<div>
	<strong>C&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n VietCap (VCI) cho rằng thị trường t&agrave;u chở dầu dự kiến sẽ hạ nhiệt trong năm 2025, với triển vọng yếu hơn v&agrave;o năm 2026.</strong></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Ph&ograve;ng Nghi&ecirc;n cứu &amp; Ph&acirc;n t&iacute;ch của VCI điều chỉnh giảm 19% gi&aacute; mục ti&ecirc;u của Tổng CTCP Vận tải Dầu kh&iacute; (<a class='symbol'>PVT</a>) xuống mức 26.200 đồng/cổ phiếu v&agrave; hạ khuyến nghị từ mua xuống khả quan.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Mức giảm đối với gi&aacute; mục ti&ecirc;u của VCI khuyến nghị trước đ&acirc;y chủ yếu được th&uacute;c đẩy bởi việc VCI giảm 25% dự b&aacute;o LNST sau lợi &iacute;ch CĐTS giai đoạn 2025&ndash;2029 (với c&aacute;c mức điều chỉnh lần lượt l&agrave; -25%/-27%/-24%/-24%/-25% cho c&aacute;c năm 2025/26/27/28/29).</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	&quot;Ch&uacute;ng t&ocirc;i điều chỉnh giảm dự b&aacute;o LNST sau lợi &iacute;ch CĐTS của ch&uacute;ng t&ocirc;i do (1) ch&uacute;ng t&ocirc;i hạ gi&aacute; cước thu&ecirc; t&agrave;u dựa theo mức giảm so với đầu năm của gi&aacute; cước thu&ecirc; t&agrave;u to&agrave;n cầu v&agrave; sự suy yếu của triển vọng thị trường, kết hợp với (2) mức tăng của chi ph&iacute; l&atilde;i vay, dựa theo KQKD qu&yacute; 1/2025&quot;, VCI ph&acirc;n t&iacute;ch.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	VCI cũng dự b&aacute;o LNST sau lợi &iacute;ch CĐTS cốt l&otilde;i năm 2025 sẽ tăng trưởng ở mức 1% YoY, chủ yếu do (1) mức tăng ước t&iacute;nh 30% YoY của tổng tải trọng đội t&agrave;u trong năm 2024, (2) mức tăng 18% YoY của sản lượng vận tải dầu th&ocirc; cho BSR (khoảng 20% tổng tải trọng đội t&agrave;u), c&aacute;c yếu tố n&agrave;y b&ugrave; đắp cho mức giảm dự kiến đối với gi&aacute; cước thu&ecirc; t&agrave;u của <a class='symbol'>PVT</a>, với gi&aacute; cước thu&ecirc; t&agrave;u chở dầu th&ocirc;, gi&aacute; cước thu&ecirc; t&agrave;u chở sản phẩm dầu, v&agrave; gi&aacute; cước thu&ecirc; t&agrave;u chở h&oacute;a chất lần lượt giảm 25%/30%/25% YoY. LNST sau lợi &iacute;ch CĐTS cốt l&otilde;i qu&yacute; 1/2025 đạt 208 tỷ đồng (-5% YoY).&nbsp;</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250515/images/anh-chup-man-hinh-2025-05-15-luc-085214-20250515085228395.png" style="width: 550px; height: 261px;"></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<em>&nbsp;Khuyến nghị của VCI đối với cổ phiếu <a class='symbol'>PVT</a>.</em></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	&quot;Ch&uacute;ng t&ocirc;i dự b&aacute;o EPS cốt l&otilde;i giai đoạn 2024&ndash;2027 sẽ tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng k&eacute;p (CAGR) l&agrave; 10%, nhờ được th&uacute;c đẩy bởi sự sụt giảm của chi ph&iacute; l&atilde;i vay, qua đ&oacute; b&ugrave; đắp cho mức giảm của gi&aacute; cước thu&ecirc; t&agrave;u (xem trang 13). Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, <a class='symbol'>PVT</a> đ&atilde; ghi nhận CAGR LNST sau lợi &iacute;ch CĐTS cốt l&otilde;i ở mức 13% trong giai đoạn 2014&ndash;2024, bất chấp sự biến động của ng&agrave;nh&quot;, theoPh&ograve;ng Nghi&ecirc;n cứu &amp; Ph&acirc;n t&iacute;ch VCI.