Biến Động Lớn Cảnh B&#225;o Nguy Cơ S&#226;u Xa Khi Lợi Suất Tr&#225;i Phiếu Tăng V&#224; Đồng USD Suy Yếu, Theo Đồng S&#225;ng Lập BlackRock

B&#224;i viết của Forbes  | Th&#225;ng 4/2025

Trong một cuộc phỏng vấn độc quyền, &#244;ng Ralph Schlosstein, Chủ tịch Evercore v&#224; l&#224; đồng s&#225;ng lập của BlackRock, đ&#227; b&#224;y tỏ mối lo ngại s&#226;u sắc về sự bất ổn ng&#224;y c&#224;ng gia tăng tr&#234;n thị trường t&#224;i ch&#237;nh to&#224;n cầu. Theo &#244;ng, những diễn biến gần đ&#226;y – khi lợi suất tr&#225;i phiếu kho bạc Mỹ tăng v&#224; đồng đ&#244; la suy yếu c&#249;ng l&#250;c – l&#224; một t&#237;n hiệu cảnh b&#225;o r&#245; r&#224;ng rằng nền kinh tế c&#243; thể đang đối mặt với những vấn đề nghi&#234;m trọng hơn b&#234;n dưới bề mặt.

“Trong c&#225;c cuộc khủng hoảng như năm 2008 hay đại dịch COVID-19, nguy&#234;n nh&#226;n l&#224; những c&#250; sốc ngoại sinh v&#224; ch&#237;nh s&#225;ch được sử dụng để l&#224;m dịu t&#225;c động. Nhưng lần n&#224;y, ch&#237;nh s&#225;ch lại l&#224; nguồn cơn tạo ra sự biến động – v&#224; đ&#243; l&#224; điều đ&#225;ng lo ngại hơn nhiều,” &#244;ng Schlosstein chia sẻ.

Th&#244;ng thường, khi thị trường cổ phiếu sụt giảm mạnh, d&#242;ng tiền sẽ chảy v&#224;o c&#225;c t&#224;i sản an to&#224;n như tr&#225;i phiếu ch&#237;nh phủ Mỹ v&#224; đồng USD. Tuy nhi&#234;n, m&#244; h&#236;nh đ&#243; đang bị ph&#225; vỡ: lợi suất tr&#225;i phiếu đang tăng – tức gi&#225; tr&#225;i phiếu giảm – trong khi đồng đ&#244; la cũng suy yếu so với c&#225;c đồng tiền mạnh kh&#225;c.

Nh&#224; Đầu Tư Nước Ngo&#224;i Đang B&#225;n T&#224;i Sản Mỹ?
Một số đồn đo&#225;n gần đ&#226;y cho rằng nh&#224; đầu tư nước ngo&#224;i c&#243; thể đang tho&#225;i vốn khỏi c&#225;c t&#224;i sản của Mỹ – bao gồm cả tr&#225;i phiếu v&#224; cổ phiếu – mặc d&#249; chưa c&#243; dữ liệu x&#225;c thực. &#212;ng Schlosstein thừa nhận:
“Ch&#250;ng t&#244;i chưa c&#243; dữ liệu ch&#237;nh thức, nhưng đ&#227; nghe một số b&#225;o c&#225;o kh&#244;ng ch&#237;nh thức gần đ&#226;y về việc b&#225;n th&#225;o từ nước ngo&#224;i. Nếu điều đ&#243; đ&#250;ng, đ&#226;y l&#224; một t&#237;n hiệu rất đ&#225;ng lo.”

Trong một b&#236;nh luận gửi ri&#234;ng cho Bloomberg, Tiến sĩ Trần Quốc Bảo, CFTe, CPWA, FMVA, CMSA – chuy&#234;n gia chiến lược thị trường chứng kho&#225;n v&#224; cộng t&#225;c vi&#234;n của Bloomberg Intelligence – cũng đồng t&#236;nh với sự thận trọng của &#244;ng Schlosstein.

“Việc lợi suất tr&#225;i phiếu Mỹ tăng c&#249;ng l&#250;c với sự suy yếu của đồng đ&#244; la l&#224; dấu hiệu cho thấy niềm tin v&#224;o ‘t&#224;i sản tr&#250; ẩn an to&#224;n’ đang bị x&#243;i m&#242;n. Nếu đ&#226;y l&#224; dấu hiệu sớm của một cuộc khủng hoảng niềm tin v&#224;o ch&#237;nh s&#225;ch t&#224;i kh&#243;a hoặc rủi ro ch&#237;nh trị tại Mỹ, th&#236; thị trường to&#224;n cầu cần chuẩn bị cho một giai đoạn biến động mang t&#237;nh cấu tr&#250;c,” &#244;ng Bảo nhận định.
Sự Bất Ổn Từ Ch&#237;nh S&#225;ch L&#224;m Lung Lay Niềm Tin

Theo &#244;ng Schlosstein, yếu tố cốt l&#245;i dẫn đến sự biến động lần n&#224;y ch&#237;nh l&#224; sự thiếu nhất qu&#225;n v&#224; thay đổi qu&#225; nhanh trong ch&#237;nh s&#225;ch, đặc biệt l&#224; về thương mại v&#224; t&#224;i kh&#243;a. Mặc d&#249; c&#243; sự đồng thuận rằng Mỹ cần điều chỉnh lại c&#225;n c&#226;n thương mại, nhưng c&#225;ch tiếp cận thiếu ổn định hiện tại khiến doanh nghiệp – đặc biệt l&#224; c&#225;c doanh nghiệp nhỏ – kh&#243; ra quyết định đầu tư hay tuyển dụng.

