Sau khi b&aacute;o c&aacute;o việc l&agrave;m th&aacute;ng 8 của Mỹ được c&ocirc;ng bố, giới chuy&ecirc;n gia v&agrave; thị trường gần như chắc chắn rằng Cục Dự trữ Li&ecirc;n bang Mỹ (Fed) sẽ thực hiện đợt cắt giảm l&atilde;i suất đầu ti&ecirc;n trong năm tại cuộc họp ng&agrave;y 16-17/9 tới. Tuy nhi&ecirc;n, c&acirc;u hỏi quan trọng hơn l&agrave; mức độ cắt giảm sẽ l&agrave; bao nhi&ecirc;u.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250906/images/screenshot-2025-09-06-at-08_32_43.png" style="height:358px; width:600px" />

B&aacute;o c&aacute;o việc l&agrave;m th&aacute;ng 8 cho thấy nước Mỹ chỉ tạo th&ecirc;m chưa đến 600.000 việc l&agrave;m kể từ đầu năm, mức thấp nhất trong 8 th&aacute;ng đầu năm (nếu loại trừ năm 2020 do đại dịch) kể từ năm 2009. Đặc biệt, c&aacute;c ng&agrave;nh sản xuất v&agrave; x&acirc;y dựng ghi nhận sự sụt giảm r&otilde; rệt.

Đ&agrave; chững lại trong tuyển dụng bắt đầu từ th&aacute;ng 5, ngay sau khi Tổng thống Trump c&ocirc;ng bố g&oacute;i thuế quan mới l&ecirc;n h&agrave;ng nhập khẩu, khiến nhiều doanh nghiệp tuy&ecirc;n bố sẽ tr&igrave; ho&atilde;n kế hoạch đầu tư.

Diễn biến n&agrave;y kh&ocirc;ng chỉ nằm ở ph&iacute;a doanh nghiệp. Việc thắt chặt nhập cư, sa thải lao động li&ecirc;n bang v&agrave; cắt giảm hợp đồng ch&iacute;nh phủ cũng được cho l&agrave; đang khiến lực lượng lao động bị thu hẹp. Chủ tịch Fed Jerome Powell thừa nhận rằng sự ổn định tr&ecirc;n bề mặt của thị trường lao động đang che giấu một &ldquo;sự c&acirc;n bằng kỳ lạ&rdquo;, khi cả cung v&agrave; cầu lao động đều suy yếu c&ugrave;ng l&uacute;c.

Từ g&oacute;c độ ch&iacute;nh s&aacute;ch, điều n&agrave;y khiến Fed kh&ocirc;ng thể chỉ nh&igrave;n v&agrave;o tỷ lệ thất nghiệp để đ&aacute;nh gi&aacute; sức khỏe nền kinh tế. Trong b&agrave;i ph&aacute;t biểu tại hội nghị Jackson Hole cuối th&aacute;ng 8, &ocirc;ng Powell cảnh b&aacute;o rằng nếu qu&aacute; ch&uacute; trọng v&agrave;o c&aacute;c yếu tố cung ứng kh&ocirc;ng chắc chắn, như nhập cư, Fed c&oacute; thể bỏ lỡ c&aacute;c t&iacute;n hiệu cho thấy nhu cầu đang yếu đi.

Dựa tr&ecirc;n diễn biến mới nhất, thị trường t&agrave;i ch&iacute;nh đang định gi&aacute; khả năng Fed sẽ cắt giảm 0,25 điểm phần trăm kh&ocirc;ng chỉ trong th&aacute;ng 9 m&agrave; c&ograve;n trong hai kỳ họp tiếp theo (th&aacute;ng 10 v&agrave; 12). Lợi suất tr&aacute;i phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm - vốn nhạy cảm với kỳ vọng ch&iacute;nh s&aacute;ch của Fed, đ&atilde; giảm xuống c&ograve;n 3,506%, mức thấp nhất trong 3 năm.

D&ugrave; vậy, nội bộ Fed vẫn tồn tại nhiều &yacute; kiến tr&aacute;i chiều. Một số nh&agrave; hoạch định ch&iacute;nh s&aacute;ch như Michelle Bowman hay Christopher Waller được cho l&agrave; đang c&acirc;n nhắc khả năng cắt giảm mạnh hơn (0,5 điểm), với l&yacute; do điều kiện thị trường lao động đang yếu hơn nhiều so với c&aacute;c cuộc họp trước. Tuy nhi&ecirc;n, lập luận n&agrave;y vẫn chưa đạt được đồng thuận rộng r&atilde;i.

Theo c&aacute;c chuy&ecirc;n gia, c&oacute; hai r&agrave;o cản ch&iacute;nh khiến khả năng Fed h&agrave;nh động mạnh tay như năm ngo&aacute;i. Thứ nhất, mức l&atilde;i suất hiện tại đ&atilde; thấp hơn 1 điểm phần trăm so với năm trước, nghĩa l&agrave; đ&atilde; gần ngưỡng trung lập - kh&ocirc;ng c&ograve;n đủ cao để coi l&agrave; &ldquo;hạn chế tăng trưởng&rdquo;. Thứ hai, lạm ph&aacute;t đ&atilde; ngừng giảm v&agrave; vẫn dao động quanh mức 2,6-2,7%, cao hơn mục ti&ecirc;u 2% m&agrave; Fed đề ra.

