SSI chuyển cơ sở định gi&aacute; <a class='symbol'>PNJ</a> sang năm 2025 v&agrave; đưa ra mức gi&aacute; mục ti&ecirc;u mới l&agrave; 120.000 đồng/cổ phiếu (từ 112.000 đồng) v&agrave; duy tr&igrave; khuyến nghị Khả quan.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240829/images/pnj-self-1-1580140426699328816229.jpg" style="height:410px; width:600px">

Chứng kho&aacute;n SSI vừa c&oacute; b&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch CTCP V&agrave;ng bạc Đ&aacute; qu&yacute; Ph&uacute; Nhuận (HoSE: <a class='symbol'>PNJ</a>) với chủ đề gi&agrave;nh th&ecirc;m thị phần trong bối cảnh kiểm so&aacute;t chặt nguồn gốc v&agrave;ng. 
Trong th&aacute;ng 7, <a class='symbol'>PNJ</a> đ&atilde; đạt 2,5 ngh&igrave;n tỷ đồng doanh thu thuần (+4% so c&ugrave;ng kỳ), trong khi lợi nhuận r&ograve;ng bất ngờ giảm xuống mức 51 tỷ đồng (-41% so c&ugrave;ng kỳ) do bi&ecirc;n lợi nhuận gộp mảng b&aacute;n lẻ giảm trong bối cảnh gi&aacute; v&agrave;ng nguy&ecirc;n liệu tăng cao, cũng như cơ cấu sản phẩm thay đổi sang hướng sản phẩm c&oacute; h&agrave;m lượng v&agrave;ng cao hơn. 
Lũy kế 7 th&aacute;ng đầu năm, <a class='symbol'>PNJ</a> đạt doanh thu thuần v&agrave; lợi nhuận r&ograve;ng lần lượt l&agrave; 24,6 ngh&igrave;n tỷ đồng (+31% so c&ugrave;ng kỳ) v&agrave; 1,2 ngh&igrave;n tỷ đồng (+4% so c&ugrave;ng kỳ). 
Ch&iacute;nh phủ đ&atilde; tiến h&agrave;nh thanh tra hoạt động kinh doanh của c&aacute;c cửa h&agrave;ng b&aacute;n lẻ v&agrave;ng v&agrave; trang sức bắt đầu từ th&aacute;ng 5, khiến c&aacute;c cửa h&agrave;ng v&agrave;ng nhỏ hạn chế giao dịch sản phẩm kh&ocirc;ng truy xuất được nguồn gốc. Thay v&agrave;o đ&oacute;, c&aacute;c cửa h&agrave;ng b&aacute;n lẻ n&agrave;y đ&atilde; tăng đơn h&agrave;ng th&ocirc;ng qua <a class='symbol'>PNJ</a> để đảm bảo nguồn gốc sản phẩm hợp lệ. Điều n&agrave;y l&yacute; giải cho mức tăng trưởng khả quan về doanh thu b&aacute;n bu&ocirc;n (46%- 67% rong th&aacute;ng 5, 6, 7 năm 2024). 
Trong khi đ&oacute;, doanh thu v&agrave;ng miếng ảm đạm trong th&aacute;ng 7 (-36% so c&ugrave;ng kỳ v&agrave; -39% so với th&aacute;ng trước). Trong bối cảnh v&agrave;ng khan hiếm, c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại nh&agrave; nước bắt đầu b&aacute;n v&agrave;ng miếng SJC ra thị trường từ th&aacute;ng 6/2024, do đ&oacute; khiến gi&aacute; v&agrave;ng miếng SJC giảm xuống gần với mức gi&aacute; v&agrave;ng quốc tế. Điều n&agrave;y khiến những nh&agrave; đầu cơ v&agrave;ng ngắn hạn hạn chế tham gia v&agrave;o thị trường hơn. Do đ&oacute;, doanh thu v&agrave;ng miếng của <a class='symbol'>PNJ</a> đ&atilde; hạ nhiệt v&agrave;o th&aacute;ng 6 v&agrave; th&aacute;ng 7. 
Bi&ecirc;n lợi nhuận gộp trong 7T2024 giảm so c&ugrave;ng kỳ (16,4% trong 7T2024 so với 18,7% 7T2023) do tăng trưởng doanh thu mạnh hơn từ danh mục sản phẩm c&oacute; bi&ecirc;n lợi nhuận thấp. 
Trong 7T2024, doanh thu v&agrave;ng miếng v&agrave; b&aacute;n bu&ocirc;n tăng mạnh lần lượt l&agrave; 67% so c&ugrave;ng kỳ v&agrave; 25% so c&ugrave;ng kỳ, trong khi doanh thu b&aacute;n lẻ tăng với tốc độ chậm hơn l&agrave; 15% so c&ugrave;ng kỳ. Bi&ecirc;n lợi nhuận gộp đối với mảng b&aacute;n lẻ được duy tr&igrave; kh&aacute; ổn định (29,1% trong 7T2024 so với 29,8% trong 7T2023). 
Tuy nhi&ecirc;n, SSI lưu &yacute; rằng bi&ecirc;n lợi nhuận mảng b&aacute;n lẻ biến động nhiều hơn trong một số th&aacute;ng (th&aacute;ng 6 v&agrave; th&aacute;ng 7) do gi&aacute; nguy&ecirc;n liệu v&agrave;ng tăng v&agrave; cơ cấu sản phẩm thay đổi. Gi&aacute; v&agrave;ng tăng tốc v&agrave;o th&aacute;ng 7 (+5% so với th&aacute;ng trước), điều n&agrave;y giải th&iacute;ch một phần cho mức giảm mạnh trong bi&ecirc;n lợi nhuận gộp mảng b&aacute;n lẻ v&agrave;o th&aacute;ng 7.

