Tỷ gi&aacute; đang chịu &aacute;p lực lớn từ cả yếu tố kinh tế v&agrave; t&acirc;m l&yacute; thị trường. Nếu &aacute;p lực tăng c&oacute; thể l&agrave;m gia tăng bất ổn tỷ gi&aacute; v&agrave; ảnh hưởng đến ổn định vĩ m&ocirc;.

Tại phi&ecirc;n họp Ch&iacute;nh phủ thường kỳ th&aacute;ng 7 được diễn ra dưới sự chủ tr&igrave; của Thủ tướng Ch&iacute;nh phủ, Thống đốc Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước (NHNN) Nguyễn Thị Hồng đ&atilde; thẳng thắn n&ecirc;u r&otilde; những &aacute;p lực v&agrave; th&aacute;ch thức cả trong v&agrave; ngo&agrave;i nước đang ảnh hưởng đến điều h&agrave;nh ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ trong năm 2025.

Hai vấn đề được Thống đốc đặc biệt nhấn mạnh l&agrave; bối cảnh kinh tế quốc tiếp tục bất ổn v&agrave; trong nước cần cẩn trọng với lạm ph&aacute;t, sẽ c&oacute; t&aacute;c động đến điều h&agrave;nh v&agrave; l&atilde;i suất, tỷ gi&aacute;.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250810/images/ngan-hang.jpg" style="height:400px; width:600px" />

7 th&aacute;ng đầu năm 2025, NHNN đ&atilde; điều h&agrave;nh ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ chủ động, linh hoạt theo s&aacute;t diễn biến thực tế. NHNN cũng đ&atilde; hỗ trợ thanh khoản t&iacute;ch cực cho c&aacute;c NH để mở rộng t&iacute;n dụng. Ảnh minh họa

Theo Thống đốc, c&aacute;c tổ chức t&agrave;i ch&iacute;nh lớn li&ecirc;n tục cảnh b&aacute;o về triển vọng tăng trưởng to&agrave;n cầu suy yếu. Lạm ph&aacute;t tuy đ&atilde; hạ nhiệt nhưng nguy cơ tăng trở lại vẫn hiện hữu, nhất l&agrave; khi Mỹ điều chỉnh ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế quan. Kinh tế v&agrave; thương mại to&agrave;n cầu sụt giảm r&otilde; rệt, ảnh hưởng ti&ecirc;u cực đến xuất khẩu &ndash; một trong những động lực ch&iacute;nh của tăng trưởng kinh tế Việt Nam.

Th&ecirc;m v&agrave;o đ&oacute;, thị trường t&agrave;i ch&iacute;nh &ndash; tiền tệ quốc tế diễn biến kh&oacute; lường. L&atilde;i suất USD tăng c&ugrave;ng c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế đối ứng của Mỹ tạo sức &eacute;p ng&agrave;y c&agrave;ng lớn l&ecirc;n điều h&agrave;nh ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ. Những yếu tố n&agrave;y kh&ocirc;ng chỉ g&acirc;y t&aacute;c động về t&acirc;m l&yacute; m&agrave; c&ograve;n ảnh hưởng s&acirc;u rộng đến nền tảng kinh tế trong nước.

D&ugrave; vậy, mặt bằng l&atilde;i suất cho vay tại Việt Nam vẫn tiếp tục xu hướng giảm, hiện đ&atilde; thấp hơn khoảng 0,4 điểm % so với cuối năm 2024 &ndash; phản &aacute;nh nỗ lực điều h&agrave;nh linh hoạt nhằm hỗ trợ giảm chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh cho nền kinh tế.

Tuy nhi&ecirc;n, tỷ gi&aacute; đang chịu &aacute;p lực lớn từ cả yếu tố kinh tế v&agrave; t&acirc;m l&yacute; thị trường. T&iacute;nh đến nay, tỷ gi&aacute; VND/USD đ&atilde; tăng 2,9% so với cuối năm 2024. NHNN theo d&otilde;i s&aacute;t diễn biến v&agrave; nếu &aacute;p lực tiếp tục tăng mạnh, sẽ c&acirc;n nhắc dừng việc giảm l&atilde;i suất nhằm tr&aacute;nh l&agrave;m gia tăng bất ổn tỷ gi&aacute; v&agrave; ảnh hưởng đến ổn định vĩ m&ocirc;, Thống đốc cho biết v&agrave; khẳng định sẽ linh hoạt trong điều h&agrave;nh, t&ugrave;y từng giai đoạn m&agrave; đặt ưu ti&ecirc;n ph&ugrave; hợp, hướng tới mục ti&ecirc;u chung l&agrave; ổn định vĩ m&ocirc;, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế một c&aacute;ch bền vững.

