<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240819/images/tin-nhanh-chung-khoan-32-3014.jpg" style="height:315px; width:600px">

C&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n đưa ra khuyến nghị g&igrave; cho c&aacute;c cổ phiếu <a class='symbol'>SSI</a>, <a class='symbol'>VCG</a> v&agrave; <a class='symbol'>GAS</a> trước phi&ecirc;n ng&agrave;y 19/8?

Khuyến nghị Mua <a class='symbol'>SSI</a> với gi&aacute; mục ti&ecirc;u 37.200 đồng/cp

Chứng kho&aacute;n DSC: <a class='symbol'>SSI</a> ghi nhận một Qu&yacute; 2 đầy khởi sắc, với doanh thu đạt 2.307 tỷ (+37% YoY), LNTT đạt 1.059 tỷ (+50% YoY).

Mảng dịch vụ đ&oacute;ng g&oacute;p ~50% lợi nhuận gộp của <a class='symbol'>SSI</a>. Trong đ&oacute;, lợi nhuận gộp m&ocirc;i giới tăng tới gần 8 lần so với c&ugrave;ng kỳ l&ecirc;n mức 216 tỷ nhờ thanh khoản thị trường cải thiện v&agrave; duy tr&igrave; tốt thị phần m&ocirc;i giới. 
Lợi nhuận margin cũng ghi nhận quả ngọt 513 tỷ (+42% YoY) khi dư nợ margin tăng cao l&ecirc;n đến gần 20.400 tỷ. <a class='symbol'>SSI</a> l&agrave; CTCK c&oacute; mức dư nợ cao thứ 2 tr&ecirc;n thị trường chỉ sau TCBS. Mảng tự doanh chiếm hơn 43% tỷ trọng lợi nhuận gộp với 704 tỷ, kết quả tương đối ổn định nhờ việc nắm giữ nhiều TSTC an to&agrave;n. 
Lũy kế 6 th&aacute;ng đầu năm, doanh thu v&agrave; LNTT của <a class='symbol'>SSI</a> đạt lần lượt 4.280 tỷ (+35% YoY) v&agrave; 2.002 tỷ (+51% YoY). Doanh nghiệp đ&atilde; ho&agrave;n th&agrave;nh được 53% mục ti&ecirc;u doanh thu v&agrave; 59% mục ti&ecirc;u lợi nhuận năm 2024. 
Trong cuộc họp ĐHĐCĐ diễn ra v&agrave;o th&aacute;ng 4, <a class='symbol'>SSI</a> kh&ocirc;ng tr&igrave;nh th&ecirc;m phương &aacute;n tăng vốn mới m&agrave; sẽ chỉ tiếp tục thực hiện phương &aacute;n ph&aacute;t h&agrave;nh cổ phiếu đ&atilde; được th&ocirc;ng qua thời điểm cuối năm 2023. 
Theo cập nhật mới nhất, HĐQT <a class='symbol'>SSI</a> đ&atilde; th&ocirc;ng qua việc cập nhật hồ sơ đăng k&yacute; ph&aacute;t h&agrave;nh cổ phiếu. Kế hoạch tăng vốn sẽ được thực hiện th&ocirc;ng qua 02 phương &aacute;n: (1) Ph&aacute;t h&agrave;nh 302,2 cổ phiếu thưởng, tỷ lệ 100:20 v&agrave; (2) Ch&agrave;o b&aacute;n 151 triệu cổ phiếu cho cổ đ&ocirc;ng hiện hữu, tỷ lệ 100:10 với mệnh gi&aacute; 15.000 VND/cp. Vốn điều lệ dự kiến sẽ được n&acirc;ng l&ecirc;n gần 19.645 tỷ, nới rộng khoảng c&aacute;ch với CTCK xếp thứ 2 về vốn điều lệ. 
Với kịch bản VNIndex c&oacute; thể hồi phục l&ecirc;n mốc 1.300 trong năm 2024, DSC ước t&iacute;nh kết quả kinh doanh của <a class='symbol'>SSI</a> sẽ c&oacute; sự tăng trưởng với động lực ch&iacute;nh đến từ hoạt động cho vay margin v&agrave; sự ổn định của mảng tự doanh. Mảng m&ocirc;i giới cũng cải thiện từ nền thấp của năm 2023 khi thanh khoản thị trường đang c&oacute; t&iacute;n hiệu s&ocirc;i động hơn. 
Cụ thể, dự ph&oacute;ng doanh thu năm 2024 sẽ đạt 8.008 tỷ (+12% YoY), LNTT đạt 3.293 tỷ (+16% YoY). Nếu ho&agrave;n th&agrave;nh, <a class='symbol'>SSI</a> sẽ x&aacute;c lập một kỷ lục mới về doanh thu trong lịch sử hoạt động của doanh nghiệp.&nbsp;

