<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20241214/images/Ngan%20hang.jpg" style="height:375px; width:600px">

ACBS dự ph&oacute;ng tỷ lệ nợ xấu năm 2025 của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trong danh mục ph&acirc;n t&iacute;ch giảm xuống 1,5% từ mức 1,6% năm 2024, chi ph&iacute; t&iacute;n dụng tăng nhẹ l&ecirc;n 1,2%, chi ph&iacute; dự ph&ograve;ng dự b&aacute;o tăng 22,2%.

Chứng kho&aacute;n ACBS vừa c&oacute; b&aacute;o c&aacute;o ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng năm 2025 với nhận định chậm m&agrave; chắc. &nbsp; 
Theo đ&oacute;, ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng tiếp tục thể hiện sức chống chịu tốt trước những sức &eacute;p đến từ biến động vĩ m&ocirc; quốc tế, cũng như nền kinh tế trong nước chịu t&aacute;c động lớn từ cuộc khủng hoảng bất động sản v&agrave; tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp năm 2022-2023.

Tăng trưởng t&iacute;n dụng duy tr&igrave; ở mức cao&nbsp;

T&iacute;nh đến cuối th&aacute;ng 11/2024, t&iacute;n dụng tăng trưởng 11,9% so với đầu năm v&agrave; 16,6% so c&ugrave;ng kỳ, cao hơn so với trung b&igrave;nh giai đoạn 2013 đến nay l&agrave; 14,4%. Nỗ lực th&uacute;c đẩy tăng trưởng t&iacute;n dụng của Ch&iacute;nh phủ v&agrave; NHNN được thực hiện để k&iacute;ch th&iacute;ch sự phục hồi của nền kinh tế, vốn vẫn đang đối mặt với những vấn đề tồn đọng sau cuộc khủng hoảng thị trường bất động sản v&agrave; tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp (TPDN) năm 2022-2023. 
ACBS dự b&aacute;o năm 2025, tăng trưởng t&iacute;n dụng to&agrave;n ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng ở mức 15%, tương đương mục ti&ecirc;u năm 2024 v&agrave; cao hơn tăng trưởng GDP danh nghĩa (~10%), với những l&yacute; do sau: 
Nền kinh tế dự b&aacute;o tiếp tục phục hồi trong năm 2025 với mục ti&ecirc;u tăng trưởng GDP của Ch&iacute;nh phủ ở mức 6,5%-7% v&agrave; phấn đấu 7-7,5%. 
Đầu tư c&ocirc;ng được Ch&iacute;nh phủ quyết t&acirc;m đẩy mạnh trong năm 2025 v&agrave; kỳ vọng tăng trưởng vượt bậc trong giai đoạn 2026-2030. 
K&ecirc;nh tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp dự b&aacute;o chưa sớm phục hồi, qua đ&oacute; l&agrave;m gia tăng vai tr&ograve; của k&ecirc;nh t&iacute;n dụng ng&acirc;n h&agrave;ng. 
ACBS dự b&aacute;o tăng trưởng t&iacute;n dụng c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trong danh mục ph&acirc;n t&iacute;ch đạt 15,6% trong năm 2025.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20241214/images/nganh-ngan-hang-se-nhu-the-nao-trong-nam-2025.png" style="height:118px; width:600px">&nbsp;

&Aacute;p lực thanh khoản giảm bớt, l&atilde;i suất huy động ổn định

T&iacute;nh đến cuối T9/2024, tăng trưởng tiền gửi thị trường 1 mới chỉ đạt 4,9% so với đầu năm, thấp hơn so với mức tăng trưởng t&iacute;n dụng c&ugrave;ng kỳ (9%). Nguy&ecirc;n nh&acirc;n l&agrave; do ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất VNĐ-USD ở mức &acirc;m trong một số thời điểm khiến d&ograve;ng vốn chưa quay trở lại Việt Nam v&agrave; khiến &aacute;p lực thanh khoản gia tăng. Tuy nhi&ecirc;n, NHNN điều tiết tr&ecirc;n thị trường li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng gi&uacute;p thanh khoản hệ thống vẫn duy tr&igrave; ổn định trong thời gian qua. 
ACBS dự b&aacute;o &aacute;p lực thanh khoản giảm dần trong thời gian tới khi Fed nhiều khả năng sẽ cắt giảm l&atilde;i suất xuống 4,5% đến cuối năm 2024 v&agrave; tiếp tục hạ xuống 3,5%-4,25% đến cuối năm 2025. Ch&iacute;nh s&aacute;ch &aacute;p thuế nhập khẩu của Tổng thống Donald Trump c&oacute; thể khiến tiến tr&igrave;nh k&eacute;o giảm lạm ph&aacute;t về mục ti&ecirc;u 2% chậm hơn v&agrave; Fed buộc phải neo l&atilde;i suất đồng USD ở mức cao l&acirc;u hơn dự kiến. Tuy nhi&ecirc;n, với việc d&ograve;ng vốn từ xuất si&ecirc;u, FDI, kiều hối,... ng&agrave;y c&agrave;ng tăng của Việt Nam, cộng với ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất VNĐ-USD hiện kh&ocirc;ng c&ograve;n đ&aacute;ng kể v&agrave; l&atilde;i suất USD sẽ tiếp tục giảm, ACBS cho rằng l&atilde;i suất huy động VNĐ sẽ kh&ocirc;ng chịu nhiều &aacute;p lực tăng trong năm 2025 v&agrave; dự b&aacute;o l&atilde;i suất huy động kỳ hạn 1 năm c&oacute; thể duy tr&igrave; ổn định quanh mức 5% trong năm 2025.

