<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250601/images/photo1636604063408-16366040636211159982145%20(1).jpg" style="height:374px; width:600px">

Theo KIS, xu hướng chi ti&ecirc;u c&oacute; thể giảm do niềm tin người ti&ecirc;u d&ugrave;ng suy yếu trong bối cảnh tương lai nhiều bất định. C&ugrave;ng với đ&oacute;, sức mua cũng c&oacute; thể giảm khi sản xuất c&ocirc;ng nghiệp chậm lại do nhu cầu xuất khẩu giảm, k&eacute;o theo thu nhập của người ti&ecirc;u d&ugrave;ng giảm.

Trong những th&aacute;ng đầu năm 2025, nhu cầu ti&ecirc;u d&ugrave;ng đ&atilde; cải thiện so với qu&yacute; trước, được hỗ trợ bởi c&aacute;c yếu tố kinh tế vĩ m&ocirc; t&iacute;ch cực như tăng trưởng GDP 6,9% so với c&ugrave;ng kỳ v&agrave; tăng trưởng xuất khẩu 10,6%, g&oacute;p phần n&acirc;ng cao thu nhập v&agrave; sức mua của người ti&ecirc;u d&ugrave;ng. Nhờ đ&oacute;, chuỗi b&aacute;n lẻ đ&atilde; tiếp tục xu hướng phục hồi v&agrave; ghi nhận mức tăng trưởng tổng doanh thu tốt.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250601/images/screenshot-2025-05-31-at-16_50_51.png" style="height:263px; width:600px">

Tuy nhi&ecirc;n, b&aacute;o c&aacute;o mới nhất của Chứng kho&aacute;n KIS chỉ ra rằng trong phần c&ograve;n lại của năm 2025, nhu cầu ti&ecirc;u d&ugrave;ng c&oacute; thể vẫn yếu hoặc thậm ch&iacute; suy giảm nếu c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế quan ảnh hưởng ti&ecirc;u cực đến nền kinh tế. Theo KIS, xu hướng chi ti&ecirc;u c&oacute; thể giảm do niềm tin người ti&ecirc;u d&ugrave;ng suy yếu trong bối cảnh tương lai nhiều bất định. C&ugrave;ng với đ&oacute;, sức mua cũng c&oacute; thể giảm khi sản xuất c&ocirc;ng nghiệp chậm lại do nhu cầu xuất khẩu giảm, k&eacute;o theo thu nhập của người ti&ecirc;u d&ugrave;ng giảm.

Ti&ecirc;u d&ugrave;ng kh&ocirc;ng thiết yếu sẽ chịu ảnh hưởng nặng nề hơn

KIS chỉ ra rằng c&aacute;c chuỗi b&aacute;n lẻ ni&ecirc;m yết đ&atilde; ghi nhận kết quả kinh doanh t&iacute;ch cực trong qu&yacute; 1/2025. Với mảng điện tử - điện m&aacute;y, xu hướng phục hồi kh&aacute;c nhau giữa c&aacute;c chuỗi. Tổng doanh thu tăng trưởng 12,2% song tốc độ phục hồi kh&ocirc;ng đồng đều giữa c&aacute;c chuỗi. Cụ thể, Thế Giới Di Động (TGDD) v&agrave; Điện M&aacute;y Xanh (ĐMX) phục hồi mạnh hơn với mức tăng lần lượt l&agrave; 22% v&agrave; 10% so với c&ugrave;ng kỳ, trong khi FPT Shop chỉ tăng 2,8%.

