Dư nợ margin ước t&iacute;nh đ&atilde; tăng 23.000 tỷ so với cuối năm 2023, đạt khoảng 195.000 tỷ đồng v&agrave;o cuối qu&yacute; 1/2024, ghi nhận con số kỷ lục trong lịch sử chứng kho&aacute;n Việt Nam.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240421/images/Call%20margin.PNG" style="height:327px; width:597px">

Trước c&uacute; rơi ch&oacute;ng v&aacute;nh hơn 100 điểm tuần qua, thị trường chứng kho&aacute;n đ&atilde; c&oacute; một giai đoạn khởi sắc trong qu&yacute; đầu năm. Từ dưới 1.100 hồi giữa th&aacute;ng 12 năm ngo&aacute;i, VN-Index gần như tăng một mạch l&ecirc;n đỉnh 19 th&aacute;ng v&agrave;o cuối qu&yacute; 1. Động lực chủ yếu đến từ d&ograve;ng tiền nội, trong đ&oacute; c&oacute; chất x&uacute;c t&aacute;c kh&ocirc;ng thể thiếu l&agrave; đ&ograve;n bẩy &quot;margin&quot;.

Theo thống k&ecirc;, dư nợ cho vay tại c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n v&agrave;o thời điểm cuối qu&yacute; 1/2024 ước t&iacute;nh tăng 26.000 tỷ so với cuối năm 2023, đạt khoảng 206.000 tỷ đồng. Đ&acirc;y l&agrave; mức cao nhất từ trước đến nay, vượt cả giai đoạn qu&yacute; 1/2022 khi VN-Index tr&ecirc;n đỉnh lịch sử 1.500 điểm. Trong đ&oacute;, dư nợ margin ước t&iacute;nh v&agrave;o khoảng 195.000 tỷ đồng, tăng 23.000 tỷ so với cuối năm 2023 v&agrave; cũng l&agrave; con số kỷ lục trong lịch sử chứng kho&aacute;n Việt Nam.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20240421/images/image(4).png" style="height:532px; width:597px">

Nh&igrave;n chung, hầu hết CTCK đều ghi nhận dư nợ cho vay tăng trong qu&yacute; đầu năm 2024. Trong top đầu chỉ c&oacute; duy nhất VNDirect c&oacute; dư nợ giảm so với thời điểm cuối năm ngo&aacute;i nhưng mức giảm kh&ocirc;ng lớn. Ngược lại, nhiều CTCK c&oacute; dư nợ tăng h&agrave;ng ngh&igrave;n tỷ như TCBS, SSI, Mirae Asset, HSC, VPBankS, KIS, VCBS, BSC,&hellip;

CTCK c&oacute; dư nợ cho vay tăng mạnh nhất trong qu&yacute; 1 l&agrave; TCBS với mức tăng hơn 3.200 tỷ đồng. Thời điểm 31/3, dư nợ cho vay của TCBS l&ecirc;n đến hơn 19.800 tỷ đồng, tiếp tục giữ vị tr&iacute; số 1 trong nh&oacute;m c&aacute;c CTCK. Đ&acirc;y cũng l&agrave; mức dư nợ cho vay cao nhất của TCBS kể từ khi CTCK n&agrave;y hoạt động.

B&ecirc;n cạnh TCBS, nhiều CTCK cũng ph&aacute; kỷ lục về dư nợ cho vay trong qu&yacute; vừa qua, c&oacute; thể kể đến như VPS, MBS, VPBankS, Vietcap, KIS, VCBS, BSC,&hellip; Trong khi đ&oacute;, dư nợ của bộ đ&ocirc;i SSI v&agrave; VNDirect vẫn c&ograve;n k&eacute;m xa so với mức cao nhất từng đạt được v&agrave;o giai đoạn cuối năm 2021 v&agrave; đầu 2022.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20240421/images/image(3).png" style="height:529px; width:597px">

Mặt bằng l&atilde;i suất thấp kỷ lục đ&atilde; th&uacute;c đẩy d&ograve;ng tiền đổ v&agrave;o chứng kho&aacute;n, đồng thời k&iacute;ch th&iacute;ch nhu cầu sử dụng đ&ograve;n bẩy của nh&agrave; đầu tư. Thị trường diễn biến khởi sắc trong một thời gian kh&aacute; d&agrave;i c&agrave;ng củng cố niềm tin của nh&agrave; đầu tư. Margin cũng theo đ&oacute; được mạnh dạn sử dụng nhiều hơn với mục đ&iacute;ch cải thiện hiệu suất đầu tư.

