<img alt="" src="https://photo-mekongasean.epicdn.me/w825/Uploaded/2023/mrwqwqdwp/2023_02_01/hvn-8260.jpeg" style="height:272px; width:545px">

Mặc d&ugrave; Trung Quốc mở cửa trở lại l&agrave; yếu tố t&iacute;ch cực nhưng ng&agrave;nh h&agrave;ng kh&ocirc;ng vẫn phải đối mặt với một số bất lợi trong năm nay, bao gồm suy tho&aacute;i tại những quốc gia lớn, thu nhập khả dụng giảm đ&aacute;ng kể do tỷ lệ thất nghiệp v&agrave; l&atilde;i suất tăng.

Ng&agrave;nh h&agrave;ng kh&ocirc;ng to&agrave;n cầu ghi nhận phục hồi mạnh mẽ về nhu cầu v&agrave; hiệu suất trong năm 2022. Việt Nam đ&atilde; mở cửa trở lại cả hai tuyến nội địa v&agrave; quốc tế từ ng&agrave;y 15/3/2022 v&agrave; l&agrave; một trong những nước mở cửa sớm nhất ch&acirc;u &Aacute;, gi&uacute;p nhu cầu bay trong nước hồi phục mạnh mẽ. Năm 2022, mặc d&ugrave; mở cửa ho&agrave;n to&agrave;n chỉ trong 9 th&aacute;ng, ng&agrave;nh h&agrave;ng kh&ocirc;ng Việt Nam đ&atilde; đ&oacute;n tiếp 99 triệu lượt kh&aacute;ch.

C&aacute;c yếu tố ti&ecirc;u cực như gi&aacute; dầu cao, kh&aacute;ch quốc tế đến &iacute;t, chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh cao vẫn tạo ra g&aacute;nh nặng cho c&aacute;c h&atilde;ng h&agrave;ng kh&ocirc;ng (<a class='symbol'>HVN</a>, <a class='symbol'>VJC</a>), trong khi c&aacute;c doanh nghiệp dịch vụ s&acirc;n bay (<a class='symbol'>ACV</a>, <a class='symbol'>SCS</a>, <a class='symbol'>AST</a>, <a class='symbol'>SGN</a>) bắt đầu ghi nhận sự phục hồi mạnh về doanh thu v&agrave; lợi nhuận khi kh&ocirc;ng chịu &aacute;p lực cạnh tranh cao như c&aacute;c doanh nghiệp h&agrave;ng kh&ocirc;ng.

Nh&igrave;n sang năm 2023, Chứng kho&aacute;n <a class='symbol'>SSI</a> cho rằng ng&agrave;nh h&agrave;ng kh&ocirc;ng sẽ c&oacute; triển vọng t&iacute;ch cực. R&otilde; r&agrave;ng nhất l&agrave; việc nhu cầu to&agrave;n cầu tiếp tục hồi phục khi Trung Quốc hủy bỏ ch&iacute;nh s&aacute;ch Zero Covid, tạo cơ hội cho du lịch Ch&acirc;u &Aacute; -Th&aacute;i B&igrave;nh Dương v&agrave; du lịch xuy&ecirc;n lục địa.

Đối với Việt Nam, đ&acirc;y l&agrave; yếu tố đ&aacute;ng kể t&aacute;c động đến ng&agrave;nh h&agrave;ng kh&ocirc;ng, khi kh&aacute;ch Trung Quốc chiếm 32% kh&aacute;ch quốc tế đến Việt Nam qua đường h&agrave;ng kh&ocirc;ng trong năm 2019 v&agrave; Trung Quốc l&agrave; điểm đến du lịch s&ocirc;i động nhất đối với người Việt Nam.

<a class='symbol'>SSI</a> ước t&iacute;nh kh&aacute;ch Trung Quốc đến Việt Nam dần hồi phục trong qu&yacute; 2/2023, trước khi đạt đỉnh v&agrave;o kỳ nghỉ h&egrave; 2023. C&aacute;c chuyến bay quốc tế 2024 c&oacute; thể vượt qua mức 2019, đ&aacute;nh dấu hồi phục ho&agrave;n to&agrave;n cho ng&agrave;nh h&agrave;ng kh&ocirc;ng Việt Nam.

