VnDirect (<a class='symbol'>VND</a>) - h&agrave;nh tr&igrave;nh 17 năm với rất nhiều thăng trầm c&ugrave;ng vị sếp k&iacute;n tiếng Phạm Minh Hương v&agrave; hệ sinh th&aacute;i <a class='symbol'>IPA</a>.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/screenshot-2023-09-22-at-22_36_21.png" style="height:304px; width:544px">

Những ng&agrave;y vừa qua, th&ocirc;ng tin Chứng kho&aacute;n VnDirect (m&atilde; chứng kho&aacute;n <a class='symbol'>VND</a>) lại một lần nữa biến động nh&acirc;n sự khiến c&aacute;c nh&agrave; đầu tư c&agrave;ng th&ecirc;m ch&uacute; &yacute;. Đặc biệt động th&aacute;i thay đổi l&atilde;nh đạo 2 lần li&ecirc;n tiếp chỉ trong v&ograve;ng mấy th&aacute;ng bằng c&aacute;ch &quot;kh&ocirc;ng giống ai&quot; l&agrave; ho&aacute;n đổi vị tr&iacute; cho nhau c&agrave;ng khiến giới quan t&acirc;m t&ograve; m&ograve;. Với c&aacute;c nh&agrave; đầu tư, c&aacute;i t&ecirc;n VnDirect gắn với b&agrave; Phạm Minh Hương đ&atilde; trở n&ecirc;n quen thuộc suốt 17 năm nay.

CTCP Chứng kho&aacute;n VnDirect th&agrave;nh lập th&aacute;ng 11/2006, được UBCKNN cấp ph&eacute;p th&agrave;nh lập v&agrave; hoạt đồng từ th&aacute;ng 11/2006 với vồn điều lệ 50 tỷ đồng, do b&agrave; Phạm Minh Hương l&agrave;m Chủ tịch HĐQT, b&agrave; Nguyễn Ngọc Thanh l&agrave; gi&aacute;m đốc ki&ecirc;m người đại diện theo ph&aacute;p luật.

Nửa năm sau ng&agrave;y th&agrave;nh lập, VnDirect đ&atilde; mở chi nh&aacute;nh tại th&agrave;nh phố Hồ Ch&iacute; Minh v&agrave; trở th&agrave;nh c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n đầu ti&ecirc;n cung cấp giải ph&aacute;p giao dịch chứng kho&aacute;n trực tuyến to&agrave;n diện. Cũng trong năm 2007 VnDirect tăng vốn điều lệ l&ecirc;n 300 tỷ đồng.

Bước ngoặt đưa cổ phiếu l&ecirc;n ni&ecirc;m yết

Bước ngoặt lớn đầu ti&ecirc;n của VnDirect l&agrave; việc đưa cổ phiếu l&ecirc;n ni&ecirc;m yết tr&ecirc;n s&agrave;n giao dịch chứng kho&aacute;n th&agrave;nh phố Hồ Ch&iacute; Minh. Cụ thể, năm 2010 VnDirect đưa cổ phiếu l&ecirc;n ni&ecirc;m yết tr&ecirc;n s&agrave;n chứng kho&aacute;n. Thời điểm đ&oacute; c&ocirc;ng ty c&oacute; vốn điều l&ecirc;n 450 tỷ đồng với 3 cổ đ&ocirc;ng lớn.

VnDirect g&acirc;y ch&uacute; &yacute; l&uacute;c đ&oacute; khi cổ đ&ocirc;ng lớn nhất, c&oacute; li&ecirc;n quan mật thiết tới l&atilde;nh đạo c&ocirc;ng ty l&agrave; Tập đo&agrave;n đầu tư I.P.A (m&atilde; chứng kho&aacute;n <a class='symbol'>IPA</a>) tiến h&agrave;ng tho&aacute;i bớt vốn ngay trước thềm VnDirect l&ecirc;n s&agrave;n.

Cụ thể, BCTC kiểm to&aacute;n năm 2009 của VnDirect ghi nhận l&uacute;c đ&oacute; vốn điều lệ VnDirect đạt 300 tỷ đồng, do CTCP Tập đo&agrave;n Đầu tư I.P.A (<a class='symbol'>IPA</a>), m&agrave; đại diện l&agrave; &ocirc;ng Vũ Hiền, sở hữu 22,5 triệu đơn vị (tỷ lệ 70%).

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-191747-2150.jpg" style="height:315px; width:544px">

Tuy vậy trước khi VnDirect l&ecirc;n s&agrave;n, b&aacute;o c&aacute;o cập nhật số liệu đến 8/2/2010, <a class='symbol'>IPA</a> đ&atilde; chuyển nhượng bớt cổ phần, giảm lượng sở hữu c&ograve;n hơn 10 triệu đơn vị (tỷ lệ 22,35%).

Cổ đ&ocirc;ng lớn thứ 2 của VnDirect l&agrave; C&ocirc;ng ty TNHH Một th&agrave;nh vi&ecirc;n t&agrave;i ch&iacute;nh <a class='symbol'>IPA</a>, đại diện l&agrave; b&agrave; Phạm Minh Hằng, sở hữu 19,44% vốn điều lệ. Tuy vậy T&agrave;i ch&iacute;nh <a class='symbol'>IPA</a> lại l&agrave; c&ocirc;ng ty con do Tập đo&agrave;n <a class='symbol'>IPA</a> sở hữu 100% vốn điều lệ.

Cổ đ&ocirc;ng lớn thứ 3 l&agrave; &ocirc;ng Vũ Hiền, tỷ lệ 5,56%. &Ocirc;ng Vũ Hiền l&agrave; chồng b&agrave; Phạm Minh Hương, Chủ tịch HĐQT của Vndirect. Tổng cộng 3 cổ đ&ocirc;ng lớn n&agrave;y sở hữu 47,35% vốn điều lệ của VnDirect trước thời điểm l&ecirc;n s&agrave;n.