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<a class='symbol'>PVT</a> hiện c&oacute; định gi&aacute; kh&aacute; hấp dẫn với EV/EBITDA dự ph&oacute;ng năm 2025 l&agrave; 3 lần, thấp hơn khoảng 52% so với mức trung b&igrave;nh 5 năm của c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&ugrave;ng ng&agrave;nh trong khu vực v&agrave; mức P/B dự ph&oacute;ng năm 2025 l&agrave; 0,9 lần.&nbsp;</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Yếu tố hỗ trợ: Cổ tức cổ phiếu được chi trả ở mức 32%, chi ph&iacute; khấu hao thấp hơn dự kiến. Rủi ro: Gi&aacute; cước thu&ecirc; t&agrave;u chở sản phẩm dầu thấp hơn dự kiến, chi ph&iacute; bảo tr&igrave; cao hơn dự kiến.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Theo VCI, thị trường t&agrave;u chở dầu dự kiến sẽ hạ nhiệt trong năm 2025, với triển vọng yếu hơn v&agrave;o năm 2026. Trong b&aacute;o c&aacute;o th&aacute;ng 2/2025, BIMCO (một c&ocirc;ng ty tư vấn vận tải biển to&agrave;n cầu) đ&atilde; hạ triển vọng về t&agrave;u chở dầu, một phần do dự kiến lệnh ngừng bắn ở Biển Đỏ. C&aacute;c tuyến vận chuyển b&igrave;nh thường trở lại dẫn đến tăng trưởng nhu cầu tấn-dặm thấp hơn.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Đối với t&agrave;u chở dầu th&ocirc;, dự b&aacute;o hiện tại của BIMCO cho thấy nhu cầu tấn-dặm năm 2025 chỉ vượt cung 0,2 điểm % (giảm so với 2,2 điểm % trong dự b&aacute;o th&aacute;ng 11/2024). Năm 2026, triển vọng c&oacute; xu hướng k&eacute;m khả quan, với tăng trưởng nhu cầu tấn-dặm thấp hơn nguồn cung t&agrave;u chở dầu 3,0 điểm % (so với 0,6 điểm % trong dự b&aacute;o trước đ&oacute;).</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Đối với t&agrave;u chở sản phẩm dầu, thị trường thậm ch&iacute; c&ograve;n k&eacute;m thuận lợi hơn. Năm 2025, tăng trưởng nhu cầu tấn-dặm dự kiến sẽ thấp hơn tăng trưởng nguồn cung 6,9 điểm % (so với chỉ 0,2 điểm % trong dự b&aacute;o trước đ&oacute;). Khoảng c&aacute;ch n&agrave;y mở rộng v&agrave;o năm 2026, với tăng trưởng nhu cầu thấp hơn tăng trưởng nguồn cung 11,9 điểm % (so với 4,8 điểm % trong dự b&aacute;o trước đ&oacute;).</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	&quot;Tuy nhi&ecirc;n, ch&uacute;ng t&ocirc;i kỳ vọng gi&aacute; cước t&agrave;u chở dầu sẽ duy tr&igrave; ở mức cao trong d&agrave;i hạn. Ch&uacute;ng t&ocirc;i dự ph&oacute;ng gi&aacute; cước t&agrave;u chở dầu th&ocirc;, sản phẩm dầu v&agrave; h&oacute;a chất năm 2029 sẽ lần lượt cao hơn 1,3 lần, 1,1 lần v&agrave; 1,2 lần so với mức trung b&igrave;nh giai đoạn 2019&ndash;2021, do thay đổi cấu tr&uacute;c từ sự mất c&acirc;n đối khu vực giữa cung v&agrave; cầu (trang 14). <a class='symbol'>PVT</a> đ&atilde; thận trọng &aacute;p dụng ch&iacute;nh s&aacute;ch khấu hao nhanh cho c&aacute;c t&agrave;u mới mua v&agrave; ghi nhận trước c&aacute;c chi ph&iacute; bảo tr&igrave; lớn để giảm thiểu rủi ro&quot;, VCI ph&acirc;n t&iacute;ch.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<a href="https://doanhnhanvn.vn/vci-dieu-chinh-giam-19-gia-muc-tieu-pvt-xuong-muc-26200-dongcp-va-ha-khuyen-nghi-tu-mua-xuong-kha-quan.html"><em><strong>Link gốc</strong></em></a></div>


Công ty chứng khoán VietCap (VCI) cho rằng thị trường tàu chở dầu dự kiến sẽ hạ nhiệt trong năm 2025, với triển vọng yếu hơn vào năm 2026.
