Yếu tố chu kỳ ủng hộ thị trường chứng khoán tháng 11

Thống kê 10 năm qua cho thấy xác suất thị trường tăng điểm trong tháng 11 đạt tới 70%, với hiệu suất bình quân tăng 3,8% đứng thứ 2 trong số các tháng trong năm.

Dữ liệu thống kê này khiến nhà đầu tư đón thị trường chứng khoán tháng 11 với sự lạc quan hơn sau 2 tháng VN-Index điều chỉnh.

Bên cạnh đó, nhịp điều chỉnh kéo dài giúp định giá thị trường lùi về mức thấp, qua đó tạo vùng đáy cho nhịp hồi trong tháng 11 và kỳ vọng độ bật sẽ cao hơn sau thời gian nén dài.

Dù vậy, bước sang tháng 11/2026, việc lựa chọn cổ phiếu để xây danh mục đầu tư với kỳ vọng khả năng sinh lời cao hơn vẫn trong giai đoạn thử thách sự kiên nhẫn của nhà đầu tư, trong bối cảnh vĩ mô trong nước và thế giới có nhiều điểm đáng lưu ý.

Sau 2 tháng điều chỉnh, thị trường chứng khoán bước vào tháng 11/2026 với kỳ vọng tính chu kỳ tích cực theo lịch sử sẽ lặp lại. (Ảnh minh họa: Quốc Tuấn)

3 yếu tố vĩ mô đáng chú ý

Đối với vĩ mô quốc tế, 2 sự kiện được Chứng khoán MBS dẫn, có thể tác động đến thị trường gồm: Thứ nhất, Fed giữ nguyên lãi suất dù thừa nhận lạm phát đang cao. Theo đó tại cuộc họp cuối tháng 10, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã bỏ phiếu duy trì lãi suất quỹ liên bang trong khoảng 3,75 -4,00%, một kết quả phù hợp với dự báo trước đó của thị trường. Đây là mức lãi suất được áp dụng kể từ khi Fed có đợt tăng lãi suất đầu tiên trong hơn 3 năm, với lượng tăng 0,25 điểm % vào tháng 9 vừa qua.

Theo MBS, thị trường lãi suất tương lai cho thấy khả năng cao Fed sẽ có thêm một đợt tăng lãi suất nữa tại cuộc họp vào tháng 12, và có thể là một hoặc hai đợt tăng nữa trong năm 2027.

Thứ hai, Trung Quốc giải cứu thị trường chứng khoán giữa làn sóng bán tháo AI. Chỉ số CSI 300, đại diện cho các cổ phiếu niêm yết tại Thượng Hải và Thâm Quyến, đã bước vào thị trường giá xuống theo định nghĩa kỹ thuật, giảm 10% từ đầu năm và khoảng 20% so với đỉnh hồi tháng 6. Áp lực bán cũng lan sang Hồng Kông, nơi các nhà đầu tư Trung Quốc đại lục vốn là một nguồn cầu quan trọng đối với cổ phiếu tại thành phố này đã bán ròng 20 tỷ HKD, tương đương 2,5 tỷ USD, trong tháng 10. Trung Quốc đã có các động thái để ngăn dòng vốn chảy ra theo dữ kiện.

Trong nước, theo MSB, chính sách tài khóa đang dồn toàn lực cho chặng nước rút cuối năm nhằm hoàn thành các mục tiêu phát triển kinh tế. Đầu tư công bước vào giai đoạn tăng tốc, lũy kế đến hết ngày 22/10/2026 toàn quốc đã giải ngân 673.970,1 tỷ đồng đạt 65,9 % kế hoạch Thủ tướng giao, tạo ra khối lượng công việc và dòng tiền thực tế khổng lồ cho các doanh nghiệp hạ tầng.

"Chúng tôi cho rằng giải ngân đầu tư công có thể tăng tốc trong 3 tháng cuối năm nhằm hoàn thành mục tiêu của Chính phủ ở mức hơn 1 triệu tỷ đồng", các nhà phân tích nhận định.

Bên cạnh đó, Ngân hàng Nhà nước yêu cầu các ngân hàng thương mại bắt buộc giảm tối thiểu 0,5% một năm lãi suất tiền gửi bình quân kỳ hạn từ 6 tháng trở lên trong các tháng cuối năm. Đơn vị nào không tuân thủ sẽ bị xem xét giảm hoặc giao chỉ tiêu room tín dụng thấp hơn. Hàng loạt ngân hàng lớn như Vietcombank, Agribank, Sacombank, HDBank... và nhiều NH khác đã ngay lập tức hạ lãi suất huy động và triển khai các gói tín dụng ưu đãi giảm từ 1,5 %- 2 %/năm lãi suất cho vay, với lĩnh vực ưu tiên ngắn hạn giảm tới 3%... Đây được xem là những tín hiệu tích cực của thị trường.

