Kh&ocirc;ng thể phủ nhận việc nắm bắt được xu hướng l&agrave; th&agrave;nh c&ocirc;ng lớn nhất của <a class='symbol'>MWG</a>. Tuy nhi&ecirc;n, sau sự th&agrave;nh c&ocirc;ng của hai chuỗi Thế giới Di động v&agrave; Điện M&aacute;y Xanh, c&aacute;c hướng đi mới của MWag đang chưa gặt h&aacute;i được th&agrave;nh quả.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230817/images/mwg2.png" style="height:337px; width:544px">

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230817/images/t1(2).png" style="height:122px; width:544px">

Khởi nguồn từ một cửa h&agrave;ng nhỏ b&aacute;n lẻ v&agrave; sửa chữa điện thoại di động tr&ecirc;n đường Nguyễn Đ&igrave;nh Chiểu, TP. Hồ Ch&iacute; Minh, Thế Giới Di Động (<a class='symbol'>MWG</a>) dần tạo dựng nền m&oacute;ng vững chắc của chuỗi b&aacute;n lẻ &quot;khổng lồ&quot; Thế giới Di Động sau n&agrave;y. Sau đại th&agrave;nh c&ocirc;ng của chuỗi cửa h&agrave;ng b&aacute;n điện thoại, <a class='symbol'>MWG</a> bắt đầu cuộc h&agrave;nh tr&igrave;nh mở rộng thần tốc. Đ&oacute;n đầu xu thế, <a class='symbol'>MWG</a> tiếp tục g&acirc;y dựng thương hiệu Điện M&aacute;y Xanh, kinh doanh mặt h&agrave;ng điện m&aacute;y, đồ gia dụng v&agrave; nhanh ch&oacute;ng dẫn đầu lĩnh vực n&agrave;y tại thị trường nội địa.

Song, kh&ocirc;ng chỉ muốn chiếm lĩnh mảng kinh doanh sản phẩm điện tử truyền thống, <a class='symbol'>MWG</a> c&ograve;n li&ecirc;n tục mở rộng quy m&ocirc; sang c&aacute;c hướng mới. Chủ tịch HĐQT Nguyễn Đức T&agrave;i nhận thấy nhiều mảng b&aacute;n lẻ nội địa đang kh&aacute; ph&acirc;n mảnh, thiếu c&aacute;i t&ecirc;n ti&ecirc;n phong dẫn đầu. Tham vọng của <a class='symbol'>MWG</a> sẽ khai ph&aacute; những thị trường tiềm năng n&agrave;y v&agrave; chiếm lấy thế thượng phong. Cuối năm 2015, cửa h&agrave;ng B&aacute;ch H&oacute;a Xanh đầu ti&ecirc;n ch&iacute;nh thức c&oacute; mặt tr&ecirc;n thị trường, tập trung kinh doanh rau củ quả, h&agrave;ng tươi sống. Những năm sau đ&oacute;, <a class='symbol'>MWG</a> c&ograve;n mở đến 5 chuỗi cửa h&agrave;ng thuộc nh&oacute;m AVA cho ph&acirc;n kh&uacute;c thời trang gia đ&igrave;nh, đồ thể thao, mẹ v&agrave; b&eacute;, trang sức v&agrave; b&aacute;n xe đạp; khai th&aacute;c thị trường dược phẩm với chuỗi nh&agrave; thuốc An Khang.

Ngo&agrave;i ra, nhiều m&ocirc; h&igrave;nh kinh doanh kh&aacute;c cũng đ&atilde; được Tập đo&agrave;n thử nghiệm như b&aacute;n đồng hồ, trang thương mại điện tử vuivui.com, chuỗi Điện Thoại Si&ecirc;u Rẻ hay kinh doanh k&iacute;nh mắt&hellip; Thậm ch&iacute;, <a class='symbol'>MWG</a> c&ograve;n xo&aacute;y s&acirc;u v&agrave;o mảng kinh doanh điện thoại với việc ra mắt h&agrave;ng trăm cửa h&agrave;ng TopZone chuy&ecirc;n b&aacute;n đồ ch&iacute;nh h&atilde;ng Apple tại Việt Nam.

Ban l&atilde;nh đạo <a class='symbol'>MWG</a> tỏ r&otilde; việc kh&ocirc;ng hề &quot;n&oacute;i su&ocirc;ng&quot; khi đặt mục ti&ecirc;u trở vươn l&ecirc;n top một ng&agrave;nh b&aacute;n lẻ trong khu vực Đ&ocirc;ng Nam &Aacute;. Chuỗi Bluetronics l&agrave; bước đi đầu ti&ecirc;n của <a class='symbol'>MWG</a> trong cuộc khai th&aacute;c thị trường quốc tế, kinh doanh điện thoại lẫn điện m&aacute;y tại Campuchia, sau đ&oacute; l&agrave; chuỗi điện thoại v&agrave; điện m&aacute;y EraBlue tại Indonesia.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230817/images/t2(2).png" style="height:104px; width:544px">

Kh&ocirc;ng thể phủ nhận việc nắm bắt được xu hướng l&agrave; th&agrave;nh c&ocirc;ng lớn nhất của <a class='symbol'>MWG</a>. Việc mở rộng c&aacute;c mảng mới cũng l&agrave; bước đi cần c&oacute; trong bối cảnh c&aacute;c mảng trụ cột như điện thoại v&agrave; điện m&aacute;y đang c&oacute; dấu hiệu chững lại về cả số lượng cửa h&agrave;ng lẫn doanh thu. <a class='symbol'>MWG</a> đ&atilde; kh&ocirc;ng ngần ngại thử nghiệm c&aacute;c m&ocirc; h&igrave;nh kinh doanh tiềm năng nhằm t&igrave;m kiếm những động lực tăng trưởng mới.

