Sau gần 3 năm, cổ phiếu Vinamilk mới trở lại top 10 khoản đầu tư lớn nhất của quỹ ngoại tỷ USD VEIL v&agrave;o cuối th&aacute;ng 8 vừa qua.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230924/images/harper-bazaar-nhung-bo-phim-ca-map-hay-11-e1651392210474.jpeg" style="height:306px; width:544px">

Theo b&aacute;o c&aacute;o cập nhật mới nhất, cổ phiếu <a class='symbol'>VNM</a> của Vinamilk đ&atilde; vươn l&ecirc;n trở th&agrave;nh khoản đầu tư lớn thứ 9 trong danh mục của Vietnam Enterprise Investment Limited (VEIL) - quỹ ngoại lớn nhất do Dragon Capital quản l&yacute;.

Tại ng&agrave;y 14/9, tổng gi&aacute; trị t&agrave;i sản r&ograve;ng của VEIL l&ecirc;n đến hơn 1,9 tỷ USD. Ước t&iacute;nh khoản đầu tư v&agrave;o Vinamilk của quỹ ngoại n&agrave;y c&oacute; gi&aacute; trị xấp xỉ 70 triệu USD (~1.670 tỷ đồng), tương ứng lượng nắm giữ v&agrave;o khoảng 21 triệu cổ phiếu. Con số n&agrave;y tương đương 1% tổng lượng cổ phiếu lưu h&agrave;nh của Vinamilk.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230924/images/screenshot-2023-09-24-at-00_45_06.png" style="height:369px; width:544px">

Top 10 khoản đầu tư lớn nhất của VEIL tại ng&agrave;y 14/9

Thực tế, Vinamilk từng l&agrave; một khoản đầu tư ưa th&iacute;ch của VEIL trong nhiều năm. Trong giai đoạn 2011-2013, cổ phiếu n&agrave;y từng chiếm tỷ trọng đến gần 30% NAV của quỹ. Tuy nhi&ecirc;n, quỹ ngoại n&agrave;y đ&atilde; dần b&aacute;n ra khi doanh nghiệp đầu ng&agrave;nh sữa gặp &aacute;p lực về tăng trưởng v&agrave; một phần ảnh hưởng từ cuộc chạy đua mua cổ phần chi phối của Jardine Cycle &amp; Carriage v&agrave; F&amp;N.

VEIL lần đầu đưa Vinamilk ra khỏi top 10 danh mục v&agrave;o cuối năm 2018. Sau đ&oacute;, cổ phiếu <a class='symbol'>VNM</a> thường xuy&ecirc;n &ldquo;ra v&agrave;o&rdquo; danh s&aacute;ch n&agrave;y nhưng với tỷ trọng kh&ocirc;ng lớn trước khi &ldquo;lặn&rdquo; hẳn từ đầu th&aacute;ng 10/2020. Phải mất gần 3 năm, Vinamilk mới trở lại top 10 khoản đầu tư lớn nhất của VEIL v&agrave;o cuối th&aacute;ng 8 vừa qua.

C&oacute; thể thấy, VEIL đ&atilde; mua gom một lượng lớn cổ phiếu <a class='symbol'>VNM</a> từ đầu năm đến nay. Thời điểm cuối năm 2022, quỹ ngoại n&agrave;y c&ograve;n kh&ocirc;ng nằm trong danh s&aacute;ch 20 cổ đ&ocirc;ng lớn nhất của Vinamilk. Điều n&agrave;y tương đương với việc VEIL thời điểm đ&oacute; chỉ nắm chưa đến 8 triệu cổ phiếu <a class='symbol'>VNM</a>. Ước t&iacute;nh, quỹ tỷ USD do Dragon Capital quản l&yacute; đ&atilde; mua r&ograve;ng tối thiểu 13 triệu cổ phiếu <a class='symbol'>VNM</a> từ đầu năm, gi&aacute; trị c&oacute; thể l&ecirc;n đến cả ngh&igrave;n tỷ đồng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230924/images/screenshot-2023-09-24-at-01_21_05.png" style="height:442px; width:544px">