Tuy nhi&ecirc;n, để ho&agrave;n th&agrave;nh mục ti&ecirc;u n&agrave;y vẫn c&oacute; nhiều th&aacute;ch thức do 3 năm vừa qua thiếu vắng kh&aacute;ch quốc tế. Do đ&oacute;, <a class='symbol'>SSI</a> cho rằng việc hồi phục cần nỗ lực về tuyển dụng nh&acirc;n sự v&agrave; cải thiện cơ sở vật chất. Những th&aacute;ch thức kh&aacute;c bao gồm suy tho&aacute;i tại những quốc gia lớn, như US, EU, Nhật Bản, v&agrave; thu nhập khả dụng giảm đ&aacute;ng kể do tỷ lệ thất nghiệp v&agrave; l&atilde;i suất tăng.

<img alt="" src="https://photo-mekongasean.epicdn.me/w765/Uploaded/2023/mrwqwqdwp/2023_02_01/hang-khong-2-1800.png" style="height:224px; width:544px">

Mặc d&ugrave; lợi nhuận c&aacute;c h&atilde;ng h&agrave;ng kh&ocirc;ng được hỗ trợ bởi gi&aacute; nhi&ecirc;n liệu giảm v&agrave; c&ocirc;ng suất đội bay tăng nhưng <a class='symbol'>SSI</a> cho rằng vẫn duy tr&igrave; ở mức thấp hoặc &acirc;m, do chi ph&iacute; nhi&ecirc;n liệu vẫn ở mức cao hơn khoảng 20% so với trước đại dịch, trong khi doanh thu từ kh&aacute;ch quốc tế sẽ phục hồi từ từ v&agrave; bối cảnh ng&agrave;nh sẽ kh&aacute; cạnh tranh trong giai đoạn đầu mở cửa lại.

Ngo&agrave;i ra, một số biện ph&aacute;p tiết kiệm chi ph&iacute;, như khấu hao theo giờ bay trong Covid-19 c&oacute; thể kh&ocirc;ng c&ograve;n hiệu quả khi bước v&agrave;o giai đoạn phục hồi, th&ecirc;m một &aacute;p lực chi ph&iacute; đối với c&aacute;c h&atilde;ng h&agrave;ng kh&ocirc;ng.

Doanh nghiệp s&acirc;n bay c&oacute; triển vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ hơn

Dựa tr&ecirc;n bối cảnh Trung Quốc mở cửa trở lại v&agrave; chuyến bay quốc tế hồi phục, <a class='symbol'>SSI</a> lựa chọn c&aacute;c cổ phiếu s&acirc;n bay nhờ triển vọng lợi nhuận mạnh mẽ. Nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch ước t&iacute;nh sản lượng kh&aacute;ch quốc tế đạt 80% mức trước Covid trong 2023 (từ 20% năm nay), nhờ đ&oacute; doanh thu, lợi nhuận c&aacute;c c&ocirc;ng ty dịch vụ s&acirc;n bay cải thiện mạnh.

Như <a class='symbol'>ACV</a>, <a class='symbol'>SSI</a> ước t&iacute;nh lợi nhuận trước thuế năm 2023 sẽ đạt 8.700 tỷ đồng (cải thiện từ 7.000 tỷ đồng trong 2022), tương đương 85% mức năm 2019. Đối với <a class='symbol'>AST</a> (b&aacute;n lẻ tại s&acirc;n bay v&agrave; h&agrave;ng miễn thuế), ước t&iacute;nh lợi nhuận trước thuế 2023 tăng l&ecirc;n 234 tỷ đồng, từ mức h&ograve;a vốn trong 2022 v&agrave; tương đương 88% mức năm 2019. Tăng trưởng lợi nhuận mạnh nhất trong kỳ nghỉ lễ m&ugrave;a h&egrave; (qu&yacute; 2, qu&yacute; 3), khi sản lượng kh&aacute;ch quốc tế bắt đầu hồi phục.

