Theo b&agrave; Th&aacute;i Thị Việt Trinh, chuy&ecirc;n gia ph&acirc;n t&iacute;ch cao cấp của SSI Research, Ng&acirc;n h&agrave;ng nh&agrave; nước vẫn c&oacute; thể c&oacute; dư địa để ph&aacute;t h&agrave;nh th&ecirc;m khoảng 130 ngh&igrave;n tỷ đồng &ndash; tương đương v&agrave;o khoảng 6-7 phi&ecirc;n giao dịch nữa với tốc độ hiện tại để đạt được con số n&agrave;y.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230928/images/screen-shot-2023-09-26-at-11-50-42.png" style="height:361px; width:544px" />

Ảnh minh họa.

Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước đ&atilde; quay lại ph&aacute;t h&agrave;nh t&iacute;n phiếu tr&ecirc;n k&ecirc;nh hoạt động thị trường mở kể từ th&aacute;ng 3 năm 2023 v&agrave; đ&atilde; ph&aacute;t h&agrave;nh tổng cộng 70 ngh&igrave;n tỷ đồng kỳ hạn 28 ng&agrave;y trong 5 ng&agrave;y l&agrave;m việc li&ecirc;n tiếp. Khối lượng ph&aacute;t h&agrave;nh ban đầu ở mức vừa phải với 10 ngh&igrave;n tỷ đồng mỗi ng&agrave;y cho 3 phi&ecirc;n đầu ti&ecirc;n, sau đ&oacute; tăng l&ecirc;n 20 ngh&igrave;n tỷ đồng trong 2 phi&ecirc;n gần nhất.

Tr&ecirc;n thực tế, khối lượng n&agrave;y vẫn chưa c&oacute; qu&aacute; nhiều sự đột biến v&agrave; vẫn trong tầm kiểm so&aacute;t nếu so với mức thanh khoản trung b&igrave;nh h&agrave;ng ng&agrave;y tr&ecirc;n thị trường li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng l&agrave; v&agrave;o khoảng 200 ngh&igrave;n tỷ đồng/phi&ecirc;n.

Cơ chế đấu thầu l&atilde;i suất được sử dụng v&agrave; l&atilde;i suất tr&uacute;ng thầu ở mức tương đối thấp, trong khoảng từ 0,49% đến 0,69% cho kỳ hạn 28 ng&agrave;y. Số lượng th&agrave;nh vi&ecirc;n tham gia đấu thầu đ&atilde; cải thiện từ 2/17 th&agrave;nh vi&ecirc;n trong phi&ecirc;n đầu ti&ecirc;n l&ecirc;n đến 9/12 th&agrave;nh vi&ecirc;n trong phi&ecirc;n ng&agrave;y h&ocirc;m qua.

PH&Aacute;T H&Agrave;NH T&Iacute;N PHIẾU NĂM NAY KH&Aacute;C VỚI GIAI ĐOẠN 2022

Theo đ&aacute;nh gi&aacute; của SSI Research, việc lo ngại về sự đảo chiều ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ của Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước kh&aacute; dễ hiểu khi thời điểm th&aacute;ng 6 năm ngo&aacute;i, Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước cũng đ&atilde; tiến h&agrave;nh ph&aacute;t h&agrave;nh t&iacute;n phiếu tr&ecirc;n kệnh thị trường mở v&agrave; tổng khối lượng ph&aacute;t h&agrave;nh l&ecirc;n đến gần 660 ngh&igrave;n tỷ đồng trước khi Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước đưa ra quyết định tăng l&atilde;i suất điều h&agrave;nh v&agrave;o th&aacute;ng 9/2022. Tuy nhi&ecirc;n, SSI Research cho rằng bối cảnh hiện tại đ&atilde; c&oacute; nhiều sự kh&aacute;c biệt.

Kh&aacute;c biệt đầu ti&ecirc;n đến từ cơ chế đấu thầu. Ph&aacute;t h&agrave;nh t&iacute;n phiếu trong năm ngo&aacute;i l&agrave; đấu thầu theo khối lượng v&agrave; sau đ&oacute; mới chuyển th&agrave;nh đấu thầu l&atilde;i suất, trong khi đ&oacute; đấu thầu l&atilde;i suất được sử dụng trong 5 ng&agrave;y vừa qua.

