Vinamilk, <a class='symbol'>FPT</a> v&agrave; Sabeco l&agrave; một trong c&aacute;c điển h&igrave;nh th&agrave;nh c&ocirc;ng nhất, cho thấy tiềm năng bứt ph&aacute; của doanh nghiệp nh&agrave; nước khi tho&aacute;t khỏi m&ocirc; h&igrave;nh cũ v&agrave; &aacute;p dụng cơ chế thị trường.

Cổ phần h&oacute;a doanh nghiệp nh&agrave; nước (DNNN) từng được xem l&agrave; một trong những mũi nhọn cải c&aacute;ch kinh tế quan trọng tại Việt Nam từ đầu những năm 2000. Mục ti&ecirc;u của qu&aacute; tr&igrave;nh n&agrave;y l&agrave; chuyển DNNN sang m&ocirc; h&igrave;nh c&ocirc;ng ty cổ phần, tạo điều kiện thu h&uacute;t vốn x&atilde; hội, cải thiện hiệu quả sản xuất - kinh doanh, th&uacute;c đẩy minh bạch t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; quản trị hiện đại.

Hơn hai thập kỷ sau, bức tranh hậu cổ phần h&oacute;a lộ diện r&otilde; rệt với nhiều gam m&agrave;u s&aacute;ng - tối đan xen. C&oacute; những doanh nghiệp trở th&agrave;nh đầu t&agrave;u của nền kinh tế, nhưng cũng kh&ocirc;ng &iacute;t đơn vị rơi v&agrave;o t&igrave;nh trạng k&eacute;m hiệu quả, thậm ch&iacute; tụt hậu nghi&ecirc;m trọng.

Vinamilk - C&acirc;u chuyện tuyệt vời của ng&agrave;nh sữa Việt

Vinamilk ch&iacute;nh thức cổ phần h&oacute;a năm 2003-2004, với vốn điều lệ ban đầu 1.590 tỷ đồng. Từ một doanh nghiệp Nh&agrave; nước sản xuất sữa đơn thuần, Vinamilk nhanh ch&oacute;ng vươn m&igrave;nh th&agrave;nh c&ocirc;ng ty dẫn đầu ng&agrave;nh sữa Việt Nam, chiếm tới 60-70% thị phần nội địa.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250801/images/vinamilk_ywtf.jpg" style="height:338px; width:600px">

Vinamilk sau cổ phần h&oacute;a đ&atilde; vươn m&igrave;nh mạnh mẽ

Sau cổ phần h&oacute;a, doanh thu của Vinamilk tăng đ&aacute;ng kể. Năm 2004, doanh thu l&agrave; 4.227 tỷ đồng, tăng l&ecirc;n 34.977 tỷ đồng v&agrave;o năm 2014, tăng 8,3 lần, với tốc độ tăng trưởng trung b&igrave;nh h&agrave;ng năm l&agrave; 22%

Đến năm 2022, doanh thu Vinamilk đạt 60.481 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 8.594 tỷ - tăng gấp hơn 13 lần so với thời điểm trước cổ phần h&oacute;a. Đến năm 2024, vốn h&oacute;a thị trường vượt 5 tỷ USD, trở th&agrave;nh c&ocirc;ng ty lớn thứ hai về gi&aacute; trị thị trường tại Việt Nam.

Từ năm 2004 đến 2022, c&ocirc;ng ty đ&atilde; chia tổng cộng 76.700 tỷ đồng cổ tức tiền mặt, mang lại lợi nhuận bền vững cho nh&agrave; đầu tư. Tỷ suất sinh lời tr&ecirc;n vốn chủ sở hữu (ROE) duy tr&igrave; ở mức cao (~30%), l&agrave; một trong những cổ phiếu sinh lời ấn tượng nhất thị trường.

Vinamilk chiếm từ 60-70% thị phần thị trường sữa Việt Nam, với sản phẩm từ sữa lỏng (53% thị phần) đến sữa chua (84%) v&agrave; sữa đặc (80%). C&ocirc;ng ty mở rộng mạng lưới ph&acirc;n phối l&ecirc;n 212.000 điểm b&aacute;n lẻ, 100 cửa h&agrave;ng c&ocirc;ng ty v&agrave; 650 si&ecirc;u thị tr&ecirc;n to&agrave;n quốc, đồng thời xuất khẩu sang 31 quốc gia, chủ yếu ở Trung Đ&ocirc;ng v&agrave; ch&acirc;u &Aacute;, với doanh thu xuất khẩu chiếm 8-24% tổng doanh thu, tăng trưởng trung b&igrave;nh 17% mỗi năm trong 10 năm.