T&igrave;nh h&igrave;nh kinh doanh của VnDirect

Những năm trước v&agrave; sau khi đưa cổ phiếu l&ecirc;n giao dịch tr&ecirc;n s&agrave;n chứng kho&aacute;n, hoạt động kinh doanh của VnDirect kh&ocirc;ng ổn định. Nếu như năm 2007 ngay sau khi th&agrave;nh lập, l&atilde;i lớn gần trăm tỷ th&igrave; năm 2008 lỗ 86 tỷ đồng. Năm 2010 c&ocirc;ng ty đưa cổ phiếu l&ecirc;n giao dịch tr&ecirc;n s&agrave;n chứng kho&aacute;n, h&acirc;n hoan b&aacute;o l&atilde;i 105 tỷ đồng, th&igrave; năm 2011 lại lỗ hơn 200 tỷ đồng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-192406-2151.jpg" style="height:295px; width:544px">

Tuy vậy, VnDirect thực sự bứt ph&aacute; cũng chỉ những năm gần đ&acirc;y với những biến chuyển mạnh từ doanh thu, lợi nhuận, t&agrave;i sản đến vốn điều lệ. VnDirect đ&atilde; gia nhập cuộc đua tăng vốn từ năm 2021.

Cụ thể, ngay khi đưa cổ phiếu l&ecirc;n s&agrave;n, VnDirect tiến h&agrave;nh tăng vốn điều lệ li&ecirc;n tục, từ 300 tỷ đồng l&ecirc;n xấp xỉ 1.000 tỷ đồng đến cuối năm 2010, v&agrave; giữ nguy&ecirc;n mức đ&oacute; đến hết năm 2013. Năm 2014 VnDirect tiếp tục tăng vốn điều lệ l&ecirc;n 1.550 tỷ đồng v&agrave; đến hết 2020 vốn điều lệ của c&ocirc;ng ty đang ở mức 2.204 tỷ đồng.

Những đột biến về vốn điều lệ bắt đầu từ 2021, đạt 4.349 tỷ đồng. Năm 2022 tăng gấp 2,8 lần, l&ecirc;n mức 12.178 tỷ đồng. C&ugrave;ng với sự gia tăng về quy m&ocirc; vốn điều lệ, tổng t&agrave;i sản của VnDirect cũng tăng nhanh theo, từ mức gần 15.000 tỷ đồng cuối năm 2020, l&ecirc;n gần 37.100 tỷ đồng cuối 2021 v&agrave; đạt tr&ecirc;n 42.000 tỷ đồng t&iacute;nh đến hết qu&yacute; 2/2023.

T&agrave;i sản gia tăng, nợ phải trả của VnDirect cũng tăng ch&oacute;ng mặt, từ mức hơn 11.100 tỷ đồng cuối năm 2020 l&ecirc;n 27.272 tỷ đồng cuối năm 2021 v&agrave; l&ecirc;n xấp xỉ 27.000 tỷ đồng đến cuối 2023. Tỷ lệ nợ phải trả chiếm tr&ecirc;n 64% tổng t&agrave;i sản.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-192848-2151.jpg" style="height:292px; width:544px">

VnDirect: Nợ gia tăng, v&igrave; đ&acirc;u?

B&aacute;o c&aacute;o ghi nhận nợ phải trả của VnDirect bắt đầu gia tăng mạnh từ năm 2021, c&ugrave;ng với đ&oacute; t&agrave;i sản tăng cao. Nợ của c&ocirc;ng ty chủ yếu từ tăng nợ vay t&agrave;i ch&iacute;nh. T&iacute;nh đến hết năm 2021 nợ vay t&agrave;i ch&iacute;nh của VnDirect tăng th&ecirc;m xấp xỉ 11.000 tỷ đồng so với đầu năm, l&ecirc;n 20.448 tỷ đồng, trong đ&oacute; c&oacute; 500 tỷ đồng tr&aacute;i phiếu ngắn hạn, v&agrave; vay tr&aacute;i phiếu d&agrave;i hạn tăng 650 tỷ đồng l&ecirc;n mức 750 tỷ đồng.

T&agrave;i sản tăng mạnh cũng chủ yếu do tăng t&agrave;i sản t&agrave;i ch&iacute;nh ghi nhận th&ocirc;ng qua l&atilde;i/lỗ (FVTPL) v&agrave; c&aacute;c khoản cho vay. Hoạt động cho vay của VnDirect chủ yếu gia tăng cho vay margin.

Trong c&aacute;c t&agrave;i sản FVTPL của VnDirect đến cuối 2021, c&oacute; 11.800 tỷ đồng đổ v&agrave;o tr&aacute;i phiếu v&agrave; chứng chỉ tiền gửi, trong đ&oacute; c&oacute; hơn 4.400 tỷ đồng l&agrave; tr&aacute;i phiếu c&aacute;c loại.

Khoản đầu tư v&agrave;o tr&aacute;i phiếu của VnDirect tăng mạnh những năm sau đ&oacute;. T&iacute;nh đến 30/6/2023 t&agrave;i sản FVTPL của Vndirect ghi nhận tổng gi&aacute; trị đầu tư v&agrave;o tr&aacute;i phiếu ni&ecirc;m yết v&agrave; chưa ni&ecirc;m yết l&ecirc;n tới hơn 10.200 tỷ đồng.

VnDirect cũng gia tăng hoạt động giao dịch tr&aacute;i phiếu. Tổng gi&aacute; trị giao dịch tr&aacute;i phiếu của vnDirect trong 6 th&aacute;ng đầu năm 2023 đạt 24.691 tỷ đồng. Trong khi đ&oacute; c&aacute;c nh&agrave; đầu tư mở t&agrave;i khoản tại c&ocirc;ng ty tập trung chủ yếu v&agrave;o giao dịch cổ phiếu với gi&aacute; trị hơn 226.376 tỷ đồng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-193054-2152.jpg" style="height:220px; width:544px">

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, trong khi tiền đi đầu tư v&agrave;o tr&aacute;i phiếu v&agrave; kinh doanh tr&aacute;i phiếu gia tăng, th&igrave; hoạt động cho vay margin chững lại. Tổng c&aacute;c khoản cho vay đến hết qu&yacute; 2/2023 c&ograve;n hơn 9.300 tỷ đồng, trong đ&oacute; c&oacute; gần 9.000 tỷ đồng cho vay hoạt động margin.

