Bất chấp h&agrave;ng loạt chỉ số của thị trường chứng kho&aacute;n Mỹ li&ecirc;n tiếp ph&aacute; đỉnh khi tiền đổ dồn về c&aacute;c cổ phiếu c&ocirc;ng nghệ đang ph&aacute;t triển AI, c&aacute;c nh&agrave; ph&acirc;n t&iacute;ch của phố Wall vẫn khẳng định kh&ocirc;ng c&oacute; lo ngại về bong b&oacute;ng tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n.<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240308/images/7375661-16082912753596117_origin.png" style="height:319px; width:600px">

Những điểm giống v&agrave; kh&aacute;c với bong b&oacute;ng dotcom

S&amp;P 500 đ&atilde; tăng 16 trong tổng số 18 tuần qua v&agrave; li&ecirc;n tục tạo ra những đỉnh mới. Tuy nhi&ecirc;n, đ&agrave; tăng của chứng kho&aacute;n Mỹ chủ yếu dựa v&agrave;o những g&atilde; khổng lồ c&ocirc;ng nghệ trong c&aacute;i gọi l&agrave; &ldquo;Magnificent 7&rdquo;, dẫn đầu l&agrave; Nvidia.

Trong khi đ&oacute;, Cục dự trữ Li&ecirc;n bang Mỹ được dự b&aacute;o sẽ bắt đầu cắt giảm l&atilde;i suất v&agrave;o th&aacute;ng 6. C&aacute;c nh&agrave; đầu tư tin rằng, việc FED giảm l&atilde;i sẽ mang lại lợi &iacute;ch cho c&aacute;c doanh nghiệp c&ocirc;ng nghệ v&agrave; cổ phiếu sẽ tiếp tục tăng cao hơn.

Thế nhưng, việc một nh&oacute;m cổ phiếu đẩy thị trưởng tăng cao dẫn tới lo ngại về bong b&oacute;ng. C&aacute;c chiến lược gia của UBS cũng suy nghĩ về điều đ&oacute; v&agrave; đưa ra những so s&aacute;nh ở hiện tại so với những năm cuối 1990, khi bong b&oacute;ng dot-com xảy ra.<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240308/images/photo1642933703150-16429337033401625464121.jpg" style="height:375px; width:600px">

V&agrave;o th&aacute;ng 1/1995, khi FED kết th&uacute;c chu kỳ tăng l&atilde;i suất cao tới 6%, S&amp;P 500 bắt đầu một đợt tăng gi&aacute; mạnh với tốc độ tăng trưởng 27% mỗi năm trong 5 năm li&ecirc;n tiếp. V&agrave; đến th&aacute;ng 3/2000, bong b&oacute;ng vỡ tan. Người ta gọi đ&acirc;y l&agrave; bong b&oacute;ng dotcom.

&ldquo;Đ&agrave; b&ugrave;ng nổ tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n nửa cuối những năm 90 chứng kiến 2 giai đoạn. Giai đoạn đầu l&agrave; tăng trưởng ổn định v&agrave; tăng trưởng diện rộng k&eacute;o d&agrave;i từ đầu năm 1995 đến giữa năm 1998. Sau đ&oacute; l&agrave; giai đoạn giảm ngắn trước khi b&ugrave;ng nổ mạnh mẽ cuối năm 1998 đến khi vỡ bong b&oacute;ng đầu năm 2000&rdquo;, chiến lược gia trưởng Bhanu Baweja v&agrave; nh&oacute;m của &ocirc;ng tại UBS cho biết trong một lưu &yacute;.

Với những g&igrave; đang xảy ra ở thời điểm hiện tại, nh&oacute;m của &ocirc;ng Baweja cho rằng thị trường đang c&oacute; những điểm tương đồng với giai đoạn 2 của bong b&oacute;ng dotcom 2 thập kỷ trước. Thế nhưng, &ocirc;ng Baweja lập luận rằng &ldquo;chưa c&oacute; bong b&oacute;ng n&agrave;o c&oacute; nguy cơ vỡ&rdquo;. Điểm kh&aacute;c biệt được chỉ ra l&agrave; h&agrave;ng loạt c&aacute;c t&iacute;n hiệu t&iacute;ch cực tr&ecirc;n thị trường v&agrave; trong ch&iacute;nh b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh của doanh nghiệp.