Tuy nhi&ecirc;n, kh&ocirc;ng phải m&ocirc; h&igrave;nh n&agrave;o cũng mang lại hiệu quả như kỳ vọng. Đặc biệt, ảnh hưởng nặng nề của đại dịch Covid cũng khiến hoạt động b&aacute;n h&agrave;ng bị gi&aacute;n đoạn khi ngoại trừ B&aacute;ch Ho&aacute; Xanh hay An Khang th&igrave; hầu hết c&aacute;c sản phẩm c&ograve;n lại kh&ocirc;ng phải l&agrave; mặt h&agrave;ng thiết yếu. Th&ecirc;m v&agrave;o đ&oacute;, sự trầm lắng của thị trường bất động sản g&acirc;y ra nhu cầu suy yếu với c&aacute;c sản phẩm điện m&aacute;y, gia dụng. C&acirc;u chuyện &quot;mở nhanh, đ&oacute;ng vội&quot; diễn ra thường xuy&ecirc;n tại <a class='symbol'>MWG</a>. Ngay ch&iacute;nh ban l&atilde;nh đạo đ&atilde; từng khẳng định việc đ&oacute;ng hay mở cửa h&agrave;ng l&agrave; b&igrave;nh thường v&agrave; cần phải thực hiện thường xuy&ecirc;n, nếu kinh doanh kh&ocirc;ng hiệu quả th&igrave; phải sắp xếp lại để ph&aacute;t triển tốt hơn.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230817/images/image(7)(1).png" style="height:413px; width:544px">

Qu&yacute; 1/2023, <a class='symbol'>MWG</a> đ&atilde; tuy&ecirc;n bố đ&oacute;ng cửa to&agrave;n bộ chuỗi Bluetronics tại Campuchia do thị trường nhỏ v&agrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế kh&oacute;a phức tạp. Theo chia sẻ của &ocirc;ng Đo&agrave;n Văn Hiểu Em &ndash; th&agrave;nh vi&ecirc;n HĐQT <a class='symbol'>MWG</a>, hầu hết cửa h&agrave;ng nhỏ lẻ tại Campuchia kh&ocirc;ng c&oacute; thuế gi&aacute; trị gia tăng, trong khi Bluetronics t&iacute;nh thuế n&agrave;y cộng th&ecirc;m thuế nhập khẩu n&ecirc;n gi&aacute; b&aacute;n sản phẩm lu&ocirc;n cao hơn mặt bằng 10-15%, dẫn tới kh&oacute; cạnh tranh nếu giữ gi&aacute; b&aacute;n cao, c&ograve;n chấp nhận chạy đua với c&aacute;c cửa h&agrave;ng nhỏ lẻ địa phương th&igrave; kh&ocirc;ng c&oacute; l&atilde;i.

Chuỗi AVASport chuy&ecirc;n đồ thể thao thời trang thể thao cũng ch&iacute;nh thức tạm dừng hoạt động sau khoảng một năm vận h&agrave;nh. Hệ sinh th&aacute;i thời trang AVA của <a class='symbol'>MWG</a> từ 5 chỉ c&ograve;n duy nhất AVAKid - chuỗi si&ecirc;u thị kinh doanh sản phẩm d&agrave;nh cho mẹ v&agrave; b&eacute;.

Trước Bluetronics v&agrave; AVA, nhiều thử nghiệm cũng đ&atilde; thất bại. V&iacute; dụ như trang thương mại điện tử Vuivui.com được lập n&ecirc;n nhằm đ&aacute;nh v&agrave;o thị trường online h&agrave;ng ti&ecirc;u d&ugrave;ng, song chỉ sau gần hai năm đ&atilde; bị &quot;khai tử&rdquo; do hoạt động kh&ocirc;ng hiệu quả khi doanh thu qu&aacute; thấp. Hay chuỗi Điện Thoại Si&ecirc;u Rẻ cũng phải đ&oacute;ng cửa trong năm 2020 - chỉ sau một năm thử nghiệm do sự đ&oacute;ng g&oacute;p qu&aacute; nhỏ về doanh thu cộng th&ecirc;m lợi nhuận thu về qu&aacute; thấp.

C&aacute;c chuỗi m&ocirc; h&igrave;nh &quot;shop in shop&quot; kinh doanh b&aacute;n k&iacute;nh, đồng hồ đuợc kỳ vọng lớn nhưng đều chưa mang lại kết quả r&otilde; n&eacute;t. Việc &quot;k&ecirc; th&ecirc;m&quot; tủ b&aacute;n k&iacute;nh mắt, đồng hồ tại chuỗi Thế giới Di động nhằm k&eacute;o doanh số c&aacute;c mặt h&agrave;ng c&ugrave;ng tăng. Song chỉ sau 9 th&aacute;ng, <a class='symbol'>MWG</a> đ&atilde; phải tạm dừng v&igrave; kh&ocirc;ng hiệu quả. C&aacute;c cửa h&agrave;ng b&aacute;n xe đạp, trang sức cũng kh&ocirc;ng thể trụ vững, đ&oacute;ng g&oacute;p v&agrave;o tổng doanh thu kh&ocirc;ng đ&aacute;ng kể.

Đối với nh&agrave; thuốc An Khang, vừa thực hiện mở rộng mạnh mẽ từ 178 l&ecirc;n 510 cửa h&agrave;ng trong nửa đầu năm 2022, <a class='symbol'>MWG</a> g&acirc;y ch&uacute; &yacute; khi bất ngờ tuy&ecirc;n bố dừng mở mới cửa h&agrave;ng, thậm ch&iacute; đ&oacute;ng cửa h&agrave;ng chục cửa h&agrave;ng để về với con số 500 nh&agrave; thuốc. An Khang cũng đang vướng phải sự cạnh tranh ng&agrave;y c&agrave;ng gay gắt trong cuộc đua chiếm lĩnh thị trường dược phẩm. Sau khoảng 5 năm hoạt động, chuỗi nh&agrave; thuốc vẫn đang cho thấy sự &ldquo;chật vật&rdquo; trong việc t&igrave;m kiếm lợi nhuận, khoản lỗ lũy kế l&ecirc;n tới hơn 469 tỷ đồng v&agrave;o thời điểm cuối qu&yacute; 2/2023.