V&igrave; qu&yacute; 3 l&agrave; m&ugrave;a thấp điểm của ng&agrave;nh trang sức n&ecirc;n c&ocirc;ng ty gặp kh&oacute; khăn trong việc điều chỉnh gi&aacute; b&aacute;n để b&ugrave; đắp cho chi ph&iacute; nguy&ecirc;n liệu v&agrave;ng tăng. 
Ban l&atilde;nh đạo cũng lưu &yacute; rằng trong bối cảnh thiếu hụt v&agrave;ng miếng, kh&aacute;ch h&agrave;ng c&oacute; xu hướng mua sản phẩm trang sức c&oacute; h&agrave;m lượng v&agrave;ng cao, sản phẩm n&agrave;y thường c&oacute; bi&ecirc;n lợi nhuận thấp hơn trang sức đ&aacute; qu&yacute;. 
H&agrave;nh vi n&agrave;y được quan s&aacute;t thấy v&agrave;o th&aacute;ng 6 v&agrave; th&aacute;ng 7 từ đ&oacute; l&agrave;m giảm bi&ecirc;n lợi nhuận gộp của doanh số b&aacute;n lẻ trong giai đoạn n&agrave;y, mặc d&ugrave; c&ocirc;ng ty kh&ocirc;ng cung cấp dữ liệu chi tiết về tỷ trọng đ&oacute;ng g&oacute;p của sản phẩm trang sức c&oacute; h&agrave;m lượng v&agrave;ng cao. 
Trong th&aacute;ng 7, <a class='symbol'>PNJ</a> đ&atilde; đẩy nhanh mở mới với 4 cửa h&agrave;ng mới được mở trong th&aacute;ng (+9 cửa h&agrave;ng mới so với đầu năm). Do đ&oacute;, SSI cho rằng <a class='symbol'>PNJ</a> vẫn đang thực hiện đ&uacute;ng kế hoạch mở mới trong năm 2024 (+35 cửa h&agrave;ng mới).&nbsp;

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240829/images/vi-sao-pnj-duoc-nang-gia-muc-tieu-len-toi-120000-dongcp.png" style="height:375px; width:600px">

Mặc d&ugrave; kết quả kinh doanh th&aacute;ng 7 k&eacute;m khả quan, SSI lưu &yacute; rằng đặc điểm qu&yacute; 3 thường l&agrave; m&ugrave;a thấp điểm v&agrave; c&oacute; thể kh&ocirc;ng ảnh hưởng nhiều đến ước t&iacute;nh cả năm (lợi nhuận qu&yacute; 3 thường chỉ chiếm 13-14% lợi nhuận năm 2022-2023).

