Định gi&aacute; P/B vẫn xung quanh 1 lần dung sai so với b&igrave;nh qu&acirc;n mười mấy năm. Với x&aacute;c suất n&agrave;y, thị trường giảm 10-15-20% cực kỳ kh&oacute;. Nếu chỉnh 15% n&ecirc;n quyết liệt đầu cơ...

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240417/images/le-anh-tuan.png" style="height:347px; width:600px">

&Ocirc;ng L&ecirc; Anh Tuấn, Gi&aacute;m đốc khối đầu tư Dragon Capital.

Nhận định về vĩ m&ocirc; v&agrave; thị trường chứng kho&aacute;n, &ocirc;ng L&ecirc; Anh Tuấn, Gi&aacute;m đốc khối đầu tư Dragon Capital trong buổi trao đổi với nh&agrave; đầu tư mới đ&acirc;y cho rằng với bối cảnh vĩ m&ocirc; trong nước v&agrave; thế giới, định gi&aacute; thị trường hấp dẫn, nếu chứng kho&aacute;n c&oacute; giảm l&agrave; cơ hội để xem x&eacute;t đầu tư trung v&agrave; d&agrave;i hạn.&nbsp;

Về vĩ m&ocirc; thế giới, số liệu mới nhất sức khỏe kinh tế Mỹ qu&aacute; tốt tốt hơn nhiều so với kỳ vọng, kh&oacute; cho một cuộc khủng hoảng xảy ra. Thứ hai, c&aacute;c nước ở khu vực ch&acirc;u &Acirc;u đang c&oacute; những vấn đề ri&ecirc;ng, v&agrave; kinh tế kh&ocirc;ng tăng trưởng như kỳ vọng c&oacute; sự kỳ vọng thương mại hơi yếu. Ch&iacute;nh v&igrave; vậy c&oacute; sự kh&aacute;c biệt ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ giữa c&aacute;c nước đang dần tăng l&ecirc;n. Ng&acirc;n h&agrave;ng Trung ương Thụy Sĩ ti&ecirc;n phong trong việc cắt l&atilde;i suất. Ng&acirc;n h&agrave;ng Trung ương ch&acirc;u &Acirc;u, Anh v&agrave; Canada c&oacute; thể cắt l&atilde;i suất sớm hơn v&agrave; mạnh hơn kỳ vọng so với Fed.

C&aacute;c th&agrave;nh vi&ecirc;n Fed đang ng&agrave;y c&agrave;ng thận trọng hơn trong khả năng cũng như số lần cắt l&atilde;i suất trong năm 2024. Fed c&oacute; thể chỉ giảm l&atilde;i suất tối đa 2 lần trong năm 2024. &nbsp;Trong giai đoạn cuối của chu kỳ tăng l&atilde;i suất, đồng USD thường mạnh l&ecirc;n v&agrave; ảnh hưởng đến đồng tiền của c&aacute;c thị trường mới nổi.

Về t&igrave;nh h&igrave;nh vĩ m&ocirc; trong nước, kinh tế Việt Nam đang trong qu&aacute; tr&igrave;nh phục hồi, nhiều t&iacute;n hiệu r&otilde; n&eacute;t hơn c&aacute;c lĩnh vực tuy nhi&ecirc;n trong ngắn hạn những bất ổn tr&ecirc;n thế giới c&oacute; thể ảnh hưởng đến Việt Nam. Ti&ecirc;u cực trong ngắn hạn gồm &aacute;p lực tỷ gi&aacute;, &aacute;p lực tỷ gi&aacute; do tiền đ&ocirc; mạnh l&ecirc;n chủ yếu do ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất &acirc;m, thị trường v&agrave;ng v&agrave; thị trường tiền m&atilde; h&oacute;a.&nbsp;

Do đ&oacute;, đ&atilde; c&oacute; thời điểm Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước ph&aacute;t h&agrave;nh 172.000 tỷ đồng t&iacute;n phiếu trong th&aacute;ng 3 v&agrave; 4 để thu hẹp mức ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất &acirc;m v&agrave; c&oacute; nhiều động th&aacute;i để b&igrave;nh ổn thị trường v&agrave;ng.

&Aacute;p lực tỷ gi&aacute; c&oacute; thể dẫn đến việc l&atilde;i suất tạo đ&aacute;y trong th&aacute;ng 3 sau khi đ&atilde; giảm 70-90 điểm kể từ đầu năm 2024.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240417/images/screen-shot-2024-04-17-at-12-02-30.png" style="height:327px; width:600px">

Tuy nhi&ecirc;n khi nh&igrave;n vĩ m&ocirc; trong nước thấy từ th&aacute;ng 1,23, l&agrave; mọi thứ đang phục hồi. 3 điểm trụ cột của nền kinh tế v&agrave; thị trường chứng kho&aacute;n gồm: ổn định vĩ m&ocirc;, tăng trưởng lợi nhuận v&agrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ.