B&aacute;ch H&oacute;a Xanh c&oacute; thể xem l&agrave; mảng hoạt động đ&aacute;ng mừng nhất của <a class='symbol'>MWG</a> khi doanh thu duy tr&igrave; được tăng trưởng qua từng th&aacute;ng. Tuy nhi&ecirc;n, si&ecirc;u thị l&agrave; thị trường kh&ocirc;ng đơn giản để trụ vững, h&agrave;ng loạt t&ecirc;n tuổi đ&atilde; phải r&uacute;t lui do &aacute;p lực cạnh tranh qu&aacute; lớn đặc biệt l&agrave; sự ra đời của c&aacute;c &ldquo;mega market&rdquo; &ndash; si&ecirc;u trung t&acirc;m thương mại. Số lượng cửa h&agrave;ng B&aacute;ch H&oacute;a Xanh bị thu hẹp từ cuối năm 2021 khi <a class='symbol'>MWG</a> đ&oacute;ng cửa những điểm b&aacute;n k&eacute;m hiệu quả. Mục ti&ecirc;u h&ograve;a vốn vẫn c&ograve;n tương đối gập ghềnh đối với chuỗi si&ecirc;u thị n&agrave;y.

Thậm ch&iacute; nếu x&eacute;t ri&ecirc;ng về kh&iacute;a cạnh lợi nhuận, B&aacute;ch H&oacute;a Xanh c&ograve;n đang l&agrave; g&aacute;nh nặng lớn nhất của <a class='symbol'>MWG</a> khi lỗ luỹ kế giai đoạn từ 2016 đến nay đ&atilde; hơn 8.053 tỷ đồng, trong đ&oacute; 7.854 tỷ c&ograve;n c&oacute; thể chuyển lỗ sang năm sau để b&ugrave; trừ lợi nhuận.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230817/images/image(8)(1).png" style="height:420px; width:544px">

Sự kh&ocirc;ng hiệu quả dần thể hiện trong kết quả kinh doanh gần đ&acirc;y của <a class='symbol'>MWG</a>. Sức mua yếu ảnh hưởng lớn khi <a class='symbol'>MWG</a> ghi nhận giảm nguồn thu từ mảng l&otilde;i, đồng thời phải &quot;gồng lỗ&quot; cho chuỗi cửa h&agrave;ng mới, si&ecirc;u thị mini, nh&agrave; thuốc,... S&aacute;u qu&yacute; gần nhất l&atilde;i r&ograve;ng đều sụt giảm so với qu&yacute; trước.

Ri&ecirc;ng qu&yacute; 2/2023, <a class='symbol'>MWG</a> ghi nhận doanh thu thuần đạt 29.465 tỷ đồng, giảm 14% so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i, bi&ecirc;n l&atilde;i gộp lại tiếp tục bị thu hẹp xuống chỉ c&ograve;n 18,5%. Sau khi trừ c&aacute;c chi ph&iacute;, Tập đo&agrave;n l&atilde;i r&ograve;ng vỏn vẹn 17 tỷ đồng trong qu&yacute; 2, giảm 98% so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i v&agrave; l&agrave; mức thấp nhất kể từ khi l&ecirc;n s&agrave;n chứng kho&aacute;n năm 2014.

Tại Đại hội đồng cổ đ&ocirc;ng (ĐHĐCĐ) thường ni&ecirc;n 2023, Chủ tịch HĐQT Nguyễn Đức T&agrave;i đ&atilde; gửi lời xin lỗi ch&acirc;n th&agrave;nh tới cổ đ&ocirc;ng khi <a class='symbol'>MWG</a> kh&ocirc;ng giữ được cam kết về doanh thu v&agrave; lợi nhuận đặt ra. &Ocirc;ng T&agrave;i cho rằng đ&acirc;y l&agrave; điều xấu hổ, v&igrave; tập đo&agrave;n xưa nay đ&atilde; x&acirc;y dựng được danh tiếng n&oacute;i g&igrave; sẽ l&agrave;m như vậy.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230817/images/image(10).png" style="height:482px; width:544px">

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230817/images/t3(1).png" style="height:98px; width:544px">

Trong qu&aacute; khứ, cổ phiếu <a class='symbol'>MWG</a> được v&iacute; như một trong những thỏi nam ch&acirc;m h&uacute;t nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i. Room ngoại của <a class='symbol'>MWG</a> thường xuy&ecirc;n được phủ k&iacute;n v&agrave; hầu như chỉ hở ra do c&aacute;c hoạt động ESOP nhưng đều được lấp đầy ngay sau đ&oacute;. Nhiều giao dịch ghi nhận khối ngoại phải chấp nhận trả một mức gi&aacute; ch&ecirc;nh (premium) cao nhất thị trường, l&ecirc;n đến h&agrave;ng chục phần trăm so với thị gi&aacute; để sở hữu <a class='symbol'>MWG</a>.

Tuy nhi&ecirc;n tới nay, th&aacute;ch thức với <a class='symbol'>MWG</a> ng&agrave;y c&agrave;ng tăng cao, t&igrave;nh h&igrave;nh kinh doanh chững lại sau khi doanh nghiệp triển khai chiến lược đa dạng ho&aacute; hoạt động, thậm ch&iacute; lợi nhuận suy giảm. Điều n&agrave;y &iacute;t nhiều khiến giới đầu tư bớt phần h&agrave;o hứng với <a class='symbol'>MWG</a>. Cổ phiếu nhiều thời điểm đ&atilde; &ldquo;hở&rdquo; room trong một thời gian kh&aacute; d&agrave;i, giao dịch premium kh&ocirc;ng c&ograve;n xuất hiện, thậm ch&iacute; c&aacute;c lệnh thỏa thuận trực tiếp tr&ecirc;n s&agrave;n với bi&ecirc;n độ tối đa +/-7% cũng kh&aacute; hiếm hoi.