Trong nước, tăng trưởng kinh tế t&iacute;ch cực. GDP 6 th&aacute;ng đầu năm 2025 tăng 7,52%, tăng cao nhất trong gần 20 năm trở lại đ&acirc;y với tăng trưởng vượt trội ở hầu hết c&aacute;c ng&agrave;nh chủ lực. Kinh tế vĩ m&ocirc; cơ bản ổn định, lạm ph&aacute;t tiếp tục được kiểm so&aacute;t tốt, b&igrave;nh qu&acirc;n 6 th&aacute;ng đầu năm 2025 l&agrave; 3,27%. Đến hết th&aacute;ng 7, lạm ph&aacute;t b&igrave;nh qu&acirc;n đang được kiểm so&aacute;t ở mức 3,6%, vẫn nằm trong mục ti&ecirc;u Quốc hội đề ra (4,5&ndash;5%).

Tuy nhi&ecirc;n, Thống đốc lưu &yacute;: &Aacute;p lực lạm ph&aacute;t đang c&oacute; xu hướng tăng l&ecirc;n. C&aacute;c yếu tố như điều chỉnh gi&aacute; điện, gi&aacute; dịch vụ y tế, gi&aacute; thu&ecirc; nh&agrave;... đang tạo &aacute;p lực chi ph&iacute; đầu v&agrave;o v&agrave; đẩy lạm ph&aacute;t cơ bản tăng li&ecirc;n tục qua c&aacute;c th&aacute;ng gần đ&acirc;y. Lạm ph&aacute;t cơ bản &ndash; vốn phản &aacute;nh t&aacute;c động d&agrave;i hạn của ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ &ndash; l&agrave; chỉ số quan trọng khiến cơ quan điều h&agrave;nh kh&ocirc;ng thể chủ quan.

&quot;Lạm ph&aacute;t khi xuất hiện th&igrave; rất nhanh nhưng để kiểm so&aacute;t giảm lại th&igrave; rất kh&oacute;, đ&acirc;y l&agrave; l&yacute; do cần điều h&agrave;nh ch&iacute;nh s&aacute;ch một c&aacute;ch chủ động, s&aacute;t diễn biến v&agrave; thận trọng&quot;, Thống đốc Nguyễn Thị Hồng nhấn mạnh. Theo đ&oacute;, Thống đốc cho rằng cần c&oacute; giải ph&aacute;p đồng bộ để hỗ trợ ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ hoạt động hiệu quả hơn. Người đứng đầu NHNN đưa ra c&aacute;c đề xuất về thị trường vốn ph&aacute;t triển mạnh mẽ để đảm bảo cung ứng vốn cho trung - d&agrave;i hạn, đồng thời cần mở rộng chương tr&igrave;nh bảo l&atilde;nh t&iacute;n dụng cho doanh nghiệp nhỏ v&agrave; vừa. Ngo&agrave;i ra, với c&aacute;c lĩnh vực như bất động sản v&agrave; hạ tầng &ndash; vốn cần nguồn vốn trung d&agrave;i hạn lớn th&igrave; n&ecirc;n huy động qua k&ecirc;nh ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp, tr&aacute;i phiếu địa phương, hoặc c&aacute;c khoản vay quốc tế.

C&oacute; thể thấy NHNN đang kh&aacute; thận trọng với &aacute;p lực tỷ gi&aacute; v&agrave; lạm ph&aacute;t trong những th&aacute;ng c&ograve;n lại của năm 2025.

Thực tế, tỷ gi&aacute; đ&atilde; khiến nh&agrave; điều h&agrave;nh phải &quot;linh hoạt&quot; c&aacute;c c&ocirc;ng cụ, nghiệp vụ can thiệp tr&ecirc;n thị trường mở trong suốt thời gian qua, khi dư địa b&aacute;n ngoại tệ ra thị trường kh&ocirc;ng c&ograve;n lớn.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250810/images/ty-gia-thang-7_25.jpg" style="height:623px; width:608px" />

Thống k&ecirc; thị trường cho thấy tiền đồng c&oacute; bi&ecirc;n độ yếu đi lớn hơn, với VND đ&atilde; mất gi&aacute; 3,75% so với đầu năm. Dữ liệu của Chứng kho&aacute;n Yuanta Việt Nam (YSVN) ghi nhận trong th&aacute;ng 7, tỷ gi&aacute; USD/VND tiếp tục tăng do đồng USD đ&atilde; tăng 3,19% MoM.