<a class='symbol'>SSI</a> kh&ocirc;ng lựa chọn cổ phiếu h&agrave;ng kh&ocirc;ng cho năm 2023 do cạnh tranh v&agrave; chi ph&iacute; nhi&ecirc;n liệu vẫn tạo &aacute;p lực mạnh l&ecirc;n bi&ecirc;n lợi nhuận ng&agrave;nh vốn thường ở mức thấp (bi&ecirc;n lợi nhuận 2019 c&aacute;c c&ocirc;ng ty h&agrave;ng kh&ocirc;ng l&agrave; 3-7%). Cần th&ecirc;m thời gian để tỷ trọng c&aacute;c chuyến bay quốc tế tăng gi&uacute;p giảm cạnh tranh về gi&aacute;, giảm chi ph&iacute; vốn v&agrave; rủi ro chi ph&iacute; nguy&ecirc;n liệu, ước t&iacute;nh diễn ra v&agrave;o cuối 2023.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, Vietnam Airlines (<a class='symbol'>HVN</a>) c&oacute; khả năng hủy ni&ecirc;m yết do vốn chủ sở hữu &acirc;m trong năm 2022, sau khi c&ocirc;ng bố b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh đ&atilde; kiểm to&aacute;n trong qu&yacute; 1/2023. Nếu hủy ni&ecirc;m yết, cổ phiếu vẫn giao dịch tại UpCOM. Theo quy định của HoSE, để ni&ecirc;m yết trở lại, c&ocirc;ng ty cần giải quyết lợi nhuận giữ lại &acirc;m (khoảng -26.000 tỷ đồng v&agrave;o cuối năm 2022). <a class='symbol'>SSI</a> cho rằng <a class='symbol'>HVN</a> c&oacute; thể mất nhiều năm để giải quyết ho&agrave;n to&agrave;n (khoảng 10 năm dựa tr&ecirc;n lợi nhuận 2019).

<img alt="" src="https://photo-mekongasean.epicdn.me/w765/Uploaded/2023/mrwqwqdwp/2023_02_01/nganh-hang-khong-1-1116.png" style="height:238px; width:544px">

Về định gi&aacute;, đối với nh&oacute;m s&acirc;n bay, gi&aacute; cổ phiếu <a class='symbol'>ACV</a> đ&atilde; hồi phục v&agrave; vượt mức trước Covid trong năm 2022. EV/EBITDA 2024 dự ph&oacute;ng l&agrave; 16x, cao hơn EV/EBITDA 2019 l&agrave; 11x. Đối với <a class='symbol'>AST</a>, PE dự ph&oacute;ng 2023 l&agrave; 16x, tương đương mức trung b&igrave;nh trước Covid (trong khoảng 14x20x). Định gi&aacute; sẽ tr&ocirc;ng hấp dẫn hơn nếu nh&igrave;n v&agrave;o PE 2024 ở mức 11x, nhờ lợi nhuận 2024 ước t&iacute;nh vượt mức trước Covid.

Đối với nh&oacute;m h&agrave;ng kh&ocirc;ng, định gi&aacute; vẫn duy tr&igrave; mức cao do triển vọng lợi nhuận yếu. Đối với <a class='symbol'>HVN</a>, <a class='symbol'>SSI</a> vẫn ước t&iacute;nh c&ocirc;ng ty chịu lỗ trong 2023 mặc d&ugrave; ở mức thấp hơn so với 2022 do chi ph&iacute; nhi&ecirc;n liệu giảm v&agrave; c&ocirc;ng suất đội t&agrave;u tăng.

<a href="https://mekongasean.vn/dinh-gia-co-phieu-hang-khong-van-o-muc-cao-do-trien-vong-loi-nhuan-yeu-post17177.html">Phạm Ngọc</a>

Mặc dù Trung Quốc mở cửa trở lại là yếu tố tích cực nhưng ngành hàng không vẫn phải đối mặt với một số bất lợi trong năm nay, bao gồm suy thoái tại những quốc gia lớn, thu nhập khả dụng giảm đáng kể do tỷ lệ thất nghiệp và lãi suất tăng.


