&nbsp;<a class='symbol'>SSI</a> cho rằng sự tăng trưởng trong năm 2023 của ng&agrave;nh dược phẩm - y tế sẽ kh&oacute; lặp lại trong năm 2024. Cổ phiếu ng&agrave;nh n&agrave;y trong năm 2023 đ&atilde; tăng 29%, cao hơn mức tăng 12% của chỉ số VN-Index v&agrave; hiện tại mức định gi&aacute; kh&ocirc;ng c&ograve;n thấp.

	<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20240227/images/image(64).png" style="height: 396px; width: 600px;">

	(Ảnh minh hoạ)

	Ng&agrave;nh dược phẩm - y tế vừa trải qua một năm thắng lợi khi nhiều doanh nghiệp b&aacute;o l&atilde;i kỷ lục, đạt tăng trưởng cao so với c&ugrave;ng kỳ. Sang năm 2024, C&ocirc;ng ty Chứng kho&aacute;n <a class='symbol'>SSI</a> cho rằng tăng trưởng to&agrave;n ng&agrave;nh sẽ hạn chế, trong đ&oacute; tăng trưởng lợi nhuận sau thuế to&agrave;n ng&agrave;nh dự b&aacute;o đạt 8,4%, thấp hơn mức tăng trưởng dự b&aacute;o của VN-Index l&agrave; 15,5%.

	Theo đ&oacute;, doanh thu mảng thuốc k&ecirc; đơn v&agrave; thiết bị y tế cho c&aacute;c bệnh viện c&ocirc;ng dự kiến sẽ trở về mức b&igrave;nh thường. K&ecirc;nh n&agrave;y đ&atilde; cho thấy một phần sự phục hồi trong năm 2023 sau khi sụt giảm mạnh trong năm 2022 do những vướng mắc li&ecirc;n quan đến quy tr&igrave;nh đấu thầu thuốc tại c&aacute;c bệnh viện c&ocirc;ng. Những vướng mắc n&agrave;y đ&atilde; được khơi th&ocirc;ng nhờ c&oacute; c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch hỗ trợ trong năm 2023. <a class='symbol'>SSI</a> cho rằng đ&acirc;y l&agrave; t&iacute;n hiệu t&iacute;ch cực cho bệnh viện v&agrave; những c&ocirc;ng ty c&oacute; hợp đồng lớn với bệnh viện trong năm 2024.

	Đối với k&ecirc;nh b&aacute;n lẻ, <a class='symbol'>SSI</a> cho rằng đ&atilde; c&oacute; sự sụt giảm từ c&aacute;c sản phẩm như thuốc OTC (thuốc b&aacute;n tại quầy, kh&ocirc;ng cần k&ecirc; đơn) v&agrave; thực phẩm chức năng v&agrave;o cuối năm 2023 mặc d&ugrave; số ca bệnh như c&uacute;m m&ugrave;a, vi&ecirc;m h&ocirc; hấp tăng l&ecirc;n v&agrave;o dịp cuối năm. Sự sụt giảm dự kiến tiếp tục diễn ra trong năm 2024 khi người ti&ecirc;u d&ugrave;ng chi ti&ecirc;u tiết kiệm hơn.

	<a class='symbol'>SSI</a> ước t&iacute;nh tốc độ tăng trưởng doanh thu v&agrave; lợi nhuận r&ograve;ng c&aacute;c c&ocirc;ng ty trong danh s&aacute;ch theo d&otilde;i lần lượt l&agrave; 8% v&agrave; 6% cho năm 2024. Mức tăng trưởng lợi nhuận r&ograve;ng dự kiến thấp hơn do chi ph&iacute; nguy&ecirc;n liệu ch&iacute;nh (API) tăng l&ecirc;n, thị trường bệnh viện/ETC c&oacute; bi&ecirc;n lợi nhuận gộp thấp hơn k&ecirc;nh b&aacute;n lẻ/OTC. Trong khi đ&oacute; năm 2023 l&agrave; một năm tăng trưởng cao đối với c&aacute;c c&ocirc;ng ty trong ng&agrave;nh. <a class='symbol'>SSI</a> cho rằng sự tăng trưởng trong 2023 dự kiến kh&oacute; lặp lại trong năm 2024.