D&ugrave; vậy, dư nợ margin tăng cao kỷ lục cũng ch&iacute;nh l&agrave; một trong những nguy&ecirc;n nh&acirc;n l&agrave;m nhịp điều chỉnh của thị trường trở n&ecirc;n trầm trọng hơn. Chỉ trong tuần qua, VN-Index đ&atilde; rơi mất hơn 100 điểm (-8%), qua đ&oacute; ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong một năm rưỡi. Vốn h&oacute;a to&agrave;n thị trường cũng theo đ&oacute; &quot;bốc hơi&quot; 480.000 tỷ (~20 tỷ USD), c&ograve;n khoảng 6,28 triệu tỷ đồng.

Ngo&agrave;i yếu tố &quot;căng&quot; margin, trong b&aacute;o c&aacute;o gần đ&acirc;y, SGI Capital c&ograve;n chỉ ra nhiều &aacute;p lực l&ecirc;n d&ograve;ng tiền tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n như khối ngoại li&ecirc;n tục b&aacute;n r&ograve;ng; kế hoạch ph&aacute;t h&agrave;nh của nhiều c&ocirc;ng ty ni&ecirc;m yết trong qu&yacute; 2 v&agrave; lượng b&aacute;n r&ograve;ng của cổ đ&ocirc;ng nội bộ cũng tăng l&ecirc;n. Thanh khoản của thị trường bị thu h&uacute;t v&agrave;o một số nh&oacute;m cổ phiếu c&oacute; t&iacute;nh đầu cơ cao v&agrave; định gi&aacute; đắt với nguồn cung rất lớn.

Quỹ cho rằng nhu cầu mua đ&atilde; nhanh ch&oacute;ng được đ&aacute;p ứng v&agrave; thị trường tiềm ẩn rủi ro điều chỉnh trong ngắn hạn. &quot;Giai đoạn l&atilde;i suất v&agrave; thanh khoản tốt nhất năm đ&atilde; qua. Một nhịp điều chỉnh v&agrave; t&iacute;ch lũy l&agrave; cần thiết để thị trường t&igrave;m lại điểm c&acirc;n bằng v&agrave; ph&acirc;n bổ lại d&ograve;ng tiền hợp l&yacute; hơn cho xu hướng t&iacute;ch cực d&agrave;i hạn c&ugrave;ng đ&agrave; phục hồi chung của nền kinh tế&quot;, SGI Capital nhấn mạnh.

Đồng quan điểm, Mirae Asset cũng cho rằng, TTCK đang c&oacute; rủi ro ti&ecirc;̀m &acirc;̉n, khi mà b&acirc;́t kỳ giai đoạn đi&ecirc;̀u chỉnh nào trong nhóm ngân hàng có th&ecirc;̉ gây áp lực giảm đi&ecirc;̉m cho VN-Index do tỷ trọng v&ocirc;́n hóa đáng k&ecirc;̉ của ngành. Theo CTCK n&agrave;y, dư địa cho xu hướng tăng phần n&agrave;o bị thu hẹp khi VN-Index ti&ecirc;́n g&acirc;̀n đ&ecirc;́n m&ocirc;́c 1.300 đi&ecirc;̉m, tương ứng với mức P/E bình quân của 10 năm g&acirc;̀n nh&acirc;́t.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20240421/images/image(2).png" style="height:336px; width:597px">

Đ&aacute;nh gi&aacute; về thị trường, &ocirc;ng L&atilde; Giang Trung &ndash; CEO Passion Investment cho rằng đ&acirc;y l&agrave; sự điều chỉnh l&agrave;nh mạnh của thị trường trong một giai đoạn tăng. Theo vị chuy&ecirc;n gia n&agrave;y, th&ocirc;ng thường trong những đợt thị trường uptrend, khoảng 5 - 6 th&aacute;ng sẽ c&oacute; điều chỉnh, về mặt thời gian thị trường hiện tại cũng vừa đủ.

