Trong bối cảnh nền kinh tế tr&igrave; trệ v&igrave; giảm ph&aacute;t v&agrave; cuộc khủng hoảng nợ bất động sản chưa c&oacute; hồi kết, l&agrave;n s&oacute;ng đầu cơ bằng vốn vay đang tạo th&ecirc;m &aacute;p lực đ&aacute;ng kể l&ecirc;n hệ thống t&agrave;i ch&iacute;nh quốc gia.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250905/images/screenshot-2025-09-05-at-15_35_42.png" style="height:403px; width:600px" />

Năm 2025 đ&aacute;nh dấu một kỷ lục mới tại thị trường chứng kho&aacute;n Trung Quốc khi giới đầu tư vay đến 2,3 ngh&igrave;n tỷ nh&acirc;n d&acirc;n tệ (tương đương 322 tỷ USD) để mua cổ phiếu.

T&acirc;m l&yacute; lạc quan của nh&agrave; đầu tư đ&atilde; đẩy chỉ số chứng kho&aacute;n Thượng Hải l&ecirc;n mức đỉnh 10 năm trong tuần trước, bất chấp căng thẳng thương mại v&agrave; địa ch&iacute;nh trị vẫn &acirc;m ỉ. Tuy nhi&ecirc;n, đ&agrave; tăng n&agrave;y kh&ocirc;ng bền vững. Ngay sau khi c&oacute; th&ocirc;ng tin giới chức đang c&acirc;n nhắc biện ph&aacute;p &quot;hạ nhiệt&quot; thị trường, chỉ số CSI300 đ&atilde; giảm 2% trong phi&ecirc;n giao dịch ng&agrave;y thứ Năm, thổi b&ugrave;ng lo ngại về khả năng đảo chiều.

Cassiel Jiang - một lập tr&igrave;nh vi&ecirc;n 35 tuổi tại Bắc Kinh, chia sẻ: &ldquo;T&ocirc;i đ&atilde; vay 200.000 nh&acirc;n d&acirc;n tệ để lướt s&oacute;ng cổ phiếu, nhưng tuần n&agrave;y biến động mạnh qu&aacute;. Nhiều m&atilde; tăng giảm 3-5% mỗi phi&ecirc;n khiến t&ocirc;i kh&ocirc;ng ngủ nổi. T&ocirc;i đang c&acirc;n nhắc giảm tỷ lệ đ&ograve;n bẩy cho an to&agrave;n&rdquo;.

Kh&ocirc;ng giống giai đoạn đầu cơ ồ ạt năm 2015, hiện nay đ&ograve;n bẩy t&agrave;i ch&iacute;nh chiếm khoảng 2,3% tổng gi&aacute; trị vốn h&oacute;a cổ phiếu tự do chuyển nhượng tại Trung Quốc, thấp hơn nhiều so với mức đỉnh 4,7% một thập kỷ trước.

Tuy vậy, số tiền tuyệt đối đang vay l&agrave; lớn chưa từng c&oacute;. Điều đ&aacute;ng lo hơn l&agrave; một bộ phận nh&agrave; đầu tư đang t&igrave;m c&aacute;ch l&aacute;ch luật, chuyển hướng vay ti&ecirc;u d&ugrave;ng để đổ v&agrave;o cổ phiếu v&igrave; l&atilde;i suất ưu đ&atilde;i hơn.

James Liu - kỹ sư c&ocirc;ng nghệ tại Tứ Xuy&ecirc;n, thừa nhận: &ldquo;T&ocirc;i vay ti&ecirc;u d&ugrave;ng l&atilde;i suất khoảng 3% thay v&igrave; d&ugrave;ng margin từ c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n với mức 4-5%. D&ugrave; ng&acirc;n h&agrave;ng cấm sử dụng khoản vay v&agrave;o đầu tư cổ phiếu, nhưng chỉ cần chuyển tiền qua v&agrave;i t&agrave;i khoản l&agrave; kh&ocirc;ng ai ph&aacute;t hiện&rdquo;.

Theo đ&oacute;, một số ng&acirc;n h&agrave;ng địa phương như China Minsheng Bank hay Hekou Rural Commercial Bank gần đ&acirc;y đ&atilde; ph&aacute;t cảnh b&aacute;o về h&agrave;nh vi d&ugrave;ng thẻ t&iacute;n dụng cho mục đ&iacute;ch đầu cơ t&agrave;i ch&iacute;nh. Đ&acirc;y l&agrave; dấu hiệu cho thấy hệ thống t&agrave;i ch&iacute;nh đang cảnh gi&aacute;c cao độ.

