Mặc d&ugrave; vẫn giữ Việt Nam trong nh&oacute;m theo d&otilde;i n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi hạng 2 (Secondary Emerging Market) nhưng FTSE Russell đ&aacute;nh gi&aacute; cao cam kết th&uacute;c đẩy n&acirc;ng hạng của Ch&iacute;nh phủ Việt Nam, đặc biệt l&agrave; về nỗ lực giải quyết vấn đề pre-funding (đảm bảo 100% vốn trước khi thực hiện giao dịch).

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20230929/images/image(40).png" style="height:393px; width:611px">

FTSE Russell mới đ&acirc;y đ&atilde; c&ocirc;ng bố kết quả xếp hạng thị trường th&aacute;ng 9/2023, theo đ&oacute;, TTCK Việt Nam tiếp tục nằm trong nh&oacute;m theo d&otilde;i n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi hạng 2 (Secondary Emerging Market). Hiện TTCK Việt Nam vẫn nằm trong nh&oacute;m thị trường cận bi&ecirc;n (Frontier Market).

FTSE Russell nhấn mạnh Việt Nam vẫn chưa đ&aacute;p ứng được ti&ecirc;u ch&iacute; &ldquo;Chu kỳ thanh to&aacute;n (DvP)&quot; &ndash; vốn đang ở được xếp ở mức &ldquo;hạn chế&rdquo; (Restricted). Đ&oacute; l&agrave; do th&ocirc;ng lệ thị trường về việc kiểm tra trước giao dịch, theo đ&oacute; phải đảm bảo c&oacute; vốn trước khi thực hiện giao dịch (pre-funding). Thị trường cũng chưa gặp phải c&aacute;c giao dịch thất bại n&agrave;o, do đ&oacute; mục &ldquo;thanh to&aacute;n &ndash; chi ph&iacute; li&ecirc;n quan tới giao dịch thất bại&rdquo; chưa được đ&aacute;nh gi&aacute; (unrated).

Tổ chức n&agrave;y cho biết: &ldquo;Mặc d&ugrave; kế hoạch cải tổ thị trường vẫn tiến triển chậm nhưng c&aacute;c quan chức cấp cao của Ch&iacute;nh phủ Việt Nam đ&atilde; thể hiện cam kết đẩy mạnh qu&aacute; tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, Uỷ ban Chứng kho&aacute;n Nh&agrave; nước (UBCKNN) cũng t&iacute;ch cực t&igrave;m kiếm c&aacute;c giải ph&aacute;p về vấn đề pre-funding&rdquo;.

FTSE Russell cho rằng Việt Nam cần phải cải thiện qu&aacute; tr&igrave;nh đăng k&yacute; t&agrave;i khoản mới v&agrave; đưa ra một cơ chế hiệu quả để tạo điều kiện cho hoạt động giao dịch giữa c&aacute;c nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i ở c&aacute;c cổ phiếu đ&atilde; hết hoặc sắp hết giới hạn sở hữu của nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i (room ngoại).

Trong b&aacute;o c&aacute;o nhận định về tiến tr&igrave;nh nậng hạng TTCK Việt Nam c&ocirc;ng bố gần đ&acirc;y, SSI cho hay một trong những hạn chế lớn nhất của Việt Nam ch&iacute;nh l&agrave; việc quy định phải c&oacute; tiền trước khi giao dịch (prefunding). Theo SSI, việc thỏa m&atilde;n yếu tố n&agrave;y (hoặc c&oacute; thể &iacute;t nhất thực hiện giao dịch k&yacute; quỹ cho c&aacute;c nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i) n&ecirc;n được được &aacute;p dụng sớm hơn so với việc nới sở hữu của nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i, tuy nhi&ecirc;n cần nh&igrave;n nhận l&agrave; cả hai ch&iacute;nh s&aacute;ch/biện ph&aacute;p n&agrave;y tốt nhất cần được phối hợp c&ugrave;ng nhau để đưa lại hiệu quả tối đa của qu&aacute; tr&igrave;nh đ&oacute;n nhận d&ograve;ng vốn từ nước ngo&agrave;i v&agrave;o.

Để c&oacute; thể l&agrave;m được điều n&agrave;y, việc vận h&agrave;nh hệ thống KRX l&agrave; điều kiện cần v&agrave; sự xuất hiện của cơ chế thanh to&aacute;n b&ugrave; trừ trung t&acirc;m (CCP) l&agrave; điều kiện đủ để c&aacute;c giao dịch n&agrave;y được thực hiện v&agrave; kiểm so&aacute;t rủi ro về mặt thanh to&aacute;n, trong trường hợp giao dịch kh&ocirc;ng được thực hiện. Việc vận h&agrave;nh c&oacute; hiệu quả của cơ chế thanh to&aacute;n b&ugrave; trừ trung t&acirc;m CCP cần sự tham gia nỗ lực từ c&aacute;c b&ecirc;n trong đ&oacute;, về ph&iacute;a c&aacute;c cơ quan quản l&yacute; c&oacute; Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; Nước, Bộ T&agrave;i ch&iacute;nh hay Ủy Ban Chứng kho&aacute;n, c&aacute;c Luật li&ecirc;n quan cần phải sửa đổi như Luật c&aacute;c Tổ chức t&iacute;n dụng, Luật Chứng kho&aacute;n, Luật Đầu tư, Luật Doanh nghiệp.