Ngo&agrave;i ra, c&aacute;c khoản tiền gửi của Kho bạc Nh&agrave; nước (hiện ~2/3 đang được gửi tại NHNN) sẵn s&agrave;ng hỗ trợ cho nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng quốc doanh (<a class='symbol'>VCB</a>, <a class='symbol'>BID</a>, <a class='symbol'>CTG</a>) mỗi khi thanh khoản hệ thống gặp vấn đề. Do đ&oacute;, c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng quốc doanh sẽ c&oacute; nhiều dư địa thanh khoản để giữ l&atilde;i suất đầu v&agrave;o cạnh tranh hơn nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n. 
NIM Q3/24 to&agrave;n ng&agrave;nh giảm 24 điểm cơ bản (bps) so với qu&yacute; trước v&agrave; giảm 4 điểm cơ bản so với c&ugrave;ng kỳ, xuống mức 3,4%. NIM giảm trong bối cảnh c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng cạnh tranh mạnh mẽ để th&uacute;c đẩy tăng trưởng t&iacute;n dụng. 
L&atilde;i suất cho vay (đặc biệt đối với c&aacute;c khoản vay ngắn hạn, chiếm ~57% tổng dư nợ) hiện đang ở mức rất thấp (5-7%). Tuy nhi&ecirc;n, c&aacute;c g&oacute;i ưu đ&atilde;i v&agrave; &acirc;n hạn l&atilde;i vay để hỗ trợ kh&aacute;ch h&agrave;ng bị ảnh hưởng bởi B&atilde;o Yagi đến hết năm 2024 c&oacute; thể khiến NIM tiếp tục duy tr&igrave; ở mức thấp trong Q4/2024. 
Cho năm 2025, ACBS kỳ vọng thị trường bất động sản sẽ phục hồi dần cộng với việc th&uacute;c đẩy đầu tư c&ocirc;ng của Ch&iacute;nh phủ, từ đ&oacute; k&iacute;ch th&iacute;ch nhu cầu t&iacute;n dụng gia tăng, qua đ&oacute; hỗ trợ cho lợi suất cho vay của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trong nửa cuối năm 2025.

ACBS kỳ vọng NIM năm 2025 của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trong danh mục ph&acirc;n t&iacute;ch tăng 5 điểm cơ bản so với c&ugrave;ng kỳ. 
Tỷ lệ CASA (tiền gửi thanh to&aacute;n) đ&oacute;ng vai tr&ograve; kh&aacute; quan trọng đến chi ph&iacute; vốn v&agrave; KQKD của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng. Th&ocirc;ng thường, tỷ lệ CASA chịu ảnh hưởng bởi: (1) xu hướng thanh to&aacute;n trực tuyến, (2) l&atilde;i suất c&oacute; kỳ hạn v&agrave; (3) sự s&ocirc;i động của c&aacute;c k&ecirc;nh đầu tư.

Tỷ lệ CASA mặc d&ugrave; c&oacute; sự phục hồi kể từ giai đoạn l&atilde;i suất giảm mạnh từ Q1/2023, nhưng chưa quay trở lại mức đỉnh cũ giai đoạn Covid-19. Điều n&agrave;y khiến chi ph&iacute; vốn cũng như kết quả kinh doanh của ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng chưa thực sự cải thiện t&iacute;ch cực trong giai đoạn vừa qua. 
Cho năm 2025, ACBS kỳ vọng tỷ lệ CASA được cải thiện một c&aacute;ch r&otilde; n&eacute;t hơn v&agrave; hỗ trợ tiết giảm chi ph&iacute; vốn của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng.

