Thị trường chứng khoán Việt Nam khép lại quý II/2025 đầy biến động khi VN-Index lập đỉnh mới 1.566,74 điểm trước khi nhanh chóng điều chỉnh mạnh. Dòng tiền mạnh đã giúp 21 công ty chứng khoán ghi nhận lợi nhuận sau thuế 7.589 tỷ đồng, tăng 33% so với cùng kỳ – mức cao kỷ lục. Trong đó, VIX và TCBS gây chú ý khi lần lượt lãi hơn 1.300 và 1.400 tỷ đồng, vượt cả đỉnh năm 2023.

Chốt phiên giao dịch tuần của tháng 7/2025 sôi động (28/7-1/8), thị trường chứng khoán giảm 7,31 điểm về 1.495,21 điểm với thanh khoản đạt trên 39.000 tỷ đồng. Tại sàn Hà Nội, chỉ số hụt 1,12 điểm với giá trị khớp lệnh 17.737 tỷ đồng.

Dù vậy, tuần qua cũng đánh dấu cột mốc lịch sử khi VN-Index vừa xác lập đỉnh mới tại 1.566,74 điểm, vượt qua đỉnh trước đó được thiết lập từ đầu năm 2022. Tuy nhiên, lực bán chốt lời đã xuất hiện mạnh mẽ sau mốc cao mới này, khiến thị trường sập sâu và VN-Index mất hơn 60 điểm chỉ trong một phiên.

Diễn biến chỉ số VN-Index 6 tháng qua. Nguồn: Fireant.vn.

Đặc biệt, dù cùng chịu tác động của chỉ số chung nhưng các cổ phiếu có sự phân hóa mạnh: Nhiều mã đầu ngành, vốn hóa lớn không tăng cùng nhịp, thậm chí điều chỉnh nhẹ khi thị trường đạt đỉnh. Nguyên nhân có thể đến từ cung – cầu, thanh khoản, khả năng hấp thụ dòng tiền,...

Bên cạnh đó, dữ liệu cho thấy, khẩu vị nhà đầu tư đã chuyển dịch từ những mã bluechip truyền thống sang nhóm cổ phiếu tài chính, chứng khoán và có nền tảng tài chính tốt. Đơn cử, mã VIX của Chứng khoán VIX là một trong những cổ phiếu hút dòng tiền khi tăng gần 8% trong tháng 7 với thanh khoản nghìn tỷ mỗi phiên. Hay như SHS của Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội cũng tăng khoảng 65% trong tháng 7, lên ngưỡng 23.000 đồng/cổ phiếu, cao nhất từ đâu năm 2022 đến nay với khối lượng trung bình 10 ngày hơn 50 triệu đơn vị.

Giới phân tích cho rằng, đà tăng không chỉ đến từ những diễn biến tích cực của thị trường chứng khoán hay những đồn đoán về kết quả nâng hạng thị trường, mà phản ánh thực trạng tích cực từ tự doanh, môi giới và sự cải thiện mạnh mẽ của lợi nhuận bán niên.

Lợi nhuận quý II của nhóm chứng khoán: Sự bứt phá của VIX, TCBS và cuộc đua thị phần mới

Dữ liệu thống kê 21 công ty chứng khoán của PV Dân Việt cho thấy, lợi nhuận sau thuế của nhóm này đạt 7.589 tỷ đồng, tăng trung bình 33% so với quý II/2024, đánh dấu kỳ kinh doanh tích cực nhất từ trước đến nay. Dù vậy, bức tranh lợi nhuận vẫn có sự phân hóa: 14 công ty tăng trưởng và 6 công ty đi lùi.

Đáng chú ý, thị trường ghi nhận hai công ty chứng khoán báo lãi nghìn tỷ là Chứng khoán Kỹ thương (TCBS) và Chứng khoán VIX (VIX). Trong đó, TCBS soán vị trí đầu bảng của ngành với lãi sau thuế 1.420 tỷ đồng, tăng 9% so với cùng kỳ. Đây cũng là khoản lợi nhuận kỷ lục của TCBS từ trước đến nay.

Biểu đồ: Linh Anh tổng hợp. (*: công ty mẹ)

Trong khi đó, VIX gây bất ngờ cho giới đầu tư khi lợi nhuận tăng trưởng 950% lên 1.302 tỷ đồng, vượt đỉnh lịch sử năm 2023 966 tỷ đồng (năm có lãi cao nhất từ trước đến nay).

Theo giải trình từ phía Chứng khoán VIX, việc VN-Index kết thúc quý II ở mức 1.376 điểm – cao nhất kể từ năm 2022 - giúp hoạt động tự doanh của công ty tăng trưởng. Theo đó, doanh nghiệp này ghi nhận lãi ròng từ PTVPL đạt 1.435 tỷ đồng, gấp 22 lần năm ngoái. Ngoài ra, hoạt động cho vay ký quỹ cũng đạt kết quả tích cực.

Sau VIX là "ông lớn" Chứng khoán SSI (SSI; công ty mẹ) với lợi nhuận sau thuế quý II/2025 là 923 tỷ đồng, tăng 11% so với cùng kỳ; Chứng khoán VPBank (VPS) lãi sau thuế 702 tỷ đồng, tăng 34% so với cùng kỳ;...

Theo đó, tính riêng Top 3 công ty dẫn đầu về lợi nhuận (bao gồm TCBS; VIX và SSI), tổng lợi nhuận 3 công ty này đã đạt hơn 3.600 tỷ đồng, chiếm 47% tổng lợi nhuận của 20 công ty chứng khoán PV Dân Việt thống kê.