KIS cho rằng nguy&ecirc;n nh&acirc;n l&agrave; do <a class='symbol'>MWG</a> đ&atilde; gi&agrave;nh được th&ecirc;m thị phần. Sang tới qu&yacute; 2, dự ph&oacute;ng nhu cầu tổng thể đối với ICT-điện tử điện m&aacute;y sẽ tiếp tục yếu do người ti&ecirc;u d&ugrave;ng c&oacute; xu hướng tr&igrave; ho&atilde;n mua sắm v&igrave; sự bất định về triển vọng tương lai. Điều n&agrave;y sẽ l&agrave;m chậm lại qu&aacute; tr&igrave;nh phục hồi của c&aacute;c chuỗi b&aacute;n lẻ ICT-CE ni&ecirc;m yết. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, việc nhu cầu yếu c&oacute; k&eacute;o d&agrave;i đến qu&yacute; 3 hay kh&ocirc;ng sẽ phụ thuộc phần lớn v&agrave;o t&aacute;c động thực tế của ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế quan l&ecirc;n nền kinh tế.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250601/images/screenshot-2025-05-31-at-16_51_00.png" style="height:274px; width:600px">

Tại mảng b&aacute;n lẻ dược phẩm, trong qu&yacute; đầu năm số lượng nh&agrave; thuốc hiện đại tăng th&ecirc;m 79 nh&agrave; thuốc, đạt tổng cộng 3.293 nh&agrave; thuốc, mức tăng trưởng chậm lại so với việc mở mới 131 nh&agrave; thuốc trong qu&yacute; 4 năm ngo&aacute;i. Sự mở rộng chủ yếu do Long Ch&acirc;u dẫn dắt, trong khi số lượng cửa h&agrave;ng của An Khang v&agrave; Pharmacity giữ nguy&ecirc;n. KIS nhận định thị trường b&aacute;n lẻ nh&agrave; thuốc hiện đại đ&atilde; qua giai đoạn tăng trưởng nhanh, bước v&agrave;o giai đoạn hợp nhất thị phần với tổng gi&aacute; trị thị trường tăng chậm lại v&agrave; thị phần được tập trung v&agrave;o một v&agrave;i chuỗi lớn. Trong qu&yacute; 2, KIS dự b&aacute;o Long Ch&acirc;u sẽ tiếp tục mở th&ecirc;m khoảng 80 nh&agrave; thuốc, trong khi Pharmacity c&oacute; thể mở rộng chậm lại v&agrave; An Khang sẽ duy tr&igrave; số lượng cửa h&agrave;ng hiện tại để tập trung đạt điểm h&ograve;a vốn.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250601/images/screenshot-2025-05-31-at-16_51_32.png" style="height:488px; width:600px">

Đối với chuỗi b&aacute;ch ho&aacute; - si&ecirc;u thị mini, KIS nhận định mảng n&agrave;y đang bước v&agrave;o giai đoạn mở rộng. Trong qu&yacute; 1, hai chuỗi si&ecirc;u thị mini (B&aacute;ch H&oacute;a Xanh v&agrave; WinCommerce) đ&atilde; bước v&agrave;o giai đoạn mở rộng đầu ti&ecirc;n với số lượng mở mới lần lượt đạt 232 v&agrave; 144 cửa h&agrave;ng, nhanh hơn so với kỳ vọng. Hai chuỗi cũng đang đẩy mạnh mở rộng tại khu vực miền Trung để gi&agrave;nh thị phần, với khoảng 70% số cửa h&agrave;ng mới của BHX (~162 cửa h&agrave;ng) v&agrave; 45% của WCM (~64 cửa h&agrave;ng) được mở tại khu vực n&agrave;y. Mặc d&ugrave; lợi nhuận sau thuế của BHX v&agrave; WCM giảm so với qu&yacute; 4 liền trước, song KIS cho rằng đ&acirc;y kh&ocirc;ng phải t&iacute;n hiệu xấu v&igrave; hai chuỗi ưu ti&ecirc;n mở rộng cửa h&agrave;ng để x&acirc;y dựng lợi thế cạnh tranh về quy m&ocirc;. Trong qu&yacute; 2/2025, hai chuỗi c&oacute; thể sẽ tiếp tục mở rộng nhanh, nhưng tốc độ c&oacute; thể chậm lại nếu nhu cầu ti&ecirc;u d&ugrave;ng bị ảnh hưởng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250601/images/screenshot-2025-05-31-at-16_51_46%20(1).png" style="height:526px; width:600px">