Đ&acirc;y cũng ch&iacute;nh l&agrave; nguy&ecirc;n nh&acirc;n khiến chi ph&iacute; hoạt động, đặc biệt l&agrave; &ldquo;lỗ b&aacute;n c&aacute;c t&agrave;i sản PVTPL&rdquo; v&agrave; &ldquo;ch&ecirc;nh lệch đ&aacute;nh gi&aacute; lại c&aacute;c t&agrave;i sản t&agrave;i ch&iacute;nh FVTPL&rdquo; gia tăng, khiến lợi nhuận năm 2022 giảm s&uacute;t.<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-193232-2153.jpg" style="height:274px; width:544px">

Những biến động nh&acirc;n sự: h&eacute; lộ hệ sinh th&aacute;i &ldquo;khủng&rdquo; sau lưng 2 sếp lớn k&iacute;n tiếng của VnDirect

Năm 2023 VnDirect li&ecirc;n tục được nhắc t&ecirc;n tr&ecirc;n thị trường t&agrave;i ch&iacute;nh với một c&aacute;ch ho&agrave;n to&agrave;n kh&aacute;c: biến động nh&acirc;n sự. B&agrave; Phạm Minh Hương, người giữ vị tr&iacute; Chủ tịch c&ocirc;ng ty suốt 17 năm từ khi th&agrave;nh lập bất ngờ th&ocirc;i nhiệm, lui về vị tr&iacute; Tổng Gi&aacute;m đốc.

Tuy vậy chỉ 5 th&aacute;ng sau đ&oacute;, khi sự kiện chưa hết &ldquo;n&oacute;ng&rdquo;, th&igrave; b&agrave; Minh Hương quay lại chiếc ghế Chủ tịch như chưa hề c&oacute; cuộc rời di, cũng kh&ocirc;ng c&oacute; nhiều x&aacute;o trộn khi chiếc gh&ecirc; Tổng Gi&aacute;m đốc trả lại cho &ocirc;ng Nguyễn Vũ Long. Một cuộc tr&aacute;o đổi nhiệm vụ diễn ra ch&oacute;ng v&aacute;nh trong 5 th&aacute;ng, tuy vậy sự kiện n&agrave;y lại khiến nh&agrave; đầu tư một lần nữa &ldquo;nh&igrave;n&rdquo; v&agrave;o VnDirect v&agrave; b&agrave; Phạm Minh Hương v&agrave; chồng, &ocirc;ng Vũ Hiền - hai vị sếp lớn k&iacute;n tiếng của VnDirect.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-193326-2153.jpg" style="height:306px; width:544px">

C&acirc;u chuyện bắt đầu từ khi CTCP Năng lượng Bắc H&agrave; c&ocirc;ng bố t&igrave;nh h&igrave;nh thanh to&aacute;n gốc/l&atilde;i tr&aacute;i phiếu nửa đầu năm 2023. Số liệu cho thấy doanh nghiệp thủy điện n&agrave;y phải trả 52,5 tỷ đồng l&atilde;i cho khoản nợ tr&aacute;i phiếu của c&ocirc;ng ty.

Năng lượng Bắc H&agrave; th&agrave;nh lập năm 2007, gần với thời gian th&agrave;nh lập của Vndirect, do &ocirc;ng Vũ Hiền l&agrave;m Chủ tịch HĐQT. Năng lượng Bắc H&agrave; l&agrave; chủ đầu tư dự &aacute;n thủy điện Nậm Ph&agrave;ng B, với c&ocirc;ng suất 4,5MW, quy m&ocirc; đầu tư 190 tỷ đồng. Tuy vậy doanh nghiệp năng lượng n&agrave;y được li&ecirc;n tục nhắc t&ecirc;n trong giới t&agrave;i ch&iacute;nh v&igrave; những đợt ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu &ldquo;khủng&rdquo;. Tổng nợ tr&aacute;i phiếu của c&ocirc;ng ty đến hết 2022 l&ecirc;n 1.700 tỷ đồng, gấp 2,26 lần vốn chủ sở hữu.

Năng lượng Bắc H&agrave; cho biết, mục đ&iacute;ch huy động của hầu hết c&aacute;c đợt ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu đều để bổ sung vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh&hellip;

Thế nhưng với dự &aacute;n tổng mức đầu tư gần 200 tỷ đồng, Năng lượng Bắc H&agrave; huy động h&agrave;ng ngh&igrave;n tỷ đồng tr&aacute;i phiếu l&agrave;m g&igrave;? Điều n&agrave;y khiến c&aacute;c nh&agrave; đầu tư t&ograve; m&ograve; v&agrave; dẫn tới c&acirc;u trả lời Trustlink.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-193548-2154.jpg" style="height:215px; width:544px">

CTCP Dịch vụ v&agrave; đầu tư Trustlink th&agrave;nh lập năm 2009. Năm 2022 Tập đo&agrave;n đầu tư I.P.A c&ocirc;ng bố nghị quyết th&ocirc;ng qua việc nhận chuyển nhượng cổ phần Trustlink từ c&aacute;c cổ đ&ocirc;ng hiện hữu, trở th&agrave;nh c&ocirc;ng ty mẹ của Trustlink, ủy quyền cho &ocirc;ng Vũ Hiền, chủ tịch HĐQT <a class='symbol'>IPA</a> l&agrave;m người đại diện nhận chuyển nhượng 99% vốn điều lệ tại Trustlink.

