VnDirect (<a class='symbol'>VND</a>) - h&agrave;nh tr&igrave;nh 17 năm với rất nhiều thăng trầm c&ugrave;ng vị sếp k&iacute;n tiếng Phạm Minh Hương v&agrave; hệ sinh th&aacute;i <a class='symbol'>IPA</a>.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/screenshot-2023-09-22-at-22_36_21.png" style="height:304px; width:544px">

Những ng&agrave;y vừa qua, th&ocirc;ng tin Chứng kho&aacute;n VnDirect (m&atilde; chứng kho&aacute;n <a class='symbol'>VND</a>) lại một lần nữa biến động nh&acirc;n sự khiến c&aacute;c nh&agrave; đầu tư c&agrave;ng th&ecirc;m ch&uacute; &yacute;. Đặc biệt động th&aacute;i thay đổi l&atilde;nh đạo 2 lần li&ecirc;n tiếp chỉ trong v&ograve;ng mấy th&aacute;ng bằng c&aacute;ch &quot;kh&ocirc;ng giống ai&quot; l&agrave; ho&aacute;n đổi vị tr&iacute; cho nhau c&agrave;ng khiến giới quan t&acirc;m t&ograve; m&ograve;. Với c&aacute;c nh&agrave; đầu tư, c&aacute;i t&ecirc;n VnDirect gắn với b&agrave; Phạm Minh Hương đ&atilde; trở n&ecirc;n quen thuộc suốt 17 năm nay.

CTCP Chứng kho&aacute;n VnDirect th&agrave;nh lập th&aacute;ng 11/2006, được UBCKNN cấp ph&eacute;p th&agrave;nh lập v&agrave; hoạt đồng từ th&aacute;ng 11/2006 với vồn điều lệ 50 tỷ đồng, do b&agrave; Phạm Minh Hương l&agrave;m Chủ tịch HĐQT, b&agrave; Nguyễn Ngọc Thanh l&agrave; gi&aacute;m đốc ki&ecirc;m người đại diện theo ph&aacute;p luật.

Nửa năm sau ng&agrave;y th&agrave;nh lập, VnDirect đ&atilde; mở chi nh&aacute;nh tại th&agrave;nh phố Hồ Ch&iacute; Minh v&agrave; trở th&agrave;nh c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n đầu ti&ecirc;n cung cấp giải ph&aacute;p giao dịch chứng kho&aacute;n trực tuyến to&agrave;n diện. Cũng trong năm 2007 VnDirect tăng vốn điều lệ l&ecirc;n 300 tỷ đồng.

Bước ngoặt đưa cổ phiếu l&ecirc;n ni&ecirc;m yết

Bước ngoặt lớn đầu ti&ecirc;n của VnDirect l&agrave; việc đưa cổ phiếu l&ecirc;n ni&ecirc;m yết tr&ecirc;n s&agrave;n giao dịch chứng kho&aacute;n th&agrave;nh phố Hồ Ch&iacute; Minh. Cụ thể, năm 2010 VnDirect đưa cổ phiếu l&ecirc;n ni&ecirc;m yết tr&ecirc;n s&agrave;n chứng kho&aacute;n. Thời điểm đ&oacute; c&ocirc;ng ty c&oacute; vốn điều l&ecirc;n 450 tỷ đồng với 3 cổ đ&ocirc;ng lớn.

VnDirect g&acirc;y ch&uacute; &yacute; l&uacute;c đ&oacute; khi cổ đ&ocirc;ng lớn nhất, c&oacute; li&ecirc;n quan mật thiết tới l&atilde;nh đạo c&ocirc;ng ty l&agrave; Tập đo&agrave;n đầu tư I.P.A (m&atilde; chứng kho&aacute;n <a class='symbol'>IPA</a>) tiến h&agrave;ng tho&aacute;i bớt vốn ngay trước thềm VnDirect l&ecirc;n s&agrave;n.

Cụ thể, BCTC kiểm to&aacute;n năm 2009 của VnDirect ghi nhận l&uacute;c đ&oacute; vốn điều lệ VnDirect đạt 300 tỷ đồng, do CTCP Tập đo&agrave;n Đầu tư I.P.A (<a class='symbol'>IPA</a>), m&agrave; đại diện l&agrave; &ocirc;ng Vũ Hiền, sở hữu 22,5 triệu đơn vị (tỷ lệ 70%).

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-191747-2150.jpg" style="height:315px; width:544px">

Tuy vậy trước khi VnDirect l&ecirc;n s&agrave;n, b&aacute;o c&aacute;o cập nhật số liệu đến 8/2/2010, <a class='symbol'>IPA</a> đ&atilde; chuyển nhượng bớt cổ phần, giảm lượng sở hữu c&ograve;n hơn 10 triệu đơn vị (tỷ lệ 22,35%).

Cổ đ&ocirc;ng lớn thứ 2 của VnDirect l&agrave; C&ocirc;ng ty TNHH Một th&agrave;nh vi&ecirc;n t&agrave;i ch&iacute;nh <a class='symbol'>IPA</a>, đại diện l&agrave; b&agrave; Phạm Minh Hằng, sở hữu 19,44% vốn điều lệ. Tuy vậy T&agrave;i ch&iacute;nh <a class='symbol'>IPA</a> lại l&agrave; c&ocirc;ng ty con do Tập đo&agrave;n <a class='symbol'>IPA</a> sở hữu 100% vốn điều lệ.

Cổ đ&ocirc;ng lớn thứ 3 l&agrave; &ocirc;ng Vũ Hiền, tỷ lệ 5,56%. &Ocirc;ng Vũ Hiền l&agrave; chồng b&agrave; Phạm Minh Hương, Chủ tịch HĐQT của Vndirect. Tổng cộng 3 cổ đ&ocirc;ng lớn n&agrave;y sở hữu 47,35% vốn điều lệ của VnDirect trước thời điểm l&ecirc;n s&agrave;n.