Cụ thể, tỷ gi&aacute; trung t&acirc;m tăng 0,75%MoM l&ecirc;n mức 25.240 VND/USD, tỷ gi&aacute; mua v&agrave; b&aacute;n VCB tăng 0,23% MoM, trong khi tỷ gi&aacute; tự do tăng 0,23%MoM.

Ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất VND-USD cao cộng với thanh khoản thị trường kh&ocirc;ng c&ograve;n dồi d&agrave;o khiến mục ti&ecirc;u giữ l&atilde;i suất thấp trở n&ecirc;n căng thẳng hơn.

Ri&ecirc;ng trong th&aacute;ng 7 NHNN đ&atilde; bơm r&ograve;ng gần 86,2 ngh&igrave;n tỷ để hỗ trợ thanh khoản cho hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng. Lũy kế 7 th&aacute;ng đầu năm, NHNN đ&atilde; bơm r&ograve;ng gần 180,7 ngh&igrave;n tỷ v&agrave;o hệ thống.

Trong những th&aacute;ng c&ograve;n lại của năm, theo &ocirc;ng Nguyễn Thế Minh - Gi&aacute;m đốc Ph&acirc;n t&iacute;ch YSVN, d&ugrave; vậy &aacute;p lực tỷ gi&aacute; sẽ c&oacute; mức độ thấp hơn.

Cụ thể, &ocirc;ng Minh ph&acirc;n t&iacute;ch, Mỹ đ&atilde; c&ocirc;ng bố một loạt c&aacute;c thỏa thuận thuế quan mới trong th&aacute;ng 7, nh&igrave;n chung mức thuế 20% của Việt Nam c&ugrave;ng với những lợi thế sẵn c&oacute; về nguồn lao động gi&aacute; rẻ v&agrave; c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch đầu tư hạ tầng, thu h&uacute;t FDI, sẽ gi&uacute;p Việt Nam vẫn l&agrave; điểm đến đầu tư hấp dẫn. Trong khi, xuất khẩu trong qu&yacute; 3 c&oacute; thể sẽ hạ nhiệt so với qu&yacute; 2.

&quot;Ch&uacute;ng t&ocirc;i cho rằng tỷ gi&aacute; nửa cuối 2025 sẽ vẫn chịu &aacute;p lực tăng tuy nhi&ecirc;n mức độ thấp hơn so với đầu năm.

C&aacute;c yếu tố hỗ trợ tỷ gi&aacute; như: lượng kiều hối về Th&agrave;nh phố Hồ Ch&iacute; Minh (chiếm khoảng 40%-50% kiều hối cả nước) 6 th&aacute;ng 2025 ổn định (5,22 tỷ USD, + 1,1%YoY); FDI giải ng&acirc;n 7 th&aacute;ng 2025 đạt 13.6 tỷ USD (+8.4% YoY) gi&uacute;p NHNN c&oacute; th&ecirc;m dư địa điều h&agrave;nh tỷ gi&aacute; v&agrave; duy tr&igrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ nới lỏng; Sau dữ liệu việc l&agrave;m th&aacute;ng 7 tại Mỹ thấp hơn nhiều so với kỳ vọng, l&agrave;m tăng khả năng Fed sẽ giảm l&atilde;i suất sớm hơn&quot;, &ocirc;ng Nguyễn Thế Minh nhận định.

Nếu tỷ gi&aacute; đang c&oacute; cơ sở để kỳ vọng giảm nhiệt v&agrave;o nửa cuối năm, từ đ&oacute; giảm bớt &aacute;p lực cho nh&agrave; điều h&agrave;nh th&igrave; lạm ph&aacute;t tuy được dự b&aacute;o sẽ trong bi&ecirc;n độ kiểm so&aacute;t theo mục ti&ecirc;u Quốc hội đặt ra, nhưng vẫn h&agrave;m chứa ẩn số. Bởi ngo&agrave;i việc điều chỉnh gi&aacute; điện, dịch vụ y tế, gi&aacute; thu&ecirc; nh&agrave;... đang đẩy chi ph&iacute; đầu v&agrave;o l&ecirc;n cao v&agrave; khiến lạm ph&aacute;t cơ bản tăng li&ecirc;n tục trong c&aacute;c th&aacute;ng gần đ&acirc;y như Thống đốc NHNN n&ecirc;u, th&igrave; việc mở rộng &quot;bơm&quot; lượng tiền khổng lồ v&agrave;o nền kinh tế cũng l&agrave; một trong những yếu tố c&oacute; thể t&aacute;c động đẩy lạm ph&aacute;t.

