MBB: NG&#194;N H&#192;NG TMCP QU&#194;N ĐỘI

Khuyến nghị MUA với mức tăng gi&#225; 37%

TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP
MBB l&#224; ng&#226;n h&#224;ng TMCP quy m&#244; lớn với m&#244; h&#236;nh kinh doanh năng động, bao gồm nhiều c&#244;ng ty con hoạt động trong lĩnh vực t&#224;i ch&#237;nh ng&#226;n h&#224;ng. MBB c&#243; những lợi thế đặc biệt nhờ nằm trong khối Qu&#226;n đội.

Cổ đ&#244;ng: bao gồm 19% sở hữu thuộc Viettel, 9% thuộc SCIC, 23% nước ngo&#224;i sở hữu, c&#242;n lại l&#224; cổ đ&#244;ng kh&#225;c.
KQKD 9T.2023: MBB ghi nhận tổng thu nhập hoạt động đạt 35.556 tỷ đồng (+5,1% yoy) v&#224; lợi nhuận trước thuế đạt 20.019 tỷ đồng (+10% yoy) nhờ tăng thu nhập từ l&#227;i, tiết giảm chi ph&#237; hoạt động v&#224; chi ph&#237; tr&#237;ch lập.

TRIỂN VỌNG DOANH NGHIỆP

T&#237;n dụng tăng trưởng trong top cao nhất ng&#224;nh: ước t&#237;nh MBB c&#243; thể đạt tốc độ tăng trưởng t&#237;n dụng tr&#234;n 20% trong 2024 v&#224; tiếp tục được ưu ti&#234;n tăng trưởng t&#237;n dụng nhanh hơn so với b&#236;nh qu&#226;n ng&#224;nh khoảng 1,5 – 2 lần trong c&#225;c năm tới nhờ việc nhận chuyển giao ng&#226;n h&#224;ng Oceanbank.

NIM duy tr&#236; ở mức cao: NIM kỳ vọng cải thiện theo đ&#224; giảm của chi ph&#237; vốn, đồng thời với việc đẩy mạnh tăng tỷ trọng b&#225;n lẻ l&#234;n 50 – 55% dư nợ (hiện chiếm 46%)
Tỷ lệ CASA duy tr&#236; ở mức cao: tỷ lệ CASA 34% cao nhất ng&#224;nh, trong đ&#243; CASA từ kh&#225;ch h&#224;ng c&#225; nh&#226;n chiếm khoảng 40% với số lượng kh&#225;ch h&#224;ng c&#225; nh&#226;n tăng nhanh l&#234;n 24 triệu người, tiếp tục l&#224; động lực duy tr&#236; nguồn huy động l&#227;i suất thấp. Dự kiến CASA sẽ tiếp tục cải thiện trong 2024 nhờ l&#227;i suất tiền gửi c&#243; kỳ hạn hạ nhiệt.
Chất lượng t&#224;i sản ổn định ở mức tốt: chi ph&#237; tr&#237;ch lập trong c&#225;c năm tới dự b&#225;o tăng, nhưng vẫn chậm hơn tăng trưởng thu nhập hoạt động, tỷ lệ NPL bảo đảm quanh mức dưới 2%.

Định gi&#225;: 25.100- Upside 37%


MBB: NGÂN HÀNG TMCP QUÂN ĐỘI

Khuyến nghị MUA với mức tăng giá 37%

TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP
MBB là ngân hàng TMCP quy mô lớn với mô hình kinh doanh năng động, bao gồm nhiều công ty con hoạt động trong lĩnh vực tài chính ngân hàng. MBB có những lợi thế đặc biệt nhờ nằm trong khối Quân đội.

Cổ đông: bao gồm 19% sở hữu thuộc Viettel, 9% thuộc SCIC, 23% nước ngoài sở hữu, còn lại là cổ đông khác.
KQKD 9T.2023: MBB ghi nhận tổng thu nhập hoạt động đạt 35.556 tỷ đồng (+5,1% yoy) và lợi nhuận trước thuế đạt 20.019 tỷ đồng (+10% yoy) nhờ tăng thu nhập từ lãi, tiết giảm chi phí hoạt động và chi phí trích lập.

TRIỂN VỌNG DOANH NGHIỆP

Tín dụng tăng trưởng trong top cao nhất ngành: ước tính MBB có thể đạt tốc độ tăng trưởng tín dụng trên 20% trong 2024 và tiếp tục được ưu tiên tăng trưởng tín dụng nhanh hơn so với bình quân ngành khoảng 1,5 – 2 lần trong các năm tới nhờ việc nhận chuyển giao ngân hàng Oceanbank.

NIM duy trì ở mức cao: NIM kỳ vọng cải thiện theo đà giảm của chi phí vốn, đồng thời với việc đẩy mạnh tăng tỷ trọng bán lẻ lên 50 – 55% dư nợ (hiện chiếm 46%)
Tỷ lệ CASA duy trì ở mức cao: tỷ lệ CASA 34% cao nhất ngành, trong đó CASA từ khách hàng cá nhân chiếm khoảng 40% với số lượng khách hàng cá nhân tăng nhanh lên 24 triệu người, tiếp tục là động lực duy trì nguồn huy động lãi suất thấp. Dự kiến CASA sẽ tiếp tục cải thiện trong 2024 nhờ lãi suất tiền gửi có kỳ hạn hạ nhiệt.
Chất lượng tài sản ổn định ở mức tốt: chi phí trích lập trong các năm tới dự báo tăng, nhưng vẫn chậm hơn tăng trưởng thu nhập hoạt động, tỷ lệ NPL bảo đảm quanh mức dưới 2%.

Định giá: 25.100- Upside 37%
