&nbsp;Đồng USD giảm khi c&aacute;c nh&agrave; đầu tư đặt c&acirc;u hỏi về triển vọng d&agrave;i hạn của thị trường Mỹ v&agrave; niềm tin của họ v&agrave;o vị thế của USD như một nền kinh tế ổn định, ph&aacute;p quyền v&agrave; một ng&acirc;n h&agrave;ng trung ương độc lập.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250509/images/151325-thi-truong-giao-dich-dong-usd-soi-dong-lam-tang-ky-vong-ngang-gia-voi-dong-eur.jpg" style="height:400px; width:604px">

Đồng USD. Ảnh: THX/TTXVN

Theo tờ &ldquo;T&iacute;n b&aacute;o&rdquo; của Khu h&agrave;nh ch&iacute;nh đặc biệt Hong Kong (Trung Quốc), c&aacute;c nh&agrave; đầu tư gần đ&acirc;y đ&atilde; bắt đầu giảm ph&acirc;n bổ v&agrave;o t&agrave;i sản của Mỹ, điều n&agrave;y đ&atilde; ph&aacute; vỡ chủ nghĩa ngoại lệ của Mỹ cũng như một số mối quan hệ l&acirc;u đời với thị trường. Một trong những mối quan hệ n&agrave;y l&agrave; sự biến động của đồng USD v&agrave; lợi suất tr&aacute;i phiếu. Đồng USD giảm c&ugrave;ng với cổ phiếu Phố Wall ngay cả khi lợi suất tr&aacute;i phiếu Mỹ tăng, t&iacute;nh theo tỷ gi&aacute; thương mại, đồng USD đ&atilde; giảm 9% trong năm nay.

L&yacute; thuyết thị trường v&agrave; kinh nghiệm lịch sử gần đ&acirc;y cho thấy lợi suất tăng thường th&uacute;c đẩy đồng USD v&igrave; ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất trở n&ecirc;n hấp dẫn hơn. Một số người cho rằng sự kh&aacute;c biệt gần đ&acirc;y l&agrave; do c&aacute;c nh&agrave; đầu tư lo ngại về triển vọng ch&iacute;nh s&aacute;ch của Mỹ v&agrave; điều đ&oacute; sẽ ảnh hưởng đến vai tr&ograve; của đồng USD trong hệ thống t&agrave;i ch&iacute;nh to&agrave;n cầu.

Tại sao đồng USD kh&ocirc;ng &quot;cười&quot;? L&yacute; thuyết &quot;nụ cười USD&quot; cho rằng đồng USD c&oacute; xu hướng mạnh l&ecirc;n khi nền kinh tế Mỹ đang mở rộng mạnh mẽ hoặc rơi v&agrave;o suy tho&aacute;i. Khi tăng trưởng kinh tế v&agrave; lợi nhuận doanh nghiệp tăng, c&aacute;c nh&agrave; đầu tư mua cổ phiếu Mỹ v&agrave; c&aacute;c t&agrave;i sản theo chu kỳ kh&aacute;c, đẩy gi&aacute; đồng USD l&ecirc;n. Ngược lại, khi thị trường chịu &aacute;p lực hoặc đang hướng đến suy tho&aacute;i, c&aacute;c nh&agrave; đầu tư đổ x&ocirc; đến những t&agrave;i sản tr&uacute; ẩn an to&agrave;n như tr&aacute;i phiếu kho bạc Mỹ, khiến đồng USD tăng gi&aacute;. Chỉ khi m&ocirc;i trường tăng trưởng to&agrave;n cầu đồng bộ v&agrave; mạnh mẽ, chẳng hạn như những năm 2000, th&igrave; c&aacute;c nh&agrave; đầu tư mới đa dạng h&oacute;a danh mục đầu tư của m&igrave;nh rộng r&atilde;i hơn, khiến đồng USD suy yếu.