Tuy vậy đến nay sau hơn 1 năm, Trustlink vẫn chưa ghi nhận l&agrave; c&ocirc;ng ty con tr&ecirc;n BCTC của <a class='symbol'>IPA</a>, ngược lại, c&aacute;c d&ograve;ng tiền lớn lại li&ecirc;n tục đổ về Trustlink. Mối quan hệ t&agrave;i ch&iacute;nh giữa <a class='symbol'>IPA</a>, Năng lượng Bắc H&agrave; v&agrave; Trustlink đ&atilde; c&oacute; từ 2017.

Thời điểm 2017 <a class='symbol'>IPA</a> cho Trustlink vay với số dư cuối năm 334 tỷ đồng, được ghi nận v&agrave;o mục &ldquo;phải thu về cho vay ngắn hạn&rdquo;. Khoản vay n&agrave;y li&ecirc;n tục gia tăng v&agrave; biến động những năm sau đ&oacute;, đến 30/6/2023 l&agrave; 2.817 tỷ đồng. Trong số đ&oacute;, c&oacute; những giải tr&igrave;nh về việc năng lượng Bắc H&agrave; v&agrave; những c&ocirc;ng ty con trong hệ thống g&oacute;p phần cho Trustlink vay.

Tại VnDirect, &ocirc;ng Vũ Hiền hiện l&agrave; th&agrave;nh vi&ecirc;n HĐQT, b&agrave; Phạm Minh Hương l&agrave; Chủ tịch HĐQT. C&ograve;n tại Đầu tư <a class='symbol'>IPA</a>, &ocirc;ng Vũ Hiền đang l&agrave;m Chủ tịch HĐQT c&ograve;n b&agrave; Minh Hương l&agrave; th&agrave;nh vi&ecirc;n HĐQT.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-193851-2154.jpg" style="height:325px; width:544px">

Tập đo&agrave;n đầu tư I.P.A, doanh nghiệp n&agrave;y c&oacute; m&atilde; chứng kho&aacute;n <a class='symbol'>IPA</a> tr&ecirc;n s&agrave;n, cũng th&agrave;nh lập th&aacute;ng 12/2007 do &ocirc;ng Vũ Hiền l&agrave;m Chủ tịch HĐQT. Đầu tư <a class='symbol'>IPA</a> c&oacute; vốn điều lệ 600 tỷ đồng, do &ocirc;ng Vũ Hiền sở hữu 24,4% vốn điều lệ; b&agrave; Phạm Minh Hương sở hữu 11,42% vốn; &ocirc;ng Nguyễn Tống Sơn (4,89%); &ocirc;ng Nguyễn Thanh Ngọc (4%) v&agrave; b&agrave; Nguyễn Lưu Thụy (26,4%).

Lần gần đ&acirc;y nhất, th&aacute;ng 2/2022 Đầu tư I.P.A tăng vốn điều lệ l&ecirc;n hơn 2.138 tỷ đồng.

<a class='symbol'>IPA</a> cũng được nhắc tới với việc thường xuy&ecirc;n huy động lượng lớn tr&aacute;i phiếu. Năm 2020 c&ocirc;ng ty huy động h&agrave;ng chục đợt tr&aacute;i phiếu với tổng gi&aacute; trị h&agrave;ng ngh&igrave;n tỷ đồng. Năm 2021 c&oacute; 3 l&ocirc; tr&aacute;i phiếu tổng gi&aacute; trị 2.300 tỷ đồng v&agrave; đều đ&aacute;o hạn trong năm 2024. C&ograve;n đầu năm 2022 vừa qua <a class='symbol'>IPA</a> ph&aacute;t h&agrave;n tiếp 1 l&ocirc; tr&aacute;i phiếu tổng gi&aacute; trị 1.000 tỷ đồng, đ&aacute;o hạn v&agrave;o th&aacute;ng 2/2025.

C&aacute;c l&ocirc; tr&aacute;i phiếu n&agrave;y đều kh&ocirc;ng c&ocirc;ng bố r&otilde; th&ocirc;ng tin, hoặc c&ocirc;ng bố nhưng đều b&aacute;o c&aacute;o kh&ocirc;ng c&oacute; t&agrave;i sản đảm bảo, v&agrave; đều do Chứng kho&aacute;n VnDiect thu xếp ph&aacute;t h&agrave;nh.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-215631-2156.jpg" style="height:308px; width:544px">

<a class='symbol'>IPA</a> c&oacute; nhiều giao dịch đảm bảo tại Ng&acirc;n h&agrave;ng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB). Trong đ&oacute; th&aacute;ng 7/2021 đưa 2 triệu cổ phiếu <a class='symbol'>VND</a> của Chứng kho&aacute;n Vndirect thế chấp; th&aacute;ng 3/2022 l&agrave; giao dịch thế chấp tiếp 2 triệu cổ phiếu <a class='symbol'>VND</a> v&agrave; gần đ&acirc;y nhất, th&aacute;ng 7/2022 đưa 2,5 triệu cổ phiếu <a class='symbol'>VND</a> đi thế chấp. Tất cả c&aacute;c giao dịch thế chấp đều đổ về ng&acirc;n h&agrave;ng VIB.

Về t&igrave;nh h&igrave;nh kinh doanh, l&agrave; một trong số &iacute;t c&oacute; kết qủa kinh doanh đảo chiều li&ecirc;n tục. Về t&igrave;nh h&igrave;nh t&agrave;i ch&iacute;nh, kết th&uacute;c qu&yacute; 2/2023 tổng nợ phải trả 4.881 tỷ đồng trong đ&oacute; hơn 1.100 tỷ đồng vay nợ thu&ecirc; t&agrave;i ch&iacute;nh ngắn hạn v&agrave; 3.365 tỷ đồng vay nợ thu&ecirc; t&agrave;i ch&iacute;nh d&agrave;i hạn.<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-194012-2157.jpg" style="height:290px; width:544px"><a href="https://nguoiquansat.vn/ho-so-vndirect-vnd-nhung-dau-an-thang-tram-17-nam-cung-vi-sep-kin-tieng-pham-minh-huong-91017.html">Thủy Tr&uacute;c</a>

VnDirect (VND) - hành trình 17 năm với rất nhiều thăng trầm cùng vị sếp kín tiếng Phạm Minh Hương và hệ sinh thái IPA.



