Mặc d&ugrave; nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i đ&atilde; b&aacute;n r&ograve;ng 2,6 tỷ USD tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n (TTCK) Việt Nam, nhưng c&aacute;c t&iacute;n hiệu cho thấy cơ hội tới đ&acirc;y.

Trong đ&oacute;, nổi bật l&agrave; khả năng thu h&uacute;t vốn ngoại, c&ugrave;ng triển vọng trong 12 th&aacute;ng tới, ng&agrave;y c&agrave;ng t&iacute;ch cực.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20241012/images/dinh-gia.jpg" style="height:619px; width:600px" />

Thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam vẫn giữ mức định gi&aacute; hấp dẫn trong năm 2025. Nguồn: VinaCapital

Mặc d&ugrave; vậy, c&aacute;c nh&agrave; đầu tư (NĐT) cũng cần lưu &yacute; đến những rủi ro cả ở b&ecirc;n ngo&agrave;i v&agrave; ở trong nước.

Cải thiện ch&iacute;nh s&aacute;ch

Theo b&agrave; Nguyễn Ho&agrave;i Thu, CFA, Tổng Gi&aacute;m đốc Khối đầu tư Chứng kho&aacute;n của VinaCapital, năm 2024, dự b&aacute;o tăng trưởng GDP của Việt Nam sẽ đạt 6,5% (tương đương mức dự b&aacute;o của UOB Singapore v&agrave; cao hơn dự b&aacute;o của ADB), v&agrave; sẽ tiếp tục mức n&agrave;y ở 2025, với c&aacute;c đầu k&eacute;o: đầu tư c&ocirc;ng, tỷ gi&aacute; ổn định trong bi&ecirc;n độ 2%, kiểm so&aacute;t lạm ph&aacute;t dưới 4%. Đặc biệt, thị trường bất động sản (BĐS) ghi nhận phục hồi, ước giao dịch tăng 30% so với c&ugrave;ng kỳ năm trước.

Điểm nhấn về ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ nới lỏng với l&atilde;i suất tiết kiệm trung b&igrave;nh 12 th&aacute;ng ở c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng khoảng 5%/năm; cộng hưởng kế hoạch cắt giảm l&atilde;i suất của FED sẽ tiếp tục hỗ trợ cho thị trường BĐS n&oacute;i ri&ecirc;ng v&agrave; c&aacute;c lĩnh vực kh&aacute;c.

Về b&aacute;n lẻ, kh&aacute;ch du lịch v&agrave;o Việt Nam tăng ấn tượng, dự b&aacute;o đạt hơn 18 triệu du kh&aacute;ch, lớn hơn trước COVID-19% l&agrave; &ldquo;đ&ograve;n bẩy&rdquo; cho b&aacute;n lẻ v&agrave; ti&ecirc;u d&ugrave;ng.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch th&uacute;c đẩy tăng trưởng, trong đ&oacute; c&oacute; sự ch&uacute; trọng đến minh bạch h&oacute;a hệ thống với Luật c&aacute;c TCTD, đồng bộ h&oacute;a Luật Đất đai, Luật Kinh doanh BĐS, Luật Nh&agrave; ở; một loạt luật kh&aacute;c đang được cải tổ gần đ&acirc;y bao gồm quy định về hợp đồng mua b&aacute;n điện trực tiếp (th&aacute;ng 7/2024), đối t&aacute;c c&ocirc;ng tư (PPP) v&agrave; đầu tư c&ocirc;ng...

Với TTCK cũng c&oacute; lực đẩy từ Th&ocirc;ng tư 68/2024/TT-BTC về sửa đổi, bổ sung một số điều của c&aacute;c Th&ocirc;ng tư, trong đ&oacute; bỏ y&ecirc;u cầu k&yacute; quỹ 100% trước giao dịch, hướng tới th&agrave;nh lập hệ thống b&ugrave; trừ trung t&acirc;m (CCP).

Tăng trưởng lợi nhuận cốt l&otilde;i

Cũng theo b&agrave; Nguyễn Ho&agrave;i Thu, VinaCapital ghi nhận, tăng trưởng lợi nhuận của c&aacute;c doanh nghiệp ni&ecirc;m yết (DNNY) đang quay lại mức cao. Trước COVID-19, xem x&eacute;t theo kết quả của c&aacute;c DNNY trong danh mục của VinaCapital tương đương 94% vốn h&oacute;a của s&agrave;n HSX, từ 2017-2019 ghi nhận đạt 15-30%, sau COVID-19 c&oacute; 1 năm đạt 32,5%, tiếp đ&oacute; do khủng hoảng từ thị trường tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp v&agrave; BĐS n&ecirc;n bị ảnh hưởng (8,5%). Năm 2024, dự b&aacute;o tăng trưởng của DNNY sẽ quay lại mức 18,3% bao gồm lợi nhuận bất thường; ri&ecirc;ng tăng trưởng lợi nhuận cốt l&otilde;i l&agrave; 11,5%.

