Nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch dự b&aacute;o nhu cầu t&ocirc;n mạ, ống th&eacute;p trong nước sẽ phục hồi trong năm 2025-2026 nhờ thị trường bất động sản cải thiện.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250304/images/hoa-phat%20(1).png" style="height:365px; width:600px">

Nhiều yếu tố thuận lợi th&uacute;c đẩy gi&aacute; th&eacute;p tăng

Trong b&aacute;o c&aacute;o mới nhất, Chứng kho&aacute;n BIDV (BSC) kỳ vọng gi&aacute; HRC b&igrave;nh qu&acirc;n năm 2025 của H&ograve;a Ph&aacute;t (m&atilde;: <a class='symbol'>HPG</a>) sẽ tăng l&ecirc;n mức 550 USD/tấn sau khi Bộ C&ocirc;ng thương th&ocirc;ng qua thuế chống b&aacute;n ph&aacute; gi&aacute; HRC.

BSC cho biết, ch&ecirc;nh lệch gi&aacute; HRC Việt Nam v&agrave; Trung Quốc đ&atilde; tăng l&ecirc;n từ 30 USD l&ecirc;n 64 -102 USD sau khi &aacute;p thuế CBPG 19,38% - 27,38%. Theo dữ liệu thu thập được v&agrave;o đầu th&aacute;ng 2, gi&aacute; ch&agrave;o HRC của <a class='symbol'>HPG</a> ở mức 509 USD/tấn, của Formosa l&agrave; 495 USD/tấn, của Trung Quốc l&agrave; 480 USD/tấn CFR VN, của H&agrave;n Quốc l&agrave; 490 USD/tấn, của Nhật Bản l&agrave; 500 USD/tấn CFR VN.

Sau khi &aacute;p thuế, BSC ước t&iacute;nh gi&aacute; HRC của Trung Quốc nhập v&agrave;o Việt Nam sẽ ở mức 575 &ndash; 615 USD/tấn &ndash; cao hơn 64-102 USD so với gi&aacute; HRC của <a class='symbol'>HPG</a>. Sức &eacute;p cạnh tranh với HRC Trung Quốc hạ nhiệt sẽ tạo cơ hội cho <a class='symbol'>HPG</a> tăng gi&aacute; th&eacute;p.

Th&ecirc;m v&agrave;o đ&oacute;, nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch dự b&aacute;o nhu cầu t&ocirc;n mạ, ống th&eacute;p trong nước sẽ phục hồi trong năm 2025-2026 nhờ thị trường bất động sản cải thiện. Th&ecirc;m v&agrave;o đ&oacute;, BSC cho rằng Việt Nam sẽ th&ocirc;ng qua &aacute;p thuế chống b&aacute;n ph&aacute; t&ocirc;n mạ lạnh tạm thời v&agrave;o th&aacute;ng 4/2025 v&agrave; kỳ vọng ch&iacute;nh thức v&agrave;o qu&yacute; 3/2025.

Hiện tại, BSC nhận thấy c&aacute;c t&iacute;n hiệu về nhu cầu th&eacute;p phục hồi đ&atilde; trở n&ecirc;n r&otilde; n&eacute;t hơn. &ldquo;Bằng chứng l&agrave; việc c&aacute;c đại l&yacute; đang nhập h&agrave;ng trở lại. C&ugrave;ng với đ&oacute;, một số nh&agrave; m&aacute;y th&eacute;p đ&atilde; bắt đầu tăng gi&aacute; b&aacute;n ph&ocirc;i h&agrave;ng dự &aacute;n v&agrave;o cuối th&aacute;ng 2, nhu cầu hạ nguồn phục hồi &ndash; sẽ l&agrave; yếu tố gi&uacute;p <a class='symbol'>HPG</a> tăng gi&aacute; HRC thượng nguồn&rdquo;, b&aacute;o c&aacute;o chỉ r&otilde;.

Định gi&aacute; <a class='symbol'>HPG</a> đang ở v&ugrave;ng đ&aacute;y﻿

Mặt kh&aacute;c, nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch giữ quan điểm nh&agrave; m&aacute;y Dung Quất 2 sẽ ti&ecirc;u thụ tốt trong năm 2025 -2026 nhờ chi ph&iacute; sản xuất cạnh tranh v&agrave; lợi thế về hệ thống ph&acirc;n phối lớn cũng như việc Việt Nam đ&atilde; th&ocirc;ng qua &aacute;p thuế chống b&aacute;n ph&aacute; gi&aacute; th&eacute;p HRC từ Trung Quốc tạm thời v&agrave;o Th&aacute;ng 2/2025 v&agrave; kỳ vọng ch&iacute;nh thức v&agrave;o Qu&yacute; 3/2025.