T&iacute;nh đến cuối năm 2024, c&aacute;c nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n chỉ sở hữu 10,5% vốn cổ phần c&ograve;n 89,5% vốn được sở hữu bởi c&aacute;c nh&agrave; đầu tư tổ chức. 3 cổ đ&ocirc;ng lớn nhất của Vinamilk đang nắm giữ khoảng 67% vốn c&ocirc;ng ty. Trong đ&oacute;, tổng c&ocirc;ng ty Đầu tư v&agrave; kinh doanh vốn nh&agrave; nước (SCIC) tiếp tục l&agrave; cổ đ&ocirc;ng lớn nhất sở hữu 36% vốn. Tiếp đến l&agrave; nh&oacute;m F&amp;N sở hữu 20,39% vốn (gồm F&amp;N Dairy Investments Pte chiếm 17,69% v&agrave; F&amp;N BEV Manufacturing Pte.Ltd chiếm 2,7% vốn) v&agrave; Platinum Victory Pte.Ltd nắm 10,62% vốn. Đ&acirc;y l&agrave; nh&oacute;m cổ đ&ocirc;ng lớn nhất của Vinamilk v&agrave; sở hữu khoảng 67,01% vốn của c&ocirc;ng ty. Platinum Victory l&agrave; đơn vị đầu tư trực thuộc Tập đo&agrave;n đầu tư Jardine Matheson của Hongkong. Tập đo&agrave;n n&agrave;y hiện c&ograve;n l&agrave; cổ đ&ocirc;ng chiến lược của THACO v&agrave; <a class='symbol'>REE</a>.

<a class='symbol'>FPT</a> - Tập đo&agrave;n c&ocirc;ng nghệ tư nh&acirc;n dẫn đầu

<a class='symbol'>FPT</a> (Tập đo&agrave;n C&ocirc;ng nghệ - Viễn th&ocirc;ng <a class='symbol'>FPT</a>) l&agrave; một trong những doanh nghiệp c&ocirc;ng nghệ lớn nhất Việt Nam. C&ocirc;ng ty được cổ phần h&oacute;a năm 2002 (vốn ban đầu 20 tỷ đồng) v&agrave; ch&iacute;nh thức ni&ecirc;m yết cổ phiếu tr&ecirc;n HOSE ng&agrave;y 13/12/2006. &nbsp;Phi&ecirc;n giao dịch đầu ti&ecirc;n c&oacute; gi&aacute; khớp lệnh 400.000 đồng/cp. Kể từ đ&oacute;, <a class='symbol'>FPT</a> nhanh ch&oacute;ng ph&aacute;t triển mạnh, mở rộng đa lĩnh vực.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250801/images/fpt_oozo.png" style="height:362px; width:600px">

<a class='symbol'>FPT</a> - Tập đo&agrave;n c&ocirc;ng nghệ tư nh&acirc;n dẫn đầu

Sau cổ phần h&oacute;a, Nh&agrave; nước nắm tỷ lệ nhỏ (SCIC từng nắm khoảng 6% vốn <a class='symbol'>FPT</a> năm 2014) v&agrave; hiện nay kh&ocirc;ng phải l&agrave; cổ đ&ocirc;ng chi phối. <a class='symbol'>FPT</a> Telecom (mảng viễn th&ocirc;ng của <a class='symbol'>FPT</a>) trước đ&acirc;y Nh&agrave; nước (qua SCIC) nắm 50,2% vốn v&agrave; phần vốn n&agrave;y mới được b&agrave;n giao cho Bộ C&ocirc;ng an quản l&yacute; năm 2025.

<a class='symbol'>FPT</a> đ&atilde; chinh phục đỉnh cao doanh số 1 tỷ USD v&agrave;o cuối năm 2008. Hiện trong 9/10 lĩnh vực kinh doanh truyền thống, <a class='symbol'>FPT</a> lu&ocirc;n đứng ở vị tr&iacute; số 1, bỏ xa những đối thủ c&ograve;n lại. <a class='symbol'>FPT</a> được UNDP xếp v&agrave;o top 20 doanh nghiệp Việt Nam c&oacute; vốn h&oacute;a lớn nhất thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam năm 2007. Trong 10 năm, nh&acirc;n lực tăng 22 lần, doanh số tăng 25 lần v&agrave; lợi nhuận tăng 137 lần.