<img alt="" src="https://photo-mekongasean.epicdn.me/w825/Uploaded/2023/mrwqwqdwp/2023_02_01/hvn-8260.jpeg" style="height:272px; width:545px" />

Mặc d&ugrave; Trung Quốc mở cửa trở lại l&agrave; yếu tố t&iacute;ch cực nhưng ng&agrave;nh h&agrave;ng kh&ocirc;ng vẫn phải đối mặt với một số bất lợi trong năm nay, bao gồm suy tho&aacute;i tại những quốc gia lớn, thu nhập khả dụng giảm đ&aacute;ng kể do tỷ lệ thất nghiệp v&agrave; l&atilde;i suất tăng.

Ng&agrave;nh h&agrave;ng kh&ocirc;ng to&agrave;n cầu ghi nhận phục hồi mạnh mẽ về nhu cầu v&agrave; hiệu suất trong năm 2022. Việt Nam đ&atilde; mở cửa trở lại cả hai tuyến nội địa v&agrave; quốc tế từ ng&agrave;y 15/3/2022 v&agrave; l&agrave; một trong những nước mở cửa sớm nhất ch&acirc;u &Aacute;, gi&uacute;p nhu cầu bay trong nước hồi phục mạnh mẽ. Năm 2022, mặc d&ugrave; mở cửa ho&agrave;n to&agrave;n chỉ trong 9 th&aacute;ng, ng&agrave;nh h&agrave;ng kh&ocirc;ng Việt Nam đ&atilde; đ&oacute;n tiếp 99 triệu lượt kh&aacute;ch.

C&aacute;c yếu tố ti&ecirc;u cực như gi&aacute; dầu cao, kh&aacute;ch quốc tế đến &iacute;t, chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh cao vẫn tạo ra g&aacute;nh nặng cho c&aacute;c h&atilde;ng h&agrave;ng kh&ocirc;ng (HVN, VJC), trong khi c&aacute;c doanh nghiệp dịch vụ s&acirc;n bay (ACV, SCS, AST, SGN) bắt đầu ghi nhận sự phục hồi mạnh về doanh thu v&agrave; lợi nhuận khi kh&ocirc;ng chịu &aacute;p lực cạnh tranh cao như c&aacute;c doanh nghiệp h&agrave;ng kh&ocirc;ng.

Nh&igrave;n sang năm 2023, Chứng kho&aacute;n SSI cho rằng ng&agrave;nh h&agrave;ng kh&ocirc;ng sẽ c&oacute; triển vọng t&iacute;ch cực. R&otilde; r&agrave;ng nhất l&agrave; việc nhu cầu to&agrave;n cầu tiếp tục hồi phục khi Trung Quốc hủy bỏ ch&iacute;nh s&aacute;ch Zero Covid, tạo cơ hội cho du lịch Ch&acirc;u &Aacute; -Th&aacute;i B&igrave;nh Dương v&agrave; du lịch xuy&ecirc;n lục địa.

Đối với Việt Nam, đ&acirc;y l&agrave; yếu tố đ&aacute;ng kể t&aacute;c động đến ng&agrave;nh h&agrave;ng kh&ocirc;ng, khi kh&aacute;ch Trung Quốc chiếm 32% kh&aacute;ch quốc tế đến Việt Nam qua đường h&agrave;ng kh&ocirc;ng trong năm 2019 v&agrave; Trung Quốc l&agrave; điểm đến du lịch s&ocirc;i động nhất đối với người Việt Nam.

SSI ước t&iacute;nh kh&aacute;ch Trung Quốc đến Việt Nam dần hồi phục trong qu&yacute; 2/2023, trước khi đạt đỉnh v&agrave;o kỳ nghỉ h&egrave; 2023. C&aacute;c chuyến bay quốc tế 2024 c&oacute; thể vượt qua mức 2019, đ&aacute;nh dấu hồi phục ho&agrave;n to&agrave;n cho ng&agrave;nh h&agrave;ng kh&ocirc;ng Việt Nam.

