<p>Hậu Bitcoin Halving, nhiều tín hiệu on-chain mới xuất hiện cho thấy khả năng sự tích lũy tạm ngưng và sự phân phối có thể bắt đầu. Tuy nhiên, kinh nghiệm quá khứ lại cho thấy hậu Halving là một giai đoạn tăng giá mới.</p>
<p>Sau đây là những dữ liệu on-chain đáng chú ý nhất được BeInCrypto tổng hợp và ghi nhận sau sự kiện Bitcoin Halving.</p>
<h2 class="wp-block-heading" id="h-1-diểm-xu-hướng-tich-luy-của-bitcoin-giảm-về-zero">#1. Điểm xu hướng tích lũy của Bitcoin giảm về zero</h2>

<p>Chỉ báo Bitcoin Accumulation Trend Score cho biết mức độ tích lũy trên chuỗi của các ví Bitcoin theo từng giai đoạn mức giá khác nhau. Biểu đồ dưới đây cho thấy, lần đầu tiên sau gần 6 tháng qua, điểm xu hướng tích lũy giảm về zero.</p>
<img style="height:400px;width:640px;" decoding="async" loading="lazy" width="2288" height="1124" alt="" class="wp-image-116139 lazy" srcset="https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/bitcoin-trend-score-zero-t4-2024.jpg 2288w, https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/bitcoin-trend-score-zero-t4-2024-360x177.jpg 360w, https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/bitcoin-trend-score-zero-t4-2024-850x418.jpg 850w, https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/bitcoin-trend-score-zero-t4-2024-768x377.jpg 768w, https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/bitcoin-trend-score-zero-t4-2024-1536x755.jpg 1536w, https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/bitcoin-trend-score-zero-t4-2024-2048x1006.jpg 2048w" sizes="(max-width: 2288px) 100vw, 2288px" src="https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/bitcoin-trend-score-zero-t4-2024.jpg">Biến động của điểm xu hướng tích lũy Bitcoin. Nguồn: glassnode

<ul>
<li>Điểm xu hướng tích lũy giảm mạnh trong tháng 4 cho thấy mức độ tích lũy của các ví Bitcoin giảm mạnh. Điều này có thể khiến chủ ví thay đổi quan điểm và mở ra một quá trình phân phối mới trong tháng tới. Và quá trình này sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến giá.</li>

<li>Tuy nhiên lần gần đây nhất khi điểm xu hướng tích lũy giảm về 0 lại không gây giảm giá mạnh, đó là lúc Bitcoin còn sideway dưới 30,000 USD, mà đó chỉ là giai đoạn dừng tích lũy vì phân vân trước sự kiện Bitcoin ETF có được phê duyệt hay không. </li>
</ul>

<p>Đến nay, khi Bitcoin đã ở mức giá cao gấp đôi khi đó, hiệu ứng tin tức Bitcoin Halving cũng đã xong, <a href="https://vn.beincrypto.com/du-lieu-on-chain-bitcoin-cuoi-t4-2024/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">dòng tiền từ Bitcoin ETF không còn mạnh như ban đầu</a>, nên giai đoạn này rất có thể tín hiệu trên sẽ gây giảm giá.</p>
<h2 class="wp-block-heading" id="h-2-bitcoin-dược-trao-tay-cho-một-thế-hệ-ca-voi-mới">#2. Bitcoin được trao tay cho một thế hệ cá voi mới </h2>

<p>Ngay cả khi sự phân phối diễn ra và có khiến giá giảm, thì việc biên độ giảm giá có lẽ sẽ phụ thuộc vào lực mua vào của thế hệ những nhà đầu tư cá voi mới cũng như sự kiên nhẫn của họ ra sao. Dữ liệu on-chain từ CryptoQuant cho thấy số lượng cá voi Bitcoin mới tăng đột biến gần đây.</p>
<img style="height:400px;width:640px;" decoding="async" loading="lazy" width="1392" height="954" alt="So sánh cá voi Bitcoin ngắn hạn và dài hạn. Nguồn: CryptoQuant." class="wp-image-116146 lazy" srcset="https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/new-whale-bitcoin.jpg 1392w, https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/new-whale-bitcoin-360x247.jpg 360w, https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/new-whale-bitcoin-850x583.jpg 850w, https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/new-whale-bitcoin-768x526.jpg 768w" sizes="(max-width: 1392px) 100vw, 1392px" src="https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/new-whale-bitcoin.jpg">So sánh cá voi Bitcoin ngắn hạn và dài hạn. Nguồn: CryptoQuant.

