Th&eacute;p l&agrave; một trong những ng&agrave;nh nặng t&iacute;nh chu kỳ nhất. Việc lợi nhuận sau thuế v&agrave; bi&ecirc;n lợi nhuận gộp tiếp tục đi l&ecirc;n r&otilde; rệt trong qu&yacute; II/2023 h&agrave;m &yacute; rằng một chu kỳ ng&agrave;nh th&eacute;p đ&atilde; đến giai đoạn kh&eacute;p lại.

	<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20230824/images/image(41).png" style="height: 354px; width: 544px;">

	Được - mất của doanh nghiệp th&eacute;p sau một chu kỳ

	Nh&igrave;n lại một chu kỳ của doanh nghiệp th&eacute;p

	Nếu như trước khi qu&yacute; II/2023 kết th&uacute;c, giới ph&acirc;n t&iacute;ch vẫn c&ograve;n ngần ngại khi nhận định &ldquo;những g&igrave; kh&oacute; khăn nhất với ng&agrave;nh th&eacute;p đ&atilde; ở lại ph&iacute;a sau&rdquo; th&igrave; sau khi kết quả kinh doanh qu&yacute; II/2023 của c&aacute;c doanh nghiệp th&eacute;p được c&ocirc;ng bố, nhận định n&agrave;y đ&atilde; chuyển từ &ldquo;nghi vấn&rdquo; th&agrave;nh &ldquo;khẳng định&rdquo;.

	Thống k&ecirc; từ b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh của Tập đo&agrave;n H&ograve;a Ph&aacute;t (HoSE: <a class='symbol'>HPG</a>), Tập đo&agrave;n Hoa Sen (HoSE: <a class='symbol'>HSG</a>), C&ocirc;ng ty Th&eacute;p Nam Kim (HoSE: <a class='symbol'>NKG</a>), C&ocirc;ng ty Ống th&eacute;p Việt Đức VG PIPE (HNX: <a class='symbol'>VGS</a>), C&ocirc;ng ty Th&eacute;p Pomina (HoSE: <a class='symbol'>POM</a>), C&ocirc;ng ty Đại Thi&ecirc;n Lộc (HoSE: <a class='symbol'>DTL</a>), Tập đo&agrave;n Th&agrave;nh Th&aacute;i (HNX: <a class='symbol'>KKC</a>) cho thấy, tổng lợi nhuận sau thuế của c&aacute;c doanh nghiệp n&agrave;y đạt 1.189 tỷ đồng trong qu&yacute; II/2023. Bi&ecirc;n lợi nhuận gộp kh&ocirc;i phục l&ecirc;n mức 10%.

	Trước đ&oacute;, sau khi l&atilde;i đậm giai đoạn qu&yacute; I/2021 &ndash; qu&yacute; II/2022, c&aacute;c doanh nghiệp tr&ecirc;n đ&atilde; ghi nhận lỗ &ldquo;khủng&rdquo; 3.852 tỷ đồng đi k&egrave;m bi&ecirc;n lợi nhuận gộp bằng 0 trong qu&yacute; III/2022. Sang đến qu&yacute; IV/2022, mức lỗ vẫn rất lớn, ở mức 3.587 tỷ đồng v&agrave; bi&ecirc;n lợi nhuận gộp xuống mức &acirc;m (-) 3%. Đến qu&yacute; đầu ti&ecirc;n của năm 2023, mặc d&ugrave; bi&ecirc;n lợi nhuận gộp đ&atilde; phục hồi về mức 6% nhưng tổng lợi nhuận chỉ đạt 372 tỷ đồng, cho cảm gi&aacute;c sự phục hồi c&ograve;n kh&aacute; &ldquo;mong manh&rdquo;.

	Th&eacute;p l&agrave; một trong những ng&agrave;nh nặng t&iacute;nh chu kỳ nhất. Việc lợi nhuận sau thuế v&agrave; bi&ecirc;n lợi nhuận gộp tiếp tục đi l&ecirc;n r&otilde; rệt trong qu&yacute; II/2023 h&agrave;m &yacute; rằng một chu kỳ ng&agrave;nh th&eacute;p đ&atilde; đến giai đoạn kh&eacute;p lại. Lũy kế 10 qu&yacute; gần nhất, tổng lợi nhuận của c&aacute;c doanh nghiệp th&eacute;p trong danh s&aacute;ch thống k&ecirc; l&ecirc;n tới 49.000 tỷ đồng. Như vậy, x&eacute;t tổng thể, r&otilde; r&agrave;ng sau một chu kỳ, c&aacute;c doanh nghiệp th&eacute;p được nhiều hơn mất.