Chất lượng t&agrave;i sản vẫn cần cải thiện, nợ tiềm ẩn xấu vẫn ẩn chứa ở c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng nhỏ

Chất lượng t&agrave;i sản của hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; suy yếu đ&aacute;ng kể từ sau khủng hoảng bất động sản v&agrave; tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp năm 2022-2023. 
Tỷ lệ nợ xấu của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng ni&ecirc;m yết vẫn duy tr&igrave; ở mức cao trong 4 qu&yacute; li&ecirc;n tiếp v&agrave; tăng nhẹ 4 điểm cơ bản trong Q3/2024 l&ecirc;n 2,25%. Nợ t&aacute;i cơ cấu theo Th&ocirc;ng tư 02/2023 chiếm khoảng 0,8% tổng dư nợ. 
Nh&igrave;n chung, nh&oacute;m c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng chuy&ecirc;n cho vay c&aacute; nh&acirc;n v&agrave; doanh nghiệp SME (<a class='symbol'>VPB</a>, <a class='symbol'>VIB</a>, <a class='symbol'>OCB</a>) c&oacute; tỷ lệ nợ xấu v&agrave; tỷ lệ nợ nh&oacute;m 2 cao hơn nh&oacute;m c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng chuy&ecirc;n cho vay doanh nghiệp lớn (<a class='symbol'>VCB</a>, <a class='symbol'>CTG</a>, <a class='symbol'>BID</a>, <a class='symbol'>TCB</a>). 
Bộ đệm dự ph&ograve;ng kh&ocirc;ng c&ograve;n d&agrave;y v&agrave; chỉ ở mức tương đương giai đoạn trước Covid-19. 
Số ng&agrave;y thu l&atilde;i to&agrave;n ng&agrave;nh đến cuối Q3/2024 ở mức 58 ng&agrave;y, cao hơn so với giai đoạn chất lượng t&agrave;i sản ở mức tốt năm 2022 của ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng, trước khi khủng hoảng bất động sản v&agrave; tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp xảy ra.

Trong đ&oacute;, một số ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n c&oacute; quy m&ocirc; nhỏ c&oacute; số ng&agrave;y thu l&atilde;i rất cao, cho thấy nợ tiềm ẩn xấu vẫn c&ograve;n lớn ở c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng n&agrave;y. Rủi ro suy giảm lợi nhuận trong tương lai của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng n&agrave;y rất lớn nếu c&aacute;c khoản l&atilde;i dự thu kh&ocirc;ng thu hồi được, dẫn tới tho&aacute;i thu nhập l&atilde;i, gia tăng tr&iacute;ch lập dự ph&ograve;ng. 
Tuy nhi&ecirc;n, nh&igrave;n chung, ACBS nhận thấy số ng&agrave;y thu l&atilde;i đ&atilde; tăng chậm lại trong 02 qu&yacute; gần đ&acirc;y, b&aacute;o hiệu nợ tiềm ẩn xấu đang được kiểm so&aacute;t tốt hơn.&nbsp; 
Tỷ lệ nợ xấu mặc d&ugrave; vẫn tăng nhẹ trong 02 qu&yacute; li&ecirc;n tiếp, ACBS nhận thấy một số c&oacute; dấu hiệu cho thấy nợ xấu dường như đ&atilde; tạo đỉnh v&agrave; c&oacute; thể cải thiện trong năm 2025: 
Tỷ lệ nợ chuyển qu&aacute; hạn (bao gồm cả nợ được t&aacute;i cơ cấu) c&oacute; xu hướng giảm dần v&agrave; ở mức 0,23% dư nợ trong Q3/2024, thấp hơn trung b&igrave;nh lịch sử l&agrave; ~0,5%/qu&yacute;. Trong đ&oacute;, nợ nh&oacute;m 2 (chỉ b&aacute;o sớm của nợ xấu) giảm 8 bps trong Q3/2024 v&agrave; duy tr&igrave; xu hướng giảm 02 qu&yacute; li&ecirc;n tiếp nhờ sự phục hồi của nh&oacute;m kh&aacute;ch h&agrave;ng b&aacute;n lẻ. Nợ t&aacute;i cơ cấu theo Th&ocirc;ng tư 02/2023 cũng c&oacute; xu hướng giảm v&agrave; chỉ c&ograve;n chiếm tỷ trọng khoảng 0,8%. 
Dư nợ chịu ảnh hưởng bởi b&atilde;o Yagi chiếm tỷ trọng khoảng 1,2% v&agrave; được ph&eacute;p t&aacute;i cơ cấu theo Th&ocirc;ng tư 53/2024 đến hết năm 2025. Do đ&oacute;, ACBS đ&aacute;nh gi&aacute; t&aacute;c động l&ecirc;n nợ xấu của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng l&agrave; kh&ocirc;ng lớn. 
Số ng&agrave;y thu l&atilde;i b&igrave;nh qu&acirc;n, như đ&atilde; đề cập, cũng c&oacute; chuyển biến t&iacute;ch cực cho thấy nợ tiềm ẩn xấu nh&igrave;n chung đang được kiểm so&aacute;t. 
Nh&igrave;n chung, ACBS dự b&aacute;o rằng thời điểm kh&oacute; khăn nhất đ&atilde; qua v&agrave; tỷ lệ nợ xấu năm 2025 của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trong danh mục ph&acirc;n t&iacute;ch dự b&aacute;o giảm xuống 1,5% từ mức 1,6% năm 2024.