Ngo&agrave;i ra, nhiều nh&oacute;m quỹ ngoại cũng kh&ocirc;ng c&ograve;n qu&aacute; mặn m&agrave; với nắm giữ cổ phiếu đầu ng&agrave;nh b&aacute;n lẻ n&agrave;y. Arisaig Asian Fund Limited, quỹ th&agrave;nh vi&ecirc;n thuộc Arisaig Partners (Singapore) từng nhiều lần khẳng định việc đầu tư d&agrave;i hạn v&agrave;o <a class='symbol'>MWG</a> v&agrave; kh&ocirc;ng c&oacute; tư duy giao dịch cổ phiếu. Tuy nhi&ecirc;n sau khoảng ba năm nắm giữ, quỹ ngoại n&agrave;y đ&atilde; li&ecirc;n tục b&aacute;n bớt cổ phiếu v&agrave; giảm sở hữu tại <a class='symbol'>MWG</a> với mục đ&iacute;ch đưa ra l&agrave; t&aacute;i cơ cấu đầu tư.

Diễn biến gi&aacute; cổ phiếu cũng kh&ocirc;ng qu&aacute; khả quan. Thị gi&aacute; <a class='symbol'>MWG</a> sau khi l&ecirc;n đỉnh s&aacute;t v&ugrave;ng gi&aacute; 80.000 đồng/cp hồi giữa năm 2022 (t&iacute;nh theo gi&aacute; điều chỉnh) đ&atilde; quay đầu chỉnh s&acirc;u, về đ&aacute;y 37.x đồng/cp trong nhịp rơi giữa th&aacute;ng 11/2022, tương ứng giảm tới hơn nửa gi&aacute; trị. Hiện, gi&aacute; <a class='symbol'>MWG</a> đ&atilde; hồi phục đ&aacute;ng kể từ đ&aacute;y, l&ecirc;n mức 54.x đồng/cp song vẫn c&ograve;n c&aacute;ch hơn 30% v&ugrave;ng đỉnh gi&aacute;.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230817/images/image(9)(1).png" style="height:339px; width:544px">

Diễn biến cổ phiếu <a class='symbol'>MWG</a>

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230817/images/t4.png" style="height:122px; width:544px">

Mặc d&ugrave; kh&oacute; khăn bủa v&acirc;y nhưng việc sở hữu yếu tố nội tại ổn định với nền tảng t&agrave;i ch&iacute;nh tốt gi&uacute;p <a class='symbol'>MWG</a> sẵn s&agrave;ng đương đầu với s&oacute;ng gi&oacute; bủa v&acirc;y. Đ&aacute;ng n&oacute;i, d&ugrave; đang trong cuộc chiến gi&aacute; rẻ &ldquo;hao t&agrave;i, tốn lực&rdquo;, lượng tiền mặt (tiền, tương đương tiền v&agrave; tiền gửi ngắn hạn) trong tay <a class='symbol'>MWG</a> lại li&ecirc;n tục tăng mạnh. Đến cuối qu&yacute; 2/2023, số dư tiền mặt của doanh nghiệp b&aacute;n lẻ n&agrave;y l&ecirc;n đến hơn 24.400 tỷ đồng (~1 tỷ USD), cao nhất trong lịch sử hoạt động. Con số n&agrave;y đ&atilde; tăng 4.600 tỷ so với cuối qu&yacute; 1 trước đ&oacute; v&agrave; cao hơn 10.200 tỷ so với cuối năm 2022.

Việc sở hữu số dư tiền r&ograve;ng h&agrave;ng ngh&igrave;n tỷ đồng như của <a class='symbol'>MWG</a> l&agrave; điều m&agrave; nhiều doanh nghiệp ao ước nhưng kh&ocirc;ng thể c&oacute;. Bởi lẽ, khoản tiền gửi khổng lồ đ&atilde; mang về cho <a class='symbol'>MWG</a> đến hơn 809 tỷ đồng tiền l&atilde;i trong 6 th&aacute;ng đầu năm, tăng 76% so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i. Nguồn thu tr&ecirc;n đ&atilde; đ&oacute;ng g&oacute;p đ&aacute;ng kể v&agrave;o kết quả kinh doanh gi&uacute;p doanh nghiệp b&aacute;n lẻ n&agrave;y tho&aacute;t lỗ trong bối cảnh phải căng m&igrave;nh giữa cuộc chiến gi&aacute; rẻ từ qu&yacute; 2.

Mặt kh&aacute;c, nợ vay t&agrave;i ch&iacute;nh của <a class='symbol'>MWG</a> cũng đ&atilde; tăng hơn 5.600 tỷ đồng so với đầu năm, l&ecirc;n mức 22.200 tỷ đồng tại thời điểm 30/6/2023. Cơ cấu đ&atilde; thay đổi với sự xuất hiện của khoản nợ d&agrave;i hạn trong khi thời điểm giữa năm ngo&aacute;i chưa ph&aacute;t sinh.

Cần n&oacute;i rằng <a class='symbol'>MWG</a> vẫn lu&ocirc;n l&agrave; c&aacute;i t&ecirc;n đầu ng&agrave;nh v&agrave; sở hữu tiềm năng tăng trưởng ổn định. Thị trường Việt Nam ẩn chứa nhiều điều kiện tốt như d&acirc;n số đ&ocirc;ng, cơ cấu trẻ v&agrave; mức chi ti&ecirc;u ng&agrave;y một gia tăng l&agrave; lợi thế lớn cho c&aacute;c doanh nghiệp b&aacute;n lẻ như <a class='symbol'>MWG</a>.

Việc &quot;dọn dẹp&quot;, cơ cấu lại m&ocirc; h&igrave;nh kinh doanh của Chủ tịch Nguyễn Đức T&agrave;i c&ugrave;ng đội ngũ của m&igrave;nh l&agrave; điều cần thiết sau nhiều năm tăng trưởng b&ugrave;ng nổ li&ecirc;n tiếp để đ&oacute;n chờ những cơ hội mới trong tương lai.