	Đơn cử như C&ocirc;ng ty Cổ phần Dược Hậu Giang (HoSE: <a class='symbol'>DHG</a>) - doanh nghiệp sản xuất thuốc lớn nhất trong nước - mới đ&acirc;y đ&atilde; c&ocirc;ng bố mục ti&ecirc;u doanh thu v&agrave; lợi nhuận năm 2024 lần lượt tăng 4% v&agrave; giảm 4% so với mức thực hiện năm 2023.

	Đối với k&ecirc;nh b&aacute;n lẻ, <a class='symbol'>SSI</a> cho rằng người ti&ecirc;u d&ugrave;ng sẽ c&oacute; nhiều sự lựa chọn hơn th&ocirc;ng qua thương mại điện tử v&agrave; chuỗi nh&agrave; thuốc. Việc quyết định lựa chọn mua h&agrave;ng của người ti&ecirc;u d&ugrave;ng sẽ bị ảnh hưởng bởi những điểm chạm mới n&agrave;y. Theo <a class='symbol'>SSI</a>, trong tương lai k&ecirc;nh b&aacute;n lẻ sẽ c&ograve;n đ&oacute;ng vai tr&ograve; quan trọng hơn nữa so với k&ecirc;nh bệnh viện (k&ecirc;nh b&aacute;n lẻ hiện chiếm khoảng 65% thị phần, theo số liệu qu&yacute; III/2023 từ IQVIA). Do đ&oacute;, <a class='symbol'>SSI</a> đ&aacute;nh gi&aacute; c&aacute;c c&ocirc;ng ty dược phẩm l&acirc;u năm đang sở hữu nhiều thế mạnh tại k&ecirc;nh b&aacute;n lẻ.

	Theo <a class='symbol'>SSI</a>, ch&iacute;nh s&aacute;ch sẽ tiếp tục hỗ trợ cho c&aacute;c doanh nghiệp dược phẩm sản xuất trong nước trong năm 2024. Theo Quyết định 1165/QĐ-TTg năm 2023, Ch&iacute;nh phủ đ&atilde; đặt mục ti&ecirc;u c&oacute; những giải ph&aacute;p hỗ trợ để thuốc sản xuất trong nước đ&aacute;p ứng được tới 80% về nhu cầu sử dụng v&agrave; 70% về gi&aacute; trị thị trường v&agrave;o năm 2030 (hiện ở mức tương ứng l&agrave; 60% v&agrave; 45%).

	Một ch&iacute;nh s&aacute;ch quan trọng kh&aacute;c dự kiến được th&ocirc;ng qua trong năm 2024 l&agrave; việc sửa đổi Luật Dược, nhằm gi&uacute;p giảm bớt th&aacute;ch thức v&agrave; tạo th&ecirc;m động lực cho c&aacute;c doanh nghiệp trong nước theo đuổi c&aacute;c ti&ecirc;u chuẩn cao (như EU-GMP hoặc tương đương). <a class='symbol'>SSI</a> kỳ vọng những ch&iacute;nh s&aacute;ch n&agrave;y sẽ gi&uacute;p c&aacute;c doanh nghiệp sản xuất trong nước cải thiện thị phần so với sản phẩm nhập khẩu ở k&ecirc;nh bệnh viện. Tuy nhi&ecirc;n, t&aacute;c động của những ch&iacute;nh s&aacute;ch n&agrave;y sẽ được thấy r&otilde; hơn v&agrave;o những năm tiếp theo (2025-2026).

