Failed Bank (SVB) v&#224; Fubon ETF sẽ t&#225;c động như thế n&#224;o l&#234;n xu hướng TTCK trong thời gian tới?

  C&#243; vẻ như kh&#225; nhiều th&#244;ng tin tr&#225;i chiều g&#226;y hoang mang cho NĐT tr&#234;n TTCK Việt Nam về sự sụp đổ của ng&#226;n h&#224;ng Silicong Valley (SVB) cũng như những kỳ vọng từ tin Fubon ETF đầu tư th&#234;m 4000 tỷ v&#224;o TTCK Việt Nam. Ch&#250;ng ta sẽ c&#249;ng ph&#226;n t&#237;ch đ&#225;nh gi&#225; xem nh&#233;:

Phần I: SVB liệu c&#243; tạo ra hiệu ứng domino?
  Sillicon Valley Bank (SVB) đ&#227; ch&#237;nh thức bị Cơ quan bảo hiểm tiền gửi li&#234;n bang Mỹ (FDIC) ch&#237;nh thức tuy&#234;n bố ph&#225; sản v&#224; xử l&#253; t&#224;i sản để chi trả cho người gửi tiền v&#224; trả bảo hiểm. Đ&#226;y l&#224; ng&#226;n h&#224;ng lớn thứ 16 của Hoa Kỳ với quy m&#244; t&#224;i sản khoảng 200 tỷ USD. Nguy&#234;n nh&#226;n v&#224; qu&#225; tr&#236;nh dẫn đến sự ph&#225; sản của ng&#226;n h&#224;ng do:
(1) Fed tăng l&#227;i suất khiến g&#225;i trị tr&#225;i phiếu nắm giữ (Bond Book) bị sụt giảm
(2) Rủi ro tập trung t&#237;n dụng cho vay c&#225;c c&#244;ng ty khởi nghiệp về c&#244;ng nghệ, đặc biệt Crypto
(3) C&#225;c Tech Start-Up/VC kh&#244;ng huy động được v&#224; r&#250;t tiền từ SVB

  Từ đ&#243; dẫn tới thanh khoản của ng&#226;n h&#224;ng bị sụp đổ dẫn đến ph&#225; sản. Tiền l&#224; m&#225;u của doanh nghiệp, “Cash is Kinh” (tiền l&#224; vua), n&#234;n yếu tố thanh khoản (liquidity) đặc biệt quan trong đối với doanh nghiệp, với một doanh nghiệp t&#224;i ch&#237;nh th&#236; điều n&#224;y khỏi phải b&#224;n, qu&#225; chi l&#224; rủi ro nếu ng&#226;n h&#224;ng mất đi thanh khoản. Ngo&#224;i yếu tố kh&#225;ch quan từ việc tăng l&#227;i suất của Fed th&#236; một nguy&#234;n nh&#226;n chủ quan đến từ việc SVB đ&#224; d&#249;ng h&#224;ng chục tỷ USD huy động từ tiền gửi “ngắn hạn” của c&#244;ng ty c&#244;ng nghệ đem đi mua tr&#225;i phiếu ch&#237;nh phủ Mỹ “d&#224;i hạn” v&#224; chứng kho&#225;n đảm bảo. Tuy nhi&#234;n sẽ kh&#244;ng đến nỗi nếu c&#225;c c&#244;ng ty kh&#244;ng rủ nhau đồng loạt r&#250;t tiền.

