VND: Con đường lấy lại vị thế

Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDIRECT (VND) được thành lập vào năm 2006. Công ty hoạt động trong lĩnh vực môi giới lưu ký chứng khoán, tư vấn tài chính doanh nghiệp, tự doanh, bảo lãnh phát hành và quản lý danh mục đầu tư. Trong năm 2024, Công ty xếp ở vị trí TOP 6 thị phần môi giới cổ phiếu, chứng chỉ quỹ và chứng quyền có bảo đảm tại HOSE với 5.87%.

Quan điểm đầu tư

Lợi nhuận sau thuế của cổ đông Công ty mẹ tăng hơn 14% so với năm 2022 và thấp hơn năm 2023 là 15%.

Sau khi thị trường chứng khoán bị suy yếu năm 2022 thì VND đã bắt đầu cải tổ bộ máy với việc tinh giảm nhân sự, giảm chi phí cho hoạt động vận hành, giúp nâng cao kết quả kinh doanh.

Nâng cấp hệ thống công ty

Vào ngày 24/03/2024, hệ thống VNDirect (VND) bị tấn công và tê liệt toàn bộ website lẫn ứng dụng giao dịch. Trong suốt quá trình khắc phục hệ thống, VND cũng nhận ra những thiếu sót trong khâu quản lý cũng như vận hành hệ thống, từ đó đã có những nâng cấp đáng kể trong khâu quản trị hệ thống.

Kỳ vọng tăng trưởng trong năm 2025

Trong thời gian tới, VND sẽ tiếp tục chuyển đổi số để tinh giảm bộ máy vận hành, giúp tiết kiệm chi phí hoạt động kinh doanh và chi phí quản lý doanh nghiệp

Tiếp tục đầu tư nâng cấp hệ thống, rà soát và lấp được các lỗ hổng bảo mật, từ đó lấy lại lòng tin từ nhà đầu tư, do đó sẽ tăng được một phần thu nhập từ dịch vụ lõi môi giới.

Về mảng trái phiếu: Với việc Trung Nam mua lại trước thời hạn một lô trái phiếu đã tác động đến tâm lý lo ngại của nhà đầu tư với các khoản nợ mà VND đang phải chịu áp lực thanh toán, đồng thời cũng củng cố nền tảng tài chính của công ty.

Về mảng tự doanh:
- Chứng chỉ quỹ và cổ phiếu niêm yết của VND có 2 mã chiếm tỷ trọng lớn là VPB và HSG

+ HSG tuy đang có vận động giá khá xấu khiến việc nắm giữ của VND đang chưa được khả quan với số
tiền tạm lãi khiêm tốn là 36 triệu đồng. Tuy nhiên, khi vào đầu năm mới thì nhiều dự án cũng sẽ được khởi công hoặc tiếp tục xây dựng sẽ có thể thúc đẩy giá thép tăng trở lại, kỳ vọng sẽ mang về 20-25% lợi nhuận cho HSG, thông qua đó nâng doanh số cho VND.
+ VPB: Đang vận động quanh vùng giá 17-20 trong 2 năm gần đây. Tuy nhiên, với lợi nhuận sau thuế Quý 4/2024 đạt hớn 20.000 tỷ đồng, kết hợp với việc tái cơ cấu GPbank thì kỳ vọng giá cổ phiếu của VP bank ở mức giá 24.000đ, thậm chí là vượt đỉnh mọi thời đại ở mức giá 31.000đ/cp.
- Chứng chỉ quỹ và cổ phiếu chưa niêm yết khác thì có mã C4G cũng đang vận động ở vùng giá khá thấp. Tuy nhiên thì chúng ta vẫn có thể kỳ vọng C4G tăng tốt sau khi các dự án về đầu tư công được triển khai mạnh mẽ hơn

Định giá cổ phiếu của VND cho năm 2025 dựa trên các dự báo và phân tích hiện tại:

• Giá mục tiêu: 16.000 VNĐ/cổ phiếu.
• P/E (Tỷ lệ giá trên lợi nhuận): 13.39 (BCTC quý 4)
• P/B (Tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách): 0.88x
• EPS: 1.662

Khuyến nghị mua VND với giá 10.5-10.85, với mục tiêu 16.000đ/cổ phiếu trong trung hạn (khoảng 06-10 tháng)

CASC khuyến nghị MUA với VND:

Giá mục tiêu 16.000VND/cổ phiếu, tương ứng với mức lợi nhuận kỳ vọng là 50%.

Một điểm đáng chú ý khác là tại thời điểm 31/12/2024, VNDirect đã trích lập 193 tỷ đồng dự phòng suy giảm giá trị các khoản phải thu với CTCP Đầu tư Xây dựng Trung Nam (dự phòng 96,6 tỷ đồng và giá trị phải thu khó đòi 229,6 tỷ đồng), CTCP Năng lượng tái tạo Trung Nam (dự phòng 43 tỷ đồng và giá trị phải thu khó đòi 86 tỷ đồng), CTCP Điện gió Trung Nam Đắk Lắk 1 (dự phòng 29,4 tỷ đồng và giá trị phải thu khó đòi 58,8 tỷ đồng).

KHUYẾN CÁO và TUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM

Các thông tin trong báo cáo được xem là đáng tin cậy và dựa trên các nguồn thông tin đã công bố ra công chúng được xem là đáng tin cậy. Tuy nhiên, ngoài những thông tin về chính Công ty Cổ phần Chứng khoán Thủ Đô (CASC), CASC không chịu trách nhiệm về độ chính xác của những thông tin trong báo cáo này. Góc
nhìn, dự báo và ước tính chỉ thể hiện quan điểm của người viết tại thời điểm phát hành, không được xem là
quan điểm của CASC và có thể thay đổi mà không cần thông báo, CASC không có nghĩa vụ phải cập nhật,  sửa đổi báo cáo này dưới mọi hình thức cũng như thông báo với người đọc trong trường hợp các quan điểm, dự báo và ước tính trong báo cáo này thay đổi hoặc trở nên không chính xác. Thông tin trong báo cáo này được thu thập từ nhiều nguồn khác nhau và chúng tôi không đảm bảo về độ chính xác của thông tin. Báo cáo này chỉ nhằm mục đích tổng hợp thông tin cho các tổ chức đầu tư cũng như các nhà đầu tư cá nhân của CASC và không mang tính chất khuyến nghị mua hay bán bất cứ chứng khoán hay công cụ tài chính có liên quan nào.

CASC không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ thiệt hại trực tiếp hay thiệt hại do hậu quả phát sinh từ việc sử

dụng báo cáo này hay nội dung báo cáo này. Việc sử dụng bất kỳ thông tin, tuyên bố, dự báo, và dự đoán nào trong báo cáo này sẽ do người dùng tự quyết định và tự chịu rủi ro.