Danh s&aacute;ch 20 cổ đ&ocirc;ng lớn nhất của Vinamilk cuối năm 2022

Kh&ocirc;ng loại trừ khả năng, VEIL mới trở lại gom <a class='symbol'>VNM</a> từ đầu th&aacute;ng 7, c&ugrave;ng thời điểm khối ngoại đảo chiều mua r&ograve;ng tr&ecirc;n cổ phiếu n&agrave;y. Trong gần 3 th&aacute;ng qua, nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i đ&atilde; mua r&ograve;ng hơn 2.000 tỷ đồng tr&ecirc;n Vinamilk. Con số n&agrave;y gi&uacute;p thu hẹp gi&aacute; trị b&aacute;n r&ograve;ng luỹ kế từ đầu năm đến nay xuống c&ograve;n khoảng 400 tỷ đồng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230924/images/screenshot-2023-09-24-at-02_09_58.png" style="height:483px; width:544px">

Động th&aacute;i mua r&ograve;ng của khối ngoại g&oacute;p phần kh&ocirc;ng nhỏ th&uacute;c đẩy cổ phiếu <a class='symbol'>VNM</a> hồi phục từ v&ugrave;ng đ&aacute;y d&agrave;i hạn hồi cuối th&aacute;ng 6. Sau gần 3 th&aacute;ng, cổ phiếu n&agrave;y đ&atilde; tăng 27% qua đ&oacute; leo l&ecirc;n mức cao nhất trong v&ograve;ng 9 th&aacute;ng trước khi điều chỉnh nhẹ. <a class='symbol'>VNM</a> hiện đang dừng ở mức 77.500 đồng/cp, tương ứng vốn h&oacute;a v&agrave;o khoảng 162.000 tỷ đồng, tăng gần 29.500 tỷ (~1,2 tỷ USD) so với thời điểm 3 th&aacute;ng trước.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230924/images/screenshot-2023-09-24-at-02_34_52.png" style="height:284px; width:544px">

Những động lực tăng trưởng mới

Trong b&aacute;o c&aacute;o mới đ&acirc;y, Chứng kho&aacute;n Ph&uacute; Hưng (<a class='symbol'>PHS</a>) cho rằng sự kiện tái định vị thương hiệu với việc thay đ&ocirc;̉i logo, m&acirc;̃u mã sản ph&acirc;̉m, ứng dụng công nghệ vào trong tương tác với khách hàng cho th&acirc;́y những n&ocirc;̃ lực trẻ hóa thương hiệu đ&ecirc;̉ hướng đ&ecirc;́n nhóm tiêu dùng trẻ, năng động. Các dự án s&ocirc;́ hóa nhằm ứng dụng công nghệ sẽ gi&uacute;p Vinamilk có th&ecirc;̉ ti&ecirc;́p cận và hi&ecirc;̉u được khách hàng một cách nhanh chóng và kịp thời, nhằm đưa ra các giải pháp giúp tăng hiệu su&acirc;́t hoạt động.

Theo chia sẻ của ban lãnh đạo, Vinamilk tự tin sẽ giành lại được thị ph&acirc;̀n trong các quý sắp tới nhờ vào Chi&ecirc;́n dịch tái định vị thương hiệu và thay đ&ocirc;̉i bao bì sản ph&acirc;̉m mới (công ty đã giành lại được thị ph&acirc;̀n trong tháng 6). Hiện tại, thị ph&acirc;̀n của ngành hàng Sữa nước đang đạt hơn 60%, Sữa chua khoảng 80%, Sữa đặc lớn hơn 80% và Sữa bột ở mức quanh 20%.

B&ecirc;n cạnh hoạt động t&aacute;i định vị thương hiệu, một yếu tố quan trọng được đ&aacute;nh gi&aacute; c&oacute; t&aacute;c động lớn đến kết quả kinh doanh của Vinamilk l&agrave; xu hướng giảm gi&aacute; nguy&ecirc;n vật liệu đầu v&agrave;o.