Theo thống k&ecirc; của NHNN, 7 th&aacute;ng đầu năm, tổng phương tiện thanh to&aacute;n tăng 7,5% so với cuối năm 2024 &ndash; gần gấp đ&ocirc;i mức tăng c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i. Tăng trưởng t&iacute;n dụng mạnh mẽ, theo số liệu cập nhật đến ng&agrave;y 28/7/2025, t&iacute;n dụng to&agrave;n hệ thống đ&atilde; tăng 9,64% so với cuối năm 2024.

Trong đ&oacute;, tốc độ tăng t&iacute;n dụng v&agrave;o lĩnh vực bất động sản l&agrave; cao hơn mức b&igrave;nh qu&acirc;n chung, song điều đ&oacute; ph&ugrave; hợp với định hướng th&aacute;o gỡ kh&oacute; khăn cho thị trường bất động sản. Khi dự &aacute;n được gỡ vướng về ph&aacute;p l&yacute;, nhu cầu vốn để triển khai l&agrave; tất yếu, Thống đốc nh&igrave;n nhận.

Trong lĩnh vực chứng kho&aacute;n, d&ugrave; tăng trưởng nhanh nhưng dư nợ cho vay chỉ chiếm 1,5% tổng dư nợ, kh&ocirc;ng g&acirc;y rủi ro hệ thống. Thống đốc NHNN khẳng định vẫn theo d&otilde;i chặt c&aacute;c chỉ số an to&agrave;n. Hiện, tỷ lệ sử dụng vốn ngắn hạn cho vay trung v&agrave; d&agrave;i hạn vẫn dưới ngưỡng 30%. Đồng thời, cơ quan n&agrave;y li&ecirc;n tục y&ecirc;u cầu c&aacute;c tổ chức t&iacute;n dụng c&acirc;n đối d&ograve;ng vốn theo kỳ hạn nhằm đảm bảo an to&agrave;n cho to&agrave;n hệ thống.

D&ugrave; vậy, với mở rộng dư nợ cho vay mạnh, theo c&aacute;c chuy&ecirc;n gia C&ocirc;ng ty Chứng kho&aacute;n SHS Research, mặt tr&aacute;i l&agrave; rủi ro chất lượng nợ gia tăng. Việc &quot;bơm&quot; tiền lớn nhưng nếu kh&ocirc;ng đi c&ugrave;ng kiểm so&aacute;t chất lượng t&iacute;n dụng th&igrave; vốn c&oacute; thể chảy v&agrave;o khu vực phi sản xuất v&agrave; g&acirc;y bong b&oacute;ng t&agrave;i sản, lạm ph&aacute;t cao.

Trong qu&aacute; khứ, Việt Nam đ&atilde; từng phải dốc sức ứng ph&oacute; hệ lụy của sự mở rộng cung tiền (M2) với vận tốc lớn - nguy&ecirc;n nh&acirc;n ch&iacute;nh khiến lạm ph&aacute;t tăng đột biến, kh&oacute; kiểm so&aacute;t (giai đoạn 2007-2013, chỉ số CPI ghi nhận c&aacute;c kỷ lục 19,89% năm 2008 v&agrave; 18,13% năm 2011). Đ&acirc;y cũng l&agrave; b&agrave;i học v&agrave; th&aacute;ch thức lớn m&agrave; c&aacute;c nh&agrave; quản l&yacute; sẽ kh&ocirc;ng để xảy ra; cũng như kỳ vọng l&atilde;i suất sẽ kh&ocirc;ng phải điều chỉnh theo kịch bản nhấc cao hơn từ mức hiện tại. Bởi c&aacute;c th&agrave;nh phần trong nền kinh tế hiện vẫn đang rất cần vốn chi ph&iacute; hợp l&yacute; để th&uacute;c đẩy v&agrave; tăng tốc sản xuất kinh doanh, đ&oacute;ng g&oacute;p v&agrave;o mục ti&ecirc;u tăng trưởng.

<a href="https://diendandoanhnghiep.vn/kich-ban-khong-mong-doi-neu-ap-luc-ty-gia-va-lam-phat-tang-manh-10158780.html">L&ecirc; Mỹ-Link gốc</a>

Tỷ giá đang chịu áp lực lớn từ cả yếu tố kinh tế và tâm lý thị trường. Nếu áp lực tăng có thể làm gia tăng bất ổn tỷ giá và ảnh hưởng đến ổn định vĩ mô.



