BSC Research Update|23-10-2024

C&#226;p nhật KQKD Q3/2024 HAX

Doanh thu đạt 1,535 tỷ VND (+38% YoY), trong đ&#243;:
-Doanh thu xe Mercedes ước đạt 737 tỷ VND (-17% YoY) cho thấy nhu cầu xe sang vẫn chưa phục hồi ho&#224;n to&#224;n.
-Doanh thu xe MG ước đạt 664 tỷ VND, tăng gấp 6 lần so với c&#249;ng kỳ nhờ 1) HAX mở rộng c&#225;c đại l&#253; b&#225;n xe MG từ 4 đại l&#253; tại thời điểm cuối Q3/23 l&#234;n 13 đại l&#253; cuối Q3/24 v&#224; 2) nhu cầu đối với xe ph&#226;n kh&#250;c gi&#225; rẻ tăng trước so với xe sang.
Bi&#234;n lợi nhuận gộp đạt 11.3%, tăng 5.4 điểm % so với c&#249;ng kỳ:
-Bi&#234;n gộp của xe Mercedes đạt 7%, tăng 3.5 điểm % so với c&#249;ng kỳ nhờ gi&#225; nhập xe giảm nhanh hơn gi&#225; b&#225;n.
-Bi&#234;n gộp xe MG đạt 14.2%, tăng 10.5 điểm % nhờ mở rộng đại l&#253; v&#224; tăng doanh số xe nhanh ch&#243;ng (ước t&#237;nh tăng gấp 4 đến 5 lần so với c&#249;ng kỳ).
Dẫn đến LNST-CĐTS đạt 62 tỷ VND (+675 % YoY). Trong đ&#243; xe MG đ&#243;ng g&#243;p 50% lợi nhuận của HAX, 50% c&#242;n lại đến từ xe Mercedes v&#224; dịch vụ sữa chữa.
T&#237;nh chung 9T2024, doanh thu v&#224; LNST-CĐTS lần lượt đạt 3,695 tỷ VND (+27% YoY) v&#224; 92 tỷ VND (+608% YoY) v&#224; ho&#224;n th&#224;nh 91% kế hoạch LNTT của doanh nghiệp.

Đ&#225;nh gi&#225; của BSC
Trong 9 th&#225;ng đầu năm, xe MG đang hỗ trợ t&#237;ch cực lợi nhuận của HAX (chiếm 62% LNST-CĐTS). Mức tăng trưởng n&#224;y c&#243; được l&#224; nhờ:
 1) gi&#225; b&#225;n từ nh&#224; sản xuất kh&#225; cạnh tranh tr&#234;n thị trường v&#224; hấp dẫn so với chất lượng của xe,
 2) thị trường &#244; t&#244; phục hồi với xe ph&#226;n kh&#250;c thấp khởi sắc. Kết quả n&#224;y cho thấy hoạt động kinh doanh của HAX đ&#227; quay trở lại mức b&#236;nh thường sau biến động lớn v&#224; ảm đạm của thị trường &#244; t&#244; năm 2023.
Trong Q4/2024, BSC kỳ vọng doanh số từ xe Mercedes sẽ phục hồi so với c&#249;ng kỳ dưới t&#225;c động của ch&#237;nh s&#225;ch giảm 50% lệ ph&#237; trước bạ &#244; t&#244; lắp r&#225;p trong nước (c&#243; hiệu lực từ th&#225;ng 9 - 11/2024)



BSC Research Update|23-10-2024

Câp nhật KQKD Q3/2024 HAX

Doanh thu đạt 1,535 tỷ VND (+38% YoY), trong đó:
-Doanh thu xe Mercedes ước đạt 737 tỷ VND (-17% YoY) cho thấy nhu cầu xe sang vẫn chưa phục hồi hoàn toàn.
-Doanh thu xe MG ước đạt 664 tỷ VND, tăng gấp 6 lần so với cùng kỳ nhờ 1) HAX mở rộng các đại lý bán xe MG từ 4 đại lý tại thời điểm cuối Q3/23 lên 13 đại lý cuối Q3/24 và 2) nhu cầu đối với xe phân khúc giá rẻ tăng trước so với xe sang.
Biên lợi nhuận gộp đạt 11.3%, tăng 5.4 điểm % so với cùng kỳ:
-Biên gộp của xe Mercedes đạt 7%, tăng 3.5 điểm % so với cùng kỳ nhờ giá nhập xe giảm nhanh hơn giá bán.
-Biên gộp xe MG đạt 14.2%, tăng 10.5 điểm % nhờ mở rộng đại lý và tăng doanh số xe nhanh chóng (ước tính tăng gấp 4 đến 5 lần so với cùng kỳ).
Dẫn đến LNST-CĐTS đạt 62 tỷ VND (+675 % YoY). Trong đó xe MG đóng góp 50% lợi nhuận của HAX, 50% còn lại đến từ xe Mercedes và dịch vụ sữa chữa.
Tính chung 9T2024, doanh thu và LNST-CĐTS lần lượt đạt 3,695 tỷ VND (+27% YoY) và 92 tỷ VND (+608% YoY) và hoàn thành 91% kế hoạch LNTT của doanh nghiệp.

Đánh giá của BSC
Trong 9 tháng đầu năm, xe MG đang hỗ trợ tích cực lợi nhuận của HAX (chiếm 62% LNST-CĐTS). Mức tăng trưởng này có được là nhờ:
 1) giá bán từ nhà sản xuất khá cạnh tranh trên thị trường và hấp dẫn so với chất lượng của xe,
 2) thị trường ô tô phục hồi với xe phân khúc thấp khởi sắc. Kết quả này cho thấy hoạt động kinh doanh của HAX đã quay trở lại mức bình thường sau biến động lớn và ảm đạm của thị trường ô tô năm 2023.
Trong Q4/2024, BSC kỳ vọng doanh số từ xe Mercedes sẽ phục hồi so với cùng kỳ dưới tác động của chính sách giảm 50% lệ phí trước bạ ô tô lắp ráp trong nước (có hiệu lực từ tháng 9 - 11/2024)