T&igrave;nh h&igrave;nh kinh doanh của VnDirect

Những năm trước v&agrave; sau khi đưa cổ phiếu l&ecirc;n giao dịch tr&ecirc;n s&agrave;n chứng kho&aacute;n, hoạt động kinh doanh của VnDirect kh&ocirc;ng ổn định. Nếu như năm 2007 ngay sau khi th&agrave;nh lập, l&atilde;i lớn gần trăm tỷ th&igrave; năm 2008 lỗ 86 tỷ đồng. Năm 2010 c&ocirc;ng ty đưa cổ phiếu l&ecirc;n giao dịch tr&ecirc;n s&agrave;n chứng kho&aacute;n, h&acirc;n hoan b&aacute;o l&atilde;i 105 tỷ đồng, th&igrave; năm 2011 lại lỗ hơn 200 tỷ đồng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-192406-2151.jpg" style="height:295px; width:544px">

Tuy vậy, VnDirect thực sự bứt ph&aacute; cũng chỉ những năm gần đ&acirc;y với những biến chuyển mạnh từ doanh thu, lợi nhuận, t&agrave;i sản đến vốn điều lệ. VnDirect đ&atilde; gia nhập cuộc đua tăng vốn từ năm 2021.

Cụ thể, ngay khi đưa cổ phiếu l&ecirc;n s&agrave;n, VnDirect tiến h&agrave;nh tăng vốn điều lệ li&ecirc;n tục, từ 300 tỷ đồng l&ecirc;n xấp xỉ 1.000 tỷ đồng đến cuối năm 2010, v&agrave; giữ nguy&ecirc;n mức đ&oacute; đến hết năm 2013. Năm 2014 VnDirect tiếp tục tăng vốn điều lệ l&ecirc;n 1.550 tỷ đồng v&agrave; đến hết 2020 vốn điều lệ của c&ocirc;ng ty đang ở mức 2.204 tỷ đồng.

Những đột biến về vốn điều lệ bắt đầu từ 2021, đạt 4.349 tỷ đồng. Năm 2022 tăng gấp 2,8 lần, l&ecirc;n mức 12.178 tỷ đồng. C&ugrave;ng với sự gia tăng về quy m&ocirc; vốn điều lệ, tổng t&agrave;i sản của VnDirect cũng tăng nhanh theo, từ mức gần 15.000 tỷ đồng cuối năm 2020, l&ecirc;n gần 37.100 tỷ đồng cuối 2021 v&agrave; đạt tr&ecirc;n 42.000 tỷ đồng t&iacute;nh đến hết qu&yacute; 2/2023.

T&agrave;i sản gia tăng, nợ phải trả của VnDirect cũng tăng ch&oacute;ng mặt, từ mức hơn 11.100 tỷ đồng cuối năm 2020 l&ecirc;n 27.272 tỷ đồng cuối năm 2021 v&agrave; l&ecirc;n xấp xỉ 27.000 tỷ đồng đến cuối 2023. Tỷ lệ nợ phải trả chiếm tr&ecirc;n 64% tổng t&agrave;i sản.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-192848-2151.jpg" style="height:292px; width:544px">

VnDirect: Nợ gia tăng, v&igrave; đ&acirc;u?

B&aacute;o c&aacute;o ghi nhận nợ phải trả của VnDirect bắt đầu gia tăng mạnh từ năm 2021, c&ugrave;ng với đ&oacute; t&agrave;i sản tăng cao. Nợ của c&ocirc;ng ty chủ yếu từ tăng nợ vay t&agrave;i ch&iacute;nh. T&iacute;nh đến hết năm 2021 nợ vay t&agrave;i ch&iacute;nh của VnDirect tăng th&ecirc;m xấp xỉ 11.000 tỷ đồng so với đầu năm, l&ecirc;n 20.448 tỷ đồng, trong đ&oacute; c&oacute; 500 tỷ đồng tr&aacute;i phiếu ngắn hạn, v&agrave; vay tr&aacute;i phiếu d&agrave;i hạn tăng 650 tỷ đồng l&ecirc;n mức 750 tỷ đồng.

T&agrave;i sản tăng mạnh cũng chủ yếu do tăng t&agrave;i sản t&agrave;i ch&iacute;nh ghi nhận th&ocirc;ng qua l&atilde;i/lỗ (FVTPL) v&agrave; c&aacute;c khoản cho vay. Hoạt động cho vay của VnDirect chủ yếu gia tăng cho vay margin.

Trong c&aacute;c t&agrave;i sản FVTPL của VnDirect đến cuối 2021, c&oacute; 11.800 tỷ đồng đổ v&agrave;o tr&aacute;i phiếu v&agrave; chứng chỉ tiền gửi, trong đ&oacute; c&oacute; hơn 4.400 tỷ đồng l&agrave; tr&aacute;i phiếu c&aacute;c loại.

Khoản đầu tư v&agrave;o tr&aacute;i phiếu của VnDirect tăng mạnh những năm sau đ&oacute;. T&iacute;nh đến 30/6/2023 t&agrave;i sản FVTPL của Vndirect ghi nhận tổng gi&aacute; trị đầu tư v&agrave;o tr&aacute;i phiếu ni&ecirc;m yết v&agrave; chưa ni&ecirc;m yết l&ecirc;n tới hơn 10.200 tỷ đồng.

VnDirect cũng gia tăng hoạt động giao dịch tr&aacute;i phiếu. Tổng gi&aacute; trị giao dịch tr&aacute;i phiếu của vnDirect trong 6 th&aacute;ng đầu năm 2023 đạt 24.691 tỷ đồng. Trong khi đ&oacute; c&aacute;c nh&agrave; đầu tư mở t&agrave;i khoản tại c&ocirc;ng ty tập trung chủ yếu v&agrave;o giao dịch cổ phiếu với gi&aacute; trị hơn 226.376 tỷ đồng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-193054-2152.jpg" style="height:220px; width:544px">

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, trong khi tiền đi đầu tư v&agrave;o tr&aacute;i phiếu v&agrave; kinh doanh tr&aacute;i phiếu gia tăng, th&igrave; hoạt động cho vay margin chững lại. Tổng c&aacute;c khoản cho vay đến hết qu&yacute; 2/2023 c&ograve;n hơn 9.300 tỷ đồng, trong đ&oacute; c&oacute; gần 9.000 tỷ đồng cho vay hoạt động margin.

