Mặc d&ugrave; ng&agrave;nh cảng biển n&oacute;i chung đ&atilde; dần phục hồi với c&aacute;c t&iacute;n hiệu t&iacute;ch cực từ cả vĩ m&ocirc; v&agrave; yếu tố ng&agrave;nh, Mirae Asset cho rằng vẫn c&ograve;n nhiều rủi ro tiềm t&agrave;ng trong phần c&ograve;n lại của năm 2023 v&agrave; trong năm 2024.

	<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230927/images/nganh-cang-bien-dang-hoi-phuc-vsc-co-ky-vong-gi(1).png" style="width: 544px; height: 288px;">

	Do đ&oacute;, Mirae Asset duy tr&igrave; khuyến nghị Trung t&iacute;nh cho ng&agrave;nh Cảng biển Việt Nam.

	Hoạt động xuất nhập khẩu v&agrave; th&ocirc;ng quan chạm đ&aacute;y

	Theo thống k&ecirc;, hoạt động xuất nhập khẩu v&agrave; th&ocirc;ng quan dần phục hồi: Gi&aacute; trị xuất nhập khẩu vẫn tr&ecirc;n đ&agrave; phục hồi trong 8 th&aacute;ng 2023 ở mức 435,2 tỷ USD, giảm 13,1% so c&ugrave;ng kỳ. 
	Trong đ&oacute;, gi&aacute; trị xuất khẩu v&agrave; nhập khẩu đạt lần lượt 227,7 tỷ USD (giảm 10% c&ugrave;ng kỳ) v&agrave; 207,5 tỷ USD (giảm 16,2% c&ugrave;ng kỳ). 
	Hoạt động th&ocirc;ng quan cũng c&oacute; dấu hiệu phục hồi, với khối lượng th&ocirc;ng quan 8 th&aacute;ng 2023 ước đạt 495,8 triệu tấn, quay trở lại mức tăng trưởng dương (tăng 0,1% c&ugrave;ng kỳ). 
	X&eacute;t về sản lượng container, kết quả 8 th&aacute;ng 2023 cũng cho thấy những t&iacute;n hiệu t&iacute;ch cực, với tốc độ giảm lũy kế ng&agrave;y c&agrave;ng thu hẹp. Tổng sản lượng container 8 th&aacute;ng 2023 ước đạt 15,9 triệu TEU (giảm 6,1% c&ugrave;ng kỳ). 
	Sản xuất trong nước v&agrave; FDI: &Aacute;p lực từ nhu cầu suy yếu giảm trong qu&yacute; 3/2023, với chỉ số IIP của Việt Nam duy tr&igrave; đ&agrave; tăng th&aacute;ng thứ tư li&ecirc;n tiếp kể từ th&aacute;ng 5/2023. Trong khi đ&oacute;, PMI của Việt Nam cho t&iacute;n hiệu tạo đ&aacute;y v&agrave; tăng vượt tr&ecirc;n ngưỡng 50 v&agrave;o th&aacute;ng 8/2023. Ngo&agrave;i ra, trong 7 th&aacute;ng 2023, FDI sản xuất, chế biến vẫn ổn định với vốn đăng k&yacute; lũy kế đạt 271,2 tỷ USD (tăng 6,6% c&ugrave;ng kỳ) v&agrave; số dự &aacute;n c&ograve;n hiệu lực đạt 16.389 (tăng 4% c&ugrave;ng kỳ). Vốn đăng k&yacute; mỗi dự &aacute;n tăng l&ecirc;n 16,6 triệu USD. 
	C&aacute;c dự &aacute;n trọng điểm mới: Sau chuyến thăm Việt Nam th&agrave;nh c&ocirc;ng của Tổng thống Mỹ Joe Biden, Nh&agrave; Trắng ra tuy&ecirc;n bố c&ocirc;ng bố thỏa thuận hợp t&aacute;c giữa C&ocirc;ng ty điều h&agrave;nh cảng SSA Marine v&agrave; Tập đo&agrave;n Gemadept (<a class='symbol'>GMD</a>) về ph&aacute;t triển cảng biển chiến lược tại khu vực ph&iacute;a Nam Việt Nam, trong đ&oacute; c&oacute; trung t&acirc;m logistics C&aacute;i M&eacute;p Hạ trị gi&aacute; 6,7 tỷ USD. 
	Ngo&agrave;i ra, TP.HCM cũng đ&atilde; đề xuất dự &aacute;n cảng trung chuyển quốc tế tại huyện Cần Giờ, vốn đầu tư ước t&iacute;nh 5,45 tỷ USD. Dự &aacute;n n&agrave;y dự kiến gồm 7 giai đoạn, giai đoạn 1 sẽ ho&agrave;n th&agrave;nh v&agrave;o năm 2027. 
	Một dự &aacute;n lớn kh&aacute;c l&agrave; cảng biển Trần Đề, tỉnh S&oacute;c Trăng, c&oacute; tổng vốn đầu tư hơn 2 tỷ USD, dự kiến sẽ trở th&agrave;nh cảng trọng điểm ở đồng bằng s&ocirc;ng Cửu Long. 
	Với c&aacute;c khoản đầu tư lớn sắp triển khai, Mirae Asset cho rằng sự cạnh tranh trong ph&acirc;n kh&uacute;c cảng biển v&agrave; lĩnh vực logistics sẽ ng&agrave;y c&agrave;ng gay gắt khi c&aacute;c &ocirc;ng lớn tham gia v&agrave; tăng cường cạnh tranh.