<p>Bằng cách theo dõi tất cả những ví có số dư trên 1,000 BTC không phải ví trên CEX và không phải ví miner, ví nào có độ tuổi trung bình từ trên 155 ngày thì được xem là ví cá voi dài hạn, ngược lại có độ tuổi dưới 155 ngày được xem là ví cá voi ngắn hạn. Nghiên cứu của glassnode chỉ ra ví nào đã hold từ trên 155 ngày sẽ có xu hướng tiếp tục hold lâu hơn nữa, nhưng đa phần các ví cá voi sẽ bán khi dưới 155 ngày.</p>
<p>Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy lượng ví cá voi BTC ngắn hạn tăng đột biến trong năm 2024 với tổng tiền tích lũy gần gấp đôi lượng vì cá voi dài hạn. Những ví này vẫn chưa vượt qua ranh giới 155 ngày, họ là thế hệ cá voi mới sinh ra từ ETF, từ uptrend 2024, từ kỳ vọng BTC sau halving&#8230;Đây vẫn được xem là những ví có khả năng gây rủi ro bán tháo cho Bitcoin.</p>
<p>Trong khi đó, lượng ví cá voi BTC dài hạn chỉ tăng nhẹ từ 2023 cho đến nay.</p>
<h2 class="wp-block-heading" id="h-3-lợi-nhuận-của-holder-dai-hạn-khong-con-hấp-dẫn-như-trước">#3. Lợi nhuận của Holder dài hạn không còn hấp dẫn như trước</h2>

<p>Spent Output Profit Ratio (SORP) là chỉ số on-chain cho biết mức độ lãi lỗ của các BTC được di chuyển trên chuỗi, bằng cách so sánh giá tại thời điểm chi tiêu (Spent) với giá tại thời điểm UTXO khởi tạo (created). Biểu đồ dưới đây không chỉ là tỷ lệ SORP của một đối tượng ví ngắn hạn hay dài hạn, nhưng là tỷ lệ giữa SORP của holder dài hạn trên SORP của holder ngắn hạn.</p>
<p>Khi lập tỷ lệ này, sẽ giúp phản ánh được khác biệt giữa lợi nhuận giữa holder dài hạn và holder ngắn hạn thay đổi ra sao. Khi tỷ lệ này tăng lên, nó cho thấy rằng những người nắm giữ dài hạn đang nhận được lợi nhuận lớn hơn so với những người nắm giữ ngắn hạn. Khi tỷ lệ này giảm, chứng tỏ lợi nhuận của holder dài hạn ngày càng kém hơn so với ngắn hạn.</p>
<img style="height:400px;width:640px;" decoding="async" loading="lazy" width="1280" height="806" alt="Tỷ lệ SOPR giữa Holder dài hạn và ngắn hạn. Nguồn: CryptoQuant." class="wp-image-116149 lazy" srcset="https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/btc-sopr-lth-sth-2024.jpg 1280w, https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/btc-sopr-lth-sth-2024-360x227.jpg 360w, https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/btc-sopr-lth-sth-2024-850x535.jpg 850w, https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/btc-sopr-lth-sth-2024-768x484.jpg 768w" sizes="(max-width: 1280px) 100vw, 1280px" src="https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/btc-sopr-lth-sth-2024.jpg">Tỷ lệ SOPR giữa Holder dài hạn và ngắn hạn. Nguồn: CryptoQuant.

<p>Biểu đồ cho thấy, cứ sau mỗi chu kỳ từ 2013 đến nay, dù rằng giá Bitcoin vẫn đều đặn lập những mức mới cao hơn, nhưng lợi nhuận dài hạn càng kém hấp dẫn hơn lợi nhuận ngắn hạn. Điều này có thể do giá Bitcoin càng về sau càng cho biên độ tăng ít hấp dẫn hơn trước.</p>
<p>Trong tháng 4 này, SOPR giữa dài hạn và ngắn hạn đã đạt đỉnh và bắt đầu có dấu hiệu quay đầu. Quá khứ cho thấy điều này có thể là dấu hiệu dự báo hiện tượng nhà đầu tư dài hạn rút vốn, và giá Bitcoin bước vào nhịp điều chỉnh lớn của chu kỳ tăng này.</p>
<h2 class="wp-block-heading" id="h-tạm-kết">Tạm kết</h2>

<p>Hãy thử kết hợp quan sát cả 3 chỉ báo on-chain trên:</p>
<ul>
<li>Sức mạnh tích lũy đã giảm về 0, sự tích lũy có khả năng chuyển thành phân phối.</li>

<li>Thế hệ cá voi mới tăng quá nhanh và là cá voi ngắn hạn, có khả năng gây rủi ro áp lực bán.</li>

<li>Nhà đầu tư dài hạn có thể cũng sắp bán ra khi mà lợi nhuận dài hạn sau mỗi chu kỳ không còn hấp dẫn như trước.</li>
</ul>