Nhiều ch&iacute;nh s&aacute;ch của Ch&iacute;nh phủ Mỹ hiện tại r&otilde; r&agrave;ng đ&atilde; g&acirc;y cản trở cho c&aacute;c hoạt động kinh tế của Mỹ v&agrave; khả năng suy tho&aacute;i kinh tế v&agrave;o nửa cuối năm 2025 cũng gia tăng. Tuy nhi&ecirc;n, đồng USD đ&atilde; giảm khi c&aacute;c nh&agrave; đầu tư đặt c&acirc;u hỏi về triển vọng d&agrave;i hạn của thị trường Mỹ v&agrave; niềm tin của họ v&agrave;o vị thế của đồng USD như một nền kinh tế ổn định, ph&aacute;p quyền v&agrave; một ng&acirc;n h&agrave;ng trung ương độc lập.

Đồng USD c&oacute; thực sự bị đe dọa kh&ocirc;ng? Với h&agrave;nh vi bất thường của đồng USD, ch&uacute;ng ta n&ecirc;n xem x&eacute;t vị tr&iacute; hiện tại của đồng tiền n&agrave;y trong hệ thống t&agrave;i ch&iacute;nh to&agrave;n cầu.

Hơn một nửa giao dịch h&agrave;ng h&oacute;a to&agrave;n cầu được thanh to&aacute;n bằng USD. Cụ thể, đồng USD chiếm 56% gi&aacute; trị thanh to&aacute;n thương mại to&agrave;n cầu, cao hơn nhiều so với đồng euro (30%) hoặc đồng yen (3%). USD cũng l&agrave; đồng tiền quan trọng nhất trong c&aacute;c giao dịch ngoại hối, chiếm 87% tổng số giao dịch tiền tệ, điều n&agrave;y cũng c&oacute; nghĩa l&agrave; chi ph&iacute; giao dịch sẽ thấp hơn. Mặc d&ugrave; dự trữ ngoại hối được đa dạng h&oacute;a, đồng USD vẫn chiếm tới 58% tổng dự trữ, tỷ lệ n&agrave;y đ&atilde; giảm từ mức 65% năm 2016, nhưng độ s&acirc;u thị trường v&agrave; t&iacute;nh thanh khoản của t&agrave;i sản USD Mỹ vẫn kh&ocirc;ng đồng tiền n&agrave;o c&oacute; thể so s&aacute;nh.

Đối với hầu hết c&aacute;c đồng tiền kh&aacute;c, việc th&acirc;m hụt cả t&agrave;i khoản t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; t&agrave;i khoản v&atilde;ng lai như Mỹ thường sẽ g&acirc;y &aacute;p lực mất gi&aacute; đ&aacute;ng kể l&ecirc;n đồng tiền. Tuy nhi&ecirc;n, vị thế độc đ&aacute;o của đồng USD trong hệ thống t&agrave;i ch&iacute;nh to&agrave;n cầu gi&uacute;p đồng tiền n&agrave;y tr&aacute;nh khỏi những &aacute;p lực như vậy. Sự mất gi&aacute; gần đ&acirc;y của đồng USD Mỹ c&oacute; thể cho thấy sự bảo vệ n&agrave;y đang suy yếu.

Ngay cả khi c&oacute; một đồng tiền xuất hiện c&oacute; thể th&aacute;ch thức sự thống trị của đồng USD, th&igrave; cũng sẽ mất một thời gian để xuất hiện v&agrave; điều n&agrave;y sẽ đ&ograve;i hỏi sự gia tăng đ&aacute;ng kể trong cơ sở t&agrave;i sản của c&aacute;c loại tiền tệ kh&aacute;c. Hiện nay, 70% nợ ngoại tệ được t&iacute;nh bằng USD, trong khi euro chỉ chiếm 21% v&agrave; bảng Anh chiếm 3%.

