Năm 2023 dự b&aacute;o nguồn cung v&agrave; gi&aacute; dầu sẽ ổn định hơn l&agrave; tiền đề gi&uacute;p c&aacute;c doanh nghiệp ph&acirc;n phối xăng dầu phục hồi mạnh từ mức nền thấp của năm 2022 song ngược lại c&oacute; thể khiến lợi nhuận doanh nghiệp lọc dầu giảm đ&aacute;ng kể.

<img alt="" src="https://photo-cms-bizlive.epicdn.me/w1200/NSDN/nganh-dau-khi-nam-2023-petrolimex-va-pv-oil-se-phuc-hoi-manh-bsr-qua-dinh-loi-nhuan-20221206173304_89512.jpg" style="height:306px; width:544px">

Trong nửa đầu năm 2022, gi&aacute; dầu Brent tăng mạnh, c&oacute; thời điểm l&ecirc;n tới 139 USD/th&ugrave;ng đ&atilde; gi&uacute;p nhiều doanh nghiệp dầu kh&iacute; l&atilde;i lớn. Tuy nhi&ecirc;n, sau đ&oacute; gi&aacute; dầu đ&atilde; c&oacute; một nhịp điều chỉnh mạnh v&agrave; quay về ngưỡng 90 USD/th&ugrave;ng tại thời điểm cuối qu&yacute; 3, lợi nhuận của c&aacute;c doanh nghiệp dầu kh&iacute; cũng theo đ&oacute; bắt đầu ph&acirc;n h&oacute;a. Một số doanh nghiệp như PVOIL (<a class='symbol'>OIL</a>), PV Drilling (<a class='symbol'>PVD</a>) c&ograve;n lỗ r&ograve;ng hoặc lợi nhuận tăng trưởng &acirc;m như Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu kh&iacute; Việt Nam (<a class='symbol'>PVS</a>), TCP Thương mại Đầu tư Dầu kh&iacute; Nam S&ocirc;ng Hậu (<a class='symbol'>PSH</a>),&hellip; d&ugrave; doanh thu vẫn tăng.

Theo b&aacute;o c&aacute;o ng&agrave;nh triển vọng ng&agrave;nh dầu kh&iacute; mới đ&acirc;y, CTCP Chứng kho&aacute;n Ng&acirc;n h&agrave;ng Đầu tư v&agrave; Ph&aacute;t triển Việt Nam (BSC) dự b&aacute;o gi&aacute; dầu sẽ duy tr&igrave; ở mức cao trong thời gian tới do nguồn cung vẫn đang bị thắt chặt. Trong những diễn biến mới nhất, nh&oacute;m OPEC+ đ&atilde; quyết định sẽ cắt giảm sản lượng dầu th&aacute;ng 11 ở mức 2 triệu th&ugrave;ng/ng&agrave;y so với th&aacute;ng 10, tương đương 2% tổng nguồn cung dầu thế giới.

Đặc biệt, trong bối cảnh lệnh trừng phạt cấm nhập khẩu v&agrave; &aacute;p gi&aacute; trần với dầu mỏ của Nga sẽ c&oacute; hiệu lực kể từ th&aacute;ng 12 tới, BSC cho rằng t&igrave;nh trạng thiếu hụt nguồn cung dầu mỏ sẽ c&oacute; xu hướng tiếp tục k&eacute;o d&agrave;i, từ đ&oacute; đẩy gi&aacute; dầu th&ocirc; tăng. Gi&aacute; dầu nhiều khả năng sẽ duy tr&igrave; quanh mức 90 USD/th&ugrave;ng trong giai đoạn cuối năm 2022 v&agrave; đầu năm 2023.

C&ograve;n theo nhận định của Chứng kho&aacute;n VNDirect, năm 2023, nhu cầu dầu th&ocirc; to&agrave;n cầu c&oacute; thể sẽ giảm tốc do những trở ngại đến từ đồng USD mạnh hơn, ch&iacute;nh s&aacute;ch zero-COVID của Trung Quốc v&agrave; cuộc khủng hoảng Nga - Ukraine.