Tính chu kỳ lịch sử và danh mục tháng 11

Thị trường chứng khóan tháng 11 theo MBS, có yếu tố chu kỳ ủng hộ. Thống kê 10 năm qua cho thấy xác suất thị trường tăng điểm trong tháng 11 đạt tới 70%, với hiệu suất bình quân tăng 3,8% đứng thứ 2 trong số các tháng trong năm.

VN-Index đã giảm 2 tháng liên tiếp là tháng 9 và tháng 10, qua đó tạo vùng đáy cho nhịp hồi trong tháng 11, đáng chú ý một số nhóm cổ phiếu đã giảm mạnh trong thời gian vừa qua như bất động sản dân cư, xây dựng và vật liệu xây dựng, đầu tư công, thủy sản, đã có tín hiệu tạo đáy sớm hơn so với thị trường.

Diễn biến chỉ số chứng khoán (VN-Index) đến tháng 10/2026. (Nguồn: MBS)

Các cổ phiếu được chọn có gì?

MBS cho rằng vùng kháng cự cho nhịp hồi ở khu vực 1.800 - 1.810 điểm, hỗ trợ ở 1.720 -1.730 điểm. Dựa trên những nhận định này, các nhà phân tích lựa chọn danh mục cổ phiếu tiêu biểu cho tháng 11 gồm VCB, STB, TCB, VHM, HPG, GVR, MWG, TCX.

VHM: Có giá mục tiêu là 75.000 đồng/cp, tiềm năng tăng giá đạt 19,0%, với mức tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 là 94,0%, chỉ số P/E năm 2026 đạt 6,3 và P/B đạt 1,7. Nhờ mở bán các đại dự án lớn như Green Paradise quy mô 2,870 ha, Global Gate Hạ Long quy mô 4,120 ha, Sài Gòn Park quy mô 880 ha và Hải Vân Bay quy mô 512 ha, doanh thu và lợi nhuận ròng quý III năm 2026 của doanh nghiệp đã tăng trưởng lần lượt 420% và 453% so với cùng kỳ. Sau 9 tháng, VHM đã vượt 25% kế hoạch lợi nhuận của cả năm.

Các nhà phân tích kỳ vọng lợi nhuận ròng của VHM năm 2026 có thể tăng 94% so với cùng kỳ, đạt mức 81,3 nghìn tỷ đồng. Mã cổ phiếu VHM cũng nằm trong danh mục 27 cổ phiếu chính thức được đưa vào rổ FTSE Global All-Cap, giúp dòng vốn ngoại sẽ đổ vào thị trường để hỗ trợ cho đà tăng giá cũng như thanh khoản của cổ phiếu.

VCB: Có giá mục tiêu là 74.500 đồng/cp, tiềm năng tăng giá 32,3%, tăng trưởng lợi nhuận 2026 đạt 29,0%, chỉ số P/E đạt 10,5 và P/B đạt 1.8. MBS dự báo lợi nhuận sau thuế của VCB trong năm 2026 và 2027 sẽ tăng trưởng ở mức 2 chữ số sau một giai đoạn tăng trưởng chậm, được thúc đẩy bởi mức tăng trưởng tín dụng khoảng 13% so với cùng kỳ và biên lãi thuần trong năm 2026 nhờ lợi thế chi phí vốn và tỷ lệ CASA nằm trong top dẫn đầu ngành, đi cùng với việc mở rộng danh mục cho vay trung và dài hạn.

Kỳ vọng trong năm 2026, lãi thuần từ hoạt động phí dịch vụ và thu nhập từ việc thu hồi nợ xấu sẽ dẫn dắt sự tăng trưởng thu nhập ngoài lãi. Chi phí tín dụng của VCB trong năm 2026 có thể sẽ tăng so với cùng kỳ do ngân hàng chủ động trích lập mạnh tay trong quý 1 năm 2026, song chất lượng tài sản nhìn chung vẫn tiếp tục được duy trì ở vị trí dẫn đầu ngành. Mức định giá mục tiêu P/B cho VCB được đưa ra là 2,1 lần, phản ánh được chất lượng tài sản vượt trội so với toàn ngành cùng với kỳ vọng việc phát hành tăng vốn dự kiến sẽ được thực hiện vào năm 2026, đồng thời hưởng lợi từ việc tính thêm 20% tiền gửi kho bạc vào tỷ lệ LDR hoặc thông qua việc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc.