Tuy nhi&ecirc;n, việc tr&iacute;ch lập dự ph&ograve;ng ở mức tương đối thấp trong giai đoạn 2023-2024 khiến &aacute;p lực tr&iacute;ch lập dự ph&ograve;ng trong năm 2025 vẫn sẽ ở mức cao.

Lợi nhuận tăng trưởng vững chắc

Nh&igrave;n chung, mặc d&ugrave; phải đối mặt với những kh&oacute; khăn sau cuộc khủng hoảng thị trường bất động sản v&agrave; tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp v&agrave;o năm 2022-2023, KQKD của ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng vẫn duy tr&igrave; bền vững, cho thấy khả năng chống chịu của ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng hiện đang tốt hơn rất nhiều so với giai đoạn khủng hoảng t&agrave;i ch&iacute;nh trước đ&oacute; v&agrave;o năm 2012-2013. 
ACBS dự b&aacute;o lợi nhuận trước thuế 2025 của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trong danh mục ph&acirc;n t&iacute;ch tăng trưởng 14,9% so c&ugrave;ng kỳ. Cụ thể, tổng thu nhập tăng trưởng 15,3% so c&ugrave;ng kỳ với động lực tăng trưởng đến từ tăng trưởng t&iacute;n dụng tiếp tục ở mức cao l&agrave; 15,6% so c&ugrave;ng kỳ. Trong khi thu nhập ngo&agrave;i l&atilde;i dự b&aacute;o tăng trưởng chậm 8,5% so c&ugrave;ng kỳ do mảng banca dự b&aacute;o tiếp tục kh&oacute; khăn. 
Chi ph&iacute; hoạt động tăng trưởng thấp hơn, tăng 10,8% so c&ugrave;ng kỳ. Tỷ lệ CIR của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trong danh mục ph&acirc;n t&iacute;ch dự b&aacute;o giảm xuống 29,3% từ mức 30,3% năm 2024, qua đ&oacute; gi&uacute;p c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng vẫn đảm bảo khả năng sinh lời vững chắc. Nh&igrave;n chung, c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trong danh mục ph&acirc;n t&iacute;ch của ACBS c&oacute; khả năng hạn chế tốc độ gia tăng chi ph&iacute; nh&acirc;n sự nhờ việc đầu tư mạnh mẽ v&agrave;o số ho&aacute; trong những năm qua. 
Chi ph&iacute; dự ph&ograve;ng tăng 22,2% so c&ugrave;ng kỳ để l&agrave;m d&agrave;y bộ đệm dự ph&ograve;ng (hiện đang kh&aacute; mỏng) của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng. 
ACBS cho rằng v&ugrave;ng định gi&aacute; hiện tại của ng&agrave;nh ngần h&agrave;ng đang l&agrave; 9,5 lần P/E, thấp hơn gần 1 độ lệch chuẩn so với trung vị lịch sử, l&agrave; mức ph&ugrave; hợp để đầu tư với tầm nh&igrave;n d&agrave;i hạn trong bối cảnh triển vọng lợi nhuận tăng trưởng vừa phải nhưng bền vững. 
Cổ phiếu ưa th&iacute;ch của ACBS l&agrave;: <a class='symbol'>BID</a>, <a class='symbol'>CTG</a> v&agrave; <a class='symbol'>STB</a>. Cụ thể: (1) <a class='symbol'>BID</a> hiện c&oacute; mức định gi&aacute; tốt so với lịch sử; (2) <a class='symbol'>CTG</a> c&oacute; KQKD li&ecirc;n tục cải thiện v&agrave; &aacute;p lực tr&iacute;ch lập dự ph&ograve;ng giảm bớt kể từ năm 2025; v&agrave; (3) <a class='symbol'>STB</a> c&oacute; triển vọng ghi nhận lợi nhuận lớn khi thanh l&yacute; c&aacute;c t&agrave;i sản đảm bảo v&agrave; khoản nợ tồn đọng.

