<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240610/images/pc1520240610101139.jpg" style="height:374px; width:600px">

Chứng kho&aacute;n DSC vừa c&oacute; b&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch về triển vọng của C&ocirc;ng ty CP Tập đo&agrave;n <a class='symbol'>PC1</a> (HoSE: <a class='symbol'>PC1</a>).

Theo Cục Kh&iacute; tượng Thủy văn Việt Nam, hiệu ứng El Nino sẽ chuyển dần sang trạng th&aacute;i trung lập từ th&aacute;ng 5/2024, sau đ&oacute; chuyển sang trạng th&aacute;i La Nina sau th&aacute;ng 7/2024. V&igrave; vậy, DSC kỳ vọng sản lượng thủy điện của <a class='symbol'>PC1</a> sẽ tăng ~20% trong nửa cuối năm 2024 so với mức nền thấp năm 2023. C&ugrave;ng với đ&oacute;, hai nh&agrave; m&aacute;y thủy điện mới l&agrave; Bảo Lạc A v&agrave; Thượng H&agrave; dự kiến sẽ bổ sung th&ecirc;m 25% sản lượng thủy điện sẵn c&oacute; kể từ Q3/2024, theo kế hoạch của c&ocirc;ng ty.

Với vị thế l&agrave; một trong c&aacute;c doanh nghiệp x&acirc;y lắp điện h&agrave;ng đầu trong ng&agrave;nh, c&ocirc;ng ty đang t&iacute;ch cực đ&oacute;ng g&oacute;p cho c&aacute;c dự &aacute;n điện quốc gia kể từ khi Quy hoạch điện VIII được th&ocirc;ng qua, đặc biệt l&agrave; dự &aacute;n đường d&acirc;y v&agrave; trạm biến &aacute;p 500kV mạch 3. T&iacute;nh tới hết Q1/2024, gi&aacute; trị hợp đồng k&yacute; mới của <a class='symbol'>PC1</a> trong kỳ đạt 1.919 tỷ đồng, backlog đạt 5.580 tỷ đồng.

T&iacute;nh ri&ecirc;ng trong dự &aacute;n đường d&acirc;y 500kV mạch 3 mở rộng, backlog của c&ocirc;ng ty đạt hơn 2.083 tỷ đồng).

Việc triển khai c&aacute;c dự &aacute;n năng lượng t&aacute;i tạo (NLTT) mới c&ograve;n gặp nhiều kh&oacute; khăn do khung ph&aacute;p l&yacute; chưa được ho&agrave;n thiện. Mặt kh&aacute;c, phần việc về x&acirc;y dựng hệ thống truyền tải sẽ gia tăng khối lượng c&ocirc;ng việc cho <a class='symbol'>PC1</a> trong thời gian tới.

Lợi nhuận tiếp tục phục hồi

Theo DSC, sau khi tho&aacute;t khỏi giai đoạn kinh doanh thấp điểm trong nửa đầu năm 2023, <a class='symbol'>PC1</a> tiếp tục tăng trưởng kh&aacute;. Doanh thu tăng trưởng 44% YoY nhờ (1) Lượng backlog khả quan của mảng x&acirc;y lắp điện cũng như sản xuất c&ocirc;ng nghiệp tăng mạnh nhằm phục vụ nhu cầu từ dự &aacute;n đường d&acirc;y 500kV mạch 3; (2) Đ&oacute;ng g&oacute;p từ mảng khai kho&aacute;ng v&agrave; (3) c&aacute;c mảng kh&aacute;c đều ghi nhận gia tăng nhẹ. Nhờ vậy, LNST c&oacute; sự cải thiện, đạt 129 tỷ (+63% YoY).

DSC kỳ vọng với sự đ&oacute;ng g&oacute;p của thủy điện từ Q3/2024, diễn biến hoạt động kinh doanh của <a class='symbol'>PC1</a> sẽ tiếp tục theo chiều hướng khả quan.

