<div>
	<strong>Chứng kho&aacute;n Yuanta vừa c&oacute; b&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch khi nhu cầu nh&agrave; ở tại Mỹ hồi phục th&igrave; ng&agrave;nh xuất khẩu nội thất v&agrave; vật liệu x&acirc;y dựng Việt Nam hưởng lợi.&nbsp;</strong></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230912/images/noi-that_CCIQ.jpg" style="width: 544px; height: 310px;"></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<strong>Thị trường bất động sản Mỹ: Dấu hiệu hồi phục đầu ti&ecirc;n</strong></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Số nh&agrave; tư nh&acirc;n khởi c&ocirc;ng theo th&aacute;ng ở Mỹ c&oacute; dấu hiệu tạo đ&aacute;y ở v&ugrave;ng 1.340 căn/th&aacute;ng. Số nh&agrave; khởi c&ocirc;ng gần nhất trong th&aacute;ng 6 hồi phục l&ecirc;n 1.452 (+4% MoM, +8% so với đ&aacute;y th&aacute;ng 12/2022).</div>
<div>
	L&atilde;i suất cho vay thế chấp đang tăng mạnh l&ecirc;n mức tương đương năm 2001. L&atilde;i suất Fed tương đương đỉnh 2006-2007.</div>
<div>
	Theo lịch sử, sau khi ch&ecirc;nh lệch giữa l&atilde;i suất cho vay thế chấp v&agrave; l&atilde;i suất Fed tạo đ&aacute;y th&igrave; cả 2 l&atilde;i suất tr&ecirc;n cũng tạo đỉnh v&agrave; giảm dần.</div>
<div>
	C&ocirc;ng cụ Fedwatch cho thấy x&aacute;c xuất lớn nhất đang nghi&ecirc;ng về ph&iacute;a l&atilde;i suất giảm dần. X&aacute;c suất lớn l&agrave; th&aacute;ng 9/2023 Fed sẽ giữ nguy&ecirc;n l&atilde;i suất v&agrave; c&oacute; thể c&ograve;n tăng l&atilde;i suất v&agrave;o th&aacute;ng 11 hoặc th&aacute;ng 12. Tuy nhi&ecirc;n kịch bản cao l&agrave; l&atilde;i suất sẽ giảm dần từ th&aacute;ng 3/2024 đến cuối năm 2024.</div>
<div>
	B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, số liệu việc l&agrave;m mới nhất cho thấy tỷ lệ thất nghiệp ở Mỹ tăng l&ecirc;n 3,8%, cao nhất kể từ th&aacute;ng 2/2022 v&agrave; cao hơn dự b&aacute;o l&agrave; 3,5%. Ngo&agrave;i ra dữ liệu b&aacute;o c&aacute;o việc l&agrave;m Quốc gia từ ADP k&eacute;m hơn kỳ vọng, chỉ tăng 177.000 việc l&agrave;m trong th&aacute;ng 8, so với ước t&iacute;nh l&agrave; 195.000 cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt, tạo điều kiện cho Fed tạm dừng chu kỳ thắt chặt tiền tệ.</div>
<div>
	Doanh số b&aacute;n nh&agrave; ở Mỹ trong th&aacute;ng 7/2023 đạt 4,07 triệu căn (-2% MoM), thấp hơn cả trong giai đoạn đầu COVID v&agrave; đang c&oacute; dấu hiệu tạo đ&aacute;y ở mức n&agrave;y.</div>
<div>
	L&atilde;i suất giảm kỳ vọng sẽ gi&uacute;p doanh số hồi phục như những lần trước đ&acirc;y.</div>
<div>
	Gi&aacute; trung b&igrave;nh nh&agrave; mới đ&atilde; b&aacute;n ở Mỹ cũng c&oacute; dấu hiệu tạo đ&aacute;y ở mức khoảng 500 ngh&igrave;n USD/căn. Gi&aacute; cũng vừa tăng nhẹ từ mức đ&aacute;y 491.200 USD/căn hồi th&aacute;ng 5, cho thấy nhu cầu người mua vẫn duy tr&igrave; tốt.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<strong>Mỹ l&agrave; thị trường trọng t&acirc;m của Việt Nam trong xuất khẩu đồ nội thất</strong></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Gi&aacute; trị xuất khẩu gỗ v&agrave; c&aacute;c sản phẩm từ gỗ của Việt Nam trong th&aacute;ng 7 đạt 1.091 triệu USD (-15% YoY, +2% MoM). D&ugrave; 7T2023 gi&aacute; trị XK đạt hơn 7 tỷ USD (-26% YoY), nhưng xu hướng hồi phục k&eacute;o d&agrave;i li&ecirc;n tục từ th&aacute;ng 1 tới nay.</div>