Trước kia Việt Nam c&oacute; ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ nới lỏng mạnh v&agrave; ổn định, nhưng chưa c&oacute; tăng trưởng lợi nhuận. B&acirc;y giờ, c&oacute; tăng trưởng lợi nhuận nhưng ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ siết lại v&agrave; ổn định c&oacute; vấn đề. Chưa c&oacute; được 3 yếu tố c&ugrave;ng đồng thuận, nếu cả 3 c&ugrave;ng đồng thuận th&igrave; c&oacute; được một thị trường mạnh.&nbsp;

Dự ph&oacute;ng lợi nhuận sau thuế của top 80 doanh nghiệp vẫn ở mức 15-18% cho năm 2024. Ng&agrave;nh b&aacute;n lẻ phục hồi tối đa tăng 50% so với c&ugrave;ng kỳ năm trước v&agrave; tăng 78% so với qu&yacute; liền kề trước đ&oacute;. Ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng dự tr&ecirc;n c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; b&aacute;o c&aacute;o tăng 5% so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i v&agrave; 4% so với qu&yacute; liền kề, đạt 22,8% dự ph&oacute;ng. Thường qu&yacute; 1 l&agrave; qu&yacute; lợi nhuận ng&acirc;n h&agrave;ng thấp nhất. Ng&agrave;nh bất động sản chưa c&oacute; số b&aacute;o c&aacute;o tuy nhi&ecirc;n số liệu kh&ocirc;ng qu&aacute; khả quan v&igrave; qu&yacute; 1 kh&ocirc;ng phải m&ugrave;a cao điểm cho hoạt động ghi nhận b&agrave;n giao bất động sản. Tuy nhi&ecirc;n, thị trường H&agrave; Nội v&agrave; Tp.HCM đ&atilde; dần ấm l&ecirc;n.

&nbsp;Năm 2023, ch&uacute;ng ta c&oacute; hội tụ đầy đủ yếu tố ổn định vĩ m&ocirc; v&agrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ nới lỏng, nhưng tăng trưởng lợi nhuận yếu n&ecirc;n VN-Index chỉ tăng 13%. Kể từ th&aacute;ng 10/2023 đến nay, mặc d&ugrave; tăng trưởng lợi nhuận cải thiện, nhưng tỷ gi&aacute; v&agrave; l&atilde;i suất li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng lại l&agrave; yếu tố g&acirc;y bất lợi khiến thị trường chứng kho&aacute;n kh&ocirc;ng đi đường thẳng.

Về định gi&aacute;, P/E của 80 doanh nghiệp ở mức 11 lần v&agrave; với tăng trưởng EPS được dự ph&oacute;ng từ 18-19%, th&igrave; định gi&aacute; n&agrave;y tương đối hấp dẫn, nếu x&eacute;t về mặt trung hạn, bỏ qua c&aacute;c biến động trong ngắn hạn.

Định gi&aacute; P/B vẫn xung quanh 1 lần dung sai so với b&igrave;nh qu&acirc;n mười mấy năm. Với x&aacute;c suất n&agrave;y, thị trường giảm 10-15-20% cực kỳ kh&oacute;. Khi những c&uacute; hiệu chỉnh về gi&aacute; xảy ra, th&igrave; nghĩ đến chuyện đầu tư bền vững trung v&agrave; d&agrave;i hạn, kh&ocirc;ng phải l&uacute;c rời bỏ thị trường.

&quot;Thị trường c&oacute; thể chỉnh 10% nhưng chỉnh 15% th&igrave; n&ecirc;n c&oacute; th&aacute;i độ quyết liệt về đầu cơ. C&aacute;c dự kiến n&acirc;ng hạng nếu xảy ra th&igrave; cực kỳ tốt, c&ograve;n nếu kh&ocirc;ng xảy ra th&igrave; cũng đủ cho ch&uacute;ng ta thấy thị trường chứng kho&aacute;n nếu c&oacute; giảm l&agrave; hấp dẫn để đầu tư&quot;, &ocirc;ng Tuấn n&oacute;i.&nbsp;

Tuệ L&acirc;m

<a href="https://vneconomy.vn/giam-doc-dragon-capital-cuc-kho-de-thi-truong-giam-20-neu-giam-15-thi-nen-quyet-liet-dau-co.htm">Link gốc</a>

Định giá P/B vẫn xung quanh 1 lần dung sai so với bình quân mười mấy năm. Với xác suất này, thị trường giảm 10-15-20% cực kỳ khó. Nếu chỉnh 15% nên quyết liệt đầu cơ...