Dự b&aacute;o tăng trưởng lợi nhuận của DNNY năm 2025 v&agrave; 2026 lần lượt đạt 23,2% v&agrave; 20%. Đ&acirc;y l&agrave; con số vượt trội so với c&aacute;c nước trong khu vực như Trung Quốc, Ấn Độ, Th&aacute;i Lan, Philippines v&agrave; cho thấy mức độ hấp dẫn của TTCK nh&igrave;n từ h&agrave;ng h&oacute;a.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, chất lượng lợi nhuận của c&aacute;c DNNY cũng được cải thiện, thể hiện qua hiệu quả sử dụng vốn với ROE tăng trưởng r&otilde; rệt từ 13-14%, 2025 dự b&aacute;o sẽ quay lại mức 16,5% - &ldquo;đồng pha&rdquo; với một số nước trong khu vực như Ấn Độ,&hellip; - c&aacute;c nước được NĐT nước ngo&agrave;i quan t&acirc;m.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20241012/images/ba-nguyen-hoai-thu-6-200.jpg" style="height:450px; width:300px" />

B&agrave; Nguyễn Ho&agrave;i Thu

&ldquo;NĐT nước ngo&agrave;i đ&atilde; r&uacute;t r&ograve;ng khoảng 66 ngh&igrave;n tỷ đồng tr&ecirc;n TTCK Việt Nam, tương tự xu hướng r&uacute;t r&ograve;ng tr&ecirc;n to&agrave;n cầu thời gian qua do ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất, nhưng c&ugrave;ng với kỳ vọng FED tiếp tục hạ l&atilde;i suất, mức độ tăng trưởng v&agrave; chất lượng lợi nhuận của DNNY sẽ thu h&uacute;t họ quay trở lại&rdquo;, b&agrave; Nguyễn Ho&agrave;i Thu nhận định.

Cũng theo b&agrave; Nguyễn Ho&agrave;i Thu, định gi&aacute; thị trường vẫn giữ mức hấp dẫn. Chỉ số P/E (gi&aacute; thị trường tr&ecirc;n lợi nhuận mỗi cổ phiếu) cho năm 2025 được dự b&aacute;o khoảng 10,1 lần. Tương tự, chỉ số P/B (gi&aacute; thị trường tr&ecirc;n gi&aacute; trị sổ s&aacute;ch) cũng c&oacute; thể giữ quanh 1,6 lần. Cả hai mức tr&ecirc;n đều thấp hơn nhiều so với trung b&igrave;nh 10 năm qua v&agrave; hấp dẫn hơn c&aacute;c nước Indonesia, Malaysia, Phillipines, Th&aacute;i Lan. C&oacute; thể n&oacute;i, TTCK Việt Nam c&oacute; định gi&aacute; hấp dẫn so với đối thủ khu vực khoảng 25%.

Rủi ro n&agrave;o tiềm ẩn?

Quan s&aacute;t cho thấy khi TTCK hồi phục đều do c&oacute; c&aacute;c yếu tố căn bản như đề cập tr&ecirc;n với kinh tế đang cải thiện, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, định gi&aacute; thấp, TTCK c&ograve;n c&oacute; kỳ vọng n&acirc;ng hạng... Từ ph&iacute;a nội tại, năm 2025 dự b&aacute;o nhu cầu huy động vốn tăng mạnh. 
Tuy nhi&ecirc;n, theo đại diện VinaCapital, TTCK Việt Nam cũng đối mặt với c&aacute;c rủi ro thị trường, bao gồm:

Thứ nhất, từ ph&iacute;a b&ecirc;n ngo&agrave;i, kinh tế Mỹ c&oacute; khả năng tăng trưởng chậm lại; Trung Quốc dư thừa h&agrave;ng h&oacute;a, đẩy mạnh xuất h&agrave;ng h&oacute;a gi&aacute; rẻ, sẽ g&acirc;y &aacute;p lực cạnh tranh cho doanh nghiệp Việt Nam; rủi ro địa ch&iacute;nh trị g&acirc;y quan ngại cho NĐT, người d&acirc;n về &aacute;ch tắc vận chuyển, tăng gi&aacute; h&agrave;ng h&oacute;a&hellip;

Thứ hai, ở trong nước, nhu cầu ti&ecirc;u d&ugrave;ng nội địa kh&ocirc;ng như kỳ vọng. C&ugrave;ng với đ&oacute;, thị trường BĐS nhận định sẽ hồi phục nhưng vẫn c&ograve;n c&oacute; bất định. Mức lạm ph&aacute;t c&oacute; thể cao hơn trong năm 2025 nếu gi&aacute; dầu cao hơn g&acirc;y t&aacute;c động đến ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ.

Thứ ba, việc tr&igrave; ho&atilde;n n&acirc;ng hạng TTCK Việt Nam của FTSE c&oacute; thể g&acirc;y hiệu ứng t&acirc;m l&yacute; thất vọng với NĐT.

<a href="https://diendandoanhnghiep.vn/du-cam-chung-khoan-2025-10143592.html">L&ecirc; Mỹ-Link gốc</a>

Mặc dù nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng 2,6 tỷ USD trên thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam, nhưng các tín hiệu cho thấy cơ hội tới đây.



Thị trường

Tạp chí Diễn đàn doanh nghiệp

“Dự cảm” chứng khoán 2025

Trần Quốc Khiêm

covid th&#236; chốt ck mua đất. 2025 kỳ vọng chốt đất mua ck :))

covid thì chốt ck mua đất. 2025 kỳ vọng chốt đất mua ck :))