Gi&aacute; bột sữa nguy&ecirc;n liệu giảm khoảng 25% so với năm ngo&aacute;i, l&agrave; mức thấp nhất 4 năm trở lại đ&acirc;y. Nguy&ecirc;n nh&acirc;n do nhu cầu sữa ở tr&ecirc;n thế giới đang suy yếu v&igrave; tốc độ lạm ph&aacute;t trong 24 th&aacute;ng qua. Ngo&agrave;i ra, Trung Quốc &ndash; nh&agrave; nhập khẩu sữa nguy&ecirc;n liệu chiếm 40% sản lượng nhập khẩu từ New Zealand (nh&agrave; xuất khẩu lớn nhất, chiếm 80% sữa bột nguy&ecirc;n kem to&agrave;n cầu) cũng giảm nhập khẩu, do nước n&agrave;y tự chủ hơn trong sản xuất sữa nguy&ecirc;n liệu.

Giá nguyên liệu đ&acirc;̀u vào giảm gi&uacute;p bi&ecirc;n lợi nhuận gộp của Vinamilk có mức cải thiện lớn nh&acirc;́t k&ecirc;̉ từ đ&acirc;̀u năm 2021. Biên l&atilde;i gộp trong qu&yacute; 2/2023 đạt 40,5% (lũy k&ecirc;́ 6 tháng năm 2023 đạt 39,7%), tương ứng với mức tăng 170 đi&ecirc;̉m cơ bản so với quý trước. Theo <a class='symbol'>PHS</a>, Vinamilk kỳ vọng xu hướng h&ocirc;̀i phục của biên lợi nhuận gộp sẽ ti&ecirc;́p di&ecirc;̃n trong các quý ti&ecirc;́p theo với mục tiêu quay trở v&ecirc;̀ mức trước đại dịch Covid.

Tương tự, <a class='symbol'>SSI</a> Research trong một b&aacute;o c&aacute;o gần đ&acirc;y, cũng kỳ vọng xu hướng giảm giá sữa bột nhập kh&acirc;̉u sẽ là động lực chính cho tăng trưởng lợi nhuận ròng của Vinamilk thời gian tới. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, chi&ecirc;́n lược chuy&ecirc;̉n đ&ocirc;̉i trung hạn của Vinamilk với nhận diện thương hiệu mới, được kỳ vọng sẽ thúc đ&acirc;̉y doanh thu và bảo vệ thị ph&acirc;̀n. Trong năm 2024, <a class='symbol'>SSI</a> Research dự ph&oacute;ng tỷ su&acirc;́t lợi nhuận gộp của Vinamilk sẽ tăng từ 42,1% lên 43% đ&ecirc;̉ phản ánh xu hướng giảm của sữa bột nhập kh&acirc;̉u.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230924/images/screenshot-2023-08-28-at-14_25_53.png" style="height:395px; width:544px">

Về tiềm năng d&agrave;i hạn, b&agrave; Trần Hương Mỹ - Gi&aacute;m đốc Nghi&ecirc;n cứu, Ng&agrave;nh H&agrave;ng ti&ecirc;u d&ugrave;ng, C&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n TP.HCM (HSC) nhận thấy ti&ecirc;u thụ sữa b&igrave;nh qu&acirc;n đầu người Việt Nam chỉ l&agrave; 21kg/người, thấp hơn Trung Quốc, Nhật Bản, H&agrave;n Quốc... Nhưng trong 5 &ndash; 10 năm tới, kỳ vọng Việt Nam c&oacute; thể bắt kịp c&aacute;c nước từ việc tăng trưởng thu nhập b&igrave;nh qu&acirc;n đầu người sẽ l&agrave; động lực tăng trưởng ng&agrave;nh sữa.