L&atilde;i suất ph&aacute;t h&agrave;nh t&iacute;n phiếu NHNN năm nay gần như tương đương giai đoạn bắt đầu ph&aacute;t h&agrave;nh v&agrave;o năm ngo&aacute;i (với kỳ hạn d&agrave;i hơn), tuy nhi&ecirc;n bản chất lại tương đối kh&aacute;c nhau nếu xem x&eacute;t chi tiết. Cụ thể, thanh khoản tại c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng đều dồi d&agrave;o, nguy&ecirc;n nh&acirc;n của vấn đề n&agrave;y trong năm nay lại kh&aacute;c nhiều so với năm trước.

Trong năm 2022, nguy&ecirc;n nh&acirc;n chủ yếu đến từ tăng trưởng t&iacute;n dụng chạm mức trần hạn mức từ giữa năm th&igrave; năm 2023 vấn đề t&iacute;n dụng tăng chậm l&agrave; do kinh tế tăng trưởng chậm lại (tăng trưởng t&iacute;n dụng tại ng&agrave;y 15/09/2023 chỉ ở mức 5,5% so với đầu năm (cuối th&aacute;ng 8: 5,3%).

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230928/images/screen-shot-2023-09-28-at-09-10-32.png" style="height:381px; width:544px" />

Một điểm kh&aacute;c biệt quan trọng so với năm ngo&aacute;i l&agrave; trong khi mục ti&ecirc;u chung l&agrave; nhằm giảm &aacute;p lực l&ecirc;n tiền Đồng, NHNN lựa chọn ph&aacute;t h&agrave;nh t&iacute;n phiếu l&agrave;m phương &aacute;n bắt đầu trong năm 2023 (thay v&igrave; b&aacute;n dự trữ ngoại hối như năm 2022), nhằm hạn chế ảnh hưởng d&agrave;i hạn đến thanh khoản hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng.

Về tỷ gi&aacute;, kh&aacute;c với năm ngo&aacute;i, mức độ biến động tỷ gi&aacute; tr&ecirc;n thị trường ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; chợ đen cho thấy ch&ecirc;nh lệch cung-cầu đang nghi&ecirc;ng nhiều tr&ecirc;n thị trường ng&acirc;n h&agrave;ng &ndash; nhiều khả năng l&agrave; do hoạt động đầu cơ ch&ecirc;nh lệch tỷ gi&aacute; từ c&aacute;c NHTM. Vị thế ngoại tệ tr&ecirc;n hệ thống vẫn chưa gặp qu&aacute; nhiều &aacute;p lực nhờ nguồn cung ngoại tệ dồi d&agrave;o.

Một điểm t&iacute;ch cực kh&aacute;c l&agrave; vị thế của NHNN tương đối kh&aacute;c so với thời điểm c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i (nhờ lượng dự trữ ngoại hối đ&atilde; được bổ sung trong giai đoạn 6 th&aacute;ng đầu năm).

T&oacute;m lại, động th&aacute;i ph&aacute;t h&agrave;nh t&iacute;n phiếu của NHNN l&agrave; một c&aacute;ch thức nhằm điều chỉnh trạng th&aacute;i thanh khoản ngắn hạn tr&ecirc;n hệ thống v&agrave; l&agrave; hoạt động thường thấy từ c&aacute;c NHTW, v&agrave; kh&ocirc;ng đồng nghĩa với việc NHNN đ&atilde; thực hiện đảo chiều ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ. Mục đ&iacute;ch của NHNN l&agrave; nhằm h&uacute;t bớt &nbsp;hanh khoản thị trường 2 để giảm &aacute;p lực đầu cơ tỷ gi&aacute; trong ngắn hạn.

PH&Aacute;T T&Iacute;N PHIẾU T&Iacute;CH CỰC HƠN B&Aacute;N RA NGOẠI TỆ

C&acirc;u hỏi &nbsp;được đặt ra l&agrave; việc h&uacute;t t&iacute;n phiếu n&agrave;y sẽ k&eacute;o d&agrave;i trong bao l&acirc;u v&agrave; khối lượng thực hiện sẽ như thế n&agrave;o?

Theo b&agrave; Th&aacute;i Thị Việt Trinh, chuy&ecirc;n gia ph&acirc;n t&iacute;ch cao cấp của SSI Research, trước hết, mức t&iacute;n phiếu đang lưu h&agrave;nh tối đa m&agrave; NHNN đ&atilde; thực hiện trong nhiều năm trở lại đ&acirc;y l&agrave; v&agrave;o khoảng 200 ngh&igrave;n tỷ đồng &ndash; đồng nghĩa với việc NHNN vẫn c&oacute; thể c&oacute; dư địa để ph&aacute;t h&agrave;nh th&ecirc;m khoảng 130 ngh&igrave;n tỷ đồng &ndash; tương đương v&agrave;o khoảng 6-7 phi&ecirc;n giao dịch nữa với tốc độ hiện tại để đạt được con số n&agrave;y.

