KBSV cho rằng <a class='symbol'>CTD</a> sẽ c&oacute; thể hạn chế ph&aacute;t sinh th&ecirc;m nợ xấu trong tương lai v&agrave; ước t&iacute;nh chi ph&iacute; dự ph&ograve;ng 2024 ở mức 104 tỷ đồng gi&uacute;p cải thiện lợi nhuận sau thuế.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20231211/images/screen_shot_2023-12-10_at_18_11_11_SGNY.png" style="height:322px; width:544px">

Trong b&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch mới đ&acirc;y, Chứng kho&aacute;n KB Việt Nam (KBSV) cho rằng CTCP X&acirc;y dựng Coteccons (<a class='symbol'>CTD</a>) giảm chi ph&iacute; dự ph&ograve;ng sẽ gi&uacute;p th&uacute;c đẩy lợi nhuận 2024.

Định hướng tham gia v&agrave;o mảng c&ocirc;ng nghiệp trong d&agrave;i hạn

Trong điều kiện kinh tế b&igrave;nh thường, KBSV ước t&iacute;nh bi&ecirc;n l&atilde;i gộp mảng c&ocirc;ng nghiệp của <a class='symbol'>CTD</a> xấp xỉ 6-8%, cao hơn bi&ecirc;n l&atilde;i gộp của mảng d&acirc;n dụng v&agrave; hạ tầng (4-6% t&ugrave;y dự &aacute;n) nhờ (1) y&ecirc;u cầu kỹ thuật cao hơn so với mảng d&acirc;n dụng do việc thi c&ocirc;ng cần đ&aacute;p ứng y&ecirc;u cầu, kế hoạch sản xuất, vận h&agrave;nh của chủ đầu tư, (2) tỷ trọng chi ph&iacute; nguy&ecirc;n vật liệu thấp hơn so với loại h&igrave;nh d&acirc;n dụng. 
KBSV kỳ vọng bi&ecirc;n l&atilde;i gộp c&oacute; thể đạt mức 2,9% trong 2024 nhờ tỷ trọng backlog mảng c&ocirc;ng nghiệp tăng so với c&ugrave;ng kỳ (cuối FY2023, tỷ trọng backlog mảng c&ocirc;ng nghiệp chiếm 21% cơ cấu so với 14% tại cuối năm 2022), trong đ&oacute;, nh&agrave; m&aacute;y Lego dự kiến sẽ được b&agrave;n giao trong giai đoạn T8-10/2024. 
11 th&aacute;ng 2023, gi&aacute; trị vốn FDI đăng k&yacute; v&agrave;o Việt Nam tăng 15% so với c&ugrave;ng kỳ, bất chấp xu hướng suy giảm về d&ograve;ng vốn đầu tư tại c&aacute;c thị trường đang ph&aacute;t triển. KBSV cho rằng mảng c&ocirc;ng nghiệp, đặc biệt l&agrave; c&aacute;c dự &aacute;n c&oacute; vốn đầu tư FDI l&agrave; một thị trường hấp dẫn với c&aacute;c nh&agrave; thầu x&acirc;y dựng khi Việt Nam được hưởng lợi nhờ sự dịch chuyển của chuỗi cung ứng trong trung v&agrave; d&agrave;i hạn. 
Theo đ&oacute;, KBSV cũng cho rằng <a class='symbol'>CTD</a> sẽ c&oacute; lợi thế khi đấu thầu v&agrave; thi c&ocirc;ng c&aacute;c dự &aacute;n nh&agrave; m&aacute;y, nh&agrave; xưởng c&oacute; vốn đầu tư nước ngo&agrave;i nhờ (1) dự &aacute;n Lego sẽ l&agrave; một điểm s&aacute;ng trong hồ sơ năng lực của <a class='symbol'>CTD</a> với c&aacute;c chủ đầu tư nước ngo&agrave;i. Th&ecirc;m v&agrave;o đ&oacute;, (2) đội ngũ l&atilde;nh đạo được dẫn dắt bởi c&aacute;c chuy&ecirc;n gia người nước ngo&agrave;i sẽ c&oacute; lợi thế cạnh tranh khi tham gia đấu thầu v&agrave; triển khai thi c&ocirc;ng c&aacute;c dự &aacute;n FDI nhờ v&agrave;o kinh nghiệm l&agrave;m việc tại c&aacute;c thị trường ph&aacute;t triển. Điều n&agrave;y sẽ gi&uacute;p <a class='symbol'>CTD</a> c&oacute; thể thuận lợi đ&aacute;p ứng c&aacute;c ti&ecirc;u chuẩn kỹ thuật m&agrave; c&aacute;c chủ đầu tư nước ngo&agrave;i đưa ra.