<a href="https://vietnamdaily.kienthuc.net.vn/tai-chinh-ngan-hang/nganh-ngan-hang-se-nhu-the-nao-trong-nam-2025-231782.html">Minh An-Link gốc</a>

ACBS dự phóng tỷ lệ nợ xấu năm 2025 của các ngân hàng trong danh mục phân tích giảm xuống 1,5% từ mức 1,6% năm 2024, chi phí tín dụng tăng nhẹ lên 1,2%, chi phí dự phòng dự báo tăng 22,2%.


<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20241214/images/Ngan%20hang.jpg" style="height:375px; width:600px" />

ACBS dự ph&oacute;ng tỷ lệ nợ xấu năm 2025 của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trong danh mục ph&acirc;n t&iacute;ch giảm xuống 1,5% từ mức 1,6% năm 2024, chi ph&iacute; t&iacute;n dụng tăng nhẹ l&ecirc;n 1,2%, chi ph&iacute; dự ph&ograve;ng dự b&aacute;o tăng 22,2%.

Chứng kho&aacute;n ACBS vừa c&oacute; b&aacute;o c&aacute;o ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng năm 2025 với nhận định chậm m&agrave; chắc. &nbsp; 
Theo đ&oacute;, ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng tiếp tục thể hiện sức chống chịu tốt trước những sức &eacute;p đến từ biến động vĩ m&ocirc; quốc tế, cũng như nền kinh tế trong nước chịu t&aacute;c động lớn từ cuộc khủng hoảng bất động sản v&agrave; tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp năm 2022-2023.

Tăng trưởng t&iacute;n dụng duy tr&igrave; ở mức cao&nbsp;

T&iacute;nh đến cuối th&aacute;ng 11/2024, t&iacute;n dụng tăng trưởng 11,9% so với đầu năm v&agrave; 16,6% so c&ugrave;ng kỳ, cao hơn so với trung b&igrave;nh giai đoạn 2013 đến nay l&agrave; 14,4%. Nỗ lực th&uacute;c đẩy tăng trưởng t&iacute;n dụng của Ch&iacute;nh phủ v&agrave; NHNN được thực hiện để k&iacute;ch th&iacute;ch sự phục hồi của nền kinh tế, vốn vẫn đang đối mặt với những vấn đề tồn đọng sau cuộc khủng hoảng thị trường bất động sản v&agrave; tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp (TPDN) năm 2022-2023. 
ACBS dự b&aacute;o năm 2025, tăng trưởng t&iacute;n dụng to&agrave;n ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng ở mức 15%, tương đương mục ti&ecirc;u năm 2024 v&agrave; cao hơn tăng trưởng GDP danh nghĩa (~10%), với những l&yacute; do sau: 
Nền kinh tế dự b&aacute;o tiếp tục phục hồi trong năm 2025 với mục ti&ecirc;u tăng trưởng GDP của Ch&iacute;nh phủ ở mức 6,5%-7% v&agrave; phấn đấu 7-7,5%. 
Đầu tư c&ocirc;ng được Ch&iacute;nh phủ quyết t&acirc;m đẩy mạnh trong năm 2025 v&agrave; kỳ vọng tăng trưởng vượt bậc trong giai đoạn 2026-2030. 
K&ecirc;nh tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp dự b&aacute;o chưa sớm phục hồi, qua đ&oacute; l&agrave;m gia tăng vai tr&ograve; của k&ecirc;nh t&iacute;n dụng ng&acirc;n h&agrave;ng. 
ACBS dự b&aacute;o tăng trưởng t&iacute;n dụng c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trong danh mục ph&acirc;n t&iacute;ch đạt 15,6% trong năm 2025.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20241214/images/nganh-ngan-hang-se-nhu-the-nao-trong-nam-2025.png" style="height:118px; width:600px" />&nbsp;