<a href="https://markettimes.vn/sieu-ca-map-ty-usd-manh-tay-gom-hang-dua-co-phieu-vinamilk-tro-lai-top-10-danh-muc-41028.html">H&agrave; Linh</a>

Sau gần 3 năm, cổ phiếu Vinamilk mới trở lại top 10 khoản đầu tư lớn nhất của quỹ ngoại tỷ USD VEIL vào cuối tháng 8 vừa qua.


Sau gần 3 năm, cổ phiếu Vinamilk mới trở lại top 10 khoản đầu tư lớn nhất của quỹ ngoại tỷ USD VEIL v&agrave;o cuối th&aacute;ng 8 vừa qua.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230924/images/harper-bazaar-nhung-bo-phim-ca-map-hay-11-e1651392210474.jpeg" style="height:306px; width:544px" />

Theo b&aacute;o c&aacute;o cập nhật mới nhất, cổ phiếu VNM của Vinamilk đ&atilde; vươn l&ecirc;n trở th&agrave;nh khoản đầu tư lớn thứ 9 trong danh mục của Vietnam Enterprise Investment Limited (VEIL) - quỹ ngoại lớn nhất do Dragon Capital quản l&yacute;.

Tại ng&agrave;y 14/9, tổng gi&aacute; trị t&agrave;i sản r&ograve;ng của VEIL l&ecirc;n đến hơn 1,9 tỷ USD. Ước t&iacute;nh khoản đầu tư v&agrave;o Vinamilk của quỹ ngoại n&agrave;y c&oacute; gi&aacute; trị xấp xỉ 70 triệu USD (~1.670 tỷ đồng), tương ứng lượng nắm giữ v&agrave;o khoảng 21 triệu cổ phiếu. Con số n&agrave;y tương đương 1% tổng lượng cổ phiếu lưu h&agrave;nh của Vinamilk.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230924/images/screenshot-2023-09-24-at-00_45_06.png" style="height:369px; width:544px" />

Top 10 khoản đầu tư lớn nhất của VEIL tại ng&agrave;y 14/9

Thực tế, Vinamilk từng l&agrave; một khoản đầu tư ưa th&iacute;ch của VEIL trong nhiều năm. Trong giai đoạn 2011-2013, cổ phiếu n&agrave;y từng chiếm tỷ trọng đến gần 30% NAV của quỹ. Tuy nhi&ecirc;n, quỹ ngoại n&agrave;y đ&atilde; dần b&aacute;n ra khi doanh nghiệp đầu ng&agrave;nh sữa gặp &aacute;p lực về tăng trưởng v&agrave; một phần ảnh hưởng từ cuộc chạy đua mua cổ phần chi phối của Jardine Cycle &amp; Carriage v&agrave; F&amp;N.

VEIL lần đầu đưa Vinamilk ra khỏi top 10 danh mục v&agrave;o cuối năm 2018. Sau đ&oacute;, cổ phiếu VNM thường xuy&ecirc;n &ldquo;ra v&agrave;o&rdquo; danh s&aacute;ch n&agrave;y nhưng với tỷ trọng kh&ocirc;ng lớn trước khi &ldquo;lặn&rdquo; hẳn từ đầu th&aacute;ng 10/2020. Phải mất gần 3 năm, Vinamilk mới trở lại top 10 khoản đầu tư lớn nhất của VEIL v&agrave;o cuối th&aacute;ng 8 vừa qua.

C&oacute; thể thấy, VEIL đ&atilde; mua gom một lượng lớn cổ phiếu VNM từ đầu năm đến nay. Thời điểm cuối năm 2022, quỹ ngoại n&agrave;y c&ograve;n kh&ocirc;ng nằm trong danh s&aacute;ch 20 cổ đ&ocirc;ng lớn nhất của Vinamilk. Điều n&agrave;y tương đương với việc VEIL thời điểm đ&oacute; chỉ nắm chưa đến 8 triệu cổ phiếu VNM. Ước t&iacute;nh, quỹ tỷ USD do Dragon Capital quản l&yacute; đ&atilde; mua r&ograve;ng tối thiểu 13 triệu cổ phiếu VNM từ đầu năm, gi&aacute; trị c&oacute; thể l&ecirc;n đến cả ngh&igrave;n tỷ đồng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230924/images/screenshot-2023-09-24-at-01_21_05.png" style="height:442px; width:544px" />