Chuyện g&igrave; sẽ xảy ra tiếp theo? Trong ngắn hạn, đồng USD c&oacute; thể tiếp tục chịu &aacute;p lực v&agrave; biến động c&oacute; thể gia tăng do c&aacute;c yếu tố ch&iacute;nh s&aacute;ch, thị trường v&agrave; kinh tế. Theo một số ti&ecirc;u ch&iacute;, đồng USD vẫn bị định gi&aacute; qu&aacute; cao, với tỷ gi&aacute; hối đo&aacute;i thực tế theo trọng số thương mại vẫn cao hơn 1,6 độ lệch chuẩn so với mức trung b&igrave;nh 10 năm v&agrave; thấp hơn một ch&uacute;t so với mức cao nhất v&agrave;o th&aacute;ng 1/2021.

Đồng thời, ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế quan của Mỹ v&agrave; t&aacute;c động tiếp theo của ch&iacute;nh s&aacute;ch n&agrave;y đối với nền kinh tế c&oacute; khả năng l&agrave;m suy yếu th&ecirc;m quan điểm về &ldquo;chủ nghĩa ngoại lệ của Mỹ&rdquo;, th&uacute;c đẩy c&aacute;c nh&agrave; đầu tư t&igrave;m kiếm sự ph&acirc;n bổ vốn chủ sở hữu to&agrave;n cầu rộng hơn để đa dạng h&oacute;a rủi ro. Nếu ch&iacute;nh quyền Tổng thống Trump th&uacute;c đẩy đồng USD yếu hơn để h&agrave;ng xuất khẩu của Mỹ c&oacute; sức cạnh tranh hơn, điều đ&oacute; c&oacute; nghĩa l&agrave; ch&iacute;nh quyền n&agrave;y c&oacute; thể coi xu hướng giảm gi&aacute; của đồng USD l&agrave; c&oacute; thể chấp nhận được.

Lạm ph&aacute;t cao cũng l&agrave; trở ngại lớn đối với việc tăng gi&aacute; tiền tệ v&agrave; t&aacute;c động của thuế quan của Mỹ đối với h&agrave;ng h&oacute;a nhập khẩu dự kiến sẽ l&agrave;m tăng lạm ph&aacute;t ở Mỹ nhưng lại l&agrave;m giảm lạm ph&aacute;t ở những nơi kh&aacute;c tr&ecirc;n thế giới. Điều n&agrave;y c&oacute; thể xảy ra nếu h&agrave;ng h&oacute;a được chuyển hướng từ Mỹ sang c&aacute;c thị trường kh&aacute;c, do đ&oacute; l&agrave;m giảm gi&aacute;.

Ngo&agrave;i ra, t&aacute;c động của ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế quan đối với tăng trưởng kinh tế đ&atilde; l&agrave;m suy yếu đ&aacute;ng kể triển vọng tăng trưởng của Mỹ v&agrave; l&agrave;m tăng kỳ vọng của thị trường rằng Cục Dự trữ li&ecirc;n bang Mỹ (Fed) sẽ nới lỏng ch&iacute;nh s&aacute;ch. Khi lạm ph&aacute;t cao hơn kết hợp với l&atilde;i suất tiền mặt thấp hơn dẫn đến lợi suất thực tế thấp hơn, điều n&agrave;y c&oacute; thể g&acirc;y th&ecirc;m &aacute;p lực l&ecirc;n hiệu suất của đồng USD.

Xu hướng của đồng USD t&aacute;c động như thế n&agrave;o đến danh mục đầu tư? Hiện tại kh&ocirc;ng c&oacute; giải ph&aacute;p thay thế khả thi n&agrave;o cho đồng USD trong hệ thống t&agrave;i ch&iacute;nh to&agrave;n cầu. Trừ khi Mỹ đảo ngược ch&iacute;nh s&aacute;ch &aacute;p dụng thuế quan đối ứng, đồng USD vẫn phải đối mặt với rủi ro giảm gi&aacute; trong ngắn hạn.

<a href="https://bnews.vn/vai-tro-cua-dong-usd-trong-tai-chinh-toan-cau-dang-bi-thach-thuc/372901.html">Mạc Luyện-Link gốc</a>

 Đồng USD giảm khi các nhà đầu tư đặt câu hỏi về triển vọng dài hạn của thị trường Mỹ và niềm tin của họ vào vị thế của USD như một nền kinh tế ổn định, pháp quyền và một ngân hàng trung ương độc lập.