Nền tảng t&agrave;i ch&iacute;nh l&agrave;nh mạnh tạo lợi thế cạnh tranh cho <a class='symbol'>CTD</a> tham gia đấu thầu

Với lượng tiền mặt lớn v&agrave; &iacute;t vay nợ, <a class='symbol'>CTD</a> c&oacute; nguồn lực để đảm bảo tiến độ thi c&ocirc;ng v&agrave; b&agrave;n giao dự &aacute;n cho chủ đầu tư. KBSV cho rằng đ&acirc;y l&agrave; điểm s&aacute;ng cho <a class='symbol'>CTD</a> khi triển khai dự &aacute;n cho c&aacute;c chủ đầu tư FDI do c&aacute;c nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i c&oacute; xu hướng ưu ti&ecirc;n chất lượng c&ocirc;ng tr&igrave;nh v&agrave; tiến độ b&agrave;n giao nhiều hơn l&agrave; gi&aacute; thầu cạnh tranh. 
Th&ecirc;m v&agrave;o đ&oacute;, (2) năng lực t&agrave;i ch&iacute;nh của <a class='symbol'>CTD</a> cũng đ&atilde; được kiểm chứng khi <a class='symbol'>CTD</a> đ&atilde; được xếp h&agrave;ng t&iacute;n nhiệm ở mức Ổn định (BBB) bởi FiinRatings trong 2023, khẳng định vị thế h&agrave;ng đầu trong ng&agrave;nh X&acirc;y dựng với rủi ro t&agrave;i ch&iacute;nh ở mức thấp, t&iacute;nh thanh khoản cao. (3) Thu nhập từ hoạt động động kinh doanh (loại trừ l&atilde;i/lỗ t&agrave;i ch&iacute;nh) đ&atilde; quay trở lại dương trong Q1/2024, khẳng định khả năng hoạt động v&agrave; vận h&agrave;nh của <a class='symbol'>CTD</a> trong tương lai.

