Em thấy c&#225;c b&#225;c cứ tranh luận v&#224; h&#244; h&#224;o con PVD n&#234;n em cũng xin g&#243;p &#253; kiến dưới g&#243;c độ chuy&#234;n m&#244;n dầu kh&#237; của em – L&#253; do chu kỳ gi&#224;n khoan 2025–2028 c&#243; thể “đẩy gi&#225; trị x2–x3”

Disclaimer: đ&#226;y l&#224; &#253; kiến chuy&#234;n m&#244;n của em (kỹ sư dầu kh&#237;) Anh em tự chịu tr&#225;ch nhiệm với quyết định của m&#236;nh.

1) Bối cảnh vĩ m&#244; dầu kh&#237;
	•	Shale (dầu đ&#225; phiến) Mỹ: tầng l&#245;i (Tier-1 với chi ph&#237; khai th&#225;c 40 USD/th&#249;ng) đ&#227; cạn dần, sản lượng mới chậm lại, chi ph&#237; bi&#234;n cao. DUCs (giếng khoan sẵn chưa ho&#224;n thiện) ng&#224;y c&#224;ng &#237;t (c&#242;n khoảng 4000 giếng so với 10,000 giếng năm 2020) + tầng 2/3 (Tier-2 với chi ph&#237; l&#234;n đến 70-85 USD/th&#249;ng; Tier-3 th&#236; vượt xa 100 USD/th&#249;ng &#129313;) → kh&#243; “xả” h&#224;ng nhanh như giai đoạn 2014–2020 đ&#227; l&#224;m gi&#225; dầu th&#244; giảm mạnh.
	•	Nguồn cung của Nga giảm mạnh do xung đột Nga/Ukraine + hạ tầng (refinery/pipeline) bị drone tấn c&#244;ng thường xuy&#234;n.
	•	Trung Quốc li&#234;n tục tăng dữ trữ dầu an ninh quốc gia, mỗi th&#225;ng lập một kỷ lục nhập khẩu dầu th&#244; mới.
	•	OPEC+: c&#244;ng suất dự ph&#242;ng c&#242;n lại thực tế tập trung ở Saudi/UAE; đa số th&#224;nh vi&#234;n nhỏ đ&#227; “full tải”.
	•	Cầu ch&#226;u &#193; (VN/Indo/Malay/Ấn Độ…), ch&#226;u Phi v&#224; Nam Mỹ vẫn tăng mạnh; kh&#237; tự nhi&#234;n l&#224; nhi&#234;n liệu chuyển tiếp → k&#233;o nhu cầu khoan jack-up.
	•	C&#225;c dự &#225;n trọng điểm của ng&#224;nh dầu kh&#237; VN: nằm ở khai th&#225;c kh&#237; đốt chứ kh&#244;ng phải dầu th&#244;. Gi&#225; kh&#237; đ&#227; tăng mạnh 15% trong tuần vừa rồi.

Chỉ cần Brent ~70–85 USD/th&#249;ng v&#224; gi&#225; kh&#237; đốt tăng cao (m&#249;a đ&#244;ng sắp tới nữa ạ), c&#225;c dự &#225;n khu vực vẫn triển khai; dịch vụ khoan hưởng lợi trực tiếp qua day rate &amp; utilization.

2) Thị trường jack-up: khan hiếm thật sự
	•	Utilization to&#224;n cầu ~90%+, SEA &amp; Middle East gần như k&#237;n lịch.
	•	Order đ&#243;ng mới JU gần như trống; xưởng t&#224;u ưu ti&#234;n LNG/OSV → nguồn cung mới kh&#244;ng kịp.
	•	Day rate JU khu vực hiện phổ biến 100–140k USD/ng&#224;y (gi&#224;n spec tốt).
	•	Chu kỳ thiếu gi&#224;n nhiều khả năng k&#233;o d&#224;i &#237;t nhất 2–4 năm (2025–2028).