Danh s&aacute;ch 20 cổ đ&ocirc;ng lớn nhất của Vinamilk cuối năm 2022

Kh&ocirc;ng loại trừ khả năng, VEIL mới trở lại gom VNM từ đầu th&aacute;ng 7, c&ugrave;ng thời điểm khối ngoại đảo chiều mua r&ograve;ng tr&ecirc;n cổ phiếu n&agrave;y. Trong gần 3 th&aacute;ng qua, nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i đ&atilde; mua r&ograve;ng hơn 2.000 tỷ đồng tr&ecirc;n Vinamilk. Con số n&agrave;y gi&uacute;p thu hẹp gi&aacute; trị b&aacute;n r&ograve;ng luỹ kế từ đầu năm đến nay xuống c&ograve;n khoảng 400 tỷ đồng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230924/images/screenshot-2023-09-24-at-02_09_58.png" style="height:483px; width:544px" />

Động th&aacute;i mua r&ograve;ng của khối ngoại g&oacute;p phần kh&ocirc;ng nhỏ th&uacute;c đẩy cổ phiếu VNM hồi phục từ v&ugrave;ng đ&aacute;y d&agrave;i hạn hồi cuối th&aacute;ng 6. Sau gần 3 th&aacute;ng, cổ phiếu n&agrave;y đ&atilde; tăng 27% qua đ&oacute; leo l&ecirc;n mức cao nhất trong v&ograve;ng 9 th&aacute;ng trước khi điều chỉnh nhẹ. VNM hiện đang dừng ở mức 77.500 đồng/cp, tương ứng vốn h&oacute;a v&agrave;o khoảng 162.000 tỷ đồng, tăng gần 29.500 tỷ (~1,2 tỷ USD) so với thời điểm 3 th&aacute;ng trước.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230924/images/screenshot-2023-09-24-at-02_34_52.png" style="height:284px; width:544px" />

Những động lực tăng trưởng mới

Trong b&aacute;o c&aacute;o mới đ&acirc;y, Chứng kho&aacute;n Ph&uacute; Hưng (PHS) cho rằng sự kiện tái định vị thương hiệu với việc thay đ&ocirc;̉i logo, m&acirc;̃u mã sản ph&acirc;̉m, ứng dụng công nghệ vào trong tương tác với khách hàng cho th&acirc;́y những n&ocirc;̃ lực trẻ hóa thương hiệu đ&ecirc;̉ hướng đ&ecirc;́n nhóm tiêu dùng trẻ, năng động. Các dự án s&ocirc;́ hóa nhằm ứng dụng công nghệ sẽ gi&uacute;p Vinamilk có th&ecirc;̉ ti&ecirc;́p cận và hi&ecirc;̉u được khách hàng một cách nhanh chóng và kịp thời, nhằm đưa ra các giải pháp giúp tăng hiệu su&acirc;́t hoạt động.

Theo chia sẻ của ban lãnh đạo, Vinamilk tự tin sẽ giành lại được thị ph&acirc;̀n trong các quý sắp tới nhờ vào Chi&ecirc;́n dịch tái định vị thương hiệu và thay đ&ocirc;̉i bao bì sản ph&acirc;̉m mới (công ty đã giành lại được thị ph&acirc;̀n trong tháng 6). Hiện tại, thị ph&acirc;̀n của ngành hàng Sữa nước đang đạt hơn 60%, Sữa chua khoảng 80%, Sữa đặc lớn hơn 80% và Sữa bột ở mức quanh 20%.

B&ecirc;n cạnh hoạt động t&aacute;i định vị thương hiệu, một yếu tố quan trọng được đ&aacute;nh gi&aacute; c&oacute; t&aacute;c động lớn đến kết quả kinh doanh của Vinamilk l&agrave; xu hướng giảm gi&aacute; nguy&ecirc;n vật liệu đầu v&agrave;o.

