VOS: Nắm giữ và chờ đợi cơ hội gia tăng

SƠ LƯỢC DOANH NGHIỆP:

Là công ty vận tải biển đầu tiên được thành lập vào năm 1970, sau 40 năm xây dựng và phát triển, Vosco hiện là doanh nghiệp vận tải biển lớn nhất tại Việt Nam. Do đã có nhiều năm kinh nghiệm hoạt động trên khắp các tuyến hàng hải và cảng biển trên thế giới, Vosco có khả năng hoạt động và cạnh tranh có hiệu quả trên thị trường quốc tế. Đội tàu Vosco cũng có tuổi tàu tương đối trẻ so với mức trung bình hiện nay của Việt Nam và khu vực.

Theo ghi nhận, từ đầu tháng 10 đến nay, mã VOS đang đi ngang trong quá trình tích luỹ sau đợt tăng kỷ lục tới 227% từ T7/21 đến T10/21 từ mức giá quanh 7.000 đồng/CP lên 21.700 đồng/CP. Trong phiên 15/12 VOS kết phiên với mức 20,700 đồng/CP

Nguồn: FireAnt

Không chỉ VOS, nhiều cổ phiếu cảng biển, vận tải biển khác cũng có tốc độ tăng tính bằng lần như VNA tăng 2,3 lần lên 40.100 đồng, HAH tăng gấp 2,4 lần lên 75.700 đồng, DXP tăng gấp 1,67 lần lên 26.600 đồng hay SGP tăng gấp 1,64 lần lên 40.000 đồng/CP. Các mã khác có tốc độ tăng dưới 100% như PHP (45%), MVN (35%), DVP (26%)...

LIỆU VOS CÓ PHẢI LÀ CỔ PHIẾU ĐẦU CƠ ?

 
Giải mã đà tăng lớn của VOS có thể kể đến từ việc trong các năm trước VOS có chi phí khấu hao ( tàu ) và chi phí hoạt động lớn kéo theo lỗ  lớn các năm trước. Điều này khá dễ hiểu khi chi phí vận tải ở các năm trước thấp và chi phí khấu hao cao dẫn đến các khoản lỗ không mong muốn .

Sự hồi sinh đến từ việc cước phí tăng và neo cao 

 
Nhìn vào biên lợi nhuận được cải thiện mạnh mẽ khi cước phí vận tải từ Quý II / 2021 đã tăng mạnh . Cho thấy sự hồi sinh của VOS đến tự việc thay đổi trong kết quả kinh doanh khi tự lỗ lớn chuyển thành lãi lớn. Hiện tại cước BDI đã hạ nhiệt nhưng cước phí vận tải ở Châu Á vẫn neo cao vì cao điểm dịp lễ lớn .  Điều này sẽ dẫn đến QIV/2021 và QI/2022 vẫn sẽ cải thiện mạnh mẽ so với cùng kỳ

NGÀNH VẬN TẢI ĐANG TRONG CƠN SÓNG LỚN

Khối lượng hàng hóa thông qua cảng biển trong tháng 11 năm 2021 giảm nhẹ so với cùng kỳ năm 2020 (3%), mặc dù khối lượng hàng hóa xuất khẩu, hàng nội địa thông qua cảng biển vẫn tăng trưởng nhẹ so với cùng kỳ năm 2020, tuy nhiên sản lượng hàng hóa nhập khẩu thông qua cảng biển giảm mạnh (18%) so với cùng kỳ năm 2020. Khối lượng hàng container giảm 8%, hàng lỏng giảm 19% thì ngược lại khối lượng hàng khô lại tăng 6% so với cùng kỳ năm ngoái.

