Chứng kho&aacute;n BIDV (BSC) mới đ&acirc;y đ&atilde; c&ocirc;ng bố b&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch C&ocirc;ng ty CP Tập đo&agrave;n Đạt Phương (HoSE: <a class='symbol'>DPG</a>) v&agrave; đ&aacute;nh gi&aacute; cao triển vọng kinh doanh của cả 3 mảng cốt l&otilde;i trong năm 2024-2026, đặc biệt dự &aacute;n bất động sản quy m&ocirc; lớn c&ograve;n lại đủ điều kiện ph&aacute;p l&yacute; sẽ l&agrave; một động lực tăng trưởng gi&uacute;p lợi nhuận tăng trưởng k&eacute;p 30% trong giai đoạn 2024-2026.

Mảng x&acirc;y dựng

Đối với mảng x&acirc;y dựng, BSC cho rằng điểm rơi lợi nhuận của Đạt Phương sẽ bắt đầu từ 2024, tập trung v&agrave;o năm 2025 tạo động lực tăng trưởng trong trung hạn nhờ gi&aacute; trị backlog lớn đạt 6.000 tỷ đồng (+71% YoY v&agrave; cao gấp 3,8 lần so với trung b&igrave;nh giai đoạn 2018-2022).

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240826/images/datphuong320240826082832.png" style="height:391px; width:600px">

BSC tin rằng doanh nghiệp sẽ duy tr&igrave; vị thế v&agrave; tr&uacute;ng th&ecirc;m c&aacute;c g&oacute;i thầu mới trong trung hạn

Tương đồng với mục ti&ecirc;u ph&aacute;t triển hạ tầng giao th&ocirc;ng của Ch&iacute;nh phủ, trong năm 2023, Đạt Phương đ&atilde; thắng tổng cộng 14/15 g&oacute;i thầu m&agrave; doanh nghiệp tham gia, với tổng gi&aacute; trị ước t&iacute;nh khoảng 5.742 tỷ đồng (+66% YoY). Do đặc th&ugrave; của c&aacute;c c&ocirc;ng tr&igrave;nh hạ tầng, năm 2024 v&agrave; 2025 sẽ lần lượt l&agrave; điểm rơi nghiệm thu c&aacute;c hạng mục c&ocirc;ng tr&igrave;nh đ&atilde; k&yacute; kết năm 2022 v&agrave; 2023.

Chứng kho&aacute;n BSC tin rằng doanh nghiệp sẽ duy tr&igrave; vị thế v&agrave; tr&uacute;ng th&ecirc;m c&aacute;c g&oacute;i thầu mới trong trung hạn khi đầu tư c&ocirc;ng cho hạ tầng giao th&ocirc;ng vẫn được Ch&iacute;nh phủ ch&uacute; trọng.

Đạt Phương sở hữu thế mạnh triển khai thi c&ocirc;ng c&aacute;c c&ocirc;ng tr&igrave;nh hạ tầng cầu v&agrave; giao th&ocirc;ng thủy lợi th&ocirc;ng qua c&aacute;c c&ocirc;ng tr&igrave;nh như cầu Mỹ Thuận 2, cầu Cửa Đại, cầu S&ocirc;ng Đ&aacute;y&hellip;

Kể từ năm 2018, nắm bắt được nhu cầu đầu tư hạ tầng giao th&ocirc;ng đường bộ, <a class='symbol'>DPG</a> đ&atilde; bắt đầu (1) tham gia v&agrave;o c&aacute;c li&ecirc;n danh đấu thầu dự &aacute;n hạ tầng nhằm củng cố hồ sơ năng lực v&agrave; (2) t&iacute;ch cực gia tăng quy m&ocirc; vốn điều lệ từ 119 tỷ đồng năm 2017 l&ecirc;n mức 630 tỷ đồng năm 2021 để sẵn s&agrave;ng đ&aacute;p ứng năng lực t&agrave;i ch&iacute;nh cho c&aacute;c g&oacute;i thầu lớn hơn.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240826/images/xaydung120240826082711.png" style="height:260px; width:600px">

BSC cho rằng điểm rơi lợi nhuận của Đạt Phương sẽ bắt đầu từ 2024, tập trung v&agrave;o năm 2025 tạo động lực tăng trưởng trong trung hạn nhờ gi&aacute; trị backlog lớn

Mảng thủy điện

BSC kỳ vọng sản lượng điện thương phẩm sẽ ghi nhận phục hồi 8% trong năm 2024 (trong năm 2023 sản lượng giảm -19% do El Nino v&agrave; 30 tỷ đồng doanh thu chưa ghi nhận) v&agrave; tiếp tục tăng 10% trong năm 2025.