Đối với vấn đề về sở hữu nước ngo&agrave;i, Ch&iacute;nh phủ ch&iacute;nh thức ban h&agrave;nh Nghị định 60/2015 cho ph&eacute;p nới room cho nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i l&ecirc;n 100% đối với c&aacute;c doanh nghiệp kh&ocirc;ng thuộc danh mục ng&agrave;nh nghề kinh doanh c&oacute; điều kiện, số lượng cổ phiếu ch&iacute;nh thức nới room vẫn kh&aacute; khi&ecirc;m tốn, một phần do bị hạn chế bởi c&aacute;c quy định từ c&aacute;c luật li&ecirc;n quan, một phần do kh&ocirc;ng nhận được sự đồng t&igrave;nh của cổ đ&ocirc;ng về việc nới room.

Một lựa chọn kh&aacute;c l&agrave; đề xuất &aacute;p dụng NVDR (chứng chỉ lưu k&yacute; kh&ocirc;ng c&oacute; quyền biểu quyết) tương tự như m&ocirc; h&igrave;nh ở Th&aacute;i Lan. Tuy nhi&ecirc;n, hiện nay cũng cần được nghi&ecirc;n cứu kỹ lưỡng do cơ cấu sở hữu doanh nghiệp c&oacute; thể bị thay đổi v&agrave; l&atilde;nh đạo doanh nghiệp cũng cần được chuẩn bị kiến thức một c&aacute;ch đầy đủ v&agrave; cẩn thận để c&oacute; thể hiểu v&agrave; &aacute;p dụng c&aacute;c thay đổi n&agrave;y m&agrave; kh&ocirc;ng bị l&uacute;ng t&uacute;ng.

Thanh Long

Mặc dù vẫn giữ Việt Nam trong nhóm theo dõi nâng hạng lên thị trường mới nổi hạng 2 (Secondary Emerging Market) nhưng FTSE Russell đánh giá cao cam kết thúc đẩy nâng hạng của Chính phủ Việt Nam, đặc biệt là về nỗ lực giải quyết vấn đề pre-funding (đảm bảo 100% vốn trước khi thực hiện giao dịch).


Mặc d&ugrave; vẫn giữ Việt Nam trong nh&oacute;m theo d&otilde;i n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi hạng 2 (Secondary Emerging Market) nhưng FTSE Russell đ&aacute;nh gi&aacute; cao cam kết th&uacute;c đẩy n&acirc;ng hạng của Ch&iacute;nh phủ Việt Nam, đặc biệt l&agrave; về nỗ lực giải quyết vấn đề pre-funding (đảm bảo 100% vốn trước khi thực hiện giao dịch).

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20230929/images/image(40).png" style="height:393px; width:611px" />

FTSE Russell mới đ&acirc;y đ&atilde; c&ocirc;ng bố kết quả xếp hạng thị trường th&aacute;ng 9/2023, theo đ&oacute;, TTCK Việt Nam tiếp tục nằm trong nh&oacute;m theo d&otilde;i n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi hạng 2 (Secondary Emerging Market). Hiện TTCK Việt Nam vẫn nằm trong nh&oacute;m thị trường cận bi&ecirc;n (Frontier Market).

FTSE Russell nhấn mạnh Việt Nam vẫn chưa đ&aacute;p ứng được ti&ecirc;u ch&iacute; &ldquo;Chu kỳ thanh to&aacute;n (DvP)&quot; &ndash; vốn đang ở được xếp ở mức &ldquo;hạn chế&rdquo; (Restricted). Đ&oacute; l&agrave; do th&ocirc;ng lệ thị trường về việc kiểm tra trước giao dịch, theo đ&oacute; phải đảm bảo c&oacute; vốn trước khi thực hiện giao dịch (pre-funding). Thị trường cũng chưa gặp phải c&aacute;c giao dịch thất bại n&agrave;o, do đ&oacute; mục &ldquo;thanh to&aacute;n &ndash; chi ph&iacute; li&ecirc;n quan tới giao dịch thất bại&rdquo; chưa được đ&aacute;nh gi&aacute; (unrated).