Trong 6 th&aacute;ng đầu năm 2025, doanh thu của tập đo&agrave;n đạt 32.683 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 6.166 tỷ đồng, lần lượt tăng 11% v&agrave; 19% so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i. Lợi nhuận sau thuế cho cổ đ&ocirc;ng c&ocirc;ng ty mẹ (l&atilde;i r&ograve;ng) đạt 4.432 tỷ đồng, tăng trưởng 21% so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i

T&iacute;nh ri&ecirc;ng trong qu&yacute; II/2025, <a class='symbol'>FPT</a> ghi nhận doanh thu đạt 16.625 tỷ đồng, tăng 9% so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i; lợi nhuận trước thuế đạt 3.141 tỷ đồng, tăng 18% so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i. Đ&acirc;y tiếp tục l&agrave; con số lợi nhuận qu&yacute; kỷ lục của doanh nghiệp. Từ qu&yacute; 1/2023 đến nay, lợi nhuận của <a class='symbol'>FPT</a> li&ecirc;n tục tăng trưởng qua từng qu&yacute;.

Năm 2025, <a class='symbol'>FPT</a> đặt mục ti&ecirc;u doanh thu đạt 75.400 tỷ đồng v&agrave; lợi nhuận trước thuế 13.395 tỷ đồng, lần lượt tăng 20% v&agrave; 21% so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i. Nếu ho&agrave;n th&agrave;nh, đ&acirc;y sẽ tiếp tục l&agrave; mức doanh thu v&agrave; lợi nhuận kỷ lục mới của doanh nghiệp c&ocirc;ng nghệ.

Sabeco - Bản lĩnh thương hiệu Việt sau thương vụ tỷ đ&ocirc;

Tổng c&ocirc;ng ty CP Bia - Rượu - NGK S&agrave;i G&ograve;n (Sabeco) được cổ phần h&oacute;a v&agrave; ni&ecirc;m yết tr&ecirc;n HOSE ng&agrave;y 6/12/2016 với gi&aacute; tham chiếu 110.000 đồng/cp. Lần ni&ecirc;m yết n&agrave;y gi&uacute;p Sabeco trở th&agrave;nh &ldquo;c&ocirc;ng ty tỷ đ&ocirc;&rdquo; với vốn h&oacute;a tr&ecirc;n 70.000 tỷ đồng (hơn 3 tỷ USD)

Trước ni&ecirc;m yết, Nh&agrave; nước nắm phần lớn (qua Bộ C&ocirc;ng Thương, SCIC). Cuối năm 2017, VietSebico đ&atilde; b&aacute;n đấu gi&aacute; 53,59% vốn cho ThaiBev (Tập đo&agrave;n của tỷ ph&uacute; Charoen, Th&aacute;i Lan) với gi&aacute; xấp xỉ 320.000 đồng/cp (gần 4,8 tỷ USD). Sau giao dịch n&agrave;y, ThaiBev nắm 53,59% v&agrave; Nh&agrave; nước c&ograve;n 36% vốn Sabeco.

Sau 1 năm kể từ khi kết th&uacute;c thương vụ, kết quả kinh doanh năm 2019 của Sabeco đạt đỉnh với doanh thu gần 38.000 tỉ đồng, lợi nhuận sau thuế 5.370 tỉ đồng. Tuy nhi&ecirc;n, trong 2 năm 2020 - 2021, doanh thu lại sụt giảm mạnh, lần lượt xuống c&ograve;n 27.961 tỉ đồng v&agrave; 26.374 tỉ đồng do ảnh hưởng nghi&ecirc;m trọng từ đại dịch COVID-19 v&agrave; h&agrave;nh vi người ti&ecirc;u d&ugrave;ng tại Việt Nam c&oacute; sự thay đổi khi Nghị định 100/2019/NĐ-CP quy định về xử phạt vi phạm h&agrave;nh ch&iacute;nh trong lĩnh vực giao th&ocirc;ng c&oacute; hiệu lực, trong đ&oacute; c&oacute; quy định nồng độ cồn khi tham gia giao th&ocirc;ng.