Theo dự b&aacute;o của NOAA, hiện tượng thời tiết El Nino đ&atilde; suy giảm v&agrave; chuyển trạng th&aacute;i sang pha La Nina từ th&aacute;ng 7/2024, mạnh mẽ từ th&aacute;ng 8/2024 với x&aacute;c suất 75% v&agrave; tăng dần đến cuối năm 2024. Như vậy, c&aacute;c nh&oacute;m nh&agrave; m&aacute;y thủy điện sẽ tăng trưởng sản lượng tốt hơn v&agrave;o nửa cuối năm nay, b&ugrave; đắp cho sự sụt giảm trong nửa đầu năm 2024.

Đạt Phương hiện đang vận h&agrave;nh 4 nh&agrave; m&aacute;y thủy điện nhỏ bao gồm Thủy điện S&ocirc;ng Bung 6 (29 MW), Sơn Tr&agrave; 1A (30 MW), Sơn Tr&agrave; 1B (30 MW) v&agrave; Sơn Tr&agrave; 1C (9 MW). Theo th&ocirc;ng tư 07/2024/TT-BCT Quy định phương ph&aacute;p x&aacute;c định gi&aacute; ph&aacute;t điện hợp đồng mua b&aacute;n điện, nh&agrave; m&aacute;y thủy điện nhỏ (c&ocirc;ng suất kh&ocirc;ng qu&aacute; 30 MW) &aacute;p dụng biểu gi&aacute; chi ph&iacute; tr&aacute;nh được v&agrave; kh&ocirc;ng tham gia v&agrave;o thị trường điện cạnh tranh. Do đ&oacute;, tăng trưởng sản lượng từ La Nina sẽ dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận nhờ (1) gi&aacute; b&aacute;n điện trung b&igrave;nh duy tr&igrave; đi ngang trong khi (2) chi ph&iacute; của mảng thủy điện chủ yếu l&agrave; khấu hao cố định.

Mảng bất động sản

Luật Đất đai, Luật Kinh doanh bất động sản, Luật Nh&agrave; ở v&agrave; hơn 10 nghị định, th&ocirc;ng tư li&ecirc;n quan đ&atilde; được th&ocirc;ng qua v&agrave; c&oacute; hiệu lực từ ng&agrave;y 1/8/2024. Chứng kho&aacute;n BSC tin rằng c&aacute;c văn bản hướng dẫn chi tiết thi h&agrave;nh luật c&ograve;n lại sẽ sớm được ban h&agrave;nh để h&igrave;nh th&agrave;nh v&ograve;ng tr&ograve;n kh&eacute;p k&iacute;n, nhất qu&aacute;n cho ph&aacute;p l&yacute; c&aacute;c dự &aacute;n bất động sản, đặc biệt li&ecirc;n quan đến c&ocirc;ng t&aacute;c x&aacute;c định, ph&ecirc; duyệt tiền sử dụng đất &ndash; nguy&ecirc;n nh&acirc;n khiến cho hơn 50% số lượng dự &aacute;n BĐS bị tắc ph&aacute;p l&yacute;.

Hiện tại, <a class='symbol'>DPG</a> sở hữu dự &aacute;n Casamia Balanca, quy m&ocirc; 31,1ha tại TP. Hội An, Quảng Nam &ndash; dự &aacute;n lớn nhất trong danh mục dự &aacute;n BĐS từ trước đến nay. Đ&acirc;y l&agrave; một trong c&aacute;c phần đất được tỉnh Quảng Nam thanh to&aacute;n đối ứng cho dự &aacute;n BT Cầu Đế V&otilde;ng v&agrave; đường dẫn l&ecirc;n cầu do Đạt Phương thi c&ocirc;ng năm 2016.