	<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20240227/images/image(63).png" style="height: 400px; width: 600px;">

	Đồng quan điểm, C&ocirc;ng ty Chứng kho&aacute;n Mirae Asset Việt Nam (MASVN) cũng cho rằng việc khơi th&ocirc;ng ph&aacute;p l&yacute; sẽ th&uacute;c đẩy tăng trưởng ng&agrave;nh dược phẩm. Theo đ&oacute;, từ đầu năm 2023, nhiều văn bản ph&aacute;p l&yacute; mới gi&uacute;p khơi th&ocirc;ng những kh&oacute; khăn của ng&agrave;nh dược đ&atilde; được ban h&agrave;nh như Nghị quyết 80/2023/QH15, Nghị định 07/2023/NĐ-CP, Nghị quyết số 30/NQ-CP, Th&ocirc;ng tư 06/2023/TT-BYT. Trong đ&oacute;, Quyết định số 1165/QĐ-TTg ban h&agrave;nh hồi th&aacute;ng 10/2023 đặt mục ti&ecirc;u tự chủ c&aacute;c d&ograve;ng thuốc generics nội địa, hạn chế nhập khẩu thuốc từ nước ngo&agrave;i.

	MASVN cho biết đứng trước sự thay đổi lớn về bệnh tật cũng như mức gia tăng nhanh ch&oacute;ng của tầng lớp trung lưu, ng&agrave;nh dược phẩm được dự ph&oacute;ng sẽ tiếp tục duy tr&igrave; tăng trưởng k&eacute;p CAGR 6% giai đoạn 2023 &ndash; 2028.

	Gi&aacute; trị ng&agrave;nh dược phẩm năm 2024 dự b&aacute;o sẽ đạt 7,89 tỷ USD (tăng 9,1% so với c&ugrave;ng kỳ). Trong đ&oacute;, k&ecirc;nh ETC tăng trưởng mạnh hơn OTC nhờ sự bao phủ bảo hiểm to&agrave;n d&acirc;n đ&atilde; đạt 93%. Dự ph&oacute;ng gi&aacute; trị mảng ETC năm 2024 sẽ đạt 6 tỷ USD, tăng 9,4%.

	Đồng thời, nếu ho&agrave;n tất cơ chế về tự chủ t&agrave;i ch&iacute;nh, bệnh viện c&ocirc;ng lập sẽ tăng cường chọn c&aacute;c d&ograve;ng thuốc ưu ti&ecirc;n nội địa c&oacute; chất lượng cao, th&uacute;c đẩy nhu cầu k&ecirc;nh thuốc ETC trong bệnh viện.

	Hiện nay, Việt Nam c&oacute; hơn 250 nh&agrave; m&aacute;y sản xuất thuốc v&agrave; 228 nh&agrave; m&aacute;y đạt ti&ecirc;u chuẩn WHO-GMP trở l&ecirc;n (ti&ecirc;u chuẩn mang t&iacute;nh to&agrave;n cầu, đo lường v&agrave; đ&aacute;nh gi&aacute; khả năng sản xuất v&agrave; chất lượng sản phẩm được ph&acirc;n phối tr&ecirc;n thị trường).

	Tuy nhi&ecirc;n, chỉ c&oacute; 16 c&ocirc;ng ty đạt ti&ecirc;u chuẩn EU/GMP hoặc PIC/S-GMP (l&agrave; hệ ti&ecirc;u chuẩn được x&acirc;y dựng v&agrave; ban h&agrave;nh để kiểm so&aacute;t c&aacute;c vấn đề v&agrave; hoạt động trong cơ sở sản xuất dược phẩm nhằm đảm bảo sản xuất ra thuốc đạt chất lượng cao v&agrave; đảm bảo an to&agrave;n cho người sử dụng).

	Hiện tại cũng c&oacute; rất &iacute;t c&ocirc;ng ty dược phẩm ở Việt Nam nghi&ecirc;n cứu c&aacute;c d&ograve;ng thuốc đặc trị, do đ&oacute; hầu hết vẫn chỉ đấu thầu thuốc được tối đa ở nh&oacute;m 2.