Backlog lớn đảm bảo khối lượng c&ocirc;ng việc cho 2024

<a class='symbol'>CTD</a> vừa c&ocirc;ng bố th&ocirc;ng tin về chủ trương mua lại 100% một c&ocirc;ng ty hoạt động trong lĩnh vực Cơ điện (mechanical &amp; engineering). Đặc biệt, đối với mảng c&ocirc;ng nghiệp sản xuất, M&amp;E c&oacute; thể chiếm từ 40-60% khối lượng c&ocirc;ng việc của dự &aacute;n. 
Qua trao đổi với doanh nghiệp, KBSV kỳ vọng giao dịch tr&ecirc;n sẽ được ho&agrave;n tất trong Q2 FY2024 v&agrave; kỳ vọng việc gia tăng nguồn lực trong mảng M&amp;E sẽ gi&uacute;p n&acirc;ng cao năng lực đấu thầu v&agrave; thi c&ocirc;ng của Coteccons trong tương lai.&nbsp; 
T&iacute;nh tới đầu ni&ecirc;n độ 2024, <a class='symbol'>CTD</a> ghi nhận gi&aacute; trị backlog 20.000 tỷ đồng, tương đương 1,4x doanh thu năm 2022. KBSV cho rằng đ&acirc;y l&agrave; một con số ấn tượng so s&aacute;nh với c&aacute;c đối thủ kh&aacute;c trong ng&agrave;nh, trong bối cảnh thị trường Bất động sản d&acirc;n cư c&ograve;n gặp nhiều kh&oacute; khăn. 
Cụ thể, (1) số lượng dự &aacute;n được cấp ph&eacute;p mới trong 3Q2023 chỉ đạt 15 dự &aacute;n (so với 36 dự &aacute;n c&ugrave;ng kỳ năm 2022) khiến nguồn cung c&ocirc;ng việc của nh&oacute;m doanh nghiệp x&acirc;y dựng bị hạn chế. Từ đ&oacute;, (2) sức cạnh tranh trong thị trường X&acirc;y dựng cũng trở n&ecirc;n gay gắt hơn khi doanh nghiệp c&oacute; xu hướng hạ gi&aacute; đấu thầu, khiến bi&ecirc;n l&atilde;i gộp bị ảnh hưởng.&nbsp; 
Repeat sales l&agrave; chiến lược t&aacute;i k&yacute; c&aacute;c dự &aacute;n mới với c&aacute;c chủ đầu tư hiện hữu, trong đ&oacute;, chủ đầu tư sẽ c&oacute; lợi thế khi t&aacute;i k&yacute; với nh&agrave; thầu thi c&ocirc;ng khi năng lực nh&agrave; thầu đ&atilde; được kiểm chứng th&ocirc;ng qua dự &aacute;n trước đ&oacute;, từ đ&oacute; đảm bảo khả năng triển khai, b&agrave;n giao dự &aacute;n đạt y&ecirc;u cầu kỹ thuật, kịp tiến độ. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, việc t&aacute;i k&yacute; cũng gi&uacute;p chủ đầu tư c&oacute; thể thương lượng những h&igrave;nh thức ưu đ&atilde;i thanh to&aacute;n (chiết khấu, trả chậm...) c&oacute; lợi, đặc biệt trong bối cảnh kh&oacute; khăn của thị trường. 
Đối với nh&agrave; thầu, repeat sales gi&uacute;p tiết kiệm chi ph&iacute; đấu thầu, giảm thiểu rủi ro ph&aacute;t sinh c&ocirc;ng nợ nhờ nắm bắt được sức khoẻ t&agrave;i ch&iacute;nh của dự &aacute;n cũng như chủ đầu tư. Một số chủ đầu tư t&iacute;ch cực t&aacute;i k&yacute; v&agrave; trở th&agrave;nh đối t&aacute;c lớn của <a class='symbol'>CTD</a> bao gồm Vingroup - Vinhomes (Ocean Park, Smart City, Grand Park, Vinfast Hải Ph&ograve;ng, etc.), Doji (Diamond Crown, Golden Crown), Ecopark (Swan Lake Residences, Sky Forest), Apache (giai đoạn 1-2). 
Đối với triển vọng của lĩnh vực Bất động sản d&acirc;n cư, KBSV kỳ vọng thị trường sẽ dần hồi phục từ Q2/2024 nhờ những ch&iacute;nh s&aacute;ch hỗ trợ của Ch&iacute;nh phủ gi&uacute;p hạ l&atilde;i suất v&agrave; đẩy nhanh tiến độ ho&agrave;n th&agrave;nh thủ tục ph&aacute;p l&yacute; cho c&aacute;c dự &aacute;n, từ đ&oacute; tạo điều kiện cho doanh nghiệp dễ d&agrave;ng tiếp cận vốn v&agrave; nhanh ch&oacute;ng mở b&aacute;n c&aacute;c sản phẩm mới. C&ugrave;ng với đ&oacute; l&agrave; xu hướng cải thiện tỷ lệ hấp thụ tr&ecirc;n thị trường trong bối cảnh nguồn cung gia tăng v&agrave; gi&aacute; b&aacute;n thứ cấp đang dần ổn định. 
Với chiến lược repeat sales v&agrave; triển vọng hồi phục từ thị trường Bất động sản, ch&uacute;ng t&ocirc;i kỳ vọng gi&aacute; trị hợp đồng k&yacute; mới của <a class='symbol'>CTD</a> trong ni&ecirc;n độ 2024 c&oacute; thể tăng 30- 40% nhờ v&agrave;o chiến lược repeat sales trong m&ocirc;i trường cạnh tranh cao hiện tại.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20231211/images/coteccons-co-the-han-che-phat-sinh-them-no-xau-trong-tuong-lai.png" style="height:172px; width:544px">

&nbsp;Một số dự &aacute;n <a class='symbol'>CTD</a> tr&uacute;ng thầu từ đầu FY2024 tới nay