Năm 2022, khi đại dịch qua đi, nhu cầu sử dụng bia rượu của người ti&ecirc;u d&ugrave;ng tăng l&ecirc;n do thời gian d&agrave;i kh&ocirc;ng được tụ tập, gi&uacute;p doanh thu của Sabeco bật tăng trở lại, l&ecirc;n mức gần 35.000 tỷ đồng.

Lũy kế nửa đầu năm 2025, doanh thu của c&ocirc;ng ty đạt 12.615,1 tỷ đồng v&agrave; ho&agrave;n th&agrave;nh gần 40% so với kế hoạch doanh thu thuần 31.641 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế lũy kế 6 th&aacute;ng đầu năm đạt 2.050,3 tỷ đồng, ho&agrave;n th&agrave;nh 42,4% so với kế hoạch l&atilde;i 4.835 tỷ đồng trong năm 2025.

Trong đ&oacute;, điểm s&aacute;ng trong qu&yacute; II đến từ việc bi&ecirc;n lợi nhuận gộp tiếp tục cải thiện từ 30,2%, l&ecirc;n 36%, v&igrave; vậy gi&uacute;p lợi nhuận gộp tăng th&ecirc;m 7,7 tỷ đồng, l&ecirc;n 2.448,1 tỷ đồng; l&atilde;i c&ocirc;ng ty li&ecirc;n doanh, li&ecirc;n kết tiếp tục tăng th&ecirc;m 20,9%, tương ứng tăng th&ecirc;m 5,83 tỷ đồng, l&ecirc;n 33,71 tỷ đồng; doanh thu t&agrave;i ch&iacute;nh tiếp tục đ&oacute;ng g&oacute;p th&ecirc;m 255,24 tỷ đồng.

Nếu Vinamilk, <a class='symbol'>FPT</a> hay Sabeco l&agrave; những minh chứng cho th&agrave;nh c&ocirc;ng sau cổ phần h&oacute;a nhờ cơ chế thị trường v&agrave; minh bạch t&agrave;i ch&iacute;nh, th&igrave; ở một l&aacute;t cắt kh&aacute;c của nền kinh tế, kh&ocirc;ng &iacute;t doanh nghiệp lại đi v&agrave;o quỹ đạo lụi t&agrave;n d&ugrave; cũng từng mang theo kỳ vọng lớn lao.

Thực tế cho thấy, cổ phần h&oacute;a kh&ocirc;ng phải &quot;liều thuốc vạn năng&quot;. Khi thiếu minh bạch, quản trị yếu k&eacute;m, hoặc sa đ&agrave; v&agrave;o đầu tư ngo&agrave;i ng&agrave;nh, doanh nghiệp kh&ocirc;ng những kh&ocirc;ng cải thiện được hiệu quả, m&agrave; c&ograve;n đối mặt với thua lỗ k&eacute;o d&agrave;i, mất vốn nh&agrave; nước, t&agrave;i sản bị x&oacute;i m&ograve;n v&agrave; rơi v&agrave;o v&ograve;ng xo&aacute;y khủng hoảng.

Licogi 13, Tổng C&ocirc;ng ty S&ocirc;ng Hồng v&agrave; C&ocirc;ng ty CP Đầu tư Thương mại v&agrave; Dịch vụ Quốc tế (Interserco)... l&agrave; những doanh nghiệp đi ngược lại với số đ&ocirc;ng. Khi từ kỳ vọng t&aacute;i sinh trở th&agrave;nh g&aacute;nh nặng nợ nần, nơi quản trị hiện đại nhường chỗ cho những dấu hiệu khủng hoảng t&agrave;i ch&iacute;nh, thậm ch&iacute; đứng b&ecirc;n bờ vực ph&aacute; sản.

Trong phần tiếp theo, Thị trường T&agrave;i ch&iacute;nh sẽ điểm lại h&agrave;nh tr&igrave;nh sa s&uacute;t của một số doah nghiệp được kỳ vọng, để hiểu rằng: cổ phần h&oacute;a chỉ l&agrave; khởi đầu, c&ograve;n th&agrave;nh c&ocirc;ng hay thất bại lại phụ thuộc v&agrave;o nội lực thực chất v&agrave; năng lực điều h&agrave;nh sau đ&oacute;.