Theo tổng Cục Hàng hải Việt Nam, khối lượng hàng hóa thông qua cảng biển 11 tháng đầu năm 2021 đạt khoảng 644 triệu tấn (không bao gồm hàng quá cảnh không xếp dỡ tại cảng), tăng 2% so với cùng kỳ năm 2020, 

Đáng chú ý, trong khi sản lượng nhiều mặt hàng qua cảng bị ảnh hưởng bởi dịch COVID-19, thì hàng container vẫn duy trì được đà tăng trưởng 2 con số với khối lượng 10 tháng ước tính đạt gần 21,8 triệu TEU (tăng 12% so với cùng kỳ năm 2020). Trong số này, hàng container xuất khẩu ước đạt hơn 7.2 triệu TEU (tăng 8%); hàng container nhập khẩu đạt gần 7.2 triệu TEU (tăng 10%); hàng nội địa đạt gần 7.5 triệu TEU (tăng 6%).

Bên cạnh đó, dịch bệnh COVID cũng tạo ra sự đứt gãy trong hoạt động logistic, khiến các cảng biển đều quá tải, dẫn đến tốc độ giải phóng tàu biển bị chậm lại, đẩy giá cước vận tải lên cao.

Biểu đồ 1: Quy mô đội tàu vận tải biển Việt Nam giai đoạn 2016 - 10/2021

 
Nguồn: vinamarine.gov.vn

Đội tàu biển Việt Nam chủ yếu phù hợp với thị trường vận chuyển hàng hóa ven biển nội địa hoặc quốc tế ngắn trong khu vực. Đội tàu vận tải biển Việt Nam chưa thể cạnh tranh tại thị trường vận chuyển quốc tế khi thế giới đang xu hướng phát triển cỡ tàu lớn hơn để tối ưu hóa chi phí.

Dấu hỏi lớn cho chuỗi cung ứng toàn cầu 

Trung quốc đang tiếp tục các chính sách Zero – Covid điều này gián tiếp đặt ra dấu hỏi lớn rằng chuỗi cung ứng toàn cầu nói chung và châu Á nói riêng có bị đe dọa  .  Việc chủng  Omicron xuất hiện như một đòn giáng vào  lĩnh vực hàng không khi một số quốc gia đã ra lệnh cấm nhập cảnh  các quốc gia có biến thể mới.  Bên cạnh đó nhiều quốc gia đã đóng cửa biên giới làm cho  chuỗi cung ứng một số nơi bị đứt gãy. Ở khu vực Đông Nam Á khi dịp lễ lớn ở Quý I / 2022 làm cho nhu cầu mua bán  tăng mạnh dẫn đến cước phí vận tải biển tăng cao . Ngoài ra Trung Quốc gần đây áp dụng cách ly bắt buộc 7 tuần với thuyền viên nước này tạo điều kiện cho các đội nhóm vận tải trong khu vực 

QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ 

 “TRỤ CỘT CHO TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ 2022 CHÍNH LÀ XUẤT KHẨU” dẫn đến động lực tăng trưởng lớn cho các đội tàu  nhận đơn xuất khẩu vào năm sau. Tận dụng thiên thời khi Trung Quốc đang hạn chế đội tàu đẩy mạnh xuất khẩu sẽ là cơ hội tiếp theo cho chúng ta.

Theo tổng cục Hàng Hải Việt Nam, Ước tổng khối lượng hàng hóa thông qua cảng biển 12 tháng năm 2021 là: 703 triệu tấn, tăng 2% so với cùng kỳ năm 2020. Trong đó: Ước khối lượng hàng container thông qua cảng biển 12 tháng đầu năm 2021 là: 23,8 triệu Teus, tăng 6% so với năm 2020,.. Diễn biến dịch bệnh tăng cao và kéo dài sẽ thúc đẩy vận chuyển hàng hóa qua đường biển. 

Chúng tôi ước tính LNST thuế của VOS trong quý IV xấp xỉ 100 tỷ đồng  EPS dự phóng 3000 / Cổ phiếu. Với mức P/E trung bình ngành trong các năm là 10    định giá  30000/ Cổ phiếu.

Khuyến nghị khả quan  : Nắm giữ và chờ đợi cơ hội gia tăng quanh giá 19000/ cổ phiếu  khi biên độ an toàn 55% .