&nbsp;Việc VN-Index sụt giảm đ&aacute;ng kể 13,5% (so với mức đỉnh gần đ&acirc;y l&agrave; 1.245,5 v&agrave;o ng&agrave;y 06/09) đ&atilde; gi&uacute;p đẩy định gi&aacute; PE to&agrave;n thị trường về mức 13.01, chưa thực sự thấp so với mức lịch sử.

Những th&ocirc;ng tin ti&ecirc;u cực về c&aacute;c kho margin (cổ phiếu cho vay k&yacute; quỹ) đ&atilde; g&acirc;y &aacute;p lực l&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n (TTCK) tuần qua. Theo th&ocirc;ng tin ch&uacute;ng t&ocirc;i ghi nhận, hiện tại lượng cung h&agrave;ng từ c&aacute;c kho cho vay k&yacute; quỹ đ&atilde; cạn đi rất nhiều do lo ngại v&agrave; nh&agrave; đầu tư (NĐT) chủ động cắt lỗ.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20231023/images/51-enternews-1697983103.jpg" style="height:362px; width:544px">

TTCK đ&atilde; c&oacute; nhịp điều chỉnh mạnh, đưa định gi&aacute; thị trường về mức tương đối. Ảnh: Quốc Tuấn

Đ&aacute;nh gi&aacute; chung

Định gi&aacute; thị trường đ&atilde; giảm mạnh sau một loạt những phi&ecirc;n giảm sau trong tuần qua, ở v&ugrave;ng định gi&aacute; hiện tại, ch&uacute;ng t&ocirc;i cho rằng thị trường đ&atilde; phản &aacute;nh phần lớn những ti&ecirc;u cực hiện hữu.

Về vĩ m&ocirc;, c&aacute;c th&ocirc;ng tin cần ch&uacute; &yacute; l&agrave; xu hướng tỷ gi&aacute; ngắn hạn đ&atilde; tạm thời c&oacute; những t&iacute;n hiệu hạ nhiệt khi ở v&ugrave;ng đỉnh cũ, tuy nhi&ecirc;n &aacute;p lực ch&iacute;nh từ việc ch&ecirc;nh lệch ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ giữa Việt Nam v&agrave; Mỹ vẫn c&ograve;n đ&oacute;, nh&agrave; đầu tư vẫn cần thận trong việc quan s&aacute;t tỷ gi&aacute; ở thời điểm n&agrave;y.

Ngo&agrave;i ra, diễn biến bất ổn ở Trung Đ&ocirc;ng v&agrave; kế hoạch gia tăng Kho dự trữ dầu th&ocirc; của Mỹ đ&atilde; hỗ trợ gi&aacute; dầu tăng trở lại l&ecirc;n mốc 93$/th&ugrave;ng. C&ugrave;ng với đ&oacute;, Chủ tịch FED Powell ra t&iacute;n hiệu sẽ giữ nguy&ecirc;n l&atilde;i suất trong cuộc họp tiếp theo, tuy nhi&ecirc;n vẫn để ngỏ khả năng tiếp tục thắt chặt tiền tệ trong tương lai.

Lợi suất tr&aacute;i phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chạm 4,99%, mức cao nhất kể từ 2007. Lợi suất tr&aacute;i phiếu tăng do nh&agrave; đầu tư kỳ vọng FED phải giữ l&atilde;i suất cao l&acirc;u hơn nhằm kiềm chế lạm ph&aacute;t, đồng thời khiến cho c&aacute;c k&ecirc;nh đầu tư rủi ro như chứng kho&aacute;n k&eacute;m hấp dẫn.

Về động lượng: Thị trường giảm điểm mạnh về mức định gi&aacute; rẻ 13.x tiếp tục thu h&uacute;t d&ograve;ng tiền trung hạn, thể hiện qua tự doanh, tổ chức v&agrave; khối ngoại li&ecirc;n tục mua r&ograve;ng trong những phi&ecirc;n giảm điểm mạnh.

C&aacute;c mốc hỗ trợ ngắn hạn hầu hết đ&atilde; kh&ocirc;ng c&ograve;n. T&iacute;ch cực phần lớn tập trung v&agrave;o sự ph&acirc;n h&oacute;a r&otilde; rệt giữa c&aacute;c cổ phiếu v&agrave; hồi phục tương đối tốt v&agrave;o phi&ecirc;n cuối tuần (20/10)

Ch&uacute;ng t&ocirc;i dự b&aacute;o khả năng TTCK sẽ c&oacute; sự phục hồi sau chuỗi giảm li&ecirc;n tiếp. Về khuyến nghị giao dịch, FIDT cho rằng đ&acirc;y l&agrave; cơ hội tốt để thực hiện cơ cấu cổ phiếu trong danh mục. Đối với vị thế nắm giữ nhiều tiền mặt, những nhịp c&acirc;n bằng của thị trường l&agrave; cơ hội rất tốt để giải ng&acirc;n mua mới với những m&atilde; cổ phiếu đ&atilde; chiết khấu s&acirc;u, với nh&agrave; đầu tư đang sử dụng margin th&igrave; c&oacute; thể cơ cấu hạ dần về mức an to&agrave;n ở giai đoạn n&agrave;y.

