Triển vọng ng&#224;nh ng&#226;n h&#224;ng Q4/2024 – 2025: Chậm m&#224; chắc

1. Tăng trưởng t&#237;n dụng như thế n&#224;o?

Ng&#224;nh ng&#226;n h&#224;ng dự b&#225;o sẽ duy tr&#236; tốc độ tăng trưởng t&#237;n dụng khả quan với mức 15% trong năm 2024 với kỳ vọng c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng vừa v&#224; nhỏ đẩy mạnh cho vay c&#225; nh&#226;n trong Q4 nhằm tận dụng hết room t&#237;n dụng đươc cấp. (Xem H&#236;nh 1)

Kỳ vọng tăng trưởng t&#237;n dụng 14-15% trong 2025. Động lực ch&#237;nh đến từ:

- Mặt bằng l&#227;i suất thấp, k&#237;ch th&#237;ch nhu cầu vay vốn từ doanh nghiệp v&#224; c&#225; nh&#226;n.

- Tăng trưởng t&#237;n dụng b&#225;n lẻ, đặc biệt ở c&#225;c lĩnh vực như t&#224;i ch&#237;nh ti&#234;u d&#249;ng, cho vay mua nh&#224; v&#224; hoạt động kinh doanh c&#225; nh&#226;n.

- Tăng trưởng t&#237;n dụng bất động sản nhờ c&#225;c ch&#237;nh s&#225;ch hỗ trợ ph&#225;p l&#253; v&#224; đầu tư c&#244;ng.

2. Xu hướng l&#227;i suất như thế n&#224;o?

L&#227;i suất huy động (LSHĐ) được kỳ vọng tăng nhẹ từ cuối 2024 v&#224; đi ngang trong 2025. Đến từ:

- &#193;p lực tỷ gi&#225; v&#224; sức &#233;p lạm ph&#225;t vẫn c&#242;n hiện hữu.

- Thu hẹp mức độ ch&#234;nh lệch giữa số dư tiền gửi v&#224; dư nợ t&#237;n dụng to&#224;n hệ thống.

- Đảm bảo thanh khoản v&#224; đ&#225;p ứng nhu cầu t&#237;n dụng.

(Xem H&#236;nh 2)

L&#227;i suất cho vay (LSCV) dự kiến duy tr&#236; ở mức thấp giai đoạn cuối 2024 - 2025 nhằm hỗ trợ phục hồi kinh tế. Tuy nhi&#234;n LSCV trong ngắn hạn sẽ c&#243; sự ph&#226;n h&#243;a khi giảm nhẹ đối với nh&#243;m ng&#224;nh thuộc lĩnh vực ưu ti&#234;n như n&#244;ng nghiệp, xuất khẩu,… v&#224; diều chỉnh tăng đối với nh&#243;m ng&#224;nh c&#243; mức độ hồi phục nhanh, rủi ro cao như BĐS v&#224; x&#226;y dựng. (Xem h&#236;nh 3)

3. NIM to&#224;n ng&#224;nh ra sao?

NIM to&#224;n ng&#224;nh 2025 dự b&#225;o cải thiện nhờ v&#224;o chi ph&#237; vốn được hỗ trợ bởi mặt bằng l&#227;i suất huy động duy tr&#236; mức thấp v&#224; kỳ vọng tỷ gi&#225; hạ nhiệt k&#233;o giảm l&#227;i suất tr&#234;n thị trường 2.

Tiềm năng mở rộng NIM mạnh mẽ Tiềm năng mở rộng NIM mạnh mẽ thuộc về nh&#243;m ng&#226;n h&#224;ng tư nh&#226;n c&#243; thế mạnh về b&#225;n lẻ v&#224; CASA, c&#243; chất lượng t&#224;i sản tốt, tập kh&#225;ch h&#224;ng c&#243; khả năng trả nợ hồi phục nhanh ch&#243;ng điển h&#236;nh như TCB, MBB, CTG, ACB. 
(Xem h&#236;nh 4)

