Chiến sự Trung Đông khiến các Ngân hàng TW đau đầu

Tuần này đánh dấu một cột mốc lịch sử khi cả 4 ngân hàng trung ương lớn nhất thế giới (G4 gồm Fed, ECB, BoE và BoJ) cùng tiến hành họp chính sách trong bối cảnh nền kinh tế toàn cầu đang đối mặt với cú sốc năng lượng trầm trọng từ Trung Đông.

Sự leo thang của cuộc xung đột Mỹ - Israel - Iran đã đẩy giá dầu thô vượt ngưỡng 100 USD/thùng, làm dấy lên nỗi lo sợ về kịch bản lạm phát đình trệ, nơi lạm phát tăng cao đi kèm với sự suy yếu của thị trường lao động và đà tăng trưởng kinh tế.

Các nhà hoạch định chính sách hiện đang vô cùng thận trọng để không lặp lại sai lầm khi từng đánh giá đợt tăng lạm phát năm 2021-2022 chỉ là yếu tố "tạm thời", khiến kỳ vọng của thị trường lúc này chuyển hướng từ việc nới lỏng sang lo ngại về các đợt thắt chặt mới.

Tâm điểm của sự chú ý hướng về Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) của Mỹ, nơi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức trần 3.50% đến 3.75%. Fed đang mắc kẹt trong thế tiến thoái lưỡng nan khi lạm phát PCE vẫn ngoan cố ở mức khoảng 3%, nhưng thị trường lao động lại phát đi tín hiệu đáng báo động với số lượng việc làm phi nông nghiệp tháng 02 giảm mạnh 92,000.

Trọng tâm của cuộc họp sẽ là Biểu đồ chấm (SEP) cập nhật, bởi sự dịch chuyển trên thị trường tương lai cho thấy giới đầu tư đang dần loại bỏ kỳ vọng về các đợt cắt giảm, thậm chí dự báo có thể sẽ không có đợt giảm lãi suất nào trong toàn bộ năm 2026. Dù Mỹ có phần dễ thở hơn nhờ vị thế là nước xuất khẩu năng lượng ròng và sức mạnh của đồng USD, nhưng Chủ tịch Jerome Powell chắc chắn sẽ phải duy trì quan điểm "chờ đợi và quan sát" trước những bất ổn khó lường.

Bên kia bờ Đại Tây Dương, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) và Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) đang chịu áp lực nặng nề hơn do phụ thuộc rất lớn vào năng lượng nhập khẩu. Giá khí tự nhiên tại châu Âu đã tăng vọt 50% chỉ từ cuối tháng 02, khiến kỳ vọng của thị trường đảo chiều ngoạn mục.

Mặc dù ECB dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất tiền gửi ở mức 2.00% trong cuộc họp tới, nhưng thông điệp phát đi sẽ cứng rắn hơn rất nhiều. Thị trường hiện đang định giá ECB có thể phải thắt chặt thêm 50 điểm cơ bản trong năm nay, đẩy lãi suất lên mức 2.50%. Tình hình tại Anh còn diễn biến phức tạp hơn khi nền kinh tế vốn đã có mức lạm phát cơ cấu cao. Giới đầu tư từng kỳ vọng BoE sẽ cắt giảm lãi suất, nhưng hiện tại hợp đồng tương lai SONIA đã định giá một đợt tăng lãi suất, đẩy mức Bank Rate dự kiến vào cuối năm lên ngưỡng 4,00%, cao hơn 75 điểm cơ bản so với vài tuần trước.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) rơi vào tình thế nan giải bậc nhất trong nhóm G4 bởi quốc gia này phải nhập khẩu tới 90% nhu cầu năng lượng, chủ yếu từ khu vực Trung Đông. Rủi ro lạm phát đang ở mức báo động đỏ, cộng hưởng với sự suy yếu nghiêm trọng của đồng Yen đã đặt các nhà hoạch định chính sách trước áp lực khổng lồ. Tuy nhiên, BoJ vẫn vô cùng do dự trong việc thắt chặt chính sách quá nhanh vì lo sợ sẽ bóp nghẹt đà phục hồi kinh tế vốn dĩ còn rất mong manh của đất nước.