3) PVD – Đội h&#236;nh &amp; &#253; nghĩa “gi&#224;n thu&#234; tăng”

Gi&#224;n sở hữu: PVD I/II/III/VI/VIII (jack-up), PVD V (TAD), PVD IX (JU-2000E, đ&#243;ng 2016; deal gi&#225; ~65 triệu USD + chi ph&#237; reactivation vẫn rẻ so với thị trường 200–300 triệu USD cho JU mới).

Gi&#224;n thu&#234;/quản l&#253; (v&#237; dụ): Hakuryu-11/14 (JDC), Thor &amp; Gunnlod (Borr), Perseverance &amp; Enterprise (Shelf), NAGA-4 (đ&#227; x&#225;c nhận tham gia L&#244; B).

Điểm mấu chốt:
	•	Tỷ trọng gi&#224;n thu&#234; tăng chứng tỏ cầu hiện tại vượt xa năng lực gi&#224;n sở hữu của PVD.
	•	Việc phải “gom” th&#234;m nhiều JU từ JDC/Borr/Shelf/Velesto l&#224; t&#237;n hiệu trực tiếp về thiếu hụt gi&#224;n cho c&#225;c chiến dịch khoan đang diễn ra (thăm d&#242; – ph&#225;t triển mỏ – can thiệp giếng) v&#224; để đặt chỗ cho pipeline tương lai: L&#244; B–&#212; M&#244;n, mở rộng Sư Tử Trắng, C&#225; Voi Xanh (khi chốt cơ chế), c&#225;c block bể Nam C&#244;n Sơn – Malay-Thổ Chu, v.v.
	•	PVD kh&#244;ng chỉ hưởng bi&#234;n lợi nhuận từ gi&#224;n sở hữu, m&#224; c&#242;n c&#243; ph&#237; quản l&#253;/commission khi d&#224;n trận gi&#224;n thu&#234; → đ&#242;n bẩy k&#233;p khi thị trường thắt chặt.

4) Day rate &amp; lợi nhuận ước t&#237;nh (m&#244; phỏng)
	•	Opex JU: ~40–60k USD/ng&#224;y.
	•	Day rate k&#253; mới: phần lớn &gt;100k USD/ng&#224;y; gi&#224;n thế hệ tốt c&#243; thể 120–140k t&#249;y hợp đồng/khu vực.
	•	EBITDA/gi&#224;n: 40–70k USD/ng&#224;y → ~15–25 triệu USD/năm/gi&#224;n khi chạy full.
	•	Với 5–6 gi&#224;n JU sở hữu hoạt động ổn định + ph&#237; từ cụm gi&#224;n thu&#234;, EBITDA hợp nhất PVD c&#243; thể tiến tới ~100–150 triệu USD/năm ở kịch bản thuận lợi (2026 trở đi), k&#233;o theo LN r&#242;ng ngh&#236;n tỷ VND.

5) Định gi&#225; cảm t&#237;nh nhanh
	•	Chu kỳ dịch vụ khoan thường giao dịch EV/EBITDA 7–10x (bull 10–12x).
	•	Lấy 8x &#215; EBITDA 120 triệu USD ⇒ EV ~1 tỷ USD. Sau khi quy đổi vốn h&#243;a &amp; trừ nợ, room tăng gi&#225; x2–x3 từ mặt bằng hiện tại l&#224; kịch bản kh&#244;ng viển v&#244;ng nếu day rate neo cao &amp; fleet chạy k&#237;n.

6) C&#225;c x&#250;c t&#225;c tăng gi&#225;:
	•	Reactivation &amp; huy động PVD-IX đ&#250;ng tiến độ → đ&#243;ng g&#243;p day rate thế hệ mới.
	•	C&#225;c g&#243;i khoan L&#244; B đi v&#224;o nhịp triển khai, gi&#224;n thu&#234; tiếp tục “sold-out”.
	•	K&#253; lại/roll-over hợp đồng với gi&#225; mới (100–130k+) khi hợp đồng cũ đ&#225;o hạn.
	•	Khả năng xuất khẩu gi&#224;n sang ME/SEA theo m&#249;a – tối ưu utilization &amp; gi&#225;.