Cơ quan Th&ocirc;ng tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) dự b&aacute;o nhu cầu to&agrave;n cầu sẽ tăng 1,5% so với c&ugrave;ng kỳ đạt mức trung b&igrave;nh 101,04 triệu th&ugrave;ng/ng&agrave;y cho cả năm 2023 (so với mức tăng 2,2% so với c&ugrave;ng kỳ trong năm 2022). Tuy nhi&ecirc;n, VNDirect nhận thấy &iacute;t c&oacute; khả năng thị trường rơi v&agrave;o t&igrave;nh trạng dư cung do những lo ngại về nhu cầu ti&ecirc;u thụ chậm lại c&oacute; thể được xoa dịu bởi những động th&aacute;i từ ph&iacute;a nguồn cung (đặc biệt l&agrave; từ OPEC+), hỗ trợ gi&aacute; dầu duy tr&igrave; ở mức cao trong năm tới. Về cơ bản, VNDirect kỳ vọng gi&aacute; dầu Brent trung b&igrave;nh sẽ đạt khoảng 90 USD/th&ugrave;ng v&agrave;o năm 2023.

<img alt="" src="https://nhipsongdoanhnghiep.laodongcongdoan.vn/stores/news_dataimages/2022/122022/06/17/nganh-dau-khi-nam-2023-petrolimex-va-pv-oil-se-phuc-hoi-manh-bsr-qua-dinh-loi-nhuan-20221206172903.jpg?rt=20221206172905" style="height:198px; width:544px">

Nguồn: EIA, VNDirect Research

Nh&igrave;n chung, trong năm tới, VNDirect cho rằng triển vọng của ng&agrave;nh dầu kh&iacute; vẫn kh&aacute; s&aacute;ng sủa. Trong đ&oacute;, Luật Dầu kh&iacute; sửa đổi được th&ocirc;ng qua v&agrave;o th&aacute;ng 11/2022 sẽ l&agrave; khung ph&aacute;p l&yacute; tổng qu&aacute;t cho ng&agrave;nh dầu kh&iacute;, giảm bớt sự chồng ch&eacute;o giữa c&aacute;c luật trong hoạt động dầu kh&iacute; v&agrave; đặc biệt sẽ sẽ tạo h&agrave;nh lang ph&aacute;p l&yacute; mới gi&uacute;p thu h&uacute;t đầu tư v&agrave;o lĩnh vực thượng nguồn.

Tương tự, ở nh&oacute;m trung nguồn, c&aacute;c doanh nghiệp vận tải dầu kh&iacute; sẽ hưởng lợi theo đ&agrave; tăng gi&aacute; cước, trong khi ở nh&oacute;m hạ nguồn, c&aacute;c doanh nghiệp ph&acirc;n phối xăng dầu sẽ c&oacute; tiềm năng phục hồi mạnh mẽ trong năm 2023.

DOANH NGHIỆP PH&Acirc;N PHỐI XĂNG DẦU PHỤC HỒI TỪ NỀN THẤP CỦA NĂM 2022

Năm 2022 l&agrave; một năm đầy th&aacute;ch thức đối với c&aacute;c doanh nghiệp ph&acirc;n phối xăng dầu do thị trường trong nước c&oacute; nhiều bất ổn. Nh&agrave; m&aacute;y lọc dầu (NMLD) Nghi Sơn hoạt động dưới c&ocirc;ng suất trong nửa đầu năm v&agrave; việc chậm điều chỉnh c&aacute;c chi ph&iacute; cấu th&agrave;nh gi&aacute; cơ sở xăng dầu đ&atilde; khiến c&aacute;c nh&agrave; ph&acirc;n phối gặp rất nhiều kh&oacute; khăn, khiến nguồn cung trong nước bị thiếu hụt.

Do đ&oacute;, c&aacute;c doanh nghiệp ph&acirc;n phối lớn như Petrolimex (<a class='symbol'>PLX</a>), PVOIL (<a class='symbol'>OIL</a>) phải tăng nguồn h&agrave;ng nhập khẩu để đảm bảo xăng dầu cho thị trường nội địa trong bối cảnh thị trường xăng dầu thế giới diễn biến kh&ocirc;ng thuận lợi v&agrave; chi ph&iacute; vận chuyển tăng cao, ảnh hưởng ti&ecirc;u cực đến kết quả kinh doanh của c&ocirc;ng ty.

Sang năm 2023, VNDirect dự b&aacute;o c&aacute;c doanh nghiệp ph&acirc;n phối xăng dầu sẽ phục hồi mạnh từ mức nền thấp của năm 2022 nhờ một số l&yacute; do.

Thứ nhất, gi&aacute; dầu thế giới dự kiến sẽ c&oacute; diễn biến ổn định hơn so với năm 2022, gi&uacute;p giảm thiểu rủi ro đ&aacute;nh gi&aacute; lại h&agrave;ng tồn kho.