Định gi&aacute; thị trường: Về mức tương đối nhưng chưa thật thấp

Việc VN-Index sụt giảm đ&aacute;ng kể 13,5% (so với mức đỉnh gần đ&acirc;y l&agrave; 1.245,5 v&agrave;o ng&agrave;y 06/09) đ&atilde; gi&uacute;p đẩy định gi&aacute; PE to&agrave;n thị trường về mức 13.01. PE hiện vẫn ở mức ở mức tương đối, chưa thực sự thấp so với lịch sử (P/E thấp thường rơi về gần 12).Tuy nhi&ecirc;n, P/E thường bị ảnh hưởng bởi c&aacute;c qu&yacute; đ&aacute;y chu kỳ kinh doanh, n&ecirc;n trong trường hợp n&agrave;y cần tham khảo P/B để c&oacute; c&aacute;i nh&igrave;n ch&iacute;nh x&aacute;c nhất về thị trường.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20231023/images/FIDT-22_10.jpg" style="height:330px; width:544px">

Dựa tr&ecirc;n P/B, ch&uacute;ng t&ocirc;i cho rằng nh&agrave; đầu tư c&oacute; thể bắt đầu giải ng&acirc;n, t&iacute;ch lũy cho c&aacute;c vị thế trung hạn (cuối nằm v&agrave; đầu năm sau) v&igrave; P/B thị trường đ&atilde; về -1 độ lệch chuẩn &ndash; mức tương đối hấp dẫn. C&aacute;c ng&agrave;nh đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; khi vừa c&oacute; (1) Định gi&aacute; P/B thấp hơn trung b&igrave;nh qu&aacute; khứ, (2) C&acirc;u chuyện, triển vọng r&otilde; r&agrave;ng gồm: Dầu kh&iacute;, Bất động sản khu c&ocirc;ng nghiệp v&agrave; Đầu tư c&ocirc;ng.

Lưu &yacute; NĐT cần ch&uacute; &yacute; tỷ trọng t&agrave;i khoản cũng như hạn chế sử dụng margin trong thời điểm n&agrave;y.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20231023/images/FIDT-22_101.jpg" style="height:339px; width:544px">

So s&aacute;nh TTCK Việt Nam với c&aacute;c thị trường kh&aacute;c

Việt Nam hiện vẫn l&agrave; một trong c&aacute;c thị trường hấp dẫn nhất trong khu vực khi ROE ở mức cao nhưng lại c&oacute; định gi&aacute; P/B ở mức trung b&igrave;nh &ndash; hiệu quả vốn cao, đặc biệt vượt trội so với 2 thị trường Ấn Độ v&agrave; Indonesia.

Tuy nhi&ecirc;n khả năng tiếp cận/tham gia thị trường cho NĐT nước ngo&agrave;i c&ograve;n nhiều hạn chế, chủ yếu xoay quanh c&acirc;u chuyện Việt Nam cần th&ecirc;m thời gian để triển khai hệ thống b&ugrave; trừ, thanh to&aacute;n CCP.

Ch&uacute;ng t&ocirc;i kỳ vọng một khi giải quyết xong c&aacute;c vấn đề tr&ecirc;n, Việt Nam sẽ gần như đạt đủ c&aacute;c ti&ecirc;u chuẩn để n&acirc;ng hạng của FTSE Russel (tổ chức n&agrave;y vốn đ&atilde; đưa Việt Nam v&agrave;o danh s&aacute;ch theo d&otilde;i chờ n&acirc;ng hạng thị trường EM thứ cấp từ 2018), tạo &quot;b&agrave;n đạp&quot; hướng đến mục ti&ecirc;u n&acirc;ng hạng MSCI trước năm 2025.

<a href="https://diendandoanhnghiep.vn/kho-hang-margin-giam-dinh-gia-thi-truong-chung-khoan-ve-muc-tuong-doi-252853.html">Phạm Ho&agrave;ng Quang Kiệt</a>

 Việc VN-Index sụt giảm đáng kể 13,5% (so với mức đỉnh gần đây là 1.245,5 vào ngày 06/09) đã giúp đẩy định giá PE toàn thị trường về mức 13.01, chưa thực sự thấp so với mức lịch sử.