Hiện tại, cổ phiếu <a class='symbol'>SSI</a> đang giao dịch ở mức P/B l&agrave; 1,9x lần, thấp hơn mức trung vị 4 năm của doanh nghiệp (2,1x lần). V&ugrave;ng P/B 4 năm được lựa chọn để định gi&aacute; bởi DSC cho rằng đ&acirc;y l&agrave; khoảng c&oacute; t&iacute;nh chất tương đương về cả quy m&ocirc; doanh v&agrave; sự ph&aacute;t triển của thị trường. Ch&uacute;ng t&ocirc;i đ&aacute;nh gi&aacute; cổ phiếu <a class='symbol'>SSI</a> đang ở v&ugrave;ng mua hấp dẫn với vị thế top đầu ng&agrave;nh v&agrave; tiềm năng ph&aacute;t triển mảng quản l&yacute; t&agrave;i sản. 
Sử dụng phương ph&aacute;p P/B, ch&uacute;ng t&ocirc;i x&aacute;c định mức gi&aacute; hợp l&yacute; 12T cho cổ phiếu <a class='symbol'>SSI</a> tới l&agrave; 37.200 VND/cổ phiếu, upside 18% so với gi&aacute; đ&oacute;ng cửa ng&agrave;y 14/08/2024 l&agrave; 31.400 VND/cổ phiếu. 
Thống k&ecirc; b&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch gần nhất của c&aacute;c CTCK về mức gi&aacute; mục ti&ecirc;u 12 th&aacute;ng tới của cổ phiếu <a class='symbol'>SSI</a>, gi&aacute; mục ti&ecirc;u b&igrave;nh qu&acirc;n l&agrave; 34.500 VND/ cổ phiếu, upside 10% so với gi&aacute; đ&oacute;ng cửa ng&agrave;y 12/08/2024.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240819/images/chung-khoan-ngay-198-ssi-vcg-va-gas-kha-quan-voi-muc-gia-nao.jpeg" style="height:333px; width:500px">&nbsp; 
Khuyến nghị Khả quan <a class='symbol'>VCG</a> với gi&aacute; mục ti&ecirc;u 24.100 đồng/cp