	Ph&acirc;n t&aacute;ch ra, trong 10 qu&yacute;, c&oacute; tới 6 qu&yacute; c&aacute;c doanh nghiệp th&eacute;p ghi nhận lợi nhuận tr&ecirc;n 4.000 tỷ đồng, thậm ch&iacute; đỉnh điểm l&agrave; qu&yacute; II/2021 l&agrave; tr&ecirc;n 12.000 tỷ đồng. Chỉ c&oacute; 2 qu&yacute; ghi nhận lỗ, tổng cộng chưa tới 8.000 tỷ đồng, tức l&agrave; c&ograve;n chưa bằng lợi nhuận 1 qu&yacute; (trừ qu&yacute; II/2022).

	Tuy nhi&ecirc;n, đi s&acirc;u v&agrave;o từng doanh nghiệp, kh&ocirc;ng phải ai cũng được nhiều hơn mất. Chẳng hạn như trường hợp của <a class='symbol'>POM</a>, lũy kế 10 qu&yacute; gần nhất, doanh nghiệp n&agrave;y lỗ tổng cộng gần 1.500 tỷ đồng. Suốt 5 qu&yacute; gần đ&acirc;y, doanh nghiệp n&agrave;y li&ecirc;n tục b&aacute;o lỗ, đỉnh điểm l&agrave; qu&yacute; III/2022 lỗ hơn 700 tỷ đồng. Ở qu&yacute; gần nhất, <a class='symbol'>POM</a> vẫn lỗ tới 350 tỷ đồng. Về bi&ecirc;n lợi nhuận gộp, đ&atilde; &acirc;m tới 4 qu&yacute; li&ecirc;n tiếp, từ &acirc;m (-) 19% trong qu&yacute; II/2022 hồi phục l&ecirc;n &acirc;m (-) 13% trong qu&yacute; IV/2022 rồi l&ecirc;n &acirc;m (-) 2% trong qu&yacute; đầu năm 2023 nhưng lại tệ hơn trong qu&yacute; II/2023 với mức &acirc;m (-) 4%.

	D&ugrave; kh&ocirc;ng bi đ&aacute;t như <a class='symbol'>POM</a> nhưng <a class='symbol'>DTL</a> cũng l&agrave; trường hợp mất nhiều hơn được. Lũy kế 10 qu&yacute; gần nhất, <a class='symbol'>DTL</a> lỗ tổng cộng gần 170 tỷ đồng, trong đ&oacute;, 4 qu&yacute; gần đ&acirc;y li&ecirc;n tục lỗ.

	Tr&aacute;i lại, c&aacute;c doanh nghiệp th&eacute;p lớn như <a class='symbol'>HPG</a>, <a class='symbol'>HSG</a>, <a class='symbol'>NKG</a> lại kiếm bộn tiền trong chu kỳ vừa qua. Trong đ&oacute;, <a class='symbol'>HPG</a> l&agrave; &ldquo;khủng&rdquo; nhất khi lũy kế 10 th&aacute;ng, tổng lợi nhuận sau thuế thu về l&ecirc;n đến 44.800 tỷ đồng. Theo sau l&agrave; <a class='symbol'>HSG</a> với hơn 3.500 tỷ đồng v&agrave; <a class='symbol'>NKG</a> với hơn 2.200 tỷ đồng.

	Ngo&agrave;i ra, c&oacute; một trường hợp kh&aacute; đặc biệt l&agrave; <a class='symbol'>VGS</a>. Suốt 10 qu&yacute; gần đ&acirc;y, <a class='symbol'>VGS</a> đều c&oacute; l&atilde;i với tổng l&atilde;i sau thuế lũy kế l&agrave; tr&ecirc;n 250 tỷ đồng.

