<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250203/images/trai-phieu-3-2100.jpeg" style="height:337px; width:600px" />

Năm 2024, thị trường tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ so với năm trước, đ&aacute;nh dấu l&agrave; năm thứ hai li&ecirc;n tiếp tăng trưởng. Điều n&agrave;y l&agrave;m dấy l&ecirc;n k&igrave; vọng thị trường sẽ tiếp tục đi l&ecirc;n trong năm 2025.

Thấy g&igrave; tr&ecirc;n thị trường tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp năm 2024?

Tr&aacute;i phiếu l&agrave; k&ecirc;nh dẫn vốn trung &ndash; d&agrave;i hạn quan trọng của cộng đồng doanh nghiệp. Theo thống k&ecirc; của Hiệp hội thị trường tr&aacute;i phiếu Việt Nam (VBMA), kể từ năm 2017 tới nay, gi&aacute; trị ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp lu&ocirc;n đạt tr&ecirc;n 100.000 tỷ đồng/năm, đặc biệt tăng trưởng m&atilde;nh liệt trong giai đoạn 2019 &ndash; 2021 m&agrave; đỉnh cao l&agrave; năm 2021 với gi&aacute; trị ph&aacute;t h&agrave;nh 742.743 tỷ đồng.

Sau 2 c&uacute; sốc T&acirc;n Ho&agrave;ng Minh &ndash; Vạn Thịnh Ph&aacute;t trong năm 2022, thị trường tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp suy giảm nghi&ecirc;m trọng. Phải tới năm 2023, với sự ra đời của Nghị định số 08/2023/NĐ-CP, thị trường n&agrave;y mới bắt đầu hồi phục, tăng trưởng 26% so với năm trước.

Năm 2024, thị trường tr&aacute;i phiếu tiếp tục đạt được sự tăng trưởng ấn tượng với tổng gi&aacute; trị ph&aacute;t h&agrave;nh đạt 443.457 tỷ đồng, tăng 31% so với năm trước. Trong đ&oacute;, c&oacute; 429 đợt ph&aacute;t h&agrave;nh ri&ecirc;ng lẻ trị gi&aacute; 410.544 tỷ đồng v&agrave; 22 đợt ph&aacute;t h&agrave;nh ra c&ocirc;ng ch&uacute;ng trị gi&aacute; 32.914 tỷ đồng.

X&eacute;t theo ng&agrave;nh, ng&acirc;n h&agrave;ng chiếm 69% tổng gi&aacute; trị ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp năm 2024. Theo sau l&agrave; bất động sản với tỷ trọng 20%, c&ocirc;ng nghiệp 4%, t&agrave;i ch&iacute;nh 3%, chứng kho&aacute;n 2%, ti&ecirc;u d&ugrave;ng 1%, c&ograve;n c&aacute;c ng&agrave;nh kh&aacute;c 1%.

Việc ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng chiếm tỷ trọng lớn nhất kh&ocirc;ng c&oacute; g&igrave; đ&aacute;ng ngạc nhi&ecirc;n, bởi năm qua, nhiều ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; cấp tập ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu để bổ sung vốn cấp 2 nhằm đ&aacute;p ứng c&aacute;c quy định về an to&agrave;n vốn của Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250203/images/anh-man-hinh-2025-01-18-luc-172206-6480-3778.jpeg" style="height:389px; width:600px" />

Số liệu tổng hợp số liệu từ VBMA. Ảnh: Hải Thu

Cụ thể, c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng chỉ c&ograve;n được d&ugrave;ng 30% vốn ngắn hạn cho vay trung d&agrave;i hạn v&agrave; tỷ lệ cho vay tr&ecirc;n tổng vốn huy động phải dưới 85%. Trong bối cảnh huy động tăng chậm do mặt bằng l&atilde;i suất duy tr&igrave; ở mức thấp, c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng buộc phải xoay qua k&ecirc;nh tr&aacute;i phiếu để bổ sung cơ cấu vốn trung, d&agrave;i hạn v&agrave; d&ugrave;ng nguồn lực n&agrave;y t&agrave;i trợ c&aacute;c dự &aacute;n, nhất l&agrave; khi t&iacute;n dụng cho thấy đ&agrave; tăng trưởng kh&aacute; tốt trong năm 2024.

Với bất động sản, d&ugrave; tỷ trọng năm 2024 sụt giảm 3,5 điểm % so với năm trước nhưng gi&aacute; trị ph&aacute;t h&agrave;nh đ&atilde; tăng th&ecirc;m hơn 15.000 tỷ đồng. Điều n&agrave;y cho thấy c&aacute;c doanh nghiệp bất động sản đ&atilde; c&oacute; thể quay lại thị trường tr&aacute;i phiếu một c&aacute;ch tương đối chắc chắn, d&ugrave; cho theo dữ liệu của VIS Rating, nh&oacute;m bất động sản nh&agrave; ở v&agrave; x&acirc;y dựng chiếm tới 52% số lượng tổ chức ph&aacute;t h&agrave;nh c&oacute; hồ sơ t&iacute;n nhiệm yếu cũng như nh&oacute;m bất động sản nh&agrave; ở chiếm 62% tổng lượng tr&aacute;i phiếu chậm trả.

Thị trường tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp năm 2025 c&oacute; thể b&ugrave;ng nổ?

D&ugrave; đ&atilde; đạt được bước tiến đ&aacute;ng kể trong năm 2024, song trao đổi với VietTimes, TS Nguyễn Tr&iacute; Hiếu, chuy&ecirc;n gia t&agrave;i ch&iacute;nh &ndash; ng&acirc;n h&agrave;ng, cho rằng thị trường tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp kh&oacute; tạo ra được sự tăng trưởng đột ph&aacute; trong năm 2025 v&igrave; 3 nguy&ecirc;n do.

