Trong khi VN-Index chỉ phục hồi 16% kể từ v&ugrave;ng đ&aacute;y th&aacute;ng 11/2022 th&igrave; cổ phiếu <a class='symbol'>CTD</a> đ&atilde; tăng tới hơn 200%. Đ&acirc;y cũng l&agrave; một trong những cổ phiếu đi ngược thị trường thời gian qua.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20231122/images/ctd-2221.jpg" style="height:326px; width:544px">

Kết phi&ecirc;n 21/11, cổ phiếu <a class='symbol'>CTD</a> của CTCP Coteccons tăng hơn 5% l&ecirc;n mức gi&aacute; 65.800 đồng/cp &ndash; cao nhất kể từ th&aacute;ng 4/2022; khớp lệnh gần 3,5 triệu đơn vị - mức thanh khoản cao so với giao dịch trung b&igrave;nh của m&atilde; n&agrave;y.

Trong bối cảnh thị trường điều chỉnh từ th&aacute;ng 9 tới nay, <a class='symbol'>CTD</a> l&agrave; một trong số &iacute;t c&aacute;c m&atilde; &ldquo;ngược d&ograve;ng&rdquo;, tăng 38%. C&ograve;n t&iacute;nh từ v&ugrave;ng đ&aacute;y hồi th&aacute;ng 11/2022, cổ phiếu của Coteccons đ&atilde; tăng tới hơn 240%. So với c&aacute;c cổ phiếu c&ugrave;ng ng&agrave;nh kh&aacute;c như <a class='symbol'>HBC</a>, <a class='symbol'>HUT</a>, <a class='symbol'>VCG</a>, <a class='symbol'>DPG</a>, <a class='symbol'>HTN</a>... <a class='symbol'>CTD</a> cho hiệu suất đầu tư vượt trội hơn hẳn.

Giai đoạn đầu năm 2023, cổ phiếu <a class='symbol'>CTD</a> được ch&uacute; &yacute; khi Coteccons dẫn đầu li&ecirc;n danh Hoa Lư tham gia dự thầu g&oacute;i thầu nh&agrave; ga h&agrave;nh kh&aacute;ch s&acirc;n bay Long Th&agrave;nh, tăng 130% trong v&ograve;ng 4 th&aacute;ng (th&aacute;ng 3 đến th&aacute;ng 7). Sau khi kết quả g&oacute;i thầu được c&ocirc;ng bố v&agrave; Hoa Lư bị loại, <a class='symbol'>CTD</a> c&oacute; chịu &aacute;p lực điều chỉnh nhưng chỉ giảm hơn 25% rồi bật tăng trở lại.

Mặc d&ugrave; ng&agrave;nh x&acirc;y dựng vẫn đang phải đối mặt nhiều kh&oacute; khăn nhưng kết quả kinh doanh của Coteccons trong qu&yacute; 1 ni&ecirc;n độ t&agrave;i ch&iacute;nh mới (từ ng&agrave;y 1/7/2023 đến ng&agrave;y 30/6/2024) lại khả quan hơn nhiều doanh nghiệp trong ng&agrave;nh. Đ&acirc;y c&oacute; thể ch&iacute;nh l&agrave; một phần động lực gi&uacute;p <a class='symbol'>CTD</a> giữ được &ldquo;phong độ&rdquo;.

Cụ thể, c&ocirc;ng ty ghi nhận doanh thu thuần gần 4.124 tỷ đồng, tăng 32% so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i, chủ yếu đến từ hợp đồng x&acirc;y dựng. Lợi nhuận sau thuế đạt gần 67 tỷ đồng, so với mức lỗ 3,5 tỷ đồng c&ugrave;ng kỳ năm trước.

Giải tr&igrave;nh biến động lợi nhuận, Coteccons cho biết doanh thu tăng t&aacute;c động lợi nhuận tăng. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, do ch&iacute;nh s&aacute;ch tr&iacute;ch lập dự ph&ograve;ng đối với c&aacute;c dự &aacute;n rủi ro m&agrave; ban l&atilde;nh đạo đ&atilde; chủ động thực hiện từ năm trước đ&atilde; l&agrave;m giảm nhẹ được t&aacute;c động của c&aacute;c biến động về chi ph&iacute; nh&acirc;n c&ocirc;ng, nguy&ecirc;n vật liệu x&acirc;y dựng v&agrave; c&aacute;c yếu tố vĩ m&ocirc; l&ecirc;n chi ph&iacute; gi&aacute; vốn trong kỳ.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20231122/images/ctd-2-7150.png" style="height:282px; width:544px">

Cổ phiếu <a class='symbol'>CTD</a> về &quot;đỉnh&quot; 18 th&aacute;ng.