Thứ hai, vừa qua, Ch&iacute;nh phủ đ&atilde; ban h&agrave;nh cơ chế để PVN xử l&yacute; vấn đề t&agrave;i ch&iacute;nh đối với Lọc h&oacute;a dầu Nghi Sơn. Đ&acirc;y sẽ l&agrave; tiền đề để Nghi Sơn hoạt động ổn định trong những năm tới, gi&uacute;p tăng tỷ trọng nguồn cung nội địa v&agrave; giảm &aacute;p lực chi ph&iacute; nhập khẩu cho c&aacute;c doanh nghiệp ph&acirc;n phối.

Thứ ba, c&aacute;c chi ph&iacute; định mức cấu th&agrave;nh gi&aacute; cơ sở xăng dầu đ&atilde; được cơ quan c&oacute; thẩm quyền điều chỉnh tăng trong th&aacute;ng 10 v&agrave; 11. VNDirect cho rằng sự điều chỉnh n&agrave;y sẽ phản &aacute;nh s&aacute;t hơn diễn biến thị trường, giảm bớt &aacute;p lực cho c&aacute;c thương nh&acirc;n kinh doanh xăng dầu.

Thứ tư, nhu cầu ti&ecirc;u thụ xăng dầu của Việt Nam được dự b&aacute;o sẽ đạt tốc độ tăng trưởng k&eacute;p l&agrave; 5,5% trong giai đoạn 2022 - 2030, l&agrave; cơ sở để c&aacute;c doanh nghiệp ph&acirc;n phối tăng trưởng trong những năm tới.

Ngo&agrave;i ra, VNDirect cho rằng c&aacute;c doanh nghiệp ph&acirc;n phối lớn như <a class='symbol'>PLX</a>, <a class='symbol'>OIL</a> c&oacute; thể c&oacute; th&ecirc;m được thị phần từ c&aacute;c doanh nghiệp nhỏ kh&aacute;c, vốn c&oacute; khả năng sẽ bị loại khỏi thị trường sau một năm 2022 đầy kh&oacute; khăn.

LỢI NHUẬN CỦA DOANH NGHIỆP LỌC DẦU BƯỚC QUA ĐỈNH

Theo VNDirect, trong 6 th&aacute;ng đầu năm 2022, crack spread (ch&ecirc;nh lệch giữa gi&aacute; một th&ugrave;ng dầu th&ocirc; v&agrave; sản phẩm xăng dầu chế biến từ th&ugrave;ng dầu th&ocirc;) c&aacute;c sản phẩm lọc dầu, đặc biệt l&agrave; crack spread dầu diesel đ&atilde; tăng rất mạnh tr&ecirc;n to&agrave;n cầu kể từ khi Nga tấn c&ocirc;ng Ukraine v&agrave;o th&aacute;ng 2 do lo ngại về sự thiếu hụt nguồn cung ở ch&acirc;u &Acirc;u khi người mua tr&aacute;nh nguồn cung đến từ Nga do c&aacute;c lệnh trừng phạt; c&aacute;c NMLD ngừng hoạt động ở Mỹ v&agrave; ch&acirc;u &Acirc;u, v&agrave; hoạt động với c&ocirc;ng suất thấp tại Trung Quốc, v&agrave; sự gia tăng hoạt động vận tải đường bộ, k&eacute;o theo nhu cầu nhi&ecirc;n liệu gia tăng.

Mặc d&ugrave; crack spread xăng đ&atilde; giảm đ&aacute;ng kể kể từ th&aacute;ng 7/2022, crack spread diesel vẫn duy tr&igrave; ở mức rất cao nhờ v&agrave;o t&iacute;nh đa dụng của n&oacute; như l&agrave;m nhi&ecirc;n liệu cho c&aacute;c phương tiện vận tải v&agrave; đặc biệt l&agrave; l&agrave;m nguồn nhi&ecirc;n liệu cho m&aacute;y ph&aacute;t điện diesel (thay thế cho điện kh&iacute;). Điều n&agrave;y đ&atilde; mang lại khoản lợi nhuận khổng lồ cho c&aacute;c NMLD như Lọc ho&aacute; dầu B&igrave;nh Sơn (<a class='symbol'>BSR</a>) với mức l&atilde;i kỷ lục trong 9 th&aacute;ng đầu năm.