Một l&agrave; những vụ &aacute;n tr&aacute;i phiếu trước đ&oacute; đ&atilde; l&agrave;m tổn thương nặng nề niềm tin của nh&agrave; đầu tư. Dẫu 2 năm qua, nhờ c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch của Ch&iacute;nh phủ, niềm tin đ&atilde; c&oacute; sự hồi phục, song vẫn c&ograve;n kh&aacute; mong manh.

Hai l&agrave; c&aacute;c tổ chức ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu cần th&ecirc;m thời gian để chứng minh với nh&agrave; đầu tư về năng lực của m&igrave;nh, nhất l&agrave; trong việc thực hiện nghĩa vụ thanh to&aacute;n đ&uacute;ng hạn.

Ba l&agrave; số tổ chức ph&aacute;t h&agrave;nh được xếp hạng t&iacute;n nhiệm vẫn c&ograve;n &iacute;t, trong khi lượng nh&agrave; đầu tư c&oacute; đủ năng lực thẩm định t&agrave;i ch&iacute;nh của doanh nghiệp chưa cao.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250203/images/z6099297283777-318fb8334cddb0c6020755be18f61a33-6607-346.jpg" style="height:400px; width:600px" />

TS Nguyễn Tr&iacute; Hiếu, chuy&ecirc;n gia t&agrave;i ch&iacute;nh &ndash; ng&acirc;n h&agrave;ng. Ảnh: Đ&igrave;nh Huy

Về cơ cấu ph&aacute;t h&agrave;nh, TS Nguyễn Tr&iacute; Hiếu nh&igrave;n nhận năm 2025 sẽ kh&ocirc;ng c&oacute; thay đổi căn bản n&agrave;o. &ldquo;Ng&acirc;n h&agrave;ng sẽ vẫn dẫn đầu về tỷ trọng ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp, tiếp theo l&agrave; bất động sản&rdquo;, &ocirc;ng n&oacute;i.

Đồng quan điểm, PGS.TS Nguyễn Hữu Hu&acirc;n, Đại học Kinh tế TP. HCM, đ&aacute;nh gi&aacute; thị trường tr&aacute;i phiếu năm 2025 sẽ nối d&agrave;i mạch tăng trưởng đ&atilde; đạt được trong 2 năm trước đ&oacute;.

Ng&acirc;n h&agrave;ng sẽ vẫn giữ vững vị tr&iacute; chủ đạo trong cơ cấu ph&aacute;t h&agrave;nh, do nhu cầu huy động vốn lớn để đ&aacute;p ứng mục ti&ecirc;u tăng trưởng t&iacute;n dụng. Trong khi đ&oacute;, nhờ sự hồi phục t&iacute;ch cực của thị trường bất động sản, c&aacute;c doanh nghiệp trong lĩnh vực n&agrave;y cũng c&oacute; sự thuận lợi để huy động vốn tr&aacute;i phiếu.

&ldquo;D&ugrave; c&oacute; kh&iacute;a cạnh t&iacute;ch cực, song cơ cấu ph&aacute;t h&agrave;nh như tr&ecirc;n cho thấy thị trường tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp chưa được đa dạng ho&aacute;. Thị trường tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp vẫn chưa trở th&agrave;nh k&ecirc;nh dẫn vốn hiệu quả để giảm tải cho hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng. Do vậy, Ch&iacute;nh phủ cần c&oacute; th&ecirc;m ch&iacute;nh s&aacute;ch ph&aacute;t triển thị trường&rdquo;, &ocirc;ng Hu&acirc;n nhấn mạnh.

N&oacute;i về nỗi lo năm 2025 sẽ c&oacute; 216.670 tỷ đồng tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn, trong đ&oacute; c&oacute; 120.640 tỷ đồng tr&aacute;i phiếu bất động sản (theo VBMA) c&oacute; thể g&acirc;y t&aacute;c động xấu tới thị trường, PGS.TS Nguyễn Hữu Hu&acirc;n cho rằng thị trường sẽ kh&ocirc;ng đối diện với nguy cơ khủng hoảng.

Thị trường tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp vẫn chưa trở th&agrave;nh k&ecirc;nh dẫn vốn hiệu quả để giảm tải cho hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng. Do vậy, Ch&iacute;nh phủ cần c&oacute; th&ecirc;m ch&iacute;nh s&aacute;ch ph&aacute;t triển thị trường.

PGS.TS Nguyễn Hữu Hu&acirc;n

Nguy&ecirc;n do l&agrave; t&igrave;nh h&igrave;nh t&agrave;i ch&iacute;nh của c&aacute;c doanh nghiệp bất động sản đ&atilde; được cải thiện so với giai đoạn trước, gi&uacute;p tăng khả năng ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu mới hoặc vay ng&acirc;n h&agrave;ng để đảo nợ.

&ldquo;Trường hợp xấu nhất th&igrave; doanh nghiệp lại gia hạn với tr&aacute;i chủ, ho&aacute;n đổi nợ sang cổ phần. T&ocirc;i cho rằng doanh nghiệp bất động sản đ&atilde; qua giai đoạn kh&oacute; khăn nhất rồi&rdquo;, &ocirc;ng Hu&acirc;n b&igrave;nh luận.

<a href="https://viettimes.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-nam-2025-co-bung-no-post182044.html">Hải Thu-Link gốc</a>

Năm 2024, thị trường trái phiếu doanh nghiệp ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ so với năm trước, đánh dấu là năm thứ hai liên tiếp tăng trưởng. Điều này làm dấy lên kì vọng thị trường sẽ tiếp tục đi lên trong năm 2025.