Dự &aacute;n chỉ c&ograve;n khoảng 0,6ha đất (1 hộ d&acirc;n) cần đền b&ugrave;, vừa được tỉnh ph&ecirc; duyệt thay đổi chủ trương đầu tư gia hạn thời gian ho&agrave;n th&agrave;nh tới cuối năm 2025 v&agrave;o th&aacute;ng 5/2024 v&agrave; đang chờ tỉnh chấp thuận phương &aacute;n x&aacute;c định tiền sử dụng đất để triển khai dự &aacute;n. Tại ĐHĐCĐ 2024, ban l&atilde;nh đạo kỳ vọng c&oacute; thể ho&agrave;n thiện to&agrave;n bộ ph&aacute;p l&yacute; dự &aacute;n trong qu&yacute; III/2024 v&agrave; c&oacute; thể mở b&aacute;n từ cuối năm 2024 hoặc đầu năm 2025.

BSC đánh giá Casamia Balanca đủ điều kiện ph&aacute;p l&yacute; để tiếp tục triển khai sẽ l&agrave; một động lực quan trọng th&uacute;c đẩy tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp trong 2025-2026, qua đ&oacute; mở ra cơ hội lớn để cổ phiếu được t&aacute;i định gi&aacute; về gi&aacute; trị hợp l&yacute;.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240826/images/bsc220240826082556.jpg" style="height:258px; width:600px">

BSC đánh giá Casamia Balanca đủ điều kiện ph&aacute;p l&yacute; để tiếp tục triển khai sẽ l&agrave; một động lực quan trọng th&uacute;c đẩy tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp

C&ocirc;ng ty chứng khoán cũng kỳ vọng dự &aacute;n sẽ ho&agrave;n thiện c&aacute;c thủ tục ph&aacute;p l&yacute; trong nửa cuối năm 2024, mở b&aacute;n v&agrave; c&oacute; thể b&agrave;n giao ghi nhận doanh thu c&aacute;c sản phẩm đ&atilde; x&acirc;y dựng phần th&ocirc; trong năm 2025.

Casamia Balanca được dự ph&oacute;ng sẽ mang về d&ograve;ng tiền r&ograve;ng khoảng 2.016 tỷ đồng trong 2025-2028, bổ sung nguồn t&agrave;i ch&iacute;nh quan trọng cho <a class='symbol'>DPG</a> (1) mở rộng quỹ đất để triển khai c&aacute;c dự &aacute;n gối đầu kh&aacute;c v&agrave; (2) đầu tư capex cho mảng kinh doanh mới - nh&agrave; m&aacute;y sản xuất k&iacute;nh hoa si&ecirc;u trắng.

V&ecirc;̀ k&ecirc;́t quả kinh doanh, BSC dự b&aacute;o doanh thu thuần v&agrave; l&atilde;i sau thuế lần lượt đạt 4.285 tỷ đồng (+24% YoY) v&agrave; 250 tỷ đồng (+50% YoY) trong năm 2024. Sang năm 2025, doanh thu thuần c&oacute; thể đạt tới 5.068 tỷ đồng nhờ cả 3 mảng đều tăng trưởng. Theo đ&oacute;, lợi nhuận sau thuế được dự ph&oacute;ng đạt 348 tỷ đồng (+39% YoY). BSC cũng đưa ra dự b&aacute;o gi&aacute; cổ phiếu <a class='symbol'>DPG</a> c&oacute; thể tăng tới 57,9% (so với gi&aacute; đóng cửa ng&agrave;y 12/8 l&agrave; 48.700 đồng/c&ocirc;̉ phi&ecirc;́u).