Chứng kho&aacute;n MBS: Trong Q2/24, doanh thu giảm 39% svck do mảng BĐS giảm mạnh 98% svck trong bối cảnh thiếu dự &aacute;n gối đầu. Tuy nhi&ecirc;n bi&ecirc;n LN gộp cải thiện l&ecirc;n mức 12% (+1 điểm % svck) nhờ bi&ecirc;n gộp mảng x&acirc;y dựng tăng trở lại mức 4% (+3 điểm % svck). Hơn nữa, chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh giảm 59% svck do doanh nghiệp giảm bớt quy m&ocirc; nợ vay v&agrave; mặt bằng l&atilde;i suất hạ nhiệt, nhờ đ&oacute; LN r&ograve;ng tăng 7% svck. Nửa đầu năm 2024, LN r&ograve;ng tăng 355% svck từ mức nền thấp năm ngo&aacute;i. 
LN r&ograve;ng 2024 c&oacute; thể tăng 192% svck nhờ bi&ecirc;n gộp mảng x&acirc;y dựng cải thiện c&ugrave;ng sự đ&oacute;ng g&oacute;p của mảng nước v&agrave; chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh giảm 
Backlog mảng x&acirc;y dựng dự kiến đạt mức 18,736 tỷ VNĐ (+3% svck) v&agrave; 19,486 tỷ VNĐ (+4% svck) trong 2024-25 nhờ ch&iacute;nh phủ đẩy mạnh giải ng&acirc;n đầu tư c&ocirc;ng, b&ecirc;n cạnh đ&oacute; nguồn cung bất động sản cải thiện trong bối cảnh những vướng mắc ph&aacute;p l&yacute; được giải quyết. Trong năm 2024, LN r&ograve;ng của <a class='symbol'>VCG</a> c&oacute; thể đạt mức 1,177 tỷ VNĐ (+192% svck), nhờ (1) bi&ecirc;n LN gộp mảng x&acirc;y dựng cải thiện l&ecirc;n mức 5% (so với &acirc;m 2% của năm 2023), (2) LN r&ograve;ng mảng kinh doanh nước tăng trưởng 18% svck nhờ gi&aacute; nước tăng v&agrave; (3) chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh giảm 40% svck trong bối cảnh l&atilde;i suất hạ nhiệt. Tuy nhi&ecirc;n, sang năm 2025 trong bối cảnh dự &aacute;n C&aacute;t B&agrave; Amatina c&oacute; thể đạt tỷ lệ hấp thụ thấp do ph&acirc;n kh&uacute;c BĐS nghỉ dưỡng ảm đạm, LN r&ograve;ng dự kiến giảm 10% svck về mức 1,055 tỷ VNĐ.

<a class='symbol'>VCG</a> được hưởng lợi đ&aacute;ng kể trong bối cảnh Ch&iacute;nh phủ đẩy mạnh giải ng&acirc;n đầu tư c&ocirc;ng v&agrave; ng&agrave;nh x&acirc;y dựng d&acirc;n dụng c&oacute; triển vọng phục hồi tốt. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, mảng nước đang c&oacute; triển vọng tăng trưởng t&iacute;ch cực c&ugrave;ng việc sức khỏe t&agrave;i ch&iacute;nh của <a class='symbol'>VCG</a> bắt đầu c&oacute; sự cải thiện r&otilde; r&ecirc;t. Do đ&oacute; ch&uacute;ng t&ocirc;i khuyến nghị Khả quan cho cổ phiếu <a class='symbol'>VCG</a> với gi&aacute; mục ti&ecirc;u theo phương ph&aacute;p SOTP (WACC:11.6%). Rủi ro giảm gi&aacute; gồm (1) vốn giải ng&acirc;n đầu tư c&ocirc;ng kh&ocirc;ng ho&agrave;n th&agrave;nh như k&igrave; vọng, v&agrave; (2) thị trường BĐS nghỉ dưỡng ảm đạm hơn dự kiến.

Khuyến nghị Khả quan cho <a class='symbol'>GAS</a> với gi&aacute; mục ti&ecirc;u 87.500 đồng/cp

Chứng kho&aacute;n Vietcap (VCSC): Ch&uacute;ng t&ocirc;i tăng gi&aacute; mục ti&ecirc;u cho Tổng C&ocirc;ng ty Kh&iacute; Việt Nam (<a class='symbol'>GAS</a>) th&ecirc;m 6,7% l&ecirc;n 87.500 đồng/cổ phiếu v&agrave; duy tr&igrave; khuyến nghị KHẢ QUAN. Ch&uacute;ng t&ocirc;i n&acirc;ng gi&aacute; mục ti&ecirc;u do mức tăng 3,3%/3,9% trong dự b&aacute;o lợi nhuận gộp cho giai đoạn 2024-2028F (thay đổi tương ứng +5%/+10%/+15%/+3%/-6% cho c&aacute;c năm 2024/25/26/27/28F) v&agrave; giai đoạn 2024-2033, v&agrave; do định gi&aacute; cao hơn theo phương ph&aacute;p P/E.