Thứ hai, NHNN đ&atilde; ph&aacute;t h&agrave;nh t&iacute;n phiếu với l&atilde;i suất kh&aacute; thấp v&agrave; mặt bằng l&atilde;i suất li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng chưa c&oacute; sự thay đổi đ&aacute;ng kể n&agrave;o c&oacute; thể chứng minh được quan điểm l&agrave; thanh khoản tr&ecirc;n thị trường 2 đang rất dồi d&agrave;o. Việc đ&aacute;nh gi&aacute; được khối lượng dư thừa của thanh khoản hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng cũng c&oacute; thể gi&uacute;p ch&uacute;ng ta c&oacute; c&aacute;i nh&igrave;n tổng quan hơn về việc h&uacute;t t&iacute;n phiếu n&agrave;y.

Trong nửa đầu năm 2023, NHNN đ&atilde; mua v&agrave;o 6 tỷ USD bổ sung v&agrave;o nguồn ngoại hối (tương đương 130 ngh&igrave;n tỷ đồng bơm v&agrave;o thanh khoản hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng). Mặc d&ugrave; NHNN đ&atilde; sử dụng phương ph&aacute;p đối ứng tiền tệ (currency sterilization) dưới h&igrave;nh thức ph&aacute;t h&agrave;nh t&iacute;n phiếu nhằm kiểm so&aacute;t thanh khoản hệ thống tại thời điểm đ&oacute;, việc bơm ngược trở lại sau 3 th&aacute;ng gi&uacute;p hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng duy tr&igrave; trạng th&aacute;i dồi d&agrave;o từ thời điểm đ&oacute;, trong bối cảnh nhu cầu t&iacute;n dụng yếu.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230928/images/screen-shot-2023-09-28-at-09-10-32%20(1).png" style="height:381px; width:544px" />

Do đ&oacute;, b&agrave; Phương cho rằng việc NHNN ph&aacute;t h&agrave;nh t&iacute;n phiếu ở thời điểm hiện tại c&oacute; thể l&agrave; bước đi ban đầu của NHNN l&agrave; nhằm kiểm tra thanh khoản to&agrave;n hệ thống (nhất l&agrave; ở thời điểm cuối qu&yacute;) v&agrave; c&oacute; những đ&aacute;nh gi&aacute; cho mức l&atilde;i suất ph&ugrave; hợp tr&ecirc;n thị trường 2 để hạn chế tối đa ảnh hưởng l&ecirc;n mặt bằng l&atilde;i suất thị trường 1. Như vậy, mốc đ&aacute;nh gi&aacute; c&oacute; thể bắt đầu khi tổng khối lượng t&iacute;n phiếu ph&aacute;t h&agrave;nh đạt mức 130 ngh&igrave;n tỷ đồng (trong 3 ng&agrave;y nữa với tốc độ hiện tại) v&agrave; yếu tố cần quan s&aacute;t l&agrave; diễn biến của mặt bằng l&atilde;i suất li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng.

Tr&ecirc;n thực tế, việc thực hiện nghiệp vụ ph&aacute;t h&agrave;nh t&iacute;n phiếu n&agrave;y c&ograve;n c&oacute; thể được coi l&agrave; t&iacute;ch cực, thay v&igrave; NHNN lựa chọn phương &aacute;n b&aacute;n ngoại tệ từ dự trữ ngoại hối. Th&ocirc;ng qua nghiệp vụ n&agrave;y, NHNN c&oacute; thể c&oacute; những đ&aacute;nh gi&aacute; mức độ dồi d&agrave;o của thanh khoản tr&ecirc;n hệ thống, v&agrave; điều chỉnh mức l&atilde;i suất tr&ecirc;n thị trường 2 để c&acirc;n đối giữa &aacute;p lực tỷ gi&aacute; v&agrave; hạn chế tối đa ảnh hưởng l&ecirc;n mặt bằng l&atilde;i suất thị trường 1.