<a href="https://markettimes.vn/the-kho-cua-the-gioi-di-dong-mwg-truoc-tham-vong-xay-dung-de-che-ban-le-nhieu-mang-kinh-doanh-van-dang-do-khoi-ngoai-khong-con-qua-man-ma-37007.html">Phương Linh</a>

Không thể phủ nhận việc nắm bắt được xu hướng là thành công lớn nhất của MWG. Tuy nhiên, sau sự thành công của hai chuỗi Thế giới Di động và Điện Máy Xanh, các hướng đi mới của MWag đang chưa gặt hái được thành quả.


Kh&ocirc;ng thể phủ nhận việc nắm bắt được xu hướng l&agrave; th&agrave;nh c&ocirc;ng lớn nhất của MWG. Tuy nhi&ecirc;n, sau sự th&agrave;nh c&ocirc;ng của hai chuỗi Thế giới Di động v&agrave; Điện M&aacute;y Xanh, c&aacute;c hướng đi mới của MWag đang chưa gặt h&aacute;i được th&agrave;nh quả.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230817/images/mwg2.png" style="height:337px; width:544px" />

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230817/images/t1(2).png" style="height:122px; width:544px" />

Khởi nguồn từ một cửa h&agrave;ng nhỏ b&aacute;n lẻ v&agrave; sửa chữa điện thoại di động tr&ecirc;n đường Nguyễn Đ&igrave;nh Chiểu, TP. Hồ Ch&iacute; Minh, Thế Giới Di Động (MWG) dần tạo dựng nền m&oacute;ng vững chắc của chuỗi b&aacute;n lẻ &quot;khổng lồ&quot; Thế giới Di Động sau n&agrave;y. Sau đại th&agrave;nh c&ocirc;ng của chuỗi cửa h&agrave;ng b&aacute;n điện thoại, MWG bắt đầu cuộc h&agrave;nh tr&igrave;nh mở rộng thần tốc. Đ&oacute;n đầu xu thế, MWG tiếp tục g&acirc;y dựng thương hiệu Điện M&aacute;y Xanh, kinh doanh mặt h&agrave;ng điện m&aacute;y, đồ gia dụng v&agrave; nhanh ch&oacute;ng dẫn đầu lĩnh vực n&agrave;y tại thị trường nội địa.

Song, kh&ocirc;ng chỉ muốn chiếm lĩnh mảng kinh doanh sản phẩm điện tử truyền thống, MWG c&ograve;n li&ecirc;n tục mở rộng quy m&ocirc; sang c&aacute;c hướng mới. Chủ tịch HĐQT Nguyễn Đức T&agrave;i nhận thấy nhiều mảng b&aacute;n lẻ nội địa đang kh&aacute; ph&acirc;n mảnh, thiếu c&aacute;i t&ecirc;n ti&ecirc;n phong dẫn đầu. Tham vọng của MWG sẽ khai ph&aacute; những thị trường tiềm năng n&agrave;y v&agrave; chiếm lấy thế thượng phong. Cuối năm 2015, cửa h&agrave;ng B&aacute;ch H&oacute;a Xanh đầu ti&ecirc;n ch&iacute;nh thức c&oacute; mặt tr&ecirc;n thị trường, tập trung kinh doanh rau củ quả, h&agrave;ng tươi sống. Những năm sau đ&oacute;, MWG c&ograve;n mở đến 5 chuỗi cửa h&agrave;ng thuộc nh&oacute;m AVA cho ph&acirc;n kh&uacute;c thời trang gia đ&igrave;nh, đồ thể thao, mẹ v&agrave; b&eacute;, trang sức v&agrave; b&aacute;n xe đạp; khai th&aacute;c thị trường dược phẩm với chuỗi nh&agrave; thuốc An Khang.

Ngo&agrave;i ra, nhiều m&ocirc; h&igrave;nh kinh doanh kh&aacute;c cũng đ&atilde; được Tập đo&agrave;n thử nghiệm như b&aacute;n đồng hồ, trang thương mại điện tử vuivui.com, chuỗi Điện Thoại Si&ecirc;u Rẻ hay kinh doanh k&iacute;nh mắt&hellip; Thậm ch&iacute;, MWG c&ograve;n xo&aacute;y s&acirc;u v&agrave;o mảng kinh doanh điện thoại với việc ra mắt h&agrave;ng trăm cửa h&agrave;ng TopZone chuy&ecirc;n b&aacute;n đồ ch&iacute;nh h&atilde;ng Apple tại Việt Nam.

Ban l&atilde;nh đạo MWG tỏ r&otilde; việc kh&ocirc;ng hề &quot;n&oacute;i su&ocirc;ng&quot; khi đặt mục ti&ecirc;u trở vươn l&ecirc;n top một ng&agrave;nh b&aacute;n lẻ trong khu vực Đ&ocirc;ng Nam &Aacute;. Chuỗi Bluetronics l&agrave; bước đi đầu ti&ecirc;n của MWG trong cuộc khai th&aacute;c thị trường quốc tế, kinh doanh điện thoại lẫn điện m&aacute;y tại Campuchia, sau đ&oacute; l&agrave; chuỗi điện thoại v&agrave; điện m&aacute;y EraBlue tại Indonesia.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230817/images/t2(2).png" style="height:104px; width:544px" />

Kh&ocirc;ng thể phủ nhận việc nắm bắt được xu hướng l&agrave; th&agrave;nh c&ocirc;ng lớn nhất của MWG. Việc mở rộng c&aacute;c mảng mới cũng l&agrave; bước đi cần c&oacute; trong bối cảnh c&aacute;c mảng trụ cột như điện thoại v&agrave; điện m&aacute;y đang c&oacute; dấu hiệu chững lại về cả số lượng cửa h&agrave;ng lẫn doanh thu. MWG đ&atilde; kh&ocirc;ng ngần ngại thử nghiệm c&aacute;c m&ocirc; h&igrave;nh kinh doanh tiềm năng nhằm t&igrave;m kiếm những động lực tăng trưởng mới.

