<div>
	<strong>Thị trường bất động sản nh&agrave; ở đang dần thiết lập lại nhịp phục hồi, nhờ lực đẩy từ ch&iacute;nh s&aacute;ch v&agrave; t&iacute;n dụng ưu ti&ecirc;n. Đ&acirc;y được xem l&agrave; cơ hội cho cổ phiếu ng&agrave;nh bất động sản định h&igrave;nh lại đ&agrave; tăng sau giai đoạn điều chỉnh s&acirc;u.</strong></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<strong><img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250602/images/z6656677828106-ed74f3b71c369021a4ca890fc8583739.jpg" style="width: 550px; height: 301px;"></strong></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<strong>Ch&iacute;nh s&aacute;ch ph&aacute;p l&yacute;: Tạo đ&agrave; phục hồi chuỗi cung ứng nh&agrave; ở</strong></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Dữ liệu từ Bộ X&acirc;y dựng cho thấy, trong qu&yacute; I/2025, t&iacute;n dụng bất động sản đ&atilde; c&oacute; chuyển biến t&iacute;ch cực, đặc biệt trong lĩnh vực nh&agrave; ở x&atilde; hội. Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước đ&atilde; chủ động điều tiết ch&iacute;nh s&aacute;ch, th&uacute;c đẩy giải ng&acirc;n g&oacute;i t&iacute;n dụng 145.000 tỷ đồng, đồng thời khuyến kh&iacute;ch c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại gia tăng cho vay c&aacute;c dự &aacute;n phục vụ nhu cầu ở thực - một hướng đi c&oacute; t&iacute;nh bền vững v&agrave; khả năng hồi vốn cao hơn so với c&aacute;c ph&acirc;n kh&uacute;c đầu cơ hay nghỉ dưỡng.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	B&aacute;o c&aacute;o mới nhất từ VISRating ghi nhận mức phục hồi r&otilde; n&eacute;t trong ng&agrave;nh bất động sản nh&agrave; ở, với sự cải thiện đồng thời ở nguồn cung, tỷ lệ hấp thụ, v&agrave; lợi nhuận doanh nghiệp. Tuy nhi&ecirc;n, d&ograve;ng tiền hoạt động (CFO) vẫn &acirc;m, phản &aacute;nh độ trễ trong chu kỳ thu &ndash; chi vốn đầu tư. Đ&acirc;y l&agrave; điểm cần lưu &yacute; trong đ&aacute;nh gi&aacute; t&iacute;n dụng v&agrave; tiềm năng cổ phiếu ng&agrave;nh.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Kh&oacute; khăn lớn nhất từng k&igrave;m h&atilde;m đ&agrave; ph&aacute;t triển của thị trường - yếu tố ph&aacute;p l&yacute; - đang được th&aacute;o gỡ với nhiều bước tiến mang t&iacute;nh quyết định. Việc ban h&agrave;nh Nghị định số 76/2025/NĐ-CP v&agrave;o đầu th&aacute;ng 4 đ&atilde; l&agrave;m r&otilde; cơ chế t&iacute;nh tiền sử dụng đất, qua đ&oacute; khơi th&ocirc;ng ph&aacute;p l&yacute; cho 64 dự &aacute;n chậm tiến độ, trong đ&oacute; c&oacute; c&aacute;c chủ đầu tư lớn như <a class='symbol'>NVL</a>, Sovico, Eurowindow.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	C&ugrave;ng thời điểm, Nghị định số 75/2025/NĐ-CP cho ph&eacute;p cấp ph&eacute;p dự &aacute;n nh&agrave; ở thương mại tr&ecirc;n đất kh&ocirc;ng phải l&agrave; đất ở, mở đường cho việc chuyển đổi mục đ&iacute;ch sử dụng đất một c&aacute;ch minh bạch v&agrave; hợp l&yacute;. Hiệu ứng từ c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch n&agrave;y được phản &aacute;nh trực tiếp trong số liệu: số lượng dự &aacute;n nh&agrave; ở được cấp ph&eacute;p mới trong qu&yacute; I/2025 tăng 37% so với c&ugrave;ng kỳ năm trước.