<a href="https://thitruongtaichinh.kinhtedothi.vn/chung-khoan/buc-tranh-trai-chieu-sau-hon-20-nam-cai-cach-dn-nha-nuoc-147909.html">Nhị H&agrave;-Link gốc</a>

Vinamilk, FPT và Sabeco là một trong các điển hình thành công nhất, cho thấy tiềm năng bứt phá của doanh nghiệp nhà nước khi thoát khỏi mô hình cũ và áp dụng cơ chế thị trường.

Vinamilk, FPT v&agrave; Sabeco l&agrave; một trong c&aacute;c điển h&igrave;nh th&agrave;nh c&ocirc;ng nhất, cho thấy tiềm năng bứt ph&aacute; của doanh nghiệp nh&agrave; nước khi tho&aacute;t khỏi m&ocirc; h&igrave;nh cũ v&agrave; &aacute;p dụng cơ chế thị trường.

Cổ phần h&oacute;a doanh nghiệp nh&agrave; nước (DNNN) từng được xem l&agrave; một trong những mũi nhọn cải c&aacute;ch kinh tế quan trọng tại Việt Nam từ đầu những năm 2000. Mục ti&ecirc;u của qu&aacute; tr&igrave;nh n&agrave;y l&agrave; chuyển DNNN sang m&ocirc; h&igrave;nh c&ocirc;ng ty cổ phần, tạo điều kiện thu h&uacute;t vốn x&atilde; hội, cải thiện hiệu quả sản xuất - kinh doanh, th&uacute;c đẩy minh bạch t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; quản trị hiện đại.

Hơn hai thập kỷ sau, bức tranh hậu cổ phần h&oacute;a lộ diện r&otilde; rệt với nhiều gam m&agrave;u s&aacute;ng - tối đan xen. C&oacute; những doanh nghiệp trở th&agrave;nh đầu t&agrave;u của nền kinh tế, nhưng cũng kh&ocirc;ng &iacute;t đơn vị rơi v&agrave;o t&igrave;nh trạng k&eacute;m hiệu quả, thậm ch&iacute; tụt hậu nghi&ecirc;m trọng.

Vinamilk - C&acirc;u chuyện tuyệt vời của ng&agrave;nh sữa Việt

Vinamilk ch&iacute;nh thức cổ phần h&oacute;a năm 2003-2004, với vốn điều lệ ban đầu 1.590 tỷ đồng. Từ một doanh nghiệp Nh&agrave; nước sản xuất sữa đơn thuần, Vinamilk nhanh ch&oacute;ng vươn m&igrave;nh th&agrave;nh c&ocirc;ng ty dẫn đầu ng&agrave;nh sữa Việt Nam, chiếm tới 60-70% thị phần nội địa.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250801/images/vinamilk_ywtf.jpg" style="height:338px; width:600px" />

Vinamilk sau cổ phần h&oacute;a đ&atilde; vươn m&igrave;nh mạnh mẽ

Sau cổ phần h&oacute;a, doanh thu của Vinamilk tăng đ&aacute;ng kể. Năm 2004, doanh thu l&agrave; 4.227 tỷ đồng, tăng l&ecirc;n 34.977 tỷ đồng v&agrave;o năm 2014, tăng 8,3 lần, với tốc độ tăng trưởng trung b&igrave;nh h&agrave;ng năm l&agrave; 22%

Đến năm 2022, doanh thu Vinamilk đạt 60.481 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 8.594 tỷ - tăng gấp hơn 13 lần so với thời điểm trước cổ phần h&oacute;a. Đến năm 2024, vốn h&oacute;a thị trường vượt 5 tỷ USD, trở th&agrave;nh c&ocirc;ng ty lớn thứ hai về gi&aacute; trị thị trường tại Việt Nam.

Từ năm 2004 đến 2022, c&ocirc;ng ty đ&atilde; chia tổng cộng 76.700 tỷ đồng cổ tức tiền mặt, mang lại lợi nhuận bền vững cho nh&agrave; đầu tư. Tỷ suất sinh lời tr&ecirc;n vốn chủ sở hữu (ROE) duy tr&igrave; ở mức cao (~30%), l&agrave; một trong những cổ phiếu sinh lời ấn tượng nhất thị trường.