  “Vụ ph&#225; sản của SVB c&#243; tạo hiệu ứng domino lan rộng hay kh&#244;ng v&#224; ảnh hưởng như thế n&#224;o đến Việt Nam?” thực sự l&#224; một c&#226;u hỏi qu&#225; kh&#243; kể cả đối với những chuy&#234;n gia h&#224;ng đầu. Ch&#250;ng ta sẽ cần đ&#225;nh gi&#225; quy m&#244; v&#224; mức độ ảnh hưởng của Bank n&#224;y:
  + Quy m&#244; t&#224;i sản của SVB chỉ khoảng 200 tỷ đ&#244;, nhỏ hơn Bear Stearn với 350 tỷ đổ ở thời kỳ đ&#243; l&#224; lớn hơn rất nhiều tại thời điểm 2008. Quy m&#244; tổng t&#224;i sản của Lehman Brothers khi ph&#225; sản l&#224; 600 tỷ USD. Một điểm quan trọng nữa l&#224; sức mạnh quản trị ng&#226;n h&#224;ng tr&#234;n to&#224;n cầu, kể cả VN đều đ&#227; tốt hơn rất nhiều. Hơn nữa, c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng tại Việt Nam dưới sự quản l&#253; chặt chẽ từ NHTW v&#224; Ch&#237;nh Phủ n&#234;n ở Việt Nam sẽ kh&#243; để cho bất kỳ một ng&#226;n h&#224;ng n&#224;o ph&#225; sản. C&#225;c ng&#226;n h&#224;ng thương mại ở VN chưa đến giai đoạn Failed (đổ vỡ). Ch&#250;ng ta mới chỉ c&#243; đến cấp độ Kiểm so&#225;t đặc biệt, cao hơn l&#224; Ng&#226;n h&#224;ng 0 đồng, một dạng xử l&#253; ng&#226;n h&#224;ng th&#244;ng qua quốc hữu ho&#225;.
  + Với quy m&#244; kh&#225;c (nhỏ hơn) v&#224; độ phủ thị trường kh&#244;ng lớn, tập trung phần nhiều l&#224; c&#225;c c&#244;ng ty khởi nghiệp c&#244;ng nghệ vốn đ&#227; mạo hiểm. Cơ quan bảo hiểm tiền gửi li&#234;n bang Mỹ FDIC đ&#227; mạnh dạn ở Mỹ sớm th&#236; về cơ bản kh&#244;ng đang ngại. Ở VN kh&#244;ng c&#243; ai c&#243; kinh nghiệm thực về xử l&#253; ng&#226;n h&#224;ng ph&#225; sản, v&#236; thực tế chưa c&#243; ng&#226;n h&#224;ng n&#224;o để ph&#225; sản cả. Chỉ c&#243; BHTG VN l&#224; c&#242;n được tăng cường năng lực v&#224; kinh nghiệm từ FDIC v&#224; DICJ (Cơ quan BHTG Nhật). Hơn nữa vụ việc của SVB năm 2023 c&#243; “bối cảnh” cũng kh&#225;c xa so với năm 2008. Do nội tại của Mỹ đ&#227; qu&#225; bất ổn năm 2007 v&#224; c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng c&#243; những c&#244;ng cụ v&#224; biện ph&#225;p bảo vệ trước c&#225;c tổn thương kinh tế, thậm ch&#237; giới chức t&#224;i ch&#237;nh thế giới c&#242;n kh&#244;ng nghĩ đến biến cố khủng hoảng.

KẾT LUẬN: Với quy m&#244; nhỏ hơn v&#224; với bối cảnh kh&#225;c xa so với năm 2008 c&#249;ng với việc năng lực được tăng cường, biện ph&#225;p v&#224; c&#225;c c&#244;ng cự tốt để c&#243; thể bảo vệ trước c&#225;c tổn thương kinh tế v&#224; c&#225;c khoản đầu tư n&#234;n c&#243; thể phần n&#224;o an t&#226;m hơn. Tuy nhi&#234;n, vụ SVB đ&#226;y c&#243; thể mới chỉ l&#224; sự khỏi đẩu cho thấy dấu hiệu tệ hại c&#243; mức ảnh hưởng quy m&#244;n đến nền kinh tế khi Fed tiếp tục diều h&#226;u thực hiện ch&#237;nh s&#225;ch tăng l&#227;i suất. Chũng ta sẽ cần chuyển sự ch&#250; &#253; sang động th&#225;i của Fed trong thời gian sắp tới. 

⇒ Trong những phi&#234;n tới t&#226;m l&#253; hoang mang lo sợ kh&#244;ng r&#245; định hướng, thiếu th&#244;ng tin của một nh&#243;m nh&#224; đầu tư vẫn c&#243; thể g&#226;y &#225;p lực giảm điểm l&#234;n thị trường chung VNIndex.


Phần II: Fubon ETF c&#243; gi&#250;p TTCK Việt Nam kết th&#250;c xu hướng giảm?