&nbsp;Việc VN-Index sụt giảm đ&aacute;ng kể 13,5% (so với mức đỉnh gần đ&acirc;y l&agrave; 1.245,5 v&agrave;o ng&agrave;y 06/09) đ&atilde; gi&uacute;p đẩy định gi&aacute; PE to&agrave;n thị trường về mức 13.01, chưa thực sự thấp so với mức lịch sử.

Những th&ocirc;ng tin ti&ecirc;u cực về c&aacute;c kho margin (cổ phiếu cho vay k&yacute; quỹ) đ&atilde; g&acirc;y &aacute;p lực l&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n (TTCK) tuần qua. Theo th&ocirc;ng tin ch&uacute;ng t&ocirc;i ghi nhận, hiện tại lượng cung h&agrave;ng từ c&aacute;c kho cho vay k&yacute; quỹ đ&atilde; cạn đi rất nhiều do lo ngại v&agrave; nh&agrave; đầu tư (NĐT) chủ động cắt lỗ.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20231023/images/51-enternews-1697983103.jpg" style="height:362px; width:544px" />

TTCK đ&atilde; c&oacute; nhịp điều chỉnh mạnh, đưa định gi&aacute; thị trường về mức tương đối. Ảnh: Quốc Tuấn

Đ&aacute;nh gi&aacute; chung

Định gi&aacute; thị trường đ&atilde; giảm mạnh sau một loạt những phi&ecirc;n giảm sau trong tuần qua, ở v&ugrave;ng định gi&aacute; hiện tại, ch&uacute;ng t&ocirc;i cho rằng thị trường đ&atilde; phản &aacute;nh phần lớn những ti&ecirc;u cực hiện hữu.

Về vĩ m&ocirc;, c&aacute;c th&ocirc;ng tin cần ch&uacute; &yacute; l&agrave; xu hướng tỷ gi&aacute; ngắn hạn đ&atilde; tạm thời c&oacute; những t&iacute;n hiệu hạ nhiệt khi ở v&ugrave;ng đỉnh cũ, tuy nhi&ecirc;n &aacute;p lực ch&iacute;nh từ việc ch&ecirc;nh lệch ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ giữa Việt Nam v&agrave; Mỹ vẫn c&ograve;n đ&oacute;, nh&agrave; đầu tư vẫn cần thận trong việc quan s&aacute;t tỷ gi&aacute; ở thời điểm n&agrave;y.

Ngo&agrave;i ra, diễn biến bất ổn ở Trung Đ&ocirc;ng v&agrave; kế hoạch gia tăng Kho dự trữ dầu th&ocirc; của Mỹ đ&atilde; hỗ trợ gi&aacute; dầu tăng trở lại l&ecirc;n mốc 93$/th&ugrave;ng. C&ugrave;ng với đ&oacute;, Chủ tịch FED Powell ra t&iacute;n hiệu sẽ giữ nguy&ecirc;n l&atilde;i suất trong cuộc họp tiếp theo, tuy nhi&ecirc;n vẫn để ngỏ khả năng tiếp tục thắt chặt tiền tệ trong tương lai.

Lợi suất tr&aacute;i phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chạm 4,99%, mức cao nhất kể từ 2007. Lợi suất tr&aacute;i phiếu tăng do nh&agrave; đầu tư kỳ vọng FED phải giữ l&atilde;i suất cao l&acirc;u hơn nhằm kiềm chế lạm ph&aacute;t, đồng thời khiến cho c&aacute;c k&ecirc;nh đầu tư rủi ro như chứng kho&aacute;n k&eacute;m hấp dẫn.

Về động lượng: Thị trường giảm điểm mạnh về mức định gi&aacute; rẻ 13.x tiếp tục thu h&uacute;t d&ograve;ng tiền trung hạn, thể hiện qua tự doanh, tổ chức v&agrave; khối ngoại li&ecirc;n tục mua r&ograve;ng trong những phi&ecirc;n giảm điểm mạnh.