Ch&uacute;ng t&ocirc;i tăng dự b&aacute;o tổng LNST sau lợi &iacute;ch CĐTS 5 năm v&agrave; 10 năm chủ yếu do: 1) giả định gi&aacute; dầu nhi&ecirc;n liệu (FO) cao hơn cho c&aacute;c năm 2024/25, 2) sản lượng cao hơn khoảng 24% từ c&aacute;c mỏ kh&iacute; gi&aacute; rẻ, 3) bổ sung c&aacute;c mỏ kh&iacute; mới bao gồm Nam Du &ndash; U Minh, Kh&aacute;nh Mỹ &ndash; Đầm Dơi v&agrave; Thi&ecirc;n NgaHải &Acirc;u, v&agrave; 4) sản lượng dự kiến cao hơn cho kho cảng LNG Sơn Mỹ với giai đoạn 2. 
C&aacute;c yếu tố n&agrave;y b&ugrave; đắp nhiều hơn so với dự b&aacute;o sản lượng kh&iacute; thấp hơn khoảng 8% trong giai đoạn 2024-2028 (từ c&aacute;c mỏ kh&iacute; kh&aacute;c như Hải Thạch &ndash; Mộc Tinh v&agrave; Sư Tử Trắng giai đoạn 2B). 
Ch&uacute;ng t&ocirc;i dự b&aacute;o LNST sau lợi &iacute;ch CĐTS năm 2025 sẽ tăng 10,5% YoY do (1) sản lượng b&aacute;n kh&iacute; v&agrave; ph&iacute; vận chuyển kh&iacute; tăng so với c&ugrave;ng kỳ, được th&uacute;c đẩy bởi nhu cầu cao hơn dự kiến từ c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y điện kh&iacute; (được hỗ trợ bởi mức tăng trưởng ti&ecirc;u thụ dự kiến điện l&agrave; 9,5% YoY) v&agrave; lượng ti&ecirc;u thụ kh&iacute; tại c&aacute;c KCN tiếp tục phục hồi, (2) sản lượng từ c&aacute;c mỏ kh&iacute; gi&aacute; rẻ tăng so với c&ugrave;ng kỳ v&agrave; (3) chi ph&iacute; dự ph&ograve;ng thấp hơn. C&aacute;c yếu tố n&agrave;y t&aacute;c động lớn hơn so với dự b&aacute;o gi&aacute; FO giảm 11% YoY. 
Ch&uacute;ng t&ocirc;i cho rằng <a class='symbol'>GAS</a> l&agrave; c&ocirc;ng ty hưởng lợi ch&iacute;nh từ qu&aacute; tr&igrave;nh chuyển đổi sang LNG của Việt Nam. Ch&uacute;ng t&ocirc;i duy tr&igrave; niềm tin cho rằng sản lượng tại kho cảng LNG Thị Vải sẽ tăng trong những năm tới v&agrave; sự cạnh tranh từ Hải Linh (nh&agrave; đầu tư LNG tư nh&acirc;n c&oacute; kho cảng LNG &ndash; 1 triệu tấn/năm đi v&agrave;o hoạt động v&agrave;o cuối năm nay) sẽ c&oacute; t&aacute;c động kh&ocirc;ng đ&aacute;ng kể đối với triển vọng của LNG Thị Vải. Ch&uacute;ng t&ocirc;i dự b&aacute;o tốc độ tăng trưởng k&eacute;p (CAGR) EPS l&agrave; 16% trong giai đoạn 2023-2028. 
Ch&uacute;ng t&ocirc;i cho rằng <a class='symbol'>GAS</a> c&oacute; định gi&aacute; kh&aacute; hấp dẫn với P/E dự ph&oacute;ng năm 2025 l&agrave; 15,0 lần, thấp hơn so với P/E trung b&igrave;nh 5 năm của một số c&ocirc;ng ty c&ugrave;ng ng&agrave;nh trong khu vực l&agrave; 16,2 lần. <a class='symbol'>GAS</a> cũng vượt trội so với c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&ugrave;ng ng&agrave;nh về tỷ l&ecirc;n nợ r&ograve;ng/vốn chủ sở hữu. 
Yếu tố hỗ trợ: Gi&aacute; dầu Brent, FO cao hơn dự kiến; ph&ecirc; duyệt cơ chế gi&aacute; LNG. Rủi ro: Sản lượng ti&ecirc;u thụ tại c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y điện thấp hơn dự kiến, rủi ro nợ xấu tăng.