Tổ chức n&agrave;y cho biết: &ldquo;Mặc d&ugrave; kế hoạch cải tổ thị trường vẫn tiến triển chậm nhưng c&aacute;c quan chức cấp cao của Ch&iacute;nh phủ Việt Nam đ&atilde; thể hiện cam kết đẩy mạnh qu&aacute; tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, Uỷ ban Chứng kho&aacute;n Nh&agrave; nước (UBCKNN) cũng t&iacute;ch cực t&igrave;m kiếm c&aacute;c giải ph&aacute;p về vấn đề pre-funding&rdquo;.

FTSE Russell cho rằng Việt Nam cần phải cải thiện qu&aacute; tr&igrave;nh đăng k&yacute; t&agrave;i khoản mới v&agrave; đưa ra một cơ chế hiệu quả để tạo điều kiện cho hoạt động giao dịch giữa c&aacute;c nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i ở c&aacute;c cổ phiếu đ&atilde; hết hoặc sắp hết giới hạn sở hữu của nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i (room ngoại).

Trong b&aacute;o c&aacute;o nhận định về tiến tr&igrave;nh nậng hạng TTCK Việt Nam c&ocirc;ng bố gần đ&acirc;y, SSI cho hay một trong những hạn chế lớn nhất của Việt Nam ch&iacute;nh l&agrave; việc quy định phải c&oacute; tiền trước khi giao dịch (prefunding). Theo SSI, việc thỏa m&atilde;n yếu tố n&agrave;y (hoặc c&oacute; thể &iacute;t nhất thực hiện giao dịch k&yacute; quỹ cho c&aacute;c nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i) n&ecirc;n được được &aacute;p dụng sớm hơn so với việc nới sở hữu của nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i, tuy nhi&ecirc;n cần nh&igrave;n nhận l&agrave; cả hai ch&iacute;nh s&aacute;ch/biện ph&aacute;p n&agrave;y tốt nhất cần được phối hợp c&ugrave;ng nhau để đưa lại hiệu quả tối đa của qu&aacute; tr&igrave;nh đ&oacute;n nhận d&ograve;ng vốn từ nước ngo&agrave;i v&agrave;o.

Để c&oacute; thể l&agrave;m được điều n&agrave;y, việc vận h&agrave;nh hệ thống KRX l&agrave; điều kiện cần v&agrave; sự xuất hiện của cơ chế thanh to&aacute;n b&ugrave; trừ trung t&acirc;m (CCP) l&agrave; điều kiện đủ để c&aacute;c giao dịch n&agrave;y được thực hiện v&agrave; kiểm so&aacute;t rủi ro về mặt thanh to&aacute;n, trong trường hợp giao dịch kh&ocirc;ng được thực hiện. Việc vận h&agrave;nh c&oacute; hiệu quả của cơ chế thanh to&aacute;n b&ugrave; trừ trung t&acirc;m CCP cần sự tham gia nỗ lực từ c&aacute;c b&ecirc;n trong đ&oacute;, về ph&iacute;a c&aacute;c cơ quan quản l&yacute; c&oacute; Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; Nước, Bộ T&agrave;i ch&iacute;nh hay Ủy Ban Chứng kho&aacute;n, c&aacute;c Luật li&ecirc;n quan cần phải sửa đổi như Luật c&aacute;c Tổ chức t&iacute;n dụng, Luật Chứng kho&aacute;n, Luật Đầu tư, Luật Doanh nghiệp.

Đối với vấn đề về sở hữu nước ngo&agrave;i, Ch&iacute;nh phủ ch&iacute;nh thức ban h&agrave;nh Nghị định 60/2015 cho ph&eacute;p nới room cho nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i l&ecirc;n 100% đối với c&aacute;c doanh nghiệp kh&ocirc;ng thuộc danh mục ng&agrave;nh nghề kinh doanh c&oacute; điều kiện, số lượng cổ phiếu ch&iacute;nh thức nới room vẫn kh&aacute; khi&ecirc;m tốn, một phần do bị hạn chế bởi c&aacute;c quy định từ c&aacute;c luật li&ecirc;n quan, một phần do kh&ocirc;ng nhận được sự đồng t&igrave;nh của cổ đ&ocirc;ng về việc nới room.

Một lựa chọn kh&aacute;c l&agrave; đề xuất &aacute;p dụng NVDR (chứng chỉ lưu k&yacute; kh&ocirc;ng c&oacute; quyền biểu quyết) tương tự như m&ocirc; h&igrave;nh ở Th&aacute;i Lan. Tuy nhi&ecirc;n, hiện nay cũng cần được nghi&ecirc;n cứu kỹ lưỡng do cơ cấu sở hữu doanh nghiệp c&oacute; thể bị thay đổi v&agrave; l&atilde;nh đạo doanh nghiệp cũng cần được chuẩn bị kiến thức một c&aacute;ch đầy đủ v&agrave; cẩn thận để c&oacute; thể hiểu v&agrave; &aacute;p dụng c&aacute;c thay đổi n&agrave;y m&agrave; kh&ocirc;ng bị l&uacute;ng t&uacute;ng.

Thanh Long