Tuy nhi&ecirc;n, kh&ocirc;ng phải m&ocirc; h&igrave;nh n&agrave;o cũng mang lại hiệu quả như kỳ vọng. Đặc biệt, ảnh hưởng nặng nề của đại dịch Covid cũng khiến hoạt động b&aacute;n h&agrave;ng bị gi&aacute;n đoạn khi ngoại trừ B&aacute;ch Ho&aacute; Xanh hay An Khang th&igrave; hầu hết c&aacute;c sản phẩm c&ograve;n lại kh&ocirc;ng phải l&agrave; mặt h&agrave;ng thiết yếu. Th&ecirc;m v&agrave;o đ&oacute;, sự trầm lắng của thị trường bất động sản g&acirc;y ra nhu cầu suy yếu với c&aacute;c sản phẩm điện m&aacute;y, gia dụng. C&acirc;u chuyện &quot;mở nhanh, đ&oacute;ng vội&quot; diễn ra thường xuy&ecirc;n tại MWG. Ngay ch&iacute;nh ban l&atilde;nh đạo đ&atilde; từng khẳng định việc đ&oacute;ng hay mở cửa h&agrave;ng l&agrave; b&igrave;nh thường v&agrave; cần phải thực hiện thường xuy&ecirc;n, nếu kinh doanh kh&ocirc;ng hiệu quả th&igrave; phải sắp xếp lại để ph&aacute;t triển tốt hơn.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230817/images/image(7)(1).png" style="height:413px; width:544px" />

Qu&yacute; 1/2023, MWG đ&atilde; tuy&ecirc;n bố đ&oacute;ng cửa to&agrave;n bộ chuỗi Bluetronics tại Campuchia do thị trường nhỏ v&agrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế kh&oacute;a phức tạp. Theo chia sẻ của &ocirc;ng Đo&agrave;n Văn Hiểu Em &ndash; th&agrave;nh vi&ecirc;n HĐQT MWG, hầu hết cửa h&agrave;ng nhỏ lẻ tại Campuchia kh&ocirc;ng c&oacute; thuế gi&aacute; trị gia tăng, trong khi Bluetronics t&iacute;nh thuế n&agrave;y cộng th&ecirc;m thuế nhập khẩu n&ecirc;n gi&aacute; b&aacute;n sản phẩm lu&ocirc;n cao hơn mặt bằng 10-15%, dẫn tới kh&oacute; cạnh tranh nếu giữ gi&aacute; b&aacute;n cao, c&ograve;n chấp nhận chạy đua với c&aacute;c cửa h&agrave;ng nhỏ lẻ địa phương th&igrave; kh&ocirc;ng c&oacute; l&atilde;i.

Chuỗi AVASport chuy&ecirc;n đồ thể thao thời trang thể thao cũng ch&iacute;nh thức tạm dừng hoạt động sau khoảng một năm vận h&agrave;nh. Hệ sinh th&aacute;i thời trang AVA của MWG từ 5 chỉ c&ograve;n duy nhất AVAKid - chuỗi si&ecirc;u thị kinh doanh sản phẩm d&agrave;nh cho mẹ v&agrave; b&eacute;.

Trước Bluetronics v&agrave; AVA, nhiều thử nghiệm cũng đ&atilde; thất bại. V&iacute; dụ như trang thương mại điện tử Vuivui.com được lập n&ecirc;n nhằm đ&aacute;nh v&agrave;o thị trường online h&agrave;ng ti&ecirc;u d&ugrave;ng, song chỉ sau gần hai năm đ&atilde; bị &quot;khai tử&rdquo; do hoạt động kh&ocirc;ng hiệu quả khi doanh thu qu&aacute; thấp. Hay chuỗi Điện Thoại Si&ecirc;u Rẻ cũng phải đ&oacute;ng cửa trong năm 2020 - chỉ sau một năm thử nghiệm do sự đ&oacute;ng g&oacute;p qu&aacute; nhỏ về doanh thu cộng th&ecirc;m lợi nhuận thu về qu&aacute; thấp.

C&aacute;c chuỗi m&ocirc; h&igrave;nh &quot;shop in shop&quot; kinh doanh b&aacute;n k&iacute;nh, đồng hồ đuợc kỳ vọng lớn nhưng đều chưa mang lại kết quả r&otilde; n&eacute;t. Việc &quot;k&ecirc; th&ecirc;m&quot; tủ b&aacute;n k&iacute;nh mắt, đồng hồ tại chuỗi Thế giới Di động nhằm k&eacute;o doanh số c&aacute;c mặt h&agrave;ng c&ugrave;ng tăng. Song chỉ sau 9 th&aacute;ng, MWG đ&atilde; phải tạm dừng v&igrave; kh&ocirc;ng hiệu quả. C&aacute;c cửa h&agrave;ng b&aacute;n xe đạp, trang sức cũng kh&ocirc;ng thể trụ vững, đ&oacute;ng g&oacute;p v&agrave;o tổng doanh thu kh&ocirc;ng đ&aacute;ng kể.

Đối với nh&agrave; thuốc An Khang, vừa thực hiện mở rộng mạnh mẽ từ 178 l&ecirc;n 510 cửa h&agrave;ng trong nửa đầu năm 2022, MWG g&acirc;y ch&uacute; &yacute; khi bất ngờ tuy&ecirc;n bố dừng mở mới cửa h&agrave;ng, thậm ch&iacute; đ&oacute;ng cửa h&agrave;ng chục cửa h&agrave;ng để về với con số 500 nh&agrave; thuốc. An Khang cũng đang vướng phải sự cạnh tranh ng&agrave;y c&agrave;ng gay gắt trong cuộc đua chiếm lĩnh thị trường dược phẩm. Sau khoảng 5 năm hoạt động, chuỗi nh&agrave; thuốc vẫn đang cho thấy sự &ldquo;chật vật&rdquo; trong việc t&igrave;m kiếm lợi nhuận, khoản lỗ lũy kế l&ecirc;n tới hơn 469 tỷ đồng v&agrave;o thời điểm cuối qu&yacute; 2/2023.