<img alt="" src="https://nhipsongdoanhnghiep.laodongcongdoan.vn/stores/news_dataimages/2022/122022/06/17/nganh-dau-khi-nam-2023-petrolimex-va-pv-oil-se-phuc-hoi-manh-bsr-qua-dinh-loi-nhuan-20221206172901.jpg?rt=20221206173132" style="height:300px; width:544px">

Nguồn: Bloomberg, VNDirect Research

Sang năm 2023, VNDirect dự b&aacute;o bi&ecirc;n lợi nhuận lọc dầu sẽ giảm nhưng vẫn sẽ duy tr&igrave; ở mức cao so với trước khủng hoảng Nga &ndash; Ukraine do nhu cầu phục hồi sau đại dịch; thị trường dầu th&ocirc; v&agrave; xăng dầu th&agrave;nh phẩm tiếp tục thắt chặt do cuộc khủng hoảng Nga - Ukraine k&eacute;o d&agrave;i, đặc biệt l&agrave; ở ch&acirc;u &Acirc;u, v&agrave; việc cắt giảm ph&aacute;t thải carbon sẽ l&agrave;m hạn chế sự gia tăng c&ocirc;ng suất lọc dầu trong d&agrave;i hạn.

Mặc d&ugrave; mặt bằng crack spread cao vẫn sẽ l&agrave; t&iacute;n hiệu tốt cho c&aacute;c NMLD trong những năm tới, nhưng lợi nhuận r&ograve;ng của c&aacute;c NMLD c&oacute; thể sẽ giảm đ&aacute;ng kể trong năm 2023 từ mức cao kỷ lục của năm 2022.

VNDirect cũng lưu &yacute;, l&atilde;i suất cao hơn sẽ c&oacute; t&aacute;c động tr&aacute;i chiều đến c&aacute;c doanh nghiệp dầu kh&iacute; trong thời gian tới, điều n&agrave;y phụ thuộc v&agrave;o t&igrave;nh h&igrave;nh t&agrave;i ch&iacute;nh của mỗi doanh nghiệp. Theo đ&oacute;, c&aacute;c doanh nghiệp c&oacute; số dư tiền mặt r&ograve;ng dồi d&agrave;o v&agrave; hệ số nợ/VCSH thấp như <a class='symbol'>PVS</a>, <a class='symbol'>OIL</a>, m&ocirc;i trường l&atilde;i suất tăng c&oacute; thể sẽ mang lại lợi &iacute;ch trong ngắn hạn, hỗ trợ cho kết quả kinh doanh.

Ngược lại, một số doanh nghiệp c&oacute; tỷ lệ đ&ograve;n bẩy cao (như <a class='symbol'>PVD</a>, <a class='symbol'>PVT</a> v&agrave; <a class='symbol'>PVC</a>) sẽ gặp kh&oacute; khăn khi l&atilde;i suất tăng. Đặc biệt, <a class='symbol'>PVD</a> sẽ chịu &aacute;p lực lớn từ l&atilde;i suất tăng trong bối cảnh hoạt động kinh doanh cốt l&otilde;i phục hồi chậm.

C&ograve;n về rủi ro tỷ gi&aacute;, theo VNDirect, hầu hết c&aacute;c sản phẩm của c&aacute;c doanh nghiệp dầu kh&iacute; đều được t&iacute;nh theo đồng USD, doanh thu của c&aacute;c doanh nghiệp n&agrave;y sẽ tăng c&ugrave;ng chiều với đồng USD. Điều n&agrave;y c&oacute; thể b&ugrave; đắp cho c&aacute;c khoản lỗ tỷ gi&aacute; do đ&aacute;nh gi&aacute; lại khoản vay nợ bằng USD cho vốn lưu động. Do đ&oacute;, c&oacute; rất &iacute;t rủi ro cho việc đồng USD tăng gi&aacute; đối với c&aacute;c doanh nghiệp như <a class='symbol'>GAS</a>, <a class='symbol'>PVS</a> v&agrave; <a class='symbol'>BSR</a>.

Mặt kh&aacute;c, một số doanh nghiệp hạ nguồn như <a class='symbol'>PLX</a>, <a class='symbol'>OIL</a> sẽ đối mặt với rủi ro từ việc đồng USD mạnh l&ecirc;n do gi&aacute; xăng dầu đầu v&agrave;o được neo theo đồng USD trong khi gi&aacute; b&aacute;n sản phẩm t&iacute;nh theo đồng VND. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&oacute; tỷ trọng nợ vay USD cao như <a class='symbol'>PVD</a> v&agrave; <a class='symbol'>PVT</a> sẽ gặp rủi ro lỗ tỷ gi&aacute; cao hơn c&aacute;c doanh nghiệp kh&aacute;c khi đồng USD tăng gi&aacute;.

