Động lực tăng trưởng của thị trường chứng kho&#225;n đến từ (1) d&#242;ng tiền đầu cơ (2) động lực tăng trưởng nền kinh tế (3) ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ, t&#224;i kho&#225;, l&#227;i suất. Hiện tại theo quan điểm c&#225; nh&#226;n t&#244;i về 3 l&#253; do tr&#234;n như sau:

(1) D&#242;ng tiền đầu cơ: Anh/chị cũng đ&#227; thấy sự &quot;đi&#234;n dại&quot; của nh&#243;m cổ phiếu đầu cơ thuộc nh&#243;m ng&#224;nh bất động sản, chứng kho&#225;n, giai đoạn th&#225;ng 6,7,8 vừa qua. V&#237; dụ r&#245; r&#224;ng nhất l&#224; nh&#243;m bđs trong bối cảnh thj trường bds đang gặp rất nhiều kh&#243; khăn kh&#244;ng b&#225;n được h&#224;ng v&#224; rất, rất nhiều c&#244;ng ty bds phải đ&#243;ng cửa giảm chi ph&#237; nhưng c&#243; những cổ phiếu tăng 50% thậm ch&#237; x2 t&#224;i khoản thời điểm đ&#243;. Sau đ&#243; d&#242;ng tiền đầu cơ gần như mất h&#250;t v&#224; c&#242;n lại l&#224; những ndt v&#224;o sau đứng nh&#236;n cổ phiếu m&#236;nh rơi m&#224; kh&#244;ng biết đi về đ&#226;u =&gt; Đi theo d&#242;ng tiền l&#224; phương ph&#225;p đầu tư mang lại hiệu quả cao nhất nhưng phải cảm nhận được sự tho&#225;i lui của d&#242;ng tiền trong cổ phiếu m&#224; anh/chị đang đầu tư.

(2) Động lực tăng trưởng nền kinh tế: GDP hiện tại tăng nhẹ từ qu&#253; 1(3.32%) đến qu&#253; 3(5.33%)nhưng giảm mạnh so với qu&#253; 3/2022(13.67%). Sự phục hồi nhẹ th&#236; kh&#244;ng thể kỳ vọng qu&#225; lớn về VNINDEX =&gt; Tuy nhi&#234;n về v&#249;ng đ&#225;y cũ th&#236; &quot;rất kh&#243; xảy ra&quot; v&#236; kinh tế vốn dĩ đ&#227; phục hồi. 

(3)Ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ, t&#224;i kho&#225;, l&#227;i suất: C&#225;c anh/chị cũng đ&#227; biết mỗi năm SBV l&#224;m nhiệm vụ điều tiết tiền tệ, đầu năm ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ được &quot;mở&quot; v&#224; l&#227;i suất bắt đầu giảm=&gt; tiền sẽ đẩy v&#224;o lưu th&#244;ng th&#244;ng qua nhiều k&#234;nh v&#224; k&#234;nh hiện tại hấp dẫn l&#224; chứng kho&#225;n v&#236; chứng kho&#225;n nhạy cảm với tiền tệ hơn sau đ&#243; Th&#225;ng 9 bắt đầu thu hẹp th&#244;ng qua k&#234;nh t&#237;n phiếu 1 th&#225;ng SBV thu về 230 ng&#224;n tỷ th&#244;ng qua ph&#225;t h&#224;nh t&#237;n phiếu. 

=&gt; Quan điểm c&#225; nh&#226;n việc h&#250;t tiền từ k&#234;nh t&#237;n phiếu gi&#250;p khơi th&#244;ng d&#242;ng tiền ứ động trong NHTM v&#236; t&#236;nh trạng &quot;kh&#243; cho vay&quot; hiện tại của c&#225;c NHTM ở mức b&#225;o động. Đ&#226;y của điều cần thiết hỗ trợ cho mạch m&#225;u nền kinh tế n&#234;n việc &quot;h&#250;t&quot; tiền về l&#224; điều &quot;cần thiết v&#224; ưu ti&#234;n&quot;. 

Cuối qu&#253; 4 c&#243; một ẩn số l&#224; 229 ng&#224;n tỷ tiền gửi đ&#225;o hạn gửi tiết kiệm qu&#253; 4/2022 đến hạn. Vậy nếu VNINDEX đang ở v&#249;ng gi&#225; P/B 5 năm th&#236; đủ hấp dẫn đ&#243;n d&#242;ng tiền mới v&#224;o chưa? 

Động lực tăng trưởng của thị trường chứng khoán đến từ (1) dòng tiền đầu cơ (2) động lực tăng trưởng nền kinh tế (3) chính sách tiền tệ, tài khoá, lãi suất. Hiện tại theo quan điểm cá nhân tôi về 3 lý do trên như sau:

(1) Dòng tiền đầu cơ: Anh/chị cũng đã thấy sự "điên dại" của nhóm cổ phiếu đầu cơ thuộc nhóm ngành bất động sản, chứng khoán, giai đoạn tháng 6,7,8 vừa qua. Ví dụ rõ ràng nhất là nhóm bđs trong bối cảnh thj trường bds đang gặp rất nhiều khó khăn không bán được hàng và rất, rất nhiều công ty bds phải đóng cửa giảm chi phí nhưng có những cổ phiếu tăng 50% thậm chí x2 tài khoản thời điểm đó. Sau đó dòng tiền đầu cơ gần như mất hút và còn lại là những ndt vào sau đứng nhìn cổ phiếu mình rơi mà không biết đi về đâu => Đi theo dòng tiền là phương pháp đầu tư mang lại hiệu quả cao nhất nhưng phải cảm nhận được sự thoái lui của dòng tiền trong cổ phiếu mà anh/chị đang đầu tư.

(2) Động lực tăng trưởng nền kinh tế: GDP hiện tại tăng nhẹ từ quý 1(3.32%) đến quý 3(5.33%)nhưng giảm mạnh so với quý 3/2022(13.67%). Sự phục hồi nhẹ thì không thể kỳ vọng quá lớn về VNINDEX => Tuy nhiên về vùng đáy cũ thì "rất khó xảy ra" vì kinh tế vốn dĩ đã phục hồi. 

(3)Chính sách tiền tệ, tài khoá, lãi suất: Các anh/chị cũng đã biết mỗi năm SBV làm nhiệm vụ điều tiết tiền tệ, đầu năm chính sách tiền tệ được "mở" và lãi suất bắt đầu giảm=> tiền sẽ đẩy vào lưu thông thông qua nhiều kênh và kênh hiện tại hấp dẫn là chứng khoán vì chứng khoán nhạy cảm với tiền tệ hơn sau đó Tháng 9 bắt đầu thu hẹp thông qua kênh tín phiếu 1 tháng SBV thu về 230 ngàn tỷ thông qua phát hành tín phiếu. 

=> Quan điểm cá nhân việc hút tiền từ kênh tín phiếu giúp khơi thông dòng tiền ứ động trong NHTM vì tình trạng "khó cho vay" hiện tại của các NHTM ở mức báo động. Đây của điều cần thiết hỗ trợ cho mạch máu nền kinh tế nên việc "hút" tiền về là điều "cần thiết và ưu tiên". 

Cuối quý 4 có một ẩn số là 229 ngàn tỷ tiền gửi đáo hạn gửi tiết kiệm quý 4/2022 đến hạn. Vậy nếu VNINDEX đang ở vùng giá P/B 5 năm thì đủ hấp dẫn đón dòng tiền mới vào chưa? 