Lợi nhuận sẽ tăng trưởng mạnh giai đoạn 2024-2026?

Trong b&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch triển vọng <a class='symbol'>CTD</a> mới đ&acirc;y, Chứng kho&aacute;n BIDV (BSC) dự b&aacute;o Coteccons đạt 17.027 tỷ đồng doanh thu trong ni&ecirc;n độ t&agrave;i ch&iacute;nh n&agrave;y, tăng 152% so với c&ugrave;ng kỳ năm trước v&agrave; tăng 17% so với năm 2022; l&atilde;i r&ograve;ng đạt 236 tỷ đồng, tăng 354% so với c&ugrave;ng kỳ năm trước v&agrave; tăng 1.024% so với năm 2022. EPS fwd đạt 2.383 đồng/cp, P/E fwd l&agrave; 26x, P/B fwd l&agrave; 0,7x.

Kết quả tr&ecirc;n dựa tr&ecirc;n c&aacute;c giả định: Doanh thu x&acirc;y lắp đạt 17.000 tỷ đồng; bi&ecirc;n lợi nhuận gộp đạt 2,8% nhờ tăng tỷ trọng mảng x&acirc;y dựng c&ocirc;ng nghiệp trong cơ cấu backlog (đơn đặt h&agrave;ng tồn đọng); bi&ecirc;n lợi nhuận r&ograve;ng đạt 1,4% nhờ giảm tr&iacute;ch lập dự ph&ograve;ng khoản phải thu xuống c&ograve;n 104 tỷ đồng.

Trong giai đoạn 2024-2026, BSC kỳ vọng lợi nhuận r&ograve;ng của <a class='symbol'>CTD</a> sẽ tăng trưởng mạnh với tỷ lệ tăng trưởng k&eacute;p h&agrave;ng năm (CAGR) đạt 107%, từ mức nền thấp trong giai đoạn 2020-2023. Điều n&agrave;y l&agrave; nhờ c&ocirc;ng ty sở hữu lượng backlog c&oacute; gi&aacute; trị lớn, đạt 20.000 tỷ đồng t&iacute;nh đến hết năm 2023.

Mặt kh&aacute;c, <a class='symbol'>CTD</a> sở hữu t&igrave;nh h&igrave;nh t&agrave;i ch&iacute;nh kh&aacute; l&agrave;nh mạnh. T&iacute;nh đến cuối qu&yacute; 1 ni&ecirc;n độ t&agrave;i ch&iacute;nh 2023-2024, tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu của c&ocirc;ng ty ở mức 14%, thấp nhất trong số c&aacute;c doanh nghiệp ni&ecirc;m yết mảng x&acirc;y lắp. Lượng tiền v&agrave; đầu tư ngắn hạn đạt 4.079 tỷ đồng, chiếm 20% tổng t&agrave;i sản, gi&uacute;p <a class='symbol'>CTD</a> c&oacute; khả năng cung cấp c&aacute;c hợp đồng x&acirc;y dựng với c&aacute;c điều khoản hỗ trợ chủ đầu tư, cũng như kh&ocirc;ng cần phải phụ thuộc nhiều v&agrave;o đ&ograve;n bẩy t&agrave;i ch&iacute;nh để thực hiện dự &aacute;n.

Coteccons c&ograve;n t&iacute;ch cực t&igrave;m kiếm cơ hội kinh doanh mới, như việc đẩy mạnh ph&aacute;t triển mảng x&acirc;y dựng c&ocirc;ng nghiệp, x&uacute;c tiến đầu tư ra thị trường nước ngo&agrave;i...

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20231122/images/ctd-3-7599.png" style="height:224px; width:544px">

<a class='symbol'>CTD</a> sở hữu t&igrave;nh h&igrave;nh t&agrave;i ch&iacute;nh l&agrave;nh mạnh nhất trong số c&aacute;c doanh nghiệp ni&ecirc;m yết mảng x&acirc;y lắp.