Hai dữ liệu quan trọng sẽ được c&ocirc;ng bố ngay trước cuộc họp giữa th&aacute;ng 9 c&oacute; thể ảnh hưởng đến quyết định cuối c&ugrave;ng của Fed. Thứ Ba tới, Bộ Lao động Mỹ sẽ c&ocirc;ng bố số liệu điều chỉnh lại về lượng việc l&agrave;m đ&atilde; b&aacute;o c&aacute;o từ th&aacute;ng 3/2025 trở về trước. Chủ tịch Powell từng cảnh b&aacute;o rằng những điều chỉnh n&agrave;y c&oacute; thể &ldquo;l&agrave;m thay đổi đ&aacute;ng kể&rdquo; bức tranh thị trường lao động.

Thứ Năm, dữ liệu lạm ph&aacute;t th&aacute;ng 8 (CPI) sẽ được c&ocirc;ng bố. Nếu lạm ph&aacute;t vẫn ở mức cao, điều đ&oacute; sẽ khiến c&aacute;c quan chức Fed thận trọng hơn trong việc tiếp tục chu kỳ cắt giảm sau th&aacute;ng 9. Ngược lại, nếu gi&aacute; cả tăng nhẹ hoặc kh&ocirc;ng đổi, Fed c&oacute; thể y&ecirc;n t&acirc;m rằng c&uacute; sốc gi&aacute; từ thuế quan chưa lan sang to&agrave;n bộ nền kinh tế.

Tiffany Wilding, chuy&ecirc;n gia kinh tế tại Pimco, nhận định rằng t&igrave;nh trạng tr&igrave; ho&atilde;n tăng gi&aacute; b&aacute;n của doanh nghiệp v&agrave; thay v&agrave;o đ&oacute; l&agrave; giảm tuyển dụng ch&iacute;nh l&agrave; yếu tố c&oacute; thể &ldquo;kiềm chế&rdquo; lạm ph&aacute;t. Theo b&agrave;, đ&acirc;y l&agrave; một minh chứng cho thấy Fed kh&ocirc;ng cần qu&aacute; vội v&agrave;ng h&agrave;nh động mạnh tay, m&agrave; n&ecirc;n tiếp tục theo d&otilde;i s&aacute;t c&aacute;c phản ứng thị trường.

Vấn đề trung t&acirc;m của Fed l&uacute;c n&agrave;y l&agrave;, trong một năm tới, nguy cơ n&agrave;o cao hơn - lạm ph&aacute;t dai dẳng hay suy yếu việc l&agrave;m nghi&ecirc;m trọng? C&acirc;u hỏi n&agrave;y kh&ocirc;ng dễ trả lời khi lạm ph&aacute;t vẫn tr&ecirc;n mục ti&ecirc;u nhưng c&oacute; dấu hiệu ổn định, c&ograve;n việc l&agrave;m lại đang yếu dần với tốc độ chưa r&otilde; r&agrave;ng.

Một số quan chức vẫn nghi&ecirc;ng về ph&iacute;a ưu ti&ecirc;n kiểm so&aacute;t gi&aacute; cả, nhất l&agrave; khi Fed đ&atilde; trải qua 5 năm li&ecirc;n tục lạm ph&aacute;t vượt mục ti&ecirc;u. Nhưng &ocirc;ng Powell đ&atilde; dần nghi&ecirc;ng về ph&iacute;a bảo vệ thị trường lao động, nhất l&agrave; khi rủi ro lạm ph&aacute;t l&uacute;c n&agrave;y chủ yếu đến từ c&uacute; sốc nhập khẩu, chứ kh&ocirc;ng phải do cầu k&eacute;o.

Tham khảo WSJ﻿

<a href="https://markettimes.vn/so-lieu-viec-lam-giam-soc-nhung-gioi-chuyen-gia-lap-tuc-doi-gao-nuoc-lanh-vao-ky-vong-cua-thi-truong-kha-nang-fed-ha-lai-suat-manh-tay-la-rat-thap-90075.html">Link gốc</a>

Sau khi báo cáo việc làm tháng 8 của Mỹ được công bố, giới chuyên gia và thị trường gần như chắc chắn rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ thực hiện đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên trong năm tại cuộc họp ngày 16-17/9 tới. Tuy nhiên, câu hỏi quan trọng hơn là mức độ cắt giảm sẽ là bao nhiêu.


Thế giới

Tạp chí Nhịp sống thị trường

Số liệu việc làm giảm sốc nhưng giới chuyên gia lập tức 'dội gáo nước lạnh' vào kỳ vọng của thị trường: Khả năng Fed hạ lãi suất mạnh tay là rất thấp!

Phạm Phương Linh

Lại kh&#244;ng hạ l&#227;i suất nữa &#224;? Thế VNNidex về 1500 l&#224; chắc rồi

Lại không hạ lãi suất nữa à? Thế VNNidex về 1500 là chắc rồi