Giảm chi ph&iacute; dự ph&ograve;ng gi&uacute;p cải thiện lợi nhuận sau thuế

Kết th&uacute;c Q1 ni&ecirc;n độ 2024, <a class='symbol'>CTD</a> đ&atilde; tr&iacute;ch lập 70% c&aacute;c khoản phải thu kh&oacute; đ&ograve;i, trong đ&oacute;, c&aacute;c khoản nợ xấu li&ecirc;n quan tới nh&oacute;m c&ocirc;ng ty thuộc hệ sinh th&aacute;i T&acirc;n Ho&agrave;ng Minh, Vạn Thịnh Ph&aacute;t đều đ&atilde; được tr&iacute;ch lập 100% dư nợ trong giai đoạn 2021 &ndash; 2022. 
KBSV kỳ vọng chi ph&iacute; dự ph&ograve;ng sẽ tiếp tục c&oacute; xu hướng suy giảm, ước t&iacute;nh chi ph&iacute; dự ph&ograve;ng FY2024 ở mức 104 tỷ đồng (so với kế hoạch của <a class='symbol'>CTD</a> l&agrave; 90 tỷ đồng), từ đ&oacute; gi&uacute;p bi&ecirc;n SG&amp;A giảm về 2% trong kỳ. 
Trong tương lai, KBSV cho rằng <a class='symbol'>CTD</a> c&oacute; thể thu hồi được khoản nợ xấu 484 tỷ đồng từ nh&oacute;m doanh nghiệp T&acirc;n Ho&agrave;ng Minh (chiếm 31% tổng nợ xấu) sau khi c&ocirc;ng ty n&agrave;y đ&atilde; c&oacute; những dấu hiệu t&iacute;ch cực trong việc giải quyết v&agrave; thanh to&aacute;n gốc tr&aacute;i phiếu cho c&aacute;c tr&aacute;i chủ, tuy nhi&ecirc;n sẽ cần thời gian xử l&yacute;. 
Th&ocirc;ng qua c&aacute;c dự &aacute;n đ&atilde; triển khai, chiến lược repeat sales gi&uacute;p nh&agrave; thầu thu thập th&ocirc;ng tin về t&igrave;nh h&igrave;nh t&agrave;i ch&iacute;nh của dự &aacute;n v&agrave; chủ đầu tư từ sớm, lựa chọn những chủ đầu tư c&oacute; mối quan hệ uy t&iacute;n l&acirc;u năm, gi&uacute;p nh&agrave; thầu đưa ra được kế hoạch theo d&otilde;i v&agrave; quản trị rủi ro khi triển khai thi c&ocirc;ng, từ đ&oacute; hạn chế ph&aacute;t sinh nợ xấu. 
Th&ecirc;m v&agrave;o đ&oacute;, việc &aacute;p dụng bảo l&atilde;nh thanh to&aacute;n (chủ đầu tư thế chấp t&agrave;i sản với ng&acirc;n h&agrave;ng để đảm bảo khả năng thanh to&aacute;n cho nh&agrave; thầu khi dự &aacute;n tới ng&agrave;y nghiệm thu, b&agrave;n giao) cũng l&agrave; một c&ocirc;ng cụ gi&uacute;p <a class='symbol'>CTD</a> quản trị c&ocirc;ng nợ hiệu quả hơn. Với h&igrave;nh thức n&agrave;y, chủ đầu tư sẽ thực hiện chi trả l&atilde;i vay trực tiếp cho ng&acirc;n h&agrave;ng/ tổ chức t&iacute;n dụng trong trường hợp thanh to&aacute;n chậm. 
Thực tế, bảo l&atilde;nh thanh to&aacute;n đ&atilde; được &aacute;p dụng trong ng&agrave;nh x&acirc;y dựng từ l&acirc;u, tuy nhi&ecirc;n, trong bối cảnh thị trường x&acirc;y dựng trầm lắng v&agrave; cạnh tranh cao, ch&uacute;ng t&ocirc;i cho rằng việc chủ đầu tư đồng &yacute; thực hiện bảo l&atilde;nh to&aacute;n cho <a class='symbol'>CTD</a> đ&atilde; chứng tỏ (1) năng lực v&agrave; chất lượng thi c&ocirc;ng h&agrave;ng đầu của <a class='symbol'>CTD</a>, (2) lợi thế đ&agrave;m ph&aacute;n lớn của <a class='symbol'>CTD</a> nhờ sở hữu lượng tiền mặt cao, gi&uacute;p đảm bảo khả năng v&agrave; tiến độ thi c&ocirc;ng, b&agrave;n giao dự &aacute;n. 
KBSV cho rằng hoạt động quản trị rủi ro của <a class='symbol'>CTD</a> đang được thực thi s&aacute;t sao từ cấp dự &aacute;n cho tới chủ đầu tư, thể hiện sự cẩn trọng trong hoạt động kinh doanh, đặc biệt l&agrave; trong bối cảnh thị trường c&ograve;n nhiều kh&oacute; khăn về nguồn vốn.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20231211/images/coteccons-co-the-han-che-phat-sinh-them-no-xau-trong-tuong-lai-hinh-2.png" style="height:608px; width:544px">

&nbsp;Dự ph&oacute;ng KQKD ni&ecirc;n độ 2024 - 2025

<a href="https://vietnamdaily.trithuccuocsong.vn/doanh-nghiep/coteccons-co-the-han-che-phat-sinh-them-no-xau-trong-tuong-lai-195384.html">Minh An</a>

KBSV cho rằng CTD sẽ có thể hạn chế phát sinh thêm nợ xấu trong tương lai và ước tính chi phí dự phòng 2024 ở mức 104 tỷ đồng giúp cải thiện lợi nhuận sau thuế.