<a class='symbol'>MWG</a> đặt ng&ocirc;i sao hy vọng với B&aacute;ch Ho&aacute; Xanh, <a class='symbol'>FRT</a> l&atilde;i lớn nhờ b&aacute;n thuốc, <a class='symbol'>PNJ</a> gặp &aacute;p lực k&eacute;p

Về kết quả kinh doanh c&aacute;c doanh nghiệp b&aacute;n lẻ, với <a class='symbol'>MWG</a>, trong qu&yacute; 2.2025 KIS Research cho rằng tăng trưởng doanh thu của hai chuỗi TGDD v&agrave; ĐMX c&oacute; thể sẽ kh&ocirc;ng mạnh như trong qu&yacute; đầu năm do t&aacute;c động của thuế quan l&ecirc;n nhu cầu ti&ecirc;u d&ugrave;ng, điều n&agrave;y &iacute;t nhất l&agrave; ảnh hưởng đến mong muốn chi ti&ecirc;u của người ti&ecirc;u d&ugrave;ng. Trong khi đ&oacute;, số lượng cửa h&agrave;ng dự kiến sẽ được duy tr&igrave; ở mức hiện tại.

Doanh thu của B&aacute;ch H&oacute;a Xanh tăng l&ecirc;n 3.900 tỷ đồng nhờ việc mở rộng th&ecirc;m 232 cửa h&agrave;ng Mặc d&ugrave; tốc độ mở cửa h&agrave;ng nhanh, doanh thu b&igrave;nh qu&acirc;n tr&ecirc;n mỗi cửa h&agrave;ng vẫn duy tr&igrave; ở mức 1,9&ndash;2,0 tỷ đồng nhờ tăng trưởng doanh thu c&ugrave;ng cửa h&agrave;ng (SSSG) của c&aacute;c cửa h&agrave;ng hiện hữu duy tr&igrave; ở mức tăng trưởng cũng như doanh thu của c&aacute;c cửa h&agrave;ng mới cao. Dựa tr&ecirc;n doanh thu b&igrave;nh qu&acirc;n mỗi cửa h&agrave;ng, KIS ước t&iacute;nh lợi nhuận sau thuế của BHX khoảng 25-50 tỷ đồng trong qu&yacute; 1. Đ&acirc;y l&agrave; t&iacute;n hiệu t&iacute;ch cực khi tốc độ mở rộng nhanh hơn kỳ vọng v&agrave; chuỗi vẫn b&aacute;o c&aacute;o lợi nhuận sau thuế dương. Trong qu&yacute; 2/2025, B&aacute;ch Ho&aacute; Xanh c&oacute; thể sẽ tiếp tục mở th&ecirc;m 200-250 cửa h&agrave;ng, đồng thời ghi nhận lợi nhuận sau thuế khoảng 50-100 tỷ đồng (do lợi nhuận từ c&aacute;c cửa h&agrave;ng mở trong qu&yacute; 4/2024 v&agrave; giảm lỗ ở c&aacute;c cửa h&agrave;ng mở trong qu&yacute; 1).

Tổng cộng, KIS cho rằng LNST qu&yacute; 2 của <a class='symbol'>MWG</a> sẽ thấp hơn so với qu&yacute; 1 do bước v&agrave;o m&ugrave;a thấp điểm. Th&ocirc;ng thường, lợi nhuận qu&yacute; 2 sẽ thấp hơn qu&yacute; 1 khoảng 20%. Do đ&oacute;, nếu nhu cầu kh&ocirc;ng suy yếu th&ecirc;m do t&aacute;c động từ thuế quan, KIS kỳ vọng lợi nhuận sau thuế của <a class='symbol'>MWG</a> sẽ đạt khoảng 1.200 tỷ đồng hoặc cao hơn. Ngược lại, nếu nhu cầu yếu hơn kỳ vọng, con số n&agrave;y c&oacute; thể thấp hơn.