T&#243;m lại b&#225;c n&#224;o đ&#227; theo PVD th&#236; n&#234;n đi đường d&#224;i, chứ đừng mơ d&#249;ng margin để đ&#242;n bẩy v&#224; mong gi&#225; trần 2-3 phi&#234;n. C&#225;c b&#225;c cứ h&#244; rồi chửi n&#243; miết em đọc thấy mệt qu&#233;. C&#243; l&#237; do b&#225;o ch&#237; chỉ to&#224;n nhắc đến PVS v&#224; PVB khi n&#243;i đến L&#244; B - &#212; M&#244;n, trong khi c&#225;c th&#244;ng tin về PVD chỉ c&#243; nước ngo&#224;i nhắc đến nhiều v&#224; bởi lẽ người ta chỉ c&#243; 6 c&#225;i gi&#224;n khoan, sao m&#224; k&#253; hợp đồng mới ầm ầm để b&#225;o ch&#237; tung h&#244; được!!!!

P/S: b&#225;c n&#224;o cần đường link số liệu th&#236; h&#244; l&#234;n nh&#225;; rồi em sẽ tr&#237;ch dẫn từng trang cho c&#225;c b&#225;c.

Em thấy các bác cứ tranh luận và hô hào con PVD nên em cũng xin góp ý kiến dưới góc độ chuyên môn dầu khí của em – Lý do chu kỳ giàn khoan 2025–2028 có thể “đẩy giá trị x2–x3”

Disclaimer: đây là ý kiến chuyên môn của em (kỹ sư dầu khí) Anh em tự chịu trách nhiệm với quyết định của mình.

1) Bối cảnh vĩ mô dầu khí
	•	Shale (dầu đá phiến) Mỹ: tầng lõi (Tier-1 với chi phí khai thác 40 USD/thùng) đã cạn dần, sản lượng mới chậm lại, chi phí biên cao. DUCs (giếng khoan sẵn chưa hoàn thiện) ngày càng ít (còn khoảng 4000 giếng so với 10,000 giếng năm 2020) + tầng 2/3 (Tier-2 với chi phí lên đến 70-85 USD/thùng; Tier-3 thì vượt xa 100 USD/thùng 🤡) → khó “xả” hàng nhanh như giai đoạn 2014–2020 đã làm giá dầu thô giảm mạnh.
	•	Nguồn cung của Nga giảm mạnh do xung đột Nga/Ukraine + hạ tầng (refinery/pipeline) bị drone tấn công thường xuyên.
	•	Trung Quốc liên tục tăng dữ trữ dầu an ninh quốc gia, mỗi tháng lập một kỷ lục nhập khẩu dầu thô mới.
	•	OPEC+: công suất dự phòng còn lại thực tế tập trung ở Saudi/UAE; đa số thành viên nhỏ đã “full tải”.
	•	Cầu châu Á (VN/Indo/Malay/Ấn Độ…), châu Phi và Nam Mỹ vẫn tăng mạnh; khí tự nhiên là nhiên liệu chuyển tiếp → kéo nhu cầu khoan jack-up.
	•	Các dự án trọng điểm của ngành dầu khí VN: nằm ở khai thác khí đốt chứ không phải dầu thô. Giá khí đã tăng mạnh 15% trong tuần vừa rồi.

Chỉ cần Brent ~70–85 USD/thùng và giá khí đốt tăng cao (mùa đông sắp tới nữa ạ), các dự án khu vực vẫn triển khai; dịch vụ khoan hưởng lợi trực tiếp qua day rate & utilization.

2) Thị trường jack-up: khan hiếm thật sự
	•	Utilization toàn cầu ~90%+, SEA & Middle East gần như kín lịch.
	•	Order đóng mới JU gần như trống; xưởng tàu ưu tiên LNG/OSV → nguồn cung mới không kịp.
	•	Day rate JU khu vực hiện phổ biến 100–140k USD/ngày (giàn spec tốt).
	•	Chu kỳ thiếu giàn nhiều khả năng kéo dài ít nhất 2–4 năm (2025–2028).