BSC nhấn mạnh về việc thị trường HRC nội địa đang thiếu cung. Hiện tại, nguồn cung trong nước từ <a class='symbol'>HPG</a>, Formosa đạt 7 triệu tấn HRC/năm &ndash; đ&aacute;p ứng được 56% tổng nhu cầu trong nước (12-13 triệu tấn HRC/năm). Phần c&ograve;n lại đang phụ thuộc 5 -6 triệu tấn HRC nhập khẩu từ Trung Quốc. Do đ&oacute;, với việc &aacute;p thuế chống b&aacute;n ph&aacute; HRC từ Trung Quốc, BSC tin rằng đầu ra dự &aacute;n Dung Quất 2 ho&agrave;n to&agrave;n được thị trường hấp thụ 100% &ndash; thay thế cho phần nhập khẩu.

Về chu kỳ ng&agrave;nh th&eacute;p, định gi&aacute; của <a class='symbol'>HPG</a> đang ở v&ugrave;ng đ&aacute;y. Năm 2025, P/B FWD 2025 = 1,3x, P/E FWD 2025 = 9,8x. BSC cho rằng vị thế <a class='symbol'>HPG</a> sẽ ng&agrave;y c&agrave;ng được củng cố trong chu kỳ tới v&agrave; mức định gi&aacute; hiện tại đang rất rẻ đối với doanh nghiệp đầu ng&agrave;nh.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250304/images/screenshot-2025-03-04-161038.png" style="height:292px; width:600px">

Sau giai đoạn 2015 &ndash; 2025, đa số c&aacute;c sản phẩm thượng nguồn (ph&ocirc;i d&agrave;i, HRC), v&agrave; hạ nguồn từ Trung Quốc (t&ocirc;n mạ, th&eacute;p d&agrave;i, th&eacute;p c&aacute;n nguội, HRC . . .) đều đ&atilde; bị &aacute;p thuế chống b&aacute;n ph&aacute; gi&aacute;. Điều n&agrave;y dẫn đến sức &eacute;p cạnh tranh với th&eacute;p gi&aacute; rẻ từ Trung Quốc đ&atilde; giảm xuống, v&agrave; đầu v&agrave;o c&aacute;c c&ocirc;ng ty hạ nguồn gần như sẽ phụ thuộc lớn v&agrave;o hai nh&agrave; m&aacute;y th&eacute;p nội địa l&agrave; Ho&agrave; Ph&aacute;t v&agrave; Formosa.

Trong bối cảnh đ&oacute;, việc sở hữu d&acirc;y chuyền ph&aacute;t triển th&eacute;p đầy đủ (đi từ quặng sắt, than cốc) sẽ l&agrave; ưu thế rất lớn trong chu kỳ tới. Điều n&agrave;y cho ph&eacute;p <a class='symbol'>HPG</a> dễ d&agrave;ng mở rộng sang c&aacute;c sản phẩm th&eacute;p kh&aacute;c, v&agrave; c&oacute; thể lấy th&ecirc;m thị phần cũng như tỷ suất lợi nhuận từ c&aacute;c c&ocirc;ng ty hạ nguồn hiện tại.

Với quan điểm tr&ecirc;n, BSC dự b&aacute;o rằng tỷ suất lợi nhuận gộp của <a class='symbol'>HPG</a> sẽ cải thiện trong c&aacute;c qu&yacute; tới. BSC x&acirc;y dựng kịch bản lợi nhuận r&ograve;ng theo gi&aacute; b&aacute;n HRC.

Trong trường hợp gi&aacute; HRC trung b&igrave;nh năm 2025 ở mức 550 USD/tấn (+7% so với Th&aacute;ng 2), bi&ecirc;n lợi nhuận gộp dự kiến đạt 16,4% v&agrave; lợi nhuận r&ograve;ng năm 2025 của <a class='symbol'>HPG</a> sẽ đạt 18.018 tỷ đồng, tương ứng tăng 50% so với c&ugrave;ng kỳ. Doanh thu thuần dự b&aacute;o đạt 180.705 tỷ đồng, tương ứng tăng 30% so với c&ugrave;ng kỳ.

Cho năm 2026, BSC dự ph&oacute;ng <a class='symbol'>HPG</a> ghi nhận doanh thu thuần hơn 220.000 tỷ v&agrave; lợi nhuận r&ograve;ng 25.600 tỷ (&gt; 1 tỷ USD), lần lượt tăng trưởng 22% v&agrave; 31% so với năm 2025.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250304/images/screenshot-2025-03-04-161853.png" style="height:352px; width:608px">

<a href="https://markettimes.vn/cong-ty-chung-khoan-du-bao-loi-nhuan-hoa-phat-se-vuot-moc-1-ty-usd-vao-nam-2026-78422.html">Dương Ngọc-Link gốc</a>

Nhóm phân tích dự báo nhu cầu tôn mạ, ống thép trong nước sẽ phục hồi trong năm 2025-2026 nhờ thị trường bất động sản cải thiện.


Nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch dự b&aacute;o nhu cầu t&ocirc;n mạ, ống th&eacute;p trong nước sẽ phục hồi trong năm 2025-2026 nhờ thị trường bất động sản cải thiện.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250304/images/hoa-phat%20(1).png" style="height:365px; width:600px" />

Nhiều yếu tố thuận lợi th&uacute;c đẩy gi&aacute; th&eacute;p tăng

Trong b&aacute;o c&aacute;o mới nhất, Chứng kho&aacute;n BIDV (BSC) kỳ vọng gi&aacute; HRC b&igrave;nh qu&acirc;n năm 2025 của H&ograve;a Ph&aacute;t (m&atilde;: HPG) sẽ tăng l&ecirc;n mức 550 USD/tấn sau khi Bộ C&ocirc;ng thương th&ocirc;ng qua thuế chống b&aacute;n ph&aacute; gi&aacute; HRC.

BSC cho biết, ch&ecirc;nh lệch gi&aacute; HRC Việt Nam v&agrave; Trung Quốc đ&atilde; tăng l&ecirc;n từ 30 USD l&ecirc;n 64 -102 USD sau khi &aacute;p thuế CBPG 19,38% - 27,38%. Theo dữ liệu thu thập được v&agrave;o đầu th&aacute;ng 2, gi&aacute; ch&agrave;o HRC của HPG ở mức 509 USD/tấn, của Formosa l&agrave; 495 USD/tấn, của Trung Quốc l&agrave; 480 USD/tấn CFR VN, của H&agrave;n Quốc l&agrave; 490 USD/tấn, của Nhật Bản l&agrave; 500 USD/tấn CFR VN.

Sau khi &aacute;p thuế, BSC ước t&iacute;nh gi&aacute; HRC của Trung Quốc nhập v&agrave;o Việt Nam sẽ ở mức 575 &ndash; 615 USD/tấn &ndash; cao hơn 64-102 USD so với gi&aacute; HRC của HPG. Sức &eacute;p cạnh tranh với HRC Trung Quốc hạ nhiệt sẽ tạo cơ hội cho HPG tăng gi&aacute; th&eacute;p.

Th&ecirc;m v&agrave;o đ&oacute;, nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch dự b&aacute;o nhu cầu t&ocirc;n mạ, ống th&eacute;p trong nước sẽ phục hồi trong năm 2025-2026 nhờ thị trường bất động sản cải thiện. Th&ecirc;m v&agrave;o đ&oacute;, BSC cho rằng Việt Nam sẽ th&ocirc;ng qua &aacute;p thuế chống b&aacute;n ph&aacute; t&ocirc;n mạ lạnh tạm thời v&agrave;o th&aacute;ng 4/2025 v&agrave; kỳ vọng ch&iacute;nh thức v&agrave;o qu&yacute; 3/2025.

Hiện tại, BSC nhận thấy c&aacute;c t&iacute;n hiệu về nhu cầu th&eacute;p phục hồi đ&atilde; trở n&ecirc;n r&otilde; n&eacute;t hơn. &ldquo;Bằng chứng l&agrave; việc c&aacute;c đại l&yacute; đang nhập h&agrave;ng trở lại. C&ugrave;ng với đ&oacute;, một số nh&agrave; m&aacute;y th&eacute;p đ&atilde; bắt đầu tăng gi&aacute; b&aacute;n ph&ocirc;i h&agrave;ng dự &aacute;n v&agrave;o cuối th&aacute;ng 2, nhu cầu hạ nguồn phục hồi &ndash; sẽ l&agrave; yếu tố gi&uacute;p HPG tăng gi&aacute; HRC thượng nguồn&rdquo;, b&aacute;o c&aacute;o chỉ r&otilde;.

Định gi&aacute; HPG đang ở v&ugrave;ng đ&aacute;y﻿

Mặt kh&aacute;c, nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch giữ quan điểm nh&agrave; m&aacute;y Dung Quất 2 sẽ ti&ecirc;u thụ tốt trong năm 2025 -2026 nhờ chi ph&iacute; sản xuất cạnh tranh v&agrave; lợi thế về hệ thống ph&acirc;n phối lớn cũng như việc Việt Nam đ&atilde; th&ocirc;ng qua &aacute;p thuế chống b&aacute;n ph&aacute; gi&aacute; th&eacute;p HRC từ Trung Quốc tạm thời v&agrave;o Th&aacute;ng 2/2025 v&agrave; kỳ vọng ch&iacute;nh thức v&agrave;o Qu&yacute; 3/2025.