Đ&acirc;y cũng ch&iacute;nh l&agrave; nguy&ecirc;n nh&acirc;n khiến chi ph&iacute; hoạt động, đặc biệt l&agrave; &ldquo;lỗ b&aacute;n c&aacute;c t&agrave;i sản PVTPL&rdquo; v&agrave; &ldquo;ch&ecirc;nh lệch đ&aacute;nh gi&aacute; lại c&aacute;c t&agrave;i sản t&agrave;i ch&iacute;nh FVTPL&rdquo; gia tăng, khiến lợi nhuận năm 2022 giảm s&uacute;t.<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-193232-2153.jpg" style="height:274px; width:544px">

Những biến động nh&acirc;n sự: h&eacute; lộ hệ sinh th&aacute;i &ldquo;khủng&rdquo; sau lưng 2 sếp lớn k&iacute;n tiếng của VnDirect

Năm 2023 VnDirect li&ecirc;n tục được nhắc t&ecirc;n tr&ecirc;n thị trường t&agrave;i ch&iacute;nh với một c&aacute;ch ho&agrave;n to&agrave;n kh&aacute;c: biến động nh&acirc;n sự. B&agrave; Phạm Minh Hương, người giữ vị tr&iacute; Chủ tịch c&ocirc;ng ty suốt 17 năm từ khi th&agrave;nh lập bất ngờ th&ocirc;i nhiệm, lui về vị tr&iacute; Tổng Gi&aacute;m đốc.

Tuy vậy chỉ 5 th&aacute;ng sau đ&oacute;, khi sự kiện chưa hết &ldquo;n&oacute;ng&rdquo;, th&igrave; b&agrave; Minh Hương quay lại chiếc ghế Chủ tịch như chưa hề c&oacute; cuộc rời di, cũng kh&ocirc;ng c&oacute; nhiều x&aacute;o trộn khi chiếc gh&ecirc; Tổng Gi&aacute;m đốc trả lại cho &ocirc;ng Nguyễn Vũ Long. Một cuộc tr&aacute;o đổi nhiệm vụ diễn ra ch&oacute;ng v&aacute;nh trong 5 th&aacute;ng, tuy vậy sự kiện n&agrave;y lại khiến nh&agrave; đầu tư một lần nữa &ldquo;nh&igrave;n&rdquo; v&agrave;o VnDirect v&agrave; b&agrave; Phạm Minh Hương v&agrave; chồng, &ocirc;ng Vũ Hiền - hai vị sếp lớn k&iacute;n tiếng của VnDirect.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-193326-2153.jpg" style="height:306px; width:544px">

C&acirc;u chuyện bắt đầu từ khi CTCP Năng lượng Bắc H&agrave; c&ocirc;ng bố t&igrave;nh h&igrave;nh thanh to&aacute;n gốc/l&atilde;i tr&aacute;i phiếu nửa đầu năm 2023. Số liệu cho thấy doanh nghiệp thủy điện n&agrave;y phải trả 52,5 tỷ đồng l&atilde;i cho khoản nợ tr&aacute;i phiếu của c&ocirc;ng ty.

Năng lượng Bắc H&agrave; th&agrave;nh lập năm 2007, gần với thời gian th&agrave;nh lập của Vndirect, do &ocirc;ng Vũ Hiền l&agrave;m Chủ tịch HĐQT. Năng lượng Bắc H&agrave; l&agrave; chủ đầu tư dự &aacute;n thủy điện Nậm Ph&agrave;ng B, với c&ocirc;ng suất 4,5MW, quy m&ocirc; đầu tư 190 tỷ đồng. Tuy vậy doanh nghiệp năng lượng n&agrave;y được li&ecirc;n tục nhắc t&ecirc;n trong giới t&agrave;i ch&iacute;nh v&igrave; những đợt ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu &ldquo;khủng&rdquo;. Tổng nợ tr&aacute;i phiếu của c&ocirc;ng ty đến hết 2022 l&ecirc;n 1.700 tỷ đồng, gấp 2,26 lần vốn chủ sở hữu.

Năng lượng Bắc H&agrave; cho biết, mục đ&iacute;ch huy động của hầu hết c&aacute;c đợt ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu đều để bổ sung vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh&hellip;

Thế nhưng với dự &aacute;n tổng mức đầu tư gần 200 tỷ đồng, Năng lượng Bắc H&agrave; huy động h&agrave;ng ngh&igrave;n tỷ đồng tr&aacute;i phiếu l&agrave;m g&igrave;? Điều n&agrave;y khiến c&aacute;c nh&agrave; đầu tư t&ograve; m&ograve; v&agrave; dẫn tới c&acirc;u trả lời Trustlink.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-193548-2154.jpg" style="height:215px; width:544px">

CTCP Dịch vụ v&agrave; đầu tư Trustlink th&agrave;nh lập năm 2009. Năm 2022 Tập đo&agrave;n đầu tư I.P.A c&ocirc;ng bố nghị quyết th&ocirc;ng qua việc nhận chuyển nhượng cổ phần Trustlink từ c&aacute;c cổ đ&ocirc;ng hiện hữu, trở th&agrave;nh c&ocirc;ng ty mẹ của Trustlink, ủy quyền cho &ocirc;ng Vũ Hiền, chủ tịch HĐQT <a class='symbol'>IPA</a> l&agrave;m người đại diện nhận chuyển nhượng 99% vốn điều lệ tại Trustlink.

Tuy vậy đến nay sau hơn 1 năm, Trustlink vẫn chưa ghi nhận l&agrave; c&ocirc;ng ty con tr&ecirc;n BCTC của <a class='symbol'>IPA</a>, ngược lại, c&aacute;c d&ograve;ng tiền lớn lại li&ecirc;n tục đổ về Trustlink. Mối quan hệ t&agrave;i ch&iacute;nh giữa <a class='symbol'>IPA</a>, Năng lượng Bắc H&agrave; v&agrave; Trustlink đ&atilde; c&oacute; từ 2017.

Thời điểm 2017 <a class='symbol'>IPA</a> cho Trustlink vay với số dư cuối năm 334 tỷ đồng, được ghi nận v&agrave;o mục &ldquo;phải thu về cho vay ngắn hạn&rdquo;. Khoản vay n&agrave;y li&ecirc;n tục gia tăng v&agrave; biến động những năm sau đ&oacute;, đến 30/6/2023 l&agrave; 2.817 tỷ đồng. Trong số đ&oacute;, c&oacute; những giải tr&igrave;nh về việc năng lượng Bắc H&agrave; v&agrave; những c&ocirc;ng ty con trong hệ thống g&oacute;p phần cho Trustlink vay.