Định gi&aacute; P/B vẫn xung quanh 1 lần dung sai so với b&igrave;nh qu&acirc;n mười mấy năm. Với x&aacute;c suất n&agrave;y, thị trường giảm 10-15-20% cực kỳ kh&oacute;. Nếu chỉnh 15% n&ecirc;n quyết liệt đầu cơ...

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240417/images/le-anh-tuan.png" style="height:347px; width:600px" />

&Ocirc;ng L&ecirc; Anh Tuấn, Gi&aacute;m đốc khối đầu tư Dragon Capital.

Nhận định về vĩ m&ocirc; v&agrave; thị trường chứng kho&aacute;n, &ocirc;ng L&ecirc; Anh Tuấn, Gi&aacute;m đốc khối đầu tư Dragon Capital trong buổi trao đổi với nh&agrave; đầu tư mới đ&acirc;y cho rằng với bối cảnh vĩ m&ocirc; trong nước v&agrave; thế giới, định gi&aacute; thị trường hấp dẫn, nếu chứng kho&aacute;n c&oacute; giảm l&agrave; cơ hội để xem x&eacute;t đầu tư trung v&agrave; d&agrave;i hạn.&nbsp;

Về vĩ m&ocirc; thế giới, số liệu mới nhất sức khỏe kinh tế Mỹ qu&aacute; tốt tốt hơn nhiều so với kỳ vọng, kh&oacute; cho một cuộc khủng hoảng xảy ra. Thứ hai, c&aacute;c nước ở khu vực ch&acirc;u &Acirc;u đang c&oacute; những vấn đề ri&ecirc;ng, v&agrave; kinh tế kh&ocirc;ng tăng trưởng như kỳ vọng c&oacute; sự kỳ vọng thương mại hơi yếu. Ch&iacute;nh v&igrave; vậy c&oacute; sự kh&aacute;c biệt ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ giữa c&aacute;c nước đang dần tăng l&ecirc;n. Ng&acirc;n h&agrave;ng Trung ương Thụy Sĩ ti&ecirc;n phong trong việc cắt l&atilde;i suất. Ng&acirc;n h&agrave;ng Trung ương ch&acirc;u &Acirc;u, Anh v&agrave; Canada c&oacute; thể cắt l&atilde;i suất sớm hơn v&agrave; mạnh hơn kỳ vọng so với Fed.

C&aacute;c th&agrave;nh vi&ecirc;n Fed đang ng&agrave;y c&agrave;ng thận trọng hơn trong khả năng cũng như số lần cắt l&atilde;i suất trong năm 2024. Fed c&oacute; thể chỉ giảm l&atilde;i suất tối đa 2 lần trong năm 2024. &nbsp;Trong giai đoạn cuối của chu kỳ tăng l&atilde;i suất, đồng USD thường mạnh l&ecirc;n v&agrave; ảnh hưởng đến đồng tiền của c&aacute;c thị trường mới nổi.

Về t&igrave;nh h&igrave;nh vĩ m&ocirc; trong nước, kinh tế Việt Nam đang trong qu&aacute; tr&igrave;nh phục hồi, nhiều t&iacute;n hiệu r&otilde; n&eacute;t hơn c&aacute;c lĩnh vực tuy nhi&ecirc;n trong ngắn hạn những bất ổn tr&ecirc;n thế giới c&oacute; thể ảnh hưởng đến Việt Nam. Ti&ecirc;u cực trong ngắn hạn gồm &aacute;p lực tỷ gi&aacute;, &aacute;p lực tỷ gi&aacute; do tiền đ&ocirc; mạnh l&ecirc;n chủ yếu do ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất &acirc;m, thị trường v&agrave;ng v&agrave; thị trường tiền m&atilde; h&oacute;a.&nbsp;

Do đ&oacute;, đ&atilde; c&oacute; thời điểm Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước ph&aacute;t h&agrave;nh 172.000 tỷ đồng t&iacute;n phiếu trong th&aacute;ng 3 v&agrave; 4 để thu hẹp mức ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất &acirc;m v&agrave; c&oacute; nhiều động th&aacute;i để b&igrave;nh ổn thị trường v&agrave;ng.

&Aacute;p lực tỷ gi&aacute; c&oacute; thể dẫn đến việc l&atilde;i suất tạo đ&aacute;y trong th&aacute;ng 3 sau khi đ&atilde; giảm 70-90 điểm kể từ đầu năm 2024.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240417/images/screen-shot-2024-04-17-at-12-02-30.png" style="height:327px; width:600px" />

Tuy nhi&ecirc;n khi nh&igrave;n vĩ m&ocirc; trong nước thấy từ th&aacute;ng 1,23, l&agrave; mọi thứ đang phục hồi. 3 điểm trụ cột của nền kinh tế v&agrave; thị trường chứng kho&aacute;n gồm: ổn định vĩ m&ocirc;, tăng trưởng lợi nhuận v&agrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ.