Kh&oacute; đạt được mức định gi&aacute; cao như giai đoạn trước

Trong giai đoạn cơ cấu lại bộ m&aacute;y l&atilde;nh đạo 2020-2022, định gi&aacute; của <a class='symbol'>CTD</a> đ&atilde; bị chiết khấu xuống mức nền rất thấp với P/B trung b&igrave;nh chỉ đạt mức 0,6x. Với c&aacute;c luận điểm về tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận mạnh trở lại của <a class='symbol'>CTD</a> như đ&atilde; tr&igrave;nh b&agrave;y ở tr&ecirc;n, c&ugrave;ng với việc chiến lược kinh doanh dưới thời ban l&atilde;nh đạo mới dần được định h&igrave;nh v&agrave; cho thấy kết quả t&iacute;ch cực, BSC cho rằng <a class='symbol'>CTD</a> xứng đ&aacute;ng c&oacute; một mức định gi&aacute; tốt hơn.

Mặc d&ugrave; vậy, BSC cũng nhận định Coteccons kh&oacute; c&oacute; thể đạt được mức nền lợi nhuận cao như giai đoạn tăng trưởng mạnh 2015-2019 (P/B trung b&igrave;nh 2x) do m&ocirc;i trường cạnh tranh của ng&agrave;nh x&acirc;y dựng ng&agrave;y c&agrave;ng cam go, việc thay đổi chủ sở hữu khiến cho <a class='symbol'>CTD</a> kh&ocirc;ng c&oacute; được lợi thế về mối quan hệ với một số chủ đầu tư, thị trường x&acirc;y dựng c&ocirc;ng nghiệp tại Việt Nam c&ograve;n kh&aacute; eo hẹp... Do đ&oacute;, <a class='symbol'>CTD</a> cũng sẽ kh&oacute; c&oacute; thể đạt được mức định gi&aacute; cao như giai đoạn trước.

Tổng hợp lại, BSC cho rằng mức định gi&aacute; với P/B mục ti&ecirc;u 0,9x l&agrave; ph&ugrave; hợp đối với <a class='symbol'>CTD</a> ở thời điểm hiện tại.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20231122/images/ctd-1-4647.png" style="height:223px; width:544px">

<a href="https://mekongasean.vn/dong-luc-nao-giup-ctd-di-nguoc-thi-truong-ve-dinh-18-thang-post29386.html">Phạm Ngọc</a>

&nbsp;

Trong khi VN-Index chỉ phục hồi 16% kể từ vùng đáy tháng 11/2022 thì cổ phiếu CTD đã tăng tới hơn 200%. Đây cũng là một trong những cổ phiếu đi ngược thị trường thời gian qua.


https://static.fireant.vn/Upload/AttachedFiles/CTD.pdf

Trong khi VN-Index chỉ phục hồi 16% kể từ v&ugrave;ng đ&aacute;y th&aacute;ng 11/2022 th&igrave; cổ phiếu CTD đ&atilde; tăng tới hơn 200%. Đ&acirc;y cũng l&agrave; một trong những cổ phiếu đi ngược thị trường thời gian qua.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20231122/images/ctd-2221.jpg" style="height:326px; width:544px" />

Kết phi&ecirc;n 21/11, cổ phiếu CTD của CTCP Coteccons tăng hơn 5% l&ecirc;n mức gi&aacute; 65.800 đồng/cp &ndash; cao nhất kể từ th&aacute;ng 4/2022; khớp lệnh gần 3,5 triệu đơn vị - mức thanh khoản cao so với giao dịch trung b&igrave;nh của m&atilde; n&agrave;y.

Trong bối cảnh thị trường điều chỉnh từ th&aacute;ng 9 tới nay, CTD l&agrave; một trong số &iacute;t c&aacute;c m&atilde; &ldquo;ngược d&ograve;ng&rdquo;, tăng 38%. C&ograve;n t&iacute;nh từ v&ugrave;ng đ&aacute;y hồi th&aacute;ng 11/2022, cổ phiếu của Coteccons đ&atilde; tăng tới hơn 240%. So với c&aacute;c cổ phiếu c&ugrave;ng ng&agrave;nh kh&aacute;c như HBC, HUT, VCG, DPG, HTN... CTD cho hiệu suất đầu tư vượt trội hơn hẳn.