&Aacute;p lực thanh khoản giảm bớt, l&atilde;i suất huy động ổn định

T&iacute;nh đến cuối T9/2024, tăng trưởng tiền gửi thị trường 1 mới chỉ đạt 4,9% so với đầu năm, thấp hơn so với mức tăng trưởng t&iacute;n dụng c&ugrave;ng kỳ (9%). Nguy&ecirc;n nh&acirc;n l&agrave; do ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất VNĐ-USD ở mức &acirc;m trong một số thời điểm khiến d&ograve;ng vốn chưa quay trở lại Việt Nam v&agrave; khiến &aacute;p lực thanh khoản gia tăng. Tuy nhi&ecirc;n, NHNN điều tiết tr&ecirc;n thị trường li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng gi&uacute;p thanh khoản hệ thống vẫn duy tr&igrave; ổn định trong thời gian qua. 
ACBS dự b&aacute;o &aacute;p lực thanh khoản giảm dần trong thời gian tới khi Fed nhiều khả năng sẽ cắt giảm l&atilde;i suất xuống 4,5% đến cuối năm 2024 v&agrave; tiếp tục hạ xuống 3,5%-4,25% đến cuối năm 2025. Ch&iacute;nh s&aacute;ch &aacute;p thuế nhập khẩu của Tổng thống Donald Trump c&oacute; thể khiến tiến tr&igrave;nh k&eacute;o giảm lạm ph&aacute;t về mục ti&ecirc;u 2% chậm hơn v&agrave; Fed buộc phải neo l&atilde;i suất đồng USD ở mức cao l&acirc;u hơn dự kiến. Tuy nhi&ecirc;n, với việc d&ograve;ng vốn từ xuất si&ecirc;u, FDI, kiều hối,... ng&agrave;y c&agrave;ng tăng của Việt Nam, cộng với ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất VNĐ-USD hiện kh&ocirc;ng c&ograve;n đ&aacute;ng kể v&agrave; l&atilde;i suất USD sẽ tiếp tục giảm, ACBS cho rằng l&atilde;i suất huy động VNĐ sẽ kh&ocirc;ng chịu nhiều &aacute;p lực tăng trong năm 2025 v&agrave; dự b&aacute;o l&atilde;i suất huy động kỳ hạn 1 năm c&oacute; thể duy tr&igrave; ổn định quanh mức 5% trong năm 2025.

Ngo&agrave;i ra, c&aacute;c khoản tiền gửi của Kho bạc Nh&agrave; nước (hiện ~2/3 đang được gửi tại NHNN) sẵn s&agrave;ng hỗ trợ cho nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng quốc doanh (VCB, BID, CTG) mỗi khi thanh khoản hệ thống gặp vấn đề. Do đ&oacute;, c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng quốc doanh sẽ c&oacute; nhiều dư địa thanh khoản để giữ l&atilde;i suất đầu v&agrave;o cạnh tranh hơn nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n. 
NIM Q3/24 to&agrave;n ng&agrave;nh giảm 24 điểm cơ bản (bps) so với qu&yacute; trước v&agrave; giảm 4 điểm cơ bản so với c&ugrave;ng kỳ, xuống mức 3,4%. NIM giảm trong bối cảnh c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng cạnh tranh mạnh mẽ để th&uacute;c đẩy tăng trưởng t&iacute;n dụng. 
L&atilde;i suất cho vay (đặc biệt đối với c&aacute;c khoản vay ngắn hạn, chiếm ~57% tổng dư nợ) hiện đang ở mức rất thấp (5-7%). Tuy nhi&ecirc;n, c&aacute;c g&oacute;i ưu đ&atilde;i v&agrave; &acirc;n hạn l&atilde;i vay để hỗ trợ kh&aacute;ch h&agrave;ng bị ảnh hưởng bởi B&atilde;o Yagi đến hết năm 2024 c&oacute; thể khiến NIM tiếp tục duy tr&igrave; ở mức thấp trong Q4/2024. 
Cho năm 2025, ACBS kỳ vọng thị trường bất động sản sẽ phục hồi dần cộng với việc th&uacute;c đẩy đầu tư c&ocirc;ng của Ch&iacute;nh phủ, từ đ&oacute; k&iacute;ch th&iacute;ch nhu cầu t&iacute;n dụng gia tăng, qua đ&oacute; hỗ trợ cho lợi suất cho vay của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trong nửa cuối năm 2025.

ACBS kỳ vọng NIM năm 2025 của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trong danh mục ph&acirc;n t&iacute;ch tăng 5 điểm cơ bản so với c&ugrave;ng kỳ. 
Tỷ lệ CASA (tiền gửi thanh to&aacute;n) đ&oacute;ng vai tr&ograve; kh&aacute; quan trọng đến chi ph&iacute; vốn v&agrave; KQKD của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng. Th&ocirc;ng thường, tỷ lệ CASA chịu ảnh hưởng bởi: (1) xu hướng thanh to&aacute;n trực tuyến, (2) l&atilde;i suất c&oacute; kỳ hạn v&agrave; (3) sự s&ocirc;i động của c&aacute;c k&ecirc;nh đầu tư.

Tỷ lệ CASA mặc d&ugrave; c&oacute; sự phục hồi kể từ giai đoạn l&atilde;i suất giảm mạnh từ Q1/2023, nhưng chưa quay trở lại mức đỉnh cũ giai đoạn Covid-19. Điều n&agrave;y khiến chi ph&iacute; vốn cũng như kết quả kinh doanh của ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng chưa thực sự cải thiện t&iacute;ch cực trong giai đoạn vừa qua. 
Cho năm 2025, ACBS kỳ vọng tỷ lệ CASA được cải thiện một c&aacute;ch r&otilde; n&eacute;t hơn v&agrave; hỗ trợ tiết giảm chi ph&iacute; vốn của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng.

