<div>
	<strong>Chứng kho&aacute;n Yuanta vừa c&oacute; b&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch khi nhu cầu nh&agrave; ở tại Mỹ hồi phục th&igrave; ng&agrave;nh xuất khẩu nội thất v&agrave; vật liệu x&acirc;y dựng Việt Nam hưởng lợi.&nbsp;</strong></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230912/images/noi-that_CCIQ.jpg" style="width: 544px; height: 310px;"></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<strong>Thị trường bất động sản Mỹ: Dấu hiệu hồi phục đầu ti&ecirc;n</strong></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Số nh&agrave; tư nh&acirc;n khởi c&ocirc;ng theo th&aacute;ng ở Mỹ c&oacute; dấu hiệu tạo đ&aacute;y ở v&ugrave;ng 1.340 căn/th&aacute;ng. Số nh&agrave; khởi c&ocirc;ng gần nhất trong th&aacute;ng 6 hồi phục l&ecirc;n 1.452 (+4% MoM, +8% so với đ&aacute;y th&aacute;ng 12/2022).</div>
<div>
	L&atilde;i suất cho vay thế chấp đang tăng mạnh l&ecirc;n mức tương đương năm 2001. L&atilde;i suất Fed tương đương đỉnh 2006-2007.</div>
<div>
	Theo lịch sử, sau khi ch&ecirc;nh lệch giữa l&atilde;i suất cho vay thế chấp v&agrave; l&atilde;i suất Fed tạo đ&aacute;y th&igrave; cả 2 l&atilde;i suất tr&ecirc;n cũng tạo đỉnh v&agrave; giảm dần.</div>
<div>
	C&ocirc;ng cụ Fedwatch cho thấy x&aacute;c xuất lớn nhất đang nghi&ecirc;ng về ph&iacute;a l&atilde;i suất giảm dần. X&aacute;c suất lớn l&agrave; th&aacute;ng 9/2023 Fed sẽ giữ nguy&ecirc;n l&atilde;i suất v&agrave; c&oacute; thể c&ograve;n tăng l&atilde;i suất v&agrave;o th&aacute;ng 11 hoặc th&aacute;ng 12. Tuy nhi&ecirc;n kịch bản cao l&agrave; l&atilde;i suất sẽ giảm dần từ th&aacute;ng 3/2024 đến cuối năm 2024.</div>
<div>
	B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, số liệu việc l&agrave;m mới nhất cho thấy tỷ lệ thất nghiệp ở Mỹ tăng l&ecirc;n 3,8%, cao nhất kể từ th&aacute;ng 2/2022 v&agrave; cao hơn dự b&aacute;o l&agrave; 3,5%. Ngo&agrave;i ra dữ liệu b&aacute;o c&aacute;o việc l&agrave;m Quốc gia từ ADP k&eacute;m hơn kỳ vọng, chỉ tăng 177.000 việc l&agrave;m trong th&aacute;ng 8, so với ước t&iacute;nh l&agrave; 195.000 cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt, tạo điều kiện cho Fed tạm dừng chu kỳ thắt chặt tiền tệ.</div>
<div>
	Doanh số b&aacute;n nh&agrave; ở Mỹ trong th&aacute;ng 7/2023 đạt 4,07 triệu căn (-2% MoM), thấp hơn cả trong giai đoạn đầu COVID v&agrave; đang c&oacute; dấu hiệu tạo đ&aacute;y ở mức n&agrave;y.</div>
<div>
	L&atilde;i suất giảm kỳ vọng sẽ gi&uacute;p doanh số hồi phục như những lần trước đ&acirc;y.</div>
<div>
	Gi&aacute; trung b&igrave;nh nh&agrave; mới đ&atilde; b&aacute;n ở Mỹ cũng c&oacute; dấu hiệu tạo đ&aacute;y ở mức khoảng 500 ngh&igrave;n USD/căn. Gi&aacute; cũng vừa tăng nhẹ từ mức đ&aacute;y 491.200 USD/căn hồi th&aacute;ng 5, cho thấy nhu cầu người mua vẫn duy tr&igrave; tốt.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<strong>Mỹ l&agrave; thị trường trọng t&acirc;m của Việt Nam trong xuất khẩu đồ nội thất</strong></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Gi&aacute; trị xuất khẩu gỗ v&agrave; c&aacute;c sản phẩm từ gỗ của Việt Nam trong th&aacute;ng 7 đạt 1.091 triệu USD (-15% YoY, +2% MoM). D&ugrave; 7T2023 gi&aacute; trị XK đạt hơn 7 tỷ USD (-26% YoY), nhưng xu hướng hồi phục k&eacute;o d&agrave;i li&ecirc;n tục từ th&aacute;ng 1 tới nay.</div>