Tuy nhi&ecirc;n, để ho&agrave;n th&agrave;nh mục ti&ecirc;u n&agrave;y vẫn c&oacute; nhiều th&aacute;ch thức do 3 năm vừa qua thiếu vắng kh&aacute;ch quốc tế. Do đ&oacute;, SSI cho rằng việc hồi phục cần nỗ lực về tuyển dụng nh&acirc;n sự v&agrave; cải thiện cơ sở vật chất. Những th&aacute;ch thức kh&aacute;c bao gồm suy tho&aacute;i tại những quốc gia lớn, như US, EU, Nhật Bản, v&agrave; thu nhập khả dụng giảm đ&aacute;ng kể do tỷ lệ thất nghiệp v&agrave; l&atilde;i suất tăng.

<img alt="" src="https://photo-mekongasean.epicdn.me/w765/Uploaded/2023/mrwqwqdwp/2023_02_01/hang-khong-2-1800.png" style="height:224px; width:544px" />

Mặc d&ugrave; lợi nhuận c&aacute;c h&atilde;ng h&agrave;ng kh&ocirc;ng được hỗ trợ bởi gi&aacute; nhi&ecirc;n liệu giảm v&agrave; c&ocirc;ng suất đội bay tăng nhưng SSI cho rằng vẫn duy tr&igrave; ở mức thấp hoặc &acirc;m, do chi ph&iacute; nhi&ecirc;n liệu vẫn ở mức cao hơn khoảng 20% so với trước đại dịch, trong khi doanh thu từ kh&aacute;ch quốc tế sẽ phục hồi từ từ v&agrave; bối cảnh ng&agrave;nh sẽ kh&aacute; cạnh tranh trong giai đoạn đầu mở cửa lại.

Ngo&agrave;i ra, một số biện ph&aacute;p tiết kiệm chi ph&iacute;, như khấu hao theo giờ bay trong Covid-19 c&oacute; thể kh&ocirc;ng c&ograve;n hiệu quả khi bước v&agrave;o giai đoạn phục hồi, th&ecirc;m một &aacute;p lực chi ph&iacute; đối với c&aacute;c h&atilde;ng h&agrave;ng kh&ocirc;ng.

Doanh nghiệp s&acirc;n bay c&oacute; triển vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ hơn

Dựa tr&ecirc;n bối cảnh Trung Quốc mở cửa trở lại v&agrave; chuyến bay quốc tế hồi phục, SSI lựa chọn c&aacute;c cổ phiếu s&acirc;n bay nhờ triển vọng lợi nhuận mạnh mẽ. Nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch ước t&iacute;nh sản lượng kh&aacute;ch quốc tế đạt 80% mức trước Covid trong 2023 (từ 20% năm nay), nhờ đ&oacute; doanh thu, lợi nhuận c&aacute;c c&ocirc;ng ty dịch vụ s&acirc;n bay cải thiện mạnh.

Như ACV, SSI ước t&iacute;nh lợi nhuận trước thuế năm 2023 sẽ đạt 8.700 tỷ đồng (cải thiện từ 7.000 tỷ đồng trong 2022), tương đương 85% mức năm 2019. Đối với AST (b&aacute;n lẻ tại s&acirc;n bay v&agrave; h&agrave;ng miễn thuế), ước t&iacute;nh lợi nhuận trước thuế 2023 tăng l&ecirc;n 234 tỷ đồng, từ mức h&ograve;a vốn trong 2022 v&agrave; tương đương 88% mức năm 2019. Tăng trưởng lợi nhuận mạnh nhất trong kỳ nghỉ lễ m&ugrave;a h&egrave; (qu&yacute; 2, qu&yacute; 3), khi sản lượng kh&aacute;ch quốc tế bắt đầu hồi phục.