Tương tự, quỹ ngoại Dragon Capital cũng c&oacute; c&aacute;i nh&igrave;n t&iacute;ch cực hơn dựa tr&ecirc;n g&oacute;c độ trung, d&agrave;i hạn. Theo đ&oacute;, thống k&ecirc; của Dragon Capital cho thấy định gi&aacute; 80 doanh nghiệp h&agrave;ng đầu đang ở mức 11 lần, trong khi tăng trưởng EPS l&ecirc;n đến 18,5%. Điều n&agrave;y đồng nghĩa định gi&aacute; tương đối hấp dẫn nếu x&eacute;t về trung hạn.

&quot;Giai đoạn điều chỉnh kh&ocirc;ng phải l&uacute;c nh&agrave; đầu tư rời bỏ thị trường m&agrave; n&ecirc;n tận dụng giải ng&acirc;n cho g&oacute;c nh&igrave;n trung d&agrave;i hạn. Với mức định gi&aacute; hấp dẫn, x&aacute;c suất thị trường giảm th&ecirc;m 10-15-20% l&agrave; rất kh&oacute;, 10% th&igrave; c&oacute; thể nhưng nếu giảm tr&ecirc;n 15% th&igrave; nh&agrave; đầu tư n&ecirc;n c&oacute; h&agrave;nh động quyết liệt trong vấn đề đầu tư&quot;, chuy&ecirc;n gia Dragon Capital nhận định.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20240421/images/image(1).png" style="height:298px; width:597px">

<a href="https://antt.nguoiduatin.vn/soc-cho-vay-margin-lap-ky-luc-ngay-truoc-cu-roi-hon-100-diem-du-no-vuot-thoi-vn-index-tren-dinh-1500-13134.html">H&agrave; Linh - Link gốc</a>

Dư nợ margin ước tính đã tăng 23.000 tỷ so với cuối năm 2023, đạt khoảng 195.000 tỷ đồng vào cuối quý 1/2024, ghi nhận con số kỷ lục trong lịch sử chứng khoán Việt Nam.


Dư nợ margin ước t&iacute;nh đ&atilde; tăng 23.000 tỷ so với cuối năm 2023, đạt khoảng 195.000 tỷ đồng v&agrave;o cuối qu&yacute; 1/2024, ghi nhận con số kỷ lục trong lịch sử chứng kho&aacute;n Việt Nam.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240421/images/Call%20margin.PNG" style="height:327px; width:597px" />

Trước c&uacute; rơi ch&oacute;ng v&aacute;nh hơn 100 điểm tuần qua, thị trường chứng kho&aacute;n đ&atilde; c&oacute; một giai đoạn khởi sắc trong qu&yacute; đầu năm. Từ dưới 1.100 hồi giữa th&aacute;ng 12 năm ngo&aacute;i, VN-Index gần như tăng một mạch l&ecirc;n đỉnh 19 th&aacute;ng v&agrave;o cuối qu&yacute; 1. Động lực chủ yếu đến từ d&ograve;ng tiền nội, trong đ&oacute; c&oacute; chất x&uacute;c t&aacute;c kh&ocirc;ng thể thiếu l&agrave; đ&ograve;n bẩy &quot;margin&quot;.

Theo thống k&ecirc;, dư nợ cho vay tại c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n v&agrave;o thời điểm cuối qu&yacute; 1/2024 ước t&iacute;nh tăng 26.000 tỷ so với cuối năm 2023, đạt khoảng 206.000 tỷ đồng. Đ&acirc;y l&agrave; mức cao nhất từ trước đến nay, vượt cả giai đoạn qu&yacute; 1/2022 khi VN-Index tr&ecirc;n đỉnh lịch sử 1.500 điểm. Trong đ&oacute;, dư nợ margin ước t&iacute;nh v&agrave;o khoảng 195.000 tỷ đồng, tăng 23.000 tỷ so với cuối năm 2023 v&agrave; cũng l&agrave; con số kỷ lục trong lịch sử chứng kho&aacute;n Việt Nam.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20240421/images/image(4).png" style="height:532px; width:597px" />