Giai đoạn đầu năm 2023, cổ phiếu CTD được ch&uacute; &yacute; khi Coteccons dẫn đầu li&ecirc;n danh Hoa Lư tham gia dự thầu g&oacute;i thầu nh&agrave; ga h&agrave;nh kh&aacute;ch s&acirc;n bay Long Th&agrave;nh, tăng 130% trong v&ograve;ng 4 th&aacute;ng (th&aacute;ng 3 đến th&aacute;ng 7). Sau khi kết quả g&oacute;i thầu được c&ocirc;ng bố v&agrave; Hoa Lư bị loại, CTD c&oacute; chịu &aacute;p lực điều chỉnh nhưng chỉ giảm hơn 25% rồi bật tăng trở lại.

Mặc d&ugrave; ng&agrave;nh x&acirc;y dựng vẫn đang phải đối mặt nhiều kh&oacute; khăn nhưng kết quả kinh doanh của Coteccons trong qu&yacute; 1 ni&ecirc;n độ t&agrave;i ch&iacute;nh mới (từ ng&agrave;y 1/7/2023 đến ng&agrave;y 30/6/2024) lại khả quan hơn nhiều doanh nghiệp trong ng&agrave;nh. Đ&acirc;y c&oacute; thể ch&iacute;nh l&agrave; một phần động lực gi&uacute;p CTD giữ được &ldquo;phong độ&rdquo;.

Cụ thể, c&ocirc;ng ty ghi nhận doanh thu thuần gần 4.124 tỷ đồng, tăng 32% so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i, chủ yếu đến từ hợp đồng x&acirc;y dựng. Lợi nhuận sau thuế đạt gần 67 tỷ đồng, so với mức lỗ 3,5 tỷ đồng c&ugrave;ng kỳ năm trước.

Giải tr&igrave;nh biến động lợi nhuận, Coteccons cho biết doanh thu tăng t&aacute;c động lợi nhuận tăng. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, do ch&iacute;nh s&aacute;ch tr&iacute;ch lập dự ph&ograve;ng đối với c&aacute;c dự &aacute;n rủi ro m&agrave; ban l&atilde;nh đạo đ&atilde; chủ động thực hiện từ năm trước đ&atilde; l&agrave;m giảm nhẹ được t&aacute;c động của c&aacute;c biến động về chi ph&iacute; nh&acirc;n c&ocirc;ng, nguy&ecirc;n vật liệu x&acirc;y dựng v&agrave; c&aacute;c yếu tố vĩ m&ocirc; l&ecirc;n chi ph&iacute; gi&aacute; vốn trong kỳ.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20231122/images/ctd-2-7150.png" style="height:282px; width:544px" />

Cổ phiếu CTD về &quot;đỉnh&quot; 18 th&aacute;ng.

Lợi nhuận sẽ tăng trưởng mạnh giai đoạn 2024-2026?

Trong b&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch triển vọng CTD mới đ&acirc;y, Chứng kho&aacute;n BIDV (BSC) dự b&aacute;o Coteccons đạt 17.027 tỷ đồng doanh thu trong ni&ecirc;n độ t&agrave;i ch&iacute;nh n&agrave;y, tăng 152% so với c&ugrave;ng kỳ năm trước v&agrave; tăng 17% so với năm 2022; l&atilde;i r&ograve;ng đạt 236 tỷ đồng, tăng 354% so với c&ugrave;ng kỳ năm trước v&agrave; tăng 1.024% so với năm 2022. EPS fwd đạt 2.383 đồng/cp, P/E fwd l&agrave; 26x, P/B fwd l&agrave; 0,7x.

Kết quả tr&ecirc;n dựa tr&ecirc;n c&aacute;c giả định: Doanh thu x&acirc;y lắp đạt 17.000 tỷ đồng; bi&ecirc;n lợi nhuận gộp đạt 2,8% nhờ tăng tỷ trọng mảng x&acirc;y dựng c&ocirc;ng nghiệp trong cơ cấu backlog (đơn đặt h&agrave;ng tồn đọng); bi&ecirc;n lợi nhuận r&ograve;ng đạt 1,4% nhờ giảm tr&iacute;ch lập dự ph&ograve;ng khoản phải thu xuống c&ograve;n 104 tỷ đồng.