Chất lượng t&agrave;i sản vẫn cần cải thiện, nợ tiềm ẩn xấu vẫn ẩn chứa ở c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng nhỏ

Chất lượng t&agrave;i sản của hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; suy yếu đ&aacute;ng kể từ sau khủng hoảng bất động sản v&agrave; tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp năm 2022-2023. 
Tỷ lệ nợ xấu của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng ni&ecirc;m yết vẫn duy tr&igrave; ở mức cao trong 4 qu&yacute; li&ecirc;n tiếp v&agrave; tăng nhẹ 4 điểm cơ bản trong Q3/2024 l&ecirc;n 2,25%. Nợ t&aacute;i cơ cấu theo Th&ocirc;ng tư 02/2023 chiếm khoảng 0,8% tổng dư nợ. 
Nh&igrave;n chung, nh&oacute;m c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng chuy&ecirc;n cho vay c&aacute; nh&acirc;n v&agrave; doanh nghiệp SME (VPB, VIB, OCB) c&oacute; tỷ lệ nợ xấu v&agrave; tỷ lệ nợ nh&oacute;m 2 cao hơn nh&oacute;m c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng chuy&ecirc;n cho vay doanh nghiệp lớn (VCB, CTG, BID, TCB). 
Bộ đệm dự ph&ograve;ng kh&ocirc;ng c&ograve;n d&agrave;y v&agrave; chỉ ở mức tương đương giai đoạn trước Covid-19. 
Số ng&agrave;y thu l&atilde;i to&agrave;n ng&agrave;nh đến cuối Q3/2024 ở mức 58 ng&agrave;y, cao hơn so với giai đoạn chất lượng t&agrave;i sản ở mức tốt năm 2022 của ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng, trước khi khủng hoảng bất động sản v&agrave; tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp xảy ra.

Trong đ&oacute;, một số ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n c&oacute; quy m&ocirc; nhỏ c&oacute; số ng&agrave;y thu l&atilde;i rất cao, cho thấy nợ tiềm ẩn xấu vẫn c&ograve;n lớn ở c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng n&agrave;y. Rủi ro suy giảm lợi nhuận trong tương lai của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng n&agrave;y rất lớn nếu c&aacute;c khoản l&atilde;i dự thu kh&ocirc;ng thu hồi được, dẫn tới tho&aacute;i thu nhập l&atilde;i, gia tăng tr&iacute;ch lập dự ph&ograve;ng. 
Tuy nhi&ecirc;n, nh&igrave;n chung, ACBS nhận thấy số ng&agrave;y thu l&atilde;i đ&atilde; tăng chậm lại trong 02 qu&yacute; gần đ&acirc;y, b&aacute;o hiệu nợ tiềm ẩn xấu đang được kiểm so&aacute;t tốt hơn.&nbsp; 
Tỷ lệ nợ xấu mặc d&ugrave; vẫn tăng nhẹ trong 02 qu&yacute; li&ecirc;n tiếp, ACBS nhận thấy một số c&oacute; dấu hiệu cho thấy nợ xấu dường như đ&atilde; tạo đỉnh v&agrave; c&oacute; thể cải thiện trong năm 2025: 
Tỷ lệ nợ chuyển qu&aacute; hạn (bao gồm cả nợ được t&aacute;i cơ cấu) c&oacute; xu hướng giảm dần v&agrave; ở mức 0,23% dư nợ trong Q3/2024, thấp hơn trung b&igrave;nh lịch sử l&agrave; ~0,5%/qu&yacute;. Trong đ&oacute;, nợ nh&oacute;m 2 (chỉ b&aacute;o sớm của nợ xấu) giảm 8 bps trong Q3/2024 v&agrave; duy tr&igrave; xu hướng giảm 02 qu&yacute; li&ecirc;n tiếp nhờ sự phục hồi của nh&oacute;m kh&aacute;ch h&agrave;ng b&aacute;n lẻ. Nợ t&aacute;i cơ cấu theo Th&ocirc;ng tư 02/2023 cũng c&oacute; xu hướng giảm v&agrave; chỉ c&ograve;n chiếm tỷ trọng khoảng 0,8%. 
Dư nợ chịu ảnh hưởng bởi b&atilde;o Yagi chiếm tỷ trọng khoảng 1,2% v&agrave; được ph&eacute;p t&aacute;i cơ cấu theo Th&ocirc;ng tư 53/2024 đến hết năm 2025. Do đ&oacute;, ACBS đ&aacute;nh gi&aacute; t&aacute;c động l&ecirc;n nợ xấu của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng l&agrave; kh&ocirc;ng lớn. 
Số ng&agrave;y thu l&atilde;i b&igrave;nh qu&acirc;n, như đ&atilde; đề cập, cũng c&oacute; chuyển biến t&iacute;ch cực cho thấy nợ tiềm ẩn xấu nh&igrave;n chung đang được kiểm so&aacute;t. 
Nh&igrave;n chung, ACBS dự b&aacute;o rằng thời điểm kh&oacute; khăn nhất đ&atilde; qua v&agrave; tỷ lệ nợ xấu năm 2025 của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trong danh mục ph&acirc;n t&iacute;ch dự b&aacute;o giảm xuống 1,5% từ mức 1,6% năm 2024.