<a href="https://kinhtechungkhoan.vn/trie-n-vong-cu-a-dat-phuong-dpg-nhi-n-tu-3-ma-ng-kinh-doanh-cot-loi-246615.html">Linh Đan-Link gốc</a>

&nbsp;

Chứng khoán BIDV (BSC) mới đây đã công bố báo cáo phân tích Công ty CP Tập đoàn Đạt Phương (HoSE: DPG) và đánh giá cao triển vọng kinh doanh của cả 3 mảng cốt lõi trong năm 2024-2026, đặc biệt dự án bất động sản quy mô lớn còn lại đủ điều kiện pháp lý sẽ là một động lực tăng trưởng giúp lợi nhuận tăng trưởng kép 30% trong giai đoạn 2024-2026.


https://static.fireant.vn/Upload/AttachedFiles/DPG.pdf

Chứng kho&aacute;n BIDV (BSC) mới đ&acirc;y đ&atilde; c&ocirc;ng bố b&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch C&ocirc;ng ty CP Tập đo&agrave;n Đạt Phương (HoSE: DPG) v&agrave; đ&aacute;nh gi&aacute; cao triển vọng kinh doanh của cả 3 mảng cốt l&otilde;i trong năm 2024-2026, đặc biệt dự &aacute;n bất động sản quy m&ocirc; lớn c&ograve;n lại đủ điều kiện ph&aacute;p l&yacute; sẽ l&agrave; một động lực tăng trưởng gi&uacute;p lợi nhuận tăng trưởng k&eacute;p 30% trong giai đoạn 2024-2026.

Mảng x&acirc;y dựng

Đối với mảng x&acirc;y dựng, BSC cho rằng điểm rơi lợi nhuận của Đạt Phương sẽ bắt đầu từ 2024, tập trung v&agrave;o năm 2025 tạo động lực tăng trưởng trong trung hạn nhờ gi&aacute; trị backlog lớn đạt 6.000 tỷ đồng (+71% YoY v&agrave; cao gấp 3,8 lần so với trung b&igrave;nh giai đoạn 2018-2022).

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240826/images/datphuong320240826082832.png" style="height:391px; width:600px" />

BSC tin rằng doanh nghiệp sẽ duy tr&igrave; vị thế v&agrave; tr&uacute;ng th&ecirc;m c&aacute;c g&oacute;i thầu mới trong trung hạn

Tương đồng với mục ti&ecirc;u ph&aacute;t triển hạ tầng giao th&ocirc;ng của Ch&iacute;nh phủ, trong năm 2023, Đạt Phương đ&atilde; thắng tổng cộng 14/15 g&oacute;i thầu m&agrave; doanh nghiệp tham gia, với tổng gi&aacute; trị ước t&iacute;nh khoảng 5.742 tỷ đồng (+66% YoY). Do đặc th&ugrave; của c&aacute;c c&ocirc;ng tr&igrave;nh hạ tầng, năm 2024 v&agrave; 2025 sẽ lần lượt l&agrave; điểm rơi nghiệm thu c&aacute;c hạng mục c&ocirc;ng tr&igrave;nh đ&atilde; k&yacute; kết năm 2022 v&agrave; 2023.

Chứng kho&aacute;n BSC tin rằng doanh nghiệp sẽ duy tr&igrave; vị thế v&agrave; tr&uacute;ng th&ecirc;m c&aacute;c g&oacute;i thầu mới trong trung hạn khi đầu tư c&ocirc;ng cho hạ tầng giao th&ocirc;ng vẫn được Ch&iacute;nh phủ ch&uacute; trọng.

Đạt Phương sở hữu thế mạnh triển khai thi c&ocirc;ng c&aacute;c c&ocirc;ng tr&igrave;nh hạ tầng cầu v&agrave; giao th&ocirc;ng thủy lợi th&ocirc;ng qua c&aacute;c c&ocirc;ng tr&igrave;nh như cầu Mỹ Thuận 2, cầu Cửa Đại, cầu S&ocirc;ng Đ&aacute;y&hellip;

Kể từ năm 2018, nắm bắt được nhu cầu đầu tư hạ tầng giao th&ocirc;ng đường bộ, DPG đ&atilde; bắt đầu (1) tham gia v&agrave;o c&aacute;c li&ecirc;n danh đấu thầu dự &aacute;n hạ tầng nhằm củng cố hồ sơ năng lực v&agrave; (2) t&iacute;ch cực gia tăng quy m&ocirc; vốn điều lệ từ 119 tỷ đồng năm 2017 l&ecirc;n mức 630 tỷ đồng năm 2021 để sẵn s&agrave;ng đ&aacute;p ứng năng lực t&agrave;i ch&iacute;nh cho c&aacute;c g&oacute;i thầu lớn hơn.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240826/images/xaydung120240826082711.png" style="height:260px; width:600px" />