<div>
	Đ&agrave; hồi phục đến từ 2 thị trường ch&iacute;nh l&agrave; Mỹ v&agrave; Trung Quốc. Sản phẩm ch&iacute;nh trong nh&oacute;m h&agrave;ng h&oacute;a n&agrave;y l&agrave; c&aacute;c mặt h&agrave;ng nội thất gỗ.&nbsp;</div>
<div>
	Ngo&agrave;i 2 thị trường ch&iacute;nh l&agrave; Mỹ (55%) v&agrave; Trung Quốc (13%) th&igrave; c&aacute;c thị trường c&ograve;n lại vẫn chưa c&oacute; dấu hiệu hồi phục hoặc chỉ đang đi ngang.</div>
<div>
	T&igrave;nh h&igrave;nh xuất khẩu gỗ của Việt Nam kh&aacute; tập trung v&agrave;o c&aacute;c nước như Mỹ (chủ yếu), Trung Quốc, Nhật Bản, H&agrave;n Quốc. Do đ&oacute;, việc tăng/giảm l&atilde;i suất Fed sẽ c&oacute; t&aacute;c động mạnh đến lĩnh vực n&agrave;y.</div>
<div>
	Đối với c&aacute;c mặt h&agrave;ng đồ nội thất kh&aacute;c, d&ugrave; gi&aacute; trị xuất khẩu của Việt Nam v&agrave; việc hồi phục bắt đầu trễ hơn (từ th&aacute;ng 3/2023) nhưng c&oacute; tốc độ nhanh hơn c&aacute;c mặt h&agrave;ng gỗ. Trong th&aacute;ng 7, gi&aacute; trị XK nh&oacute;m n&agrave;y đạt 12 triệu USD (+5% YoY, +22% MoM).</div>
<div>
	Cơ cấu xuất khẩu nh&oacute;m h&agrave;ng n&agrave;y đa dạng v&agrave; ph&acirc;n bổ đều hơn hơn so với c&aacute;c sản phẩm từ gỗ.</div>
<div>
	Đối với c&aacute;c sản phẩm xi măng &ndash; b&ecirc; t&ocirc;ng &ndash; đ&aacute; nh&acirc;n tạo, thị trường xuất khẩu ch&iacute;nh vẫn l&agrave; Mỹ (chiếm 68% gi&aacute; trị xuất khẩu). Do đ&oacute;, t&igrave;nh h&igrave;nh hồi phục ở thị trường Mỹ cũng sẽ c&oacute; t&aacute;c động mạnh tới nh&oacute;m h&agrave;ng n&agrave;y.</div>
<div>
	Nước đứng thứ 2 sau Mỹ l&agrave; Canada cũng c&oacute; c&aacute;c t&iacute;nh chất thị trường bất động sản giống Mỹ n&ecirc;n việc Fed tăng giảm l&atilde;i suất sẽ t&aacute;c động mạnh đến khoảng 75% gi&aacute; trị xuất khẩu nh&oacute;m n&agrave;y.</div>
<div>
	Việt Nam cũng l&agrave; đối t&aacute;c xuất khẩu đứng thứ 2 v&agrave;o Mỹ ở nh&oacute;m h&agrave;ng n&agrave;y (14%), chỉ sau Ấn Độ (19%).</div>
<div>
	Do cơ cấu nhập khẩu theo quốc gia ở mặt h&agrave;ng n&agrave;y của Mỹ kh&aacute; đồng đều n&ecirc;n Việt Nam cũng c&ograve;n nhiều dư địa để tăng tỷ trọng xuất khẩu v&agrave;o đ&acirc;y.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<strong>Hỗ trợ từ yếu tố tỷ gi&aacute;</strong></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Việc tỷ gi&aacute; USD/VND tăng gần đ&acirc;y kỳ vọng cũng l&agrave; một sự hỗ trợ tốt cho c&aacute;c danh nghiệp xuất khẩu sang Mỹ.</div>
<div>