	Triển vọng v&agrave; rủi ro cuối 2023 v&agrave; năm 2024

	Đối t&aacute;c chiến lược to&agrave;n diện Việt Nam - Hoa Kỳ: Nhờ mối quan hệ song phương ng&agrave;y c&agrave;ng tốt đẹp, ch&uacute;ng t&ocirc;i tin rằng Việt Nam sẽ nhận được sự hỗ trợ đ&aacute;ng kể từ Hoa Kỳ, đặc biệt l&agrave; trong lĩnh vực sản xuất v&agrave; logistics. Ngo&agrave;i ra, hai b&ecirc;n cam kết tạo điều kiện thuận lợi để tạo điều kiện mở cửa hơn nữa thị trường cho h&agrave;ng h&oacute;a v&agrave; dịch vụ của nhau, c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch kinh tế v&agrave; thương mại hỗ trợ cũng như c&aacute;c biện ph&aacute;p quản l&yacute; để đạt được mục ti&ecirc;u n&agrave;y. C&aacute;c vấn đề như r&agrave;o cản tiếp cận thị trường đ&atilde; được giải quyết th&ocirc;ng qua Hiệp định khung về Thương mại v&agrave; Đầu tư. 
	Mirae Asset tin rằng ng&agrave;nh cảng biển v&agrave; logistics của Việt Nam sẽ l&agrave; một trong những ng&agrave;nh được hưởng lợi lớn nhất từ việc cải thiện mối quan hệ Việt-Mỹ, khi Mỹ hiện đang l&agrave; kh&aacute;ch h&agrave;ng lớn nhất của h&agrave;ng h&oacute;a Việt Nam. 
	Niềm tin người ti&ecirc;u d&ugrave;ng tăng dần: Đến cuối th&aacute;ng 7, chỉ số niềm tin người ti&ecirc;u d&ugrave;ng tại c&aacute;c thị trường xuất khẩu lớn của Việt Nam cho thấy sự cải thiện dần dần so với đầu năm. Tăng trưởng chi ti&ecirc;u thực ở Mỹ cũng duy tr&igrave; ở mức t&iacute;ch cực d&ugrave; c&ograve;n ở mức thấp hơn so với đầu năm 2022. Kết hợp với dự ph&oacute;ng tăng trưởng GDP thực tế, Mirae Asset kỳ vọng mức ti&ecirc;u d&ugrave;ng chung ở c&aacute;c thị trường đ&oacute; sẽ duy tr&igrave; ổn định trong thời gian c&ograve;n lại của năm 2023. 
	Năm 2024 vẫn c&ograve;n nhiều th&aacute;ch thức: Bất chấp c&aacute;c t&iacute;n hiệu phục hồi trong Q3 2023, ch&uacute;ng t&ocirc;i kh&ocirc;ng kỳ vọng gi&aacute; trị hoặc khối lượng xuất nhập khẩu sẽ phục hồi mạnh mẽ v&agrave;o năm 2024. Tiết kiệm hộ gia đ&igrave;nh ở Hoa Kỳ vẫn ở mức thấp, điều n&agrave;y b&aacute;o hiệu kh&ocirc;ng tốt cho hoạt động ti&ecirc;u d&ugrave;ng trong tương lai. Ngo&agrave;i ra, Fed c&ograve;n cho biết sẽ thực hiện &iacute;t nhất một đợt tăng l&atilde;i suất trong năm 2023 v&agrave; sẽ duy tr&igrave; l&atilde;i suất cao &iacute;t nhất cho đến T6 2024. Ti&ecirc;u d&ugrave;ng thấp v&agrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ thắt chặt đe dọa sự phục hồi ti&ecirc;u d&ugrave;ng ở Mỹ, thị trường xuất khẩu lớn nhất của Việt Nam. 
	Rủi ro ch&iacute;nh: Địa ch&iacute;nh trị, những bất ổn về l&atilde;i suất, sự chậm lại của nền kinh tế Trung Quốc v&agrave; c&ocirc;ng suất cảng biển dư thừa trong ngắn hạn l&agrave; những rủi ro ch&iacute;nh đối với nhu cầu trong qu&yacute; 4/2023 v&agrave; năm 2024.