Tại VnDirect, &ocirc;ng Vũ Hiền hiện l&agrave; th&agrave;nh vi&ecirc;n HĐQT, b&agrave; Phạm Minh Hương l&agrave; Chủ tịch HĐQT. C&ograve;n tại Đầu tư <a class='symbol'>IPA</a>, &ocirc;ng Vũ Hiền đang l&agrave;m Chủ tịch HĐQT c&ograve;n b&agrave; Minh Hương l&agrave; th&agrave;nh vi&ecirc;n HĐQT.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-193851-2154.jpg" style="height:325px; width:544px">

Tập đo&agrave;n đầu tư I.P.A, doanh nghiệp n&agrave;y c&oacute; m&atilde; chứng kho&aacute;n <a class='symbol'>IPA</a> tr&ecirc;n s&agrave;n, cũng th&agrave;nh lập th&aacute;ng 12/2007 do &ocirc;ng Vũ Hiền l&agrave;m Chủ tịch HĐQT. Đầu tư <a class='symbol'>IPA</a> c&oacute; vốn điều lệ 600 tỷ đồng, do &ocirc;ng Vũ Hiền sở hữu 24,4% vốn điều lệ; b&agrave; Phạm Minh Hương sở hữu 11,42% vốn; &ocirc;ng Nguyễn Tống Sơn (4,89%); &ocirc;ng Nguyễn Thanh Ngọc (4%) v&agrave; b&agrave; Nguyễn Lưu Thụy (26,4%).

Lần gần đ&acirc;y nhất, th&aacute;ng 2/2022 Đầu tư I.P.A tăng vốn điều lệ l&ecirc;n hơn 2.138 tỷ đồng.

<a class='symbol'>IPA</a> cũng được nhắc tới với việc thường xuy&ecirc;n huy động lượng lớn tr&aacute;i phiếu. Năm 2020 c&ocirc;ng ty huy động h&agrave;ng chục đợt tr&aacute;i phiếu với tổng gi&aacute; trị h&agrave;ng ngh&igrave;n tỷ đồng. Năm 2021 c&oacute; 3 l&ocirc; tr&aacute;i phiếu tổng gi&aacute; trị 2.300 tỷ đồng v&agrave; đều đ&aacute;o hạn trong năm 2024. C&ograve;n đầu năm 2022 vừa qua <a class='symbol'>IPA</a> ph&aacute;t h&agrave;n tiếp 1 l&ocirc; tr&aacute;i phiếu tổng gi&aacute; trị 1.000 tỷ đồng, đ&aacute;o hạn v&agrave;o th&aacute;ng 2/2025.

C&aacute;c l&ocirc; tr&aacute;i phiếu n&agrave;y đều kh&ocirc;ng c&ocirc;ng bố r&otilde; th&ocirc;ng tin, hoặc c&ocirc;ng bố nhưng đều b&aacute;o c&aacute;o kh&ocirc;ng c&oacute; t&agrave;i sản đảm bảo, v&agrave; đều do Chứng kho&aacute;n VnDiect thu xếp ph&aacute;t h&agrave;nh.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-215631-2156.jpg" style="height:308px; width:544px">

<a class='symbol'>IPA</a> c&oacute; nhiều giao dịch đảm bảo tại Ng&acirc;n h&agrave;ng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB). Trong đ&oacute; th&aacute;ng 7/2021 đưa 2 triệu cổ phiếu <a class='symbol'>VND</a> của Chứng kho&aacute;n Vndirect thế chấp; th&aacute;ng 3/2022 l&agrave; giao dịch thế chấp tiếp 2 triệu cổ phiếu <a class='symbol'>VND</a> v&agrave; gần đ&acirc;y nhất, th&aacute;ng 7/2022 đưa 2,5 triệu cổ phiếu <a class='symbol'>VND</a> đi thế chấp. Tất cả c&aacute;c giao dịch thế chấp đều đổ về ng&acirc;n h&agrave;ng VIB.

Về t&igrave;nh h&igrave;nh kinh doanh, l&agrave; một trong số &iacute;t c&oacute; kết qủa kinh doanh đảo chiều li&ecirc;n tục. Về t&igrave;nh h&igrave;nh t&agrave;i ch&iacute;nh, kết th&uacute;c qu&yacute; 2/2023 tổng nợ phải trả 4.881 tỷ đồng trong đ&oacute; hơn 1.100 tỷ đồng vay nợ thu&ecirc; t&agrave;i ch&iacute;nh ngắn hạn v&agrave; 3.365 tỷ đồng vay nợ thu&ecirc; t&agrave;i ch&iacute;nh d&agrave;i hạn.<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-194012-2157.jpg" style="height:290px; width:544px"><a href="https://nguoiquansat.vn/ho-so-vndirect-vnd-nhung-dau-an-thang-tram-17-nam-cung-vi-sep-kin-tieng-pham-minh-huong-91017.html">Thủy Tr&uacute;c</a>

VnDirect (VND) - hành trình 17 năm với rất nhiều thăng trầm cùng vị sếp kín tiếng Phạm Minh Hương và hệ sinh thái IPA.



VnDirect (VND) - h&agrave;nh tr&igrave;nh 17 năm với rất nhiều thăng trầm c&ugrave;ng vị sếp k&iacute;n tiếng Phạm Minh Hương v&agrave; hệ sinh th&aacute;i IPA.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/screenshot-2023-09-22-at-22_36_21.png" style="height:304px; width:544px" />

Những ng&agrave;y vừa qua, th&ocirc;ng tin Chứng kho&aacute;n VnDirect (m&atilde; chứng kho&aacute;n VND) lại một lần nữa biến động nh&acirc;n sự khiến c&aacute;c nh&agrave; đầu tư c&agrave;ng th&ecirc;m ch&uacute; &yacute;. Đặc biệt động th&aacute;i thay đổi l&atilde;nh đạo 2 lần li&ecirc;n tiếp chỉ trong v&ograve;ng mấy th&aacute;ng bằng c&aacute;ch &quot;kh&ocirc;ng giống ai&quot; l&agrave; ho&aacute;n đổi vị tr&iacute; cho nhau c&agrave;ng khiến giới quan t&acirc;m t&ograve; m&ograve;. Với c&aacute;c nh&agrave; đầu tư, c&aacute;i t&ecirc;n VnDirect gắn với b&agrave; Phạm Minh Hương đ&atilde; trở n&ecirc;n quen thuộc suốt 17 năm nay.

CTCP Chứng kho&aacute;n VnDirect th&agrave;nh lập th&aacute;ng 11/2006, được UBCKNN cấp ph&eacute;p th&agrave;nh lập v&agrave; hoạt đồng từ th&aacute;ng 11/2006 với vồn điều lệ 50 tỷ đồng, do b&agrave; Phạm Minh Hương l&agrave;m Chủ tịch HĐQT, b&agrave; Nguyễn Ngọc Thanh l&agrave; gi&aacute;m đốc ki&ecirc;m người đại diện theo ph&aacute;p luật.