KBSV cho rằng CTD sẽ c&oacute; thể hạn chế ph&aacute;t sinh th&ecirc;m nợ xấu trong tương lai v&agrave; ước t&iacute;nh chi ph&iacute; dự ph&ograve;ng 2024 ở mức 104 tỷ đồng gi&uacute;p cải thiện lợi nhuận sau thuế.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20231211/images/screen_shot_2023-12-10_at_18_11_11_SGNY.png" style="height:322px; width:544px" />

Trong b&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch mới đ&acirc;y, Chứng kho&aacute;n KB Việt Nam (KBSV) cho rằng CTCP X&acirc;y dựng Coteccons (CTD) giảm chi ph&iacute; dự ph&ograve;ng sẽ gi&uacute;p th&uacute;c đẩy lợi nhuận 2024.

Định hướng tham gia v&agrave;o mảng c&ocirc;ng nghiệp trong d&agrave;i hạn

Trong điều kiện kinh tế b&igrave;nh thường, KBSV ước t&iacute;nh bi&ecirc;n l&atilde;i gộp mảng c&ocirc;ng nghiệp của CTD xấp xỉ 6-8%, cao hơn bi&ecirc;n l&atilde;i gộp của mảng d&acirc;n dụng v&agrave; hạ tầng (4-6% t&ugrave;y dự &aacute;n) nhờ (1) y&ecirc;u cầu kỹ thuật cao hơn so với mảng d&acirc;n dụng do việc thi c&ocirc;ng cần đ&aacute;p ứng y&ecirc;u cầu, kế hoạch sản xuất, vận h&agrave;nh của chủ đầu tư, (2) tỷ trọng chi ph&iacute; nguy&ecirc;n vật liệu thấp hơn so với loại h&igrave;nh d&acirc;n dụng. 
KBSV kỳ vọng bi&ecirc;n l&atilde;i gộp c&oacute; thể đạt mức 2,9% trong 2024 nhờ tỷ trọng backlog mảng c&ocirc;ng nghiệp tăng so với c&ugrave;ng kỳ (cuối FY2023, tỷ trọng backlog mảng c&ocirc;ng nghiệp chiếm 21% cơ cấu so với 14% tại cuối năm 2022), trong đ&oacute;, nh&agrave; m&aacute;y Lego dự kiến sẽ được b&agrave;n giao trong giai đoạn T8-10/2024. 
11 th&aacute;ng 2023, gi&aacute; trị vốn FDI đăng k&yacute; v&agrave;o Việt Nam tăng 15% so với c&ugrave;ng kỳ, bất chấp xu hướng suy giảm về d&ograve;ng vốn đầu tư tại c&aacute;c thị trường đang ph&aacute;t triển. KBSV cho rằng mảng c&ocirc;ng nghiệp, đặc biệt l&agrave; c&aacute;c dự &aacute;n c&oacute; vốn đầu tư FDI l&agrave; một thị trường hấp dẫn với c&aacute;c nh&agrave; thầu x&acirc;y dựng khi Việt Nam được hưởng lợi nhờ sự dịch chuyển của chuỗi cung ứng trong trung v&agrave; d&agrave;i hạn. 
Theo đ&oacute;, KBSV cũng cho rằng CTD sẽ c&oacute; lợi thế khi đấu thầu v&agrave; thi c&ocirc;ng c&aacute;c dự &aacute;n nh&agrave; m&aacute;y, nh&agrave; xưởng c&oacute; vốn đầu tư nước ngo&agrave;i nhờ (1) dự &aacute;n Lego sẽ l&agrave; một điểm s&aacute;ng trong hồ sơ năng lực của CTD với c&aacute;c chủ đầu tư nước ngo&agrave;i. Th&ecirc;m v&agrave;o đ&oacute;, (2) đội ngũ l&atilde;nh đạo được dẫn dắt bởi c&aacute;c chuy&ecirc;n gia người nước ngo&agrave;i sẽ c&oacute; lợi thế cạnh tranh khi tham gia đấu thầu v&agrave; triển khai thi c&ocirc;ng c&aacute;c dự &aacute;n FDI nhờ v&agrave;o kinh nghiệm l&agrave;m việc tại c&aacute;c thị trường ph&aacute;t triển. Điều n&agrave;y sẽ gi&uacute;p CTD c&oacute; thể thuận lợi đ&aacute;p ứng c&aacute;c ti&ecirc;u chuẩn kỹ thuật m&agrave; c&aacute;c chủ đầu tư nước ngo&agrave;i đưa ra.