<a href="https://vietnamdaily.kienthuc.net.vn/tai-chinh-ngan-hang/chung-khoan-ngay-198-ssi-vcg-va-gas-kha-quan-voi-muc-gia-nao-220034.html">Minh An_Link gốc</a>

Các công ty chứng khoán đưa ra khuyến nghị gì cho các cổ phiếu SSI, VCG và GAS trước phiên ngày 19/8?


<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240819/images/tin-nhanh-chung-khoan-32-3014.jpg" style="height:315px; width:600px" />

C&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n đưa ra khuyến nghị g&igrave; cho c&aacute;c cổ phiếu SSI, VCG v&agrave; GAS trước phi&ecirc;n ng&agrave;y 19/8?

Khuyến nghị Mua SSI với gi&aacute; mục ti&ecirc;u 37.200 đồng/cp

Chứng kho&aacute;n DSC: SSI ghi nhận một Qu&yacute; 2 đầy khởi sắc, với doanh thu đạt 2.307 tỷ (+37% YoY), LNTT đạt 1.059 tỷ (+50% YoY).

Mảng dịch vụ đ&oacute;ng g&oacute;p ~50% lợi nhuận gộp của SSI. Trong đ&oacute;, lợi nhuận gộp m&ocirc;i giới tăng tới gần 8 lần so với c&ugrave;ng kỳ l&ecirc;n mức 216 tỷ nhờ thanh khoản thị trường cải thiện v&agrave; duy tr&igrave; tốt thị phần m&ocirc;i giới. 
Lợi nhuận margin cũng ghi nhận quả ngọt 513 tỷ (+42% YoY) khi dư nợ margin tăng cao l&ecirc;n đến gần 20.400 tỷ. SSI l&agrave; CTCK c&oacute; mức dư nợ cao thứ 2 tr&ecirc;n thị trường chỉ sau TCBS. Mảng tự doanh chiếm hơn 43% tỷ trọng lợi nhuận gộp với 704 tỷ, kết quả tương đối ổn định nhờ việc nắm giữ nhiều TSTC an to&agrave;n. 
Lũy kế 6 th&aacute;ng đầu năm, doanh thu v&agrave; LNTT của SSI đạt lần lượt 4.280 tỷ (+35% YoY) v&agrave; 2.002 tỷ (+51% YoY). Doanh nghiệp đ&atilde; ho&agrave;n th&agrave;nh được 53% mục ti&ecirc;u doanh thu v&agrave; 59% mục ti&ecirc;u lợi nhuận năm 2024. 
Trong cuộc họp ĐHĐCĐ diễn ra v&agrave;o th&aacute;ng 4, SSI kh&ocirc;ng tr&igrave;nh th&ecirc;m phương &aacute;n tăng vốn mới m&agrave; sẽ chỉ tiếp tục thực hiện phương &aacute;n ph&aacute;t h&agrave;nh cổ phiếu đ&atilde; được th&ocirc;ng qua thời điểm cuối năm 2023. 
Theo cập nhật mới nhất, HĐQT SSI đ&atilde; th&ocirc;ng qua việc cập nhật hồ sơ đăng k&yacute; ph&aacute;t h&agrave;nh cổ phiếu. Kế hoạch tăng vốn sẽ được thực hiện th&ocirc;ng qua 02 phương &aacute;n: (1) Ph&aacute;t h&agrave;nh 302,2 cổ phiếu thưởng, tỷ lệ 100:20 v&agrave; (2) Ch&agrave;o b&aacute;n 151 triệu cổ phiếu cho cổ đ&ocirc;ng hiện hữu, tỷ lệ 100:10 với mệnh gi&aacute; 15.000 VND/cp. Vốn điều lệ dự kiến sẽ được n&acirc;ng l&ecirc;n gần 19.645 tỷ, nới rộng khoảng c&aacute;ch với CTCK xếp thứ 2 về vốn điều lệ. 
Với kịch bản VNIndex c&oacute; thể hồi phục l&ecirc;n mốc 1.300 trong năm 2024, DSC ước t&iacute;nh kết quả kinh doanh của SSI sẽ c&oacute; sự tăng trưởng với động lực ch&iacute;nh đến từ hoạt động cho vay margin v&agrave; sự ổn định của mảng tự doanh. Mảng m&ocirc;i giới cũng cải thiện từ nền thấp của năm 2023 khi thanh khoản thị trường đang c&oacute; t&iacute;n hiệu s&ocirc;i động hơn. 
Cụ thể, dự ph&oacute;ng doanh thu năm 2024 sẽ đạt 8.008 tỷ (+12% YoY), LNTT đạt 3.293 tỷ (+16% YoY). Nếu ho&agrave;n th&agrave;nh, SSI sẽ x&aacute;c lập một kỷ lục mới về doanh thu trong lịch sử hoạt động của doanh nghiệp.&nbsp;