Hậu Bitcoin Halving, những dấu hiệu on-chain cho thấy sự phân phối bắt đầu

<p>Hậu Bitcoin Halving, nhiều tín hiệu on-chain mới xuất hiện cho thấy khả năng sự tích lũy tạm ngưng và sự phân phối có thể bắt đầu. Tuy nhiên, kinh nghiệm quá khứ lại cho thấy hậu Halving là một giai đoạn tăng giá mới.</p>
<p>Sau đây là những dữ liệu on-chain đáng chú ý nhất được BeInCrypto tổng hợp và ghi nhận sau sự kiện Bitcoin Halving.</p>
<h2 class="wp-block-heading" id="h-1-diểm-xu-hướng-tich-luy-của-bitcoin-giảm-về-zero">#1. Điểm xu hướng tích lũy của Bitcoin giảm về zero</h2>

<p>Chỉ báo Bitcoin Accumulation Trend Score cho biết mức độ tích lũy trên chuỗi của các ví Bitcoin theo từng giai đoạn mức giá khác nhau. Biểu đồ dưới đây cho thấy, lần đầu tiên sau gần 6 tháng qua, điểm xu hướng tích lũy giảm về zero.</p>
<img style="height:400px;width:640px;"decoding="async" loading="lazy" width="2288" height="1124"  alt="" class="wp-image-116139 lazy" srcset="https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/bitcoin-trend-score-zero-t4-2024.jpg 2288w, https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/bitcoin-trend-score-zero-t4-2024-360x177.jpg 360w, https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/bitcoin-trend-score-zero-t4-2024-850x418.jpg 850w, https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/bitcoin-trend-score-zero-t4-2024-768x377.jpg 768w, https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/bitcoin-trend-score-zero-t4-2024-1536x755.jpg 1536w, https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/bitcoin-trend-score-zero-t4-2024-2048x1006.jpg 2048w" sizes="(max-width: 2288px) 100vw, 2288px" src="https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/bitcoin-trend-score-zero-t4-2024.jpg">Biến động của điểm xu hướng tích lũy Bitcoin. Nguồn: glassnode

<ul>
<li>Điểm xu hướng tích lũy giảm mạnh trong tháng 4 cho thấy mức độ tích lũy của các ví Bitcoin giảm mạnh. Điều này có thể khiến chủ ví thay đổi quan điểm và mở ra một quá trình phân phối mới trong tháng tới. Và quá trình này sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến giá.</li>

<li>Tuy nhiên lần gần đây nhất khi điểm xu hướng tích lũy giảm về 0 lại không gây giảm giá mạnh, đó là lúc Bitcoin còn sideway dưới 30,000 USD, mà đó chỉ là giai đoạn dừng tích lũy vì phân vân trước sự kiện Bitcoin ETF có được phê duyệt hay không. </li>
</ul>

<p>Đến nay, khi Bitcoin đã ở mức giá cao gấp đôi khi đó, hiệu ứng tin tức Bitcoin Halving cũng đã xong, <a href="https://vn.beincrypto.com/du-lieu-on-chain-bitcoin-cuoi-t4-2024/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">dòng tiền từ Bitcoin ETF không còn mạnh như ban đầu</a>, nên giai đoạn này rất có thể tín hiệu trên sẽ gây giảm giá.</p>
<h2 class="wp-block-heading" id="h-2-bitcoin-dược-trao-tay-cho-một-thế-hệ-ca-voi-mới">#2. Bitcoin được trao tay cho một thế hệ cá voi mới </h2>

<p>Ngay cả khi sự phân phối diễn ra và có khiến giá giảm, thì việc biên độ giảm giá có lẽ sẽ phụ thuộc vào lực mua vào của thế hệ những nhà đầu tư cá voi mới cũng như sự kiên nhẫn của họ ra sao. Dữ liệu on-chain từ CryptoQuant cho thấy số lượng cá voi Bitcoin mới tăng đột biến gần đây.</p>
<img style="height:400px;width:640px;"decoding="async" loading="lazy" width="1392" height="954"  alt="So sánh cá voi Bitcoin ngắn hạn và dài hạn. Nguồn: CryptoQuant." class="wp-image-116146 lazy" srcset="https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/new-whale-bitcoin.jpg 1392w, https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/new-whale-bitcoin-360x247.jpg 360w, https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/new-whale-bitcoin-850x583.jpg 850w, https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/new-whale-bitcoin-768x526.jpg 768w" sizes="(max-width: 1392px) 100vw, 1392px" src="https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/new-whale-bitcoin.jpg">So sánh cá voi Bitcoin ngắn hạn và dài hạn. Nguồn: CryptoQuant.