Nền tảng t&agrave;i ch&iacute;nh l&agrave;nh mạnh tạo lợi thế cạnh tranh cho CTD tham gia đấu thầu

Với lượng tiền mặt lớn v&agrave; &iacute;t vay nợ, CTD c&oacute; nguồn lực để đảm bảo tiến độ thi c&ocirc;ng v&agrave; b&agrave;n giao dự &aacute;n cho chủ đầu tư. KBSV cho rằng đ&acirc;y l&agrave; điểm s&aacute;ng cho CTD khi triển khai dự &aacute;n cho c&aacute;c chủ đầu tư FDI do c&aacute;c nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i c&oacute; xu hướng ưu ti&ecirc;n chất lượng c&ocirc;ng tr&igrave;nh v&agrave; tiến độ b&agrave;n giao nhiều hơn l&agrave; gi&aacute; thầu cạnh tranh. 
Th&ecirc;m v&agrave;o đ&oacute;, (2) năng lực t&agrave;i ch&iacute;nh của CTD cũng đ&atilde; được kiểm chứng khi CTD đ&atilde; được xếp h&agrave;ng t&iacute;n nhiệm ở mức Ổn định (BBB) bởi FiinRatings trong 2023, khẳng định vị thế h&agrave;ng đầu trong ng&agrave;nh X&acirc;y dựng với rủi ro t&agrave;i ch&iacute;nh ở mức thấp, t&iacute;nh thanh khoản cao. (3) Thu nhập từ hoạt động động kinh doanh (loại trừ l&atilde;i/lỗ t&agrave;i ch&iacute;nh) đ&atilde; quay trở lại dương trong Q1/2024, khẳng định khả năng hoạt động v&agrave; vận h&agrave;nh của CTD trong tương lai.