Với FPT Retail (<a class='symbol'>FRT</a>), Long Ch&acirc;u tiếp tục l&agrave; động lực ch&iacute;nh th&uacute;c đẩy tăng trưởng doanh thu v&agrave; LNST, trong khi đ&agrave; phục hồi của FPT Shop đang chậm lại. Tốc độ mở rộng chuỗi nh&agrave; thuốc gần như thấp nhất trong c&aacute;c qu&yacute; gần đ&acirc;y, trong khi số trung t&acirc;m ti&ecirc;m chủng tăng nhẹ. Trong qu&yacute; 2, KIS cho rằng tăng trưởng doanh thu của <a class='symbol'>FRT</a> c&oacute; thể chậm lại (~80 cửa h&agrave;ng Long Ch&acirc;u v&agrave; khoảng 20 trung t&acirc;m ti&ecirc;m chủng). Doanh thu của FPT Shop sẽ tiếp tục ảm đạm (đặc biệt khi xem x&eacute;t t&aacute;c động của thuế quan đến nhu cầu ti&ecirc;u d&ugrave;ng). Việc đ&oacute;ng cửa cửa h&agrave;ng c&oacute; thể vẫn tiếp diễn trong c&aacute;c qu&yacute; tới, nhưng ở mức độ thấp. Do đ&oacute;, KIS cho rằng FPT Shop c&oacute; thể tiếp tục ghi nhận lỗ nhỏ sau thuế do doanh thu vẫn chưa đủ b&ugrave; đắp chi ph&iacute; cố định.

Lợi nhuận sau thuế của <a class='symbol'>FRT</a> vẫn sẽ tiếp tục tăng mạnh nhờ đ&oacute;ng g&oacute;p từ c&aacute;c nh&agrave; thuốc hiện hữu; c&ograve;n trung t&acirc;m ti&ecirc;m chủng sẽ tiếp tục trong giai đoạn t&igrave;m điểm h&ograve;a vốn.

Với <a class='symbol'>PNJ</a>, trong qu&yacute; 1/2025, <a class='symbol'>PNJ</a> chịu &aacute;p lực k&eacute;p khi kh&ocirc;ng chỉ ti&ecirc;u d&ugrave;ng yếu đi, gi&aacute; v&agrave;ng tăng cũng ảnh hưởng ti&ecirc;u cực khiến trang sức trở n&ecirc;n đắt đỏ hơn v&agrave; người ti&ecirc;u d&ugrave;ng mua &iacute;t đi, đặc biệt cũng t&aacute;c động tới cả nguồn cung v&agrave;ng nguy&ecirc;n liệu. Trong qu&yacute; 2 n&agrave;y, KIS cho tằng nhu cầu mua sắm trang sức b&aacute;n lẻ sẽ phụ thuộc v&agrave;o triển vọng gi&aacute; v&agrave;ng - điều sẽ tiếp tục biến động do ảnh hưởng của c&aacute;c điều kiện kinh tế vĩ m&ocirc; to&agrave;n cầu.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, doanh số v&agrave;ng 24K sẽ tiếp tục giảm mạnh so với mức cơ sở cao của c&ugrave;ng kỳ năm trước. Việc gi&aacute; v&agrave;ng cao cũng đ&atilde; l&agrave;m tăng chi ph&iacute; nguy&ecirc;n vật liệu, từ đ&oacute; ảnh hưởng ti&ecirc;u cực đến bi&ecirc;n lợi nhuận gộp của mảng b&aacute;n lẻ trang sức. Trong qu&yacute; 2/2025, KIS dự b&aacute;o lợi nhuận sau thuế của <a class='symbol'>PNJ</a> c&oacute; thể tiếp tục giảm nhẹ do doanh số b&aacute;n lẻ trang sức yếu v&agrave; t&igrave;nh trạng thiếu hụt nguồn cung v&agrave;ng nguy&ecirc;n liệu vẫn tiếp diễn.