  Phần n&#224;y kết luận nhanh:
   + Fubon ETF r&#243;t vốn v&#224;o Việt Nam kh&#244;ng đồng nghĩa với việc thị trường chứng kho&#225;n sẽ quay lại tăng điểm, thậm ch&#237; c&#242;n tiếp tục giảm. Điển h&#236;nh l&#224; giai đoạn th&#225;ng 7/2022 Fubon bổ sung vốn lần 3 TTCK VN sau đ&#243; tiếp tục rơi mạnh tạo đ&#225;y ngắn hạn đến giữa th&#225;ng 11. Th&#225;ng 11/2023 tiếp tục r&#243;t vốn, TTCK c&#243; tăng phục hồi ngăn sau đ&#243; chuy&#234;n sang đ&#224; giảm trong 1 th&#225;ng rưỡi v&#224; đến thời điểm hiện tại TTCK VN đang trong đ&#224; giảm k&#233;o d&#224;i sang 2 th&#225;ng từ cuối th&#225;ng 1 tới giờ.
  + V&#236; sao vậy? Chả nhẽ ngoại mua để lỗ &#224;? Trước ti&#234;n ch&#250;ng ta phải xem động cơ của Fubon l&#224; g&#236;.

(1) Ch&#250;ng ta phải x&#225;c định động th&#225;i mua của Tổ chức n&#243; sẽ kh&#225;c xa so với h&#224;nh động của NĐT c&#225; nh&#226;n. NĐT c&#225; nh&#226;n mua xong l&#227;i b&#225;n ng&#224;y v&#236; vị thế vốn qu&#225; &#237;t. C&#242;n ri&#234;ng đối với tổ chức, quy m&#244; vốn lớn hoặc rất lớn, th&#236; sẽ gom mua nhiều lần v&#224; b&#225;n th&#236; cũng “b&#225;n dần”. Trung b&#236;nh gi&#225; b&#225;n - trung b&#236;nh gi&#225; mua &gt; 0 nh&#226;n với quy m&#244; vốn lớn th&#236; Tổ chưc/Quỹ sẽ đạt mức lợi nhuận rất lớn. Sự kh&#225;c biệt ở đ&#226;y l&#224; Quỹ/Tổ chức c&#243; tiền, rất rất nhiều tiền v&#224; c&#243; thể gom h&#224;ng dần khi VNIndex đ&#227; v&#224;o cuối/gần cuối down trend giảm điểm. Thị trường vẫn c&#243; thể tiếp tục giảm, đặc biệt khi vĩ m&#244; vẫn c&#242;n nhiều yếu tố g&#226;y hoang mang. Tuy nhi&#234;n c&#243; giảm cũng kh&#244;ng giảm nhiều nữa, với quy m&#244; vốn của tổ chức th&#236; điều n&#224;y nằm ho&#224;n to&#224;n trong v&#249;ng “c&#243; thể chịu đựng được”.

(2) Động cơ Fubon đầu tư v&#224;o Việt Nam với tầm nh&#236;n d&#224;i hạn, 10 năm - 20 năm - 50 năm,.. v&#224; kỳ vọng tiềm năng TTCK v&#224; nền kinh tế Việt Năm c&#242;n qu&#225; nhiều dư địa ph&#225;t triển n&#234;n mỗi khi c&#243; vốn l&#224; r&#243;t lu&#244;n v&#224;o.

KẾT LUẬN: T&#250;m lại l&#224;, NĐT c&#225; nh&#226;n nhỏ lẻ th&#236; kh&#244;ng thể đu lại được với Tổ chức đ&#226;u v&#236; vị thế vốn qu&#225; b&#233;. Thứ 2 tầm nh&#236;n của Fubon l&#224; d&#224;i hạn, cứ c&#243; vốn l&#224; r&#243;t v&#224;o Việt Nam. Dĩ nhi&#234;n khi Fubon giải ng&#226;n th&#236; cũng sẽ t&#225;c động t&#237;ch cực ở những phi&#234;n ngắn hạn. Về trung v&#224; d&#224;i hạn th&#236; vẫn chưa c&#243; sự thay đổi v&#224; sẽ phụ thuộc v&#224;o c&#225;c yếu tố vĩ m&#244; chung.

Th&#244;i viết vậy đủ rồi. Hy vọng những chia sẻ tr&#234;n sẽ gi&#250;p c&#225;c nh&#224; đầu tư c&#243; những quyết định s&#225;ng suốt hơn cho quyết định của m&#236;nh.


Failed Bank (SVB) và Fubon ETF sẽ tác động như thế nào lên xu hướng TTCK trong thời gian tới?