Backlog lớn đảm bảo khối lượng c&ocirc;ng việc cho 2024

CTD vừa c&ocirc;ng bố th&ocirc;ng tin về chủ trương mua lại 100% một c&ocirc;ng ty hoạt động trong lĩnh vực Cơ điện (mechanical &amp; engineering). Đặc biệt, đối với mảng c&ocirc;ng nghiệp sản xuất, M&amp;E c&oacute; thể chiếm từ 40-60% khối lượng c&ocirc;ng việc của dự &aacute;n. 
Qua trao đổi với doanh nghiệp, KBSV kỳ vọng giao dịch tr&ecirc;n sẽ được ho&agrave;n tất trong Q2 FY2024 v&agrave; kỳ vọng việc gia tăng nguồn lực trong mảng M&amp;E sẽ gi&uacute;p n&acirc;ng cao năng lực đấu thầu v&agrave; thi c&ocirc;ng của Coteccons trong tương lai.&nbsp; 
T&iacute;nh tới đầu ni&ecirc;n độ 2024, CTD ghi nhận gi&aacute; trị backlog 20.000 tỷ đồng, tương đương 1,4x doanh thu năm 2022. KBSV cho rằng đ&acirc;y l&agrave; một con số ấn tượng so s&aacute;nh với c&aacute;c đối thủ kh&aacute;c trong ng&agrave;nh, trong bối cảnh thị trường Bất động sản d&acirc;n cư c&ograve;n gặp nhiều kh&oacute; khăn. 
Cụ thể, (1) số lượng dự &aacute;n được cấp ph&eacute;p mới trong 3Q2023 chỉ đạt 15 dự &aacute;n (so với 36 dự &aacute;n c&ugrave;ng kỳ năm 2022) khiến nguồn cung c&ocirc;ng việc của nh&oacute;m doanh nghiệp x&acirc;y dựng bị hạn chế. Từ đ&oacute;, (2) sức cạnh tranh trong thị trường X&acirc;y dựng cũng trở n&ecirc;n gay gắt hơn khi doanh nghiệp c&oacute; xu hướng hạ gi&aacute; đấu thầu, khiến bi&ecirc;n l&atilde;i gộp bị ảnh hưởng.&nbsp; 
Repeat sales l&agrave; chiến lược t&aacute;i k&yacute; c&aacute;c dự &aacute;n mới với c&aacute;c chủ đầu tư hiện hữu, trong đ&oacute;, chủ đầu tư sẽ c&oacute; lợi thế khi t&aacute;i k&yacute; với nh&agrave; thầu thi c&ocirc;ng khi năng lực nh&agrave; thầu đ&atilde; được kiểm chứng th&ocirc;ng qua dự &aacute;n trước đ&oacute;, từ đ&oacute; đảm bảo khả năng triển khai, b&agrave;n giao dự &aacute;n đạt y&ecirc;u cầu kỹ thuật, kịp tiến độ. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, việc t&aacute;i k&yacute; cũng gi&uacute;p chủ đầu tư c&oacute; thể thương lượng những h&igrave;nh thức ưu đ&atilde;i thanh to&aacute;n (chiết khấu, trả chậm...) c&oacute; lợi, đặc biệt trong bối cảnh kh&oacute; khăn của thị trường. 
Đối với nh&agrave; thầu, repeat sales gi&uacute;p tiết kiệm chi ph&iacute; đấu thầu, giảm thiểu rủi ro ph&aacute;t sinh c&ocirc;ng nợ nhờ nắm bắt được sức khoẻ t&agrave;i ch&iacute;nh của dự &aacute;n cũng như chủ đầu tư. Một số chủ đầu tư t&iacute;ch cực t&aacute;i k&yacute; v&agrave; trở th&agrave;nh đối t&aacute;c lớn của CTD bao gồm Vingroup - Vinhomes (Ocean Park, Smart City, Grand Park, Vinfast Hải Ph&ograve;ng, etc.), Doji (Diamond Crown, Golden Crown), Ecopark (Swan Lake Residences, Sky Forest), Apache (giai đoạn 1-2). 
Đối với triển vọng của lĩnh vực Bất động sản d&acirc;n cư, KBSV kỳ vọng thị trường sẽ dần hồi phục từ Q2/2024 nhờ những ch&iacute;nh s&aacute;ch hỗ trợ của Ch&iacute;nh phủ gi&uacute;p hạ l&atilde;i suất v&agrave; đẩy nhanh tiến độ ho&agrave;n th&agrave;nh thủ tục ph&aacute;p l&yacute; cho c&aacute;c dự &aacute;n, từ đ&oacute; tạo điều kiện cho doanh nghiệp dễ d&agrave;ng tiếp cận vốn v&agrave; nhanh ch&oacute;ng mở b&aacute;n c&aacute;c sản phẩm mới. C&ugrave;ng với đ&oacute; l&agrave; xu hướng cải thiện tỷ lệ hấp thụ tr&ecirc;n thị trường trong bối cảnh nguồn cung gia tăng v&agrave; gi&aacute; b&aacute;n thứ cấp đang dần ổn định. 
Với chiến lược repeat sales v&agrave; triển vọng hồi phục từ thị trường Bất động sản, ch&uacute;ng t&ocirc;i kỳ vọng gi&aacute; trị hợp đồng k&yacute; mới của CTD trong ni&ecirc;n độ 2024 c&oacute; thể tăng 30- 40% nhờ v&agrave;o chiến lược repeat sales trong m&ocirc;i trường cạnh tranh cao hiện tại.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20231211/images/coteccons-co-the-han-che-phat-sinh-them-no-xau-trong-tuong-lai.png" style="height:172px; width:544px" />