<a href="https://markettimes.vn/the-kho-cua-cac-dai-gia-nganh-ban-le-mwg-frt-dat-ngoi-sao-hy-vong-voi-chuoi-bach-hoa-duoc-pham-pnj-gap-ap-luc-kep-83775.html">Link gốc</a>

Theo KIS, xu hướng chi tiêu có thể giảm do niềm tin người tiêu dùng suy yếu trong bối cảnh tương lai nhiều bất định. Cùng với đó, sức mua cũng có thể giảm khi sản xuất công nghiệp chậm lại do nhu cầu xuất khẩu giảm, kéo theo thu nhập của người tiêu dùng giảm.


<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250601/images/photo1636604063408-16366040636211159982145%20(1).jpg" style="height:374px; width:600px" />

Theo KIS, xu hướng chi ti&ecirc;u c&oacute; thể giảm do niềm tin người ti&ecirc;u d&ugrave;ng suy yếu trong bối cảnh tương lai nhiều bất định. C&ugrave;ng với đ&oacute;, sức mua cũng c&oacute; thể giảm khi sản xuất c&ocirc;ng nghiệp chậm lại do nhu cầu xuất khẩu giảm, k&eacute;o theo thu nhập của người ti&ecirc;u d&ugrave;ng giảm.

Trong những th&aacute;ng đầu năm 2025, nhu cầu ti&ecirc;u d&ugrave;ng đ&atilde; cải thiện so với qu&yacute; trước, được hỗ trợ bởi c&aacute;c yếu tố kinh tế vĩ m&ocirc; t&iacute;ch cực như tăng trưởng GDP 6,9% so với c&ugrave;ng kỳ v&agrave; tăng trưởng xuất khẩu 10,6%, g&oacute;p phần n&acirc;ng cao thu nhập v&agrave; sức mua của người ti&ecirc;u d&ugrave;ng. Nhờ đ&oacute;, chuỗi b&aacute;n lẻ đ&atilde; tiếp tục xu hướng phục hồi v&agrave; ghi nhận mức tăng trưởng tổng doanh thu tốt.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250601/images/screenshot-2025-05-31-at-16_50_51.png" style="height:263px; width:600px" />

Tuy nhi&ecirc;n, b&aacute;o c&aacute;o mới nhất của Chứng kho&aacute;n KIS chỉ ra rằng trong phần c&ograve;n lại của năm 2025, nhu cầu ti&ecirc;u d&ugrave;ng c&oacute; thể vẫn yếu hoặc thậm ch&iacute; suy giảm nếu c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế quan ảnh hưởng ti&ecirc;u cực đến nền kinh tế. Theo KIS, xu hướng chi ti&ecirc;u c&oacute; thể giảm do niềm tin người ti&ecirc;u d&ugrave;ng suy yếu trong bối cảnh tương lai nhiều bất định. C&ugrave;ng với đ&oacute;, sức mua cũng c&oacute; thể giảm khi sản xuất c&ocirc;ng nghiệp chậm lại do nhu cầu xuất khẩu giảm, k&eacute;o theo thu nhập của người ti&ecirc;u d&ugrave;ng giảm.

Ti&ecirc;u d&ugrave;ng kh&ocirc;ng thiết yếu sẽ chịu ảnh hưởng nặng nề hơn

KIS chỉ ra rằng c&aacute;c chuỗi b&aacute;n lẻ ni&ecirc;m yết đ&atilde; ghi nhận kết quả kinh doanh t&iacute;ch cực trong qu&yacute; 1/2025. Với mảng điện tử - điện m&aacute;y, xu hướng phục hồi kh&aacute;c nhau giữa c&aacute;c chuỗi. Tổng doanh thu tăng trưởng 12,2% song tốc độ phục hồi kh&ocirc;ng đồng đều giữa c&aacute;c chuỗi. Cụ thể, Thế Giới Di Động (TGDD) v&agrave; Điện M&aacute;y Xanh (ĐMX) phục hồi mạnh hơn với mức tăng lần lượt l&agrave; 22% v&agrave; 10% so với c&ugrave;ng kỳ, trong khi FPT Shop chỉ tăng 2,8%.