	Trong bối cảnh đ&oacute;, Mirae Asset nhận định rằng CTCP Container Việt Nam (HOSE: <a class='symbol'>VSC</a>) c&oacute; dấu hiệu cải thiện trong nửa cuối 2023. 
	<a class='symbol'>VSC</a> l&agrave; c&ocirc;ng ty logistics hoạt động kinh doanh chủ yếu tại miền Bắc Việt Nam th&ocirc;ng qua hệ thống cảng biển, depot, kho b&atilde;i v&agrave; phương tiện vận tải tại khu vực Đ&igrave;nh Vũ, Hải Ph&ograve;ng. C&ocirc;ng ty c&oacute; tốc độ tăng trưởng ổn định v&agrave; đặt mục ti&ecirc;u trở th&agrave;nh nh&agrave; cung cấp dịch vụ cảng biển lớn nhất miền Bắc Việt Nam th&ocirc;ng qua việc mua lại cảng Nam Hải Đ&igrave;nh Vũ. Mirae Asset nhận định <a class='symbol'>VSC</a> l&agrave; một c&ocirc;ng ty logistics đang ph&aacute;t triển ổn định với t&igrave;nh h&igrave;nh t&agrave;i ch&iacute;nh vững mạnh v&agrave; d&ograve;ng tiền vững chắc. 
	Trong Q2/2023, doanh thu của <a class='symbol'>VSC</a> tăng nhẹ 4,5% so c&ugrave;ng kỳ khi đạt 534,6 tỷ đồng. Do hoạt động xuất nhập khẩu yếu, tỷ suất lợi nhuận gộp giảm xuống 27,8%. Lợi nhuận gộp đạt 148,8 tỷ đồng (giảm 16,2% c&ugrave;ng kỳ). 
	Do <a class='symbol'>VSC</a> tăng nợ ngắn hạn v&agrave; d&agrave;i hạn cho việc mua lại cảng Nam Hải Đ&igrave;nh Vũ, chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh trong qu&yacute; 2 đ&atilde; tăng l&ecirc;n 44,1 tỷ đồng. Do đ&oacute;, hoạt động kinh doanh v&agrave; lợi nhuận sau thuế qu&yacute; 2/2023 đều giảm, lần lượt xuống 50,5 tỷ đồng (-63,9%) v&agrave; 34,3 tỷ đồng (-69,7%). Trong 6 th&aacute;ng 2023, <a class='symbol'>VSC</a> ghi nhận doanh thu v&agrave; lợi nhuận sau thuế lần lượt l&agrave; 997,9 tỷ đồng (+1,7% c&ugrave;ng kỳ) v&agrave; 77,1 tỷ đồng (-65,4% c&ugrave;ng kỳ). 
	Trong qu&yacute; 2/2023, <a class='symbol'>VSC</a> v&agrave; c&aacute;c đối t&aacute;c đ&atilde; ho&agrave;n tất việc mua lại cảng Nam Hải Đ&igrave;nh Vũ, trong đ&oacute; <a class='symbol'>VSC</a> đầu tư 1.050 tỷ đồng để sở hữu 35% cổ phần của cảng. Trong phần c&ograve;n lại của năm 2023 v&agrave; năm 2024, c&ocirc;ng ty c&oacute; kế hoạch tăng tỷ lệ nắm giữ NHDV l&ecirc;n tối đa 79%. Để t&agrave;i trợ cho thương vụ n&agrave;y, <a class='symbol'>VSC</a> dự kiến ph&aacute;t h&agrave;nh gần 133,4 triệu cổ phiếu với gi&aacute; 10.000 đồng/cổ phiếu cho cổ đ&ocirc;ng hiện hữu. 