Tài chính

Tạp chí Diễn đàn doanh nghiệp

Kịch bản không mong đợi nếu áp lực tỷ giá và lạm phát tăng mạnh

Trần Phương Nam

ch&#250;ng n&#243; rơi h&#224;ng cả th&#225;ng nay rồi. Ai &#244;m cả th&#225;ng qua cũng ăn lồi mồm ra rồi. Nếu c&#243; rơi v&#224;i c&#226;y s&#224;n th&#236; vẫn c&#242;n l&#227;i to. Uptrend th&#236; khổ nhất v&#224; nguuu nhất l&#224; bọn full cash

chúng nó rơi hàng cả tháng nay rồi. Ai ôm cả tháng qua cũng ăn lồi mồm ra rồi. Nếu có rơi vài cây sàn thì vẫn còn lãi to. Uptrend thì khổ nhất và nguuu nhất là bọn full cash

Cuong Le

Người Quan Sát

tao chấp rơi, cầm h&#224;ng từ th&#225;ng 4 đến giờ th&#236; sợ *** g&#236; v&#224;i c&#225;i rung lắc, chỉ mấy thằng hay nhảu ra nhảy v&#224;o mới hay đu đỉnh th&#244;i 

tao chấp rơi, cầm hàng từ tháng 4 đến giờ thì sợ *** gì vài cái rung lắc, chỉ mấy thằng hay nhảu ra nhảy vào mới hay đu đỉnh thôi 

Ling

C&#242;n g&#236; xấu nữa viết hết l&#234;n xem, tin xấu ra m&#224; ko giảm lại phải đua lệnh.

Còn gì xấu nữa viết hết lên xem, tin xấu ra mà ko giảm lại phải đua lệnh.

Shinichi

cười đi,, vni sắp  đến l&#250;c rơi r&#249;i đ&#243; &#129315;

cười đi,, vni sắp  đến lúc rơi rùi đó 🤣

Bơm-H&#250;t n&#243; l&#224; quy luật tự nhi&#234;n v&#224; ho&#224;n to&#224;n l&#224;nh mạnh. BƠM nhiều th&#236; phải H&#218;T. M&#224; H&#218;T lắm rồi lại BƠM. &quot; RỦI RO NGẮN HẠN &quot; ( BANK ) Cơ hội ở d&#242;ng MIDCAP c&#243; kqkd tốt qu&#253; 2.

Bơm-Hút nó là quy luật tự nhiên và hoàn toàn lành mạnh. BƠM nhiều thì phải HÚT. Mà HÚT lắm rồi lại BƠM. " RỦI RO NGẮN HẠN " ( BANK ) Cơ hội ở dòng MIDCAP có kqkd tốt quý 2.

AnhTuấn__BIGBOY

Bơm tiền v&#224;o s&#242;ng tiếp đi chứ ph&#226;n t&#237;ch đ.&#233;o g&#236;, v&#224;i năm sau lạm ph&#225;t ko kiểm so&#225;t th&#236; d&#226;n n&#243; tế sống!

Bơm tiền vào sòng tiếp đi chứ phân tích đ.éo gì, vài năm sau lạm phát ko kiểm soát thì dân nó tế sống!

Đừng Chống Lại Thị Trường!

Cứ chuẩn bị t&#226;m l&#253; vnđ mất th&#234;m 5-10% nữa cho y&#234;n t&#226;m. 

Cứ chuẩn bị tâm lý vnđ mất thêm 5-10% nữa cho yên tâm. 

Nhà Đầu Tư Lướt Sóng

ch&#250;ng n&#243; t&#232; ra quần từ cả th&#225;ng nay rồi. :))

chúng nó tè ra quần từ cả tháng nay rồi. :))

Mấy con lơ.n cuối tuần đăng b&#224;i kiểu n&#224;y hơi nhiều, chắc rơi cmn hết h&#224;ng rồi &#128518;&#128518;

Mấy con lơ.n cuối tuần đăng bài kiểu này hơi nhiều, chắc rơi cmn hết hàng rồi 😆😆

Fed c&#242;n 2 đợt hạ l&#227; suất năm nay (90% l&#224; -0.25 th&#225;ng 9 ) n&#234;n dư địa c&#242;n . Tam gi&#225;c bất khả thi. 1 Tỉ gi&#225; , lạm ph&#225;t 2. L&#227;i suất 3. Tăng trưởng. Chọn 2 trong 3 th&#236; nh&#224; b&#225;o hi sinh g&#236; vậy. Viết từ ngọn m&#224; ra &#224;

Fed còn 2 đợt hạ lã suất năm nay (90% là -0.25 tháng 9 ) nên dư địa còn . Tam giác bất khả thi. 1 Tỉ giá , lạm phát 2. Lãi suất 3. Tăng trưởng. Chọn 2 trong 3 thì nhà báo hi sinh gì vậy. Viết từ ngọn mà ra à