Theo UBS, đ&agrave; tăng gi&aacute; hiện nay kh&ocirc;ng chỉ dựa tr&ecirc;n sự cường điệu h&oacute;a như phần lớn c&aacute;c cổ phiếu trong bong b&oacute;ng dotcom m&agrave; dựa tr&ecirc;n lợi nhuận thực tế của cổ đ&ocirc;ng.

C&ograve;n thiếu yếu tố để dẫn tới bong b&oacute;ng

TS Lombard, doanh nghiệp chuy&ecirc;n nghi&ecirc;n cứu về vĩ m&ocirc;, cho biết 10 c&ocirc;ng ty h&agrave;ng đầu trong S&amp;P 500, hiện chiếm khoảng 34% tổng vốn h&oacute;a của thị trường.

Skylar Montgomery Koning, chuy&ecirc;n gia cấp cao của TS Lombard, n&oacute;i rằng: &ldquo;Chỉ số tổng thể kh&oacute; c&oacute; thể tăng đ&aacute;ng kể nếu kh&ocirc;ng c&oacute; sự tham gia của ng&agrave;nh c&ocirc;ng nghệ v&agrave; điều đ&oacute; cũng c&oacute; &yacute; nghĩa l&agrave; c&aacute;c chỉ số n&agrave;y dễ bị tổn thương trước những rủi ro đặc th&ugrave; với c&aacute;c doanh nghiệp n&agrave;y&rdquo;.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240308/images/1520201557148.jpg" style="height:344px; width:600px">

Tuy nhi&ecirc;n, ch&iacute;nh s&aacute;ch xoay trục &ocirc;n h&ograve;a của FED v&agrave; nền kinh tế tăng trưởng bền bền bỉ trong những th&aacute;ng gần đ&acirc;y gi&uacute;p thị trường chứng kho&aacute;n được cả thiện. Kh&ocirc;ng chỉ chứng kho&aacute;n Mỹ, chứng kho&aacute;n ch&acirc;u &Acirc;u v&agrave; Nhật Bản đều đạt mức cao nhất mọi thời đại trong những tuần gần đ&acirc;y.

Ngo&agrave;i ra, Koning c&ograve;n nhấn mạnh mức tăng vốn chủ sở hữu đến nay đ&atilde; được chứng minh bằng c&aacute;c nguy&ecirc;n tắc cơ bản, cụ thể l&agrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch v&agrave; triển vọng tăng trưởng c&ugrave;ng với m&ugrave;a kết quả kinh doanh qu&yacute; 4 đầy mạnh mẽ.

&ldquo;Mọi bong b&oacute;ng tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n đều cần 3 yếu tố để thổi phồng: Một c&acirc;u chuyện cơ bản vững chắc, một c&acirc;u chuyện hấp dẫn về sự tăng trưởng trong tương lai v&agrave; một t&iacute;nh thanh khoản hay đ&ograve;n bẩy hoặc cả 2. Hiện tại, đợt tăng gi&aacute; với động lực l&agrave; AI n&agrave;y đang đ&aacute;p ứng 2 ti&ecirc;u ch&iacute; đầu ti&ecirc;n v&agrave; dường như vẫn c&ograve;n thiếu ti&ecirc;u ch&iacute; thứ 3&rdquo;, Koning n&oacute;i.

Theo đ&oacute;, thanh khoản thị trường hiện đang dồi d&agrave;o nhưng đ&ograve;n bẩy vẫn chưa ở mức đ&aacute;ng lo ngại. Cho đến nay, thắt chặt định lượng đ&atilde; kh&ocirc;ng khiến thanh khoản ở Mỹ bị thu hẹp v&igrave; c&aacute;c hợp đồng repo ngược giảm nhanh hơn bảng c&acirc;n đối kế to&aacute;n. Thanh khoản đ&atilde; tăng l&ecirc;n phần n&agrave;o kể từ đầu năm ngo&aacute;i v&agrave; khả năng FED cắt giảm l&atilde;i suất trong năm 2024 phần n&agrave;o sẽ tạo th&ecirc;m t&aacute;c động.

Đ&ograve;n bẩy hiện c&oacute; vẻ kh&ocirc;ng đ&aacute;ng ngại. Nợ k&yacute; quỹ v&agrave; l&atilde;i suất mở quyền chọn cho thấy kh&ocirc;ng phải hoạt động đầu cơ th&uacute;c đẩy c&uacute; tăng của thị trường. Nợ margin tăng nhẹ nhưng chưa đến mức cao đỉnh điểm của năm 2020.