Nh&igrave;n chung, hầu hết CTCK đều ghi nhận dư nợ cho vay tăng trong qu&yacute; đầu năm 2024. Trong top đầu chỉ c&oacute; duy nhất VNDirect c&oacute; dư nợ giảm so với thời điểm cuối năm ngo&aacute;i nhưng mức giảm kh&ocirc;ng lớn. Ngược lại, nhiều CTCK c&oacute; dư nợ tăng h&agrave;ng ngh&igrave;n tỷ như TCBS, SSI, Mirae Asset, HSC, VPBankS, KIS, VCBS, BSC,&hellip;

CTCK c&oacute; dư nợ cho vay tăng mạnh nhất trong qu&yacute; 1 l&agrave; TCBS với mức tăng hơn 3.200 tỷ đồng. Thời điểm 31/3, dư nợ cho vay của TCBS l&ecirc;n đến hơn 19.800 tỷ đồng, tiếp tục giữ vị tr&iacute; số 1 trong nh&oacute;m c&aacute;c CTCK. Đ&acirc;y cũng l&agrave; mức dư nợ cho vay cao nhất của TCBS kể từ khi CTCK n&agrave;y hoạt động.

B&ecirc;n cạnh TCBS, nhiều CTCK cũng ph&aacute; kỷ lục về dư nợ cho vay trong qu&yacute; vừa qua, c&oacute; thể kể đến như VPS, MBS, VPBankS, Vietcap, KIS, VCBS, BSC,&hellip; Trong khi đ&oacute;, dư nợ của bộ đ&ocirc;i SSI v&agrave; VNDirect vẫn c&ograve;n k&eacute;m xa so với mức cao nhất từng đạt được v&agrave;o giai đoạn cuối năm 2021 v&agrave; đầu 2022.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20240421/images/image(3).png" style="height:529px; width:597px" />

Mặt bằng l&atilde;i suất thấp kỷ lục đ&atilde; th&uacute;c đẩy d&ograve;ng tiền đổ v&agrave;o chứng kho&aacute;n, đồng thời k&iacute;ch th&iacute;ch nhu cầu sử dụng đ&ograve;n bẩy của nh&agrave; đầu tư. Thị trường diễn biến khởi sắc trong một thời gian kh&aacute; d&agrave;i c&agrave;ng củng cố niềm tin của nh&agrave; đầu tư. Margin cũng theo đ&oacute; được mạnh dạn sử dụng nhiều hơn với mục đ&iacute;ch cải thiện hiệu suất đầu tư.

D&ugrave; vậy, dư nợ margin tăng cao kỷ lục cũng ch&iacute;nh l&agrave; một trong những nguy&ecirc;n nh&acirc;n l&agrave;m nhịp điều chỉnh của thị trường trở n&ecirc;n trầm trọng hơn. Chỉ trong tuần qua, VN-Index đ&atilde; rơi mất hơn 100 điểm (-8%), qua đ&oacute; ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong một năm rưỡi. Vốn h&oacute;a to&agrave;n thị trường cũng theo đ&oacute; &quot;bốc hơi&quot; 480.000 tỷ (~20 tỷ USD), c&ograve;n khoảng 6,28 triệu tỷ đồng.

Ngo&agrave;i yếu tố &quot;căng&quot; margin, trong b&aacute;o c&aacute;o gần đ&acirc;y, SGI Capital c&ograve;n chỉ ra nhiều &aacute;p lực l&ecirc;n d&ograve;ng tiền tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n như khối ngoại li&ecirc;n tục b&aacute;n r&ograve;ng; kế hoạch ph&aacute;t h&agrave;nh của nhiều c&ocirc;ng ty ni&ecirc;m yết trong qu&yacute; 2 v&agrave; lượng b&aacute;n r&ograve;ng của cổ đ&ocirc;ng nội bộ cũng tăng l&ecirc;n. Thanh khoản của thị trường bị thu h&uacute;t v&agrave;o một số nh&oacute;m cổ phiếu c&oacute; t&iacute;nh đầu cơ cao v&agrave; định gi&aacute; đắt với nguồn cung rất lớn.