Hiện tại, dựa tr&ecirc;n số liệu th&aacute;ng 7, th&aacute;ng 8 v&agrave; nửa đầu th&aacute;ng 9 chưa thấy hồi phục r&otilde; rệt, tăng trưởng GDP Q3/2023 ước t&iacute;nh sẽ thấp hơn kh&aacute; nhiều so với dự b&aacute;o của Ch&iacute;nh phủ trong khoảng 6,8%-7,4%. Tăng trưởng t&iacute;n dụng chỉ ở mức 5,56% so với đầu năm t&iacute;nh dến giữa th&aacute;ng 9 (mục ti&ecirc;u: 14%-15% svck), v&agrave; từ c&aacute;c th&ocirc;ng điệp gần đ&acirc;y của Ch&iacute;nh phủ v&agrave; NHNN, SSI kh&ocirc;ng cho rằng việc thắt chặt ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ sẽ sớm diễn ra.

Cuối c&ugrave;ng, trước t&igrave;nh h&igrave;nh lạm ph&aacute;t to&agrave;n cầu như hiện nay, gi&aacute; h&agrave;ng h&oacute;a tăng (cụ thể l&agrave; gi&aacute; dầu) c&oacute; thể l&agrave; rủi ro tiềm ẩn đối với c&aacute;c NHTW kh&aacute;c tr&ecirc;n thế giới. Mặc d&ugrave; vậy, đối với Việt Nam, quỹ b&igrave;nh ổn xăng dầu dồi d&agrave;o (5,6 ngh&igrave;n tỷ đồng &ndash; t&iacute;nh đến hết Qu&yacute; 2/2023) v&agrave; việc trợ gi&aacute; xăng dầu nhằm kiểm so&aacute;t lạm ph&aacute;t vẫn c&ograve;n kh&aacute; nhiều dư địa, &iacute;t nhất l&agrave; trong qu&yacute; tới.

<a href="https://vneconomy.vn/chuyen-gia-ssi-sbv-co-the-phat-hanh-130-000-ty-dong-tin-phieu-nhung-con-tich-cuc-hon-ban-ra-ngoai-te.htm">Kiều Trang</a>

Theo bà Thái Thị Việt Trinh, chuyên gia phân tích cao cấp của SSI Research, Ngân hàng nhà nước vẫn có thể có dư địa để phát hành thêm khoảng 130 nghìn tỷ đồng – tương đương vào khoảng 6-7 phiên giao dịch nữa với tốc độ hiện tại để đạt được con số này.


Thị trường

{VnEconomy - Nguồn không hợp lệ}

Chuyên gia SSI: “SBV có thể phát hành 130.000 tỷ đồng tín phiếu, nhưng còn tích cực hơn bán ngoại tệ”

Lê Thành Đức

TCBS Tự Doanh

Chỉ c&#243; ngu mới b&#225;n th&#225;o hehe

Pan Là Chân Ái 2022

1968-1979

Sói

h&#250;t t&#237;n. phiếu k t&#225;c dụng mấy v&#224; ngấm chậm m&#224; tỷ gi&#225; tăng nhanh khả năng can thiệp trực tiếp bằng b&#225;n usd

hút tín. phiếu k tác dụng mấy và ngấm chậm mà tỷ giá tăng nhanh khả năng can thiệp trực tiếp bằng bán usd

Vô Danh

Vợ b&#233; Hưng l&#249;n ph&#225;t biểu &#225;c qu&#225;. &#128518;

Vợ bé Hưng lùn phát biểu ác quá. 😆

Cơn Mưa Ngang Qua

Thế l&#224; VNI phải giảm gấp đ&#244;i rồi &#128535;

Thế là VNI phải giảm gấp đôi rồi 😗

Không Thích Đồ Ngọt

Thề th&#236; sắp b&#225;n ngoại tệ rồi đấy, chứng kho&#225;n th&#236; mua b&#225;n v&#236; tương lai &#128514;
<a href="https://tienphong.vn/ngan-hang-nha-nuoc-co-the-ban-ngoai-te-de-kim-da-tang-ty-gia-post1572852.tpo" title="Click vào đây để mở liên kết" target="&#95;blank">tienphong.vn/...kim-da-tang-ty-gia-post1572852.tpo</a>

Việc phát hành tín phiếu của Ngân hàng Nhà nước ngay sau khi có kết quả cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cũng là một động thái để giảm bớt ảnh hưởng của hoạt động này đối với áp lực tỷ giá.

Ngân hàng Nhà nước có thể bán ngoại tệ để kìm đà tăng tỷ giá

Thề thì sắp bán ngoại tệ rồi đấy, chứng khoán thì mua bán vì tương lai 😂
https://tienphong.vn/ngan-hang-nha-nuoc-co-the-ban-ngoai-te-de-kim-da-tang-ty-gia-post1572852.tpo