&nbsp;Một số dự &aacute;n CTD tr&uacute;ng thầu từ đầu FY2024 tới nay

Giảm chi ph&iacute; dự ph&ograve;ng gi&uacute;p cải thiện lợi nhuận sau thuế

Kết th&uacute;c Q1 ni&ecirc;n độ 2024, CTD đ&atilde; tr&iacute;ch lập 70% c&aacute;c khoản phải thu kh&oacute; đ&ograve;i, trong đ&oacute;, c&aacute;c khoản nợ xấu li&ecirc;n quan tới nh&oacute;m c&ocirc;ng ty thuộc hệ sinh th&aacute;i T&acirc;n Ho&agrave;ng Minh, Vạn Thịnh Ph&aacute;t đều đ&atilde; được tr&iacute;ch lập 100% dư nợ trong giai đoạn 2021 &ndash; 2022. 
KBSV kỳ vọng chi ph&iacute; dự ph&ograve;ng sẽ tiếp tục c&oacute; xu hướng suy giảm, ước t&iacute;nh chi ph&iacute; dự ph&ograve;ng FY2024 ở mức 104 tỷ đồng (so với kế hoạch của CTD l&agrave; 90 tỷ đồng), từ đ&oacute; gi&uacute;p bi&ecirc;n SG&amp;A giảm về 2% trong kỳ. 
Trong tương lai, KBSV cho rằng CTD c&oacute; thể thu hồi được khoản nợ xấu 484 tỷ đồng từ nh&oacute;m doanh nghiệp T&acirc;n Ho&agrave;ng Minh (chiếm 31% tổng nợ xấu) sau khi c&ocirc;ng ty n&agrave;y đ&atilde; c&oacute; những dấu hiệu t&iacute;ch cực trong việc giải quyết v&agrave; thanh to&aacute;n gốc tr&aacute;i phiếu cho c&aacute;c tr&aacute;i chủ, tuy nhi&ecirc;n sẽ cần thời gian xử l&yacute;. 
Th&ocirc;ng qua c&aacute;c dự &aacute;n đ&atilde; triển khai, chiến lược repeat sales gi&uacute;p nh&agrave; thầu thu thập th&ocirc;ng tin về t&igrave;nh h&igrave;nh t&agrave;i ch&iacute;nh của dự &aacute;n v&agrave; chủ đầu tư từ sớm, lựa chọn những chủ đầu tư c&oacute; mối quan hệ uy t&iacute;n l&acirc;u năm, gi&uacute;p nh&agrave; thầu đưa ra được kế hoạch theo d&otilde;i v&agrave; quản trị rủi ro khi triển khai thi c&ocirc;ng, từ đ&oacute; hạn chế ph&aacute;t sinh nợ xấu. 
Th&ecirc;m v&agrave;o đ&oacute;, việc &aacute;p dụng bảo l&atilde;nh thanh to&aacute;n (chủ đầu tư thế chấp t&agrave;i sản với ng&acirc;n h&agrave;ng để đảm bảo khả năng thanh to&aacute;n cho nh&agrave; thầu khi dự &aacute;n tới ng&agrave;y nghiệm thu, b&agrave;n giao) cũng l&agrave; một c&ocirc;ng cụ gi&uacute;p CTD quản trị c&ocirc;ng nợ hiệu quả hơn. Với h&igrave;nh thức n&agrave;y, chủ đầu tư sẽ thực hiện chi trả l&atilde;i vay trực tiếp cho ng&acirc;n h&agrave;ng/ tổ chức t&iacute;n dụng trong trường hợp thanh to&aacute;n chậm. 
Thực tế, bảo l&atilde;nh thanh to&aacute;n đ&atilde; được &aacute;p dụng trong ng&agrave;nh x&acirc;y dựng từ l&acirc;u, tuy nhi&ecirc;n, trong bối cảnh thị trường x&acirc;y dựng trầm lắng v&agrave; cạnh tranh cao, ch&uacute;ng t&ocirc;i cho rằng việc chủ đầu tư đồng &yacute; thực hiện bảo l&atilde;nh to&aacute;n cho CTD đ&atilde; chứng tỏ (1) năng lực v&agrave; chất lượng thi c&ocirc;ng h&agrave;ng đầu của CTD, (2) lợi thế đ&agrave;m ph&aacute;n lớn của CTD nhờ sở hữu lượng tiền mặt cao, gi&uacute;p đảm bảo khả năng v&agrave; tiến độ thi c&ocirc;ng, b&agrave;n giao dự &aacute;n. 
KBSV cho rằng hoạt động quản trị rủi ro của CTD đang được thực thi s&aacute;t sao từ cấp dự &aacute;n cho tới chủ đầu tư, thể hiện sự cẩn trọng trong hoạt động kinh doanh, đặc biệt l&agrave; trong bối cảnh thị trường c&ograve;n nhiều kh&oacute; khăn về nguồn vốn.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20231211/images/coteccons-co-the-han-che-phat-sinh-them-no-xau-trong-tuong-lai-hinh-2.png" style="height:608px; width:544px" />

&nbsp;Dự ph&oacute;ng KQKD ni&ecirc;n độ 2024 - 2025

<a href="https://vietnamdaily.trithuccuocsong.vn/doanh-nghiep/coteccons-co-the-han-che-phat-sinh-them-no-xau-trong-tuong-lai-195384.html">Minh An</a>