KIS cho rằng nguy&ecirc;n nh&acirc;n l&agrave; do MWG đ&atilde; gi&agrave;nh được th&ecirc;m thị phần. Sang tới qu&yacute; 2, dự ph&oacute;ng nhu cầu tổng thể đối với ICT-điện tử điện m&aacute;y sẽ tiếp tục yếu do người ti&ecirc;u d&ugrave;ng c&oacute; xu hướng tr&igrave; ho&atilde;n mua sắm v&igrave; sự bất định về triển vọng tương lai. Điều n&agrave;y sẽ l&agrave;m chậm lại qu&aacute; tr&igrave;nh phục hồi của c&aacute;c chuỗi b&aacute;n lẻ ICT-CE ni&ecirc;m yết. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, việc nhu cầu yếu c&oacute; k&eacute;o d&agrave;i đến qu&yacute; 3 hay kh&ocirc;ng sẽ phụ thuộc phần lớn v&agrave;o t&aacute;c động thực tế của ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế quan l&ecirc;n nền kinh tế.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250601/images/screenshot-2025-05-31-at-16_51_00.png" style="height:274px; width:600px" />

Tại mảng b&aacute;n lẻ dược phẩm, trong qu&yacute; đầu năm số lượng nh&agrave; thuốc hiện đại tăng th&ecirc;m 79 nh&agrave; thuốc, đạt tổng cộng 3.293 nh&agrave; thuốc, mức tăng trưởng chậm lại so với việc mở mới 131 nh&agrave; thuốc trong qu&yacute; 4 năm ngo&aacute;i. Sự mở rộng chủ yếu do Long Ch&acirc;u dẫn dắt, trong khi số lượng cửa h&agrave;ng của An Khang v&agrave; Pharmacity giữ nguy&ecirc;n. KIS nhận định thị trường b&aacute;n lẻ nh&agrave; thuốc hiện đại đ&atilde; qua giai đoạn tăng trưởng nhanh, bước v&agrave;o giai đoạn hợp nhất thị phần với tổng gi&aacute; trị thị trường tăng chậm lại v&agrave; thị phần được tập trung v&agrave;o một v&agrave;i chuỗi lớn. Trong qu&yacute; 2, KIS dự b&aacute;o Long Ch&acirc;u sẽ tiếp tục mở th&ecirc;m khoảng 80 nh&agrave; thuốc, trong khi Pharmacity c&oacute; thể mở rộng chậm lại v&agrave; An Khang sẽ duy tr&igrave; số lượng cửa h&agrave;ng hiện tại để tập trung đạt điểm h&ograve;a vốn.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250601/images/screenshot-2025-05-31-at-16_51_32.png" style="height:488px; width:600px" />

Đối với chuỗi b&aacute;ch ho&aacute; - si&ecirc;u thị mini, KIS nhận định mảng n&agrave;y đang bước v&agrave;o giai đoạn mở rộng. Trong qu&yacute; 1, hai chuỗi si&ecirc;u thị mini (B&aacute;ch H&oacute;a Xanh v&agrave; WinCommerce) đ&atilde; bước v&agrave;o giai đoạn mở rộng đầu ti&ecirc;n với số lượng mở mới lần lượt đạt 232 v&agrave; 144 cửa h&agrave;ng, nhanh hơn so với kỳ vọng. Hai chuỗi cũng đang đẩy mạnh mở rộng tại khu vực miền Trung để gi&agrave;nh thị phần, với khoảng 70% số cửa h&agrave;ng mới của BHX (~162 cửa h&agrave;ng) v&agrave; 45% của WCM (~64 cửa h&agrave;ng) được mở tại khu vực n&agrave;y. Mặc d&ugrave; lợi nhuận sau thuế của BHX v&agrave; WCM giảm so với qu&yacute; 4 liền trước, song KIS cho rằng đ&acirc;y kh&ocirc;ng phải t&iacute;n hiệu xấu v&igrave; hai chuỗi ưu ti&ecirc;n mở rộng cửa h&agrave;ng để x&acirc;y dựng lợi thế cạnh tranh về quy m&ocirc;. Trong qu&yacute; 2/2025, hai chuỗi c&oacute; thể sẽ tiếp tục mở rộng nhanh, nhưng tốc độ c&oacute; thể chậm lại nếu nhu cầu ti&ecirc;u d&ugrave;ng bị ảnh hưởng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250601/images/screenshot-2025-05-31-at-16_51_46%20(1).png" style="height:526px; width:600px" />