Hiện tại, cổ phiếu SSI đang giao dịch ở mức P/B l&agrave; 1,9x lần, thấp hơn mức trung vị 4 năm của doanh nghiệp (2,1x lần). V&ugrave;ng P/B 4 năm được lựa chọn để định gi&aacute; bởi DSC cho rằng đ&acirc;y l&agrave; khoảng c&oacute; t&iacute;nh chất tương đương về cả quy m&ocirc; doanh v&agrave; sự ph&aacute;t triển của thị trường. Ch&uacute;ng t&ocirc;i đ&aacute;nh gi&aacute; cổ phiếu SSI đang ở v&ugrave;ng mua hấp dẫn với vị thế top đầu ng&agrave;nh v&agrave; tiềm năng ph&aacute;t triển mảng quản l&yacute; t&agrave;i sản. 
Sử dụng phương ph&aacute;p P/B, ch&uacute;ng t&ocirc;i x&aacute;c định mức gi&aacute; hợp l&yacute; 12T cho cổ phiếu SSI tới l&agrave; 37.200 VND/cổ phiếu, upside 18% so với gi&aacute; đ&oacute;ng cửa ng&agrave;y 14/08/2024 l&agrave; 31.400 VND/cổ phiếu. 
Thống k&ecirc; b&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch gần nhất của c&aacute;c CTCK về mức gi&aacute; mục ti&ecirc;u 12 th&aacute;ng tới của cổ phiếu SSI, gi&aacute; mục ti&ecirc;u b&igrave;nh qu&acirc;n l&agrave; 34.500 VND/ cổ phiếu, upside 10% so với gi&aacute; đ&oacute;ng cửa ng&agrave;y 12/08/2024.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240819/images/chung-khoan-ngay-198-ssi-vcg-va-gas-kha-quan-voi-muc-gia-nao.jpeg" style="height:333px; width:500px" />&nbsp; 
Khuyến nghị Khả quan VCG với gi&aacute; mục ti&ecirc;u 24.100 đồng/cp