&nbsp;Đồng USD giảm khi c&aacute;c nh&agrave; đầu tư đặt c&acirc;u hỏi về triển vọng d&agrave;i hạn của thị trường Mỹ v&agrave; niềm tin của họ v&agrave;o vị thế của USD như một nền kinh tế ổn định, ph&aacute;p quyền v&agrave; một ng&acirc;n h&agrave;ng trung ương độc lập.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250509/images/151325-thi-truong-giao-dich-dong-usd-soi-dong-lam-tang-ky-vong-ngang-gia-voi-dong-eur.jpg" style="height:400px; width:604px" />

Đồng USD. Ảnh: THX/TTXVN

Theo tờ &ldquo;T&iacute;n b&aacute;o&rdquo; của Khu h&agrave;nh ch&iacute;nh đặc biệt Hong Kong (Trung Quốc), c&aacute;c nh&agrave; đầu tư gần đ&acirc;y đ&atilde; bắt đầu giảm ph&acirc;n bổ v&agrave;o t&agrave;i sản của Mỹ, điều n&agrave;y đ&atilde; ph&aacute; vỡ chủ nghĩa ngoại lệ của Mỹ cũng như một số mối quan hệ l&acirc;u đời với thị trường. Một trong những mối quan hệ n&agrave;y l&agrave; sự biến động của đồng USD v&agrave; lợi suất tr&aacute;i phiếu. Đồng USD giảm c&ugrave;ng với cổ phiếu Phố Wall ngay cả khi lợi suất tr&aacute;i phiếu Mỹ tăng, t&iacute;nh theo tỷ gi&aacute; thương mại, đồng USD đ&atilde; giảm 9% trong năm nay.

L&yacute; thuyết thị trường v&agrave; kinh nghiệm lịch sử gần đ&acirc;y cho thấy lợi suất tăng thường th&uacute;c đẩy đồng USD v&igrave; ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất trở n&ecirc;n hấp dẫn hơn. Một số người cho rằng sự kh&aacute;c biệt gần đ&acirc;y l&agrave; do c&aacute;c nh&agrave; đầu tư lo ngại về triển vọng ch&iacute;nh s&aacute;ch của Mỹ v&agrave; điều đ&oacute; sẽ ảnh hưởng đến vai tr&ograve; của đồng USD trong hệ thống t&agrave;i ch&iacute;nh to&agrave;n cầu.

Tại sao đồng USD kh&ocirc;ng &quot;cười&quot;? L&yacute; thuyết &quot;nụ cười USD&quot; cho rằng đồng USD c&oacute; xu hướng mạnh l&ecirc;n khi nền kinh tế Mỹ đang mở rộng mạnh mẽ hoặc rơi v&agrave;o suy tho&aacute;i. Khi tăng trưởng kinh tế v&agrave; lợi nhuận doanh nghiệp tăng, c&aacute;c nh&agrave; đầu tư mua cổ phiếu Mỹ v&agrave; c&aacute;c t&agrave;i sản theo chu kỳ kh&aacute;c, đẩy gi&aacute; đồng USD l&ecirc;n. Ngược lại, khi thị trường chịu &aacute;p lực hoặc đang hướng đến suy tho&aacute;i, c&aacute;c nh&agrave; đầu tư đổ x&ocirc; đến những t&agrave;i sản tr&uacute; ẩn an to&agrave;n như tr&aacute;i phiếu kho bạc Mỹ, khiến đồng USD tăng gi&aacute;. Chỉ khi m&ocirc;i trường tăng trưởng to&agrave;n cầu đồng bộ v&agrave; mạnh mẽ, chẳng hạn như những năm 2000, th&igrave; c&aacute;c nh&agrave; đầu tư mới đa dạng h&oacute;a danh mục đầu tư của m&igrave;nh rộng r&atilde;i hơn, khiến đồng USD suy yếu.