Vinamilk chiếm từ 60-70% thị phần thị trường sữa Việt Nam, với sản phẩm từ sữa lỏng (53% thị phần) đến sữa chua (84%) v&agrave; sữa đặc (80%). C&ocirc;ng ty mở rộng mạng lưới ph&acirc;n phối l&ecirc;n 212.000 điểm b&aacute;n lẻ, 100 cửa h&agrave;ng c&ocirc;ng ty v&agrave; 650 si&ecirc;u thị tr&ecirc;n to&agrave;n quốc, đồng thời xuất khẩu sang 31 quốc gia, chủ yếu ở Trung Đ&ocirc;ng v&agrave; ch&acirc;u &Aacute;, với doanh thu xuất khẩu chiếm 8-24% tổng doanh thu, tăng trưởng trung b&igrave;nh 17% mỗi năm trong 10 năm.

T&iacute;nh đến cuối năm 2024, c&aacute;c nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n chỉ sở hữu 10,5% vốn cổ phần c&ograve;n 89,5% vốn được sở hữu bởi c&aacute;c nh&agrave; đầu tư tổ chức. 3 cổ đ&ocirc;ng lớn nhất của Vinamilk đang nắm giữ khoảng 67% vốn c&ocirc;ng ty. Trong đ&oacute;, tổng c&ocirc;ng ty Đầu tư v&agrave; kinh doanh vốn nh&agrave; nước (SCIC) tiếp tục l&agrave; cổ đ&ocirc;ng lớn nhất sở hữu 36% vốn. Tiếp đến l&agrave; nh&oacute;m F&amp;N sở hữu 20,39% vốn (gồm F&amp;N Dairy Investments Pte chiếm 17,69% v&agrave; F&amp;N BEV Manufacturing Pte.Ltd chiếm 2,7% vốn) v&agrave; Platinum Victory Pte.Ltd nắm 10,62% vốn. Đ&acirc;y l&agrave; nh&oacute;m cổ đ&ocirc;ng lớn nhất của Vinamilk v&agrave; sở hữu khoảng 67,01% vốn của c&ocirc;ng ty. Platinum Victory l&agrave; đơn vị đầu tư trực thuộc Tập đo&agrave;n đầu tư Jardine Matheson của Hongkong. Tập đo&agrave;n n&agrave;y hiện c&ograve;n l&agrave; cổ đ&ocirc;ng chiến lược của THACO v&agrave; REE.

FPT - Tập đo&agrave;n c&ocirc;ng nghệ tư nh&acirc;n dẫn đầu

FPT (Tập đo&agrave;n C&ocirc;ng nghệ - Viễn th&ocirc;ng FPT) l&agrave; một trong những doanh nghiệp c&ocirc;ng nghệ lớn nhất Việt Nam. C&ocirc;ng ty được cổ phần h&oacute;a năm 2002 (vốn ban đầu 20 tỷ đồng) v&agrave; ch&iacute;nh thức ni&ecirc;m yết cổ phiếu tr&ecirc;n HOSE ng&agrave;y 13/12/2006. &nbsp;Phi&ecirc;n giao dịch đầu ti&ecirc;n c&oacute; gi&aacute; khớp lệnh 400.000 đồng/cp. Kể từ đ&oacute;, FPT nhanh ch&oacute;ng ph&aacute;t triển mạnh, mở rộng đa lĩnh vực.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250801/images/fpt_oozo.png" style="height:362px; width:600px" />

FPT - Tập đo&agrave;n c&ocirc;ng nghệ tư nh&acirc;n dẫn đầu

Sau cổ phần h&oacute;a, Nh&agrave; nước nắm tỷ lệ nhỏ (SCIC từng nắm khoảng 6% vốn FPT năm 2014) v&agrave; hiện nay kh&ocirc;ng phải l&agrave; cổ đ&ocirc;ng chi phối. FPT Telecom (mảng viễn th&ocirc;ng của FPT) trước đ&acirc;y Nh&agrave; nước (qua SCIC) nắm 50,2% vốn v&agrave; phần vốn n&agrave;y mới được b&agrave;n giao cho Bộ C&ocirc;ng an quản l&yacute; năm 2025.

FPT đ&atilde; chinh phục đỉnh cao doanh số 1 tỷ USD v&agrave;o cuối năm 2008. Hiện trong 9/10 lĩnh vực kinh doanh truyền thống, FPT lu&ocirc;n đứng ở vị tr&iacute; số 1, bỏ xa những đối thủ c&ograve;n lại. FPT được UNDP xếp v&agrave;o top 20 doanh nghiệp Việt Nam c&oacute; vốn h&oacute;a lớn nhất thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam năm 2007. Trong 10 năm, nh&acirc;n lực tăng 22 lần, doanh số tăng 25 lần v&agrave; lợi nhuận tăng 137 lần.