Nửa năm sau ng&agrave;y th&agrave;nh lập, VnDirect đ&atilde; mở chi nh&aacute;nh tại th&agrave;nh phố Hồ Ch&iacute; Minh v&agrave; trở th&agrave;nh c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n đầu ti&ecirc;n cung cấp giải ph&aacute;p giao dịch chứng kho&aacute;n trực tuyến to&agrave;n diện. Cũng trong năm 2007 VnDirect tăng vốn điều lệ l&ecirc;n 300 tỷ đồng.

Bước ngoặt đưa cổ phiếu l&ecirc;n ni&ecirc;m yết

Bước ngoặt lớn đầu ti&ecirc;n của VnDirect l&agrave; việc đưa cổ phiếu l&ecirc;n ni&ecirc;m yết tr&ecirc;n s&agrave;n giao dịch chứng kho&aacute;n th&agrave;nh phố Hồ Ch&iacute; Minh. Cụ thể, năm 2010 VnDirect đưa cổ phiếu l&ecirc;n ni&ecirc;m yết tr&ecirc;n s&agrave;n chứng kho&aacute;n. Thời điểm đ&oacute; c&ocirc;ng ty c&oacute; vốn điều l&ecirc;n 450 tỷ đồng với 3 cổ đ&ocirc;ng lớn.

VnDirect g&acirc;y ch&uacute; &yacute; l&uacute;c đ&oacute; khi cổ đ&ocirc;ng lớn nhất, c&oacute; li&ecirc;n quan mật thiết tới l&atilde;nh đạo c&ocirc;ng ty l&agrave; Tập đo&agrave;n đầu tư I.P.A (m&atilde; chứng kho&aacute;n IPA) tiến h&agrave;ng tho&aacute;i bớt vốn ngay trước thềm VnDirect l&ecirc;n s&agrave;n.

Cụ thể, BCTC kiểm to&aacute;n năm 2009 của VnDirect ghi nhận l&uacute;c đ&oacute; vốn điều lệ VnDirect đạt 300 tỷ đồng, do CTCP Tập đo&agrave;n Đầu tư I.P.A (IPA), m&agrave; đại diện l&agrave; &ocirc;ng Vũ Hiền, sở hữu 22,5 triệu đơn vị (tỷ lệ 70%).

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-191747-2150.jpg" style="height:315px; width:544px" />

Tuy vậy trước khi VnDirect l&ecirc;n s&agrave;n, b&aacute;o c&aacute;o cập nhật số liệu đến 8/2/2010, IPA đ&atilde; chuyển nhượng bớt cổ phần, giảm lượng sở hữu c&ograve;n hơn 10 triệu đơn vị (tỷ lệ 22,35%).

Cổ đ&ocirc;ng lớn thứ 2 của VnDirect l&agrave; C&ocirc;ng ty TNHH Một th&agrave;nh vi&ecirc;n t&agrave;i ch&iacute;nh IPA, đại diện l&agrave; b&agrave; Phạm Minh Hằng, sở hữu 19,44% vốn điều lệ. Tuy vậy T&agrave;i ch&iacute;nh IPA lại l&agrave; c&ocirc;ng ty con do Tập đo&agrave;n IPA sở hữu 100% vốn điều lệ.

Cổ đ&ocirc;ng lớn thứ 3 l&agrave; &ocirc;ng Vũ Hiền, tỷ lệ 5,56%. &Ocirc;ng Vũ Hiền l&agrave; chồng b&agrave; Phạm Minh Hương, Chủ tịch HĐQT của Vndirect. Tổng cộng 3 cổ đ&ocirc;ng lớn n&agrave;y sở hữu 47,35% vốn điều lệ của VnDirect trước thời điểm l&ecirc;n s&agrave;n.

T&igrave;nh h&igrave;nh kinh doanh của VnDirect

Những năm trước v&agrave; sau khi đưa cổ phiếu l&ecirc;n giao dịch tr&ecirc;n s&agrave;n chứng kho&aacute;n, hoạt động kinh doanh của VnDirect kh&ocirc;ng ổn định. Nếu như năm 2007 ngay sau khi th&agrave;nh lập, l&atilde;i lớn gần trăm tỷ th&igrave; năm 2008 lỗ 86 tỷ đồng. Năm 2010 c&ocirc;ng ty đưa cổ phiếu l&ecirc;n giao dịch tr&ecirc;n s&agrave;n chứng kho&aacute;n, h&acirc;n hoan b&aacute;o l&atilde;i 105 tỷ đồng, th&igrave; năm 2011 lại lỗ hơn 200 tỷ đồng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-192406-2151.jpg" style="height:295px; width:544px" />

Tuy vậy, VnDirect thực sự bứt ph&aacute; cũng chỉ những năm gần đ&acirc;y với những biến chuyển mạnh từ doanh thu, lợi nhuận, t&agrave;i sản đến vốn điều lệ. VnDirect đ&atilde; gia nhập cuộc đua tăng vốn từ năm 2021.

Cụ thể, ngay khi đưa cổ phiếu l&ecirc;n s&agrave;n, VnDirect tiến h&agrave;nh tăng vốn điều lệ li&ecirc;n tục, từ 300 tỷ đồng l&ecirc;n xấp xỉ 1.000 tỷ đồng đến cuối năm 2010, v&agrave; giữ nguy&ecirc;n mức đ&oacute; đến hết năm 2013. Năm 2014 VnDirect tiếp tục tăng vốn điều lệ l&ecirc;n 1.550 tỷ đồng v&agrave; đến hết 2020 vốn điều lệ của c&ocirc;ng ty đang ở mức 2.204 tỷ đồng.

Những đột biến về vốn điều lệ bắt đầu từ 2021, đạt 4.349 tỷ đồng. Năm 2022 tăng gấp 2,8 lần, l&ecirc;n mức 12.178 tỷ đồng. C&ugrave;ng với sự gia tăng về quy m&ocirc; vốn điều lệ, tổng t&agrave;i sản của VnDirect cũng tăng nhanh theo, từ mức gần 15.000 tỷ đồng cuối năm 2020, l&ecirc;n gần 37.100 tỷ đồng cuối 2021 v&agrave; đạt tr&ecirc;n 42.000 tỷ đồng t&iacute;nh đến hết qu&yacute; 2/2023.