Tuy nhi&ecirc;n, việc tr&iacute;ch lập dự ph&ograve;ng ở mức tương đối thấp trong giai đoạn 2023-2024 khiến &aacute;p lực tr&iacute;ch lập dự ph&ograve;ng trong năm 2025 vẫn sẽ ở mức cao.

Lợi nhuận tăng trưởng vững chắc

Nh&igrave;n chung, mặc d&ugrave; phải đối mặt với những kh&oacute; khăn sau cuộc khủng hoảng thị trường bất động sản v&agrave; tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp v&agrave;o năm 2022-2023, KQKD của ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng vẫn duy tr&igrave; bền vững, cho thấy khả năng chống chịu của ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng hiện đang tốt hơn rất nhiều so với giai đoạn khủng hoảng t&agrave;i ch&iacute;nh trước đ&oacute; v&agrave;o năm 2012-2013. 
ACBS dự b&aacute;o lợi nhuận trước thuế 2025 của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trong danh mục ph&acirc;n t&iacute;ch tăng trưởng 14,9% so c&ugrave;ng kỳ. Cụ thể, tổng thu nhập tăng trưởng 15,3% so c&ugrave;ng kỳ với động lực tăng trưởng đến từ tăng trưởng t&iacute;n dụng tiếp tục ở mức cao l&agrave; 15,6% so c&ugrave;ng kỳ. Trong khi thu nhập ngo&agrave;i l&atilde;i dự b&aacute;o tăng trưởng chậm 8,5% so c&ugrave;ng kỳ do mảng banca dự b&aacute;o tiếp tục kh&oacute; khăn. 
Chi ph&iacute; hoạt động tăng trưởng thấp hơn, tăng 10,8% so c&ugrave;ng kỳ. Tỷ lệ CIR của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trong danh mục ph&acirc;n t&iacute;ch dự b&aacute;o giảm xuống 29,3% từ mức 30,3% năm 2024, qua đ&oacute; gi&uacute;p c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng vẫn đảm bảo khả năng sinh lời vững chắc. Nh&igrave;n chung, c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trong danh mục ph&acirc;n t&iacute;ch của ACBS c&oacute; khả năng hạn chế tốc độ gia tăng chi ph&iacute; nh&acirc;n sự nhờ việc đầu tư mạnh mẽ v&agrave;o số ho&aacute; trong những năm qua. 
Chi ph&iacute; dự ph&ograve;ng tăng 22,2% so c&ugrave;ng kỳ để l&agrave;m d&agrave;y bộ đệm dự ph&ograve;ng (hiện đang kh&aacute; mỏng) của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng. 
ACBS cho rằng v&ugrave;ng định gi&aacute; hiện tại của ng&agrave;nh ngần h&agrave;ng đang l&agrave; 9,5 lần P/E, thấp hơn gần 1 độ lệch chuẩn so với trung vị lịch sử, l&agrave; mức ph&ugrave; hợp để đầu tư với tầm nh&igrave;n d&agrave;i hạn trong bối cảnh triển vọng lợi nhuận tăng trưởng vừa phải nhưng bền vững. 
Cổ phiếu ưa th&iacute;ch của ACBS l&agrave;: BID, CTG v&agrave; STB. Cụ thể: (1) BID hiện c&oacute; mức định gi&aacute; tốt so với lịch sử; (2) CTG c&oacute; KQKD li&ecirc;n tục cải thiện v&agrave; &aacute;p lực tr&iacute;ch lập dự ph&ograve;ng giảm bớt kể từ năm 2025; v&agrave; (3) STB c&oacute; triển vọng ghi nhận lợi nhuận lớn khi thanh l&yacute; c&aacute;c t&agrave;i sản đảm bảo v&agrave; khoản nợ tồn đọng.

<a href="https://vietnamdaily.kienthuc.net.vn/tai-chinh-ngan-hang/nganh-ngan-hang-se-nhu-the-nao-trong-nam-2025-231782.html">Minh An-Link gốc</a>