Trong 6 th&aacute;ng đầu năm 2025, doanh thu của tập đo&agrave;n đạt 32.683 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 6.166 tỷ đồng, lần lượt tăng 11% v&agrave; 19% so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i. Lợi nhuận sau thuế cho cổ đ&ocirc;ng c&ocirc;ng ty mẹ (l&atilde;i r&ograve;ng) đạt 4.432 tỷ đồng, tăng trưởng 21% so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i

T&iacute;nh ri&ecirc;ng trong qu&yacute; II/2025, FPT ghi nhận doanh thu đạt 16.625 tỷ đồng, tăng 9% so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i; lợi nhuận trước thuế đạt 3.141 tỷ đồng, tăng 18% so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i. Đ&acirc;y tiếp tục l&agrave; con số lợi nhuận qu&yacute; kỷ lục của doanh nghiệp. Từ qu&yacute; 1/2023 đến nay, lợi nhuận của FPT li&ecirc;n tục tăng trưởng qua từng qu&yacute;.

Năm 2025, FPT đặt mục ti&ecirc;u doanh thu đạt 75.400 tỷ đồng v&agrave; lợi nhuận trước thuế 13.395 tỷ đồng, lần lượt tăng 20% v&agrave; 21% so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i. Nếu ho&agrave;n th&agrave;nh, đ&acirc;y sẽ tiếp tục l&agrave; mức doanh thu v&agrave; lợi nhuận kỷ lục mới của doanh nghiệp c&ocirc;ng nghệ.

Sabeco - Bản lĩnh thương hiệu Việt sau thương vụ tỷ đ&ocirc;

Tổng c&ocirc;ng ty CP Bia - Rượu - NGK S&agrave;i G&ograve;n (Sabeco) được cổ phần h&oacute;a v&agrave; ni&ecirc;m yết tr&ecirc;n HOSE ng&agrave;y 6/12/2016 với gi&aacute; tham chiếu 110.000 đồng/cp. Lần ni&ecirc;m yết n&agrave;y gi&uacute;p Sabeco trở th&agrave;nh &ldquo;c&ocirc;ng ty tỷ đ&ocirc;&rdquo; với vốn h&oacute;a tr&ecirc;n 70.000 tỷ đồng (hơn 3 tỷ USD)

Trước ni&ecirc;m yết, Nh&agrave; nước nắm phần lớn (qua Bộ C&ocirc;ng Thương, SCIC). Cuối năm 2017, VietSebico đ&atilde; b&aacute;n đấu gi&aacute; 53,59% vốn cho ThaiBev (Tập đo&agrave;n của tỷ ph&uacute; Charoen, Th&aacute;i Lan) với gi&aacute; xấp xỉ 320.000 đồng/cp (gần 4,8 tỷ USD). Sau giao dịch n&agrave;y, ThaiBev nắm 53,59% v&agrave; Nh&agrave; nước c&ograve;n 36% vốn Sabeco.

Sau 1 năm kể từ khi kết th&uacute;c thương vụ, kết quả kinh doanh năm 2019 của Sabeco đạt đỉnh với doanh thu gần 38.000 tỉ đồng, lợi nhuận sau thuế 5.370 tỉ đồng. Tuy nhi&ecirc;n, trong 2 năm 2020 - 2021, doanh thu lại sụt giảm mạnh, lần lượt xuống c&ograve;n 27.961 tỉ đồng v&agrave; 26.374 tỉ đồng do ảnh hưởng nghi&ecirc;m trọng từ đại dịch COVID-19 v&agrave; h&agrave;nh vi người ti&ecirc;u d&ugrave;ng tại Việt Nam c&oacute; sự thay đổi khi Nghị định 100/2019/NĐ-CP quy định về xử phạt vi phạm h&agrave;nh ch&iacute;nh trong lĩnh vực giao th&ocirc;ng c&oacute; hiệu lực, trong đ&oacute; c&oacute; quy định nồng độ cồn khi tham gia giao th&ocirc;ng.

