

Fed cắt giảm l&#227;i suất trong th&#225;ng 12 nhưng b&#225;o hiệu sẽ c&#243; &#237;t đợt cắt giảm l&#227;i suất hơn trong năm tới
Trong cuộc họp CSTT ng&#224;y h&#244;m qua, Fed cắt giảm l&#227;i suất th&#234;m 25 bps xuống 4,25%-4,5%, đ&#225;nh dấu lần cắt giảm l&#227;i suất thứ 3 trong năm nay. Tuy vậy, theo biểu đồ “dot plot”, c&#225;c quan chức Fed chỉ ra rằng họ c&#243; thể sẽ chỉ hạ l&#227;i suất th&#234;m hai lần 25bps nữa v&#224;o năm 2025. Trước đ&#243;, trong cuộc họp th&#225;ng 9, Fed kỳ vọng họ sẽ cắt giảm l&#227;i suất 4 lần trong năm tới. Trong năm 2026 v&#224; 2027, c&#225;c quan chức Fed hiện đang cho rằng sẽ c&#243; lần lượt 2 v&#224; 1 lần cắt giảm l&#227;i suất. 
Đối với dự b&#225;o về nền kinh tế, Fed dự b&#225;o GDP Mỹ trong năm 2024 đạt 2,5%, cao hơn so với mức 2% đưa ra trong th&#225;ng 9. Đồng thời, b&#225;o c&#225;o của Fed cũng  hạ dự b&#225;o tỷ lệ thất nghiệp xuống 4,2%.
Ph&#225;t biểu trong cuộc họp b&#225;o sau đấy, chủ tịch Fed cho biết trong dự b&#225;o lần n&#224;y, c&#225;c th&#224;nh vi&#234;n đ&#227; xem x&#233;t đến sự thay đổi trong điều kiện kinh tế c&#243; thể xảy ra nếu Tổng thống đắc cử Donald Trump thực hiện c&#225;c thay đổi như thiết lập mức thuế nhập khẩu cao hơn, v&#224; ch&#237;nh s&#225;ch nhập cư cứng rắn hơn. Đ&#225;ng ch&#250; &#253;, trong dự b&#225;o đưa ra lần n&#224;y, Fed dự ph&#243;ng PCE năm 2025 đạt 2,5%, cao hơn con số ước t&#237;nh 2,4% trong năm nay.

Nhận định : 
Việc Fed dự b&#225;o cắt giảm l&#227;i suất chỉ 2 lần trong năm 2024, trong khi c&#225;c NHTW lớn kh&#225;c như ECB, BOE được kỳ vọng sẽ tiến h&#224;nh cắt giảm l&#227;i suất nhiều hơn trong năm tới (khoảng 4 lần, theo dự b&#225;o Bloomberg) l&#224;m gia tăng ch&#234;nh lệch l&#227;i suất của Mỹ v&#224; c&#225;c nước kh&#225;c, từ đ&#243; củng cố sức mạnh của DXY.
- Vĩ m&#244; trong nước: DXY Index mạnh l&#234;n sẽ l&#224;m tăng &#225;p lực đối với VNĐ. Tuy vậy, việc Fed vẫn tiến h&#224;nh cắt giảm l&#227;i suất sẽ khiến cho ch&#234;nh lệch l&#227;i suất giữa Mỹ v&#224; Việt Nam giảm bớt, từ đ&#243; tạo ra hỗ trợ cho VNĐ. C&#243; 1 số th&#244;ng tin l&#224; NHNN đ&#227; tiến h&#224;nh b&#225;n lại USD từ h&#244;m qua. Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng, NHNN sẽ sử dụng c&#225;c biện ph&#225;p điều tiết tr&#234;n OMO cũng như b&#225;n USD can thiệp để hỗ trợ cho tỷ gi&#225;, v&#224; kh&#244;ng đ&#225;nh gi&#225; cao khả năng NHNN tăng l&#227;i suất.
- Đối với thị trường, việc DXY Index mạnh l&#234;n sẽ tạo ra khả năng d&#242;ng vốn rời khỏi c&#225;c thị trường cận bi&#234;n, mới nổi, trong đ&#243; c&#243; Việt Nam. B&#234;n cạnh đấy, DXY tăng thường tạo t&#225;c động t&#226;m l&#253; kh&#244;ng t&#237;ch cực đối với thị trường,quan s&#225;t trong qu&#225; khứ thị trường thường gặp &#225;p lực giảm điểm khi chỉ số DXY Index tăng mạnh.



Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 12 nhưng báo hiệu sẽ có ít đợt cắt giảm lãi suất hơn trong năm tới
Trong cuộc họp CSTT ngày hôm qua, Fed cắt giảm lãi suất thêm 25 bps xuống 4,25%-4,5%, đánh dấu lần cắt giảm lãi suất thứ 3 trong năm nay. Tuy vậy, theo biểu đồ “dot plot”, các quan chức Fed chỉ ra rằng họ có thể sẽ chỉ hạ lãi suất thêm hai lần 25bps nữa vào năm 2025. Trước đó, trong cuộc họp tháng 9, Fed kỳ vọng họ sẽ cắt giảm lãi suất 4 lần trong năm tới. Trong năm 2026 và 2027, các quan chức Fed hiện đang cho rằng sẽ có lần lượt 2 và 1 lần cắt giảm lãi suất. 
Đối với dự báo về nền kinh tế, Fed dự báo GDP Mỹ trong năm 2024 đạt 2,5%, cao hơn so với mức 2% đưa ra trong tháng 9. Đồng thời, báo cáo của Fed cũng  hạ dự báo tỷ lệ thất nghiệp xuống 4,2%.
Phát biểu trong cuộc họp báo sau đấy, chủ tịch Fed cho biết trong dự báo lần này, các thành viên đã xem xét đến sự thay đổi trong điều kiện kinh tế có thể xảy ra nếu Tổng thống đắc cử Donald Trump thực hiện các thay đổi như thiết lập mức thuế nhập khẩu cao hơn, và chính sách nhập cư cứng rắn hơn. Đáng chú ý, trong dự báo đưa ra lần này, Fed dự phóng PCE năm 2025 đạt 2,5%, cao hơn con số ước tính 2,4% trong năm nay.

Nhận định : 
Việc Fed dự báo cắt giảm lãi suất chỉ 2 lần trong năm 2024, trong khi các NHTW lớn khác như ECB, BOE được kỳ vọng sẽ tiến hành cắt giảm lãi suất nhiều hơn trong năm tới (khoảng 4 lần, theo dự báo Bloomberg) làm gia tăng chênh lệch lãi suất của Mỹ và các nước khác, từ đó củng cố sức mạnh của DXY.
- Vĩ mô trong nước: DXY Index mạnh lên sẽ làm tăng áp lực đối với VNĐ. Tuy vậy, việc Fed vẫn tiến hành cắt giảm lãi suất sẽ khiến cho chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Việt Nam giảm bớt, từ đó tạo ra hỗ trợ cho VNĐ. Có 1 số thông tin là NHNN đã tiến hành bán lại USD từ hôm qua. Chúng tôi cho rằng, NHNN sẽ sử dụng các biện pháp điều tiết trên OMO cũng như bán USD can thiệp để hỗ trợ cho tỷ giá, và không đánh giá cao khả năng NHNN tăng lãi suất.
- Đối với thị trường, việc DXY Index mạnh lên sẽ tạo ra khả năng dòng vốn rời khỏi các thị trường cận biên, mới nổi, trong đó có Việt Nam. Bên cạnh đấy, DXY tăng thường tạo tác động tâm lý không tích cực đối với thị trường,quan sát trong quá khứ thị trường thường gặp áp lực giảm điểm khi chỉ số DXY Index tăng mạnh.