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<strong>Cung &ndash; cầu định h&igrave;nh lại, doanh nghiệp dẫn dắt thị trường r&otilde; n&eacute;t hơn</strong></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Tại hai thị trường đầu t&agrave;u l&agrave; TP. H&agrave; Nội v&agrave; TP. Hồ Ch&iacute; Minh, nguồn cung mới trong qu&yacute; I/2025 tăng mạnh 51% so với c&ugrave;ng kỳ, chủ yếu từ ph&acirc;n kh&uacute;c trung &ndash; cao cấp. Điều t&iacute;ch cực l&agrave; tỷ lệ hấp thụ kh&ocirc;ng chỉ theo kịp m&agrave; c&ograve;n vượt cung, đạt 108% so với mức 95% qu&yacute; trước. <a class='symbol'>VHM</a> v&agrave; <a class='symbol'>NLG</a> &ndash; hai doanh nghiệp ni&ecirc;m yết h&agrave;ng đầu &ndash; ghi nhận mức tăng doanh số b&aacute;n h&agrave;ng lần lượt 116% v&agrave; 120%.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Sự s&aacute;p nhập h&agrave;nh ch&iacute;nh tại một số địa phương đang mở ra l&agrave;n s&oacute;ng dịch chuyển đầu tư sang c&aacute;c trung t&acirc;m h&agrave;nh ch&iacute;nh mới, nơi gi&aacute; trị đất đai c&oacute; dư địa tăng v&agrave; t&acirc;m l&yacute; thị trường t&iacute;ch cực.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	C&aacute;c dự &aacute;n quy m&ocirc; lớn như Alluvia City (198ha), Vinhomes Green City (197ha), Bắc Giang Dream City (121ha) l&agrave; những v&iacute; dụ điển h&igrave;nh cho xu hướng dịch chuyển chiến lược của c&aacute;c chủ đầu tư.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<strong>Ng&acirc;n h&agrave;ng dẫn dắt, tr&aacute;i phiếu thăm d&ograve; - t&agrave;i ch&iacute;nh doanh nghiệp phục hồi c&oacute; chọn lọc</strong></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Trong bối cảnh thị trường tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp bất động sản vẫn trong giai đoạn thăm d&ograve; v&agrave; chưa thực sự s&ocirc;i động trở lại, hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng tiếp tục đ&oacute;ng vai tr&ograve; trụ cột trong cấp vốn cho thị trường. Dư nợ t&iacute;n dụng bất động sản trong qu&yacute; I/2025 tăng mạnh 34% so với c&ugrave;ng kỳ, vượt xa mức tăng 24% của năm trước, phản &aacute;nh sự chủ động trở lại của c&aacute;c chủ đầu tư khi h&agrave;nh lang ph&aacute;p l&yacute; được th&aacute;o gỡ.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	T&iacute;n dụng cho vay mua nh&agrave; &ndash; một chỉ số phản &aacute;nh sức cầu thực &ndash; vẫn duy tr&igrave; đ&agrave; tăng trưởng ổn định ở mức 12%, cho thấy thị trường kh&ocirc;ng chỉ hồi phục về ph&iacute;a cung m&agrave; c&ograve;n ghi nhận động lực từ ph&iacute;a người mua. D&ugrave; hoạt động ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu c&ograve;n kh&aacute; d&egrave; dặt, giới ph&acirc;n t&iacute;ch của VISRating kỳ vọng nửa cuối năm 2025 sẽ chứng kiến t&iacute;n hiệu cải thiện, đặc biệt khi c&aacute;c ch&iacute;nh quyền địa phương sau s&aacute;p nhập được kiện to&agrave;n, mở đường cho tiến tr&igrave;nh ph&aacute;t triển quỹ đất v&agrave; triển khai dự &aacute;n mới.