T&agrave;i sản gia tăng, nợ phải trả của VnDirect cũng tăng ch&oacute;ng mặt, từ mức hơn 11.100 tỷ đồng cuối năm 2020 l&ecirc;n 27.272 tỷ đồng cuối năm 2021 v&agrave; l&ecirc;n xấp xỉ 27.000 tỷ đồng đến cuối 2023. Tỷ lệ nợ phải trả chiếm tr&ecirc;n 64% tổng t&agrave;i sản.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-192848-2151.jpg" style="height:292px; width:544px" />

VnDirect: Nợ gia tăng, v&igrave; đ&acirc;u?

B&aacute;o c&aacute;o ghi nhận nợ phải trả của VnDirect bắt đầu gia tăng mạnh từ năm 2021, c&ugrave;ng với đ&oacute; t&agrave;i sản tăng cao. Nợ của c&ocirc;ng ty chủ yếu từ tăng nợ vay t&agrave;i ch&iacute;nh. T&iacute;nh đến hết năm 2021 nợ vay t&agrave;i ch&iacute;nh của VnDirect tăng th&ecirc;m xấp xỉ 11.000 tỷ đồng so với đầu năm, l&ecirc;n 20.448 tỷ đồng, trong đ&oacute; c&oacute; 500 tỷ đồng tr&aacute;i phiếu ngắn hạn, v&agrave; vay tr&aacute;i phiếu d&agrave;i hạn tăng 650 tỷ đồng l&ecirc;n mức 750 tỷ đồng.

T&agrave;i sản tăng mạnh cũng chủ yếu do tăng t&agrave;i sản t&agrave;i ch&iacute;nh ghi nhận th&ocirc;ng qua l&atilde;i/lỗ (FVTPL) v&agrave; c&aacute;c khoản cho vay. Hoạt động cho vay của VnDirect chủ yếu gia tăng cho vay margin.

Trong c&aacute;c t&agrave;i sản FVTPL của VnDirect đến cuối 2021, c&oacute; 11.800 tỷ đồng đổ v&agrave;o tr&aacute;i phiếu v&agrave; chứng chỉ tiền gửi, trong đ&oacute; c&oacute; hơn 4.400 tỷ đồng l&agrave; tr&aacute;i phiếu c&aacute;c loại.

Khoản đầu tư v&agrave;o tr&aacute;i phiếu của VnDirect tăng mạnh những năm sau đ&oacute;. T&iacute;nh đến 30/6/2023 t&agrave;i sản FVTPL của Vndirect ghi nhận tổng gi&aacute; trị đầu tư v&agrave;o tr&aacute;i phiếu ni&ecirc;m yết v&agrave; chưa ni&ecirc;m yết l&ecirc;n tới hơn 10.200 tỷ đồng.

VnDirect cũng gia tăng hoạt động giao dịch tr&aacute;i phiếu. Tổng gi&aacute; trị giao dịch tr&aacute;i phiếu của vnDirect trong 6 th&aacute;ng đầu năm 2023 đạt 24.691 tỷ đồng. Trong khi đ&oacute; c&aacute;c nh&agrave; đầu tư mở t&agrave;i khoản tại c&ocirc;ng ty tập trung chủ yếu v&agrave;o giao dịch cổ phiếu với gi&aacute; trị hơn 226.376 tỷ đồng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-193054-2152.jpg" style="height:220px; width:544px" />

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, trong khi tiền đi đầu tư v&agrave;o tr&aacute;i phiếu v&agrave; kinh doanh tr&aacute;i phiếu gia tăng, th&igrave; hoạt động cho vay margin chững lại. Tổng c&aacute;c khoản cho vay đến hết qu&yacute; 2/2023 c&ograve;n hơn 9.300 tỷ đồng, trong đ&oacute; c&oacute; gần 9.000 tỷ đồng cho vay hoạt động margin.

Đ&acirc;y cũng ch&iacute;nh l&agrave; nguy&ecirc;n nh&acirc;n khiến chi ph&iacute; hoạt động, đặc biệt l&agrave; &ldquo;lỗ b&aacute;n c&aacute;c t&agrave;i sản PVTPL&rdquo; v&agrave; &ldquo;ch&ecirc;nh lệch đ&aacute;nh gi&aacute; lại c&aacute;c t&agrave;i sản t&agrave;i ch&iacute;nh FVTPL&rdquo; gia tăng, khiến lợi nhuận năm 2022 giảm s&uacute;t.<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-193232-2153.jpg" style="height:274px; width:544px" />

Những biến động nh&acirc;n sự: h&eacute; lộ hệ sinh th&aacute;i &ldquo;khủng&rdquo; sau lưng 2 sếp lớn k&iacute;n tiếng của VnDirect

Năm 2023 VnDirect li&ecirc;n tục được nhắc t&ecirc;n tr&ecirc;n thị trường t&agrave;i ch&iacute;nh với một c&aacute;ch ho&agrave;n to&agrave;n kh&aacute;c: biến động nh&acirc;n sự. B&agrave; Phạm Minh Hương, người giữ vị tr&iacute; Chủ tịch c&ocirc;ng ty suốt 17 năm từ khi th&agrave;nh lập bất ngờ th&ocirc;i nhiệm, lui về vị tr&iacute; Tổng Gi&aacute;m đốc.

Tuy vậy chỉ 5 th&aacute;ng sau đ&oacute;, khi sự kiện chưa hết &ldquo;n&oacute;ng&rdquo;, th&igrave; b&agrave; Minh Hương quay lại chiếc ghế Chủ tịch như chưa hề c&oacute; cuộc rời di, cũng kh&ocirc;ng c&oacute; nhiều x&aacute;o trộn khi chiếc gh&ecirc; Tổng Gi&aacute;m đốc trả lại cho &ocirc;ng Nguyễn Vũ Long. Một cuộc tr&aacute;o đổi nhiệm vụ diễn ra ch&oacute;ng v&aacute;nh trong 5 th&aacute;ng, tuy vậy sự kiện n&agrave;y lại khiến nh&agrave; đầu tư một lần nữa &ldquo;nh&igrave;n&rdquo; v&agrave;o VnDirect v&agrave; b&agrave; Phạm Minh Hương v&agrave; chồng, &ocirc;ng Vũ Hiền - hai vị sếp lớn k&iacute;n tiếng của VnDirect.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-193326-2153.jpg" style="height:306px; width:544px" />

C&acirc;u chuyện bắt đầu từ khi CTCP Năng lượng Bắc H&agrave; c&ocirc;ng bố t&igrave;nh h&igrave;nh thanh to&aacute;n gốc/l&atilde;i tr&aacute;i phiếu nửa đầu năm 2023. Số liệu cho thấy doanh nghiệp thủy điện n&agrave;y phải trả 52,5 tỷ đồng l&atilde;i cho khoản nợ tr&aacute;i phiếu của c&ocirc;ng ty.