VnDirect (VND) - h&agrave;nh tr&igrave;nh 17 năm với rất nhiều thăng trầm c&ugrave;ng vị sếp k&iacute;n tiếng Phạm Minh Hương v&agrave; hệ sinh th&aacute;i IPA.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/screenshot-2023-09-22-at-22_36_21.png" style="height:304px; width:544px" />

Những ng&agrave;y vừa qua, th&ocirc;ng tin Chứng kho&aacute;n VnDirect (m&atilde; chứng kho&aacute;n VND) lại một lần nữa biến động nh&acirc;n sự khiến c&aacute;c nh&agrave; đầu tư c&agrave;ng th&ecirc;m ch&uacute; &yacute;. Đặc biệt động th&aacute;i thay đổi l&atilde;nh đạo 2 lần li&ecirc;n tiếp chỉ trong v&ograve;ng mấy th&aacute;ng bằng c&aacute;ch &quot;kh&ocirc;ng giống ai&quot; l&agrave; ho&aacute;n đổi vị tr&iacute; cho nhau c&agrave;ng khiến giới quan t&acirc;m t&ograve; m&ograve;. Với c&aacute;c nh&agrave; đầu tư, c&aacute;i t&ecirc;n VnDirect gắn với b&agrave; Phạm Minh Hương đ&atilde; trở n&ecirc;n quen thuộc suốt 17 năm nay.

CTCP Chứng kho&aacute;n VnDirect th&agrave;nh lập th&aacute;ng 11/2006, được UBCKNN cấp ph&eacute;p th&agrave;nh lập v&agrave; hoạt đồng từ th&aacute;ng 11/2006 với vồn điều lệ 50 tỷ đồng, do b&agrave; Phạm Minh Hương l&agrave;m Chủ tịch HĐQT, b&agrave; Nguyễn Ngọc Thanh l&agrave; gi&aacute;m đốc ki&ecirc;m người đại diện theo ph&aacute;p luật.

Nửa năm sau ng&agrave;y th&agrave;nh lập, VnDirect đ&atilde; mở chi nh&aacute;nh tại th&agrave;nh phố Hồ Ch&iacute; Minh v&agrave; trở th&agrave;nh c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n đầu ti&ecirc;n cung cấp giải ph&aacute;p giao dịch chứng kho&aacute;n trực tuyến to&agrave;n diện. Cũng trong năm 2007 VnDirect tăng vốn điều lệ l&ecirc;n 300 tỷ đồng.

Bước ngoặt đưa cổ phiếu l&ecirc;n ni&ecirc;m yết

Bước ngoặt lớn đầu ti&ecirc;n của VnDirect l&agrave; việc đưa cổ phiếu l&ecirc;n ni&ecirc;m yết tr&ecirc;n s&agrave;n giao dịch chứng kho&aacute;n th&agrave;nh phố Hồ Ch&iacute; Minh. Cụ thể, năm 2010 VnDirect đưa cổ phiếu l&ecirc;n ni&ecirc;m yết tr&ecirc;n s&agrave;n chứng kho&aacute;n. Thời điểm đ&oacute; c&ocirc;ng ty c&oacute; vốn điều l&ecirc;n 450 tỷ đồng với 3 cổ đ&ocirc;ng lớn.

VnDirect g&acirc;y ch&uacute; &yacute; l&uacute;c đ&oacute; khi cổ đ&ocirc;ng lớn nhất, c&oacute; li&ecirc;n quan mật thiết tới l&atilde;nh đạo c&ocirc;ng ty l&agrave; Tập đo&agrave;n đầu tư I.P.A (m&atilde; chứng kho&aacute;n IPA) tiến h&agrave;ng tho&aacute;i bớt vốn ngay trước thềm VnDirect l&ecirc;n s&agrave;n.

Cụ thể, BCTC kiểm to&aacute;n năm 2009 của VnDirect ghi nhận l&uacute;c đ&oacute; vốn điều lệ VnDirect đạt 300 tỷ đồng, do CTCP Tập đo&agrave;n Đầu tư I.P.A (IPA), m&agrave; đại diện l&agrave; &ocirc;ng Vũ Hiền, sở hữu 22,5 triệu đơn vị (tỷ lệ 70%).

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-191747-2150.jpg" style="height:315px; width:544px" />

Tuy vậy trước khi VnDirect l&ecirc;n s&agrave;n, b&aacute;o c&aacute;o cập nhật số liệu đến 8/2/2010, IPA đ&atilde; chuyển nhượng bớt cổ phần, giảm lượng sở hữu c&ograve;n hơn 10 triệu đơn vị (tỷ lệ 22,35%).

Cổ đ&ocirc;ng lớn thứ 2 của VnDirect l&agrave; C&ocirc;ng ty TNHH Một th&agrave;nh vi&ecirc;n t&agrave;i ch&iacute;nh IPA, đại diện l&agrave; b&agrave; Phạm Minh Hằng, sở hữu 19,44% vốn điều lệ. Tuy vậy T&agrave;i ch&iacute;nh IPA lại l&agrave; c&ocirc;ng ty con do Tập đo&agrave;n IPA sở hữu 100% vốn điều lệ.

Cổ đ&ocirc;ng lớn thứ 3 l&agrave; &ocirc;ng Vũ Hiền, tỷ lệ 5,56%. &Ocirc;ng Vũ Hiền l&agrave; chồng b&agrave; Phạm Minh Hương, Chủ tịch HĐQT của Vndirect. Tổng cộng 3 cổ đ&ocirc;ng lớn n&agrave;y sở hữu 47,35% vốn điều lệ của VnDirect trước thời điểm l&ecirc;n s&agrave;n.