Tin xấu l&agrave; g&igrave;?

UBS chỉ ra rằng thị trường kh&ocirc;ng c&oacute; nguy cơ bong b&oacute;ng kh&ocirc;ng đồng nghĩa với thị trường sẽ tăng. Baweja lưu &yacute; rằng tăng trưởng năng suất c&oacute; vẻ &ldquo;kh&ocirc;ng giống như những năm 1990&rdquo;.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240308/images/the-nasdaq-composite-index-comp.png" style="height:400px; width:600px">

&ldquo;Dữ liệu về c&aacute;c đơn h&agrave;ng điện tử v&agrave; c&aacute;c c&ocirc;ng nghệ th&ocirc;ng tin, cam kết đầu tư v&agrave; đầu tư thực tế ho&agrave;n to&agrave;n kh&ocirc;ng cho thấy việc tăng cường vốn c&oacute; li&ecirc;n quan đến tăng năng suất. Thước đo to&agrave;n cầu h&oacute;a của ch&uacute;ng t&ocirc;i cho thấy n&oacute; đang bị tr&igrave; trệ (thực tế l&agrave; suy yếu) so với cuối năm năm 1990. Nền kinh tế h&ocirc;m nay đ&atilde; ở cuối chu kỳ&rdquo;, Baweja n&oacute;i.

UBS tin rằng mức tăng trưởng thu nhập khả dụng thực tế của nền kinh tế &ldquo;yếu v&agrave; c&oacute; khả năng yếu hơn&rdquo; ở thời điểm hiện tại. Để tăng trưởng trở n&ecirc;n bền vững hơn tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n, c&aacute;c biến số n&agrave;y cần được cải thiện.

Tham khảo: CNBC﻿

<a href="https://markettimes.vn/chung-khoan-lien-tiep-pha-dinh-vi-ai-lieu-bong-bong-dotcom-co-tro-lai-cac-chuyen-gia-noi-khong-52215.html">Linh Anh</a>

Bất chấp hàng loạt chỉ số của thị trường chứng khoán Mỹ liên tiếp phá đỉnh khi tiền đổ dồn về các cổ phiếu công nghệ đang phát triển AI, các nhà phân tích của phố Wall vẫn khẳng định không có lo ngại về bong bóng trên thị trường chứng khoán.


Bất chấp h&agrave;ng loạt chỉ số của thị trường chứng kho&aacute;n Mỹ li&ecirc;n tiếp ph&aacute; đỉnh khi tiền đổ dồn về c&aacute;c cổ phiếu c&ocirc;ng nghệ đang ph&aacute;t triển AI, c&aacute;c nh&agrave; ph&acirc;n t&iacute;ch của phố Wall vẫn khẳng định kh&ocirc;ng c&oacute; lo ngại về bong b&oacute;ng tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n.<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240308/images/7375661-16082912753596117_origin.png" style="height:319px; width:600px" />

Những điểm giống v&agrave; kh&aacute;c với bong b&oacute;ng dotcom

S&amp;P 500 đ&atilde; tăng 16 trong tổng số 18 tuần qua v&agrave; li&ecirc;n tục tạo ra những đỉnh mới. Tuy nhi&ecirc;n, đ&agrave; tăng của chứng kho&aacute;n Mỹ chủ yếu dựa v&agrave;o những g&atilde; khổng lồ c&ocirc;ng nghệ trong c&aacute;i gọi l&agrave; &ldquo;Magnificent 7&rdquo;, dẫn đầu l&agrave; Nvidia.

Trong khi đ&oacute;, Cục dự trữ Li&ecirc;n bang Mỹ được dự b&aacute;o sẽ bắt đầu cắt giảm l&atilde;i suất v&agrave;o th&aacute;ng 6. C&aacute;c nh&agrave; đầu tư tin rằng, việc FED giảm l&atilde;i sẽ mang lại lợi &iacute;ch cho c&aacute;c doanh nghiệp c&ocirc;ng nghệ v&agrave; cổ phiếu sẽ tiếp tục tăng cao hơn.