	Trong số c&aacute;c doanh nghiệp ni&ecirc;m yết, chỉ c&oacute; C&ocirc;ng ty Cổ phần Dược phẩm Imexpharm (HoSE: IMP) v&agrave; C&ocirc;ng ty Cổ phần Pymepharco (PME) l&agrave; hai c&ocirc;ng ty theo đuổi chiến lược đầu tư nh&agrave; m&aacute;y EU-GMP từ trước năm 2015. Trong đ&oacute;, IMP đ&atilde; bắt đầu h&aacute;i quả ngọt từ c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y EU-GMP từ năm 2019. Hiện nay, C&ocirc;ng ty Cổ phần Dược - Trang thiết bị Y tế B&igrave;nh Định (HoSE: <a class='symbol'>DBD</a>) đang chiếm khoảng 10% tổng gi&aacute; trị tr&uacute;ng thầu nh&oacute;m 4, c&ograve;n <a class='symbol'>DHG</a> đang x&acirc;y dựng nh&agrave; m&aacute;y Hậu Giang với ti&ecirc;u chuẩn Japan &ndash; GMP.

	Ngo&agrave;i ra, <a class='symbol'>DHG</a> đang c&oacute; khoảng 100 sản phẩm sản xuất tr&ecirc;n d&acirc;y chuyền Japan-GMP. Dựa tr&ecirc;n th&agrave;nh quả của IMP, MASVN dự kiến sẽ c&oacute; th&ecirc;m 5 &ndash; 6 doanh nghiệp ho&agrave;n th&agrave;nh nh&agrave; m&aacute;y ti&ecirc;u chuẩn EU-GMP, trong đ&oacute; <a class='symbol'>DHG</a> v&agrave; <a class='symbol'>DBD</a> sẽ l&agrave; những doanh nghiệp hưởng lợi tiếp theo.

	Trong năm 2023, nh&oacute;m cổ phiếu ng&agrave;nh dược phẩm - y tế tăng 29% so với c&ugrave;ng kỳ, cao hơn so với mức tăng 12% của chỉ số VN-Index.

	Cổ phiếu ghi nhận mức tăng gi&aacute; tốt nhất trong danh s&aacute;ch của <a class='symbol'>SSI</a> l&agrave; <a class='symbol'>DBD</a> (tăng 45%), do danh mục thuốc điều trị ung thư tăng trưởng tốt, trong khi thị trường đ&aacute;nh gi&aacute; t&iacute;ch cực với tin tức với nh&agrave; m&aacute;y mới (ti&ecirc;u chuẩn EU-GMP). Ngược lại, cổ phiếu c&oacute; diễn biến gi&aacute; k&eacute;m t&iacute;ch cực nhất l&agrave; C&ocirc;ng ty Cổ phần Bệnh viện Quốc Tế Th&aacute;i Nguy&ecirc;n (HoSE: <a class='symbol'>TNH</a>, giảm 14%) do lo ngại lượt bệnh nh&acirc;n đến kh&aacute;m &iacute;t hơn v&agrave; mức chi ti&ecirc;u b&igrave;nh qu&acirc;n ở bệnh viện cũng thấp hơn. IMP v&agrave; <a class='symbol'>TRA</a> l&agrave; hai cổ phiếu giữ mức gi&aacute; tương đương so với đầu năm.

	<a class='symbol'>SSI</a> cho rằng mức định gi&aacute; hiện tại của cổ phiếu ng&agrave;nh dược phẩm - y tế kh&ocirc;ng c&ograve;n thấp. C&aacute;c cổ phiếu trong danh s&aacute;ch của <a class='symbol'>SSI</a> đ&atilde; c&oacute; mức P/E cao hơn hoặc gần mức trung b&igrave;nh lịch sử. C&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n n&agrave;y khuyến nghị hạ tỷ trọng cho c&aacute;c cổ phiếu ng&agrave;nh dược phẩm - y tế.

	<a href="https://vietnamfinance.vn/nganh-duoc-pham-y-te-2024-da-tang-loi-nhuan-cham-lai-co-phieu-khong-con-re-20180504224295590.htm">Hải Đường</a>

 SSI cho rằng sự tăng trưởng trong năm 2023 của ngành dược phẩm - y tế sẽ khó lặp lại trong năm 2024. Cổ phiếu ngành này trong năm 2023 đã tăng 29%, cao hơn mức tăng 12% của chỉ số VN-Index và hiện tại mức định giá không còn thấp.