T&igrave;nh h&igrave;nh kinh doanh của VnDirect

Những năm trước v&agrave; sau khi đưa cổ phiếu l&ecirc;n giao dịch tr&ecirc;n s&agrave;n chứng kho&aacute;n, hoạt động kinh doanh của VnDirect kh&ocirc;ng ổn định. Nếu như năm 2007 ngay sau khi th&agrave;nh lập, l&atilde;i lớn gần trăm tỷ th&igrave; năm 2008 lỗ 86 tỷ đồng. Năm 2010 c&ocirc;ng ty đưa cổ phiếu l&ecirc;n giao dịch tr&ecirc;n s&agrave;n chứng kho&aacute;n, h&acirc;n hoan b&aacute;o l&atilde;i 105 tỷ đồng, th&igrave; năm 2011 lại lỗ hơn 200 tỷ đồng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-192406-2151.jpg" style="height:295px; width:544px" />

Tuy vậy, VnDirect thực sự bứt ph&aacute; cũng chỉ những năm gần đ&acirc;y với những biến chuyển mạnh từ doanh thu, lợi nhuận, t&agrave;i sản đến vốn điều lệ. VnDirect đ&atilde; gia nhập cuộc đua tăng vốn từ năm 2021.

Cụ thể, ngay khi đưa cổ phiếu l&ecirc;n s&agrave;n, VnDirect tiến h&agrave;nh tăng vốn điều lệ li&ecirc;n tục, từ 300 tỷ đồng l&ecirc;n xấp xỉ 1.000 tỷ đồng đến cuối năm 2010, v&agrave; giữ nguy&ecirc;n mức đ&oacute; đến hết năm 2013. Năm 2014 VnDirect tiếp tục tăng vốn điều lệ l&ecirc;n 1.550 tỷ đồng v&agrave; đến hết 2020 vốn điều lệ của c&ocirc;ng ty đang ở mức 2.204 tỷ đồng.

Những đột biến về vốn điều lệ bắt đầu từ 2021, đạt 4.349 tỷ đồng. Năm 2022 tăng gấp 2,8 lần, l&ecirc;n mức 12.178 tỷ đồng. C&ugrave;ng với sự gia tăng về quy m&ocirc; vốn điều lệ, tổng t&agrave;i sản của VnDirect cũng tăng nhanh theo, từ mức gần 15.000 tỷ đồng cuối năm 2020, l&ecirc;n gần 37.100 tỷ đồng cuối 2021 v&agrave; đạt tr&ecirc;n 42.000 tỷ đồng t&iacute;nh đến hết qu&yacute; 2/2023.

T&agrave;i sản gia tăng, nợ phải trả của VnDirect cũng tăng ch&oacute;ng mặt, từ mức hơn 11.100 tỷ đồng cuối năm 2020 l&ecirc;n 27.272 tỷ đồng cuối năm 2021 v&agrave; l&ecirc;n xấp xỉ 27.000 tỷ đồng đến cuối 2023. Tỷ lệ nợ phải trả chiếm tr&ecirc;n 64% tổng t&agrave;i sản.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-192848-2151.jpg" style="height:292px; width:544px" />

VnDirect: Nợ gia tăng, v&igrave; đ&acirc;u?

B&aacute;o c&aacute;o ghi nhận nợ phải trả của VnDirect bắt đầu gia tăng mạnh từ năm 2021, c&ugrave;ng với đ&oacute; t&agrave;i sản tăng cao. Nợ của c&ocirc;ng ty chủ yếu từ tăng nợ vay t&agrave;i ch&iacute;nh. T&iacute;nh đến hết năm 2021 nợ vay t&agrave;i ch&iacute;nh của VnDirect tăng th&ecirc;m xấp xỉ 11.000 tỷ đồng so với đầu năm, l&ecirc;n 20.448 tỷ đồng, trong đ&oacute; c&oacute; 500 tỷ đồng tr&aacute;i phiếu ngắn hạn, v&agrave; vay tr&aacute;i phiếu d&agrave;i hạn tăng 650 tỷ đồng l&ecirc;n mức 750 tỷ đồng.

T&agrave;i sản tăng mạnh cũng chủ yếu do tăng t&agrave;i sản t&agrave;i ch&iacute;nh ghi nhận th&ocirc;ng qua l&atilde;i/lỗ (FVTPL) v&agrave; c&aacute;c khoản cho vay. Hoạt động cho vay của VnDirect chủ yếu gia tăng cho vay margin.

Trong c&aacute;c t&agrave;i sản FVTPL của VnDirect đến cuối 2021, c&oacute; 11.800 tỷ đồng đổ v&agrave;o tr&aacute;i phiếu v&agrave; chứng chỉ tiền gửi, trong đ&oacute; c&oacute; hơn 4.400 tỷ đồng l&agrave; tr&aacute;i phiếu c&aacute;c loại.

Khoản đầu tư v&agrave;o tr&aacute;i phiếu của VnDirect tăng mạnh những năm sau đ&oacute;. T&iacute;nh đến 30/6/2023 t&agrave;i sản FVTPL của Vndirect ghi nhận tổng gi&aacute; trị đầu tư v&agrave;o tr&aacute;i phiếu ni&ecirc;m yết v&agrave; chưa ni&ecirc;m yết l&ecirc;n tới hơn 10.200 tỷ đồng.