3. Chất lượng t&#224;i sản liệu c&#243; cải thiện?

Tỷ lệ nợ xấu đ&#227; đạt đỉnh trong 2024 v&#224; dự kiến giảm dần nhờ m&#244;i trường kinh doanh thuận lợi hơn, cũng như hiệu quả từ ch&#237;nh s&#225;ch nối tiếp nhằm hổ trợ c&#225;c kh&#225;ch h&#224;ng kh&#243; khăn của CP v&#224; NHNN. (Xem h&#236;nh 5)

C&#225;c ng&#226;n h&#224;ng tập trung v&#224;o xử l&#253; nợ xấu, cải thiện bộ đệm dự ph&#242;ng v&#224; giảm &#225;p lực tr&#237;ch lập. Tuy vậy tồn tại sự ph&#226;n h&#243;a của c&#225;c nh&#243;m ng&#226;n h&#224;ng, nh&#243;m ng&#226;n h&#224;ng c&#243; chất lượng t&#224;i sản tốt sẽ ghi nhận nợ xấu ở mức vừa phải (VCB, BID, CTG, TCB), ngược lại nh&#243;m ng&#226;n h&#224;ng c&#243; tập kh&#225;ch h&#224;ng t&#225;i cơ cấu chưa thể phục hồi, đặc biệt chuy&#234;n cho vay c&#225;c DN trong lĩnh vực BDS, năng lượng v&#224; c&#243; lượng tr&#225;i phiếu sắp đ&#225;o hạn cao sẽ đối mặt với &#225;p lực tăng tr&#237;ch lập trong 2025 (VPB, SHB). (Xem h&#236;nh 6)

4. Lợi nhuận v&#224; định gi&#225; ng&#226;n h&#224;ng ra sao?

Lợi nhuận trước thuế to&#224;n ng&#224;nh được dự b&#225;o tăng trưởng khoảng 15% trong năm 2024 v&#224; duy tr&#236; trong năm 2025, với nh&#243;m ng&#226;n h&#224;ng tư nh&#226;n năng động dẫn đầu. Nhờ sự cải thiện từ NIM v&#224; CIR, ngo&#224;i ra giảm &#225;p lực từ việc phải tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng nợ xấu. (Xem h&#236;nh 7)

Định gi&#225; ng&#224;nh hiện tại đang ở mức hấp dẫn với P/B thấp hơn 9% (P/E = 1,34x) so với trung b&#236;nh 5 năm qua (P/E = 1,48x), tạo cơ hội cho c&#225;c nh&#224; đầu tư d&#224;i hạn. (Xem h&#236;nh 8 v&#224; h&#236;nh 9)

5. Khuyến nghị đầu tư.

Ưu ti&#234;n c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng c&#243; chất lượng t&#224;i sản tốt, bộ đệm dự ph&#242;ng vững chắc v&#224; tiềm năng tăng trưởng vượt trội, như: ACB, CTG, HDB, MBB, TCB, VIB.

Định gi&#225; nh&#243;m n&#224;y hiện ở mức hấp dẫn, với P/B forward chỉ khoảng 1.0-1.2x trong năm 2025. (Xem h&#236;nh 10)

Cảm ơn anh chị đ&#227; xem qua b&#224;i viết.

Th&#224;nh Lộc FPTS

Triển vọng ngành ngân hàng Q4/2024 – 2025: Chậm mà chắc

1. Tăng trưởng tín dụng như thế nào?

Ngành ngân hàng dự báo sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng tín dụng khả quan với mức 15% trong năm 2024 với kỳ vọng các ngân hàng vừa và nhỏ đẩy mạnh cho vay cá nhân trong Q4 nhằm tận dụng hết room tín dụng đươc cấp. (Xem Hình 1)

Kỳ vọng tăng trưởng tín dụng 14-15% trong 2025. Động lực chính đến từ:

- Mặt bằng lãi suất thấp, kích thích nhu cầu vay vốn từ doanh nghiệp và cá nhân.

- Tăng trưởng tín dụng bán lẻ, đặc biệt ở các lĩnh vực như tài chính tiêu dùng, cho vay mua nhà và hoạt động kinh doanh cá nhân.

- Tăng trưởng tín dụng bất động sản nhờ các chính sách hỗ trợ pháp lý và đầu tư công.