<a href="https://nhipsongkinhdoanh.vn/nganh-dau-khi-nam-2023-petrolimex-va-pv-oil-se-phuc-hoi-manh-bsr-qua-dinh-loi-nhuan-post3104910.html">Ho&agrave;ng H&agrave;</a>

Năm 2023 dự báo nguồn cung và giá dầu sẽ ổn định hơn là tiền đề giúp các doanh nghiệp phân phối xăng dầu phục hồi mạnh từ mức nền thấp của năm 2022 song ngược lại có thể khiến lợi nhuận doanh nghiệp lọc dầu giảm đáng kể.



Năm 2023 dự b&aacute;o nguồn cung v&agrave; gi&aacute; dầu sẽ ổn định hơn l&agrave; tiền đề gi&uacute;p c&aacute;c doanh nghiệp ph&acirc;n phối xăng dầu phục hồi mạnh từ mức nền thấp của năm 2022 song ngược lại c&oacute; thể khiến lợi nhuận doanh nghiệp lọc dầu giảm đ&aacute;ng kể.

<img alt="" src="https://photo-cms-bizlive.epicdn.me/w1200/NSDN/nganh-dau-khi-nam-2023-petrolimex-va-pv-oil-se-phuc-hoi-manh-bsr-qua-dinh-loi-nhuan-20221206173304_89512.jpg" style="height:306px; width:544px" />

Trong nửa đầu năm 2022, gi&aacute; dầu Brent tăng mạnh, c&oacute; thời điểm l&ecirc;n tới 139 USD/th&ugrave;ng đ&atilde; gi&uacute;p nhiều doanh nghiệp dầu kh&iacute; l&atilde;i lớn. Tuy nhi&ecirc;n, sau đ&oacute; gi&aacute; dầu đ&atilde; c&oacute; một nhịp điều chỉnh mạnh v&agrave; quay về ngưỡng 90 USD/th&ugrave;ng tại thời điểm cuối qu&yacute; 3, lợi nhuận của c&aacute;c doanh nghiệp dầu kh&iacute; cũng theo đ&oacute; bắt đầu ph&acirc;n h&oacute;a. Một số doanh nghiệp như PVOIL (OIL), PV Drilling (PVD) c&ograve;n lỗ r&ograve;ng hoặc lợi nhuận tăng trưởng &acirc;m như Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu kh&iacute; Việt Nam (PVS), TCP Thương mại Đầu tư Dầu kh&iacute; Nam S&ocirc;ng Hậu (PSH),&hellip; d&ugrave; doanh thu vẫn tăng.

Theo b&aacute;o c&aacute;o ng&agrave;nh triển vọng ng&agrave;nh dầu kh&iacute; mới đ&acirc;y, CTCP Chứng kho&aacute;n Ng&acirc;n h&agrave;ng Đầu tư v&agrave; Ph&aacute;t triển Việt Nam (BSC) dự b&aacute;o gi&aacute; dầu sẽ duy tr&igrave; ở mức cao trong thời gian tới do nguồn cung vẫn đang bị thắt chặt. Trong những diễn biến mới nhất, nh&oacute;m OPEC+ đ&atilde; quyết định sẽ cắt giảm sản lượng dầu th&aacute;ng 11 ở mức 2 triệu th&ugrave;ng/ng&agrave;y so với th&aacute;ng 10, tương đương 2% tổng nguồn cung dầu thế giới.

Đặc biệt, trong bối cảnh lệnh trừng phạt cấm nhập khẩu v&agrave; &aacute;p gi&aacute; trần với dầu mỏ của Nga sẽ c&oacute; hiệu lực kể từ th&aacute;ng 12 tới, BSC cho rằng t&igrave;nh trạng thiếu hụt nguồn cung dầu mỏ sẽ c&oacute; xu hướng tiếp tục k&eacute;o d&agrave;i, từ đ&oacute; đẩy gi&aacute; dầu th&ocirc; tăng. Gi&aacute; dầu nhiều khả năng sẽ duy tr&igrave; quanh mức 90 USD/th&ugrave;ng trong giai đoạn cuối năm 2022 v&agrave; đầu năm 2023.

C&ograve;n theo nhận định của Chứng kho&aacute;n VNDirect, năm 2023, nhu cầu dầu th&ocirc; to&agrave;n cầu c&oacute; thể sẽ giảm tốc do những trở ngại đến từ đồng USD mạnh hơn, ch&iacute;nh s&aacute;ch zero-COVID của Trung Quốc v&agrave; cuộc khủng hoảng Nga - Ukraine.