Chứng kho&aacute;n MBS: Trong Q2/24, doanh thu giảm 39% svck do mảng BĐS giảm mạnh 98% svck trong bối cảnh thiếu dự &aacute;n gối đầu. Tuy nhi&ecirc;n bi&ecirc;n LN gộp cải thiện l&ecirc;n mức 12% (+1 điểm % svck) nhờ bi&ecirc;n gộp mảng x&acirc;y dựng tăng trở lại mức 4% (+3 điểm % svck). Hơn nữa, chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh giảm 59% svck do doanh nghiệp giảm bớt quy m&ocirc; nợ vay v&agrave; mặt bằng l&atilde;i suất hạ nhiệt, nhờ đ&oacute; LN r&ograve;ng tăng 7% svck. Nửa đầu năm 2024, LN r&ograve;ng tăng 355% svck từ mức nền thấp năm ngo&aacute;i. 
LN r&ograve;ng 2024 c&oacute; thể tăng 192% svck nhờ bi&ecirc;n gộp mảng x&acirc;y dựng cải thiện c&ugrave;ng sự đ&oacute;ng g&oacute;p của mảng nước v&agrave; chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh giảm 
Backlog mảng x&acirc;y dựng dự kiến đạt mức 18,736 tỷ VNĐ (+3% svck) v&agrave; 19,486 tỷ VNĐ (+4% svck) trong 2024-25 nhờ ch&iacute;nh phủ đẩy mạnh giải ng&acirc;n đầu tư c&ocirc;ng, b&ecirc;n cạnh đ&oacute; nguồn cung bất động sản cải thiện trong bối cảnh những vướng mắc ph&aacute;p l&yacute; được giải quyết. Trong năm 2024, LN r&ograve;ng của VCG c&oacute; thể đạt mức 1,177 tỷ VNĐ (+192% svck), nhờ (1) bi&ecirc;n LN gộp mảng x&acirc;y dựng cải thiện l&ecirc;n mức 5% (so với &acirc;m 2% của năm 2023), (2) LN r&ograve;ng mảng kinh doanh nước tăng trưởng 18% svck nhờ gi&aacute; nước tăng v&agrave; (3) chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh giảm 40% svck trong bối cảnh l&atilde;i suất hạ nhiệt. Tuy nhi&ecirc;n, sang năm 2025 trong bối cảnh dự &aacute;n C&aacute;t B&agrave; Amatina c&oacute; thể đạt tỷ lệ hấp thụ thấp do ph&acirc;n kh&uacute;c BĐS nghỉ dưỡng ảm đạm, LN r&ograve;ng dự kiến giảm 10% svck về mức 1,055 tỷ VNĐ.

VCG được hưởng lợi đ&aacute;ng kể trong bối cảnh Ch&iacute;nh phủ đẩy mạnh giải ng&acirc;n đầu tư c&ocirc;ng v&agrave; ng&agrave;nh x&acirc;y dựng d&acirc;n dụng c&oacute; triển vọng phục hồi tốt. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, mảng nước đang c&oacute; triển vọng tăng trưởng t&iacute;ch cực c&ugrave;ng việc sức khỏe t&agrave;i ch&iacute;nh của VCG bắt đầu c&oacute; sự cải thiện r&otilde; r&ecirc;t. Do đ&oacute; ch&uacute;ng t&ocirc;i khuyến nghị Khả quan cho cổ phiếu VCG với gi&aacute; mục ti&ecirc;u theo phương ph&aacute;p SOTP (WACC:11.6%). Rủi ro giảm gi&aacute; gồm (1) vốn giải ng&acirc;n đầu tư c&ocirc;ng kh&ocirc;ng ho&agrave;n th&agrave;nh như k&igrave; vọng, v&agrave; (2) thị trường BĐS nghỉ dưỡng ảm đạm hơn dự kiến.

Khuyến nghị Khả quan cho GAS với gi&aacute; mục ti&ecirc;u 87.500 đồng/cp

Chứng kho&aacute;n Vietcap (VCSC): Ch&uacute;ng t&ocirc;i tăng gi&aacute; mục ti&ecirc;u cho Tổng C&ocirc;ng ty Kh&iacute; Việt Nam (GAS) th&ecirc;m 6,7% l&ecirc;n 87.500 đồng/cổ phiếu v&agrave; duy tr&igrave; khuyến nghị KHẢ QUAN. Ch&uacute;ng t&ocirc;i n&acirc;ng gi&aacute; mục ti&ecirc;u do mức tăng 3,3%/3,9% trong dự b&aacute;o lợi nhuận gộp cho giai đoạn 2024-2028F (thay đổi tương ứng +5%/+10%/+15%/+3%/-6% cho c&aacute;c năm 2024/25/26/27/28F) v&agrave; giai đoạn 2024-2033, v&agrave; do định gi&aacute; cao hơn theo phương ph&aacute;p P/E.