Thế nhưng, việc một nh&oacute;m cổ phiếu đẩy thị trưởng tăng cao dẫn tới lo ngại về bong b&oacute;ng. C&aacute;c chiến lược gia của UBS cũng suy nghĩ về điều đ&oacute; v&agrave; đưa ra những so s&aacute;nh ở hiện tại so với những năm cuối 1990, khi bong b&oacute;ng dot-com xảy ra.<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240308/images/photo1642933703150-16429337033401625464121.jpg" style="height:375px; width:600px" />

V&agrave;o th&aacute;ng 1/1995, khi FED kết th&uacute;c chu kỳ tăng l&atilde;i suất cao tới 6%, S&amp;P 500 bắt đầu một đợt tăng gi&aacute; mạnh với tốc độ tăng trưởng 27% mỗi năm trong 5 năm li&ecirc;n tiếp. V&agrave; đến th&aacute;ng 3/2000, bong b&oacute;ng vỡ tan. Người ta gọi đ&acirc;y l&agrave; bong b&oacute;ng dotcom.

&ldquo;Đ&agrave; b&ugrave;ng nổ tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n nửa cuối những năm 90 chứng kiến 2 giai đoạn. Giai đoạn đầu l&agrave; tăng trưởng ổn định v&agrave; tăng trưởng diện rộng k&eacute;o d&agrave;i từ đầu năm 1995 đến giữa năm 1998. Sau đ&oacute; l&agrave; giai đoạn giảm ngắn trước khi b&ugrave;ng nổ mạnh mẽ cuối năm 1998 đến khi vỡ bong b&oacute;ng đầu năm 2000&rdquo;, chiến lược gia trưởng Bhanu Baweja v&agrave; nh&oacute;m của &ocirc;ng tại UBS cho biết trong một lưu &yacute;.

Với những g&igrave; đang xảy ra ở thời điểm hiện tại, nh&oacute;m của &ocirc;ng Baweja cho rằng thị trường đang c&oacute; những điểm tương đồng với giai đoạn 2 của bong b&oacute;ng dotcom 2 thập kỷ trước. Thế nhưng, &ocirc;ng Baweja lập luận rằng &ldquo;chưa c&oacute; bong b&oacute;ng n&agrave;o c&oacute; nguy cơ vỡ&rdquo;. Điểm kh&aacute;c biệt được chỉ ra l&agrave; h&agrave;ng loạt c&aacute;c t&iacute;n hiệu t&iacute;ch cực tr&ecirc;n thị trường v&agrave; trong ch&iacute;nh b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh của doanh nghiệp.

Theo UBS, đ&agrave; tăng gi&aacute; hiện nay kh&ocirc;ng chỉ dựa tr&ecirc;n sự cường điệu h&oacute;a như phần lớn c&aacute;c cổ phiếu trong bong b&oacute;ng dotcom m&agrave; dựa tr&ecirc;n lợi nhuận thực tế của cổ đ&ocirc;ng.

C&ograve;n thiếu yếu tố để dẫn tới bong b&oacute;ng

TS Lombard, doanh nghiệp chuy&ecirc;n nghi&ecirc;n cứu về vĩ m&ocirc;, cho biết 10 c&ocirc;ng ty h&agrave;ng đầu trong S&amp;P 500, hiện chiếm khoảng 34% tổng vốn h&oacute;a của thị trường.

Skylar Montgomery Koning, chuy&ecirc;n gia cấp cao của TS Lombard, n&oacute;i rằng: &ldquo;Chỉ số tổng thể kh&oacute; c&oacute; thể tăng đ&aacute;ng kể nếu kh&ocirc;ng c&oacute; sự tham gia của ng&agrave;nh c&ocirc;ng nghệ v&agrave; điều đ&oacute; cũng c&oacute; &yacute; nghĩa l&agrave; c&aacute;c chỉ số n&agrave;y dễ bị tổn thương trước những rủi ro đặc th&ugrave; với c&aacute;c doanh nghiệp n&agrave;y&rdquo;.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240308/images/1520201557148.jpg" style="height:344px; width:600px" />

Tuy nhi&ecirc;n, ch&iacute;nh s&aacute;ch xoay trục &ocirc;n h&ograve;a của FED v&agrave; nền kinh tế tăng trưởng bền bền bỉ trong những th&aacute;ng gần đ&acirc;y gi&uacute;p thị trường chứng kho&aacute;n được cả thiện. Kh&ocirc;ng chỉ chứng kho&aacute;n Mỹ, chứng kho&aacute;n ch&acirc;u &Acirc;u v&agrave; Nhật Bản đều đạt mức cao nhất mọi thời đại trong những tuần gần đ&acirc;y.