SSI cho rằng bi&ecirc;n lợi nhuận gộp của mảng b&aacute;n lẻ sẽ cải thiện trong qu&yacute; 4 khi quay lại m&ugrave;a cao điểm, <a class='symbol'>PNJ</a> sẽ giới thiệu bộ sưu tập mới v&agrave; điều chỉnh gi&aacute; ni&ecirc;m yết để b&ugrave; đắp cho chi ph&iacute; nguy&ecirc;n liệu v&agrave;ng tăng. 
Do đ&oacute;, SSI duy tr&igrave; ước t&iacute;nh lợi nhuận r&ograve;ng cho năm 2024-2025 lần lượt l&agrave; 2,2 ngh&igrave;n tỷ đồng (+13% so c&ugrave;ng kỳ) v&agrave; 2,57 ngh&igrave;n tỷ đồng (+16% so c&ugrave;ng kỳ). 
Từ đ&oacute;, SSI chuyển cơ sở định gi&aacute; sang năm 2025 (từ mức trung b&igrave;nh 2024-2025) v&agrave; đưa ra mức gi&aacute; mục ti&ecirc;u mới l&agrave; 120.000 đồng/cổ phiếu (từ 112.000 đồng) v&agrave; duy tr&igrave; khuyến nghị Khả quan cho cổ phiếu <a class='symbol'>PNJ</a>. 
Trong khi đ&oacute;, chốt phi&ecirc;n ng&agrave;y 28/8, cổ phiếu <a class='symbol'>PNJ</a> đang dừng tại mức 101.600 đồng/cp, ghi nhận mức tăng hơn 7% trong v&ograve;ng 3 th&aacute;ng qua. Thanh khoản kh&aacute; s&ocirc;i động khi b&igrave;nh qu&acirc;n gần 1,3 triệu cổ phiếu được sang tay mỗi phi&ecirc;n.

<a href="https://vietnamdaily.kienthuc.net.vn/tai-chinh-ngan-hang/vi-sao-pnj-duoc-nang-gia-muc-tieu-len-toi-120000-dongcp-221063.html">Minh An-Link gốc</a>

SSI chuyển cơ sở định giá PNJ sang năm 2025 và đưa ra mức giá mục tiêu mới là 120.000 đồng/cổ phiếu (từ 112.000 đồng) và duy trì khuyến nghị Khả quan.


SSI chuyển cơ sở định gi&aacute; PNJ sang năm 2025 v&agrave; đưa ra mức gi&aacute; mục ti&ecirc;u mới l&agrave; 120.000 đồng/cổ phiếu (từ 112.000 đồng) v&agrave; duy tr&igrave; khuyến nghị Khả quan.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240829/images/pnj-self-1-1580140426699328816229.jpg" style="height:410px; width:600px" />

