&#128165;Định gi&#225; cổ phiếu ng&#224;nh th&#233;p thấp, nhưng liệu đ&#227; rẻ?&#128165;

1️⃣ Gi&#225; th&#233;p vẫn trong xu hướng giảm: ng&#224;nh th&#233;p đ&#227; c&#243; 15 đợt giảm gi&#225; li&#234;n tiếp kể từ ng&#224;y 11/5/2022, tổng mức điều chỉnh l&#224; 4 - 6 triệu đồng/ tấn, t&#249;y loại th&#233;p, thương hiệu v&#224; v&#249;ng miền.
&#128204; Cuộc khủng hoảng bao tr&#249;m lĩnh vực bất động sản của Trung Quốc sẽ khiến thị trường quặng sắt dư thừa nguồn cung đ&#225;ng kể trong nửa cuối năm 2022 v&#224; đẩy gi&#225; th&#233;p xuống thấp hơn. 
&#128204; Trong số c&#225;c kim loại, th&#233;p c&#243; thể bị ảnh hưởng nhiều nhất trong qu&#253; III/2022 do t&#236;nh trạng “tẩy chay” trả nợ vay thế chấp (người mua nh&#224; ở từ chối trả c&#225;c khoản vay thế chấp ở c&#225;c dự &#225;n nh&#224; ở chưa ho&#224;n th&#224;nh), trong khi ng&#224;nh x&#226;y dựng n&#243;i chung chiếm đến 49% nhu cầu th&#233;p của Trung Quốc. 
&#128204; Nhu cầu ti&#234;u thụ thấp, nhưng c&#225;c nh&#224; sản xuất th&#233;p ở Trung Quốc kh&#244;ng thể đ&#243;ng cửa c&#225;c l&#242; cao, v&#236; c&#225;c l&#242; phản ứng lớn được sử dụng để biến quặng sắt th&#224;nh th&#233;p cần hoạt động li&#234;n tục. Nếu ngừng hoạt động th&#236; phải mất một thời gian d&#224;i, l&#234;n tới 6 th&#225;ng để khởi động lại. Ch&#237;nh v&#236; vậy, nguồn cung vẫn được bổ sung trong bối cảnh nhu cầu ti&#234;u thụ yếu g&#226;y sức &#233;p giảm gi&#225; th&#233;p kh&#244;ng chỉ thị trường trong nước m&#224; c&#242;n tr&#234;n to&#224;n cầu.

2️⃣ Tồn kho lớn, khả năng phải tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng cao: Nhiều doanh nghiệp sản xuất v&#224; ph&#226;n phối th&#233;p của Việt Nam c&#243; đặc điểm chung l&#224; dự trữ một lượng tồn kho rất lớn v&#224; chiếm trọng số trong cơ cấu t&#224;i sản. Ch&#237;nh v&#236; vậy, gi&#225; th&#233;p tăng hay giảm đều t&#225;c động mạnh đến kết quả kinh doanh. Sản lượng ti&#234;u thụ th&#233;p trong qu&#253; III/2022 sẽ giảm ở cả thị trường nội địa v&#224; xuất khẩu. Sản lượng ti&#234;u thụ th&#233;p ở mức thấp do đ&#226;y l&#224; m&#249;a thấp điểm x&#226;y dựng (m&#249;a mưa), dẫn tới nhu cầu về th&#233;p kh&#244;ng cao; hoạt động sản xuất tại c&#225;c nh&#224; m&#225;y th&#233;p cầm chừng do tồn kho lớn (lượng h&#224;ng tồn kho lớn trong bối cảnh gi&#225; th&#233;p li&#234;n tục giảm sẽ khiến gi&#225; vốn ở mức cao).

3️⃣ Định gi&#225; P/E hấp dẫn, nhưng c&#243; thể kh&#244;ng rẻ: L&#253; do tăng gi&#225; của nh&#243;m cổ phiếu th&#233;p được nhiều nh&#224; đầu tư l&#253; giải do trước đ&#243; giảm s&#226;u về v&#249;ng định gi&#225; hấp dẫn. Sau nhịp tăng trong 2 th&#225;ng trở lại đ&#226;y, định gi&#225; nh&#243;m cổ phiếu n&#224;y nh&#236;n chung vẫn ở mức thấp, nhưng c&#243; thể kh&#244;ng rẻ, nhất l&#224; khi lợi nhuận qu&#253; III/2022 c&#243; nguy cơ giảm mạnh.


💥Định giá cổ phiếu ngành thép thấp, nhưng liệu đã rẻ?💥

1️⃣ Giá thép vẫn trong xu hướng giảm: ngành thép đã có 15 đợt giảm giá liên tiếp kể từ ngày 11/5/2022, tổng mức điều chỉnh là 4 - 6 triệu đồng/ tấn, tùy loại thép, thương hiệu và vùng miền.
📌 Cuộc khủng hoảng bao trùm lĩnh vực bất động sản của Trung Quốc sẽ khiến thị trường quặng sắt dư thừa nguồn cung đáng kể trong nửa cuối năm 2022 và đẩy giá thép xuống thấp hơn. 
📌 Trong số các kim loại, thép có thể bị ảnh hưởng nhiều nhất trong quý III/2022 do tình trạng “tẩy chay” trả nợ vay thế chấp (người mua nhà ở từ chối trả các khoản vay thế chấp ở các dự án nhà ở chưa hoàn thành), trong khi ngành xây dựng nói chung chiếm đến 49% nhu cầu thép của Trung Quốc. 
📌 Nhu cầu tiêu thụ thấp, nhưng các nhà sản xuất thép ở Trung Quốc không thể đóng cửa các lò cao, vì các lò phản ứng lớn được sử dụng để biến quặng sắt thành thép cần hoạt động liên tục. Nếu ngừng hoạt động thì phải mất một thời gian dài, lên tới 6 tháng để khởi động lại. Chính vì vậy, nguồn cung vẫn được bổ sung trong bối cảnh nhu cầu tiêu thụ yếu gây sức ép giảm giá thép không chỉ thị trường trong nước mà còn trên toàn cầu.

2️⃣ Tồn kho lớn, khả năng phải trích lập dự phòng cao: Nhiều doanh nghiệp sản xuất và phân phối thép của Việt Nam có đặc điểm chung là dự trữ một lượng tồn kho rất lớn và chiếm trọng số trong cơ cấu tài sản. Chính vì vậy, giá thép tăng hay giảm đều tác động mạnh đến kết quả kinh doanh. Sản lượng tiêu thụ thép trong quý III/2022 sẽ giảm ở cả thị trường nội địa và xuất khẩu. Sản lượng tiêu thụ thép ở mức thấp do đây là mùa thấp điểm xây dựng (mùa mưa), dẫn tới nhu cầu về thép không cao; hoạt động sản xuất tại các nhà máy thép cầm chừng do tồn kho lớn (lượng hàng tồn kho lớn trong bối cảnh giá thép liên tục giảm sẽ khiến giá vốn ở mức cao).

3️⃣ Định giá P/E hấp dẫn, nhưng có thể không rẻ: Lý do tăng giá của nhóm cổ phiếu thép được nhiều nhà đầu tư lý giải do trước đó giảm sâu về vùng định giá hấp dẫn. Sau nhịp tăng trong 2 tháng trở lại đây, định giá nhóm cổ phiếu này nhìn chung vẫn ở mức thấp, nhưng có thể không rẻ, nhất là khi lợi nhuận quý III/2022 có nguy cơ giảm mạnh.