C&ocirc;ng ty Cambricon - đại diện ti&ecirc;u biểu của l&agrave;n s&oacute;ng cổ phiếu c&ocirc;ng nghệ AI, ghi nhận vốn ho&aacute; tăng gấp đ&ocirc;i l&ecirc;n 668 tỷ nh&acirc;n d&acirc;n tệ trong th&aacute;ng 8. Tuy nhi&ecirc;n, cổ phiếu n&agrave;y rơi tự do 15% chỉ trong một ng&agrave;y, sau khi c&oacute; th&ocirc;ng tin giới chức muốn hạ nhiệt thị trường. Theo dữ liệu giao dịch, c&aacute;c nh&agrave; đầu tư đ&atilde; vay hơn 10 tỷ nh&acirc;n d&acirc;n tệ chỉ để mua m&atilde; cổ phiếu n&agrave;y.

Steven Leung - Gi&aacute;m đốc điều h&agrave;nh tại UOB Kay Hian (Hong Kong), nhận định: &ldquo;Khi giới chức c&oacute; động th&aacute;i can thiệp, những nh&agrave; đầu tư sử dụng margin sẽ l&agrave; nh&oacute;m đầu ti&ecirc;n th&aacute;o chạy, đẩy thị trường v&agrave;o thế dễ tổn thương&rdquo;.

Giới chức Trung Quốc, trong khi vẫn cam kết ủng hộ thị trường cổ phiếu, đang cố gắng định hướng lại d&ograve;ng tiền đầu tư theo hướng d&agrave;i hạn v&agrave; bền vững. &Ocirc;ng Wu Qing - Chủ tịch Ủy ban Chứng kho&aacute;n Trung Quốc - gần đ&acirc;y tuy&ecirc;n bố sẽ &ldquo;củng cố xu thế tăng trưởng t&iacute;ch cực&rdquo; bằng c&aacute;ch th&uacute;c đẩy c&aacute;c chiến lược đầu tư hợp l&yacute;, gi&aacute; trị, thay v&igrave; đầu cơ ngắn hạn.

C&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n cũng bắt đầu h&agrave;nh động. Sinolink Securities đ&atilde; n&acirc;ng y&ecirc;u cầu k&yacute; quỹ từ cuối th&aacute;ng 8, nhằm giảm thiểu rủi ro từ c&aacute;c khoản vay đầu tư.

Mặc d&ugrave; chưa xuất hiện những t&iacute;n hiệu b&aacute;o động như năm 2015, song l&agrave;n s&oacute;ng sử dụng vốn vay tr&agrave;n lan v&agrave; sự hưng phấn th&aacute;i qu&aacute; của nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n vẫn l&agrave; mối nguy tiềm t&agrave;ng.

Eugene Hsiao, chiến lược gia cổ phiếu Trung Quốc tại Macquarie Capital, cảnh b&aacute;o: &ldquo;Ch&iacute;nh phủ r&otilde; r&agrave;ng ủng hộ thị trường chứng kho&aacute;n, nhưng họ cũng rất d&egrave; chừng với c&aacute;c chu kỳ bong b&oacute;ng như giai đoạn 2014-2015. T&ocirc;i cho rằng c&aacute;c d&ograve;ng tiền đầu cơ sẽ bị kiểm so&aacute;t chặt hơn trong thời gian tới&rdquo;.

Tham khảo Reuters﻿

<a href="https://markettimes.vn/nguy-co-bong-bong-no-tung-o-thi-truong-chung-khoan-lon-thu-2-the-gioi-nha-dau-tu-vay-chua-tung-co-322-ty-usd-de-mua-co-phieu-gioi-chuc-lo-ngai-khung-hoang-lap-lai-90059.html">Diệp Vy-Link gốc</a>

Trong bối cảnh nền kinh tế trì trệ vì giảm phát và cuộc khủng hoảng nợ bất động sản chưa có hồi kết, làn sóng đầu cơ bằng vốn vay đang tạo thêm áp lực đáng kể lên hệ thống tài chính quốc gia.


Thế giới

Tạp chí Nhịp sống thị trường

Nguy cơ bong bóng nổ tung ở thị trường chứng khoán lớn thứ 2 thế giới: Nhà đầu tư vay chưa từng có 322 tỷ USD để mua cổ phiếu, giới chức lo ngại khủng hoảng lặp lại