Nhiều ch&iacute;nh s&aacute;ch của Ch&iacute;nh phủ Mỹ hiện tại r&otilde; r&agrave;ng đ&atilde; g&acirc;y cản trở cho c&aacute;c hoạt động kinh tế của Mỹ v&agrave; khả năng suy tho&aacute;i kinh tế v&agrave;o nửa cuối năm 2025 cũng gia tăng. Tuy nhi&ecirc;n, đồng USD đ&atilde; giảm khi c&aacute;c nh&agrave; đầu tư đặt c&acirc;u hỏi về triển vọng d&agrave;i hạn của thị trường Mỹ v&agrave; niềm tin của họ v&agrave;o vị thế của đồng USD như một nền kinh tế ổn định, ph&aacute;p quyền v&agrave; một ng&acirc;n h&agrave;ng trung ương độc lập.

Đồng USD c&oacute; thực sự bị đe dọa kh&ocirc;ng? Với h&agrave;nh vi bất thường của đồng USD, ch&uacute;ng ta n&ecirc;n xem x&eacute;t vị tr&iacute; hiện tại của đồng tiền n&agrave;y trong hệ thống t&agrave;i ch&iacute;nh to&agrave;n cầu.

Hơn một nửa giao dịch h&agrave;ng h&oacute;a to&agrave;n cầu được thanh to&aacute;n bằng USD. Cụ thể, đồng USD chiếm 56% gi&aacute; trị thanh to&aacute;n thương mại to&agrave;n cầu, cao hơn nhiều so với đồng euro (30%) hoặc đồng yen (3%). USD cũng l&agrave; đồng tiền quan trọng nhất trong c&aacute;c giao dịch ngoại hối, chiếm 87% tổng số giao dịch tiền tệ, điều n&agrave;y cũng c&oacute; nghĩa l&agrave; chi ph&iacute; giao dịch sẽ thấp hơn. Mặc d&ugrave; dự trữ ngoại hối được đa dạng h&oacute;a, đồng USD vẫn chiếm tới 58% tổng dự trữ, tỷ lệ n&agrave;y đ&atilde; giảm từ mức 65% năm 2016, nhưng độ s&acirc;u thị trường v&agrave; t&iacute;nh thanh khoản của t&agrave;i sản USD Mỹ vẫn kh&ocirc;ng đồng tiền n&agrave;o c&oacute; thể so s&aacute;nh.

Đối với hầu hết c&aacute;c đồng tiền kh&aacute;c, việc th&acirc;m hụt cả t&agrave;i khoản t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; t&agrave;i khoản v&atilde;ng lai như Mỹ thường sẽ g&acirc;y &aacute;p lực mất gi&aacute; đ&aacute;ng kể l&ecirc;n đồng tiền. Tuy nhi&ecirc;n, vị thế độc đ&aacute;o của đồng USD trong hệ thống t&agrave;i ch&iacute;nh to&agrave;n cầu gi&uacute;p đồng tiền n&agrave;y tr&aacute;nh khỏi những &aacute;p lực như vậy. Sự mất gi&aacute; gần đ&acirc;y của đồng USD Mỹ c&oacute; thể cho thấy sự bảo vệ n&agrave;y đang suy yếu.

Ngay cả khi c&oacute; một đồng tiền xuất hiện c&oacute; thể th&aacute;ch thức sự thống trị của đồng USD, th&igrave; cũng sẽ mất một thời gian để xuất hiện v&agrave; điều n&agrave;y sẽ đ&ograve;i hỏi sự gia tăng đ&aacute;ng kể trong cơ sở t&agrave;i sản của c&aacute;c loại tiền tệ kh&aacute;c. Hiện nay, 70% nợ ngoại tệ được t&iacute;nh bằng USD, trong khi euro chỉ chiếm 21% v&agrave; bảng Anh chiếm 3%.