B&aacute;ch H&oacute;a Xanh c&oacute; thể xem l&agrave; mảng hoạt động đ&aacute;ng mừng nhất của MWG khi doanh thu duy tr&igrave; được tăng trưởng qua từng th&aacute;ng. Tuy nhi&ecirc;n, si&ecirc;u thị l&agrave; thị trường kh&ocirc;ng đơn giản để trụ vững, h&agrave;ng loạt t&ecirc;n tuổi đ&atilde; phải r&uacute;t lui do &aacute;p lực cạnh tranh qu&aacute; lớn đặc biệt l&agrave; sự ra đời của c&aacute;c &ldquo;mega market&rdquo; &ndash; si&ecirc;u trung t&acirc;m thương mại. Số lượng cửa h&agrave;ng B&aacute;ch H&oacute;a Xanh bị thu hẹp từ cuối năm 2021 khi MWG đ&oacute;ng cửa những điểm b&aacute;n k&eacute;m hiệu quả. Mục ti&ecirc;u h&ograve;a vốn vẫn c&ograve;n tương đối gập ghềnh đối với chuỗi si&ecirc;u thị n&agrave;y.

Thậm ch&iacute; nếu x&eacute;t ri&ecirc;ng về kh&iacute;a cạnh lợi nhuận, B&aacute;ch H&oacute;a Xanh c&ograve;n đang l&agrave; g&aacute;nh nặng lớn nhất của MWG khi lỗ luỹ kế giai đoạn từ 2016 đến nay đ&atilde; hơn 8.053 tỷ đồng, trong đ&oacute; 7.854 tỷ c&ograve;n c&oacute; thể chuyển lỗ sang năm sau để b&ugrave; trừ lợi nhuận.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230817/images/image(8)(1).png" style="height:420px; width:544px" />

Sự kh&ocirc;ng hiệu quả dần thể hiện trong kết quả kinh doanh gần đ&acirc;y của MWG. Sức mua yếu ảnh hưởng lớn khi MWG ghi nhận giảm nguồn thu từ mảng l&otilde;i, đồng thời phải &quot;gồng lỗ&quot; cho chuỗi cửa h&agrave;ng mới, si&ecirc;u thị mini, nh&agrave; thuốc,... S&aacute;u qu&yacute; gần nhất l&atilde;i r&ograve;ng đều sụt giảm so với qu&yacute; trước.

Ri&ecirc;ng qu&yacute; 2/2023, MWG ghi nhận doanh thu thuần đạt 29.465 tỷ đồng, giảm 14% so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i, bi&ecirc;n l&atilde;i gộp lại tiếp tục bị thu hẹp xuống chỉ c&ograve;n 18,5%. Sau khi trừ c&aacute;c chi ph&iacute;, Tập đo&agrave;n l&atilde;i r&ograve;ng vỏn vẹn 17 tỷ đồng trong qu&yacute; 2, giảm 98% so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i v&agrave; l&agrave; mức thấp nhất kể từ khi l&ecirc;n s&agrave;n chứng kho&aacute;n năm 2014.

Tại Đại hội đồng cổ đ&ocirc;ng (ĐHĐCĐ) thường ni&ecirc;n 2023, Chủ tịch HĐQT Nguyễn Đức T&agrave;i đ&atilde; gửi lời xin lỗi ch&acirc;n th&agrave;nh tới cổ đ&ocirc;ng khi MWG kh&ocirc;ng giữ được cam kết về doanh thu v&agrave; lợi nhuận đặt ra. &Ocirc;ng T&agrave;i cho rằng đ&acirc;y l&agrave; điều xấu hổ, v&igrave; tập đo&agrave;n xưa nay đ&atilde; x&acirc;y dựng được danh tiếng n&oacute;i g&igrave; sẽ l&agrave;m như vậy.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230817/images/image(10).png" style="height:482px; width:544px" />

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230817/images/t3(1).png" style="height:98px; width:544px" />

Trong qu&aacute; khứ, cổ phiếu MWG được v&iacute; như một trong những thỏi nam ch&acirc;m h&uacute;t nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i. Room ngoại của MWG thường xuy&ecirc;n được phủ k&iacute;n v&agrave; hầu như chỉ hở ra do c&aacute;c hoạt động ESOP nhưng đều được lấp đầy ngay sau đ&oacute;. Nhiều giao dịch ghi nhận khối ngoại phải chấp nhận trả một mức gi&aacute; ch&ecirc;nh (premium) cao nhất thị trường, l&ecirc;n đến h&agrave;ng chục phần trăm so với thị gi&aacute; để sở hữu MWG.

Tuy nhi&ecirc;n tới nay, th&aacute;ch thức với MWG ng&agrave;y c&agrave;ng tăng cao, t&igrave;nh h&igrave;nh kinh doanh chững lại sau khi doanh nghiệp triển khai chiến lược đa dạng ho&aacute; hoạt động, thậm ch&iacute; lợi nhuận suy giảm. Điều n&agrave;y &iacute;t nhiều khiến giới đầu tư bớt phần h&agrave;o hứng với MWG. Cổ phiếu nhiều thời điểm đ&atilde; &ldquo;hở&rdquo; room trong một thời gian kh&aacute; d&agrave;i, giao dịch premium kh&ocirc;ng c&ograve;n xuất hiện, thậm ch&iacute; c&aacute;c lệnh thỏa thuận trực tiếp tr&ecirc;n s&agrave;n với bi&ecirc;n độ tối đa +/-7% cũng kh&aacute; hiếm hoi.