SSI kh&ocirc;ng lựa chọn cổ phiếu h&agrave;ng kh&ocirc;ng cho năm 2023 do cạnh tranh v&agrave; chi ph&iacute; nhi&ecirc;n liệu vẫn tạo &aacute;p lực mạnh l&ecirc;n bi&ecirc;n lợi nhuận ng&agrave;nh vốn thường ở mức thấp (bi&ecirc;n lợi nhuận 2019 c&aacute;c c&ocirc;ng ty h&agrave;ng kh&ocirc;ng l&agrave; 3-7%). Cần th&ecirc;m thời gian để tỷ trọng c&aacute;c chuyến bay quốc tế tăng gi&uacute;p giảm cạnh tranh về gi&aacute;, giảm chi ph&iacute; vốn v&agrave; rủi ro chi ph&iacute; nguy&ecirc;n liệu, ước t&iacute;nh diễn ra v&agrave;o cuối 2023.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, Vietnam Airlines (HVN) c&oacute; khả năng hủy ni&ecirc;m yết do vốn chủ sở hữu &acirc;m trong năm 2022, sau khi c&ocirc;ng bố b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh đ&atilde; kiểm to&aacute;n trong qu&yacute; 1/2023. Nếu hủy ni&ecirc;m yết, cổ phiếu vẫn giao dịch tại UpCOM. Theo quy định của HoSE, để ni&ecirc;m yết trở lại, c&ocirc;ng ty cần giải quyết lợi nhuận giữ lại &acirc;m (khoảng -26.000 tỷ đồng v&agrave;o cuối năm 2022). SSI cho rằng HVN c&oacute; thể mất nhiều năm để giải quyết ho&agrave;n to&agrave;n (khoảng 10 năm dựa tr&ecirc;n lợi nhuận 2019).

<img alt="" src="https://photo-mekongasean.epicdn.me/w765/Uploaded/2023/mrwqwqdwp/2023_02_01/nganh-hang-khong-1-1116.png" style="height:238px; width:544px" />

Về định gi&aacute;, đối với nh&oacute;m s&acirc;n bay, gi&aacute; cổ phiếu ACV đ&atilde; hồi phục v&agrave; vượt mức trước Covid trong năm 2022. EV/EBITDA 2024 dự ph&oacute;ng l&agrave; 16x, cao hơn EV/EBITDA 2019 l&agrave; 11x. Đối với AST, PE dự ph&oacute;ng 2023 l&agrave; 16x, tương đương mức trung b&igrave;nh trước Covid (trong khoảng 14x20x). Định gi&aacute; sẽ tr&ocirc;ng hấp dẫn hơn nếu nh&igrave;n v&agrave;o PE 2024 ở mức 11x, nhờ lợi nhuận 2024 ước t&iacute;nh vượt mức trước Covid.

Đối với nh&oacute;m h&agrave;ng kh&ocirc;ng, định gi&aacute; vẫn duy tr&igrave; mức cao do triển vọng lợi nhuận yếu. Đối với HVN, SSI vẫn ước t&iacute;nh c&ocirc;ng ty chịu lỗ trong 2023 mặc d&ugrave; ở mức thấp hơn so với 2022 do chi ph&iacute; nhi&ecirc;n liệu giảm v&agrave; c&ocirc;ng suất đội t&agrave;u tăng.

<a href="https://mekongasean.vn/dinh-gia-co-phieu-hang-khong-van-o-muc-cao-do-trien-vong-loi-nhuan-yeu-post17177.html">Phạm Ngọc</a>

Thị trường

Asean Times

Định giá cổ phiếu hàng không vẫn ở mức cao do triển vọng lợi nhuận yếu

Phạm Thị Thanh Thúy

h&#243;a chất, ph&#226;n b&#243;n m&#224; nhồi

Yêu Cổ Tím

Thị trường đầu tư h&#224;ng ho&#225; được Bộ C&#244;ng Thương cấp ph&#233;p.
Tăng trưởng 36% so với c&#249;ng k&#236; 2021, ng&#224;y c&#224;ng được nhiều nh&#224; đầu tư biết đến hơn v&#236; nhiều ưu điểm về 
+ Ph&#225;p l&#253;
+ T0 + 2 chiều
+ Đa dạng sản phẩm. 
Anh chị muốn đa dạng k&#234;nh đầu tư li&#234;n hệ hỗ trợ nhanh nhất Thu Diệu - 0382393084

Thị trường đầu tư hàng hoá được Bộ Công Thương cấp phép.
Tăng trưởng 36% so với cùng kì 2021, ngày càng được nhiều nhà đầu tư biết đến hơn vì nhiều ưu điểm về 
+ Pháp lý
+ T0 + 2 chiều
+ Đa dạng sản phẩm. 
Anh chị muốn đa dạng kênh đầu tư liên hệ hỗ trợ nhanh nhất Thu Diệu - 0382393084