<div>
	Đ&agrave; hồi phục đến từ 2 thị trường ch&iacute;nh l&agrave; Mỹ v&agrave; Trung Quốc. Sản phẩm ch&iacute;nh trong nh&oacute;m h&agrave;ng h&oacute;a n&agrave;y l&agrave; c&aacute;c mặt h&agrave;ng nội thất gỗ.&nbsp;</div>
<div>
	Ngo&agrave;i 2 thị trường ch&iacute;nh l&agrave; Mỹ (55%) v&agrave; Trung Quốc (13%) th&igrave; c&aacute;c thị trường c&ograve;n lại vẫn chưa c&oacute; dấu hiệu hồi phục hoặc chỉ đang đi ngang.</div>
<div>
	T&igrave;nh h&igrave;nh xuất khẩu gỗ của Việt Nam kh&aacute; tập trung v&agrave;o c&aacute;c nước như Mỹ (chủ yếu), Trung Quốc, Nhật Bản, H&agrave;n Quốc. Do đ&oacute;, việc tăng/giảm l&atilde;i suất Fed sẽ c&oacute; t&aacute;c động mạnh đến lĩnh vực n&agrave;y.</div>
<div>
	Đối với c&aacute;c mặt h&agrave;ng đồ nội thất kh&aacute;c, d&ugrave; gi&aacute; trị xuất khẩu của Việt Nam v&agrave; việc hồi phục bắt đầu trễ hơn (từ th&aacute;ng 3/2023) nhưng c&oacute; tốc độ nhanh hơn c&aacute;c mặt h&agrave;ng gỗ. Trong th&aacute;ng 7, gi&aacute; trị XK nh&oacute;m n&agrave;y đạt 12 triệu USD (+5% YoY, +22% MoM).</div>
<div>
	Cơ cấu xuất khẩu nh&oacute;m h&agrave;ng n&agrave;y đa dạng v&agrave; ph&acirc;n bổ đều hơn hơn so với c&aacute;c sản phẩm từ gỗ.</div>
<div>
	Đối với c&aacute;c sản phẩm xi măng &ndash; b&ecirc; t&ocirc;ng &ndash; đ&aacute; nh&acirc;n tạo, thị trường xuất khẩu ch&iacute;nh vẫn l&agrave; Mỹ (chiếm 68% gi&aacute; trị xuất khẩu). Do đ&oacute;, t&igrave;nh h&igrave;nh hồi phục ở thị trường Mỹ cũng sẽ c&oacute; t&aacute;c động mạnh tới nh&oacute;m h&agrave;ng n&agrave;y.</div>
<div>
	Nước đứng thứ 2 sau Mỹ l&agrave; Canada cũng c&oacute; c&aacute;c t&iacute;nh chất thị trường bất động sản giống Mỹ n&ecirc;n việc Fed tăng giảm l&atilde;i suất sẽ t&aacute;c động mạnh đến khoảng 75% gi&aacute; trị xuất khẩu nh&oacute;m n&agrave;y.</div>
<div>
	Việt Nam cũng l&agrave; đối t&aacute;c xuất khẩu đứng thứ 2 v&agrave;o Mỹ ở nh&oacute;m h&agrave;ng n&agrave;y (14%), chỉ sau Ấn Độ (19%).</div>
<div>
	Do cơ cấu nhập khẩu theo quốc gia ở mặt h&agrave;ng n&agrave;y của Mỹ kh&aacute; đồng đều n&ecirc;n Việt Nam cũng c&ograve;n nhiều dư địa để tăng tỷ trọng xuất khẩu v&agrave;o đ&acirc;y.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<strong>Hỗ trợ từ yếu tố tỷ gi&aacute;</strong></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Việc tỷ gi&aacute; USD/VND tăng gần đ&acirc;y kỳ vọng cũng l&agrave; một sự hỗ trợ tốt cho c&aacute;c danh nghiệp xuất khẩu sang Mỹ.</div>
<div>
	Với t&igrave;nh h&igrave;nh kh&oacute; khăn vĩ m&ocirc; hiện tại, nhiều khả năng NHNN vẫn sẽ chọn c&aacute;ch giữ xu hướng l&atilde;i suất thấp, cố gắng giảm l&atilde;i suất cho vay, &iacute;t can thiệp đến tỷ gi&aacute; nếu kh&ocirc;ng c&oacute; biến động qu&aacute; mạnh.</div>