Bi&ecirc;n lợi nhuận gộp v&agrave; bi&ecirc;n lợi nhuận r&ograve;ng trong kỳ đều đ&atilde; ổn định. D&ugrave; vậy bi&ecirc;n lợi nhuận r&ograve;ng vẫn ở mức thấp hơn tương đối so với giai đoạn trước 2023 do (1) Ảnh hưởng chi ph&iacute; l&atilde;i vay từ m&ocirc;i trường l&atilde;i suất cao, cũng như &aacute;p lực tỷ gi&aacute; gia tăng v&agrave; (2) Thủy điện, mảng kinh doanh c&oacute; bi&ecirc;n lợi nhuận cao, c&ograve;n kh&oacute; khăn do hiện tượng El Nino.

DSC kỳ vọng với sự trở lại của thủy điện cũng như với khả năng FED sẽ cắt giảm l&atilde;i suất v&agrave;o cuối năm nay, bi&ecirc;n lợi nhuận của <a class='symbol'>PC1</a> sẽ được cải thiện từ 30 - 50 bps kể từ Q3/2024.

Bổ sung th&ecirc;m c&ocirc;ng suất thủy điện trong Q3/2024

<a class='symbol'>PC1</a> đang triển khai c&aacute;c c&ocirc;ng t&aacute;c chuẩn bị để khởi c&ocirc;ng hai nh&agrave; m&aacute;y thủy điện v&agrave;o Q3/2024, bao gồm thủy điện Bảo Lạc A (30MW) v&agrave; Thượng H&agrave; (13M). Ch&uacute;ng t&ocirc;i kỳ vọng dự &aacute;n sẽ ho&agrave;n th&agrave;nh v&agrave;o cuối năm 2025, từ đ&oacute; hai nh&agrave; m&aacute;y thủy điện c&oacute; thể đ&oacute;ng g&oacute;p th&ecirc;m ~25% sản lượng thủy điện sẵn c&oacute; kể từ năm 2026.

Đồng thời, những văn bản ph&aacute;p l&yacute; li&ecirc;n quan đến NLTT đ&atilde; được th&ocirc;ng qua trong thời gian gần đ&acirc;y. Ch&uacute;ng t&ocirc;i kỳ vọng <a class='symbol'>PC1</a> sẽ tiếp tục đẩy mạnh đầu tư v&agrave;o điện gi&oacute; khi khung ph&aacute;p l&yacute; ho&agrave;n thiện, dự kiến trong năm nay.

Hiện mức P/E đang cao hơn rất nhiều so với mức P/E trung b&igrave;nh 5 năm (16,35x) v&agrave; 3 năm (21,8x) do kết quả kinh doanh &acirc;m v&agrave;o Q2/2023 khiến chỉ số P/E bị đẩy l&ecirc;n cao. D&ugrave; c&oacute; triển vọng phục hồi trong năm 2024, nhưng v&igrave; mức định gi&aacute; đang ở mức cao n&ecirc;n DSC đ&aacute;nh gi&aacute; <a class='symbol'>PC1</a> kh&ocirc;ng ph&ugrave; hợp để đầu tư.

DSC duy tr&igrave; dự ph&oacute;ng đối với <a class='symbol'>PC1</a> trong năm 2024, bao gồm doanh thu đạt 8.564 tỷ (+10% YoY) v&agrave; LNST đạt 406 tỷ (+34% YoY) tr&ecirc;n cơ sở (1) Mảng x&acirc;y lắp điện dự kiến sẽ tho&aacute;t khỏi giai đoạn thấp điểm; (2) ảnh hưởng từ c&aacute;c loại chi ph&iacute; sẽ ổn định v&agrave; giảm dần, đặc biệt l&agrave; chi ph&iacute; l&atilde;i vay khi <a class='symbol'>PC1</a> kh&ocirc;ng c&oacute; kế hoạch mở rộng lĩnh vực kinh doanh v&agrave; (3) Thủy điện dự kiến phục hồi.

Kết hợp phương ph&aacute;p P/E (mức 18) v&agrave; P/B (mức 1,4) với tỷ trọng 50/50, mức định gi&aacute; hợp l&yacute; cho <a class='symbol'>PC1</a> năm 2024 l&agrave; 29.000 VND, downside 1% so với mức gi&aacute; đ&oacute;ng cửa ng&agrave;y 04/06/2024.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240610/images/pc1620240610101550.jpg" style="height:188px; width:600px">

<a href="https://kinhtechungkhoan.vn/ky-vong-gi-o-pc1-khi-el-nino-ket-thuc-238050.html">Linh Đan-Link gốc</a>

&nbsp;

Chứng khoán DSC vừa có báo cáo phân tích về triển vọng của Công ty CP Tập đoàn PC1 (HoSE: PC1).


https://static.fireant.vn/Upload/AttachedFiles/PC1.pdf

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240610/images/pc1520240610101139.jpg" style="height:374px; width:600px" />

Chứng kho&aacute;n DSC vừa c&oacute; b&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch về triển vọng của C&ocirc;ng ty CP Tập đo&agrave;n PC1 (HoSE: PC1).