STB: Giá mục tiêu theo MBS lên tới 81.000 đồng/cp, mức tiềm năng tăng giá 22,2%, tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 là 7,8%, chỉ số P/E là 21,0 và P/B là 1,1. Lợi nhuận trước thuế trong quý III năm 2026 của STB theo công bố đạt 1.757 tỷ đồng, ghi nhận mức giảm 51,9% so với cùng kỳ và giảm 12,4% so với quý trước, bằng 98% so với dự báo của MBS. Luỹ kế trong 9 tháng đầu năm 2026, lợi nhuận trước thuế đạt mức 5.893 tỷ đồng, giảm 46.4% so với cùng kỳ, hoàn thành 73% kế hoạch của cả năm 2026.

Với một doanh nghiệp lĩnh vực ngân hàng có KQKD đang suy giảm và chất lượng tài sản đang ghi nhận tỷ lệ nợ xấu cao song được định giá mục tiêu cổ phiếu cao, cho thấy sức hút đặc biệt của STB trên thị trường ở giai đoạn hiện tại. Theo đó, triển vọng của doanh nghiệp chủ yếu tập trung vào việc hoàn thành đề án tái cơ cấu, điều này có thể đem về khoản lợi nhuận từ việc hoàn nhập và lãi vốn từ hoạt động bán cổ phiếu đang thế chấp tại VAMC.

HPG: Giá mục tiêu 31.500 đồng/cp, tiềm năng tăng giá lên tới 50,0%, mức tăng trưởng lợi nhuận 2026 đạt 101,0%, với P/E là 5,7 và P/B là 2.0. Doanh nghiệp ghi nhận kết quả kinh doanh quý III rất tích cực trong bối cảnh giá bán và sản lượng tăng mạnh, trở thành động lực chính cho việc tăng trưởng lợi nhuận. Sản lượng đã tăng trưởng 54% so với cùng kỳ, bên cạnh mặt bằng giá thép cao hơn 10% so với cùng kỳ đã giúp cho doanh thu tăng trưởng hơn 70% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp cũng tăng 2,4 điểm % so với cùng kỳ lên mức 19,2% trong bối cảnh giá thép khả quan hơn đã bù đắp cho đà tăng của giá nguyên vật liệu. Nhờ những yếu tố đó, HPG ghi nhận mức lợi nhuận ròng quý III năm 2026 đạt 8.217 tỷ đồng, tương đương mức tăng 106% so với cùng kỳ và tăng 30% so với quý trước.

Kết quả kinh doanh của HPG đang được hưởng lợi lớn trong bối cảnh giá thép tăng trưởng tích cực, đặc biệt là trong giai đoạn cuối năm khi thị trường xây dựng bắt đầu bước vào mùa cao điểm làm tác động tích cực tới nhu cầu tiêu thụ. Lợi nhuận ròng năm 2026 được dự báo sẽ tăng trưởng 101% so với cùng kỳ trong bối cảnh doanh thu và biên lợi nhuận gộp tăng trưởng mạnh mẽ. Mức định giá hiện tại khá hấp dẫn khi chỉ số PE forward cho giai đoạn 2026 đến 2027 dự kiến đạt mức 6,5, thấp hơn mức 8,5 trong những chu kì tăng trưởng trước đây của ngành thép. Chỉ số PB dự báo cho giai đoạn này là khoảng 1,1, thấp hơn khoảng 20% so với mức trung bình của một chu kì tăng trưởng.

TCB: Giá mục tiêu là 30.900 đồng/cp, tiềm năng tăng giá đạt 43,1%, tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 đạt 18,0%, chỉ số P/E đạt 8,0 và P/B là 1,2. Lợi nhuận trước thuế của quý III năm 2026 đạt 10.375 tỷ đồng, tăng 25,8% so với cùng kỳ và tăng 7,3% so với quý trước, bằng với 94% mức dự báo của MBS. Luỹ kế trong 9 tháng năm 2026, TCB đã ghi nhận mức lợi nhuận trước thuế đạt 28.915 tỷ đồng, tăng 23,7% so với cùng kỳ và hoàn thành được 77,1% kế hoạch của cả năm ở mức 37.500 tỷ đồng.