Ngoài VIX, Chứng khoán LPBank cũng là một trong những doanh nghiệp bứt phá ở quý này khi lợi nhuận tăng 1.371% lên 206 tỷ đồng, cao nhất trong lịch sử hoạt động. Báo cáo tài chính cho biết, con số lợi nhuận của LPBS quý này cũng đến từ hoạt động tự doanh.

Bên cạnh đó, LPBS cũng đẩy mạnh nguồn vốn để đầu tư cho các hoạt động kinh doanh. Công ty chứng khoán này đẩy nợ vay ngắn hạn từ 551 tỷ đồng lên tới 13.288 tỷ đồng trong vòng 6 tháng. Về phân bổ tài sản, tiền đổ về 2 mảng tài sản chính gồm các tài sản FVTPL (6.742 tỷ đồng), tài sản HTM (6.854 tỷ đồng). Trong khi đó, mảng cho vay (ký quỹ và ứng trước tiền bán) chỉ tăng nhẹ từ 2.664 tỷ đồng đầu năm lên 2.732 tỷ đồng.

Ở thái cực còn lại, 7 công ty ghi nhận lợi nhuận giảm sút lại là những cái tên quen thuộc với giới đầu tư, cụ thể: Chứng khoán FPT (FTS) giảm 62% về 61 tỷ đồng; Chứng khoán TP. HCM (HSC) giảm 39% về 192 tỷ đồng, Chứng khoán Vietcap giảm 34% về 184 tỷ đồng; Chứng khoán Vietcombank giảm 27% về 184 tỷ đồng;...

Biểu đồ: Linh Anh tổng hợp. (*: công ty mẹ)

Lũy kế 6 tháng đầu năm, TCBS đứng đầu bảng với lợi nhuận sau thuế 2.431 tỷ đồng, tăng 9% so với cùng kỳ. Theo sau là SSI (mẹ) lãi 1.742 tỷ đồng, tăng 11%; VIX với lợi nhuận 1.674 tỷ đồng, tăng 485%;...

Kịch bản nửa cuối năm: VN-Index hướng đến đâu, nhóm ngành nào dẫn sóng?

Chứng khoán Vietcombank (VCBS) nhận định VN-Index có thể đạt 1.660 điểm cuối năm. Còn Chứng khoán Rồng Việt dự báo chỉ số này có thể hướng đến vùng 1.513 – 1.756 trong vòng 6–8 tháng tới.

VDSC cho rằng, tác động trực tiếp từ thuế quan lên tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong năm 2025 sẽ không quá lớn, do môi trường vĩ mô đang được điều hành theo hướng giảm thiểu bất định.

Bối cảnh toàn cầu đang chứng kiến xu hướng các quốc gia tăng cường khai thác nội lực, kết hợp chính sách tài khóa và tiền tệ nới lỏng để hỗ trợ phục hồi kinh tế. Việt Nam cũng không nằm ngoài quỹ đạo này: Điều hành chính sách tài khóa linh hoạt, giữ lãi suất ở mức thấp, đồng thời đẩy mạnh vai trò khu vực tư nhân trong thúc đẩy đầu tư và tiêu dùng.

Với bức tranh đó, VDSC tin rằng các nhóm ngành như: Ngân hàng, Bất động sản, Phi tài chính phục vụ thị trường nội địa (trong bối cảnh nhóm xuất nhập khẩu chỉ đóng góp ~ 3% vào tổng lợi nhuận thị trường) sẽ tiếp tục là trụ đỡ tăng trưởng lợi nhuận thịtrường trong phần còn lại của năm 2025.

Dựa trên mô hình đánh giá tương quan giữa các yếu tố như tăng trưởng GDP, tín dụng, vòng quay tài sản và biên lợi nhuận, EPS 2025 được ước tính tăng trưởng khoảng 15,3% so với cùng kỳ.

Bên cạnh đó, theo VDSC, xác suất cao Việt Nam sẽ được FTSE ghi nhận đủ điều kiện nâng hạng lên nhóm "thị trường mới nổi thứ cấp" trong kỳ đánh giá tháng 9/2025. Việc TTCK Việt Nam được nâng hạng sẽ đón được dòng vốn ngoại mới, quy mô theo đó quy mô thị trường gia tăng.

Danh sách các cổ phiếu thuộc nhóm doanh nghiệp môi giới chứng khoán được VDSC đánh giá có nền tảng cơ bản tốt, vị thế đầu ngành và thanh khoản cao, phù hợp để giao dịch. Nguồn: VDSC.

Việc được nâng hạng không chỉ giúp tăng cường độ tín nhiệm của thị trường chứng khoán Việt Nam mà còn mở rộng khả năng tiếp cận vốn quốc tế, đồng thời thu hút thêm các nhà đầu tư dài hạn từ cả trong và ngoài nước. Các công ty chứng khoán vì thế sẽ hưởng lợi kép: vừa tăng nguồn thu từ phí giao dịch, dịch vụ và lãi vay ký quỹ, vừa có cơ hội tăng lợi nhuận từ hoạt động tự doanh nhờ đón sóng dòng vốn ngoại.

Bên cạnh đó, dòng vốn từ các quỹ đầu tư thường ưu tiên giải ngân trước vào các cổ phiếu có sẵn trong rổ FTSE Vietnam Index – là nhóm được đưa vào FTSE Emerging Market Index sau nâng hạng. Sau đó, dòng tiền sẽ lan tỏa sang các cổ phiếu có định giá hấp dẫn hoặc tiềm năng tăng trưởng nổi bật – theo hiệu ứng “nước chảy về chỗ trũng”.

Linh Anh

Link gốc