Theo Cục Kh&iacute; tượng Thủy văn Việt Nam, hiệu ứng El Nino sẽ chuyển dần sang trạng th&aacute;i trung lập từ th&aacute;ng 5/2024, sau đ&oacute; chuyển sang trạng th&aacute;i La Nina sau th&aacute;ng 7/2024. V&igrave; vậy, DSC kỳ vọng sản lượng thủy điện của PC1 sẽ tăng ~20% trong nửa cuối năm 2024 so với mức nền thấp năm 2023. C&ugrave;ng với đ&oacute;, hai nh&agrave; m&aacute;y thủy điện mới l&agrave; Bảo Lạc A v&agrave; Thượng H&agrave; dự kiến sẽ bổ sung th&ecirc;m 25% sản lượng thủy điện sẵn c&oacute; kể từ Q3/2024, theo kế hoạch của c&ocirc;ng ty.

Với vị thế l&agrave; một trong c&aacute;c doanh nghiệp x&acirc;y lắp điện h&agrave;ng đầu trong ng&agrave;nh, c&ocirc;ng ty đang t&iacute;ch cực đ&oacute;ng g&oacute;p cho c&aacute;c dự &aacute;n điện quốc gia kể từ khi Quy hoạch điện VIII được th&ocirc;ng qua, đặc biệt l&agrave; dự &aacute;n đường d&acirc;y v&agrave; trạm biến &aacute;p 500kV mạch 3. T&iacute;nh tới hết Q1/2024, gi&aacute; trị hợp đồng k&yacute; mới của PC1 trong kỳ đạt 1.919 tỷ đồng, backlog đạt 5.580 tỷ đồng.

T&iacute;nh ri&ecirc;ng trong dự &aacute;n đường d&acirc;y 500kV mạch 3 mở rộng, backlog của c&ocirc;ng ty đạt hơn 2.083 tỷ đồng).

Việc triển khai c&aacute;c dự &aacute;n năng lượng t&aacute;i tạo (NLTT) mới c&ograve;n gặp nhiều kh&oacute; khăn do khung ph&aacute;p l&yacute; chưa được ho&agrave;n thiện. Mặt kh&aacute;c, phần việc về x&acirc;y dựng hệ thống truyền tải sẽ gia tăng khối lượng c&ocirc;ng việc cho PC1 trong thời gian tới.

Lợi nhuận tiếp tục phục hồi

Theo DSC, sau khi tho&aacute;t khỏi giai đoạn kinh doanh thấp điểm trong nửa đầu năm 2023, PC1 tiếp tục tăng trưởng kh&aacute;. Doanh thu tăng trưởng 44% YoY nhờ (1) Lượng backlog khả quan của mảng x&acirc;y lắp điện cũng như sản xuất c&ocirc;ng nghiệp tăng mạnh nhằm phục vụ nhu cầu từ dự &aacute;n đường d&acirc;y 500kV mạch 3; (2) Đ&oacute;ng g&oacute;p từ mảng khai kho&aacute;ng v&agrave; (3) c&aacute;c mảng kh&aacute;c đều ghi nhận gia tăng nhẹ. Nhờ vậy, LNST c&oacute; sự cải thiện, đạt 129 tỷ (+63% YoY).

DSC kỳ vọng với sự đ&oacute;ng g&oacute;p của thủy điện từ Q3/2024, diễn biến hoạt động kinh doanh của PC1 sẽ tiếp tục theo chiều hướng khả quan.