Ngo&agrave;i ra, Koning c&ograve;n nhấn mạnh mức tăng vốn chủ sở hữu đến nay đ&atilde; được chứng minh bằng c&aacute;c nguy&ecirc;n tắc cơ bản, cụ thể l&agrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch v&agrave; triển vọng tăng trưởng c&ugrave;ng với m&ugrave;a kết quả kinh doanh qu&yacute; 4 đầy mạnh mẽ.

&ldquo;Mọi bong b&oacute;ng tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n đều cần 3 yếu tố để thổi phồng: Một c&acirc;u chuyện cơ bản vững chắc, một c&acirc;u chuyện hấp dẫn về sự tăng trưởng trong tương lai v&agrave; một t&iacute;nh thanh khoản hay đ&ograve;n bẩy hoặc cả 2. Hiện tại, đợt tăng gi&aacute; với động lực l&agrave; AI n&agrave;y đang đ&aacute;p ứng 2 ti&ecirc;u ch&iacute; đầu ti&ecirc;n v&agrave; dường như vẫn c&ograve;n thiếu ti&ecirc;u ch&iacute; thứ 3&rdquo;, Koning n&oacute;i.

Theo đ&oacute;, thanh khoản thị trường hiện đang dồi d&agrave;o nhưng đ&ograve;n bẩy vẫn chưa ở mức đ&aacute;ng lo ngại. Cho đến nay, thắt chặt định lượng đ&atilde; kh&ocirc;ng khiến thanh khoản ở Mỹ bị thu hẹp v&igrave; c&aacute;c hợp đồng repo ngược giảm nhanh hơn bảng c&acirc;n đối kế to&aacute;n. Thanh khoản đ&atilde; tăng l&ecirc;n phần n&agrave;o kể từ đầu năm ngo&aacute;i v&agrave; khả năng FED cắt giảm l&atilde;i suất trong năm 2024 phần n&agrave;o sẽ tạo th&ecirc;m t&aacute;c động.

Đ&ograve;n bẩy hiện c&oacute; vẻ kh&ocirc;ng đ&aacute;ng ngại. Nợ k&yacute; quỹ v&agrave; l&atilde;i suất mở quyền chọn cho thấy kh&ocirc;ng phải hoạt động đầu cơ th&uacute;c đẩy c&uacute; tăng của thị trường. Nợ margin tăng nhẹ nhưng chưa đến mức cao đỉnh điểm của năm 2020.

Tin xấu l&agrave; g&igrave;?

UBS chỉ ra rằng thị trường kh&ocirc;ng c&oacute; nguy cơ bong b&oacute;ng kh&ocirc;ng đồng nghĩa với thị trường sẽ tăng. Baweja lưu &yacute; rằng tăng trưởng năng suất c&oacute; vẻ &ldquo;kh&ocirc;ng giống như những năm 1990&rdquo;.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240308/images/the-nasdaq-composite-index-comp.png" style="height:400px; width:600px" />

&ldquo;Dữ liệu về c&aacute;c đơn h&agrave;ng điện tử v&agrave; c&aacute;c c&ocirc;ng nghệ th&ocirc;ng tin, cam kết đầu tư v&agrave; đầu tư thực tế ho&agrave;n to&agrave;n kh&ocirc;ng cho thấy việc tăng cường vốn c&oacute; li&ecirc;n quan đến tăng năng suất. Thước đo to&agrave;n cầu h&oacute;a của ch&uacute;ng t&ocirc;i cho thấy n&oacute; đang bị tr&igrave; trệ (thực tế l&agrave; suy yếu) so với cuối năm năm 1990. Nền kinh tế h&ocirc;m nay đ&atilde; ở cuối chu kỳ&rdquo;, Baweja n&oacute;i.

UBS tin rằng mức tăng trưởng thu nhập khả dụng thực tế của nền kinh tế &ldquo;yếu v&agrave; c&oacute; khả năng yếu hơn&rdquo; ở thời điểm hiện tại. Để tăng trưởng trở n&ecirc;n bền vững hơn tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n, c&aacute;c biến số n&agrave;y cần được cải thiện.

Tham khảo: CNBC﻿

<a href="https://markettimes.vn/chung-khoan-lien-tiep-pha-dinh-vi-ai-lieu-bong-bong-dotcom-co-tro-lai-cac-chuyen-gia-noi-khong-52215.html">Linh Anh</a>