  Có vẻ như khá nhiều thông tin trái chiều gây hoang mang cho NĐT trên TTCK Việt Nam về sự sụp đổ của ngân hàng Silicong Valley (SVB) cũng như những kỳ vọng từ tin Fubon ETF đầu tư thêm 4000 tỷ vào TTCK Việt Nam. Chúng ta sẽ cùng phân tích đánh giá xem nhé:

Phần I: SVB liệu có tạo ra hiệu ứng domino?
  Sillicon Valley Bank (SVB) đã chính thức bị Cơ quan bảo hiểm tiền gửi liên bang Mỹ (FDIC) chính thức tuyên bố phá sản và xử lý tài sản để chi trả cho người gửi tiền và trả bảo hiểm. Đây là ngân hàng lớn thứ 16 của Hoa Kỳ với quy mô tài sản khoảng 200 tỷ USD. Nguyên nhân và quá trình dẫn đến sự phá sản của ngân hàng do:
(1) Fed tăng lãi suất khiến gái trị trái phiếu nắm giữ (Bond Book) bị sụt giảm
(2) Rủi ro tập trung tín dụng cho vay các công ty khởi nghiệp về công nghệ, đặc biệt Crypto
(3) Các Tech Start-Up/VC không huy động được và rút tiền từ SVB

  Từ đó dẫn tới thanh khoản của ngân hàng bị sụp đổ dẫn đến phá sản. Tiền là máu của doanh nghiệp, “Cash is Kinh” (tiền là vua), nên yếu tố thanh khoản (liquidity) đặc biệt quan trong đối với doanh nghiệp, với một doanh nghiệp tài chính thì điều này khỏi phải bàn, quá chi là rủi ro nếu ngân hàng mất đi thanh khoản. Ngoài yếu tố khách quan từ việc tăng lãi suất của Fed thì một nguyên nhân chủ quan đến từ việc SVB đà dùng hàng chục tỷ USD huy động từ tiền gửi “ngắn hạn” của công ty công nghệ đem đi mua trái phiếu chính phủ Mỹ “dài hạn” và chứng khoán đảm bảo. Tuy nhiên sẽ không đến nỗi nếu các công ty không rủ nhau đồng loạt rút tiền.

  “Vụ phá sản của SVB có tạo hiệu ứng domino lan rộng hay không và ảnh hưởng như thế nào đến Việt Nam?” thực sự là một câu hỏi quá khó kể cả đối với những chuyên gia hàng đầu. Chúng ta sẽ cần đánh giá quy mô và mức độ ảnh hưởng của Bank này:
  + Quy mô tài sản của SVB chỉ khoảng 200 tỷ đô, nhỏ hơn Bear Stearn với 350 tỷ đổ ở thời kỳ đó là lớn hơn rất nhiều tại thời điểm 2008. Quy mô tổng tài sản của Lehman Brothers khi phá sản là 600 tỷ USD. Một điểm quan trọng nữa là sức mạnh quản trị ngân hàng trên toàn cầu, kể cả VN đều đã tốt hơn rất nhiều. Hơn nữa, các ngân hàng tại Việt Nam dưới sự quản lý chặt chẽ từ NHTW và Chính Phủ nên ở Việt Nam sẽ khó để cho bất kỳ một ngân hàng nào phá sản. Các ngân hàng thương mại ở VN chưa đến giai đoạn Failed (đổ vỡ). Chúng ta mới chỉ có đến cấp độ Kiểm soát đặc biệt, cao hơn là Ngân hàng 0 đồng, một dạng xử lý ngân hàng thông qua quốc hữu hoá.
  + Với quy mô khác (nhỏ hơn) và độ phủ thị trường không lớn, tập trung phần nhiều là các công ty khởi nghiệp công nghệ vốn đã mạo hiểm. Cơ quan bảo hiểm tiền gửi liên bang Mỹ FDIC đã mạnh dạn ở Mỹ sớm thì về cơ bản không đang ngại. Ở VN không có ai có kinh nghiệm thực về xử lý ngân hàng phá sản, vì thực tế chưa có ngân hàng nào để phá sản cả. Chỉ có BHTG VN là còn được tăng cường năng lực và kinh nghiệm từ FDIC và DICJ (Cơ quan BHTG Nhật). Hơn nữa vụ việc của SVB năm 2023 có “bối cảnh” cũng khác xa so với năm 2008. Do nội tại của Mỹ đã quá bất ổn năm 2007 và các ngân hàng có những công cụ và biện pháp bảo vệ trước các tổn thương kinh tế, thậm chí giới chức tài chính thế giới còn không nghĩ đến biến cố khủng hoảng.