Năm 2022, khi đại dịch qua đi, nhu cầu sử dụng bia rượu của người ti&ecirc;u d&ugrave;ng tăng l&ecirc;n do thời gian d&agrave;i kh&ocirc;ng được tụ tập, gi&uacute;p doanh thu của Sabeco bật tăng trở lại, l&ecirc;n mức gần 35.000 tỷ đồng.

Lũy kế nửa đầu năm 2025, doanh thu của c&ocirc;ng ty đạt 12.615,1 tỷ đồng v&agrave; ho&agrave;n th&agrave;nh gần 40% so với kế hoạch doanh thu thuần 31.641 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế lũy kế 6 th&aacute;ng đầu năm đạt 2.050,3 tỷ đồng, ho&agrave;n th&agrave;nh 42,4% so với kế hoạch l&atilde;i 4.835 tỷ đồng trong năm 2025.

Trong đ&oacute;, điểm s&aacute;ng trong qu&yacute; II đến từ việc bi&ecirc;n lợi nhuận gộp tiếp tục cải thiện từ 30,2%, l&ecirc;n 36%, v&igrave; vậy gi&uacute;p lợi nhuận gộp tăng th&ecirc;m 7,7 tỷ đồng, l&ecirc;n 2.448,1 tỷ đồng; l&atilde;i c&ocirc;ng ty li&ecirc;n doanh, li&ecirc;n kết tiếp tục tăng th&ecirc;m 20,9%, tương ứng tăng th&ecirc;m 5,83 tỷ đồng, l&ecirc;n 33,71 tỷ đồng; doanh thu t&agrave;i ch&iacute;nh tiếp tục đ&oacute;ng g&oacute;p th&ecirc;m 255,24 tỷ đồng.

Nếu Vinamilk, FPT hay Sabeco l&agrave; những minh chứng cho th&agrave;nh c&ocirc;ng sau cổ phần h&oacute;a nhờ cơ chế thị trường v&agrave; minh bạch t&agrave;i ch&iacute;nh, th&igrave; ở một l&aacute;t cắt kh&aacute;c của nền kinh tế, kh&ocirc;ng &iacute;t doanh nghiệp lại đi v&agrave;o quỹ đạo lụi t&agrave;n d&ugrave; cũng từng mang theo kỳ vọng lớn lao.

Thực tế cho thấy, cổ phần h&oacute;a kh&ocirc;ng phải &quot;liều thuốc vạn năng&quot;. Khi thiếu minh bạch, quản trị yếu k&eacute;m, hoặc sa đ&agrave; v&agrave;o đầu tư ngo&agrave;i ng&agrave;nh, doanh nghiệp kh&ocirc;ng những kh&ocirc;ng cải thiện được hiệu quả, m&agrave; c&ograve;n đối mặt với thua lỗ k&eacute;o d&agrave;i, mất vốn nh&agrave; nước, t&agrave;i sản bị x&oacute;i m&ograve;n v&agrave; rơi v&agrave;o v&ograve;ng xo&aacute;y khủng hoảng.

Licogi 13, Tổng C&ocirc;ng ty S&ocirc;ng Hồng v&agrave; C&ocirc;ng ty CP Đầu tư Thương mại v&agrave; Dịch vụ Quốc tế (Interserco)... l&agrave; những doanh nghiệp đi ngược lại với số đ&ocirc;ng. Khi từ kỳ vọng t&aacute;i sinh trở th&agrave;nh g&aacute;nh nặng nợ nần, nơi quản trị hiện đại nhường chỗ cho những dấu hiệu khủng hoảng t&agrave;i ch&iacute;nh, thậm ch&iacute; đứng b&ecirc;n bờ vực ph&aacute; sản.

Trong phần tiếp theo, Thị trường T&agrave;i ch&iacute;nh sẽ điểm lại h&agrave;nh tr&igrave;nh sa s&uacute;t của một số doah nghiệp được kỳ vọng, để hiểu rằng: cổ phần h&oacute;a chỉ l&agrave; khởi đầu, c&ograve;n th&agrave;nh c&ocirc;ng hay thất bại lại phụ thuộc v&agrave;o nội lực thực chất v&agrave; năng lực điều h&agrave;nh sau đ&oacute;.

<a href="https://thitruongtaichinh.kinhtedothi.vn/chung-khoan/buc-tranh-trai-chieu-sau-hon-20-nam-cai-cach-dn-nha-nuoc-147909.html">Nhị H&agrave;-Link gốc</a>