Cơ quan Th&ocirc;ng tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) dự b&aacute;o nhu cầu to&agrave;n cầu sẽ tăng 1,5% so với c&ugrave;ng kỳ đạt mức trung b&igrave;nh 101,04 triệu th&ugrave;ng/ng&agrave;y cho cả năm 2023 (so với mức tăng 2,2% so với c&ugrave;ng kỳ trong năm 2022). Tuy nhi&ecirc;n, VNDirect nhận thấy &iacute;t c&oacute; khả năng thị trường rơi v&agrave;o t&igrave;nh trạng dư cung do những lo ngại về nhu cầu ti&ecirc;u thụ chậm lại c&oacute; thể được xoa dịu bởi những động th&aacute;i từ ph&iacute;a nguồn cung (đặc biệt l&agrave; từ OPEC+), hỗ trợ gi&aacute; dầu duy tr&igrave; ở mức cao trong năm tới. Về cơ bản, VNDirect kỳ vọng gi&aacute; dầu Brent trung b&igrave;nh sẽ đạt khoảng 90 USD/th&ugrave;ng v&agrave;o năm 2023.

<img alt="" src="https://nhipsongdoanhnghiep.laodongcongdoan.vn/stores/news_dataimages/2022/122022/06/17/nganh-dau-khi-nam-2023-petrolimex-va-pv-oil-se-phuc-hoi-manh-bsr-qua-dinh-loi-nhuan-20221206172903.jpg?rt=20221206172905" style="height:198px; width:544px" />

Nguồn: EIA, VNDirect Research

Nh&igrave;n chung, trong năm tới, VNDirect cho rằng triển vọng của ng&agrave;nh dầu kh&iacute; vẫn kh&aacute; s&aacute;ng sủa. Trong đ&oacute;, Luật Dầu kh&iacute; sửa đổi được th&ocirc;ng qua v&agrave;o th&aacute;ng 11/2022 sẽ l&agrave; khung ph&aacute;p l&yacute; tổng qu&aacute;t cho ng&agrave;nh dầu kh&iacute;, giảm bớt sự chồng ch&eacute;o giữa c&aacute;c luật trong hoạt động dầu kh&iacute; v&agrave; đặc biệt sẽ sẽ tạo h&agrave;nh lang ph&aacute;p l&yacute; mới gi&uacute;p thu h&uacute;t đầu tư v&agrave;o lĩnh vực thượng nguồn.

Tương tự, ở nh&oacute;m trung nguồn, c&aacute;c doanh nghiệp vận tải dầu kh&iacute; sẽ hưởng lợi theo đ&agrave; tăng gi&aacute; cước, trong khi ở nh&oacute;m hạ nguồn, c&aacute;c doanh nghiệp ph&acirc;n phối xăng dầu sẽ c&oacute; tiềm năng phục hồi mạnh mẽ trong năm 2023.

DOANH NGHIỆP PH&Acirc;N PHỐI XĂNG DẦU PHỤC HỒI TỪ NỀN THẤP CỦA NĂM 2022

Năm 2022 l&agrave; một năm đầy th&aacute;ch thức đối với c&aacute;c doanh nghiệp ph&acirc;n phối xăng dầu do thị trường trong nước c&oacute; nhiều bất ổn. Nh&agrave; m&aacute;y lọc dầu (NMLD) Nghi Sơn hoạt động dưới c&ocirc;ng suất trong nửa đầu năm v&agrave; việc chậm điều chỉnh c&aacute;c chi ph&iacute; cấu th&agrave;nh gi&aacute; cơ sở xăng dầu đ&atilde; khiến c&aacute;c nh&agrave; ph&acirc;n phối gặp rất nhiều kh&oacute; khăn, khiến nguồn cung trong nước bị thiếu hụt.

Do đ&oacute;, c&aacute;c doanh nghiệp ph&acirc;n phối lớn như Petrolimex (PLX), PVOIL (OIL) phải tăng nguồn h&agrave;ng nhập khẩu để đảm bảo xăng dầu cho thị trường nội địa trong bối cảnh thị trường xăng dầu thế giới diễn biến kh&ocirc;ng thuận lợi v&agrave; chi ph&iacute; vận chuyển tăng cao, ảnh hưởng ti&ecirc;u cực đến kết quả kinh doanh của c&ocirc;ng ty.

Sang năm 2023, VNDirect dự b&aacute;o c&aacute;c doanh nghiệp ph&acirc;n phối xăng dầu sẽ phục hồi mạnh từ mức nền thấp của năm 2022 nhờ một số l&yacute; do.