MWG đặt ng&ocirc;i sao hy vọng với B&aacute;ch Ho&aacute; Xanh, FRT l&atilde;i lớn nhờ b&aacute;n thuốc, PNJ gặp &aacute;p lực k&eacute;p

Về kết quả kinh doanh c&aacute;c doanh nghiệp b&aacute;n lẻ, với MWG, trong qu&yacute; 2.2025 KIS Research cho rằng tăng trưởng doanh thu của hai chuỗi TGDD v&agrave; ĐMX c&oacute; thể sẽ kh&ocirc;ng mạnh như trong qu&yacute; đầu năm do t&aacute;c động của thuế quan l&ecirc;n nhu cầu ti&ecirc;u d&ugrave;ng, điều n&agrave;y &iacute;t nhất l&agrave; ảnh hưởng đến mong muốn chi ti&ecirc;u của người ti&ecirc;u d&ugrave;ng. Trong khi đ&oacute;, số lượng cửa h&agrave;ng dự kiến sẽ được duy tr&igrave; ở mức hiện tại.

Doanh thu của B&aacute;ch H&oacute;a Xanh tăng l&ecirc;n 3.900 tỷ đồng nhờ việc mở rộng th&ecirc;m 232 cửa h&agrave;ng Mặc d&ugrave; tốc độ mở cửa h&agrave;ng nhanh, doanh thu b&igrave;nh qu&acirc;n tr&ecirc;n mỗi cửa h&agrave;ng vẫn duy tr&igrave; ở mức 1,9&ndash;2,0 tỷ đồng nhờ tăng trưởng doanh thu c&ugrave;ng cửa h&agrave;ng (SSSG) của c&aacute;c cửa h&agrave;ng hiện hữu duy tr&igrave; ở mức tăng trưởng cũng như doanh thu của c&aacute;c cửa h&agrave;ng mới cao. Dựa tr&ecirc;n doanh thu b&igrave;nh qu&acirc;n mỗi cửa h&agrave;ng, KIS ước t&iacute;nh lợi nhuận sau thuế của BHX khoảng 25-50 tỷ đồng trong qu&yacute; 1. Đ&acirc;y l&agrave; t&iacute;n hiệu t&iacute;ch cực khi tốc độ mở rộng nhanh hơn kỳ vọng v&agrave; chuỗi vẫn b&aacute;o c&aacute;o lợi nhuận sau thuế dương. Trong qu&yacute; 2/2025, B&aacute;ch Ho&aacute; Xanh c&oacute; thể sẽ tiếp tục mở th&ecirc;m 200-250 cửa h&agrave;ng, đồng thời ghi nhận lợi nhuận sau thuế khoảng 50-100 tỷ đồng (do lợi nhuận từ c&aacute;c cửa h&agrave;ng mở trong qu&yacute; 4/2024 v&agrave; giảm lỗ ở c&aacute;c cửa h&agrave;ng mở trong qu&yacute; 1).

Tổng cộng, KIS cho rằng LNST qu&yacute; 2 của MWG sẽ thấp hơn so với qu&yacute; 1 do bước v&agrave;o m&ugrave;a thấp điểm. Th&ocirc;ng thường, lợi nhuận qu&yacute; 2 sẽ thấp hơn qu&yacute; 1 khoảng 20%. Do đ&oacute;, nếu nhu cầu kh&ocirc;ng suy yếu th&ecirc;m do t&aacute;c động từ thuế quan, KIS kỳ vọng lợi nhuận sau thuế của MWG sẽ đạt khoảng 1.200 tỷ đồng hoặc cao hơn. Ngược lại, nếu nhu cầu yếu hơn kỳ vọng, con số n&agrave;y c&oacute; thể thấp hơn.