VnDirect cũng gia tăng hoạt động giao dịch tr&aacute;i phiếu. Tổng gi&aacute; trị giao dịch tr&aacute;i phiếu của vnDirect trong 6 th&aacute;ng đầu năm 2023 đạt 24.691 tỷ đồng. Trong khi đ&oacute; c&aacute;c nh&agrave; đầu tư mở t&agrave;i khoản tại c&ocirc;ng ty tập trung chủ yếu v&agrave;o giao dịch cổ phiếu với gi&aacute; trị hơn 226.376 tỷ đồng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-193054-2152.jpg" style="height:220px; width:544px" />

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, trong khi tiền đi đầu tư v&agrave;o tr&aacute;i phiếu v&agrave; kinh doanh tr&aacute;i phiếu gia tăng, th&igrave; hoạt động cho vay margin chững lại. Tổng c&aacute;c khoản cho vay đến hết qu&yacute; 2/2023 c&ograve;n hơn 9.300 tỷ đồng, trong đ&oacute; c&oacute; gần 9.000 tỷ đồng cho vay hoạt động margin.

Đ&acirc;y cũng ch&iacute;nh l&agrave; nguy&ecirc;n nh&acirc;n khiến chi ph&iacute; hoạt động, đặc biệt l&agrave; &ldquo;lỗ b&aacute;n c&aacute;c t&agrave;i sản PVTPL&rdquo; v&agrave; &ldquo;ch&ecirc;nh lệch đ&aacute;nh gi&aacute; lại c&aacute;c t&agrave;i sản t&agrave;i ch&iacute;nh FVTPL&rdquo; gia tăng, khiến lợi nhuận năm 2022 giảm s&uacute;t.<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-193232-2153.jpg" style="height:274px; width:544px" />

Những biến động nh&acirc;n sự: h&eacute; lộ hệ sinh th&aacute;i &ldquo;khủng&rdquo; sau lưng 2 sếp lớn k&iacute;n tiếng của VnDirect

Năm 2023 VnDirect li&ecirc;n tục được nhắc t&ecirc;n tr&ecirc;n thị trường t&agrave;i ch&iacute;nh với một c&aacute;ch ho&agrave;n to&agrave;n kh&aacute;c: biến động nh&acirc;n sự. B&agrave; Phạm Minh Hương, người giữ vị tr&iacute; Chủ tịch c&ocirc;ng ty suốt 17 năm từ khi th&agrave;nh lập bất ngờ th&ocirc;i nhiệm, lui về vị tr&iacute; Tổng Gi&aacute;m đốc.

Tuy vậy chỉ 5 th&aacute;ng sau đ&oacute;, khi sự kiện chưa hết &ldquo;n&oacute;ng&rdquo;, th&igrave; b&agrave; Minh Hương quay lại chiếc ghế Chủ tịch như chưa hề c&oacute; cuộc rời di, cũng kh&ocirc;ng c&oacute; nhiều x&aacute;o trộn khi chiếc gh&ecirc; Tổng Gi&aacute;m đốc trả lại cho &ocirc;ng Nguyễn Vũ Long. Một cuộc tr&aacute;o đổi nhiệm vụ diễn ra ch&oacute;ng v&aacute;nh trong 5 th&aacute;ng, tuy vậy sự kiện n&agrave;y lại khiến nh&agrave; đầu tư một lần nữa &ldquo;nh&igrave;n&rdquo; v&agrave;o VnDirect v&agrave; b&agrave; Phạm Minh Hương v&agrave; chồng, &ocirc;ng Vũ Hiền - hai vị sếp lớn k&iacute;n tiếng của VnDirect.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-193326-2153.jpg" style="height:306px; width:544px" />

C&acirc;u chuyện bắt đầu từ khi CTCP Năng lượng Bắc H&agrave; c&ocirc;ng bố t&igrave;nh h&igrave;nh thanh to&aacute;n gốc/l&atilde;i tr&aacute;i phiếu nửa đầu năm 2023. Số liệu cho thấy doanh nghiệp thủy điện n&agrave;y phải trả 52,5 tỷ đồng l&atilde;i cho khoản nợ tr&aacute;i phiếu của c&ocirc;ng ty.

Năng lượng Bắc H&agrave; th&agrave;nh lập năm 2007, gần với thời gian th&agrave;nh lập của Vndirect, do &ocirc;ng Vũ Hiền l&agrave;m Chủ tịch HĐQT. Năng lượng Bắc H&agrave; l&agrave; chủ đầu tư dự &aacute;n thủy điện Nậm Ph&agrave;ng B, với c&ocirc;ng suất 4,5MW, quy m&ocirc; đầu tư 190 tỷ đồng. Tuy vậy doanh nghiệp năng lượng n&agrave;y được li&ecirc;n tục nhắc t&ecirc;n trong giới t&agrave;i ch&iacute;nh v&igrave; những đợt ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu &ldquo;khủng&rdquo;. Tổng nợ tr&aacute;i phiếu của c&ocirc;ng ty đến hết 2022 l&ecirc;n 1.700 tỷ đồng, gấp 2,26 lần vốn chủ sở hữu.

Năng lượng Bắc H&agrave; cho biết, mục đ&iacute;ch huy động của hầu hết c&aacute;c đợt ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu đều để bổ sung vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh&hellip;

Thế nhưng với dự &aacute;n tổng mức đầu tư gần 200 tỷ đồng, Năng lượng Bắc H&agrave; huy động h&agrave;ng ngh&igrave;n tỷ đồng tr&aacute;i phiếu l&agrave;m g&igrave;? Điều n&agrave;y khiến c&aacute;c nh&agrave; đầu tư t&ograve; m&ograve; v&agrave; dẫn tới c&acirc;u trả lời Trustlink.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-193548-2154.jpg" style="height:215px; width:544px" />

CTCP Dịch vụ v&agrave; đầu tư Trustlink th&agrave;nh lập năm 2009. Năm 2022 Tập đo&agrave;n đầu tư I.P.A c&ocirc;ng bố nghị quyết th&ocirc;ng qua việc nhận chuyển nhượng cổ phần Trustlink từ c&aacute;c cổ đ&ocirc;ng hiện hữu, trở th&agrave;nh c&ocirc;ng ty mẹ của Trustlink, ủy quyền cho &ocirc;ng Vũ Hiền, chủ tịch HĐQT IPA l&agrave;m người đại diện nhận chuyển nhượng 99% vốn điều lệ tại Trustlink.