Chuyện g&igrave; sẽ xảy ra tiếp theo? Trong ngắn hạn, đồng USD c&oacute; thể tiếp tục chịu &aacute;p lực v&agrave; biến động c&oacute; thể gia tăng do c&aacute;c yếu tố ch&iacute;nh s&aacute;ch, thị trường v&agrave; kinh tế. Theo một số ti&ecirc;u ch&iacute;, đồng USD vẫn bị định gi&aacute; qu&aacute; cao, với tỷ gi&aacute; hối đo&aacute;i thực tế theo trọng số thương mại vẫn cao hơn 1,6 độ lệch chuẩn so với mức trung b&igrave;nh 10 năm v&agrave; thấp hơn một ch&uacute;t so với mức cao nhất v&agrave;o th&aacute;ng 1/2021.

Đồng thời, ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế quan của Mỹ v&agrave; t&aacute;c động tiếp theo của ch&iacute;nh s&aacute;ch n&agrave;y đối với nền kinh tế c&oacute; khả năng l&agrave;m suy yếu th&ecirc;m quan điểm về &ldquo;chủ nghĩa ngoại lệ của Mỹ&rdquo;, th&uacute;c đẩy c&aacute;c nh&agrave; đầu tư t&igrave;m kiếm sự ph&acirc;n bổ vốn chủ sở hữu to&agrave;n cầu rộng hơn để đa dạng h&oacute;a rủi ro. Nếu ch&iacute;nh quyền Tổng thống Trump th&uacute;c đẩy đồng USD yếu hơn để h&agrave;ng xuất khẩu của Mỹ c&oacute; sức cạnh tranh hơn, điều đ&oacute; c&oacute; nghĩa l&agrave; ch&iacute;nh quyền n&agrave;y c&oacute; thể coi xu hướng giảm gi&aacute; của đồng USD l&agrave; c&oacute; thể chấp nhận được.

Lạm ph&aacute;t cao cũng l&agrave; trở ngại lớn đối với việc tăng gi&aacute; tiền tệ v&agrave; t&aacute;c động của thuế quan của Mỹ đối với h&agrave;ng h&oacute;a nhập khẩu dự kiến sẽ l&agrave;m tăng lạm ph&aacute;t ở Mỹ nhưng lại l&agrave;m giảm lạm ph&aacute;t ở những nơi kh&aacute;c tr&ecirc;n thế giới. Điều n&agrave;y c&oacute; thể xảy ra nếu h&agrave;ng h&oacute;a được chuyển hướng từ Mỹ sang c&aacute;c thị trường kh&aacute;c, do đ&oacute; l&agrave;m giảm gi&aacute;.

Ngo&agrave;i ra, t&aacute;c động của ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế quan đối với tăng trưởng kinh tế đ&atilde; l&agrave;m suy yếu đ&aacute;ng kể triển vọng tăng trưởng của Mỹ v&agrave; l&agrave;m tăng kỳ vọng của thị trường rằng Cục Dự trữ li&ecirc;n bang Mỹ (Fed) sẽ nới lỏng ch&iacute;nh s&aacute;ch. Khi lạm ph&aacute;t cao hơn kết hợp với l&atilde;i suất tiền mặt thấp hơn dẫn đến lợi suất thực tế thấp hơn, điều n&agrave;y c&oacute; thể g&acirc;y th&ecirc;m &aacute;p lực l&ecirc;n hiệu suất của đồng USD.

Xu hướng của đồng USD t&aacute;c động như thế n&agrave;o đến danh mục đầu tư? Hiện tại kh&ocirc;ng c&oacute; giải ph&aacute;p thay thế khả thi n&agrave;o cho đồng USD trong hệ thống t&agrave;i ch&iacute;nh to&agrave;n cầu. Trừ khi Mỹ đảo ngược ch&iacute;nh s&aacute;ch &aacute;p dụng thuế quan đối ứng, đồng USD vẫn phải đối mặt với rủi ro giảm gi&aacute; trong ngắn hạn.

<a href="https://bnews.vn/vai-tro-cua-dong-usd-trong-tai-chinh-toan-cau-dang-bi-thach-thuc/372901.html">Mạc Luyện-Link gốc</a>