Trong giai đoạn 2024-2026, BSC kỳ vọng lợi nhuận r&ograve;ng của CTD sẽ tăng trưởng mạnh với tỷ lệ tăng trưởng k&eacute;p h&agrave;ng năm (CAGR) đạt 107%, từ mức nền thấp trong giai đoạn 2020-2023. Điều n&agrave;y l&agrave; nhờ c&ocirc;ng ty sở hữu lượng backlog c&oacute; gi&aacute; trị lớn, đạt 20.000 tỷ đồng t&iacute;nh đến hết năm 2023.

Mặt kh&aacute;c, CTD sở hữu t&igrave;nh h&igrave;nh t&agrave;i ch&iacute;nh kh&aacute; l&agrave;nh mạnh. T&iacute;nh đến cuối qu&yacute; 1 ni&ecirc;n độ t&agrave;i ch&iacute;nh 2023-2024, tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu của c&ocirc;ng ty ở mức 14%, thấp nhất trong số c&aacute;c doanh nghiệp ni&ecirc;m yết mảng x&acirc;y lắp. Lượng tiền v&agrave; đầu tư ngắn hạn đạt 4.079 tỷ đồng, chiếm 20% tổng t&agrave;i sản, gi&uacute;p CTD c&oacute; khả năng cung cấp c&aacute;c hợp đồng x&acirc;y dựng với c&aacute;c điều khoản hỗ trợ chủ đầu tư, cũng như kh&ocirc;ng cần phải phụ thuộc nhiều v&agrave;o đ&ograve;n bẩy t&agrave;i ch&iacute;nh để thực hiện dự &aacute;n.

Coteccons c&ograve;n t&iacute;ch cực t&igrave;m kiếm cơ hội kinh doanh mới, như việc đẩy mạnh ph&aacute;t triển mảng x&acirc;y dựng c&ocirc;ng nghiệp, x&uacute;c tiến đầu tư ra thị trường nước ngo&agrave;i...

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20231122/images/ctd-3-7599.png" style="height:224px; width:544px" />

CTD sở hữu t&igrave;nh h&igrave;nh t&agrave;i ch&iacute;nh l&agrave;nh mạnh nhất trong số c&aacute;c doanh nghiệp ni&ecirc;m yết mảng x&acirc;y lắp.

Kh&oacute; đạt được mức định gi&aacute; cao như giai đoạn trước

Trong giai đoạn cơ cấu lại bộ m&aacute;y l&atilde;nh đạo 2020-2022, định gi&aacute; của CTD đ&atilde; bị chiết khấu xuống mức nền rất thấp với P/B trung b&igrave;nh chỉ đạt mức 0,6x. Với c&aacute;c luận điểm về tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận mạnh trở lại của CTD như đ&atilde; tr&igrave;nh b&agrave;y ở tr&ecirc;n, c&ugrave;ng với việc chiến lược kinh doanh dưới thời ban l&atilde;nh đạo mới dần được định h&igrave;nh v&agrave; cho thấy kết quả t&iacute;ch cực, BSC cho rằng CTD xứng đ&aacute;ng c&oacute; một mức định gi&aacute; tốt hơn.

Mặc d&ugrave; vậy, BSC cũng nhận định Coteccons kh&oacute; c&oacute; thể đạt được mức nền lợi nhuận cao như giai đoạn tăng trưởng mạnh 2015-2019 (P/B trung b&igrave;nh 2x) do m&ocirc;i trường cạnh tranh của ng&agrave;nh x&acirc;y dựng ng&agrave;y c&agrave;ng cam go, việc thay đổi chủ sở hữu khiến cho CTD kh&ocirc;ng c&oacute; được lợi thế về mối quan hệ với một số chủ đầu tư, thị trường x&acirc;y dựng c&ocirc;ng nghiệp tại Việt Nam c&ograve;n kh&aacute; eo hẹp... Do đ&oacute;, CTD cũng sẽ kh&oacute; c&oacute; thể đạt được mức định gi&aacute; cao như giai đoạn trước.

Tổng hợp lại, BSC cho rằng mức định gi&aacute; với P/B mục ti&ecirc;u 0,9x l&agrave; ph&ugrave; hợp đối với CTD ở thời điểm hiện tại.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20231122/images/ctd-1-4647.png" style="height:223px; width:544px" />

<a href="https://mekongasean.vn/dong-luc-nao-giup-ctd-di-nguoc-thi-truong-ve-dinh-18-thang-post29386.html">Phạm Ngọc</a>

&nbsp;