Ch&uacute;ng t&ocirc;i tăng dự b&aacute;o tổng LNST sau lợi &iacute;ch CĐTS 5 năm v&agrave; 10 năm chủ yếu do: 1) giả định gi&aacute; dầu nhi&ecirc;n liệu (FO) cao hơn cho c&aacute;c năm 2024/25, 2) sản lượng cao hơn khoảng 24% từ c&aacute;c mỏ kh&iacute; gi&aacute; rẻ, 3) bổ sung c&aacute;c mỏ kh&iacute; mới bao gồm Nam Du &ndash; U Minh, Kh&aacute;nh Mỹ &ndash; Đầm Dơi v&agrave; Thi&ecirc;n NgaHải &Acirc;u, v&agrave; 4) sản lượng dự kiến cao hơn cho kho cảng LNG Sơn Mỹ với giai đoạn 2. 
C&aacute;c yếu tố n&agrave;y b&ugrave; đắp nhiều hơn so với dự b&aacute;o sản lượng kh&iacute; thấp hơn khoảng 8% trong giai đoạn 2024-2028 (từ c&aacute;c mỏ kh&iacute; kh&aacute;c như Hải Thạch &ndash; Mộc Tinh v&agrave; Sư Tử Trắng giai đoạn 2B). 
Ch&uacute;ng t&ocirc;i dự b&aacute;o LNST sau lợi &iacute;ch CĐTS năm 2025 sẽ tăng 10,5% YoY do (1) sản lượng b&aacute;n kh&iacute; v&agrave; ph&iacute; vận chuyển kh&iacute; tăng so với c&ugrave;ng kỳ, được th&uacute;c đẩy bởi nhu cầu cao hơn dự kiến từ c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y điện kh&iacute; (được hỗ trợ bởi mức tăng trưởng ti&ecirc;u thụ dự kiến điện l&agrave; 9,5% YoY) v&agrave; lượng ti&ecirc;u thụ kh&iacute; tại c&aacute;c KCN tiếp tục phục hồi, (2) sản lượng từ c&aacute;c mỏ kh&iacute; gi&aacute; rẻ tăng so với c&ugrave;ng kỳ v&agrave; (3) chi ph&iacute; dự ph&ograve;ng thấp hơn. C&aacute;c yếu tố n&agrave;y t&aacute;c động lớn hơn so với dự b&aacute;o gi&aacute; FO giảm 11% YoY. 
Ch&uacute;ng t&ocirc;i cho rằng GAS l&agrave; c&ocirc;ng ty hưởng lợi ch&iacute;nh từ qu&aacute; tr&igrave;nh chuyển đổi sang LNG của Việt Nam. Ch&uacute;ng t&ocirc;i duy tr&igrave; niềm tin cho rằng sản lượng tại kho cảng LNG Thị Vải sẽ tăng trong những năm tới v&agrave; sự cạnh tranh từ Hải Linh (nh&agrave; đầu tư LNG tư nh&acirc;n c&oacute; kho cảng LNG &ndash; 1 triệu tấn/năm đi v&agrave;o hoạt động v&agrave;o cuối năm nay) sẽ c&oacute; t&aacute;c động kh&ocirc;ng đ&aacute;ng kể đối với triển vọng của LNG Thị Vải. Ch&uacute;ng t&ocirc;i dự b&aacute;o tốc độ tăng trưởng k&eacute;p (CAGR) EPS l&agrave; 16% trong giai đoạn 2023-2028. 
Ch&uacute;ng t&ocirc;i cho rằng GAS c&oacute; định gi&aacute; kh&aacute; hấp dẫn với P/E dự ph&oacute;ng năm 2025 l&agrave; 15,0 lần, thấp hơn so với P/E trung b&igrave;nh 5 năm của một số c&ocirc;ng ty c&ugrave;ng ng&agrave;nh trong khu vực l&agrave; 16,2 lần. GAS cũng vượt trội so với c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&ugrave;ng ng&agrave;nh về tỷ l&ecirc;n nợ r&ograve;ng/vốn chủ sở hữu. 
Yếu tố hỗ trợ: Gi&aacute; dầu Brent, FO cao hơn dự kiến; ph&ecirc; duyệt cơ chế gi&aacute; LNG. Rủi ro: Sản lượng ti&ecirc;u thụ tại c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y điện thấp hơn dự kiến, rủi ro nợ xấu tăng.

<a href="https://vietnamdaily.kienthuc.net.vn/tai-chinh-ngan-hang/chung-khoan-ngay-198-ssi-vcg-va-gas-kha-quan-voi-muc-gia-nao-220034.html">Minh An_Link gốc</a>