Quỹ cho rằng nhu cầu mua đ&atilde; nhanh ch&oacute;ng được đ&aacute;p ứng v&agrave; thị trường tiềm ẩn rủi ro điều chỉnh trong ngắn hạn. &quot;Giai đoạn l&atilde;i suất v&agrave; thanh khoản tốt nhất năm đ&atilde; qua. Một nhịp điều chỉnh v&agrave; t&iacute;ch lũy l&agrave; cần thiết để thị trường t&igrave;m lại điểm c&acirc;n bằng v&agrave; ph&acirc;n bổ lại d&ograve;ng tiền hợp l&yacute; hơn cho xu hướng t&iacute;ch cực d&agrave;i hạn c&ugrave;ng đ&agrave; phục hồi chung của nền kinh tế&quot;, SGI Capital nhấn mạnh.

Đồng quan điểm, Mirae Asset cũng cho rằng, TTCK đang c&oacute; rủi ro ti&ecirc;̀m &acirc;̉n, khi mà b&acirc;́t kỳ giai đoạn đi&ecirc;̀u chỉnh nào trong nhóm ngân hàng có th&ecirc;̉ gây áp lực giảm đi&ecirc;̉m cho VN-Index do tỷ trọng v&ocirc;́n hóa đáng k&ecirc;̉ của ngành. Theo CTCK n&agrave;y, dư địa cho xu hướng tăng phần n&agrave;o bị thu hẹp khi VN-Index ti&ecirc;́n g&acirc;̀n đ&ecirc;́n m&ocirc;́c 1.300 đi&ecirc;̉m, tương ứng với mức P/E bình quân của 10 năm g&acirc;̀n nh&acirc;́t.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20240421/images/image(2).png" style="height:336px; width:597px" />

Đ&aacute;nh gi&aacute; về thị trường, &ocirc;ng L&atilde; Giang Trung &ndash; CEO Passion Investment cho rằng đ&acirc;y l&agrave; sự điều chỉnh l&agrave;nh mạnh của thị trường trong một giai đoạn tăng. Theo vị chuy&ecirc;n gia n&agrave;y, th&ocirc;ng thường trong những đợt thị trường uptrend, khoảng 5 - 6 th&aacute;ng sẽ c&oacute; điều chỉnh, về mặt thời gian thị trường hiện tại cũng vừa đủ.

Tương tự, quỹ ngoại Dragon Capital cũng c&oacute; c&aacute;i nh&igrave;n t&iacute;ch cực hơn dựa tr&ecirc;n g&oacute;c độ trung, d&agrave;i hạn. Theo đ&oacute;, thống k&ecirc; của Dragon Capital cho thấy định gi&aacute; 80 doanh nghiệp h&agrave;ng đầu đang ở mức 11 lần, trong khi tăng trưởng EPS l&ecirc;n đến 18,5%. Điều n&agrave;y đồng nghĩa định gi&aacute; tương đối hấp dẫn nếu x&eacute;t về trung hạn.

&quot;Giai đoạn điều chỉnh kh&ocirc;ng phải l&uacute;c nh&agrave; đầu tư rời bỏ thị trường m&agrave; n&ecirc;n tận dụng giải ng&acirc;n cho g&oacute;c nh&igrave;n trung d&agrave;i hạn. Với mức định gi&aacute; hấp dẫn, x&aacute;c suất thị trường giảm th&ecirc;m 10-15-20% l&agrave; rất kh&oacute;, 10% th&igrave; c&oacute; thể nhưng nếu giảm tr&ecirc;n 15% th&igrave; nh&agrave; đầu tư n&ecirc;n c&oacute; h&agrave;nh động quyết liệt trong vấn đề đầu tư&quot;, chuy&ecirc;n gia Dragon Capital nhận định.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20240421/images/image(1).png" style="height:298px; width:597px" />

<a href="https://antt.nguoiduatin.vn/soc-cho-vay-margin-lap-ky-luc-ngay-truoc-cu-roi-hon-100-diem-du-no-vuot-thoi-vn-index-tren-dinh-1500-13134.html">H&agrave; Linh - Link gốc</a>