Gi&aacute; bột sữa nguy&ecirc;n liệu giảm khoảng 25% so với năm ngo&aacute;i, l&agrave; mức thấp nhất 4 năm trở lại đ&acirc;y. Nguy&ecirc;n nh&acirc;n do nhu cầu sữa ở tr&ecirc;n thế giới đang suy yếu v&igrave; tốc độ lạm ph&aacute;t trong 24 th&aacute;ng qua. Ngo&agrave;i ra, Trung Quốc &ndash; nh&agrave; nhập khẩu sữa nguy&ecirc;n liệu chiếm 40% sản lượng nhập khẩu từ New Zealand (nh&agrave; xuất khẩu lớn nhất, chiếm 80% sữa bột nguy&ecirc;n kem to&agrave;n cầu) cũng giảm nhập khẩu, do nước n&agrave;y tự chủ hơn trong sản xuất sữa nguy&ecirc;n liệu.

Giá nguyên liệu đ&acirc;̀u vào giảm gi&uacute;p bi&ecirc;n lợi nhuận gộp của Vinamilk có mức cải thiện lớn nh&acirc;́t k&ecirc;̉ từ đ&acirc;̀u năm 2021. Biên l&atilde;i gộp trong qu&yacute; 2/2023 đạt 40,5% (lũy k&ecirc;́ 6 tháng năm 2023 đạt 39,7%), tương ứng với mức tăng 170 đi&ecirc;̉m cơ bản so với quý trước. Theo PHS, Vinamilk kỳ vọng xu hướng h&ocirc;̀i phục của biên lợi nhuận gộp sẽ ti&ecirc;́p di&ecirc;̃n trong các quý ti&ecirc;́p theo với mục tiêu quay trở v&ecirc;̀ mức trước đại dịch Covid.

Tương tự, SSI Research trong một b&aacute;o c&aacute;o gần đ&acirc;y, cũng kỳ vọng xu hướng giảm giá sữa bột nhập kh&acirc;̉u sẽ là động lực chính cho tăng trưởng lợi nhuận ròng của Vinamilk thời gian tới. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, chi&ecirc;́n lược chuy&ecirc;̉n đ&ocirc;̉i trung hạn của Vinamilk với nhận diện thương hiệu mới, được kỳ vọng sẽ thúc đ&acirc;̉y doanh thu và bảo vệ thị ph&acirc;̀n. Trong năm 2024, SSI Research dự ph&oacute;ng tỷ su&acirc;́t lợi nhuận gộp của Vinamilk sẽ tăng từ 42,1% lên 43% đ&ecirc;̉ phản ánh xu hướng giảm của sữa bột nhập kh&acirc;̉u.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230924/images/screenshot-2023-08-28-at-14_25_53.png" style="height:395px; width:544px" />

Về tiềm năng d&agrave;i hạn, b&agrave; Trần Hương Mỹ - Gi&aacute;m đốc Nghi&ecirc;n cứu, Ng&agrave;nh H&agrave;ng ti&ecirc;u d&ugrave;ng, C&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n TP.HCM (HSC) nhận thấy ti&ecirc;u thụ sữa b&igrave;nh qu&acirc;n đầu người Việt Nam chỉ l&agrave; 21kg/người, thấp hơn Trung Quốc, Nhật Bản, H&agrave;n Quốc... Nhưng trong 5 &ndash; 10 năm tới, kỳ vọng Việt Nam c&oacute; thể bắt kịp c&aacute;c nước từ việc tăng trưởng thu nhập b&igrave;nh qu&acirc;n đầu người sẽ l&agrave; động lực tăng trưởng ng&agrave;nh sữa.

<a href="https://markettimes.vn/sieu-ca-map-ty-usd-manh-tay-gom-hang-dua-co-phieu-vinamilk-tro-lai-top-10-danh-muc-41028.html">H&agrave; Linh</a>