BSC cho rằng điểm rơi lợi nhuận của Đạt Phương sẽ bắt đầu từ 2024, tập trung v&agrave;o năm 2025 tạo động lực tăng trưởng trong trung hạn nhờ gi&aacute; trị backlog lớn

Mảng thủy điện

BSC kỳ vọng sản lượng điện thương phẩm sẽ ghi nhận phục hồi 8% trong năm 2024 (trong năm 2023 sản lượng giảm -19% do El Nino v&agrave; 30 tỷ đồng doanh thu chưa ghi nhận) v&agrave; tiếp tục tăng 10% trong năm 2025.

Theo dự b&aacute;o của NOAA, hiện tượng thời tiết El Nino đ&atilde; suy giảm v&agrave; chuyển trạng th&aacute;i sang pha La Nina từ th&aacute;ng 7/2024, mạnh mẽ từ th&aacute;ng 8/2024 với x&aacute;c suất 75% v&agrave; tăng dần đến cuối năm 2024. Như vậy, c&aacute;c nh&oacute;m nh&agrave; m&aacute;y thủy điện sẽ tăng trưởng sản lượng tốt hơn v&agrave;o nửa cuối năm nay, b&ugrave; đắp cho sự sụt giảm trong nửa đầu năm 2024.

Đạt Phương hiện đang vận h&agrave;nh 4 nh&agrave; m&aacute;y thủy điện nhỏ bao gồm Thủy điện S&ocirc;ng Bung 6 (29 MW), Sơn Tr&agrave; 1A (30 MW), Sơn Tr&agrave; 1B (30 MW) v&agrave; Sơn Tr&agrave; 1C (9 MW). Theo th&ocirc;ng tư 07/2024/TT-BCT Quy định phương ph&aacute;p x&aacute;c định gi&aacute; ph&aacute;t điện hợp đồng mua b&aacute;n điện, nh&agrave; m&aacute;y thủy điện nhỏ (c&ocirc;ng suất kh&ocirc;ng qu&aacute; 30 MW) &aacute;p dụng biểu gi&aacute; chi ph&iacute; tr&aacute;nh được v&agrave; kh&ocirc;ng tham gia v&agrave;o thị trường điện cạnh tranh. Do đ&oacute;, tăng trưởng sản lượng từ La Nina sẽ dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận nhờ (1) gi&aacute; b&aacute;n điện trung b&igrave;nh duy tr&igrave; đi ngang trong khi (2) chi ph&iacute; của mảng thủy điện chủ yếu l&agrave; khấu hao cố định.

Mảng bất động sản

Luật Đất đai, Luật Kinh doanh bất động sản, Luật Nh&agrave; ở v&agrave; hơn 10 nghị định, th&ocirc;ng tư li&ecirc;n quan đ&atilde; được th&ocirc;ng qua v&agrave; c&oacute; hiệu lực từ ng&agrave;y 1/8/2024. Chứng kho&aacute;n BSC tin rằng c&aacute;c văn bản hướng dẫn chi tiết thi h&agrave;nh luật c&ograve;n lại sẽ sớm được ban h&agrave;nh để h&igrave;nh th&agrave;nh v&ograve;ng tr&ograve;n kh&eacute;p k&iacute;n, nhất qu&aacute;n cho ph&aacute;p l&yacute; c&aacute;c dự &aacute;n bất động sản, đặc biệt li&ecirc;n quan đến c&ocirc;ng t&aacute;c x&aacute;c định, ph&ecirc; duyệt tiền sử dụng đất &ndash; nguy&ecirc;n nh&acirc;n khiến cho hơn 50% số lượng dự &aacute;n BĐS bị tắc ph&aacute;p l&yacute;.