Tuy vậy đến nay sau hơn 1 năm, Trustlink vẫn chưa ghi nhận l&agrave; c&ocirc;ng ty con tr&ecirc;n BCTC của IPA, ngược lại, c&aacute;c d&ograve;ng tiền lớn lại li&ecirc;n tục đổ về Trustlink. Mối quan hệ t&agrave;i ch&iacute;nh giữa IPA, Năng lượng Bắc H&agrave; v&agrave; Trustlink đ&atilde; c&oacute; từ 2017.

Thời điểm 2017 IPA cho Trustlink vay với số dư cuối năm 334 tỷ đồng, được ghi nận v&agrave;o mục &ldquo;phải thu về cho vay ngắn hạn&rdquo;. Khoản vay n&agrave;y li&ecirc;n tục gia tăng v&agrave; biến động những năm sau đ&oacute;, đến 30/6/2023 l&agrave; 2.817 tỷ đồng. Trong số đ&oacute;, c&oacute; những giải tr&igrave;nh về việc năng lượng Bắc H&agrave; v&agrave; những c&ocirc;ng ty con trong hệ thống g&oacute;p phần cho Trustlink vay.

Tại VnDirect, &ocirc;ng Vũ Hiền hiện l&agrave; th&agrave;nh vi&ecirc;n HĐQT, b&agrave; Phạm Minh Hương l&agrave; Chủ tịch HĐQT. C&ograve;n tại Đầu tư IPA, &ocirc;ng Vũ Hiền đang l&agrave;m Chủ tịch HĐQT c&ograve;n b&agrave; Minh Hương l&agrave; th&agrave;nh vi&ecirc;n HĐQT.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-193851-2154.jpg" style="height:325px; width:544px" />

Tập đo&agrave;n đầu tư I.P.A, doanh nghiệp n&agrave;y c&oacute; m&atilde; chứng kho&aacute;n IPA tr&ecirc;n s&agrave;n, cũng th&agrave;nh lập th&aacute;ng 12/2007 do &ocirc;ng Vũ Hiền l&agrave;m Chủ tịch HĐQT. Đầu tư IPA c&oacute; vốn điều lệ 600 tỷ đồng, do &ocirc;ng Vũ Hiền sở hữu 24,4% vốn điều lệ; b&agrave; Phạm Minh Hương sở hữu 11,42% vốn; &ocirc;ng Nguyễn Tống Sơn (4,89%); &ocirc;ng Nguyễn Thanh Ngọc (4%) v&agrave; b&agrave; Nguyễn Lưu Thụy (26,4%).

Lần gần đ&acirc;y nhất, th&aacute;ng 2/2022 Đầu tư I.P.A tăng vốn điều lệ l&ecirc;n hơn 2.138 tỷ đồng.

IPA cũng được nhắc tới với việc thường xuy&ecirc;n huy động lượng lớn tr&aacute;i phiếu. Năm 2020 c&ocirc;ng ty huy động h&agrave;ng chục đợt tr&aacute;i phiếu với tổng gi&aacute; trị h&agrave;ng ngh&igrave;n tỷ đồng. Năm 2021 c&oacute; 3 l&ocirc; tr&aacute;i phiếu tổng gi&aacute; trị 2.300 tỷ đồng v&agrave; đều đ&aacute;o hạn trong năm 2024. C&ograve;n đầu năm 2022 vừa qua IPA ph&aacute;t h&agrave;n tiếp 1 l&ocirc; tr&aacute;i phiếu tổng gi&aacute; trị 1.000 tỷ đồng, đ&aacute;o hạn v&agrave;o th&aacute;ng 2/2025.

C&aacute;c l&ocirc; tr&aacute;i phiếu n&agrave;y đều kh&ocirc;ng c&ocirc;ng bố r&otilde; th&ocirc;ng tin, hoặc c&ocirc;ng bố nhưng đều b&aacute;o c&aacute;o kh&ocirc;ng c&oacute; t&agrave;i sản đảm bảo, v&agrave; đều do Chứng kho&aacute;n VnDiect thu xếp ph&aacute;t h&agrave;nh.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-215631-2156.jpg" style="height:308px; width:544px" />

IPA c&oacute; nhiều giao dịch đảm bảo tại Ng&acirc;n h&agrave;ng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB). Trong đ&oacute; th&aacute;ng 7/2021 đưa 2 triệu cổ phiếu VND của Chứng kho&aacute;n Vndirect thế chấp; th&aacute;ng 3/2022 l&agrave; giao dịch thế chấp tiếp 2 triệu cổ phiếu VND v&agrave; gần đ&acirc;y nhất, th&aacute;ng 7/2022 đưa 2,5 triệu cổ phiếu VND đi thế chấp. Tất cả c&aacute;c giao dịch thế chấp đều đổ về ng&acirc;n h&agrave;ng VIB.

Về t&igrave;nh h&igrave;nh kinh doanh, l&agrave; một trong số &iacute;t c&oacute; kết qủa kinh doanh đảo chiều li&ecirc;n tục. Về t&igrave;nh h&igrave;nh t&agrave;i ch&iacute;nh, kết th&uacute;c qu&yacute; 2/2023 tổng nợ phải trả 4.881 tỷ đồng trong đ&oacute; hơn 1.100 tỷ đồng vay nợ thu&ecirc; t&agrave;i ch&iacute;nh ngắn hạn v&agrave; 3.365 tỷ đồng vay nợ thu&ecirc; t&agrave;i ch&iacute;nh d&agrave;i hạn.<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-194012-2157.jpg" style="height:290px; width:544px" /><a href="https://nguoiquansat.vn/ho-so-vndirect-vnd-nhung-dau-an-thang-tram-17-nam-cung-vi-sep-kin-tieng-pham-minh-huong-91017.html">Thủy Tr&uacute;c</a>