<div>
	Giữ tỷ gi&aacute; USD/VND như hiện tại cũng c&oacute; lợi hơn trong bối cảnh đồng CNY của Trung Quốc đang li&ecirc;n tục mất gi&aacute; gi&uacute;p h&agrave;ng h&oacute;a Trung Quốc rẻ hơn một c&aacute;ch đ&aacute;ng kể.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<strong>Kết quả kinh doanh kỳ vọng tạo đ&aacute;y v&agrave; phục hồi</strong></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Kết quả kinh doanh c&aacute;c doanh nghiệp gỗ tr&ecirc;n s&agrave;n hầu như đều suy giảm trong Q2/2023 do bối cảnh kinh tế chung. Bi&ecirc;n l&atilde;i gộp giảm xuống mức 20,5%</div>
<div>
	Tuy nhi&ecirc;n, lợi nhuận r&ograve;ng cả ng&agrave;nh tăng mạnh l&agrave; do về số liệu, c&ocirc;ng ty DLG lỗ mạnh 362 tỷ trong Q2/2022 v&agrave; tho&aacute;t lỗ trong Q2 n&agrave;y n&ecirc;n số liệu bị ảnh hưởng. Nh&igrave;n chung, doanh thu v&agrave; lợi nhuận c&aacute;c doanh nghiệp gỗ tr&ecirc;n s&agrave;n đều suy giảm.</div>
<div>
	Doanh thu ng&agrave;nh vật liệu x&acirc;y dựng v&agrave; nội thất Q2/2023 vẫn tăng 20% so c&ugrave;ng kỳ&nbsp; hưng lợi nhuận giảm 17% so c&ugrave;ng kỳ do một số doanh nghiệp trong nước hưởng lợi từ xu hướng đầu tư c&ocirc;ng gi&uacute;p doanh thu b&aacute;n vật liệu x&acirc;y dựng tăng nhưng bi&ecirc;n lợi nhuận giảm khiến lợi nhuận sau thuế giảm. Bi&ecirc;n l&atilde;i gộp thu hẹp xuống mức 16.8% (c&ugrave;ng kỳ 18.2%).</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<em>Về định gi&aacute; cổ phiếu ng&agrave;nh gỗ v&agrave; vật liệu x&acirc;y dựng &ndash; nội thất thế n&agrave;o?</em></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Mức định gi&aacute; P/E của ng&agrave;nh gỗ hiện tại ở mức 26,3x lần do KQKD giảm mạnh khiến EPS suy giảm.</div>
<div>
	Tuy nhi&ecirc;n, mức định gi&aacute; P/B phản &aacute;nh trung thực hơn, hiện ở mức 1,5x, thấp hơn VN-Index (1,8x) v&agrave; thấp hơn mức P/B trung b&igrave;nh giai đoạn 2021-2022. Cổ phiếu ng&agrave;nh gỗ vẫn đang &ldquo;under-perform&rdquo; VN-Index.</div>
<div>
	T&iacute;nh từ đầu năm 2020, chỉ số cổ phiếu ng&agrave;nh n&agrave;y tăng 19% trong khi VN-Index tăng được 30%.&nbsp;</div>
<div>
	Khối ngoại bắt đầu mua r&ograve;ng mạnh nh&oacute;m n&agrave;y từ th&aacute;ng 3/2023, gi&aacute; trị mua r&ograve;ng lũy kế đến nay khoảng 250 tỷ đồng. T&iacute;nh từ đầu 2020, khối ngoại đ&atilde; ch&iacute;nh thức mua r&ograve;ng 11 tỷ đồng nh&oacute;m cổ phiếu ng&agrave;nh n&agrave;y.</div>
<div>
	C&ograve;n mức định gi&aacute; P/E của ng&agrave;nh vật liệu x&acirc;y dựng &ndash; nội thất hiện tại ở mức 17,8x lần do KQKD giảm mạnh khiến EPS suy giảm.</div>
<div>
	Tuy nhi&ecirc;n, mức định gi&aacute; P/B phản &aacute;nh trung thực hơn, hiện ở mức 1,6x, thấp hơn VN-Index (1.8x) v&agrave; thấp hơn mức P/B trong cả 2 năm 2021-2022.</div>
<div>
	Cổ phiếu ng&agrave;nh vật liệu x&acirc;y dựng - nội thất đang c&oacute; mức tăng trưởng từ đầu 2020 đến nay tương đương VN-Index.</div>
<div>