Mảng cho vay chủ lực là bất động sản hiện tại đang bị kiểm soát tín dụng khá chặt chẽ, buộc TCB phải thực hiện dịch chuyển cơ cấu sang cho vay đầu tư xây dựng hạ tầng dựa vào hệ sinh thái của Vingroup, Masterise và One Mount. Điều này theo MBS, có thể sẽ gây ra áp lực lên biên lãi thuần trong ngắn hạn nhưng bù lại sẽ đem về nguồn tiền gửi không kỳ hạn CASA ổn định cùng với tỷ lệ nợ xấu thấp. Lợi nhuận trước thuế năm 2026 dự kiến sẽ đạt được kế hoạch cả năm với biên lãi thuần được dự báo sẽ đi ngang so với năm 2025 cùng mức tăng trưởng tín dụng khoảng 22% nhờ vào việc cho vay các đại dự án hạ tầng. Chỉ số P/B hiện tại đạt 1,2 lần, mức này thấp hơn so với toàn ngành, kết hợp cùng với khả năng có thể thực hiện thành công các deal bán vốn ngoại với mức premium cao hơn, cho thấy mức định giá này là hoàn toàn hấp dẫn so với tiềm năng phát triển của TCB.

GVR: Được định giá mục tiêu ở mức 38.800 đồng/cp, với tiềm năng tăng giá là 24,2%, tăng trưởng lợi nhuận 2026 là 59,0%, mức P/E 2026 đạt 14,3 và P/B là 1,9. MBS đưa ra dự phóng lợi nhuận ròng trong giai đoạn năm 2026 đến 2027 sẽ tăng trưởng ở mức 68% và 2% so với cùng kỳ. Quỹ đất khu công nghiệp mới với quy mô hơn 2.500 ha sẽ tạo ra động lực tăng trưởng lớn trong dài hạn, bao gồm các khu vực như Hiệp Thạnh, NTU3, Rạch Bắp giai đoạn 2, Bắc Đồng Phú mở rộng, Nam Đồng Phú mở rộng và Minh Hưng 3 giai đoạn 2. Việc Chính phủ mới ban hành Quyết định 40/2026/QĐ-TTg cũng mở ra nhiều kỳ vọng về việc Nhà nước sẽ có kế hoạch giảm tỷ lệ sở hữu tại GVR từ mức 96,8% xuống dưới 90%.

MWG: Mức giá mục tiêu là 109.000 đồng/cp, có tiềm năng tăng giá lên tới 47,3%, mức tăng trưởng lợi nhuận 2026 đạt 77%, chỉ số P/E 2026 là 8,8 và P/B là 2.0. Hoạt động tài chính tiêu dùng cùng với sự kiện ra mắt dòng sản phẩm Iphone 18 Series được kì vọng sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận sau thuế cho mảng bán lẻ Điện Máy Xanh trong nửa cuối năm 2026. Mô hình chợ hiện đại đang ngày càng chiếm thêm được nhiều thị phần nhờ vào xu hướng tiêu dùng mới, qua đó thúc đẩy doanh thu trên từng cửa hàng riêng lẻ của chuỗi Bách Hóa Xanh, cùng với đó là mức tăng trưởng quy mô cửa hàng của Bách Hóa Xanh dự kiến đạt 54% và 15% trong các năm 2026 và 2027. Cổ phiếu đang có mức định giá rất hấp dẫn ở mức P/E năm 2026 là 8,8 lần.

TCX: Giá mục tiêu đạt 32.000 đồng/cp, mức tiềm năng tăng giá là 16,4%, tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2026 đạt 11%, chỉ số P/E năm 2026 đạt 14,5 và mức P/B là 1,7. Doanh nghiệp đã ghi nhận khoản lợi nhuận trước thuế trong quý 3 năm 2026 đạt mức 2.152 tỷ đồng. Lũy kế trong 9 tháng đầu năm 2026, lợi nhuận trước thuế đạt 5.708 tỷ đồng, ghi nhận mức tăng 13% so với cùng kỳ và đã hoàn thành được 76% kế hoạch của cả năm, bất chấp những điều kiện thị trường đang diễn biến kém thuận lợi, thành quả này có được nhờ việc doanh nghiệp tiếp tục mở rộng quy mô thị phần môi giới cũng như gia tăng dư nợ cho vay margin.

Với kỳ vọng lãi suất huy động đang tạo đỉnh và có khả năng sẽ giảm nhẹ vào giai đoạn cuối năm, thanh khoản của toàn thị trường chứng khoán được kỳ vọng sẽ có sự cải thiện và có thể mở ra những cơ hội mới cho nhóm cổ phiếu ngành chứng khoán.

Link gốc