“Ch&#237;nh s&#225;ch hiện nay kh&#244;ng phải đang phản ứng với khủng hoảng – n&#243; tạo ra khủng hoảng. Ch&#250;ng ta vẫn chưa c&#243; số liệu cụ thể, nhưng t&#244;i tin rằng nền kinh tế thực đang bị ảnh hưởng một c&#225;ch &#226;m thầm.”

Cả &#244;ng Schlosstein v&#224; Tiến sĩ Trần Quốc Bảo đều nhất tr&#237; rằng đ&#226;y kh&#244;ng phải l&#224; một đợt điều chỉnh th&#244;ng thường của thị trường. Đ&#226;y l&#224; dấu hiệu của những mất c&#226;n đối s&#226;u xa hơn – do ch&#237;nh s&#225;ch tạo ra v&#224; c&#243; thể mang t&#237;nh hệ thống. Nh&#224; đầu tư cần đặc biệt cẩn trọng v&#224; củng cố chiến lược quản trị rủi ro.



Biến Động Lớn Cảnh Báo Nguy Cơ Sâu Xa Khi Lợi Suất Trái Phiếu Tăng Và Đồng USD Suy Yếu, Theo Đồng Sáng Lập BlackRock

Bài viết của Forbes  | Tháng 4/2025

Trong một cuộc phỏng vấn độc quyền, ông Ralph Schlosstein, Chủ tịch Evercore và là đồng sáng lập của BlackRock, đã bày tỏ mối lo ngại sâu sắc về sự bất ổn ngày càng gia tăng trên thị trường tài chính toàn cầu. Theo ông, những diễn biến gần đây – khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng và đồng đô la suy yếu cùng lúc – là một tín hiệu cảnh báo rõ ràng rằng nền kinh tế có thể đang đối mặt với những vấn đề nghiêm trọng hơn bên dưới bề mặt.

“Trong các cuộc khủng hoảng như năm 2008 hay đại dịch COVID-19, nguyên nhân là những cú sốc ngoại sinh và chính sách được sử dụng để làm dịu tác động. Nhưng lần này, chính sách lại là nguồn cơn tạo ra sự biến động – và đó là điều đáng lo ngại hơn nhiều,” ông Schlosstein chia sẻ.

Thông thường, khi thị trường cổ phiếu sụt giảm mạnh, dòng tiền sẽ chảy vào các tài sản an toàn như trái phiếu chính phủ Mỹ và đồng USD. Tuy nhiên, mô hình đó đang bị phá vỡ: lợi suất trái phiếu đang tăng – tức giá trái phiếu giảm – trong khi đồng đô la cũng suy yếu so với các đồng tiền mạnh khác.

Nhà Đầu Tư Nước Ngoài Đang Bán Tài Sản Mỹ?
Một số đồn đoán gần đây cho rằng nhà đầu tư nước ngoài có thể đang thoái vốn khỏi các tài sản của Mỹ – bao gồm cả trái phiếu và cổ phiếu – mặc dù chưa có dữ liệu xác thực. Ông Schlosstein thừa nhận:
“Chúng tôi chưa có dữ liệu chính thức, nhưng đã nghe một số báo cáo không chính thức gần đây về việc bán tháo từ nước ngoài. Nếu điều đó đúng, đây là một tín hiệu rất đáng lo.”

Trong một bình luận gửi riêng cho Bloomberg, Tiến sĩ Trần Quốc Bảo, CFTe, CPWA, FMVA, CMSA – chuyên gia chiến lược thị trường chứng khoán và cộng tác viên của Bloomberg Intelligence – cũng đồng tình với sự thận trọng của ông Schlosstein.

“Việc lợi suất trái phiếu Mỹ tăng cùng lúc với sự suy yếu của đồng đô la là dấu hiệu cho thấy niềm tin vào ‘tài sản trú ẩn an toàn’ đang bị xói mòn. Nếu đây là dấu hiệu sớm của một cuộc khủng hoảng niềm tin vào chính sách tài khóa hoặc rủi ro chính trị tại Mỹ, thì thị trường toàn cầu cần chuẩn bị cho một giai đoạn biến động mang tính cấu trúc,” ông Bảo nhận định.
Sự Bất Ổn Từ Chính Sách Làm Lung Lay Niềm Tin

Theo ông Schlosstein, yếu tố cốt lõi dẫn đến sự biến động lần này chính là sự thiếu nhất quán và thay đổi quá nhanh trong chính sách, đặc biệt là về thương mại và tài khóa. Mặc dù có sự đồng thuận rằng Mỹ cần điều chỉnh lại cán cân thương mại, nhưng cách tiếp cận thiếu ổn định hiện tại khiến doanh nghiệp – đặc biệt là các doanh nghiệp nhỏ – khó ra quyết định đầu tư hay tuyển dụng.

“Chính sách hiện nay không phải đang phản ứng với khủng hoảng – nó tạo ra khủng hoảng. Chúng ta vẫn chưa có số liệu cụ thể, nhưng tôi tin rằng nền kinh tế thực đang bị ảnh hưởng một cách âm thầm.”

Cả ông Schlosstein và Tiến sĩ Trần Quốc Bảo đều nhất trí rằng đây không phải là một đợt điều chỉnh thông thường của thị trường. Đây là dấu hiệu của những mất cân đối sâu xa hơn – do chính sách tạo ra và có thể mang tính hệ thống. Nhà đầu tư cần đặc biệt cẩn trọng và củng cố chiến lược quản trị rủi ro.