Ngo&agrave;i ra, nhiều nh&oacute;m quỹ ngoại cũng kh&ocirc;ng c&ograve;n qu&aacute; mặn m&agrave; với nắm giữ cổ phiếu đầu ng&agrave;nh b&aacute;n lẻ n&agrave;y. Arisaig Asian Fund Limited, quỹ th&agrave;nh vi&ecirc;n thuộc Arisaig Partners (Singapore) từng nhiều lần khẳng định việc đầu tư d&agrave;i hạn v&agrave;o MWG v&agrave; kh&ocirc;ng c&oacute; tư duy giao dịch cổ phiếu. Tuy nhi&ecirc;n sau khoảng ba năm nắm giữ, quỹ ngoại n&agrave;y đ&atilde; li&ecirc;n tục b&aacute;n bớt cổ phiếu v&agrave; giảm sở hữu tại MWG với mục đ&iacute;ch đưa ra l&agrave; t&aacute;i cơ cấu đầu tư.

Diễn biến gi&aacute; cổ phiếu cũng kh&ocirc;ng qu&aacute; khả quan. Thị gi&aacute; MWG sau khi l&ecirc;n đỉnh s&aacute;t v&ugrave;ng gi&aacute; 80.000 đồng/cp hồi giữa năm 2022 (t&iacute;nh theo gi&aacute; điều chỉnh) đ&atilde; quay đầu chỉnh s&acirc;u, về đ&aacute;y 37.x đồng/cp trong nhịp rơi giữa th&aacute;ng 11/2022, tương ứng giảm tới hơn nửa gi&aacute; trị. Hiện, gi&aacute; MWG đ&atilde; hồi phục đ&aacute;ng kể từ đ&aacute;y, l&ecirc;n mức 54.x đồng/cp song vẫn c&ograve;n c&aacute;ch hơn 30% v&ugrave;ng đỉnh gi&aacute;.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230817/images/image(9)(1).png" style="height:339px; width:544px" />

Diễn biến cổ phiếu MWG

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230817/images/t4.png" style="height:122px; width:544px" />

Mặc d&ugrave; kh&oacute; khăn bủa v&acirc;y nhưng việc sở hữu yếu tố nội tại ổn định với nền tảng t&agrave;i ch&iacute;nh tốt gi&uacute;p MWG sẵn s&agrave;ng đương đầu với s&oacute;ng gi&oacute; bủa v&acirc;y. Đ&aacute;ng n&oacute;i, d&ugrave; đang trong cuộc chiến gi&aacute; rẻ &ldquo;hao t&agrave;i, tốn lực&rdquo;, lượng tiền mặt (tiền, tương đương tiền v&agrave; tiền gửi ngắn hạn) trong tay MWG lại li&ecirc;n tục tăng mạnh. Đến cuối qu&yacute; 2/2023, số dư tiền mặt của doanh nghiệp b&aacute;n lẻ n&agrave;y l&ecirc;n đến hơn 24.400 tỷ đồng (~1 tỷ USD), cao nhất trong lịch sử hoạt động. Con số n&agrave;y đ&atilde; tăng 4.600 tỷ so với cuối qu&yacute; 1 trước đ&oacute; v&agrave; cao hơn 10.200 tỷ so với cuối năm 2022.

Việc sở hữu số dư tiền r&ograve;ng h&agrave;ng ngh&igrave;n tỷ đồng như của MWG l&agrave; điều m&agrave; nhiều doanh nghiệp ao ước nhưng kh&ocirc;ng thể c&oacute;. Bởi lẽ, khoản tiền gửi khổng lồ đ&atilde; mang về cho MWG đến hơn 809 tỷ đồng tiền l&atilde;i trong 6 th&aacute;ng đầu năm, tăng 76% so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i. Nguồn thu tr&ecirc;n đ&atilde; đ&oacute;ng g&oacute;p đ&aacute;ng kể v&agrave;o kết quả kinh doanh gi&uacute;p doanh nghiệp b&aacute;n lẻ n&agrave;y tho&aacute;t lỗ trong bối cảnh phải căng m&igrave;nh giữa cuộc chiến gi&aacute; rẻ từ qu&yacute; 2.

Mặt kh&aacute;c, nợ vay t&agrave;i ch&iacute;nh của MWG cũng đ&atilde; tăng hơn 5.600 tỷ đồng so với đầu năm, l&ecirc;n mức 22.200 tỷ đồng tại thời điểm 30/6/2023. Cơ cấu đ&atilde; thay đổi với sự xuất hiện của khoản nợ d&agrave;i hạn trong khi thời điểm giữa năm ngo&aacute;i chưa ph&aacute;t sinh.

Cần n&oacute;i rằng MWG vẫn lu&ocirc;n l&agrave; c&aacute;i t&ecirc;n đầu ng&agrave;nh v&agrave; sở hữu tiềm năng tăng trưởng ổn định. Thị trường Việt Nam ẩn chứa nhiều điều kiện tốt như d&acirc;n số đ&ocirc;ng, cơ cấu trẻ v&agrave; mức chi ti&ecirc;u ng&agrave;y một gia tăng l&agrave; lợi thế lớn cho c&aacute;c doanh nghiệp b&aacute;n lẻ như MWG.

Việc &quot;dọn dẹp&quot;, cơ cấu lại m&ocirc; h&igrave;nh kinh doanh của Chủ tịch Nguyễn Đức T&agrave;i c&ugrave;ng đội ngũ của m&igrave;nh l&agrave; điều cần thiết sau nhiều năm tăng trưởng b&ugrave;ng nổ li&ecirc;n tiếp để đ&oacute;n chờ những cơ hội mới trong tương lai.

<a href="https://markettimes.vn/the-kho-cua-the-gioi-di-dong-mwg-truoc-tham-vong-xay-dung-de-che-ban-le-nhieu-mang-kinh-doanh-van-dang-do-khoi-ngoai-khong-con-qua-man-ma-37007.html">Phương Linh</a>