	Mirae Asset điều chỉnh doanh thu dự ph&oacute;ng năm 2023 của <a class='symbol'>VSC</a> xuống c&ograve;n .037,6 tỷ đồng (+1.5% c&ugrave;ng kỳ), phản &aacute;nh 35% cổ phần của <a class='symbol'>VSC</a> tại cảng Nam Hải Đ&igrave;nh Vũ v&agrave; kh&ocirc;ng hợp nhất sản lượng v&agrave; doanh thu từ cảng n&agrave;y trong tổng doanh thu năm 2023 của c&ocirc;ng ty. 
	Ngo&agrave;i ra, tỷ suất lợi nhuận gộp năm 2023 c&oacute; thể tốt hơn dự b&aacute;o trước đ&oacute; l&agrave; 22,6%, l&ecirc;n mức 27,3%, bất chấp xu hướng giảm hiện tại. Chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh của <a class='symbol'>VSC</a> sẽ tăng đ&aacute;ng kể do c&ocirc;ng ty tăng nợ cho việc mua lại Nam Hải Đ&igrave;nh Vũ. Mirae Asset n&acirc;ng l&atilde;i r&ograve;ng năm 2023 l&ecirc;n 152,5 tỷ đồng (-51,6% c&ugrave;ng kỳ). 
	Mirae Asset đ&atilde; sử dụng phương ph&aacute;p chiết khấu d&ograve;ng tiền tự do cho c&ocirc;ng ty để định gi&aacute; cổ phiếu <a class='symbol'>VSC</a>, với c&aacute;c giả định ch&iacute;nh: 1) Tỷ suất lợi nhuận y&ecirc;u cầu l&agrave; 12% (WACC at 11,1%); 2) tốc độ tăng trưởng d&agrave;i hạn v&agrave;o năm 2033 l&agrave; 5%; v&agrave; 3) đơn gi&aacute; dịch vụ được giữ nguy&ecirc;n cho đến năm 2033. Mirae Asset x&aacute;c định gi&aacute; mục ti&ecirc;u cho <a class='symbol'>VSC</a> xuống 35.400 đồng v&agrave; khuyến nghị Mua với cổ phiếu <a class='symbol'>VSC</a>.

	<a href="https://vietnamdaily.trithuccuocsong.vn/doanh-nghiep/nganh-cang-bien-dang-hoi-phuc-vsc-co-ky-vong-gi-187004.html">Minh An</a>

Mặc dù ngành cảng biển nói chung đã dần phục hồi với các tín hiệu tích cực từ cả vĩ mô và yếu tố ngành, Mirae Asset cho rằng vẫn còn nhiều rủi ro tiềm tàng trong phần còn lại của năm 2023 và trong năm 2024.