Bi&ecirc;n lợi nhuận gộp v&agrave; bi&ecirc;n lợi nhuận r&ograve;ng trong kỳ đều đ&atilde; ổn định. D&ugrave; vậy bi&ecirc;n lợi nhuận r&ograve;ng vẫn ở mức thấp hơn tương đối so với giai đoạn trước 2023 do (1) Ảnh hưởng chi ph&iacute; l&atilde;i vay từ m&ocirc;i trường l&atilde;i suất cao, cũng như &aacute;p lực tỷ gi&aacute; gia tăng v&agrave; (2) Thủy điện, mảng kinh doanh c&oacute; bi&ecirc;n lợi nhuận cao, c&ograve;n kh&oacute; khăn do hiện tượng El Nino.

DSC kỳ vọng với sự trở lại của thủy điện cũng như với khả năng FED sẽ cắt giảm l&atilde;i suất v&agrave;o cuối năm nay, bi&ecirc;n lợi nhuận của PC1 sẽ được cải thiện từ 30 - 50 bps kể từ Q3/2024.

Bổ sung th&ecirc;m c&ocirc;ng suất thủy điện trong Q3/2024

PC1 đang triển khai c&aacute;c c&ocirc;ng t&aacute;c chuẩn bị để khởi c&ocirc;ng hai nh&agrave; m&aacute;y thủy điện v&agrave;o Q3/2024, bao gồm thủy điện Bảo Lạc A (30MW) v&agrave; Thượng H&agrave; (13M). Ch&uacute;ng t&ocirc;i kỳ vọng dự &aacute;n sẽ ho&agrave;n th&agrave;nh v&agrave;o cuối năm 2025, từ đ&oacute; hai nh&agrave; m&aacute;y thủy điện c&oacute; thể đ&oacute;ng g&oacute;p th&ecirc;m ~25% sản lượng thủy điện sẵn c&oacute; kể từ năm 2026.

Đồng thời, những văn bản ph&aacute;p l&yacute; li&ecirc;n quan đến NLTT đ&atilde; được th&ocirc;ng qua trong thời gian gần đ&acirc;y. Ch&uacute;ng t&ocirc;i kỳ vọng PC1 sẽ tiếp tục đẩy mạnh đầu tư v&agrave;o điện gi&oacute; khi khung ph&aacute;p l&yacute; ho&agrave;n thiện, dự kiến trong năm nay.

Hiện mức P/E đang cao hơn rất nhiều so với mức P/E trung b&igrave;nh 5 năm (16,35x) v&agrave; 3 năm (21,8x) do kết quả kinh doanh &acirc;m v&agrave;o Q2/2023 khiến chỉ số P/E bị đẩy l&ecirc;n cao. D&ugrave; c&oacute; triển vọng phục hồi trong năm 2024, nhưng v&igrave; mức định gi&aacute; đang ở mức cao n&ecirc;n DSC đ&aacute;nh gi&aacute; PC1 kh&ocirc;ng ph&ugrave; hợp để đầu tư.

DSC duy tr&igrave; dự ph&oacute;ng đối với PC1 trong năm 2024, bao gồm doanh thu đạt 8.564 tỷ (+10% YoY) v&agrave; LNST đạt 406 tỷ (+34% YoY) tr&ecirc;n cơ sở (1) Mảng x&acirc;y lắp điện dự kiến sẽ tho&aacute;t khỏi giai đoạn thấp điểm; (2) ảnh hưởng từ c&aacute;c loại chi ph&iacute; sẽ ổn định v&agrave; giảm dần, đặc biệt l&agrave; chi ph&iacute; l&atilde;i vay khi PC1 kh&ocirc;ng c&oacute; kế hoạch mở rộng lĩnh vực kinh doanh v&agrave; (3) Thủy điện dự kiến phục hồi.

Kết hợp phương ph&aacute;p P/E (mức 18) v&agrave; P/B (mức 1,4) với tỷ trọng 50/50, mức định gi&aacute; hợp l&yacute; cho PC1 năm 2024 l&agrave; 29.000 VND, downside 1% so với mức gi&aacute; đ&oacute;ng cửa ng&agrave;y 04/06/2024.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240610/images/pc1620240610101550.jpg" style="height:188px; width:600px" />

<a href="https://kinhtechungkhoan.vn/ky-vong-gi-o-pc1-khi-el-nino-ket-thuc-238050.html">Linh Đan-Link gốc</a>

&nbsp;