	Với t&igrave;nh h&igrave;nh kh&oacute; khăn vĩ m&ocirc; hiện tại, nhiều khả năng NHNN vẫn sẽ chọn c&aacute;ch giữ xu hướng l&atilde;i suất thấp, cố gắng giảm l&atilde;i suất cho vay, &iacute;t can thiệp đến tỷ gi&aacute; nếu kh&ocirc;ng c&oacute; biến động qu&aacute; mạnh.</div>
<div>
	Giữ tỷ gi&aacute; USD/VND như hiện tại cũng c&oacute; lợi hơn trong bối cảnh đồng CNY của Trung Quốc đang li&ecirc;n tục mất gi&aacute; gi&uacute;p h&agrave;ng h&oacute;a Trung Quốc rẻ hơn một c&aacute;ch đ&aacute;ng kể.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<strong>Kết quả kinh doanh kỳ vọng tạo đ&aacute;y v&agrave; phục hồi</strong></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Kết quả kinh doanh c&aacute;c doanh nghiệp gỗ tr&ecirc;n s&agrave;n hầu như đều suy giảm trong Q2/2023 do bối cảnh kinh tế chung. Bi&ecirc;n l&atilde;i gộp giảm xuống mức 20,5%</div>
<div>
	Tuy nhi&ecirc;n, lợi nhuận r&ograve;ng cả ng&agrave;nh tăng mạnh l&agrave; do về số liệu, c&ocirc;ng ty DLG lỗ mạnh 362 tỷ trong Q2/2022 v&agrave; tho&aacute;t lỗ trong Q2 n&agrave;y n&ecirc;n số liệu bị ảnh hưởng. Nh&igrave;n chung, doanh thu v&agrave; lợi nhuận c&aacute;c doanh nghiệp gỗ tr&ecirc;n s&agrave;n đều suy giảm.</div>
<div>
	Doanh thu ng&agrave;nh vật liệu x&acirc;y dựng v&agrave; nội thất Q2/2023 vẫn tăng 20% so c&ugrave;ng kỳ&nbsp; hưng lợi nhuận giảm 17% so c&ugrave;ng kỳ do một số doanh nghiệp trong nước hưởng lợi từ xu hướng đầu tư c&ocirc;ng gi&uacute;p doanh thu b&aacute;n vật liệu x&acirc;y dựng tăng nhưng bi&ecirc;n lợi nhuận giảm khiến lợi nhuận sau thuế giảm. Bi&ecirc;n l&atilde;i gộp thu hẹp xuống mức 16.8% (c&ugrave;ng kỳ 18.2%).</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<em>Về định gi&aacute; cổ phiếu ng&agrave;nh gỗ v&agrave; vật liệu x&acirc;y dựng &ndash; nội thất thế n&agrave;o?</em></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Mức định gi&aacute; P/E của ng&agrave;nh gỗ hiện tại ở mức 26,3x lần do KQKD giảm mạnh khiến EPS suy giảm.</div>
<div>
	Tuy nhi&ecirc;n, mức định gi&aacute; P/B phản &aacute;nh trung thực hơn, hiện ở mức 1,5x, thấp hơn VN-Index (1,8x) v&agrave; thấp hơn mức P/B trung b&igrave;nh giai đoạn 2021-2022. Cổ phiếu ng&agrave;nh gỗ vẫn đang &ldquo;under-perform&rdquo; VN-Index.</div>
<div>
	T&iacute;nh từ đầu năm 2020, chỉ số cổ phiếu ng&agrave;nh n&agrave;y tăng 19% trong khi VN-Index tăng được 30%.&nbsp;</div>
<div>
	Khối ngoại bắt đầu mua r&ograve;ng mạnh nh&oacute;m n&agrave;y từ th&aacute;ng 3/2023, gi&aacute; trị mua r&ograve;ng lũy kế đến nay khoảng 250 tỷ đồng. T&iacute;nh từ đầu 2020, khối ngoại đ&atilde; ch&iacute;nh thức mua r&ograve;ng 11 tỷ đồng nh&oacute;m cổ phiếu ng&agrave;nh n&agrave;y.</div>
<div>
	C&ograve;n mức định gi&aacute; P/E của ng&agrave;nh vật liệu x&acirc;y dựng &ndash; nội thất hiện tại ở mức 17,8x lần do KQKD giảm mạnh khiến EPS suy giảm.</div>
<div>
	Tuy nhi&ecirc;n, mức định gi&aacute; P/B phản &aacute;nh trung thực hơn, hiện ở mức 1,6x, thấp hơn VN-Index (1.8x) v&agrave; thấp hơn mức P/B trong cả 2 năm 2021-2022.</div>