	Nguồn lợi lớn thu được từ chu kỳ vừa qua đ&atilde; gi&uacute;p c&aacute;c doanh nghiệp như <a class='symbol'>HPG</a>, <a class='symbol'>HSG</a>, <a class='symbol'>NKG</a> hay <a class='symbol'>VGS</a> hạ đ&aacute;ng kể tỷ lệ đ&ograve;n bẩy t&agrave;i ch&iacute;nh. Nếu như cuối qu&yacute; I/2021, tỷ lệ nợ vay tr&ecirc;n vốn chủ sở hữu của <a class='symbol'>HPG</a> l&agrave; 84% th&igrave; đến cuối qu&yacute; II/2023, tỷ lệ n&agrave;y giảm c&ograve;n 62%. Với <a class='symbol'>HSG</a>, tỷ lệ n&agrave;y giảm từ 84% xuống chỉ c&ograve;n 42%. C&ograve;n với <a class='symbol'>NKG</a>, từ chỗ nợ vay lớn hơn cả vốn chủ sở hữu, cuối qu&yacute; vừa qua đ&atilde; đưa về mức 84%. Trong khi đ&oacute;, <a class='symbol'>VGS</a> th&igrave; giảm tới 83% xuống c&ograve;n 73%.

	Ở chiều ngược lại, tỷ lệ nợ vay tr&ecirc;n vốn chủ sở hữu của <a class='symbol'>POM</a> tăng từ 194% trong qu&yacute; I/2021 l&ecirc;n 302% trong qu&yacute; II/2023. Đối với <a class='symbol'>DTL</a>, con số n&agrave;y tăng từ 83% l&ecirc;n 134%.

	<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20230824/images/image(40).png" style="height: 297px; width: 544px;">

	C&acirc;u chuyện tương lai

	Một chu kỳ cũ kh&eacute;p lại cũng l&agrave; l&uacute;c mở ra một chu kỳ mới với những toan t&iacute;nh mới, nhiều toan t&iacute;nh trong số đ&oacute; lại kh&ocirc;ng nằm ở ng&agrave;nh th&eacute;p.

	Đầu ti&ecirc;n phải kể đến trường hợp của <a class='symbol'>HSG</a>, doanh nghiệp n&agrave;y đang c&oacute; kế hoạch IPO v&agrave; ni&ecirc;m yết c&aacute;c c&ocirc;ng ty con. Cụ thể, th&aacute;ng 7/2022, <a class='symbol'>HSG</a> đ&atilde; chuyển đổi c&ocirc;ng ty ống nhựa th&agrave;nh c&ocirc;ng ty cổ phần. <a class='symbol'>HSG</a> c&oacute; kế hoạch IPO C&ocirc;ng ty Cổ phần Ống nhựa Hoa Sen v&agrave; ni&ecirc;m yết tr&ecirc;n HoSE trong giai đoạn 2024-2026. Cũng trong giai đoạn n&agrave;y, <a class='symbol'>HSG</a> c&oacute; kế hoạch ni&ecirc;m yết chuỗi cửa h&agrave;ng ph&acirc;n phối vật liệu x&acirc;y dựng Hoa Sen Home (HSH). T&iacute;nh tới cuối th&aacute;ng 2/2023, HSH sở hữu 112 cửa h&agrave;ng, tổng doanh thu năm 2022 khoảng 1.500 tỷ đồng. Ban l&atilde;nh đạo <a class='symbol'>HSG</a> cho biết, hiện đ&atilde; c&oacute; khoảng 100 cửa h&agrave;ng đạt điểm h&ograve;a vốn hoặc c&oacute; l&atilde;i. <a class='symbol'>HSG</a> đang đặt mục ti&ecirc;u đến cuối năm 2023 sẽ mở th&ecirc;m 120 cửa h&agrave;ng nữa trước khi ni&ecirc;m yết, n&acirc;ng tổng số cửa h&agrave;ng l&ecirc;n khoảng 200-300.