3) PVD – Đội hình & ý nghĩa “giàn thuê tăng”

Giàn sở hữu: PVD I/II/III/VI/VIII (jack-up), PVD V (TAD), PVD IX (JU-2000E, đóng 2016; deal giá ~65 triệu USD + chi phí reactivation vẫn rẻ so với thị trường 200–300 triệu USD cho JU mới).

Giàn thuê/quản lý (ví dụ): Hakuryu-11/14 (JDC), Thor & Gunnlod (Borr), Perseverance & Enterprise (Shelf), NAGA-4 (đã xác nhận tham gia Lô B).

Điểm mấu chốt:
	•	Tỷ trọng giàn thuê tăng chứng tỏ cầu hiện tại vượt xa năng lực giàn sở hữu của PVD.
	•	Việc phải “gom” thêm nhiều JU từ JDC/Borr/Shelf/Velesto là tín hiệu trực tiếp về thiếu hụt giàn cho các chiến dịch khoan đang diễn ra (thăm dò – phát triển mỏ – can thiệp giếng) và để đặt chỗ cho pipeline tương lai: Lô B–Ô Môn, mở rộng Sư Tử Trắng, Cá Voi Xanh (khi chốt cơ chế), các block bể Nam Côn Sơn – Malay-Thổ Chu, v.v.
	•	PVD không chỉ hưởng biên lợi nhuận từ giàn sở hữu, mà còn có phí quản lý/commission khi dàn trận giàn thuê → đòn bẩy kép khi thị trường thắt chặt.

4) Day rate & lợi nhuận ước tính (mô phỏng)
	•	Opex JU: ~40–60k USD/ngày.
	•	Day rate ký mới: phần lớn >100k USD/ngày; giàn thế hệ tốt có thể 120–140k tùy hợp đồng/khu vực.
	•	EBITDA/giàn: 40–70k USD/ngày → ~15–25 triệu USD/năm/giàn khi chạy full.
	•	Với 5–6 giàn JU sở hữu hoạt động ổn định + phí từ cụm giàn thuê, EBITDA hợp nhất PVD có thể tiến tới ~100–150 triệu USD/năm ở kịch bản thuận lợi (2026 trở đi), kéo theo LN ròng nghìn tỷ VND.

5) Định giá cảm tính nhanh
	•	Chu kỳ dịch vụ khoan thường giao dịch EV/EBITDA 7–10x (bull 10–12x).
	•	Lấy 8x × EBITDA 120 triệu USD ⇒ EV ~1 tỷ USD. Sau khi quy đổi vốn hóa & trừ nợ, room tăng giá x2–x3 từ mặt bằng hiện tại là kịch bản không viển vông nếu day rate neo cao & fleet chạy kín.

6) Các xúc tác tăng giá:
	•	Reactivation & huy động PVD-IX đúng tiến độ → đóng góp day rate thế hệ mới.
	•	Các gói khoan Lô B đi vào nhịp triển khai, giàn thuê tiếp tục “sold-out”.
	•	Ký lại/roll-over hợp đồng với giá mới (100–130k+) khi hợp đồng cũ đáo hạn.
	•	Khả năng xuất khẩu giàn sang ME/SEA theo mùa – tối ưu utilization & giá.

Tóm lại bác nào đã theo PVD thì nên đi đường dài, chứ đừng mơ dùng margin để đòn bẩy và mong giá trần 2-3 phiên. Các bác cứ hô rồi chửi nó miết em đọc thấy mệt qué. Có lí do báo chí chỉ toàn nhắc đến PVS và PVB khi nói đến Lô B - Ô Môn, trong khi các thông tin về PVD chỉ có nước ngoài nhắc đến nhiều và bởi lẽ người ta chỉ có 6 cái giàn khoan, sao mà ký hợp đồng mới ầm ầm để báo chí tung hô được!!!!

P/S: bác nào cần đường link số liệu thì hô lên nhá; rồi em sẽ trích dẫn từng trang cho các bác.