C&aacute;c mốc hỗ trợ ngắn hạn hầu hết đ&atilde; kh&ocirc;ng c&ograve;n. T&iacute;ch cực phần lớn tập trung v&agrave;o sự ph&acirc;n h&oacute;a r&otilde; rệt giữa c&aacute;c cổ phiếu v&agrave; hồi phục tương đối tốt v&agrave;o phi&ecirc;n cuối tuần (20/10)

Ch&uacute;ng t&ocirc;i dự b&aacute;o khả năng TTCK sẽ c&oacute; sự phục hồi sau chuỗi giảm li&ecirc;n tiếp. Về khuyến nghị giao dịch, FIDT cho rằng đ&acirc;y l&agrave; cơ hội tốt để thực hiện cơ cấu cổ phiếu trong danh mục. Đối với vị thế nắm giữ nhiều tiền mặt, những nhịp c&acirc;n bằng của thị trường l&agrave; cơ hội rất tốt để giải ng&acirc;n mua mới với những m&atilde; cổ phiếu đ&atilde; chiết khấu s&acirc;u, với nh&agrave; đầu tư đang sử dụng margin th&igrave; c&oacute; thể cơ cấu hạ dần về mức an to&agrave;n ở giai đoạn n&agrave;y.

Định gi&aacute; thị trường: Về mức tương đối nhưng chưa thật thấp

Việc VN-Index sụt giảm đ&aacute;ng kể 13,5% (so với mức đỉnh gần đ&acirc;y l&agrave; 1.245,5 v&agrave;o ng&agrave;y 06/09) đ&atilde; gi&uacute;p đẩy định gi&aacute; PE to&agrave;n thị trường về mức 13.01. PE hiện vẫn ở mức ở mức tương đối, chưa thực sự thấp so với lịch sử (P/E thấp thường rơi về gần 12).Tuy nhi&ecirc;n, P/E thường bị ảnh hưởng bởi c&aacute;c qu&yacute; đ&aacute;y chu kỳ kinh doanh, n&ecirc;n trong trường hợp n&agrave;y cần tham khảo P/B để c&oacute; c&aacute;i nh&igrave;n ch&iacute;nh x&aacute;c nhất về thị trường.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20231023/images/FIDT-22_10.jpg" style="height:330px; width:544px" />

Dựa tr&ecirc;n P/B, ch&uacute;ng t&ocirc;i cho rằng nh&agrave; đầu tư c&oacute; thể bắt đầu giải ng&acirc;n, t&iacute;ch lũy cho c&aacute;c vị thế trung hạn (cuối nằm v&agrave; đầu năm sau) v&igrave; P/B thị trường đ&atilde; về -1 độ lệch chuẩn &ndash; mức tương đối hấp dẫn. C&aacute;c ng&agrave;nh đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; khi vừa c&oacute; (1) Định gi&aacute; P/B thấp hơn trung b&igrave;nh qu&aacute; khứ, (2) C&acirc;u chuyện, triển vọng r&otilde; r&agrave;ng gồm: Dầu kh&iacute;, Bất động sản khu c&ocirc;ng nghiệp v&agrave; Đầu tư c&ocirc;ng.

Lưu &yacute; NĐT cần ch&uacute; &yacute; tỷ trọng t&agrave;i khoản cũng như hạn chế sử dụng margin trong thời điểm n&agrave;y.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20231023/images/FIDT-22_101.jpg" style="height:339px; width:544px" />

So s&aacute;nh TTCK Việt Nam với c&aacute;c thị trường kh&aacute;c

Việt Nam hiện vẫn l&agrave; một trong c&aacute;c thị trường hấp dẫn nhất trong khu vực khi ROE ở mức cao nhưng lại c&oacute; định gi&aacute; P/B ở mức trung b&igrave;nh &ndash; hiệu quả vốn cao, đặc biệt vượt trội so với 2 thị trường Ấn Độ v&agrave; Indonesia.

Tuy nhi&ecirc;n khả năng tiếp cận/tham gia thị trường cho NĐT nước ngo&agrave;i c&ograve;n nhiều hạn chế, chủ yếu xoay quanh c&acirc;u chuyện Việt Nam cần th&ecirc;m thời gian để triển khai hệ thống b&ugrave; trừ, thanh to&aacute;n CCP.

Ch&uacute;ng t&ocirc;i kỳ vọng một khi giải quyết xong c&aacute;c vấn đề tr&ecirc;n, Việt Nam sẽ gần như đạt đủ c&aacute;c ti&ecirc;u chuẩn để n&acirc;ng hạng của FTSE Russel (tổ chức n&agrave;y vốn đ&atilde; đưa Việt Nam v&agrave;o danh s&aacute;ch theo d&otilde;i chờ n&acirc;ng hạng thị trường EM thứ cấp từ 2018), tạo &quot;b&agrave;n đạp&quot; hướng đến mục ti&ecirc;u n&acirc;ng hạng MSCI trước năm 2025.

<a href="https://diendandoanhnghiep.vn/kho-hang-margin-giam-dinh-gia-thi-truong-chung-khoan-ve-muc-tuong-doi-252853.html">Phạm Ho&agrave;ng Quang Kiệt</a>