<p>Bằng cách theo dõi tất cả những ví có số dư trên 1,000 BTC không phải ví trên CEX và không phải ví miner, ví nào có độ tuổi trung bình từ trên 155 ngày thì được xem là ví cá voi dài hạn, ngược lại có độ tuổi dưới 155 ngày được xem là ví cá voi ngắn hạn. Nghiên cứu của glassnode chỉ ra ví nào đã hold từ trên 155 ngày sẽ có xu hướng tiếp tục hold lâu hơn nữa, nhưng đa phần các ví cá voi sẽ bán khi dưới 155 ngày.</p>
<p>Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy lượng ví cá voi BTC ngắn hạn tăng đột biến trong năm 2024 với tổng tiền tích lũy gần gấp đôi lượng vì cá voi dài hạn. Những ví này vẫn chưa vượt qua ranh giới 155 ngày, họ là thế hệ cá voi mới sinh ra từ ETF, từ uptrend 2024, từ kỳ vọng BTC sau halving&#8230;Đây vẫn được xem là những ví có khả năng gây rủi ro bán tháo cho Bitcoin.</p>
<p>Trong khi đó, lượng ví cá voi BTC dài hạn chỉ tăng nhẹ từ 2023 cho đến nay.</p>
<h2 class="wp-block-heading" id="h-3-lợi-nhuận-của-holder-dai-hạn-khong-con-hấp-dẫn-như-trước">#3. Lợi nhuận của Holder dài hạn không còn hấp dẫn như trước</h2>

<p>Spent Output Profit Ratio (SORP) là chỉ số on-chain cho biết mức độ lãi lỗ của các BTC được di chuyển trên chuỗi, bằng cách so sánh giá tại thời điểm chi tiêu (Spent) với giá tại thời điểm UTXO khởi tạo (created). Biểu đồ dưới đây không chỉ là tỷ lệ SORP của một đối tượng ví ngắn hạn hay dài hạn, nhưng là tỷ lệ giữa SORP của holder dài hạn trên SORP của holder ngắn hạn.</p>
<p>Khi lập tỷ lệ này, sẽ giúp phản ánh được khác biệt giữa lợi nhuận giữa holder dài hạn và holder ngắn hạn thay đổi ra sao. Khi tỷ lệ này tăng lên, nó cho thấy rằng những người nắm giữ dài hạn đang nhận được lợi nhuận lớn hơn so với những người nắm giữ ngắn hạn. Khi tỷ lệ này giảm, chứng tỏ lợi nhuận của holder dài hạn ngày càng kém hơn so với ngắn hạn.</p>
<img style="height:400px;width:640px;"decoding="async" loading="lazy" width="1280" height="806"  alt="Tỷ lệ SOPR giữa Holder dài hạn và ngắn hạn. Nguồn: CryptoQuant." class="wp-image-116149 lazy" srcset="https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/btc-sopr-lth-sth-2024.jpg 1280w, https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/btc-sopr-lth-sth-2024-360x227.jpg 360w, https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/btc-sopr-lth-sth-2024-850x535.jpg 850w, https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/btc-sopr-lth-sth-2024-768x484.jpg 768w" sizes="(max-width: 1280px) 100vw, 1280px" src="https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2024/04/btc-sopr-lth-sth-2024.jpg">Tỷ lệ SOPR giữa Holder dài hạn và ngắn hạn. Nguồn: CryptoQuant.

<p>Biểu đồ cho thấy, cứ sau mỗi chu kỳ từ 2013 đến nay, dù rằng giá Bitcoin vẫn đều đặn lập những mức mới cao hơn, nhưng lợi nhuận dài hạn càng kém hấp dẫn hơn lợi nhuận ngắn hạn. Điều này có thể do giá Bitcoin càng về sau càng cho biên độ tăng ít hấp dẫn hơn trước.</p>
<p>Trong tháng 4 này, SOPR giữa dài hạn và ngắn hạn đã đạt đỉnh và bắt đầu có dấu hiệu quay đầu. Quá khứ cho thấy điều này có thể là dấu hiệu dự báo hiện tượng nhà đầu tư dài hạn rút vốn, và giá Bitcoin bước vào nhịp điều chỉnh lớn của chu kỳ tăng này.</p>
<h2 class="wp-block-heading" id="h-tạm-kết">Tạm kết</h2>

<p>Hãy thử kết hợp quan sát cả 3 chỉ báo on-chain trên:</p>
<ul>
<li>Sức mạnh tích lũy đã giảm về 0, sự tích lũy có khả năng chuyển thành phân phối.</li>

<li>Thế hệ cá voi mới tăng quá nhanh và là cá voi ngắn hạn, có khả năng gây rủi ro áp lực bán.</li>

<li>Nhà đầu tư dài hạn có thể cũng sắp bán ra khi mà lợi nhuận dài hạn sau mỗi chu kỳ không còn hấp dẫn như trước.</li>
</ul>