Chứng kho&aacute;n SSI vừa c&oacute; b&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch CTCP V&agrave;ng bạc Đ&aacute; qu&yacute; Ph&uacute; Nhuận (HoSE: PNJ) với chủ đề gi&agrave;nh th&ecirc;m thị phần trong bối cảnh kiểm so&aacute;t chặt nguồn gốc v&agrave;ng. 
Trong th&aacute;ng 7, PNJ đ&atilde; đạt 2,5 ngh&igrave;n tỷ đồng doanh thu thuần (+4% so c&ugrave;ng kỳ), trong khi lợi nhuận r&ograve;ng bất ngờ giảm xuống mức 51 tỷ đồng (-41% so c&ugrave;ng kỳ) do bi&ecirc;n lợi nhuận gộp mảng b&aacute;n lẻ giảm trong bối cảnh gi&aacute; v&agrave;ng nguy&ecirc;n liệu tăng cao, cũng như cơ cấu sản phẩm thay đổi sang hướng sản phẩm c&oacute; h&agrave;m lượng v&agrave;ng cao hơn. 
Lũy kế 7 th&aacute;ng đầu năm, PNJ đạt doanh thu thuần v&agrave; lợi nhuận r&ograve;ng lần lượt l&agrave; 24,6 ngh&igrave;n tỷ đồng (+31% so c&ugrave;ng kỳ) v&agrave; 1,2 ngh&igrave;n tỷ đồng (+4% so c&ugrave;ng kỳ). 
Ch&iacute;nh phủ đ&atilde; tiến h&agrave;nh thanh tra hoạt động kinh doanh của c&aacute;c cửa h&agrave;ng b&aacute;n lẻ v&agrave;ng v&agrave; trang sức bắt đầu từ th&aacute;ng 5, khiến c&aacute;c cửa h&agrave;ng v&agrave;ng nhỏ hạn chế giao dịch sản phẩm kh&ocirc;ng truy xuất được nguồn gốc. Thay v&agrave;o đ&oacute;, c&aacute;c cửa h&agrave;ng b&aacute;n lẻ n&agrave;y đ&atilde; tăng đơn h&agrave;ng th&ocirc;ng qua PNJ để đảm bảo nguồn gốc sản phẩm hợp lệ. Điều n&agrave;y l&yacute; giải cho mức tăng trưởng khả quan về doanh thu b&aacute;n bu&ocirc;n (46%- 67% rong th&aacute;ng 5, 6, 7 năm 2024). 
Trong khi đ&oacute;, doanh thu v&agrave;ng miếng ảm đạm trong th&aacute;ng 7 (-36% so c&ugrave;ng kỳ v&agrave; -39% so với th&aacute;ng trước). Trong bối cảnh v&agrave;ng khan hiếm, c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại nh&agrave; nước bắt đầu b&aacute;n v&agrave;ng miếng SJC ra thị trường từ th&aacute;ng 6/2024, do đ&oacute; khiến gi&aacute; v&agrave;ng miếng SJC giảm xuống gần với mức gi&aacute; v&agrave;ng quốc tế. Điều n&agrave;y khiến những nh&agrave; đầu cơ v&agrave;ng ngắn hạn hạn chế tham gia v&agrave;o thị trường hơn. Do đ&oacute;, doanh thu v&agrave;ng miếng của PNJ đ&atilde; hạ nhiệt v&agrave;o th&aacute;ng 6 v&agrave; th&aacute;ng 7. 
Bi&ecirc;n lợi nhuận gộp trong 7T2024 giảm so c&ugrave;ng kỳ (16,4% trong 7T2024 so với 18,7% 7T2023) do tăng trưởng doanh thu mạnh hơn từ danh mục sản phẩm c&oacute; bi&ecirc;n lợi nhuận thấp. 
Trong 7T2024, doanh thu v&agrave;ng miếng v&agrave; b&aacute;n bu&ocirc;n tăng mạnh lần lượt l&agrave; 67% so c&ugrave;ng kỳ v&agrave; 25% so c&ugrave;ng kỳ, trong khi doanh thu b&aacute;n lẻ tăng với tốc độ chậm hơn l&agrave; 15% so c&ugrave;ng kỳ. Bi&ecirc;n lợi nhuận gộp đối với mảng b&aacute;n lẻ được duy tr&igrave; kh&aacute; ổn định (29,1% trong 7T2024 so với 29,8% trong 7T2023). 
Tuy nhi&ecirc;n, SSI lưu &yacute; rằng bi&ecirc;n lợi nhuận mảng b&aacute;n lẻ biến động nhiều hơn trong một số th&aacute;ng (th&aacute;ng 6 v&agrave; th&aacute;ng 7) do gi&aacute; nguy&ecirc;n liệu v&agrave;ng tăng v&agrave; cơ cấu sản phẩm thay đổi. Gi&aacute; v&agrave;ng tăng tốc v&agrave;o th&aacute;ng 7 (+5% so với th&aacute;ng trước), điều n&agrave;y giải th&iacute;ch một phần cho mức giảm mạnh trong bi&ecirc;n lợi nhuận gộp mảng b&aacute;n lẻ v&agrave;o th&aacute;ng 7.