Năng lượng Bắc H&agrave; th&agrave;nh lập năm 2007, gần với thời gian th&agrave;nh lập của Vndirect, do &ocirc;ng Vũ Hiền l&agrave;m Chủ tịch HĐQT. Năng lượng Bắc H&agrave; l&agrave; chủ đầu tư dự &aacute;n thủy điện Nậm Ph&agrave;ng B, với c&ocirc;ng suất 4,5MW, quy m&ocirc; đầu tư 190 tỷ đồng. Tuy vậy doanh nghiệp năng lượng n&agrave;y được li&ecirc;n tục nhắc t&ecirc;n trong giới t&agrave;i ch&iacute;nh v&igrave; những đợt ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu &ldquo;khủng&rdquo;. Tổng nợ tr&aacute;i phiếu của c&ocirc;ng ty đến hết 2022 l&ecirc;n 1.700 tỷ đồng, gấp 2,26 lần vốn chủ sở hữu.

Năng lượng Bắc H&agrave; cho biết, mục đ&iacute;ch huy động của hầu hết c&aacute;c đợt ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu đều để bổ sung vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh&hellip;

Thế nhưng với dự &aacute;n tổng mức đầu tư gần 200 tỷ đồng, Năng lượng Bắc H&agrave; huy động h&agrave;ng ngh&igrave;n tỷ đồng tr&aacute;i phiếu l&agrave;m g&igrave;? Điều n&agrave;y khiến c&aacute;c nh&agrave; đầu tư t&ograve; m&ograve; v&agrave; dẫn tới c&acirc;u trả lời Trustlink.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-193548-2154.jpg" style="height:215px; width:544px" />

CTCP Dịch vụ v&agrave; đầu tư Trustlink th&agrave;nh lập năm 2009. Năm 2022 Tập đo&agrave;n đầu tư I.P.A c&ocirc;ng bố nghị quyết th&ocirc;ng qua việc nhận chuyển nhượng cổ phần Trustlink từ c&aacute;c cổ đ&ocirc;ng hiện hữu, trở th&agrave;nh c&ocirc;ng ty mẹ của Trustlink, ủy quyền cho &ocirc;ng Vũ Hiền, chủ tịch HĐQT IPA l&agrave;m người đại diện nhận chuyển nhượng 99% vốn điều lệ tại Trustlink.

Tuy vậy đến nay sau hơn 1 năm, Trustlink vẫn chưa ghi nhận l&agrave; c&ocirc;ng ty con tr&ecirc;n BCTC của IPA, ngược lại, c&aacute;c d&ograve;ng tiền lớn lại li&ecirc;n tục đổ về Trustlink. Mối quan hệ t&agrave;i ch&iacute;nh giữa IPA, Năng lượng Bắc H&agrave; v&agrave; Trustlink đ&atilde; c&oacute; từ 2017.

Thời điểm 2017 IPA cho Trustlink vay với số dư cuối năm 334 tỷ đồng, được ghi nận v&agrave;o mục &ldquo;phải thu về cho vay ngắn hạn&rdquo;. Khoản vay n&agrave;y li&ecirc;n tục gia tăng v&agrave; biến động những năm sau đ&oacute;, đến 30/6/2023 l&agrave; 2.817 tỷ đồng. Trong số đ&oacute;, c&oacute; những giải tr&igrave;nh về việc năng lượng Bắc H&agrave; v&agrave; những c&ocirc;ng ty con trong hệ thống g&oacute;p phần cho Trustlink vay.

Tại VnDirect, &ocirc;ng Vũ Hiền hiện l&agrave; th&agrave;nh vi&ecirc;n HĐQT, b&agrave; Phạm Minh Hương l&agrave; Chủ tịch HĐQT. C&ograve;n tại Đầu tư IPA, &ocirc;ng Vũ Hiền đang l&agrave;m Chủ tịch HĐQT c&ograve;n b&agrave; Minh Hương l&agrave; th&agrave;nh vi&ecirc;n HĐQT.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-193851-2154.jpg" style="height:325px; width:544px" />

Tập đo&agrave;n đầu tư I.P.A, doanh nghiệp n&agrave;y c&oacute; m&atilde; chứng kho&aacute;n IPA tr&ecirc;n s&agrave;n, cũng th&agrave;nh lập th&aacute;ng 12/2007 do &ocirc;ng Vũ Hiền l&agrave;m Chủ tịch HĐQT. Đầu tư IPA c&oacute; vốn điều lệ 600 tỷ đồng, do &ocirc;ng Vũ Hiền sở hữu 24,4% vốn điều lệ; b&agrave; Phạm Minh Hương sở hữu 11,42% vốn; &ocirc;ng Nguyễn Tống Sơn (4,89%); &ocirc;ng Nguyễn Thanh Ngọc (4%) v&agrave; b&agrave; Nguyễn Lưu Thụy (26,4%).

Lần gần đ&acirc;y nhất, th&aacute;ng 2/2022 Đầu tư I.P.A tăng vốn điều lệ l&ecirc;n hơn 2.138 tỷ đồng.

IPA cũng được nhắc tới với việc thường xuy&ecirc;n huy động lượng lớn tr&aacute;i phiếu. Năm 2020 c&ocirc;ng ty huy động h&agrave;ng chục đợt tr&aacute;i phiếu với tổng gi&aacute; trị h&agrave;ng ngh&igrave;n tỷ đồng. Năm 2021 c&oacute; 3 l&ocirc; tr&aacute;i phiếu tổng gi&aacute; trị 2.300 tỷ đồng v&agrave; đều đ&aacute;o hạn trong năm 2024. C&ograve;n đầu năm 2022 vừa qua IPA ph&aacute;t h&agrave;n tiếp 1 l&ocirc; tr&aacute;i phiếu tổng gi&aacute; trị 1.000 tỷ đồng, đ&aacute;o hạn v&agrave;o th&aacute;ng 2/2025.