Hiện tại, DPG sở hữu dự &aacute;n Casamia Balanca, quy m&ocirc; 31,1ha tại TP. Hội An, Quảng Nam &ndash; dự &aacute;n lớn nhất trong danh mục dự &aacute;n BĐS từ trước đến nay. Đ&acirc;y l&agrave; một trong c&aacute;c phần đất được tỉnh Quảng Nam thanh to&aacute;n đối ứng cho dự &aacute;n BT Cầu Đế V&otilde;ng v&agrave; đường dẫn l&ecirc;n cầu do Đạt Phương thi c&ocirc;ng năm 2016.

Dự &aacute;n chỉ c&ograve;n khoảng 0,6ha đất (1 hộ d&acirc;n) cần đền b&ugrave;, vừa được tỉnh ph&ecirc; duyệt thay đổi chủ trương đầu tư gia hạn thời gian ho&agrave;n th&agrave;nh tới cuối năm 2025 v&agrave;o th&aacute;ng 5/2024 v&agrave; đang chờ tỉnh chấp thuận phương &aacute;n x&aacute;c định tiền sử dụng đất để triển khai dự &aacute;n. Tại ĐHĐCĐ 2024, ban l&atilde;nh đạo kỳ vọng c&oacute; thể ho&agrave;n thiện to&agrave;n bộ ph&aacute;p l&yacute; dự &aacute;n trong qu&yacute; III/2024 v&agrave; c&oacute; thể mở b&aacute;n từ cuối năm 2024 hoặc đầu năm 2025.

BSC đánh giá Casamia Balanca đủ điều kiện ph&aacute;p l&yacute; để tiếp tục triển khai sẽ l&agrave; một động lực quan trọng th&uacute;c đẩy tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp trong 2025-2026, qua đ&oacute; mở ra cơ hội lớn để cổ phiếu được t&aacute;i định gi&aacute; về gi&aacute; trị hợp l&yacute;.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240826/images/bsc220240826082556.jpg" style="height:258px; width:600px" />

BSC đánh giá Casamia Balanca đủ điều kiện ph&aacute;p l&yacute; để tiếp tục triển khai sẽ l&agrave; một động lực quan trọng th&uacute;c đẩy tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp

C&ocirc;ng ty chứng khoán cũng kỳ vọng dự &aacute;n sẽ ho&agrave;n thiện c&aacute;c thủ tục ph&aacute;p l&yacute; trong nửa cuối năm 2024, mở b&aacute;n v&agrave; c&oacute; thể b&agrave;n giao ghi nhận doanh thu c&aacute;c sản phẩm đ&atilde; x&acirc;y dựng phần th&ocirc; trong năm 2025.

Casamia Balanca được dự ph&oacute;ng sẽ mang về d&ograve;ng tiền r&ograve;ng khoảng 2.016 tỷ đồng trong 2025-2028, bổ sung nguồn t&agrave;i ch&iacute;nh quan trọng cho DPG (1) mở rộng quỹ đất để triển khai c&aacute;c dự &aacute;n gối đầu kh&aacute;c v&agrave; (2) đầu tư capex cho mảng kinh doanh mới - nh&agrave; m&aacute;y sản xuất k&iacute;nh hoa si&ecirc;u trắng.

V&ecirc;̀ k&ecirc;́t quả kinh doanh, BSC dự b&aacute;o doanh thu thuần v&agrave; l&atilde;i sau thuế lần lượt đạt 4.285 tỷ đồng (+24% YoY) v&agrave; 250 tỷ đồng (+50% YoY) trong năm 2024. Sang năm 2025, doanh thu thuần c&oacute; thể đạt tới 5.068 tỷ đồng nhờ cả 3 mảng đều tăng trưởng. Theo đ&oacute;, lợi nhuận sau thuế được dự ph&oacute;ng đạt 348 tỷ đồng (+39% YoY). BSC cũng đưa ra dự b&aacute;o gi&aacute; cổ phiếu DPG c&oacute; thể tăng tới 57,9% (so với gi&aacute; đóng cửa ng&agrave;y 12/8 l&agrave; 48.700 đồng/c&ocirc;̉ phi&ecirc;́u).

<a href="https://kinhtechungkhoan.vn/trie-n-vong-cu-a-dat-phuong-dpg-nhi-n-tu-3-ma-ng-kinh-doanh-cot-loi-246615.html">Linh Đan-Link gốc</a>

&nbsp;