Thứ nhất, gi&aacute; dầu thế giới dự kiến sẽ c&oacute; diễn biến ổn định hơn so với năm 2022, gi&uacute;p giảm thiểu rủi ro đ&aacute;nh gi&aacute; lại h&agrave;ng tồn kho.

Thứ hai, vừa qua, Ch&iacute;nh phủ đ&atilde; ban h&agrave;nh cơ chế để PVN xử l&yacute; vấn đề t&agrave;i ch&iacute;nh đối với Lọc h&oacute;a dầu Nghi Sơn. Đ&acirc;y sẽ l&agrave; tiền đề để Nghi Sơn hoạt động ổn định trong những năm tới, gi&uacute;p tăng tỷ trọng nguồn cung nội địa v&agrave; giảm &aacute;p lực chi ph&iacute; nhập khẩu cho c&aacute;c doanh nghiệp ph&acirc;n phối.

Thứ ba, c&aacute;c chi ph&iacute; định mức cấu th&agrave;nh gi&aacute; cơ sở xăng dầu đ&atilde; được cơ quan c&oacute; thẩm quyền điều chỉnh tăng trong th&aacute;ng 10 v&agrave; 11. VNDirect cho rằng sự điều chỉnh n&agrave;y sẽ phản &aacute;nh s&aacute;t hơn diễn biến thị trường, giảm bớt &aacute;p lực cho c&aacute;c thương nh&acirc;n kinh doanh xăng dầu.

Thứ tư, nhu cầu ti&ecirc;u thụ xăng dầu của Việt Nam được dự b&aacute;o sẽ đạt tốc độ tăng trưởng k&eacute;p l&agrave; 5,5% trong giai đoạn 2022 - 2030, l&agrave; cơ sở để c&aacute;c doanh nghiệp ph&acirc;n phối tăng trưởng trong những năm tới.

Ngo&agrave;i ra, VNDirect cho rằng c&aacute;c doanh nghiệp ph&acirc;n phối lớn như PLX, OIL c&oacute; thể c&oacute; th&ecirc;m được thị phần từ c&aacute;c doanh nghiệp nhỏ kh&aacute;c, vốn c&oacute; khả năng sẽ bị loại khỏi thị trường sau một năm 2022 đầy kh&oacute; khăn.

LỢI NHUẬN CỦA DOANH NGHIỆP LỌC DẦU BƯỚC QUA ĐỈNH

Theo VNDirect, trong 6 th&aacute;ng đầu năm 2022, crack spread (ch&ecirc;nh lệch giữa gi&aacute; một th&ugrave;ng dầu th&ocirc; v&agrave; sản phẩm xăng dầu chế biến từ th&ugrave;ng dầu th&ocirc;) c&aacute;c sản phẩm lọc dầu, đặc biệt l&agrave; crack spread dầu diesel đ&atilde; tăng rất mạnh tr&ecirc;n to&agrave;n cầu kể từ khi Nga tấn c&ocirc;ng Ukraine v&agrave;o th&aacute;ng 2 do lo ngại về sự thiếu hụt nguồn cung ở ch&acirc;u &Acirc;u khi người mua tr&aacute;nh nguồn cung đến từ Nga do c&aacute;c lệnh trừng phạt; c&aacute;c NMLD ngừng hoạt động ở Mỹ v&agrave; ch&acirc;u &Acirc;u, v&agrave; hoạt động với c&ocirc;ng suất thấp tại Trung Quốc, v&agrave; sự gia tăng hoạt động vận tải đường bộ, k&eacute;o theo nhu cầu nhi&ecirc;n liệu gia tăng.

Mặc d&ugrave; crack spread xăng đ&atilde; giảm đ&aacute;ng kể kể từ th&aacute;ng 7/2022, crack spread diesel vẫn duy tr&igrave; ở mức rất cao nhờ v&agrave;o t&iacute;nh đa dụng của n&oacute; như l&agrave;m nhi&ecirc;n liệu cho c&aacute;c phương tiện vận tải v&agrave; đặc biệt l&agrave; l&agrave;m nguồn nhi&ecirc;n liệu cho m&aacute;y ph&aacute;t điện diesel (thay thế cho điện kh&iacute;). Điều n&agrave;y đ&atilde; mang lại khoản lợi nhuận khổng lồ cho c&aacute;c NMLD như Lọc ho&aacute; dầu B&igrave;nh Sơn (BSR) với mức l&atilde;i kỷ lục trong 9 th&aacute;ng đầu năm.