C&aacute;c l&ocirc; tr&aacute;i phiếu n&agrave;y đều kh&ocirc;ng c&ocirc;ng bố r&otilde; th&ocirc;ng tin, hoặc c&ocirc;ng bố nhưng đều b&aacute;o c&aacute;o kh&ocirc;ng c&oacute; t&agrave;i sản đảm bảo, v&agrave; đều do Chứng kho&aacute;n VnDiect thu xếp ph&aacute;t h&agrave;nh.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-215631-2156.jpg" style="height:308px; width:544px" />

IPA c&oacute; nhiều giao dịch đảm bảo tại Ng&acirc;n h&agrave;ng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB). Trong đ&oacute; th&aacute;ng 7/2021 đưa 2 triệu cổ phiếu VND của Chứng kho&aacute;n Vndirect thế chấp; th&aacute;ng 3/2022 l&agrave; giao dịch thế chấp tiếp 2 triệu cổ phiếu VND v&agrave; gần đ&acirc;y nhất, th&aacute;ng 7/2022 đưa 2,5 triệu cổ phiếu VND đi thế chấp. Tất cả c&aacute;c giao dịch thế chấp đều đổ về ng&acirc;n h&agrave;ng VIB.

Về t&igrave;nh h&igrave;nh kinh doanh, l&agrave; một trong số &iacute;t c&oacute; kết qủa kinh doanh đảo chiều li&ecirc;n tục. Về t&igrave;nh h&igrave;nh t&agrave;i ch&iacute;nh, kết th&uacute;c qu&yacute; 2/2023 tổng nợ phải trả 4.881 tỷ đồng trong đ&oacute; hơn 1.100 tỷ đồng vay nợ thu&ecirc; t&agrave;i ch&iacute;nh ngắn hạn v&agrave; 3.365 tỷ đồng vay nợ thu&ecirc; t&agrave;i ch&iacute;nh d&agrave;i hạn.<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230923/images/i_ex-cdn_com-chatluongvacuocsong_vn-files-content-2023-09-22-_screenshot-2023-09-22-at-194012-2157.jpg" style="height:290px; width:544px" /><a href="https://nguoiquansat.vn/ho-so-vndirect-vnd-nhung-dau-an-thang-tram-17-nam-cung-vi-sep-kin-tieng-pham-minh-huong-91017.html">Thủy Tr&uacute;c</a>

Doanh nghiệp

{Người quan sát - Nguồn không hợp lệ}

Phạm Minh Hương

VND: Hồ sơ VnDirect - những dấu ấn thăng trầm 17 năm cùng vị sếp kín tiếng Phạm Minh Hương

Lê Công Lý

chuẩn lu&#244;n , coi chừng hst ipa vnd

Harry5555

Mít

n&#243; c&#243; d&#236;m xuống để m&#250;c đ&#243;

Đinh Thuy

Vps thu&#234; viết b&#224;i hay sao m&#224; chả c&#243; nội dung g&#236; mới v&#224; bổ &#237;ch

Vps thuê viết bài hay sao mà chả có nội dung gì mới và bổ ích

Ri&#234;ng về hệ thống giao dịch của VND c&#243; vẻ chưa xứng tầm. Ko dưới 3 lần treo đơ ngay trong thời &quot;b&#236;nh&quot; n&#224;y, ko phải thời &quot;chiến&quot; khi HOSE c&#249;i bắp. Dường như VND nằm trong số &#237;t c&#225;c c&#244;ng ty chưa thử nghiệm kết nối 100% với KRX l&#224; sao?

Riêng về hệ thống giao dịch của VND có vẻ chưa xứng tầm. Ko dưới 3 lần treo đơ ngay trong thời "bình" này, ko phải thời "chiến" khi HOSE cùi bắp. Dường như VND nằm trong số ít các công ty chưa thử nghiệm kết nối 100% với KRX là sao?

Ông già Nô-en

Chủ tịch kiếm củi v&#224;i chục năm đốt 1 m&#249;a trăng

Chủ tịch kiếm củi vài chục năm đốt 1 mùa trăng

Sói

Mr Long

Nợ ai chả biết, tr&#234;n thị trường n&#224;y l&#224; cuộc chơi của k&#236; vọng, ra tin m&#224; ko biết c&#225;ch đọc lại suy diễn th&#236; chỉ bị dắt mũi th&#244;i

Nợ ai chả biết, trên thị trường này là cuộc chơi của kì vọng, ra tin mà ko biết cách đọc lại suy diễn thì chỉ bị dắt mũi thôi

Nông dân “Ôm” chứng

thằng n&#224;o cắm b&#236;nh hoa cũng &#225;c thật.

thằng nào cắm bình hoa cũng ác thật.

Trần Quang Thoan

Đăng ch&#226;n dung l&#224; điềm ko l&#224;nh đ&#226;u

Đăng chân dung là điềm ko lành đâu

Bùi Tuấn Việt

Rùa Trẻ

thương thay con g&#224; m&#225;i hoa mơ, mải đi ấp chứng bạc phơ m&#225;i đ&#226;u! - Hương ơi!

thương thay con gà mái hoa mơ, mải đi ấp chứng bạc phơ mái đâu! - Hương ơi!

Nguyên Hy Vọng

Đăng n&#224;y l&#224; đ th&#237;ch đ&#226;u

Uptrend 2025

C&#243; g&#236; n&#243;i trước nh&#233;, chứ em nằm hết tiền b&#234;n app VND.

Có gì nói trước nhé, chứ em nằm hết tiền bên app VND.

Vnd 

Hoàng Đinh

Phiên Dịch Viên

Ko hiểu kinh doanh g&#236; nhỉ.mẹ l&#249;a v&#224; lừa ko b&#237;t bao thế hệ ngừoi việt. 

Ko hiểu kinh doanh gì nhỉ.mẹ lùa và lừa ko bít bao thế hệ ngừoi việt. 

Fuckvn88(chứng Khoán Hại Dân Việt)

Chị đ&#227; gi&#224;… VNI thật t&#224;n nhẫn

Chị đã già… VNI thật tàn nhẫn

Vị sếp k&#237;n tiếng v&#224; thật th&#224; haha. chắc mới c&#243; tiền nhuộm t&#243;c rồi &#128514;

Vị sếp kín tiếng và thật thà haha. chắc mới có tiền nhuộm tóc rồi 😂

Ngần đ&#243; năm thi&#234;n hạ l&#224;m gi&#224;u gi&#250;p xxxxxx

Ngần đó năm thiên hạ làm giàu giúp xxxxxx