	C&ograve;n với <a class='symbol'>HPG</a>, c&acirc;u chuyện lớn nhất trong tương lai vẫn l&agrave; việc ho&agrave;n th&agrave;nh khu li&ecirc;n hợp Dung Quất 2 (DQSC 2). Hiện nay, mọi hoạt động đầu tư mới của <a class='symbol'>HPG</a> đều dừng lại nhằm tập trung to&agrave;n bộ nguồn lực cho DQSC 2. Tổng đầu tư năm nay v&agrave;o DQSC 2 v&agrave;o khoảng 1 tỷ USD. Hiện <a class='symbol'>HPG</a> đ&atilde; k&yacute; kết to&agrave;n bộ hợp đồng t&iacute;n dụng với ng&acirc;n h&agrave;ng; hợp đồng nh&agrave; thầu với c&aacute;c c&ocirc;ng ty x&acirc;y dựng, đ&atilde; đưa m&aacute;y m&oacute;c đến c&ocirc;ng trường v&agrave; đang trong giai đoạn x&acirc;y dựng mạnh. Dự kiến qu&yacute; I/2025 sẽ đưa v&agrave;o vận h&agrave;nh, ước t&iacute;nh dự &aacute;n sẽ đ&oacute;ng g&oacute;p khoảng 80.000-100.000 tỷ đồng doanh thu/năm cho <a class='symbol'>HPG</a>.

	B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, <a class='symbol'>HPG</a> cũng c&oacute; tham vọng lớn trong mảng bất động sản khi đặt kế hoạch năm 2030 sẽ lọt top 3 nh&agrave; ph&aacute;t triển bất động sản lớn nhất Việt Nam, tuy nhi&ecirc;n, c&ocirc;ng ty sẽ chỉ tham gia đấu gi&aacute; đất lấy dự &aacute;n, kh&ocirc;ng chủ trương mua lại dự &aacute;n từ đơn vị kh&aacute;c.

	Ngo&agrave;i ra, <a class='symbol'>HPG</a> cũng đặt kế hoạch doanh thu mảng thiết bị gia dụng đạt 1 tỷ USD v&agrave;o năm 2023. C&ugrave;ng với đ&oacute;, đưa v&agrave;o hoạt động ổn định nh&agrave; m&aacute;y sản xuất container. Được biết, ng&agrave;y 4/8, c&ocirc;ng ty sản xuất container của <a class='symbol'>HPG</a> đ&atilde; b&agrave;n giao l&ocirc; h&agrave;ng 100 container loại 20 feet cho đối t&aacute;c. Đ&acirc;y l&agrave; l&ocirc; h&agrave;ng đầu ti&ecirc;n m&agrave; <a class='symbol'>HPG</a> xuất ra thị trường sau hai năm đầu tư dự &aacute;n nh&agrave; m&aacute;y sản xuất vỏ container tại khu c&ocirc;ng nghiệp Ph&uacute; Mỹ II mở rộng, thị x&atilde; Ph&uacute; Mỹ, tỉnh B&agrave; Rịa - Vũng T&agrave;u.

	Đối với <a class='symbol'>VGS</a>, doanh nghiệp n&agrave;y đang th&uacute;c đẩy tiến độ dự &aacute;n khu đ&ocirc; thị Việt Đức Legend City. Ban l&atilde;nh đạo <a class='symbol'>VGS</a> cho biết c&ocirc;ng ty đang tập trung ho&agrave;n thiện ph&aacute;p l&yacute; v&agrave; x&acirc;y dựng hạ tầng cho giai đoạn 1 của dự &aacute;n. Dự &aacute;n c&oacute; tổng quy m&ocirc; 62ha, chia l&agrave;m 2 giai đoạn (giai đoạn 1: 27ha, giai đoạn 2: 34ha); tổng mức đầu tư cả dự &aacute;n l&agrave; 6.686 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu l&agrave; 1.148 tỷ đồng.

	<a href="https://vietnamfinance.vn/duoc-mat-cua-doanh-nghiep-thep-sau-mot-chu-ky-20180504224287964.htm">Bằng Lai</a>

Thép là một trong những ngành nặng tính chu kỳ nhất. Việc lợi nhuận sau thuế và biên lợi nhuận gộp tiếp tục đi lên rõ rệt trong quý II/2023 hàm ý rằng một chu kỳ ngành thép đã đến giai đoạn khép lại.