<img alt="" src="https://nhipsongdoanhnghiep.laodongcongdoan.vn/stores/news_dataimages/2022/122022/06/17/nganh-dau-khi-nam-2023-petrolimex-va-pv-oil-se-phuc-hoi-manh-bsr-qua-dinh-loi-nhuan-20221206172901.jpg?rt=20221206173132" style="height:300px; width:544px" />

Nguồn: Bloomberg, VNDirect Research

Sang năm 2023, VNDirect dự b&aacute;o bi&ecirc;n lợi nhuận lọc dầu sẽ giảm nhưng vẫn sẽ duy tr&igrave; ở mức cao so với trước khủng hoảng Nga &ndash; Ukraine do nhu cầu phục hồi sau đại dịch; thị trường dầu th&ocirc; v&agrave; xăng dầu th&agrave;nh phẩm tiếp tục thắt chặt do cuộc khủng hoảng Nga - Ukraine k&eacute;o d&agrave;i, đặc biệt l&agrave; ở ch&acirc;u &Acirc;u, v&agrave; việc cắt giảm ph&aacute;t thải carbon sẽ l&agrave;m hạn chế sự gia tăng c&ocirc;ng suất lọc dầu trong d&agrave;i hạn.

Mặc d&ugrave; mặt bằng crack spread cao vẫn sẽ l&agrave; t&iacute;n hiệu tốt cho c&aacute;c NMLD trong những năm tới, nhưng lợi nhuận r&ograve;ng của c&aacute;c NMLD c&oacute; thể sẽ giảm đ&aacute;ng kể trong năm 2023 từ mức cao kỷ lục của năm 2022.

VNDirect cũng lưu &yacute;, l&atilde;i suất cao hơn sẽ c&oacute; t&aacute;c động tr&aacute;i chiều đến c&aacute;c doanh nghiệp dầu kh&iacute; trong thời gian tới, điều n&agrave;y phụ thuộc v&agrave;o t&igrave;nh h&igrave;nh t&agrave;i ch&iacute;nh của mỗi doanh nghiệp. Theo đ&oacute;, c&aacute;c doanh nghiệp c&oacute; số dư tiền mặt r&ograve;ng dồi d&agrave;o v&agrave; hệ số nợ/VCSH thấp như PVS, OIL, m&ocirc;i trường l&atilde;i suất tăng c&oacute; thể sẽ mang lại lợi &iacute;ch trong ngắn hạn, hỗ trợ cho kết quả kinh doanh.

Ngược lại, một số doanh nghiệp c&oacute; tỷ lệ đ&ograve;n bẩy cao (như PVD, PVT v&agrave; PVC) sẽ gặp kh&oacute; khăn khi l&atilde;i suất tăng. Đặc biệt, PVD sẽ chịu &aacute;p lực lớn từ l&atilde;i suất tăng trong bối cảnh hoạt động kinh doanh cốt l&otilde;i phục hồi chậm.

C&ograve;n về rủi ro tỷ gi&aacute;, theo VNDirect, hầu hết c&aacute;c sản phẩm của c&aacute;c doanh nghiệp dầu kh&iacute; đều được t&iacute;nh theo đồng USD, doanh thu của c&aacute;c doanh nghiệp n&agrave;y sẽ tăng c&ugrave;ng chiều với đồng USD. Điều n&agrave;y c&oacute; thể b&ugrave; đắp cho c&aacute;c khoản lỗ tỷ gi&aacute; do đ&aacute;nh gi&aacute; lại khoản vay nợ bằng USD cho vốn lưu động. Do đ&oacute;, c&oacute; rất &iacute;t rủi ro cho việc đồng USD tăng gi&aacute; đối với c&aacute;c doanh nghiệp như GAS, PVS v&agrave; BSR.

Mặt kh&aacute;c, một số doanh nghiệp hạ nguồn như PLX, OIL sẽ đối mặt với rủi ro từ việc đồng USD mạnh l&ecirc;n do gi&aacute; xăng dầu đầu v&agrave;o được neo theo đồng USD trong khi gi&aacute; b&aacute;n sản phẩm t&iacute;nh theo đồng VND. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&oacute; tỷ trọng nợ vay USD cao như PVD v&agrave; PVT sẽ gặp rủi ro lỗ tỷ gi&aacute; cao hơn c&aacute;c doanh nghiệp kh&aacute;c khi đồng USD tăng gi&aacute;.

<a href="https://nhipsongkinhdoanh.vn/nganh-dau-khi-nam-2023-petrolimex-va-pv-oil-se-phuc-hoi-manh-bsr-qua-dinh-loi-nhuan-post3104910.html">Ho&agrave;ng H&agrave;</a>