Trước kia Việt Nam c&oacute; ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ nới lỏng mạnh v&agrave; ổn định, nhưng chưa c&oacute; tăng trưởng lợi nhuận. B&acirc;y giờ, c&oacute; tăng trưởng lợi nhuận nhưng ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ siết lại v&agrave; ổn định c&oacute; vấn đề. Chưa c&oacute; được 3 yếu tố c&ugrave;ng đồng thuận, nếu cả 3 c&ugrave;ng đồng thuận th&igrave; c&oacute; được một thị trường mạnh.&nbsp;

Dự ph&oacute;ng lợi nhuận sau thuế của top 80 doanh nghiệp vẫn ở mức 15-18% cho năm 2024. Ng&agrave;nh b&aacute;n lẻ phục hồi tối đa tăng 50% so với c&ugrave;ng kỳ năm trước v&agrave; tăng 78% so với qu&yacute; liền kề trước đ&oacute;. Ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng dự tr&ecirc;n c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; b&aacute;o c&aacute;o tăng 5% so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i v&agrave; 4% so với qu&yacute; liền kề, đạt 22,8% dự ph&oacute;ng. Thường qu&yacute; 1 l&agrave; qu&yacute; lợi nhuận ng&acirc;n h&agrave;ng thấp nhất. Ng&agrave;nh bất động sản chưa c&oacute; số b&aacute;o c&aacute;o tuy nhi&ecirc;n số liệu kh&ocirc;ng qu&aacute; khả quan v&igrave; qu&yacute; 1 kh&ocirc;ng phải m&ugrave;a cao điểm cho hoạt động ghi nhận b&agrave;n giao bất động sản. Tuy nhi&ecirc;n, thị trường H&agrave; Nội v&agrave; Tp.HCM đ&atilde; dần ấm l&ecirc;n.

&nbsp;Năm 2023, ch&uacute;ng ta c&oacute; hội tụ đầy đủ yếu tố ổn định vĩ m&ocirc; v&agrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ nới lỏng, nhưng tăng trưởng lợi nhuận yếu n&ecirc;n VN-Index chỉ tăng 13%. Kể từ th&aacute;ng 10/2023 đến nay, mặc d&ugrave; tăng trưởng lợi nhuận cải thiện, nhưng tỷ gi&aacute; v&agrave; l&atilde;i suất li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng lại l&agrave; yếu tố g&acirc;y bất lợi khiến thị trường chứng kho&aacute;n kh&ocirc;ng đi đường thẳng.

Về định gi&aacute;, P/E của 80 doanh nghiệp ở mức 11 lần v&agrave; với tăng trưởng EPS được dự ph&oacute;ng từ 18-19%, th&igrave; định gi&aacute; n&agrave;y tương đối hấp dẫn, nếu x&eacute;t về mặt trung hạn, bỏ qua c&aacute;c biến động trong ngắn hạn.

Định gi&aacute; P/B vẫn xung quanh 1 lần dung sai so với b&igrave;nh qu&acirc;n mười mấy năm. Với x&aacute;c suất n&agrave;y, thị trường giảm 10-15-20% cực kỳ kh&oacute;. Khi những c&uacute; hiệu chỉnh về gi&aacute; xảy ra, th&igrave; nghĩ đến chuyện đầu tư bền vững trung v&agrave; d&agrave;i hạn, kh&ocirc;ng phải l&uacute;c rời bỏ thị trường.

&quot;Thị trường c&oacute; thể chỉnh 10% nhưng chỉnh 15% th&igrave; n&ecirc;n c&oacute; th&aacute;i độ quyết liệt về đầu cơ. C&aacute;c dự kiến n&acirc;ng hạng nếu xảy ra th&igrave; cực kỳ tốt, c&ograve;n nếu kh&ocirc;ng xảy ra th&igrave; cũng đủ cho ch&uacute;ng ta thấy thị trường chứng kho&aacute;n nếu c&oacute; giảm l&agrave; hấp dẫn để đầu tư&quot;, &ocirc;ng Tuấn n&oacute;i.&nbsp;

Tuệ L&acirc;m

<a href="https://vneconomy.vn/giam-doc-dragon-capital-cuc-kho-de-thi-truong-giam-20-neu-giam-15-thi-nen-quyet-liet-dau-co.htm">Link gốc</a>