BSC nhấn mạnh về việc thị trường HRC nội địa đang thiếu cung. Hiện tại, nguồn cung trong nước từ HPG, Formosa đạt 7 triệu tấn HRC/năm &ndash; đ&aacute;p ứng được 56% tổng nhu cầu trong nước (12-13 triệu tấn HRC/năm). Phần c&ograve;n lại đang phụ thuộc 5 -6 triệu tấn HRC nhập khẩu từ Trung Quốc. Do đ&oacute;, với việc &aacute;p thuế chống b&aacute;n ph&aacute; HRC từ Trung Quốc, BSC tin rằng đầu ra dự &aacute;n Dung Quất 2 ho&agrave;n to&agrave;n được thị trường hấp thụ 100% &ndash; thay thế cho phần nhập khẩu.

Về chu kỳ ng&agrave;nh th&eacute;p, định gi&aacute; của HPG đang ở v&ugrave;ng đ&aacute;y. Năm 2025, P/B FWD 2025 = 1,3x, P/E FWD 2025 = 9,8x. BSC cho rằng vị thế HPG sẽ ng&agrave;y c&agrave;ng được củng cố trong chu kỳ tới v&agrave; mức định gi&aacute; hiện tại đang rất rẻ đối với doanh nghiệp đầu ng&agrave;nh.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250304/images/screenshot-2025-03-04-161038.png" style="height:292px; width:600px" />

Sau giai đoạn 2015 &ndash; 2025, đa số c&aacute;c sản phẩm thượng nguồn (ph&ocirc;i d&agrave;i, HRC), v&agrave; hạ nguồn từ Trung Quốc (t&ocirc;n mạ, th&eacute;p d&agrave;i, th&eacute;p c&aacute;n nguội, HRC . . .) đều đ&atilde; bị &aacute;p thuế chống b&aacute;n ph&aacute; gi&aacute;. Điều n&agrave;y dẫn đến sức &eacute;p cạnh tranh với th&eacute;p gi&aacute; rẻ từ Trung Quốc đ&atilde; giảm xuống, v&agrave; đầu v&agrave;o c&aacute;c c&ocirc;ng ty hạ nguồn gần như sẽ phụ thuộc lớn v&agrave;o hai nh&agrave; m&aacute;y th&eacute;p nội địa l&agrave; Ho&agrave; Ph&aacute;t v&agrave; Formosa.

Trong bối cảnh đ&oacute;, việc sở hữu d&acirc;y chuyền ph&aacute;t triển th&eacute;p đầy đủ (đi từ quặng sắt, than cốc) sẽ l&agrave; ưu thế rất lớn trong chu kỳ tới. Điều n&agrave;y cho ph&eacute;p HPG dễ d&agrave;ng mở rộng sang c&aacute;c sản phẩm th&eacute;p kh&aacute;c, v&agrave; c&oacute; thể lấy th&ecirc;m thị phần cũng như tỷ suất lợi nhuận từ c&aacute;c c&ocirc;ng ty hạ nguồn hiện tại.

Với quan điểm tr&ecirc;n, BSC dự b&aacute;o rằng tỷ suất lợi nhuận gộp của HPG sẽ cải thiện trong c&aacute;c qu&yacute; tới. BSC x&acirc;y dựng kịch bản lợi nhuận r&ograve;ng theo gi&aacute; b&aacute;n HRC.

Trong trường hợp gi&aacute; HRC trung b&igrave;nh năm 2025 ở mức 550 USD/tấn (+7% so với Th&aacute;ng 2), bi&ecirc;n lợi nhuận gộp dự kiến đạt 16,4% v&agrave; lợi nhuận r&ograve;ng năm 2025 của HPG sẽ đạt 18.018 tỷ đồng, tương ứng tăng 50% so với c&ugrave;ng kỳ. Doanh thu thuần dự b&aacute;o đạt 180.705 tỷ đồng, tương ứng tăng 30% so với c&ugrave;ng kỳ.

Cho năm 2026, BSC dự ph&oacute;ng HPG ghi nhận doanh thu thuần hơn 220.000 tỷ v&agrave; lợi nhuận r&ograve;ng 25.600 tỷ (&gt; 1 tỷ USD), lần lượt tăng trưởng 22% v&agrave; 31% so với năm 2025.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250304/images/screenshot-2025-03-04-161853.png" style="height:352px; width:608px" />

<a href="https://markettimes.vn/cong-ty-chung-khoan-du-bao-loi-nhuan-hoa-phat-se-vuot-moc-1-ty-usd-vao-nam-2026-78422.html">Dương Ngọc-Link gốc</a>