Với FPT Retail (FRT), Long Ch&acirc;u tiếp tục l&agrave; động lực ch&iacute;nh th&uacute;c đẩy tăng trưởng doanh thu v&agrave; LNST, trong khi đ&agrave; phục hồi của FPT Shop đang chậm lại. Tốc độ mở rộng chuỗi nh&agrave; thuốc gần như thấp nhất trong c&aacute;c qu&yacute; gần đ&acirc;y, trong khi số trung t&acirc;m ti&ecirc;m chủng tăng nhẹ. Trong qu&yacute; 2, KIS cho rằng tăng trưởng doanh thu của FRT c&oacute; thể chậm lại (~80 cửa h&agrave;ng Long Ch&acirc;u v&agrave; khoảng 20 trung t&acirc;m ti&ecirc;m chủng). Doanh thu của FPT Shop sẽ tiếp tục ảm đạm (đặc biệt khi xem x&eacute;t t&aacute;c động của thuế quan đến nhu cầu ti&ecirc;u d&ugrave;ng). Việc đ&oacute;ng cửa cửa h&agrave;ng c&oacute; thể vẫn tiếp diễn trong c&aacute;c qu&yacute; tới, nhưng ở mức độ thấp. Do đ&oacute;, KIS cho rằng FPT Shop c&oacute; thể tiếp tục ghi nhận lỗ nhỏ sau thuế do doanh thu vẫn chưa đủ b&ugrave; đắp chi ph&iacute; cố định.

Lợi nhuận sau thuế của FRT vẫn sẽ tiếp tục tăng mạnh nhờ đ&oacute;ng g&oacute;p từ c&aacute;c nh&agrave; thuốc hiện hữu; c&ograve;n trung t&acirc;m ti&ecirc;m chủng sẽ tiếp tục trong giai đoạn t&igrave;m điểm h&ograve;a vốn.

Với PNJ, trong qu&yacute; 1/2025, PNJ chịu &aacute;p lực k&eacute;p khi kh&ocirc;ng chỉ ti&ecirc;u d&ugrave;ng yếu đi, gi&aacute; v&agrave;ng tăng cũng ảnh hưởng ti&ecirc;u cực khiến trang sức trở n&ecirc;n đắt đỏ hơn v&agrave; người ti&ecirc;u d&ugrave;ng mua &iacute;t đi, đặc biệt cũng t&aacute;c động tới cả nguồn cung v&agrave;ng nguy&ecirc;n liệu. Trong qu&yacute; 2 n&agrave;y, KIS cho tằng nhu cầu mua sắm trang sức b&aacute;n lẻ sẽ phụ thuộc v&agrave;o triển vọng gi&aacute; v&agrave;ng - điều sẽ tiếp tục biến động do ảnh hưởng của c&aacute;c điều kiện kinh tế vĩ m&ocirc; to&agrave;n cầu.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, doanh số v&agrave;ng 24K sẽ tiếp tục giảm mạnh so với mức cơ sở cao của c&ugrave;ng kỳ năm trước. Việc gi&aacute; v&agrave;ng cao cũng đ&atilde; l&agrave;m tăng chi ph&iacute; nguy&ecirc;n vật liệu, từ đ&oacute; ảnh hưởng ti&ecirc;u cực đến bi&ecirc;n lợi nhuận gộp của mảng b&aacute;n lẻ trang sức. Trong qu&yacute; 2/2025, KIS dự b&aacute;o lợi nhuận sau thuế của PNJ c&oacute; thể tiếp tục giảm nhẹ do doanh số b&aacute;n lẻ trang sức yếu v&agrave; t&igrave;nh trạng thiếu hụt nguồn cung v&agrave;ng nguy&ecirc;n liệu vẫn tiếp diễn.

<a href="https://markettimes.vn/the-kho-cua-cac-dai-gia-nganh-ban-le-mwg-frt-dat-ngoi-sao-hy-vong-voi-chuoi-bach-hoa-duoc-pham-pnj-gap-ap-luc-kep-83775.html">Link gốc</a>