<div>
	Cổ phiếu ng&agrave;nh vật liệu x&acirc;y dựng - nội thất đang c&oacute; mức tăng trưởng từ đầu 2020 đến nay tương đương VN-Index.</div>
<div>
	Yuanta cho rằng đ&agrave; suy giảm của c&aacute;c doanh nghiệp xuất khẩu được b&ugrave; đắp bởi c&aacute;c doanh nghiệp trong nước hưởng lợi từ xu hướng đầu tư c&ocirc;ng. Khối ngoại vẫn đang b&aacute;n r&ograve;ng mạnh nh&oacute;m cổ phiếu ng&agrave;nh n&agrave;y t&iacute;nh từ đầu năm 2020 đến nay. Yuanta cho rằng đ&agrave; b&aacute;n r&ograve;ng chủ yếu đến từ nh&oacute;m cổ phiếu đ&atilde; tăng gi&aacute; mạnh với c&acirc;u chuyện đầu tư c&ocirc;ng. Tuy nhi&ecirc;n, xu hướng mua r&ograve;ng r&otilde; đ&atilde; c&oacute; từ th&aacute;ng 5/2023.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<strong>C&ocirc;ng ty n&agrave;o hưởng lợi?</strong></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<em>CTCP Ph&uacute; T&agrave;i (HOSE: <a class='symbol'>PTB</a>) với kỳ vọng nhu cầu tại Mỹ phục hồi, nh&agrave; m&aacute;y mới tăng 40% c&ocirc;ng suất.</em></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<a class='symbol'>PTB</a> c&oacute; 3 mảng kinh doanh ch&iacute;nh: gỗ, đ&aacute; nh&acirc;n tạo, xe Toyota, với tỷ doanh doanh thu v&agrave; lợi nhuận lần lượt l&agrave; (51%, 30%, 15%) v&agrave; (57%, 27%, 3%).</div>
<div>
	Triển vọng về thị trường nh&agrave; ở tại Mỹ hồi phục sẽ khiến cho mảng đ&aacute; thạch anh v&agrave; mảng gỗ xuất khẩu c&oacute; khả năng quay lại đ&agrave; t&iacute;ch cực. Kể từ Q1/2023 <a class='symbol'>PTB</a> đ&atilde; mở rộng mạng lưới kh&aacute;ch h&agrave;ng cho c&aacute;c sản phẩm đ&aacute; thạch anh tại thị trường Mỹ v&agrave; mang lại doanh thu tăng trưởng t&iacute;ch cực.</div>
<div>
	Nh&agrave; m&aacute;y sản xuất đ&aacute; thạch anh giai đoạn 2 c&oacute; thể đi v&agrave;o hoạt động từ th&aacute;ng 6/2023, n&acirc;ng tổng c&ocirc;ng suất l&ecirc;n 630, 000 m2/năm (+40%).</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<em><a class='symbol'>PTB</a> đang giao dịch tại mức P/B 1.4x lần, thấp tương đương trong COVID.</em></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	CTCP VICOSTONE (HNX: VCS) với kỳ vọng nhu cầu tại Mỹ phục hồi, n&acirc;ng cao năng lực sản xuất</div>
<div>
	VCS đang tiếp tục thực hiện dự &aacute;n n&acirc;ng cao năng lực sản xuất v&agrave; đầu tư v&agrave;o chất lượng sản phẩm nhằm đ&aacute;p ứng c&aacute;c điều kiện của đối t&aacute;c mua h&agrave;ng, tạo tiềm năng tăng trưởng trong trung d&agrave;i hạn.</div>
<div>
	VCS đang được giao dịch tại P/B 2.2x lần, mức rất thấp so với 4 năm qua.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<a href="https://vietnamdaily.trithuccuocsong.vn/doanh-nghiep/ptb-va-vcs-huong-loi-khi-nhu-cau-nha-o-tai-my-hoi-phuc-185594.html"><strong>Minh An</strong></a></div>


Chứng khoán Yuanta vừa có báo cáo phân tích khi nhu cầu nhà ở tại Mỹ hồi phục thì ngành xuất khẩu nội thất và vật liệu xây dựng Việt Nam hưởng lợi. 