V&igrave; qu&yacute; 3 l&agrave; m&ugrave;a thấp điểm của ng&agrave;nh trang sức n&ecirc;n c&ocirc;ng ty gặp kh&oacute; khăn trong việc điều chỉnh gi&aacute; b&aacute;n để b&ugrave; đắp cho chi ph&iacute; nguy&ecirc;n liệu v&agrave;ng tăng. 
Ban l&atilde;nh đạo cũng lưu &yacute; rằng trong bối cảnh thiếu hụt v&agrave;ng miếng, kh&aacute;ch h&agrave;ng c&oacute; xu hướng mua sản phẩm trang sức c&oacute; h&agrave;m lượng v&agrave;ng cao, sản phẩm n&agrave;y thường c&oacute; bi&ecirc;n lợi nhuận thấp hơn trang sức đ&aacute; qu&yacute;. 
H&agrave;nh vi n&agrave;y được quan s&aacute;t thấy v&agrave;o th&aacute;ng 6 v&agrave; th&aacute;ng 7 từ đ&oacute; l&agrave;m giảm bi&ecirc;n lợi nhuận gộp của doanh số b&aacute;n lẻ trong giai đoạn n&agrave;y, mặc d&ugrave; c&ocirc;ng ty kh&ocirc;ng cung cấp dữ liệu chi tiết về tỷ trọng đ&oacute;ng g&oacute;p của sản phẩm trang sức c&oacute; h&agrave;m lượng v&agrave;ng cao. 
Trong th&aacute;ng 7, PNJ đ&atilde; đẩy nhanh mở mới với 4 cửa h&agrave;ng mới được mở trong th&aacute;ng (+9 cửa h&agrave;ng mới so với đầu năm). Do đ&oacute;, SSI cho rằng PNJ vẫn đang thực hiện đ&uacute;ng kế hoạch mở mới trong năm 2024 (+35 cửa h&agrave;ng mới).&nbsp;

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240829/images/vi-sao-pnj-duoc-nang-gia-muc-tieu-len-toi-120000-dongcp.png" style="height:375px; width:600px" />

Mặc d&ugrave; kết quả kinh doanh th&aacute;ng 7 k&eacute;m khả quan, SSI lưu &yacute; rằng đặc điểm qu&yacute; 3 thường l&agrave; m&ugrave;a thấp điểm v&agrave; c&oacute; thể kh&ocirc;ng ảnh hưởng nhiều đến ước t&iacute;nh cả năm (lợi nhuận qu&yacute; 3 thường chỉ chiếm 13-14% lợi nhuận năm 2022-2023).

SSI cho rằng bi&ecirc;n lợi nhuận gộp của mảng b&aacute;n lẻ sẽ cải thiện trong qu&yacute; 4 khi quay lại m&ugrave;a cao điểm, PNJ sẽ giới thiệu bộ sưu tập mới v&agrave; điều chỉnh gi&aacute; ni&ecirc;m yết để b&ugrave; đắp cho chi ph&iacute; nguy&ecirc;n liệu v&agrave;ng tăng. 
Do đ&oacute;, SSI duy tr&igrave; ước t&iacute;nh lợi nhuận r&ograve;ng cho năm 2024-2025 lần lượt l&agrave; 2,2 ngh&igrave;n tỷ đồng (+13% so c&ugrave;ng kỳ) v&agrave; 2,57 ngh&igrave;n tỷ đồng (+16% so c&ugrave;ng kỳ). 
Từ đ&oacute;, SSI chuyển cơ sở định gi&aacute; sang năm 2025 (từ mức trung b&igrave;nh 2024-2025) v&agrave; đưa ra mức gi&aacute; mục ti&ecirc;u mới l&agrave; 120.000 đồng/cổ phiếu (từ 112.000 đồng) v&agrave; duy tr&igrave; khuyến nghị Khả quan cho cổ phiếu PNJ. 
Trong khi đ&oacute;, chốt phi&ecirc;n ng&agrave;y 28/8, cổ phiếu PNJ đang dừng tại mức 101.600 đồng/cp, ghi nhận mức tăng hơn 7% trong v&ograve;ng 3 th&aacute;ng qua. Thanh khoản kh&aacute; s&ocirc;i động khi b&igrave;nh qu&acirc;n gần 1,3 triệu cổ phiếu được sang tay mỗi phi&ecirc;n.

<a href="https://vietnamdaily.kienthuc.net.vn/tai-chinh-ngan-hang/vi-sao-pnj-duoc-nang-gia-muc-tieu-len-toi-120000-dongcp-221063.html">Minh An-Link gốc</a>