	Yuanta cho rằng đ&agrave; suy giảm của c&aacute;c doanh nghiệp xuất khẩu được b&ugrave; đắp bởi c&aacute;c doanh nghiệp trong nước hưởng lợi từ xu hướng đầu tư c&ocirc;ng. Khối ngoại vẫn đang b&aacute;n r&ograve;ng mạnh nh&oacute;m cổ phiếu ng&agrave;nh n&agrave;y t&iacute;nh từ đầu năm 2020 đến nay. Yuanta cho rằng đ&agrave; b&aacute;n r&ograve;ng chủ yếu đến từ nh&oacute;m cổ phiếu đ&atilde; tăng gi&aacute; mạnh với c&acirc;u chuyện đầu tư c&ocirc;ng. Tuy nhi&ecirc;n, xu hướng mua r&ograve;ng r&otilde; đ&atilde; c&oacute; từ th&aacute;ng 5/2023.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<strong>C&ocirc;ng ty n&agrave;o hưởng lợi?</strong></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<em>CTCP Ph&uacute; T&agrave;i (HOSE: <a class='symbol'>PTB</a>) với kỳ vọng nhu cầu tại Mỹ phục hồi, nh&agrave; m&aacute;y mới tăng 40% c&ocirc;ng suất.</em></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<a class='symbol'>PTB</a> c&oacute; 3 mảng kinh doanh ch&iacute;nh: gỗ, đ&aacute; nh&acirc;n tạo, xe Toyota, với tỷ doanh doanh thu v&agrave; lợi nhuận lần lượt l&agrave; (51%, 30%, 15%) v&agrave; (57%, 27%, 3%).</div>
<div>
	Triển vọng về thị trường nh&agrave; ở tại Mỹ hồi phục sẽ khiến cho mảng đ&aacute; thạch anh v&agrave; mảng gỗ xuất khẩu c&oacute; khả năng quay lại đ&agrave; t&iacute;ch cực. Kể từ Q1/2023 <a class='symbol'>PTB</a> đ&atilde; mở rộng mạng lưới kh&aacute;ch h&agrave;ng cho c&aacute;c sản phẩm đ&aacute; thạch anh tại thị trường Mỹ v&agrave; mang lại doanh thu tăng trưởng t&iacute;ch cực.</div>
<div>
	Nh&agrave; m&aacute;y sản xuất đ&aacute; thạch anh giai đoạn 2 c&oacute; thể đi v&agrave;o hoạt động từ th&aacute;ng 6/2023, n&acirc;ng tổng c&ocirc;ng suất l&ecirc;n 630, 000 m2/năm (+40%).</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<em><a class='symbol'>PTB</a> đang giao dịch tại mức P/B 1.4x lần, thấp tương đương trong COVID.</em></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	CTCP VICOSTONE (HNX: VCS) với kỳ vọng nhu cầu tại Mỹ phục hồi, n&acirc;ng cao năng lực sản xuất</div>
<div>
	VCS đang tiếp tục thực hiện dự &aacute;n n&acirc;ng cao năng lực sản xuất v&agrave; đầu tư v&agrave;o chất lượng sản phẩm nhằm đ&aacute;p ứng c&aacute;c điều kiện của đối t&aacute;c mua h&agrave;ng, tạo tiềm năng tăng trưởng trong trung d&agrave;i hạn.</div>
<div>
	VCS đang được giao dịch tại P/B 2.2x lần, mức rất thấp so với 4 năm qua.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<a href="https://vietnamdaily.trithuccuocsong.vn/doanh-nghiep/ptb-va-vcs-huong-loi-khi-nhu-cau-nha-o-tai-my-hoi-phuc-185594.html"><strong>Minh An</strong></a></div>


Chứng khoán Yuanta vừa có báo cáo phân tích khi nhu cầu nhà ở tại Mỹ hồi phục thì ngành xuất khẩu nội thất và vật liệu xây dựng Việt Nam hưởng lợi. 

Doanh nghiệp

Vietnam Daily

PTB và VCS hưởng lợi khi nhu cầu nhà ở tại Mỹ hồi phục?

Phạm Phương Linh

lợi th&#236; đ&#233;o thấy đ&#226;u CP th&#236; lẹt dẹt m&#227;i đ&#233;o tăng, tăng th&#236; như muỗi giảm th&#236; to&#224;n v&#224;i %

lợi thì đéo thấy đâu CP thì lẹt dẹt mãi đéo tăng, tăng thì như muỗi giảm thì toàn vài %