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	D&ograve;ng vốn t&iacute;n dụng tăng trưởng t&iacute;ch cực cũng đang phản &aacute;nh r&otilde; n&eacute;t v&agrave;o bức tranh t&agrave;i ch&iacute;nh của doanh nghiệp ng&agrave;nh. Theo VISRating, lợi nhuận hồi phục mạnh mẽ đ&atilde; k&eacute;o tỷ lệ đ&ograve;n bẩy giảm đ&aacute;ng kể: Nợ/EBITDA trung b&igrave;nh của nh&oacute;m 30 doanh nghiệp ni&ecirc;m yết giảm từ 4,2x xuống c&ograve;n 3,0x trong qu&yacute; I/2025, nhờ EBITDA tăng 45% trong khi tổng nợ chỉ tăng 16,2%.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Tuy vậy, chất lượng d&ograve;ng tiền vẫn l&agrave; biến số cần theo d&otilde;i s&aacute;t. D&ugrave; d&ograve;ng tiền hoạt động (CFO) vẫn &acirc;m, mức &acirc;m đ&atilde; thu hẹp r&otilde; rệt &ndash; từ -12.000 tỷ đồng qu&yacute; I/2024 xuống c&ograve;n -2.000 tỷ đồng. Điều n&agrave;y chủ yếu đến từ tăng trưởng doanh số, thể hiện qua khoản người mua trả trước tăng 3% so với qu&yacute; trước. Với c&aacute;c doanh nghiệp c&oacute; khả năng tiếp cận vốn tốt, ph&aacute;p l&yacute; r&otilde; r&agrave;ng v&agrave; danh mục dự &aacute;n đang triển khai thực tế, cơ hội tiếp tục duy tr&igrave; lợi thế trong chu kỳ n&agrave;y l&agrave; tương đối r&otilde; r&agrave;ng.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<strong>Triển vọng cổ phiếu: Trọng t&acirc;m v&agrave;o quỹ đất v&agrave; năng lực triển khai</strong></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Với nền tảng ph&aacute;p l&yacute; cải thiện v&agrave; nhu cầu thực phục hồi, nh&oacute;m cổ phiếu bất động sản nh&agrave; ở c&oacute; thể bước v&agrave;o chu kỳ tăng trưởng mới. Tuy nhi&ecirc;n, diễn biến vẫn sẽ ph&acirc;n h&oacute;a mạnh mẽ. Những doanh nghiệp sở hữu quỹ đất sạch tại c&aacute;c khu vực được đầu tư hạ tầng, ph&aacute;p l&yacute; r&otilde; r&agrave;ng, c&ugrave;ng năng lực triển khai v&agrave; quản trị t&agrave;i ch&iacute;nh tốt của c&aacute;c doanh nghiệp như: <a class='symbol'>VHM</a>, <a class='symbol'>NLG</a>, <a class='symbol'>KDH</a>, <a class='symbol'>DXG</a> được kỳ vọng dẫn dắt chu kỳ n&agrave;y.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Ngược lại, những doanh nghiệp phụ thuộc v&agrave;o đ&ograve;n bẩy t&agrave;i ch&iacute;nh qu&aacute; mức, hoặc thiếu tiến độ triển khai cụ thể vẫn cần th&ecirc;m thời gian để th&iacute;ch ứng với m&ocirc;i trường mới. Với nh&agrave; đầu tư, chiến lược chọn lọc v&agrave; theo d&otilde;i s&aacute;t sao sức khỏe d&ograve;ng tiền doanh nghiệp sẽ l&agrave; yếu tố then chốt trong giai đoạn tới.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<a href="https://tapchitaichinh.vn/co-phieu-bat-dong-san-nha-o-trien-vong-khoi-sac-tu-nen-tang-chinh-sach-va-nhu-cau-thuc.html"><em><strong>Link gốc</strong></em></a></div>


Thị trường bất động sản nhà ở đang dần thiết lập lại nhịp phục hồi, nhờ lực đẩy từ chính sách và tín dụng ưu tiên. Đây được xem là cơ hội cho cổ phiếu ngành bất động sản định hình lại đà tăng sau giai đoạn điều chỉnh sâu.