2. Xu hướng lãi suất như thế nào?

Lãi suất huy động (LSHĐ) được kỳ vọng tăng nhẹ từ cuối 2024 và đi ngang trong 2025. Đến từ:

- Áp lực tỷ giá và sức ép lạm phát vẫn còn hiện hữu.

- Thu hẹp mức độ chênh lệch giữa số dư tiền gửi và dư nợ tín dụng toàn hệ thống.

- Đảm bảo thanh khoản và đáp ứng nhu cầu tín dụng.

(Xem Hình 2)

Lãi suất cho vay (LSCV) dự kiến duy trì ở mức thấp giai đoạn cuối 2024 - 2025 nhằm hỗ trợ phục hồi kinh tế. Tuy nhiên LSCV trong ngắn hạn sẽ có sự phân hóa khi giảm nhẹ đối với nhóm ngành thuộc lĩnh vực ưu tiên như nông nghiệp, xuất khẩu,… và diều chỉnh tăng đối với nhóm ngành có mức độ hồi phục nhanh, rủi ro cao như BĐS và xây dựng. (Xem hình 3)

3. NIM toàn ngành ra sao?

NIM toàn ngành 2025 dự báo cải thiện nhờ vào chi phí vốn được hỗ trợ bởi mặt bằng lãi suất huy động duy trì mức thấp và kỳ vọng tỷ giá hạ nhiệt kéo giảm lãi suất trên thị trường 2.

Tiềm năng mở rộng NIM mạnh mẽ Tiềm năng mở rộng NIM mạnh mẽ thuộc về nhóm ngân hàng tư nhân có thế mạnh về bán lẻ và CASA, có chất lượng tài sản tốt, tập khách hàng có khả năng trả nợ hồi phục nhanh chóng điển hình như TCB, MBB, CTG, ACB. 
(Xem hình 4)

3. Chất lượng tài sản liệu có cải thiện?

Tỷ lệ nợ xấu đã đạt đỉnh trong 2024 và dự kiến giảm dần nhờ môi trường kinh doanh thuận lợi hơn, cũng như hiệu quả từ chính sách nối tiếp nhằm hổ trợ các khách hàng khó khăn của CP và NHNN. (Xem hình 5)

Các ngân hàng tập trung vào xử lý nợ xấu, cải thiện bộ đệm dự phòng và giảm áp lực trích lập. Tuy vậy tồn tại sự phân hóa của các nhóm ngân hàng, nhóm ngân hàng có chất lượng tài sản tốt sẽ ghi nhận nợ xấu ở mức vừa phải (VCB, BID, CTG, TCB), ngược lại nhóm ngân hàng có tập khách hàng tái cơ cấu chưa thể phục hồi, đặc biệt chuyên cho vay các DN trong lĩnh vực BDS, năng lượng và có lượng trái phiếu sắp đáo hạn cao sẽ đối mặt với áp lực tăng trích lập trong 2025 (VPB, SHB). (Xem hình 6)

4. Lợi nhuận và định giá ngân hàng ra sao?

Lợi nhuận trước thuế toàn ngành được dự báo tăng trưởng khoảng 15% trong năm 2024 và duy trì trong năm 2025, với nhóm ngân hàng tư nhân năng động dẫn đầu. Nhờ sự cải thiện từ NIM và CIR, ngoài ra giảm áp lực từ việc phải trích lập dự phòng nợ xấu. (Xem hình 7)

Định giá ngành hiện tại đang ở mức hấp dẫn với P/B thấp hơn 9% (P/E = 1,34x) so với trung bình 5 năm qua (P/E = 1,48x), tạo cơ hội cho các nhà đầu tư dài hạn. (Xem hình 8 và hình 9)

5. Khuyến nghị đầu tư.

Ưu tiên các ngân hàng có chất lượng tài sản tốt, bộ đệm dự phòng vững chắc và tiềm năng tăng trưởng vượt trội, như: ACB, CTG, HDB, MBB, TCB, VIB.

Định giá nhóm này hiện ở mức hấp dẫn, với P/B forward chỉ khoảng 1.0-1.2x trong năm 2025. (Xem hình 10)

Cảm ơn anh chị đã xem qua bài viết.

Thành Lộc FPTS