KẾT LUẬN: Với quy mô nhỏ hơn và với bối cảnh khác xa so với năm 2008 cùng với việc năng lực được tăng cường, biện pháp và các công cự tốt để có thể bảo vệ trước các tổn thương kinh tế và các khoản đầu tư nên có thể phần nào an tâm hơn. Tuy nhiên, vụ SVB đây có thể mới chỉ là sự khỏi đẩu cho thấy dấu hiệu tệ hại có mức ảnh hưởng quy môn đến nền kinh tế khi Fed tiếp tục diều hâu thực hiện chính sách tăng lãi suất. Chũng ta sẽ cần chuyển sự chú ý sang động thái của Fed trong thời gian sắp tới. 

⇒ Trong những phiên tới tâm lý hoang mang lo sợ không rõ định hướng, thiếu thông tin của một nhóm nhà đầu tư vẫn có thể gây áp lực giảm điểm lên thị trường chung VNIndex.


Phần II: Fubon ETF có giúp TTCK Việt Nam kết thúc xu hướng giảm?

  Phần này kết luận nhanh:
   + Fubon ETF rót vốn vào Việt Nam không đồng nghĩa với việc thị trường chứng khoán sẽ quay lại tăng điểm, thậm chí còn tiếp tục giảm. Điển hình là giai đoạn tháng 7/2022 Fubon bổ sung vốn lần 3 TTCK VN sau đó tiếp tục rơi mạnh tạo đáy ngắn hạn đến giữa tháng 11. Tháng 11/2023 tiếp tục rót vốn, TTCK có tăng phục hồi ngăn sau đó chuyên sang đà giảm trong 1 tháng rưỡi và đến thời điểm hiện tại TTCK VN đang trong đà giảm kéo dài sang 2 tháng từ cuối tháng 1 tới giờ.
  + Vì sao vậy? Chả nhẽ ngoại mua để lỗ à? Trước tiên chúng ta phải xem động cơ của Fubon là gì.

(1) Chúng ta phải xác định động thái mua của Tổ chức nó sẽ khác xa so với hành động của NĐT cá nhân. NĐT cá nhân mua xong lãi bán ngày vì vị thế vốn quá ít. Còn riêng đối với tổ chức, quy mô vốn lớn hoặc rất lớn, thì sẽ gom mua nhiều lần và bán thì cũng “bán dần”. Trung bình giá bán - trung bình giá mua > 0 nhân với quy mô vốn lớn thì Tổ chưc/Quỹ sẽ đạt mức lợi nhuận rất lớn. Sự khác biệt ở đây là Quỹ/Tổ chức có tiền, rất rất nhiều tiền và có thể gom hàng dần khi VNIndex đã vào cuối/gần cuối down trend giảm điểm. Thị trường vẫn có thể tiếp tục giảm, đặc biệt khi vĩ mô vẫn còn nhiều yếu tố gây hoang mang. Tuy nhiên có giảm cũng không giảm nhiều nữa, với quy mô vốn của tổ chức thì điều này nằm hoàn toàn trong vùng “có thể chịu đựng được”.

(2) Động cơ Fubon đầu tư vào Việt Nam với tầm nhìn dài hạn, 10 năm - 20 năm - 50 năm,.. và kỳ vọng tiềm năng TTCK và nền kinh tế Việt Năm còn quá nhiều dư địa phát triển nên mỗi khi có vốn là rót luôn vào.

KẾT LUẬN: Túm lại là, NĐT cá nhân nhỏ lẻ thì không thể đu lại được với Tổ chức đâu vì vị thế vốn quá bé. Thứ 2 tầm nhìn của Fubon là dài hạn, cứ có vốn là rót vào Việt Nam. Dĩ nhiên khi Fubon giải ngân thì cũng sẽ tác động tích cực ở những phiên ngắn hạn. Về trung và dài hạn thì vẫn chưa có sự thay đổi và sẽ phụ thuộc vào các yếu tố vĩ mô chung.

Thôi viết vậy đủ rồi. Hy vọng những chia sẻ trên sẽ giúp các nhà đầu tư có những quyết định sáng suốt hơn cho quyết định của mình.
